STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE Wystawienie opcji PUT

ZASTOSOWANIE OPCJI WALUTOWYCH W INWESTOWANIU
ORAZ ZARZĄDZANIU RYZYKIEM
KOŁOBRZEG 18 listopada 2011
Jacek Maliszewski
Główny Ekonomista DMK-ALPHA
[email protected]
PLAN PREZENTACJI
1. Strategie kosztowe
•  zakup opcji PUT i CALL
•  wystawienie opcji PUT i CALL
2. Strategie zero-kosztowe
• 
• 
• 
• 
spread ratio
spread kalendarzowy
spread kalendarzowy + spread ratio
spread krzyżowy (na przykład kupno opcji Call Dolar-Złoty i
wystawienie opcji CALL Euro-Złoty)
2
PLAN PREZENTACJI
3. Strategie zabezpieczające przed stratą
•  zakup opcji PUT lub/i CALL finansowane opcjami daleko out-the money
•  zakup opcji PUT lub/i CALL głęboko in-the-money za gotówkę
4. Wydłużanie ważności terminu zapadalności opcji
•  wydłużenie ważności opcji głęboko out-the-money
•  wydłużenie ważności opcji głęboko in-the-money
5. Przesuwanie wystawionych opcji CALL/PUT będących at-themoney na wyższy/niższy poziom poprzez zastosowanie strategii
kalendarzowych+ratio
3
STARE WRACA
Trzy lata temu polscy eksporterzy, którzy świadomie lub nieświadomie
spekulowali za pośrednictwem banków z wykorzystaniem opcji
egzotycznych (barierowych) ponieśli olbrzymie straty. Te straty
zostały zamienione na wieloletnie kredyty, które teraz obciążają
wyniki finansowe firm – w tym również spółek akcyjnych notowanych
na WGPW.
W ostatnich tygodniach banki zaczęły ponownie zachęcać
przedsiębiorców do nabywania i wystawiania opcji barierowych. Tym
razem oferta ta kierowana jest w głównej mierze do importerów.
To się może źle skończyć!
4 STARE WRACA
Przykłady „toksycznego” ubezpieczenia ryzyka
Strategia dla eksportera nr 1
W chwili, gdy kurs spot USD/PLN wynosi 3,08 eksporter zawiera z
bankiem następującą transakcję (bank ma stronę przeciwną tej
transakcji)
Eksporter nabywa 12 opcji PUT z cena wykonania 3,20. Każda z opcji
PUT jest opcją europejską wygasającą co miesiąc ostatniego dnia
roboczego miesiąca. Nominał każdej opcji PUT to 100 tys USD.
Eksporter wystawia 12 opcji CALL z ceną wykonania 3,20. Każda z opcji
CALL jest opcją europejską wygasającą co miesiąc ostatniego dnia
roboczego miesiąca. Nominał każdej opcji CALL to 200 tys USD.
W strategię wbudowany jest wyłącznik (Down & Out) - dotknięcie kursu
2,95 rozwiązuje całą umowę (wyłącznik amerykański)
5 STARE WRACA
Strategia dla eksportera nr 2
Dane jak powyżej z tą różnicą, iż wyłącznik umieszczony na poziomie
2,95 USD/PLN jest typu europejskiego. Dotknięcie ceny 2,95 USD/
PLN wyłącza jedynie bieżącą opcję, której data rozliczenia przypada
na dany dzień. Pozostałe opcje nadal są aktywne. Ta wersja strategii
jest jeszcze bardziej toksyczną odmianą, od wersji z wyłącznikiem
amerykańskim
6 STARE WRACA
Strategia dla eksportera nr 3
W chwili, gdy kurs spot USD/PLN wynosi 3,08 eksporter zawiera z
bankiem następującą transakcję (bank ma stronę przeciwną tej
transakcji)
Eksporter nabywa 12 opcji PUT z cena wykonania 3,20. Każda z opcji
PUT jest opcją europejską wygasającą co miesiąc ostatniego dnia
roboczego miesiąca. Nominał każdej opcji PUT to 100 tys USD.
Eksporter wystawia 12 opcji CALL z ceną wykonania 3,20. Każda z opcji
CALL jest opcją europejską wygasającą co miesiąc ostatniego dnia
roboczego miesiąca. Nominał każdej opcji CALL to 200 tys USD.
