Investor Indie i Chiny

Investor Indie i Chiny
ANALIZA RYNKOWA - październik 2013
Indie i Chiny: oznaki ożywienia widoczne tylko w Państwie Środka
Chiński rynek akcji zaczął zyskiwać po tym, jak spadła stopa SHIBOR w wyniku zwiększenia płynności na
rynku międzybankowym przez bank centralny. Ponowne zapowiedzi premiera Li Kegiang odnośnie utrzymania
7,5-procentowej dynamiki PKB w 2013 r. podtrzymały zaś zaufanie wśród inwestorów.
Sektorowo najlepiej zachowywały się spółki z branży IT: internetowe, jak i producenci sprzętu dla telekomów
z uwagi na zwiększone nakłady na rozwój sieci 4G. W związku ze złagodzeniem rządowego tonu odnośnie rosnących cen na rynku nieruchomości i mniejszym nastawieniem ze strony władzy do ich obniżek, odbiły również
spółki deweloperskie. Pozostałe sektory zależne mocno od polityki władz państwowych, takie jak produkcja
energii odnawialnej, budowa infrastruktury kolejowej i sektor cementowy, również mocno rosły. Akcje spółek
z sektora energetycznego zyskiwały na fali rosnących cen ropy, podczas gdy spółki z branży ochrony zdrowia drożały z uwagi na wysokie oczekiwania odnośnie wyników za I półrocze 2013 r. Ze względu na zwiększony nadzór
nad usługami wealth management i bankowości prywatnej, traciły walory banków i spółek ubezpieczeniowych.
Defensywne branże, takie jak telekomunikacja i produkcja dóbr konsumpcyjnych traciły do pozostałych rosnących sektorów.
Wzrost chińskiego PKB w I połowie 2013 r. wyniósł 7,6% r/r, podczas gdy w samym drugim kwartale PKB urosło
7,5% r/r, co było zgodne z oczekiwaniami analityków. Głównymi czynnikami wzrostu gospodarczego były akumulacja kapitału (4,1%) i konsumpcja (3,4%). W czerwcu kluczowe dane makroekonomiczne wskazywały na
spowolnienie w porównaniu do maja, wywołane brakiem rządowej stymulacji gospodarki: produkcja przemysłowa wzrosła o 8,9% r/r, podczas gdy w maju o 9,2% r/r, inwestycje w aktywa trwałe wzrosły zaś o 19,3% r/r
( w maju 19,9% r/r). Eksport spadł o 3,1% r/r w czerwcu, lecz w całej pierwszej połowie 2013 r. wzrósł o 10,4% r/r
(dla porównania w I poł. 2012 r. wzrost wyniósł 7,9% r/r). W czerwcu odnotowano nadwyżkę handlową równą 27,1
mld dolarów, zaś w całej I poł. 2013 r. była ona równa 108 mld dolarów. Wzrost sprzedaży detalicznej poprawił
się nieznacznie w porównaniu do maja ( 13,3% r/r w czerwcu vs 12,9% r/r w maju), co było efektem większej
sprzedaży biżuterii, złota i samochodów. Inflacja CPI była nieznacznie wyższa od oczekiwań i wyniosła 2,7% r/r
w czerwcu vs 2,1% r/r w maju, na co miały przełożenie wyższe ceny wieprzowiny.
W sierpniu akcje chińskich spółek kontynuowały wzrosty na fali lepszych od oczekiwań danych makro z lipca.
Najszybciej rosły spółki branży finansowej i nieruchomości po tym, jak władze złagodziły ograniczenia dla finansowania poprzez emisję akcji wobec spółek z branży deweloperskiej, co było mocno oczekiwane przez rynek.
Walory pozostałych instytucji finansowych, takich jak małe banki, spółki ubezpieczeniowe i domy maklerskie
również wyraźnie zyskiwały. Spółki z sektora rafineryjnego, produkcji węgla, cementu i złota rosły zaś na
MSCI CHINA w III kwartale 2013 r.
fali rosnących cen surowców. Jednocześnie, spółki
1,2
z sektora ochrony zdrowia były na fali wyprzedaży
w związku z obawami o antykorupcyjną kampanię
1,1
rządową, której celem ma być wyjaśnienie nieprawidłowości związanych z kanałami dystrybucji
produktów ochrony zdrowia.
