Pobierz raport - WordPress.com

Dzienny Raport Forex FxPro
Piątek, 14 pażdziernik 2011, Michael Derks i Simon Smith
Realia hamują apetyt na ryzyko.
Ocena stanu rzeczywistego wpłynęła wczoraj na apetyt na ryzyko. Kurs akcji, towarów, walut o
dużych wahaniach kursu i euro spadał. Po prześlizgnięciu się z powrotem przez poziom 1,38, euro
zagroziło 1,37 w obliczu wyprzedaży państwowych funduszy inwestycyjnych SWF. Atmosfera wokół
euro pogorszyła się po stwierdzeniu miesięcznego raportu EBC , że prognozy są zabarwione
rosnącym ryzykiem spadkowym – mówiąc wprost, wzrost gospodarczy wygląda dużo gorzej niż bank
myślał kilka miesięcy temu, kiedy zmniejszał stopy procentowe. To dopiero był błąd polityki. W ciągu
nocy S&P obniżył ocenę wiarygodności kredytowej Hiszpanii o jeden stopień, do AA, co na krótko
osłabiło euro, które jednak wróciło później na poziom bliski 1,38 we wczesnych godzinach londyńskiej
sesji. Waluty o dużych wahaniach kursu, takie jak dolar australijski były wyprzedawane – AUD spadł
poniżej poziomu 1,0150 po wcześniejszym rajdzie na 1,0250. Europejskie akcje, podobnie jak
azjatyckie straciły około 1%, a cena złota spadła 15$ z wcześniejszego rekordowego kursu. Proces
zamykania ksiąg tłumi niestabilność, ponieważ ilość ryzykownych pozycji maleje i w rezultacie indeks
VIX, który był bardzo wysoki w ciągu ostatnich trzech miesięcy ostro spadł w ostatnich sesjach.
Spore zyski przedsiębiorstw w trzecim kwartale pomogły uspokoić zszarpane nerwy inwestorów.
Rozbieżne informacje w najnowszych danych o handlu w UK. Po niesamowicie depresyjnych
wiadomościach z rynku pracy w UK w tym tygodniu pozostało niewiele nadziei, że sierpniowe dane o
handlu dadzą nam trochę wytchnienia od gospodarczego katastrofizmu. Niestety nie bardzo było co
świętować. W zasadzie, im dokładniej się przyjrzeć, tym gorzej te dane wyglądają. Jednak pewną
nadzieję daje poprawiający się bilans handlu- deficyt 1,9 mln GBP jest najniższy od ostatniego
kwartału 2008 w czasie, kiedy import upada. Zmartwić może jednak spadek wskaźnika warunków
handlowych (mierzący związek pomiędzy cenami eksportu do importu) o 1%; od zeszłego roku stracił
w sumie 4%. Gwałtowny spadek w odniesieniu do handlu jest niepokojący, ponieważ odzwierciedla
znaczne osłabienie dochodu narodowego, a skutkiem tego siły nabywczej. Trudno się dziwić, ze
sektor prywatny tak bardzo cierpi w bezprecedensowo surowym okresie. Zgodnie z tymi danymi,
presja tylko się zwiększa.
Chińska maszyna eksportowa ubożeje. Na tle znacznego spowolnienia tempa globalnego wzrostu
gospodarczego, zubożenie największego eksportera świata nie zaskakuje. Wzrost eksportu w
Chinach zwolnił w zeszłym miesiącu do 17,1% w stosunku od tego samego okresu zeszłego roku. Nie
jest to fatalny wynik, ale zauważalnie słabszy niż dane z poprzednich miesięcy tego roku, kiedy
wzrost na poziomie 30% był czymś zwyczajnym. Osłabienie eksportu można częściowo przypisać
przyczynom naturalnym, jako że niektóre zyski były wyolbrzymione, i biorąc pod uwagę duże
pogorszenie w światowym handlu w 2009. Urzędnicy w Chinach z rozbrajającą skwapliwością
ostrzegają, że sektor handlu musi w najbliższych mieisącach zmierzyć się z „potężnymi wyzwaniami”
z powodu słabego wzrostu gospodarczego, rosnącego protekcjonizmu USA i Europy, aprecjacji
juana, trudności finansowych i rosnących kosztów pracy. Wzrost eksportu do Europy, która jest
bardzo lukratywnym rynkiem, bardzo ostro spadł i obecnie ma tylko jednocyfrową wartość. Co
interesujące,w ciągu nocy kurs juana znacznie spadł w Hongkongu (-1%). Obecnie, zagraniczny kurs
juana jest o 2,4% niższy niż w kraju, co stanowi rekordową różnicę. Zazwyczaj jest odwrotnie, i kurs
zagraniczny jest nieco wyższy od krajowego. To sugeruje, że inwestorzy są zaniepokojeni
prognozami da chińskiej gospodarki w czasach, kiedy problemy ekonomiczne świata nigdy nie były
większe.
