KUP SOBIE INDEKS

WIĘCEJ INFORMACJI NT. FUNDUSZU ETF NA WIG20
znajduje się na stronie internetowej giełdy
www.gpw.pl
ETF CZYLI
KUP SOBIE INDEKS
WIG20
A
n
i
m
a
t
o
r
R
y
n
k
u
E
T
F
E
T
F
K
l
i
e
n
c
i
E
T
F
(
t
r
a
n
s
a
k
c
j
e
O
T
C
)
Szczegółowe informacje nt. nabywania/umarzania tytułów uczestnictwa funduszu znajdują się
w prospekcie emisyjnym funduszu.
ETF-y – ZALETY I RYZYKO
ETF-y są dobrze znanym i często wykorzystywanym instrumentem finansowym. Inwestują w nie zarówno
inwestorzy indywidualni, jak i instytucjonalni (fundusze emerytalne, firmy ubezpieczeniowe,
przedsiębiorstwa, firmy asset management, czy private banking), zarówno krajowi, jak i zagraniczni.
Fundusze ETF umożliwiają prostą i łatwą inwestycję na rynku akcji (oczywiście pośrednio), czyli w tym
wypadku tzw. kupowanie indeksu WIG20.
Wśród najważniejszych zalet funduszy typu ETF można wskazać:
prostotę i przejrzystość inwestycji,
możliwość łatwej inwestycji „w cały rynek”, czyli w indeks WIG20,
notowanie na takich samych zasadach jak akcje,
dużą płynność,
ciągłą wycenę tytułów w ciągu dnia,
niskie koszty związane z inwestycją,
niski błąd odwzorowania – tzw. tracking error.
I
n
w
e
s
t
o
r
p
o
w
i
n
i
e
n
b
y
ćt
a
k
że
św
i
a
d
o
m
y
r
y
z
y
k
z
w
i
ąz
a
n
y
c
h
z
n
o
w
y
m
i
n
s
t
r
u
m
e
n
t
e
m
.
R
y
z
y
k
a
t
e
t
o
m
.
i
n
.
:
• r
y
z
y
k
o
r
y
n
k
o
w
e
wynikające ze zmian cen tytułów uczestnictwa spowodowanych niekorzystnymi
ruchami indeksu bazowego. Ryzyko ograniczone jest do wielkości inwestycji w dany ETF. Jest ono
najczęściej mniejsze niż w przypadku inwestycji w pojedyncze akcje w związku z dywersyfikacją
portfela indeksu będącego aktywem bazowym,
r
y
z
y
k
o
k
o
n
t
r
a
h
e
n
t
a
– fundusz ETF, tak jak inne fundusze, może być narażony na ryzyko kontrahenta
wynikające z zawarcia transakcji instrumentami finansowymi z instytucją kredytową (bankiem).
W związku z tym fundusz jest narażony na ryzyko, że dana instytucja kredytowa nie będzie mogła
wywiązać się ze swoich zobowiązań z tytułu tych instrumentów.
Należy zauważyć, iż ryzyko inwestycyjne w przypadku ETF-ów jest znacznie mniejsze niż np. w przypadku
instrumentów z dźwignią finansową (instrumentów pochodnych), ponieważ tytuły uczestnictwa są
przedmiotem obrotu na rynku kasowym.
Szczegółowe informacje nt. ryzyk związanych z inwestycją w tytuły uczestnictwa funduszy typu ETF
znajdują się w prospektach emisyjnych.
ul. Książęca 4, 00-498 Warszawa
tel. 22 628 32 32, fax 22 628 17 54
[email protected]
Biuro Komunikacji Marketingowej
tel. 22 537 79 57, fax 22 625 67 48
[email protected]
www.gpw.pl
ETF
czyli kup sobie
INDEKS WIG20
www.gpw.pl
CZYM JEST ETF?