W strategię wbudowany jest wyłącznik na ilość pozytywnych rozliczeń
dla eksportera (Count & Out). Jeśli eksporter trzykrotnie wykona
posiadane opcje PUT, cała strategia ulega rozwiązaniu.
7 STARE WRACA
Strategia dla eksportera nr 4
Strategia podobna do poprzedniej. Z tą różnicą, iż kurs wykonania opcji
PUT i CALL jest podniesiony do poziomu 3,28 (8 groszy wyżej). W
zamian za to do strategii wbudowano dodatkowy WŁĄCZNIK (UP & IN)
polegający na tym, iż jeśli w 12 rozliczeniu opcji (czyli równo po roku od
dnia zawarcia transakcji) kurs USD/PLN będzie wyższy niż 3,28, to cała
struktura ulega przedłużeniu o kolejne 12 miesięcy rozliczeń.
To właśnie ta toksyna była głównym sprawcą nieszczęść eksporterów na
przełomie 2008 i 2009 roku.
8 STARE WRACA
Strategia dla importera nr 1
A teraz dla porównania transakcja dla importera. W chwili gdy kurs
USD/PLN wynosi 3,08 importer kupuje 12 opcji CALL z cena wykonania
3,00 i terminami rozliczeń co miesiąc ostatniego dnia roboczego.
Nominał każdej opcji CALL to 100 tys USD. Opcje są typu europejskiego.
Importer wystawia 12 opcji PUT z ceną wykonania 3,00, każda o
nominale 200 tys USD. Przy czym do struktury dodano WŁĄCZNIK dolny
(down & in) oraz WYŁĄCZNIK górny (up & out).
Włącznik dolny – jeśli kurs USD/PLN w okresie 12 miesięcy spadnie do
2,80, to importerowi włączają się dodatkowe WYSTAWIONE opcje PUT z
ceną wykonania 3,30! 12 opcji, każda o nominale 200 tys USD.
Wyłącznik górny – jeśli kurs USD/PLN w okresie 12 miesięcy wzrośnie
do 3,30, wszystkie opcje ulegają rozwiązaniu.
9 STARE WRACA
Strategia dla importera nr 2
Bardziej toksyczna odmiana tej strategii polega na tym, iż w zamian za
obniżenie pierwotnego poziomu cen wykonania opcji PUT i CALL z
poziomu 3,00 na poziom 2,90, wyłącznik UP & OUT wyłącza jedynie
nabyte przez importera opcje CALL. Natomiast wystawione przez niego
opcje PUT cały czas są aktywne, jak również aktywny jest dolny włącznik
DOWN & IN na nowe wystawione opcje PUT, które mogą się aktywować.
Wszystkie przedstawione strategie są jedynie czubkiem góry lodowej.
Banki inwestycyjne wymyślają coraz to nowsze bardziej skomplikowane
struktury opcyjne, które następnie kierowane są do działu sprzedaży i
dystrybuowane wśród kontrahentów.
Zachęcam do sprawdzania komunikatów podawanych przez spółki
notowane na WGPW na temat zawartych przez nie transakcji
pochodnych
10 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Zakup opcji PUT
Kupując opcję PUT inwestor gra albo na spadek kursu waluty bazowej
albo broni się przed stratą na długich pozycjach futures.
Kupujący opcję PUT płaci wystawcy opcji PREMIĘ. Premia jest
podawana w punktach będących setną częścią grosza.
Przykładowy zapis ceny opcji PUT 4,40 wygasającej w grudniu 2011:
1000/1100.
Oznacza to, iż chcąc kupić opcję trzeba zapłacić 11 groszy, zaś chcąc
wystawić opcję otrzymamy 10 groszy.
11 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Zakup opcji PUT
12 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Zakup opcji CALL
Kupując opcję CALL inwestor gra albo na wzrost kursu waluty bazowej
albo broni się przed stratą na krótkich pozycjach futures.
Kupujący opcję CALL płaci wystawcy opcji PREMIĘ. Premia jest
podawana w punktach będących setną częścią grosza.
Przykładowy zapis ceny opcji CALL 4,50 wygasającej w grudniu 2011:
1100/1000.
Oznacza to, iż chcąc kupić opcję trzeba zapłacić 11 groszy, zaś chcąc
wystawić opcję otrzymamy 10 groszy.
