Rating Allianz Obligacji Plus

RATING ANALIZ ONLINE
2017-01-20
ALLIANZ OBLIGACJI PLUS
ALLIANZ FIO
autorzy:
Marcin Różowski, Ewa Bartosiak
grupa: dłużne polskie korporacyjne
NAJWAŻNIEJSZE FAKTY
wielkość funduszu
ranking 12m
ranking 36m
średni
251,47 mln PLN
okres działalności
od 2014-08-21
krótki
poziom ryzyka i zysku SRRI
1
2
3
Niskie ryzyko
Potencjalnie niższy zysk
4
5
6
7
opłaty i koszty
średnie
Wysokie ryzyko
Potencjalnie wyższy zysk
SILNE STRONY
SŁABE STRONY
Doświadczony zarządzający z dobrą historią wyników.
Okazjonalne problemy z ryzykiem kredytowym, choć o
ograniczonej skali.
Dostęp do funduszy PIMCO na korzystnych warunkach.
Szeroka dywersyfikacja portfela korporacyjnego.
SZANSE
ZAGROŻENIA
Możliwość wykorzystania trendów z całego świata, przy
wykorzystaniu funduszy zagranicznych.
Niewłaściwy dobór funduszy zagranicznych może „zepsuć” wynik
części polskiej.
Dostęp do know-how Allianz Global Investors oraz PIMCO.
OPINIA ANALIZ ONLINE
W 2016 roku w TFI Allianz Polska doszło do jakościowej zmiany, polegającej na zacieśnieniu współpracy z Allianz Global Investors oraz PIMCO, czyli
graczami światowego formatu. Szczególnym beneficjentem okazał się Allianz Obligacji Plus, czyli fundusz dedykowany inwestorom poszukującym szans
na rynku obligacji korporacyjnych. Korzyści ze wspomnianej współpracy są dwojakie. Pierwszą jest możliwość wymiany opinii z wysoce renomowanymi
profesjonalistami, ale trzeba przyznać, że jest to czynnik wyjątkowo trudno mierzalny. Znacznie bardziej namacalny efekt ma włączenie do portfela funduszy
spod egidy PIMCO, w dodatku na warunkach korzystniejszych niż przy „standardowej” inwestycji. Zarządzający (Marek Kuczalski) zyskał dostęp do
światowych rynków, co pozwala mu zbudować ekspozycję nie tylko na wybrane kierunki geograficzne, ale też określone trendy makroekonomiczne.
Przykładowo, wzrost inflacji na świecie czy stóp procentowych w USA można wykorzystać poprzez zakup odpowiedniego funduszu, miast budować ją
samodzielnie – co w polskich warunkach nie zawsze jest proste. Dodatkowo jednostki zagranicznych rozwiązań są bardzo płynne, co dla funduszu obligacji
korporacyjnych ma pierwszorzędne znaczenie.
Dobrą ilustracją korzyści z wykorzystania produktów PIMCO jest wynik za 2016 rok. Ze stopą zwrotu na poziomie +3,8% udało się uplasować w pierwszym
kwartylu. Przy obecnych stopach procentowych taki rezultat byłby praktycznie nieosiągalny poprzez wykorzystanie tylko polskich obligacji korporacyjnych
(bez brania wysokiego ryzyka kredytowego). Jednak wartość dodaną „dołożył” m.in. fundusz PIMCO US High Yield Bond Fund (stanowiący ok. 10% aktywów
na czerwiec 2016 roku), którego ubiegłoroczny wynik to blisko +15%. Biorąc pod uwagę, że tego typu „dopalaczy” w ofercie PIMCO można znaleźć bardzo
wiele, stają się one przewagą konkurencyjną Allianz Obligacji Plus. Tym bardziej, że udział innych funduszy w portfelu może sięgać do nawet 35%.
