docStarfunds Stabilnego Wzrostu Komentarz Starfunds – styczeń`17 17
download 
Reklamacja Transkrypt
Starfunds Stabilnego Wzrostu Komentarz Starfunds – styczeń`17 17
20 lutego 2017 Starfunds Stabilnego Wzrostu Zespół inwestycyjny Nasza ocena bieżącej sytuacji na rynkach finansowych Tomasz Kaczmarek, CFA Początek roku 2017 na rynkach finansowych przyniósł kontynuację pozytywnych tendencji, jakie obserwowaliśmy w poprzednich miesiącach. Globalny rynek akcji wzrósł w styczniu o 2,4% i podobnie jak w grudniu, to rynki wschodzące zyskały bardziej – indeks MSCI Emerging Markets zyskał 5,5%. Zwiększone napływy kapitałów w ten segment rynku odpowiadają za kolejny doskonały miesiąc z perspektywy stóp zwrotu akcji notowanych na warszawskim parkiecie – w styczniu indeks WIG (+6,7%) obok tureckiego XU100 należał do najlepszych na świecie. Poszczególne segmenty globalnego rynku obligacji zachowywały się odmiennie – styczeń przyniósł wzrosty papierów korporacyjnych w szczególności w segmencie „high yield” (+1,1%) podczas gdy obligacje skarbowe wciąż znajdowały się pod presją. Podobne tendencje obserwowaliśmy na rynku lokalnym - indeks polskich obligacji skarbowych TBSP zniżkował o 0,3%, podczas gdy segment obligacji korporacyjnych mierzony indeksem PBCI wzrósł o 0,5%. Na rynkach surowcowych panowała tym razem zmienna koniunktura. Silnie rosły metale zarówno te przemysłowe, jak miedź (+7,6%), jak i szlachetne czyli srebro (+10,2%) oraz złoto (5,5%). Z kolei na rynku ropy naftowej po silnych wzrostach w listopadzie i grudniu tym razem miał miejsce spadek o 1,7%. W efekcie surowcowy indeks CRB kosmetycznie zniżkował o 0,3%. Aktualnie na globalnych rynkach finansowych tematem numer jeden to „reflacja” . Termin ten oznacza zmianę nastawienia na procesy inflacyjne w globalnej gospodarce – ze środowiska niskiej bądź ujemnej inflacji (deflacji), skutkującej utrzymywaniem niskich stóp procentowych przez banki centralne i niekiedy ujemnymi rentownościami obligacji w perspektywę wzrostu cen towarów oraz produktów i usług konsumpcyjnych, które wywołują normalizację polityki stóp procentowych i w efekcie wzrosty rentowności obligacji czyli spadek ich cen. Ta zmiana postrzegania perspektyw dochodowości różnych klas aktywów (akcji względem obligacji) jest powodem globalnego procesu, który obserwujemy już od kilku miesięcy – to „Great Rotation” czyli przepływy kapitałów z rynków obligacyjnych na rynki akcyjne. Te zjawisko uzasadniają bardzo dobre dane makroekonomiczne w większości kluczowych regionów gospodarczych świata. O ile sfera makroekonomiczna stanowi silne wsparcie dla obecnych wycen aktywów szczególnie na ryku amerykańskim, o tyle sporo niepewności płynie z obszaru polityki. Stąd wyraźne dyskonto w wycenach akcji europejskich, które uzasadnia ryzyko polityczne związane z wyborami w Holandii, Francji czy Niemczech, a także z procedurą Brexit-u. Z kolei atrakcyjne wyceny akcji na niektórych rynkach wschodzących to pokłosie obaw o potencjalne partner zarządzający, CIO 14 lat w branży Grzegorz Pułkotycki, CFA dyrektor inwestycyjny 19 lat w branży Stopy zwrotu 1 miesiąc 3 miesiące 6 miesięcy 1 rok 2 lata Od początku (4.02.2016) 2,1% 3,9% 4,3% 5,7% 5,7% Porównanie stóp zwrotu 108 106 104 102 100 98 lut 16 kwi 16 cze 16 sie 16 paź 16 gru 16 lut 17 Średnie oprocentowanie lokat Starfunds Stabilnego Wzrostu Skład portfela 13% 25% 10% 18% 17% 17% PZU Akcji Spółek Dywidend PKO Technologii i Innowacji Globalny Allianz US Short Duration High Income Bond BPH Obligacji Korporacyjnych Allianz PIMCO Income KBC Pieniężny Komentarz Starfunds – luty`17 starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected] 20 lutego 2017 