13 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Zakup opcji CALL
14 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Strategie zakupu opcji PUT lub CALL daleko OTM lub głęboko
ITM
Strategie te przynoszą dobre rezultaty, gdy rynek jest mocno
wykupiony lub mocno wyprzedany.
W takich sytuacjach chcąc wyłapać górkę lub dołek bezpieczniej jest
kupić opcję PUT lub CALL zamiast otwierać krótkie lub długie pozycje
futures.
Zwykle w takich sytuacjach kupujemy opcje mające 2-3 miesiące to
wygaśnięcia i o takim kursie wykonania, aby ich cena nie
przekraczała 6 groszy (mniej ni z 2% wartości) w przypadku opcji
OTM, lub też aby efektywny kurs otwarcia pozycji był o nie więcej niż
6 groszy gorszy niż przy transakcji futures w przypadku opcji ITM.
15 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Przykład 1.
Inwestor kupił grudniową opcję CALL USD/PLN z kursem wykonania
3,30 (opcja OTM). Transakcja została przeprowadzona w chwili gdy
kurs spot wynosił 3,15. Za opcję taką inwestor zapłacił 500 pkt, czyli
5 groszy.
Inwestor osiągnie zysk, jeśli do czasu wygaśnięcia opcji kurs spot
będzie wyższy niż 3,35.
Jeśli inwestor się pomyli i kurs Dolara zamiast odbić w górę, będzie
spadać, strata nie przekroczy 5 groszy.
Alternatywne otwarcie długiej pozycji futures po kursie 3,15 naraża
inwestora na nieograniczoną stratę w razie dalszego spadku kursu
USD/PLN. Aby ograniczyć stratę z długiej pozycji futures inwestor
musiałby albo wstawić zlecenie stop loss na poziom 3,10, albo kupić
opcję PUT 3,15 jako ochrona przed ryzykiem spadku ceny futures.
16 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Wystawienie opcji PUT
Wystawiając opcję PUT inwestor gra albo na wzrost kursu waluty
bazowej albo szuka finansowania do zakupu innych opcji (kupując
opcje obronne lub atakujące).
Wystawiający opcję PUT otrzymuję od kupującego PREMIĘ. Premia jest
podawana w punktach będących setną częścią grosza.
Przykładowy zapis ceny opcji PUT 4,20 EUR/PLN wygasającej w grudniu
2011: 400/500.
Oznacza to, iż chcąc wystawić opcję otrzymamy 4 grosze.
17 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Wystawienie opcji PUT
18 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Przykład 2.
Inwestor wystawił grudniową opcję PUT EUR/PLN z kursem wykonania
4,20. Transakcja została przeprowadzona w chwili gdy kurs spot
wynosił 4,35. Za opcję taką inwestor otrzymał 400 pkt, czyli 4
grosze.
Inwestor osiągnie zysk, jeśli w dniu wygaśnięcia opcji kurs spot nie
spadnie poniżej 4,31.
Jeśli inwestor się pomyli i kurs Złotego spadnie poniżej 4,31 i do dnia
wygaśnięcia nie powróci powyżej poziomu 4,31, strata będzie taka,
jakby inwestor miał otwartą długą pozycję futures po kursie 4,31.
Inwestor wystawił tę opcję aby sfinansować zakup innej opcji w
transakcji zero-kosztowej – o tym w dalszej części prezentacji
19 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Wystawienie opcji CALL
Wystawiając opcję CALL inwestor gra albo na spadek kursu waluty
bazowej albo szuka finansowania do zakupu innych opcji (w celu
obrony przed stratą, lub dla osiągnięcia zysku).
Wystawiający opcję CALL otrzymuję od kupującego PREMIĘ. Premia jest
podawana w punktach będących setną częścią grosza.
Przykładowy zapis ceny opcji CALL 4,50 EUR/PLN wygasającej w
grudniu 2011: 700/800.
Oznacza to, iż chcąc wystawić opcję otrzymamy 7 groszy.
20 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Wystawienie opcji CALL
21 STRATEGIE OPCYJNE KOSZTOWE
Przykład 3.
Inwestor wystawił grudniową opcję CALL EUR/PLN z kursem wykonania
4,50. Transakcja została przeprowadzona w chwili gdy kurs spot
wynosił 4,30. Za opcję taką inwestor otrzymał 700 pkt, czyli 7
groszy.