Pozostałe 65% to obligacje krajowych emitentów. Dywersyfikacja jest bardzo szeroka – na koniec czerwca 2016 roku emitentów było aż 77, z czego
największy (Bank Ochrony Środowiska) posiadał udział 3,3%. Z 77 wspomnianych podmiotów tylko 21 „ważyło” w aktywach więcej niż 1%, co dodatkowo
świadczy o szerokim rozproszeniu. Co jednak interesujące, oprócz klasycznych i „bezpiecznych” typów (jak obligacje banków etc.) znajdziemy w portfelu
sporo emitentów oferujących istotnie wyższe oprocentowanie. W istocie, aż 49 podmiotów legitymowało się w ostatnim okresie sprawozdawczym kuponem
powyżej 5%, a to sporo jak na polskie warunki. Chociaż naturalnie zapewnia to wysoką rentowność portfela, to ryzyko kredytowe jest wyższe niż w przypadku
bardziej konserwatywnych konkurentów. Co więcej, zmaterializowało się ono w 2015 roku (w przypadku Kerdos Group oraz SK Bank z Wołomina), co
kosztowało wówczas fundusz kilka miejsc w tabeli wyników. Taki jest naturalnie charakter tego produktu, ale bardziej ostrożni inwestorzy mogą nie czuć
się z tym komfortowo.
Allianz Obligacji Plus to zdecydowanie nietuzinkowe rozwiązanie. Dobrze zdywersyfikowana część polska uzupełniona o fundusze zagraniczne z oferty
PIMCO tworzy mieszankę z wielkim potencjałem, czego dobrą ilustracją był 2016 rok. Tak krótki czas rzadko jest dla nas dobrym wyznacznikiem na
przyszłość, nawet w przypadku funduszy dłużnych, których charakterystyka nie zmienia się z dnia na dzień. Jednak biorąc pod uwagę dobrą historię
zarządzającego, markę instytucji stojących za produktem oraz potencjalną przewagę zapewnianą przez fundusze ze stajni PIMCO, jesteśmy w stanie
udzielić kredytu zaufania. Dlatego pierwsza nota dla funduszu to rzadkie dla debiutantów 4 gwiazdki.
1
RATING ANALIZ ONLINE
2017-01-20
ALLIANZ OBLIGACJI PLUS
ALLIANZ FIO
wyniki inwestycyjne (2016-12-31)
stopy zwrotu (2016-12-31)
fundusz
średnia SAFU
112
fundusz
pozycja
w grupie
vs średnia
108
104
100
96
3m
0,46%
0,32%
9/26
12m
3,82%
1,28%
7/25
36m
-
-
60m
-
-
-
-
max
4,40%
92
II poł. I poł. II poł. I poł. II poł. I poł. II poł. I poł. II poł. I poł. II poł.
2011 2012 2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016 2016
wskaźnik
+3 pp.
0 pp.
-3 pp.
fundusz
kwartyl
vs średnia
vs benchmark
1%
-2%
2%
4%
-0%
0%
-3%
-3%
0%
1%
1%
I poł. II poł.
2015 2015
I poł.
2016
YTD
2016
wartość
ocena
information ratio
2,50
bardzo dobry
Sharpe'a
0,52
dobry
alfa
0,05%
przeciętny
odchylenie st.
0,29% przeciętna zmienność
beta
tracking error
1,23 przeciętna zmienność
0,50%
bardzo dokładne
odwzorowanie
obecnie zarządzający funduszem
mapa zysk/ryzyko (12m, dane miesięczne)
Dodatkowa oczekiwana
stopa zwrotu
wskaźniki v s średnia grupy (12m)
start
10%
6%
Marek Kuczalski
2014-08-21
2%
-2%
-6%
-10%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
Ryzyko - odchylenie standardowe dodatkowych stóp zwrotu
alokacja geograficzna (2016-06-30)
portfel - top 10 (2016-06-30)
udział w aktywach
Polska 71%
pozycja
Irlandia 21%
PIMCO US High Yield Bond Fund Inst ...10,41%
Szwecja 3%
PIMCO GIS Global Investment Grade ... 10,06%
Niemcy 2%
BGZ - CD/PLN/20180328
2,20%
Malta 2%
Raiffeisen Bank Polska ...