CECHY SZCZEGÓLNE ETF-ów
ETF a FIO
ETF (ang. Exchange Traded Fund – fundusz notowany na giełdzie) to otwarty fundusz inwestycyjny
notowany na giełdzie, którego zadaniem jest odzwierciedlanie zachowania się danego indeksu
giełdowego. Jego funkcjonowanie jest regulowane, tak jak innych funduszy inwestycyjnych, dyrektywami
unijnymi i regulacjami krajowymi. Charakteryzuje się on możliwością stałej (codziennej) kreacji
i umarzania jednostek, zwanych tytułami uczestnictwa. Tytuły uczestnictwa funduszu typu ETF notowane
są na giełdzie na takich samych zasadach jak akcje.
Cechami odróżniającymi ETF-y od innych funduszy otwartych są:
• n
o
t
o
w
a
n
i
e
n
a
g
i
e
łd
z
i
e
; tytuły uczestnictwa funduszy typu ETF są notowane na giełdzie na takich
samych zasadach, jak akcje,
• c
e
n
a
t
y
t
u
łó
w
u
c
z
e
s
t
n
i
c
t
w
a
,
t
a
k
j
a
k
k
a
żd
e
g
o
i
n
n
e
g
o
i
n
s
t
r
u
m
e
n
t
u
n
o
t
o
w
a
n
e
g
o
n
a
g
i
e
łd
z
i
e
,
k
s
z
t
a
łt
u
j
e
s
i
ęw
o
p
a
r
c
i
u
o
p
o
p
y
t
i
p
o
d
a
ż, ale jest bardzo silnie skorelowana z wartością instrumentu wynikającą
z bieżącej wartości aktywów netto zgromadzonych w funduszu na jednostkę uczestnictwa, a ta
odpowiada najczęściej 1/10 (lub 1/100) bieżącej wartości indeksu bazowego ETF-a,
• p
a
s
y
w
n
y
s
p
o
s
ó
b
z
a
r
z
ąd
z
a
n
i
a
; każdy ETF, tak jak zwykły otwarty fundusz inwestycyjny (fio), posiada
zarządzającego. W przypadku fio zarządzający realizuje strategię inwestycyjną, której celem jest
osiągnięcie jak najwyższej stopy zwrotu z inwestycji z wynikiem lepszym niż benchmark (np. indeks
giełdowy). W przypadku ETF-a zadaniem zarządzającego jest jak najdokładniejsze odwzorowanie
zachowania się indeksu, czyli zarządzanie pasywne i zminimalizowanie błędu śledzenia, tzw. tracking
error. Tracking error jest wynikiem m.in. dostosowywania aktywów funduszu do składu danego
indeksu, w tym kosztów związanych z inwestowaniem w akcje wchodzące w skład indeksu oraz
sposobu wypłacania dywidendy przez fundusze typu ETF.
• m
o
żl
i
w
o
ść c
i
ąg
łe
j
(
c
o
d
z
i
e
n
n
e
j
)
k
r
e
a
c
j
i
i
u
m
a
r
z
a
n
i
a
t
y
t
u
łó
w
u
c
z
e
s
t
n
i
c
t
w
a
p
o
z
a
g
i
e
łd
ą; codzienna
kreacja i umarzanie tytułów dokonywane na rynku pozagiełdowym odbywa się w oparciu o tzw. wycenę
tytułu funduszu ETF z zamknięcia notowań na rynku giełdowym, czyli tzw. NAV (Net Asset Value –
wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa). Proces kreacji/umarzania odbywa się w oparciu
o wskazane przez emitenta zasady, określające np. minimalną wielkość transakcji, czy czas realizacji.
Szczegółowe informacje na ten temat znajdują się w prospekcie emisyjnym danego funduszu.
• p
ły
n
n
o
ść o
b
r
o
t
u
w
s
p
o
m
a
g
a
n
a
d
z
i
a
ła
n
i
a
m
i
a
n
i
m
a
t
o
r
ó
w
; tak jak na rynku akcji, animatorzy
wspomagają płynność obrotu na podstawie odpowiednich umów, określających np. maksymalną
wartość spreadu (różnica pomiędzy limitami cen w zleceniach kupna i sprzedaży) oraz minimalną
wielkość składanych zleceń.
Jako fundusze inwestycyjne ETF-y mają wiele cech wspólnych z funduszami otwartymi. Ich specyfika
powoduje jednak, że posiadają także wiele cech unikalnych. Najważniejsze z różnic wskazano w poniższej
tabeli.