1,0
Wysoce regulowany sektor dystrybucji mediów uży0,9
teczności publicznej tracił w obawie o rządowe plany
redukcji taryf. Sektory telekomunikacji i produkcji
0,8
lipiec
sierpień
wrzesień
dóbr konsumpcyjnych gorzej zachowywały się na
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg
tle pozostałych. Dane makroekonomiczne w lipcu
były lepsze od oczekiwań. Produkcja przemysłowa
wzrosła o 9,7% r/r (oczekiwano 8,9% r/r) wobec 8,9% r/r w czerwcu. Najszybciej rosły przemysł metali nieżelaznych, przemysł stalowy, energetyczny i cementowy. W okresie styczeń-lipiec wzrost inwestycji w aktywa trwałe
wyniósł 20,1% r/r. W samym lipcu wzrost wyniósł także 20,1% r/r, wobec 19,3 % r/r w czerwcu. Dynamika sprzedaży detalicznej spadła nieznacznie do 13,2% r/r w lipcu z 13,3% r/r w czerwcu i dalej wykazywała silny wzrost
w segmencie jubilerskim i złota. Inflacja CPI wyniosła w lipcu 2,7% r/r, tyle samo co w czerwcu i nieco poniżej
rynkowego konsensusu. W całej gospodarce w lipcu podaż kredytów wzrosła o 700 mld juanów, wobec 861 mld
juanów w czerwcu. Wzrost podaży pieniądza M2 przyspieszył w lipcu do 14,5% r/r, z 14% r/r w czerwcu.
1/3
Investor Indie i Chiny
ANALIZA RYNKOWA - październik 2013
Oficjalne chińskie PMI za sierpień wyniosło 51, czyli o 0,7 więcej niż w czerwcu, osiągając tym samym na fali
nowych zamówień w gospodarce najwyższy poziom od maja 2012 r.
We wrześniu, chińskie PMI publikowane przez bank HSBC urosło do 50,2 (wobec 50,1 w sierpniu) i osiągnęło
najwyższy poziom od 5 miesięcy. Z uwagi na spadek popytu wewnętrznego było jednak na niższym poziomie niż
jego wstępne odczyty wynoszące 51,1. Spowolnienie w zamówieniach krajowych zrekompensowała częściowo
poprawa koniunktury w eksporcie, gdzie PMI wzrósł do 50,7 we wrześniu z 47,2 w sierpniu. Oficjalne chińskie PMI
również urosło o 0,1 i wyniosło 51,2 (poprzednio 51,0). Indeks nastrojów wśród małych firm spadł we wrześniu
do 48,4 wobec 48,8 w sierpniu, zaś w przypadku dużych przedsiębiorstw wzrósł do 52,1 wobec 51,8 w sierpniu.
Koniunktura wśród nowych zamówień również poprawiła się, a PMI wzrósł w tym obszarze z 52,4 w sierpniu do
52,8 we wrześniu.
Próby stymulacji gospodarczej widać ze strony rządu. Utrzymano wydatki publiczne na budownictwo mieszkaniowe, zwiększono nakłady na infrastrukturę, obniżono podatki dla małych przedsiębiorstw a w Szanghaju
utworzono strefę wolnego handlu. Indeks MSCI China zyskał we wrześniu 5,3%, zaś w całym III kwartale był na
plusie 13%.
Lipiec był zmiennym miesiącem dla indyjskiego rynku akcji. Indeks Nifty stracił 1,7%, indeks średnich spółek
giełdy w Bombaju 7,1%, zaś małych 5,9%. Z rynku akcji odpłynęło około 1 miliarda USD, zaś z rynku długu
2 miliardy USD. Krajowe instytucje sprzedały walory jedynie na kwotę 250 mln USD, więc głównymi graczami byli
inwestorzy zagraniczni. W czerwcu Bank Centralny zaczął zacieśniać politykę pieniężną w celu wsparcia słabnącej rupii, lecz pomimo tych zabiegów na koniec miesiąca rupia i tak była rekordowo słaba względem dolara.
Sierpień również pełen był wahań na parkiecie
MSCI INDIA w III kwartale 2013 r.
w Bombaju. Nifty stracił 4,7%, zaś indeksy śred1,2
nich i małych spółek odpowiednio 4,4% oraz 2,2%.
Podobnie jak w lipcu, intensywne odpływy kapitału
1,1
dało się zaobserwować na rynku akcji, jak i obligacji.
1,0
Poniżej oczekiwań jest również dynamika PKB Indii.
1QFY14 PKB wyniosło 4,4% wobec spodziewanych
0,9
4,7%. Indeks cen hurtowych WPI wzrósł w sierpniu
0,8
o 5,8% r/r z 4,9% r/r miesiąc wcześniej. Inflacja bazowa
0,7
poruszała się zaś w bezpiecznym z punktu widzenia
Banku Centralnego przedziale 2,1-2,4 %. Rząd w Delhi
0,6
lipiec
sierpień
wrzesień
zapowiedział dalsze kroki mające na celu wsparcie
Źródło: Opracowanie własne na podstawie Bloomberg
rupii, w tym m.in. wyższe cła importowe na złoto
i srebro, jak i poluzowanie zewnętrznych norm
pożyczkowych. W celu ograniczenia popytu na dolary,
Bank Centralny obniżył limity dla przedsiębiorstw inwestujących za granicą, jak i wobec indywidualnych pożyczek. Pomimo to, rupia dalej traciła na wartości.