2,20%
Pozostałe 1%
BGK0517
2,19%
DE/EUR/20230417
2,16%
WB Electronics S.A./PLN/20171114
2,03%
Ferratum Bank PLC/EUR/20170121
2,02%
papiery skarbowe 6%
Synthos Finance AB/EUR/20210930
1,93%
papiery nieskarbowe 70%
WZ0124
1,91%
struktura aktywów (2016-06-30)
akcje 0%
fundusze 20%
depozyty 0%
pozostałe 3%
2
RATING ANALIZ ONLINE
Dział Sprzedaży
[email protected]
22/431-82-96
Dział Analiz
[email protected]
[email protected]
Dział
Pozyskiwania
i Przetwarzania
Danych
22/431-82-97
[email protected]
Dział Rozwoju
i Marketingu
Dział
Administracji
Dział IT
[email protected]
22/431-82-95
[email protected]
22/431-82-94
22/431-82-98
[email protected]
22/431-82-93
interpretacja ocen
Te fundusze powinny znaleźć się w Twoim portfelu. Oczekujemy, że wyższa od przeciętnej jakość produktów będzie przekładać się
na wynik na poziomie I i II kwartyla stóp zwrotu w danej grupie, w średnim i długim terminie.
Zastanów się czy warto jest mieć te fundusze w portfelu. Przeciętna jakość produktów sprawia, że ich wyniki powinny plasować się
na poziomie II i III kwartyla stóp zwrotu w danej grupie w średnim i długim terminie.
W Twoim portfelu nie powinno być miejsca dla tak słabych rozwiązań. Słabsza od przeciętnej jakość produktów sprawia, że ich
wyniki powinny plasować się na poziomie III i IV kwartyla stóp zwrotu w danej grupie
Analizy Online SA to niezależny,
wyspecjalizowany ośrodek analityczny,
który na bieżąco monitoruje i szczegółowo
analizuje sytuację na rynku kapitałowym.
Spółka dysponuje własną metodologią
oraz
narzędziami
umożliwiającymi
wszechstronną i obiektywną analizę
informacji rynkowych.
Analizy Online SA są liderem w dostarczaniu wysokiej jakości unikatowych rozwiązań analitycznych dla instytucji rynku
kapitałowego. Posiadają największą na
polskim rynku bazę danych i informacji
dotyczących funduszy inwestycyjnych,
emerytalnych i ubezpieczeniowych.
Od momentu powstania w 2000 roku,
spółka nieustannie poszerza zakres
swojej oferty, który między innymi
obejmuje:
udostępnianie serwisów informacyjnych, umożliwiających monitoring i analizę różnych obszarów rynku finansowego,
w szczególności rynku funduszy inwestycyjnych,
tworzenie i udostępnianie narzędzi
wspierających
sprzedaż
produktów
inwestycyjnych,
dostawę danych,
profesjonalne szkolenia dla sieci
dystrybucji,
promocję firm na portalu analizy.pl.
W gronie naszych Klientów znajdują się
zarówno towarzystwa funduszy inwestycyjnych, emerytalne i ubezpieczeniowe,
organizacje funkcjonujące w ich otoczeniu,
czyli dystrybutorzy produktów finansowych, zarządzający aktywami czy nadzór
finansowy, jak również finalni odbiorcy
produktów inwestycyjnych.
Doświadczony i wykwalifikowany zespół
profesjonalistów w połączeniu z największą bazą danych o produktach inwestycyjnych w Polsce powodują, że każda oferta
jest tworzona w odpowiedzi na najbardziej
indywidualne potrzeby naszych Klientów.
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy
tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez Analizy Online SA za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne
i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na danych szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online SA, które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online SA nie ponosi odpowiedzialności za
ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone
wyłącznie do użytku własnego Klientów, którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online SA. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie,
Internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody
spółki Analizy Online SA.
3