Nazwę ETF niektórzy – oczywiście wyłącznie w celach marketingowych – tłumaczą jako E
asy to use,
T
ransparent, F
lexible, czyli p
r
o
s
t
y
w
u
ży
c
i
u
,
p
r
z
e
j
r
z
y
s
t
y
,
e
l
a
s
t
y
c
z
n
y
, co bardzo dobrze oddaje charakter
instrumentu.
Dzięki notowaniu ETF-ów na giełdzie w systemie notowań ciągłych, inwestor ma możliwość
inwestowania krótko-, średnio-, bądź długoterminowo, co jest wyjątkowo ważne dla osób ceniących
sobie codzienne otwieranie i zamykanie pozycji (tzw. day-trading), agresywną strategię inwestowania,
bądź też spekulację na podstawie dziennych zmian indeksu.
KRÓTKA HISTORIA ETF-ów NA ŚWIECIE
1989 – pierwszy ETF notowany na giełdzie w Toronto w Kanadzie,
1993 – w obrocie pojawia się ETF na indeks S&P500 w USA, którego nazwa skrócona brzmi SPDR,
2000 – pierwszy ETF w Europie,
2010 – aktywa ETF na świecie osiągają wartość ponad 1bln USD, a liczba ponad 2100.
Aktywa ETF-ów w Europie wynoszą ponad 220 mld USD, a liczba ponad 900.
Mimo że fundusze ETF na rynku europejskim funkcjonują tylko 10 lat, jest to sprawdzony i akceptowany
przez inwestorów instrument finansowy umożliwiający stosowanie prostych strategii inwestycyjnych,
a zarazem prosty sposób na dywersyfikację portfela inwestycyjnego.
ETF NA WIG20
Pierwszym ETF-em na GPW jest ETF na indeks WIG20, którego emitentem jest LYXOR Asset Management
należący do grupy kapitałowej Société Générale. Tytuły uczestnictwa funduszy typu ETF są notowane
w polskich złotych w systemie notowań ciągłych na takich samych zasadach jak akcje. Jednostką
notowania jest 1 tytuł uczestnictwa, którego początkowa wartość odzwierciedla 1/10 wartości indeksu
WIG20. Tytuły uczestnictwa są notowane pod nazwą skróconą: ETFW20L. Nad zapewnieniem
odpowiedniej płynności na rynku wtórnym czuwają renomowanie firmy inwestycyjne.
I
n
d
e
k
s
W
I
G
2
0
kwiecień 1999 – sierpień 2010
ROLA FIRMY ZARZĄDZAJĄCEJ FUNDUSZEM (ETF-em)
Zadaniem firmy zarządzającej funduszem typu ETF jest, aby tytuły uczestnictwa danego funduszu jak
najwierniej naśladowały zachowanie indeksu, na którym bazuje fundusz. Firma zarządzająca funduszem
ponosi tak zwane koszty replikacji (naśladowania) indeksu. Fundusz ponosi koszty depozytariusza, wnosi
opłaty administracyjne regulatorowi rynku, a także opłaty licencyjne, które umożliwiają używanie nazwy
danego indeksu (np. indeksu WIG20).
KOSZTY DLA INWESTORA
Jak każda inwestycja w instrument finansowy, inwestycja w tytuły uczestnictwa funduszy typu ETF
związana jest z kosztami. W przypadku nabywania tytułów uczestnictwa funduszu typu ETF na giełdzie,
inwestor ponosi dwa podstawowe rodzaje kosztów:
4 000
3 000
2 000
1 000
• p
r
o
w
i
z
j
a
p
r
z
y
z
a
k
u
p
i
e
/
s
p
r
z
e
d
a
ży
t
y
t
u
łó
w
n
a
g
i
e
łd
z
i
e
– analogicznie jak to ma miejsce
w przypadku akcji czy obligacji. Określana jest przez dom maklerski, za pośrednictwem którego
inwestor realizuje swoje transakcje,
o
p
ła
t
a
z
a
z
a
r
z
ąd
z
a
n
i
e
(
w
s
k
a
l
i
r
o
k
u
)
– odejmowana jest od wartości inwestycji w fundusz typu
ETF „pro rata temporis” – proporcjonalnie do upływu czasu.
