strategia in point sa

STRATEGIA IN POINT S.A.
PRZEJĘCIE BALTIC CERAMICS
RYNEK PROPANTÓW CERAMICZNYCH I JEGO PERSPEKTYWY
Proppanty ceramiczne zostały po raz pierwszy zastosowane w latach 80’ XX wieku w USA, jednak
dynamiczny wzrost ich produkcji notuje się od początku XXI wieku. Są one produktem stosowanym
podczas szczelinowania hydraulicznego w odwiertach gazu i ropy z łupków i innych
niekonwencjonalnych, a także odwiertach konwencjonalnych, w tym także na shelfie, np. na Morzu
Północnym. Wtłaczane pod wysokim ciśnieniem głęboko do odwiertów proppanty ceramiczne
uniemożliwiają ponowne „zasklepianie się” skał, co ułatwia przepływ i wydobycie gazu, ropy i
kondensatu.
Największym producentem oraz konsumentem proppantów ceramicznych są Stany Zjednoczone.
Kilkadziesiąt procent produkcji proppantów transportowanych jest pomiędzy kontynentami.
Obecnie pomiędzy Azją, Ameryką Północną i Ameryką Południową. Rynek producentów
proppantów ceramicznych (szacowany na 2,2 mln ton rocznie) jest bardzo skoncentrowany.
Czterech największych producentów (Carbo Ceramics, Saint Gobain, Imerys oraz Mineracao
Curimbaba) posiada około 75% światowych mocy produkcyjnych.
Na świecie obserwujemy 9-letni okres wzrostu wolumenu produkowanych i konsumowanych
proppantów ceramicznych w tempie ok. 23% rocznie. Wraz z otwieraniem się kolejnych rynków
wydobycia ropy i gazu łupkowego tempo wzrostu tego rynku będzie przyspieszało, powodując
dalszy wzrost popytu i cen proppantów ceramicznych. Wg IEA wydobycie gazu ze złóż
niekonwencjonalnych potroi się w okresie 2010-2035, co powinno wspierać wzrost popytu na
proppanty ceramiczne.
RYNKOWE WYCENY PRODUCENÓW PROPANTÓW CERAMICZNYCH
Dostępne są dane finansowe zaledwie kilku producentów proppantów ceramicznych na świecie.
Stanowią one punkt odniesienie dla wyceny projektu Baltic Ceramics. Rynkowy lider, Carbo
Ceramics (NYSE:CRR), posiadający ok 800 tyś ton mocy produkcyjnych (ponad 30% światowego
rynku)
posiada
kapitalizację
rynkową
na
poziomie
2,3
mld
USD
(źródło:
http://www.bloomberg.com/quote/CRR:US).
Na rynku private equity w bieżącym roku przeprowadzono jedną transakcję wykupu fabryki
proppantów ceramicznych firmy PyraMax.11 kwietnia 2013 roku Koncern Imerys zapłacił za moce
produkcyjne 225 000 ton fabryki będącej na etapie budowy kwotę 235 mln USD, która może być
zwiększona o kolejne 100 mln USD jeśli fabryka osiągnie założone parametry techniczne. (źródło:
http://www.imerys.com/Scopi/Group/imeryscom/imeryscom.nsf/pagesref/NDEN96MLT3/$file/ImerysPRinvestUS110413.pdf)
O PROJEKCIE BALTIC CERAMICS, ETAPY REALIZACJI
Strategia BALTIC CERAMICS zakłada zajęcie pozycji pierwszego producenta proppantów
ceramicznych w Europie, który jako pierwszy będzie zdolny zaspokoić regionalny popyt na
proppanty ceramiczne oraz będzie zdolny do elastycznego reagowania na popyt wymagający
dostaw just-in time oraz będzie zdolny do sprzedaży proppantów na inne kontynenty.
Projekt BALTIC CERAMIC będzie realizowany w dwóch Etapach, prowadzących do :
1. osiągnięcia produkcji 30.000 ton proppantów ceramicznych rocznie i ich sprzedaż
odbiorcom na terenie Europy i poza nią. W ramach tego etapu powstanie nowoczesne
centrum laboratoryjne dla potrzeb kontroli jakości produkcji proppantów ceramicznych jak i
badań ich właściwości, w ramach realizacji I ETAPU,
2. zwiększenia mocy produkcyjnych do 135.000 ton proppantów ceramicznych rocznie i ich
sprzedaż w regionie EMEA (Europa, Bliski Wschód, Afryka), osiągając tym samym pozycję
wiodącego producenta proppantów ceramicznych w tej części świata, o najwyższych
standardach produkcji i jakości produkcji spełniającego najwyższe wymogi odbiorców na
rynkach tego regionu, w ramach realizacji II ETAPU.