Starfunds Stabilnego Wzrostu Komentarz Starfunds – luty`17 protekcjonistyczne działania nowej administracji USA, które obniżyłyby skalę handlu międzynarodowego. Z perspektywy lokalnej rynek akcji zaliczył spektakularny wzrost, co nie pozostało niezauważone przez klientów TFI – w styczniu do funduszy polskich akcji wpłacono 0,2 mld zł, co jest najlepszym wynikiem od maja 2015. Utrzymujemy naszą strategię poszukiwania dochodu w obszarze długu korporacyjnego – zarówno w ujęciu globalnym jak i lokalnym. Oczekujemy, iż w kolejnych miesiącach atrakcyjnych stóp zwrotu przy mniejszym ryzyku stopy procentowej dostarczą obligacje zmiennokuponowe – dlatego stawiamy na fundusze pieniężne. Kolejnym elementem naszej polityki jest ekspozycja na aktywną strategię poszukującą dochodu w trzech obszarach: długu hipotecznym, długu korporacyjnym i długu państw „emerging markets”. W dalszym ciągu unikamy długoterminowych obligacji skarbowych. Podobnie w obszarze inwestycji o podwyższonym poziomie ryzyka utrzymujemy dotychczasowy skład portfela, gdyż uważamy go za optymalny z perspektywy obserwowanych trendów makroekonomicznych i perspektyw koniunktury w horyzoncie dłuższym niż kilka tygodni. Portfel zapewnia dywersyfikację zarówno w obszarze klas aktywów, jak i kierunków geograficznych stąd perspektywa korekty, która jest zjawiskiem naturalnym po silnych wzrostach nie pozbawia portfela długoterminowej stabilności. Skład portfela - uzasadnienie Około ¾ portfela Starfunds Stabilnego Wzrostu stanowią charakteryzujące się ograniczonym ryzykiem inwestycyjnym fundusze o charakterze dłużnym. Wysoki udział funduszy dłużnych ma na celu ścisłą kontrolę ryzyka inwestycyjnego całego portfela. Część dłużna portfela opiera się na czterech funduszach o znacząco odmiennej polityce inwestycyjnej. Dwa z tych funduszy to rozwiązania inwestujące na rynku polskim: BPH Obligacji Korporacyjnych posiadający bardzo dobrze zdywersyfikowany portfel rodzimych obligacji korporacyjnych oraz KBC Pieniężny inwestujący na rynku polskich instrumentów skarbowych, z dużą koncentracją w zakresie obligacji zmiennokuponowych. Warto nadmienić, że po bardzo słabym 2016 roku obligacje zmiennokuponowe mogą okazać się bardzo ciekawą alternatywą inwestycyjną w obliczu trudnego środowiska rosnących stóp procentowych. Dwa pozostałe fundusze dłużne to rozwiązania międzynarodowe inwestujące głównie na rynku amerykańskim. Zadaniem funduszu Allianz US Short Duration High Income jest inwestowanie na rynku wysokodochodowych obligacji, z uwzględnieniem selekcji takich papierów, które charakteryzują się niską wrażliwością na wzrosty stóp procentowych. Fundusz Allianz PIMCO Income to jeden z flagowych produktów największego starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected] 20 lutego 2017 Starfunds Stabilnego Wzrostu Komentarz Starfunds – luty`17 zarządzającego na rynku dłużnym na świecie – grupy PIMCO. Jego celem jest aktywna selekcja obligacji z różnych rynków (głównie obligacje korporacyjne, hipoteczne, skarbowe z rynków dojrzałych oraz rozwijających się) ukierunkowana na uzyskiwanie stabilnych stóp zwrotu przy zmieniających się uwarunkowaniach rynkowych. Dodatkowych stóp zwrotu dla portfela poszukujemy poprzez alokację około ¼ jego wartości w funduszach akcyjnych. Wybieramy dwa rozwiązania charakteryzujące się selektywnym (nie benchmarkowym) podejściem do inwestycji: PZU Akcji Spółek Dywidendowych inwestujący na rynku polskim oraz PKO Technologii i Innowacji Globalny skoncentrowany na selekcji dojrzałych, wzrostowych spółek w skali globalnej. Oba fundusze odznaczają się bardzo dobrymi historycznymi stopami zwrotu oraz silną kadrą zarządzających