Inwestor osiągnie zysk, jeśli w dniu wygaśnięcia opcji kurs spot nie
wzrośnie powyżej 4,57.
Jeśli inwestor się pomyli i kurs Złotego wzrośnie powyżej 4,57 i do dnia
wygaśnięcia nie powróci poniżej poziomu 4,57, strata będzie taka,
jakby inwestor miał otwartą krótką pozycję futures po kursie 4,57.
Inwestor wystawił tę opcję aby sfinansować zakup innej opcji w
transakcji zero-kosztowej – o tym w dalszej części prezentacji
22 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Spread RATIO
Spread PUT ratio – to strategia zero-kosztowa lub „prawie zerokosztowa”. W strategii tej kupujemy opcje PUT o wyższym kursie
wykonania i wystawiamy na ten sam termin wygasania opcje PUT o
niższym kursie wykonania.
Ratio oznacza stosunek nominału opcji kupionych i wystawionych.
Przykładowo jeśli kupimy opcje PUT o nominale 100 tys EUR i
wystawimy opcje PUT o nominale 200 tys EUR, to wskaźnik ratio
wyniesie 2:1.
Jeśli terminy wygasania opcji nabytych i wystawionych są różne, to
wtedy dodatkowo mamy do czynienia ze Spread Ratio Calendar
23 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Przykład 4.
Inwestor kupił grudniowe opcje PUT 4,30 EUR/PLN o nominale 100 tys
EUR i wystawił w tym samym momencie grudniowe opcje PUT 4,20 o
nominale 200 tys EUR.
Za opcje PUT 4,30 inwestor zapłacił 1000 pkt premii, a za każdą opcję
PUT 4,20 otrzymał 500 pkt premii.
Inwestor osiągnie zysk jeśli w dniu wygaśnięcia opcji kurs spot będzie
pomiędzy poziomem 4,30-4,10.
Maksymalny zysk pojawi się jeśli w dniu wygaśnięcia opcji, kurs spot
będzie tuż powyżej 4,20.
Jeśli w dniu wygaśnięcia opcji kurs spot będzie powyżej 4,30 inwestycja
nie przyniesie ani zysku ani straty.
Jeśli w dniu wygaśnięcia opcji kurs spot będzie poniżej 4,10 inwestor
poniesie stratę taką, jakby otworzył długą pozycję futures po kursie
4,10 o nominale 100 tys EUR
24 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Spread PUT RATIO 2:1
25 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Spread RATIO
Spread CALL ratio – to strategia zero-kosztowa lub „prawie zerokosztowa”. W strategii tej kupujemy opcje CALL o niższym kursie
wykonania i wystawiamy na ten sam termin wygasania opcje CALL o
wyższym kursie wykonania.
Ratio oznacza stosunek nominału opcji kupionych i wystawionych.
Przykładowo jeśli kupimy opcje CALL o nominale 100 tys EUR i
wystawimy opcje CALL o nominale 300 tys EUR, to wskaźnik ratio
wyniesie 3:1.
26 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Przykład 5.
Inwestor kupił marcowe 2012 opcje CALL 4,30 EUR/PLN o nominale 100
tys EUR i wystawił w tym samym momencie marcowe opcje CALL
4,70 o nominale 300 tys EUR. Za opcje CALL 4,30 inwestor zapłacił
1200 pkt premii, a za każdą opcję CALL 4,70 otrzymał 400 pkt
premii.
Inwestor osiągnie zysk jeśli w dniu wygaśnięcia opcji kurs spot będzie
pomiędzy poziomem 4,30-4,90.
Maksymalny zysk pojawi się jeśli w dniu wygaśnięcia opcji, kurs spot
będzie tuż poniżej 4,70.
Jeśli w dniu wygaśnięcia opcji kurs spot będzie poniżej 4,30 inwestycja
nie przyniesie ani zysku ani straty.
Jeśli w dniu wygaśnięcia opcji kurs spot będzie powyżej 4,90 inwestor
poniesie stratę taką, jakby otworzył krótką pozycję futures po kursie
4,90 o nominale 200 tys EUR.