I ETAP: osiągnięcie mocy produkcyjnych 30.000 ton rocznie w 2015 roku
1. W I kwartale 2014 rozpocznie się budowa fabryki produkcji proppantów ceramicznych
o wydajności 30.000 ton rocznie w rozmiarach mash od 20/40 do 40/70.
2. Finansowanie I Etapu będzie zapewnione (1) ze środków Unijnych (części dotyczącej
budowy zakładu oraz zakupu maszyn i urządzeń, dotacja 20 mln PLN), (2) ze środków
pochodzących z NCBiR (w części dotyczącej laboratorium, dotacja prawie 6 mln PLN)
oraz (3) ze środków wniesionych przez inwestorów.
3. Prace instalatorsko-budowlane powinny zakończyć się do I kwartału 2015 roku.
4. Uruchomienie technologiczne powinno nastąpić do 30.06.2015 roku.
5. Pierwsza sprzedaż powinna nastąpić w III kwartale 2015 roku.
6. Osiągnięcie pełnych mocy produkcyjnych powinno trwać 3 do 6 kwartałów.
7. Po osiągnięciu pełnych mocy produkcyjnych (30.000 ton rocznie) spółka BALTIC
CERAMICS S.A. powinna generować przychody w wysokości 53 mln PLN, EBITDA na
poziomie 20 mln PLN oraz zysk netto na poziomie 11 mln PLN. Te parametry powinny być
osiągnięte przy konserwatywnym założeniu dotyczącym średniej ceny proppantów na
poziomie 575 USD/tonę. Obecnie rynkowe maksymalne ceny proppantów sięgają nawet
1.000 USD/tonę.
II ETAP: osiągnięcie mocy produkcyjnych łącznie 135.000 ton rocznie
1. Po rozpoczęciu produkcji w ramach I Etapu rozpoczną się przygotowania do II Etapu
o mocach 105.000 ton i pełnej ofercie proppantów w 8 rozmiarach. Przygotowania będą
trwały około 6 miesięcy. Realizacja II Etapu potrwa około 18 miesięcy. Uruchomienie
produkcji będzie trwało do 6 miesięcy.
2. Sprzedaż proppantów z linii produkcyjnej II Etapu powinna rozpocząć się w ciągu 30
miesięcy od momentu podjęcia decyzji o zwiększeniu mocy produkcyjnych.
3. Po osiągnięciu pełnych mocy produkcyjnych (135.000 ton rocznie) spółka BALTIC
CERAMICS powinna generować przychody w wysokości 238 mln PLN, EBITDA na
poziomie 95 mln PLN oraz zysk netto na poziomie 46 mln PLN. Te parametry powinny być
osiągnięte przy konserwatywnym założeniu dotyczącym średniej ceny propanów na
poziomie 575 USD/tonę. Obecnie rynkowe maksymalne ceny proppantów sięgają 1000
USD/tonę.
4. Finansowanie inwestycji II Etapu będzie wspomagane przepływami operacyjnymi netto
oraz kredytem inwestycyjnym.
PRZEJĘCIE BALTIC CERAMICS PRZEZ INPOINT
Inwestycja realizowana przez BALTIC CERAMICS cieszy się szczególnym zainteresowaniem
wśród inwestorów prywatnych i instytucjonalnych. Inwestorzy, którzy chcą zainwestować środki
finansowe w projekt BALTIC CERAMICS przywiązują jednak szczególną wagę do tego, aby akcje,
które obejmą w zamian za przekazane środki finansowe były przedmiotem notowania na GPW, co
da im możliwość uzyskania każdego dnia aktualnej wyceny tych akcji.
W związku z powyższym, Zarząd INPOINT podjął decyzję o przejęciu wszystkich akcji BALTIC
CERAMICS od LST CAPITAL, LZMO oraz pozostałych akcjonariuszy. Docelowo BALTIC
CERAMICS będzie jedynym aktywem IN POINT, który obejmie 100% udziałów w tej Spółce.
Struktura taka wymuszona jest posiadanymi przez BALTIC CERAMICS dotacjami oraz
przygotowaniami do pozyskania kolejnych dotacji. Połączenie Spółek w jeden podmiot naraziłoby
ją na utratę korzyści związanych z pozyskaniem tych dotacji.