Trzeci kwartał 2013 r. upłynął pod znakiem mieszanych nastrojów z indyjskiej gospodarki. Indeks PMI dla sektora
usług spadł z 47,6 w sierpniu do 46,1 we wrześniu i osiągnął najniższy poziom od ponad 4 lat. Powodem tych mało
optymistycznych danych jest silnie spadająca produkcja w sektorze usług i najszybszy od lutego 2009 r. spadek
nowych zamówień. W efekcie zatrudnienie w sektorze prywatnym zmalało po raz pierwszy od 19 miesięcy.
Lepsze sygnały napływają z sektora przemysłowego. W wyniku wolniejszego spadku produkcji i nowych zamówień PMI dla tej gałęzi gospodarki wyniósł 49,6 we wrześniu i wzrósł z 48,5 w sierpniu, zbliżając się do granicy
50, oddzielające nastroje pesymistyczne od optymistycznych.
We wrześniu indeks szerokiego rynku MSCI India zyskał 9,4%, zaś w całym III kwartale z uwagi na gorszy lipiec
i sierpień był pod kreską 5,5%.
Jakub Banaszewski
Analityk w Departamencie Inwestycji Investors TFI
2/3
Investor Indie i Chiny
ANALIZA RYNKOWA - październik 2013
Niniejszy materiał opracowany został przez Investors TFI S.A. w związku z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Materiał oraz zawarte
w nim prognozy stanowią wyłącznie wyraz poglądów jego autora i oparte zostały na stanie wiedzy aktualnym na dzień jego sporządzenia.
Przy sporządzeniu materiału i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych i uznanych za
wiarygodne źródeł, dokładając należytej staranności, aby informacje zamieszczone w niniejszym materiale były rzetelne, niemniej jednak nie
można zagwarantować ich poprawności, kompletności i aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość zmiany przedstawionych
opinii, w tym w przypadku zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności powiadamiania o niej adresatów niniejszego materiału. Investors TFI
S.A. nie gwarantuje ziszczenia się scenariuszy lub prognoz zamieszczonych w niniejszym materiale, w szczególności przedstawione informacje (historyczne i prognozowane) nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Materiał niniejszy nie stanowi
oferty publicznej ani publicznego oferowania w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny.
Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji
inwestycyjnych. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i marketingowy oraz nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do
oceny ryzyka związanego z inwestycją w papiery wartościowe oraz inne instrumenty finansowe. Decyzje inwestycyjne co do inwestowania w
fundusze inwestycyjne powinny być podejmowane w oparciu o informacje obejmujące w szczególności: opis czynników ryzyka, zasady sprzedaży jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych funduszy, tabelę opłat manipulacyjnych oraz szczegółowe informacje podatkowe
zawarte w prospekcie informacyjnym funduszu/y, dostępnych w punktach dystrybucji funduszy, w siedzibie Investors TFI S.A. oraz na stronie
www.investors.pl. Podejmowanie decyzji inwestycyjnych wyłącznie w oparciu o informacje zamieszczone na stronach wskazanego portalu
internetowego lub wyłącznie na podstawie innych materiałów reklamowych Investors TFI S.A., następuje na ryzyko Klienta. Zaleca się również
zapoznanie z najbardziej aktualnym zaudytowanym rocznym lub półrocznym sprawozdaniem finansowym danego funduszu. Dotychczasowe
wyniki funduszy inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Investors TFI S.A. ani zarządzane przez
nie fundusze nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych. Wartość jednostek uczestnictwa może cechować się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien liczyć się z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Indywidualna stopa zwrotu
z inwestycji w jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym konkretnego funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia/umorzenia jednostek uczestnictwa przez fundusze oraz od poziomu pobranych opłat manipulacyjnych.
Przy nabyciu jednostek uczestnictwa funduszy pobierana jest opłata manipulacyjna na zasadach i w wysokości określonej w prospekcie informacyjnym funduszu. Prezentowane stopy zwrotu z inwestycji nie uwzględniają opłat manipulacyjnych pobieranych przy nabyciu jednostek
uczestnictwa lub konwersji jednostek uczestnictwa. Zyski osiągnięte z inwestycji w jednostki uczestnictwa funduszy obciążone są podatkiem
od dochodów kapitałowych, na podstawie Ustawy z dnia 26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z 2012 nr 361
z późn. zm.). Fundusze inwestycyjne zarządzane przez Investors TFI S.A. zostały utworzone i działają zgodnie z prawem polskim, na podstawie
ustawy z dnia 27 maja 2004 roku o funduszach inwestycyjnych (Dz. U. z 2004 r., nr 146, poz. 1546, z późn. zm.).
3/3