27 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Spread CALL RATIO 3:1
28 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
CONDOR – połączenie spread PUT i spread CALL
29 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Spread krzyżowy
Spread krzyżowy – to strategia zero-kosztowa lub „prawie zerokosztowa”. W strategii tej kupujemy opcje PUT lub CALL na jednym
rynku (na przykład kupujemy CALL USD/PLN) i finansujemy ich
zakup wystawiając opcje PUT lub/i CALL na innym rynku (na
przykład wystawiamy opcje CALL EUR/PLN).
Strategię tę można stosować z dowolnym Ratio.
30 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Przykład 6.
Inwestor kupił grudniowe opcje CALL 3,20 USD/PLN o nominale 100 tys
USD i sfinansował zakup tych opcji wystawiając grudniowe opcje
CALL 4,40 EUR/PLN o nominale 100 tys EUR. Transakcja była
przeprowadzona w chwili, gdy kurs spot USD/PLN wynosił 3,10, a
kurs spot EUR/PLN wynosił 4,30.
Transakcja nie była w pełni zero-kosztowa, gdyż za kupione opcje CALL
USD/PLN inwestor zapłacił 1000 pkt, a za opcje CALL EUR/PLN
otrzymał 800 pkt.
Strategia zakończy się zyskiem jeśli w dniu wygasania opcji kurs USD/
PLN będzie powyżej 3,22 i w tym samym czasie kurs EUR/PLN nie
będzie wyżej niż 4,40
Upraszczając – inwestor gra na spadek kursu EUR/USD.
31 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Wydłużenie ważności kupionych opcji
Transakcje takie warto przeprowadzić, gdy posiadana opcja PUT/CALL
jest głęboko w pieniądzu, lub daleko poza pieniądzem.
Tanim kosztem wydłużamy wtedy ważność opcji.
Zwykle transakcje takie przeprowadza się dla opcji obronnych
zabezpieczających otwarte pozycje futures – gdy opcje wejdą
głęboko w pieniądz.
W przypadku opcji atakujących transakcje takie przeprowadza się dla
opcji daleko poza pieniądzem.
Ważne! Strategia jest bardziej efektywna, gdy zmienność
rynkowa jest niska.
32 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Przykład 7.
Inwestor posiadał długie pozycje futures 3,00 USD/PLN i w połowie
października 2011 osłonił je grudniowymi opcjami PUT 3,30. Opcje
te kosztowały około 15 groszy. W tym samym momencie opcje PUT
3,30 wygasające w marcu 2012 kosztowały 30 groszy.
Parę tygodni później kurs spot spadł w okolice 3,05. Inwestor
postanowił wydłużyć ważność opcji PUT 3,30 z grudnia 2011 do
marca 2012. Dopłacił w tym celu około 3 groszy premii. Łączny koszt
zabezpieczenia wyniósł więc 18 groszy.
Gdyby inwestor od razu kupił marcowe opcje PUT 3,30 poniósłby koszt
zabezpieczenia w wysokości 30 groszy.
33 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Wydłużenie ważności wystawionych opcji
Jeśli inwestor wystawi opcje PUT lub CALL daleko poza pieniądzem i
wykorzysta premię do sfinansowania innych inwestycji opcyjnych,
czasami zdarza się, że kurs spot zbliża się w okolice kursu
wykonania takich wystawionych opcji.
W takiej sytuacji możliwe są dwie strategie obrony:
•  Zabezpieczanie wystawionych opcji kontraktami futures,
•  „Zrzucanie” wystawionych opcji CALL na wyższy poziom lub opcji
PUT na poziom niższy.
Ważne! Strategia ta jest bardziej efektywna, gdy zmienność
rynkowa jest wysoka!
34 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Przykład 8.
Inwestor wystawił grudniowe 2011 opcje CALL 4,50 EUR/PLN i za
uzyskaną premię kupił inne opcje atakujące lub też kupił opcje
obronne.
Po kilku tygodniach kurs spot wzrósł w okolice 4,45. Inwestor zaczął
obawiać się, iż opcje te wejdą za chwilę w pieniądz i zaczną
przynosić coraz większe straty.
Inwestor postanowił odsunąć wystawione opcje CALL na wyższy poziom
wykorzystując zero-kosztową strategię CALL Spread kalendarzowy,
W tym celu odkupił grudniowe opcje CALL 4,50 i w tym samym
momencie wystawił maercowe opcje CALL 5,50 o podwójnym
nominale (Ratio 2:1). Transakcja była zero-kosztowa, gdyż
zapłacona premia przy odkupie opcji CALL 4,50 była taka sama jak
uzyskana premia z wystawionych marcowych opcji CALL 5,50.
