2014_06_Miesięcznik Kapitałowy Inwestycje giełdowe z
Transkrypt
2014_06_Miesięcznik Kapitałowy Inwestycje giełdowe z
20 Cudze chwalicie… czyli niepotrzebne wycieczki z Inwestycje giełdowe z wykorzystaniem polskich dedykowanych funduszy inwestycyjnych stają się coraz bardziej popularne i skutecznie konkurują z propozycjami z zagranicy. Wojciech Jabłoński N a polskim rynku w ostatnim czasie można zaobserwować rosnące zainteresowanie inwestorów, którzy chcieliby wnieść swój publiczny portfel inwestycyjny do dedykowanego im funduszu. W związku z tym w naturalny sposób nasuwa się pytanie, czy można stworzyć mechanizm, w którym po wniesieniu aktywów do funduszu inwestor nadal będzie miał wpływ na swój portfel inwestycyjny. Na Zachodzie usługi powiernicze tego typu funkcjonują od dawna, przyjrzyjmy się zatem na co inwestor może liczyć obecnie w Polsce. Powiernicy z rozwagą Język angielski używa co najmniej czterech pojęć na opisanie usług powierniczych – są to: trust fund (fundusz powierniczy), fiduciary (powiernik), custodian bank (bank powierniczy/depozytariusz), escrow bank account (bankowy rachunek powierniczy). Polski kapitalizm jest relatywnie wciąż dość młody, stąd zapewne ta różnica w bogactwie słownictwa opisującego usługi na rynku kapitałowo-finansowym. Według Wikipedii, powiernictwo to sytuacja, kiedy powiernik z rozwagą opiekuje się majątkiem innej osoby. W Polsce w mniej lub bardziej rozwiniętym stopniu oferowane są usługi typu powierniczego, takie jak: family office, prowadzenie rachunków maklerskich, usługi banków depozytariuszy (dla funduszy) oraz bankowych rachunków powierniczych. Pewnego rodzaju powiernictwem możemy też nazwać OFE, które powinny z rozwagą (na co liczymy) inwestować powierzone im środki na nasze przyszłe emerytury. Formą powiernictwa są także fundusze inwestycyjne, gdzie zarządzający pomnażają kapitał powierzony im przez inwestorów. Także Agencja Nieruchomości Rolnych czy NFI są powiernikami, którzy zarządzają (czy z rozsądkiem?) naszym wspólnym majątkiem w postaci majątku Skarbu Państwa. I w końcu zarządy spółek, które także z rozwagą powinny zarządzać powierzonymi im aktywami firmy. Cypr i Szwajcaria tracą atuty Skoro tak wiele jest typów powiernictwa, jakich usług powierniczych brakuje w Polsce? W krajach zachodnich popularne są trust fund, czyli prywatne fundusze powiernicze w formie trustów i fundacji, do których wnoszone są prywatne majątki w celu lepszego nimi zarządzania, zwiększenia bezpieczeństwa, anonimowości, planowania sukcesji czy planowania podatkowego. Dotychczas w Polsce prywatne fundusze powiernicze nie zafunkcjonowały jeszcze na szerszą skalę. Zalążkiem rynku takich funduszy są dedykowane fundusze inwestycyjne zamknięte. Są one z powodze- 21 z kapitałem niem wykorzystywane przez właścicieli majątków od roku 2006. Obecnie na polskim rynku funkcjonuje około 300 funduszy inwestycyjnych zamkniętych. W ostatnich latach Polacy coraz częściej powierzali majątki także spółkom czy funduszom zagranicznym, które ze względu na odmienne uregulowania prawne pozwalają odnieść różne korzyści, np. podatkowe. Do niedawna popularnością cieszyły się spółki cypryjskie, ale kryzys finansowy na Cyprze i opodatkowanie rachunków spółek w roku 2012 skutecznie odstraszyły wielu przed powierzaniem majątków w obce ręce. Obserwujemy globalny trend, który zmierza do ograniczenia transgranicznej optymalizacji podatkowej, w który wpisuje się też Polska, planując przyjąć przepisy o zagranicznych spółkach kontrolowanych. Upada mit szwajcarskiej tajemnicy bankowej, po tym jak Szwajcaria podpisała konwencję OECD o wzajemnej pomocy administracyjnej w sprawach podatkowych, a tym samym zobowiązała się współpracować z innymi krajami w przekazywaniu informacji o rachunkach bankowych. Te zdarzenia powodują, że polscy przedsiębiorcy zaczynają wracać z aktywami do Polski. sionym portfelem inwestycyjnym lub kiedy zarządzanie tym portfelem powierzone jest wyspecjalizowanemu podmiotowi lub TFI. Polskie fundusze, obecnie oferują już większość tych korzyści, dla których dotychczas inwestorzy tworzyli struktury zagraniczne. Podatek od zysków kapitałowych zostaje odroczony do czasu umorzeń posiadanych w funduszu certyfikatów i można go reinwestować. Towarzystwa zobowiązane do przestrzegania tajemnicy zawodowej gwarantują anonimowość swoim klientom. Polskie fundusze mogą inwestować praktycznie we wszystkie dostępne instrumenty finansowe, także na rynkach zagranicznych. Wielką zaletą tego typu rozwiązania jest fakt, że w takim wehikule można mieć aktywa publiczne i niepubliczne, w tym na przykład nieruchomości. Dedykowany fundusz zamknięty może stać się dla inwestora swoistym hubem, gdzie wszystkie inwestycje będą zgromadzone w jednym bezpiecznym miejscu. Warto też podkreślić, że wszystkie kwestie dotyczące funduszu obsługiwane są w Polsce, a nad bezpieczeństwem aktywów funduszu czuwa niezależny od TFI bank depozytariusz. Polska oferuje inwestorom usługi powiernicze konkurencyjne do tych na Cyprze czy w Luksemburgu. Jest to także rosnąca gałąź usług, która wydatnie przyczynia się do wzrostu rodzimego PKB. Zapewne Polska nie stanie się szybko nowym centrum finansowym na mapie Europy, ale warto pamiętać, że istnieje alternatywa dla coraz bardziej ryzykownych wycieczek zagranicznych z naszymi aktywami. W Polsce lepiej… Na szczęście polskie dedykowane fundusze inwestycyjne zamknięte, zarządzane przez rodzime TFI i nadzorowane przez KNF to bezpieczna alternatywa dla spółek, trustów i fundacji zagranicznych. Możemy zaobserwować także rosnące zainteresowanie nimi rodzimych inwestorów. Wnosząc do funduszu posiadane papiery wartościowe inwestor otrzymuje w zamian certyfikaty swojego funduszu. Jednocześnie fundusz jest w stanie stworzyć mechanizm, w którym to inwestor nadal podejmuje decyzje dotyczące zarządzania wnie- WOJCIECH JABŁOŃSKI członek zarządu, dyrektor Departamentu Funduszy Zamkniętych Copernicus Capital TFI SA