Należy podkreślić, że opłata za zarządzanie w przypadku funduszy ETF jest wielokrotnie niższa
niż w przypadku zwykłych funduszy inwestycyjnych. Wynika to z faktu, iż ETF-y są funduszami
pasywnymi – nie mają na celu wygenerowania wyższej niż indeks stopy zwrotu).
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Szczegółowe informacje nt. kosztów ponoszonych przez fundusz i przez inwestora zawarte są
w prospekcie emisyjnym.
Najważniejsze różnice pomiędzy ETF-ami a typowymi otwartymi funduszami
inwestycyjnymi inwestującymi w akcje
C
e
c
h
a
E
T
F
F
I
O
Charakter
prawny
Tytuły uczestnictwa funduszy typu ETF
są papierami wartościowymi
Jednostki uczestnictwa funduszy otwartych
nie są papierem wartościowym
Rynek wtórny
Notowanie ciągłe na giełdzie
Brak
Styl zarządzania
Pasywny
Aktywny
Wielokrotne
kupno/sprzedaż
w ciągu sesji
Możliwe – tak jak w przypadku akcji
Brak
• Giełda – rynek wtórny, jak akcje
Nabycie/umorzenie jednostek po cenie
publikowanej raz dziennie, poza giełdą
Nabywanie
• Rynek pozagiełdowy – kreacja/
/umarzanie (duże transakcje)
Wycena
• W trakcie sesji – ciągła w oparciu
o kwotowania animatora i kursy
zawartych transakcji w czasie
sesji
• Po zakończeniu sesji
– w oparciu o NAV
Najczęściej raz na dzień po zakończeniu sesji –
wartość NAV
Skład portfela
Publikacja składu portfela na każdej
sesji
Rzadziej, np. co miesiąc, co pół roku
Minimalna wielkość inwestycji
1 tytuł uczestnictwa (1 sztuka)
Najczęściej ok. 100 zł, ale możliwe nabywanie
jednostek uczestnictwa w częściach ułamkowych
Opłaty
za zarządzanie
Niska opłata za zarządzanie
w skali roku
Opłata za zarządzanie, opłaty za zakup/umorzenie
określane przez fundusz – stosunkowo wysokie
Koszty zakupu/
/sprzedaży
Koszt zakupu/sprzedaży na rynku
wtórnym – prowizja DM, analogicznie
jak dla akcji
Prowizje określane przez fundusz
i dystrybutora
Wypłata
dywidendy
Raz do roku wypłacany jest ekwiwalent
dywidendy – średnia ważona dywidend
spółek wchodzących w skład indeksu
bazowego
Brak
NABYWANIE ETF-ów
Możliwe są dwa sposoby nabycia/sprzedaży tytułów uczestnictwa funduszy typu ETF:
• nabywanie/sprzedawanie na giełdzie – tak jak w przypadku akcji,
• kreacja/umarzania na rynku pozagiełdowym (OTC).
Proces kreacji/umarzania tytułów uczestnictwa funduszy ETF przeznaczony jest przede wszystkim dla
animatorów i inwestorów, którzy chcą dokonać transakcji o bardzo dużej wartości. Jeżeli inwestor
zainteresowany jest kreacją/umorzeniem, kontaktuje się z tzw. autoryzowanym uczestnikiem (duża znana
instytucja finansowa), który na podstawie umowy z animatorem i funduszem, pośredniczy w tej transakcji.
Autoryzowany uczestnik kontaktuje się z animatorem rynku, który zgłasza się do funduszu. Na życzenie animatora fundusz kreuje/umarza tytuły uczestnictwa. Szczegółowe zasady i warunki procesu
kreacji/umarzania określone są w umowach pomiędzy funduszem, animatorem a autoryzowanym
uczestnikiem.
Fundusz może również wykreować tytuły uczestnictwa dla animatora, który następnie sprzedaje je na
rynku wtórnym (na giełdzie). Ponieważ kreacja/umarzanie tytułów obciążana jest wysokimi opłatami,
transakcje takie dla podmiotów innych niż animator rynku są stosunkowo rzadkie.