odpowiedzialnych za podejmowanie decyzji inwestycyjnych. Fundusze w portfelu – komentarz Fundusze utrzymane w portfelu Fundusz Udział BPH Obligacji Korporacyjnych 17% Ocena Starfunds W 2017 r. 0,6% Stopa zwrotu 12M 2,7% 36M 8,9% Fundusz należy do kategorii dłużnych korporacyjnych. Około 70% portfela stanowią obligacje korporacyjne. Portfel obligacji korporacyjnych jest bardzo dobrze zdywersyfikowany. W składzie portfela znajduje się niewielu emitentów z udziałem powyżej 1% aktywów funduszu. Są to liderzy polskiego rynku z branży finansowej oraz deweloperskiej. Jedna czwarta portfela stanowi obligacje skarbowe o krótkim okresie trwania. Uzupełnieniem portfela są listy zastawne. Zarówno w okresie ostatnich 12 jak i 24 miesięcy fundusz przyniósł wyniki plasujące go w II kwartylu funduszy porównywalnych. Allianz PIMCO Income 17% 0,9% Fundusz oferowany w formule master-feeder, gdzie ponad 90% aktywów inwestowana jest w zabezpieczone przed ryzykiem walutowym jednostki funduszu PIMCO Income. Fundusz bazowy inwestuje środki klientów na światowym rynku obligacji. W zależności od decyzji alokacyjnych fundusz może inwestować środki na rynku obligacji rządowych, korporacyjnych o wysokiej lub niskiej wiarygodności kredytowej, obligacji z rynków wschodzących lub na rynku obligacji hipotecznych. W przypadku najbardziej ryzykownych klas aktywów fundusz posiada ściśle określone limity zaangażowania środków. Z perspektywy inwestycyjnej fundusz charakteryzuje się bardzo stabilnymi stopami zwrotu, które średnio rocznie wynoszą około 4%. Wartość aktywów zgromadzonych w funduszu bazowym to ponad 15 mld USD. PZU Akcji Spółek Dywidendowych 13% 8,9% 52,1% 47,0% Fundusz ten klasyfikowany jest w kategorii funduszy akcyjnych uniwersalnych jednak zaimplementowana strategia pozytywnie wyróżnia go od konkurencji. Jego cechą charakterystyczną jest koncentracja na polskich spółkach o średniej kapitalizacji, które charakteryzuje raczej przyszły niż obecny potencjał dywidendowy. Zarządzający funduszem, korzystając z szerokiego zaplecza analitycznego TFI PZU aktywnie selekcjonuje spółki do funduszu nie stroniąc od dużych pozycji na poszczególnych akcjach. Alokacja w akcjach utrzymywana jest na stałym, wysokim poziomie, a zarządzanie jest bardzo aktywne na co wskazuje bardzo starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected] 20 lutego 2017 Starfunds Stabilnego Wzrostu Komentarz Starfunds – luty`17 duża obrotowość portfela. PZU Akcji Spółek Dywidendowych jest przykładem udanego wdrożenia nowego podejścia inwestycyjnego w zarzadzaniu akcjami w PZU TFI, co potwierdzają jego doskonałe wyniki w ostatnim okresie. Allianz US Short Dur. High Income Bond 18% 0,7% - Fundusz typu master-feeder. Do 100% aktywów lokowane jest w tytuły uczestnictwa funduszu Allianz US Short Duration High Income Bond. Fundusz inwestuje na amerykańskim rynku obligacji wysokodochodowych z najwyższymi dopuszczalnymi ratingami dla tego segmentu obligacji. Fundusz inwestuje w obligacje o krótkim terminie zapadalności przez co charakteryzuje się niską wrażliwością na zmiany stóp procentowych. Aktywa funduszu są zabezpieczone przed ryzykiem kursowym. KBC Pieniężny 25% 0,5% 2,9% 8,5% Fundusz z kategorii gotówkowych/pieniężnych oferujący maksymalną płynność inwestycji przy minimalnym ryzyku. Fundusz koncentruje się na inwestycjach w instrumenty oparte na stopie procentowej (obligacje, instrumenty rynku pieniężnego) o bardzo krótkim terminie zapadalności, co powoduje, iż charakteryzuje się on niskim ryzykiem stopy procentowej. Dla podniesienia rentowności zarządzający wykorzystują w portfelu obligacje korporacyjne oraz obligacje komunalne. W efekcie fundusz w