W ten sposób strata zacznie się pojawiać gdy kurs wzrośnie powyżej
5.50. Ale strata będzie już na podwójnym nominale.
35 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Przykład 9.
Inwestor wystawił grudniowe opcje CALL 4,40 EUR/PLN i za uzyskaną
premię kupił inne opcje atakujące lub też kupił opcje obronne.
Po kilku tygodniach kurs spot wzrósł w okolice 4,40. Opcje CALL weszły
w pieniądz zaczynając przynosić stratę.
Inwestor postanowił bronić się przed stratą z wystawionych opcji
otwierając długą pozycję futures po kursie 4,40 (zleceniem stopentry).
Jeśli kurs do grudnia będzie znajdował się cały czas poniżej 4,40 opcje
CALL i kontrakty futures wygasną jednocześnie, a inwestycja
zamknie się bez zysku i bez straty.
Jeśli jednak do grudnia kurs spot spadnie powyżej 4,40 inwestor będzie
zmuszony zamykać długie pozycje futures, aby nie ponosić na nich
straty. Gdyby kurs spot następnie ponownie wzrósł powyżej 4,40
inwestor musiałby na powrót otworzyć krótkie pozycje futures.
36 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
KORYTARZ – zabezpieczający długą pozycję futures
Korytarz jest bardzo dobrym narzędziem służącym do zabezpieczania
ryzyka otwartej pozycji futures. Dobrze otwarty korytarz spełnia
jednocześnie dwa zadania:
• 
• 
Zabezpiecza wypracowane zyski (lub zabezpiecza przed narastaniem straty)
Stwarza szanse powiększenia zysków (lub wyjścia z inwestycji bez straty)
Korytarz w swym działaniu jest podobny do pary zleceń STOP-LIMIT
połączonych w OCO (one cancel other)
37 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Przykład 10.
Inwestor otworzył długą pozycję futures USD/PLN po kursie 3,10. W
tym samym momencie postanowił zabezpieczyć się przed ryzykiem
otwierając korytarz złozony z:
• 
• 
• 
zakupionej grudniowej opcji PUT 2,90 oraz
wystawionej grudniowej opcji CALL 3,40.
za opcje PUT inwestor zapłacił 800 pkt i tyle samo punktów otrzymał za wystawienie
opcji CALL.
Maksymalna strata inwestora na posiadanej długiej pozycji futures to
20 groszy. Od poziomu 2,90 zyski z opcji PUT pokrywają straty na
kontrakcie futures.
Maksymalny zysk inwestora na posiadanej pozycji futures to 30 groszy.
Od poziomu 3,40 zyski na kontrakcie futures będą pokryte stratą na
wystawionej opcji CALL.
38 STRATEGIE OPCYJNE ZERO-KOSZTOWE
Korytarz jest lepszym instrumentem zabezpieczającym, niż para
zleceń STOP-LIMIT, gdyż nie jest wrażliwy na fałszywe zmiany
kierunku ruchu ceny futures. Opcje będące w portfelu są
niewrażliwe na szum rynkowy. Inwestor cały czas jest w rynku.
W przypadku zleceń STOP-LIMIT bardzo często inwestor bywa
„wyrzucany” z dobrych pozycji na skutek aktywowania się zleceń
STOP na fałszywych wybiciach (wrażliwe na szum rynkowy).
39 PODSUMOWANIE
Prawidłowo zastosowane opcje pozwalają zwiększyć zyski z inwestycji i
jednocześnie pozwalają zabezpieczyć ryzyko: zarówno ryzyko utraty
wypracowanych zysków, jak też ryzyko narastania straty.
W przypadku korzystania z opcji egzotycznych (na przykład
barierowych) należy być świadomym towarzyszącemu ryzyku.
W przypadku opcji barierowych warto kupować opcje z włącznikami
lub wystawiać opcje z wyłącznikami, a nigdy na odwrót!
Bardzo ciekawą (bezpieczną) opcją jest opcja DIGITAL (binarna).
Zachęcam do nauki!
40 I TO BY BYŁO NA TYLE …