CEL PRZEJĘCIA BALTIC CERAMICS PRZEZ INPOINT
Celem powyższej strategii jest zagwarantowanie finansowania projektu a także uzyskanie jego
rynkowej wyceny. W interesie głównych akcjonariuszy (LST CAPITAL, LZMO) leży zachowanie jak
największego udziału w projekcie. W związku z wysoką oczekiwaną stopą zwrotu z projektu
BALTIC CERAMICS rozważane jest finansowanie dłużne (obligacje lub kredyt).
Ze względu na kluczowe znaczenie proppantów ceramicznych przy produkcji gazu i ropy łupkowej
możliwa jest sprzedaż projektu już w trakcie budowy inwestorowi branżowemu. W przypadku
sprzedaży projektu, uzyskane środki zostaną wypłacone akcjonariuszom IN POINT w formie
dywidendy.
STATUS PROJEKTU
Obecnie prowadzone są rozmowy z inwestorami finansowymi (instytucjonalnymi krajowymi,
zagranicznymi oraz prywatnymi krajowymi), a także branżowymi (zagranicznymi), dotyczące ich
udziału w finansowaniu projektu BALTIC CERAMICS.
Podstawą zainteresowania inwestorów jest brak mocy produkcyjnych w zakresie wytwarzania
proppantów ceramicznych w tej części świata. Daje to przewagę konkurencyjną (renta
geograficzna) na poziomie 200 USD na tonę.
Dodatkowo, należy oczekiwać, że po rozpoczęciu wydobycia gazu i ropy łupkowej w regionie
EMEA może dojść do znaczącej nierównowagi popytowo/podażowej, a tym samym wzrostu cen
proppantów. Przewiduje się, że średnia cena proppantów ceramicznych wynosząca w 2011 roku
773 USD/tonę wyniesie w 2021 roku 986 USD/tonę.
Równocześnie, zastosowanie najnowszej technologii produkcji proppantów ceramicznych,
o wyższej wydajności i efektywności energetycznej, umożliwi znaczące oszczędności energii,
w porównaniu do większej części istniejących instalacji. Energia stanowi jeden z najważniejszych
kosztów produkcji proppantów. Umożliwi to utrzymanie kosztowej przewagi konkurencyjnej, a tym
otworzy rynki proppantów ceramicznych na innych kontynentach.
Prace badawczo-rozwojowe mające na celu rozwinięcie przez BALTIC CERAMICS kompetencji
w zakresie wytwarzania nowych typów proppantow, zwanych ultralekkimi, realizowane są
w ramach konsorcjum z Politechnika Warszawską oraz AGH (w ramach programu „Blue Gas”).
W tym zakresie BALTIC CERAMICS jest wspomagany także przez specjalistów z USA,w tym
praktyków na rynku proppantów ceramicznych a także przy wsparciu naukowców z University of
Utah oraz Stanford University.
Należy także podkreślić, iż wykorzystane własnych złóż iłów ogniotrwałych do produkcji
proppantów będzie istotnie wpływało na zwiększenie jakościowych i kosztowych przewag
konkurencyjnych nad produktami innych producentów, szczególnie przy wytwarzaniu ultralekkich
proppantów ceramicznych.
OPIS TRANSAKCJI
1. W ramach emisji akcji serii J, K oraz L spółka IN POINT przejmie 97 142 235 akcji, tj.
100% akcji BALTIC CERAMICS.
2. W zamian przeniesienie na IN POINT akcji BALTIC CERAMIC dotychczasowi
akcjonariusze BALTIC CERMIACS obejmą akcje IN POINT (J, K, L).
3. Należności z tytułu emisji akcji serii J i L w kwocie 21 391 382,40 zł Spółka skonwertuje na
68 589 915 akcji BALTIC CERAMICS, pozostałą część akcji BALTIC CERAMICS w liczbie
28 552 320 sztuk przejmie w formie aportu w ramach emisji akcji serii K.
4. Po zarejestrowaniu wspomnianych emisji akcji serii J, K i L kapitał zakładowy IN POINT
będzie wynosił 4 278 200,00 PLN i będzie dzielił się na 42 782 000 akcji zwykłych na
okaziciela, a struktura akcjonariatu będzie wyglądała zgodnie z Rys. 1.
Rys. 1. Struktura akcjonariatu IN POINT po zarejestrowaniu emisji J, K oraz L:
Zapraszamy również do zapoznania się w prezentacją inwestorską projektu BALTIC CERAMICS,
w załączeniu, w formie pdf, a także z artykułami publikowanymi przez BALTIC CERAMICS
w Wiadomościach Naftowych i Gazowniczych, dostępnych na stronie spółki pod linkiem:
http://www.balticceramics.com/pl/dla-mediow/materialy-do-pobrania