ostatnich latach konsekwentnie wypracowuje wyniki plasujące go w czołówce rankingu – w ostatnich 6 latach kalendarzowych jego wyniki cztery razy znalazły się w I kwartylu, a jeden raz w II kwartylu. PKO Technologii i Innowacji Globalny 10% 7,2% 38,7% 54,1% PKO Technologii i Innowacji Globalny to subfundusz inwestujący w akcje międzynarodowych firm, które są liderami swoich branż i technologii. Są to spółki o stabilnej sytuacji finansowej. Mogą one pochwalić się dynamicznym wzrostem wyników finansowych dzięki wdrażaniu innowacji w różnorodnych sektorach gospodarki. Obecnie fundusz koncentruje się głównie na spółkach z sektora informatycznego z USA i Europy Zachodniej, które stanowią po ok. 40% portfela. Zarządzający koncentruje się na selekcji spółek, podczas gdy benchmark ma drugorzędne znaczenie. Portfel funduszu jest mocno skoncentrowany, gdyż liczy niespełna 40 spółek, a 10 największych pozycji stanowi 46% portfela. Taka strategia stwarza szanse osiągnięcia ponadprzeciętnych wyników inwestycyjnych w dłuższej perspektywie czasu. starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected] 20 lutego 2017 Starfunds Stabilnego Wzrostu Komentarz Starfunds – luty`17 Zastrzeżenia prawne Dane na dzień 16 lutego 2017. W przypadku osób niekorzystających z usługi nieodpłatnego doradztwa inwestycyjnego świadczonej przez Starfunds sp. z o.o.(Spółka): a) informacje zawarte w niniejszym materiale nie uwzględniają potrzeb i indywidualnej sytuacji takiej osoby, jej wiedzy i doświadczenia inwestycyjnego, b) inwestycje przedstawione w niniejszym materiale mogą nie być dla takiej osoby odpowiednie, dlatego w razie wątpliwości dotyczących takich inwestycji zaleca się konsultację u niezależnego doradcy inwestycyjnego, c) w żadnym przypadku informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane przez takie osoby jako rekomendacje inwestycyjne lub porady inwestycyjne i nie mogą stanowić podstawy do podejmowania inwestycyjnych. przez takie osoby indywidualnych decyzji Spółka nie gwarantuje realizacji celu i uzyskania określonych wyników inwestycyjnych. Prezentowane wyniki inwestycyjne są wynikami historycznymi i nie gwarantują osiągnięcia takich samych wyników w przyszłości. Inwestycje w jednostki uczestnictwa obarczone są ryzykiem inwestycyjnym, a Klient powinien liczyć się z możliwością utraty części zainwestowanych środków. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji jest uzależniona od wartości jednostek uczestnictwa w momencie ich zbycia i odkupienia przez fundusz oraz wysokości pobranych opłat i należnych podatków. Pełne informacje na temat ryzyka inwestycyjnego zawarte są w prospektach informacyjnych poszczególnych funduszy wchodzących w skład danego portfela modelowego Starfunds. Dane zawarte w niniejszym materiale zostały zaczerpnięte ze źródeł uznawanych za wiarygodne (prospekty informacyjne i statuty funduszy inwestycyjnych, raporty okresowe), jednak Spółka nie może gwarantować ich kompletności i dokładności. Spółka nie ponosi odpowiedzialności za szkodę poniesioną przez klienta w wyniku złożenia zlecenia na podstawie niniejszego materiału, o ile Spółka przy jego tworzeniu dołożyła należytej staranności. Wykresy i tabele są autorstwa Spółki. Prawa autorskie do niniejszego dokumentu i jego treści przysługują Spółce. Wszelkie wykorzystanie treści zawartych w niniejszym dokumencie wymaga uzyskania pisemnej zgody Spółki. Miesięczne stopy zwrotu zostały obliczone w oparciu u odpowiednią liczbę miesięcy wstecz względem daty, z których pochodzą dane w niniejszym raporcie. starfunds.pl Starfunds sp. z o.o. ul. Jarochowskiego 34/3 60-238 Poznań tel.: +48 61 865 62 69 e-mail: [email protected]