Ostre ostrzeżenie IMF dla Azji. W wybitnie szczerej wypowiedzi Międzynarodowy Fundusz
Monetarny (IMF) ostrzegł, że kryzys sektora bankowego i długu publicznego w Europie „poważnie”
zagraża Azji. Prognoza dot. wzrostu gospodarczego dla Azji została skorygowana z 6,8% do nadal
zaszczytnego 6,3%. IMF zwrócił też uwagę, że trudności których doświadczają europejskie banki
mogą spowodować dalszą wyprzedaż azjatyckich aktywów, redukcję kredytów dla azjatyckich firm i
trudności w przedłużeniu zapadalności pożyczek. Wiedząc że w ciągu ostatnich kilku lat inwestorzy
stworzyli portfele o dużej wartości w Azji, IMF martwi się, że nagła wyprzedaż aktywów może
spowodować reakcję łańcuchową i zachęcić do tego samego rynki obligacji i akcji, a także osłabić
lokalne waluty. W ostatnim kwartale widzieliśmy próbkę tego, jak szybko mogą zmienić się tendencje
w tym regionie i jak dramatyczny wpływ może to mieć na rynki- indeks MSCI Asia Pacific spadł o
16%. Azjatyccy politycy stoją przed subtelnym i zawiłym dylematem: wzrost gospodarczy zwalnia, ale
napięcia inflacyjne sa nadal widoczne a warunki finansowe wciąż względnie przyjazne. Dwa kolosy
azjatyckiej gospodarki, Chiny i Indie mają najtrudniejsze zadanie, jako że ich systemy gospodarcze są
przeciążone a polityka monetarna nadal akomodacyjna. W innych krajach Azji obniżenie stóp
procentowych jest jednak prawdopodobne. Jeśli problemy Europy zainfekują resztę świata, IMF ma
rację ostrzegając przed kruchością Azji .
Mniejsze różnice w stopach procentowych. Wczoraj podkreślaliśmy zwększający się pęd w
kierunku cięć stóp procentowych na rynkach wschodzących i rozważając to głębiej stworzyliśmy
wskaźnik dla stóp na tych rynkach biorąc największych sześć (BRIC i Meksyk oraz Koreę
Południową) i obliczyliśmy ich stopy procentowe ważone PKB, po czy zrobiliśmy to samo dla krajów
G4 (USA, UK, strefy euro i Japonii) i porównaliśmy wyniki. Duże różnica widoczna na wykresie w
2008 spowodowana została obniżeniem stóp w G4, ale w 2009 taka sama strategia w krajach
rozwijających się doprowadziła do zmniejszenia odstępu na wykresie. Od połowy zeszłego roku
istnieje tendencja do wprowadzania wyższych stóp na rynkach wschodzących, ponieważ banki
próbują dotrzymać kroku wzrastającej presji inflacyjnej. Zatem chociaż Turcja, Brazylia i Indonezja
zmniejszały stopy w ostatnich dwóch miesiącach, wnioskując z wykresu istnieje jeszcze spore pole
manewru,. Oczywiście nie dotrzemy do poziomu przeważającego w połowie 2007, kiedy stopy G4 (z
wyjątkiem Japonii) można było określić jako neutralne lub dostosowujące się do inflacji. Jednak nadal
jest szansa, że Bank Centralny Meksyku dziś obniży swoje stopy procentowe. W przyszłym tygodniu
spotyka się zarząd Banku Centrlanego Brazylii, ale tu prawdopodobieństwo cięć jest mniejsze, biorąc
pod uwagę jego zaskakujące wycofanie się w sierpniu. Pomimo tego szansa na niższe stopy może
wzrosnąć w najbliższych tygodniach, jako że ceny żywności osiągnęły rekordowy poziom a inflacja w
Chinach prawdopodobnie zmerza w tym samym kierunku. Niedawne osłabienie walut z krajów
rozwijających się połączone z potencjalnie niższym oprocentowaniem nadal będzie podkopywać
opłacalność transakcji carry trade. W ostatnich tygodniach osiągały one wyniki poniżej średniej i
chociaż waluty carry odbiły nieco od niskiego poziomu, to możliwość cięcia stóp procentowych
prawdopodobnie zniechęci inwestorów do używania tej strategii spekulacji finansowej w
nadchodzących miesiącach.
Simon Smith, główny ekonomista
[email protected]
+44 (0)20 7776 9725
Michael Derks, główny strateg
[email protected]
+44 (0)20 7776 9726
James Marshall, Szef działu PR & Communications
[email protected]
+44 (0)20 7776 9721
Disclaimer: Ten materiał uważany jest za częśd komunikacji marketingowej i nie zawiera ani nie powinien byd
interpretowany jako zawierający porady inwestycyjne lub rekomendacje inwestycyjne, ani też jako sugestia jakiejkolwiek
transakcji instrumentami finansowymi. Wcześniejsze wyniki nie gwarantują ani nie przewidują przyszłych wyników. FxPro
nie uwzględnia twoich osobistych celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej i nie bierze żadnej odowiedzialności za
powodzenie osobistych inwestycji lub kompletności dostarczonych informacji, jak również nie bierze dopowiedzialności za
jakiekolwiek straty powstałe z inwestycji opartych na tej rekomendacji, prognozie lub innych informacjach dostarczonych
przez jakiegokolwiek pracownika FxPro, osoby trzecie lub jakikolwiek inny sposób. Ten materiał nie został przygotowany
zgodnie z wymaganiami prawnymi wspierającymi niezależnośd badao inwestycyjnych i nie jest objęty żadnymi
ograniczeniami rozpowszechniania badao inwestycyjnych. Wszystkie opinie wyrażone w tym artykule moga zostad
zmienione bez uprzedniego powiadomienia. Jakiekolwiek opinie zawartw artykule moga byd osobistymi poglądami autora i
nie odzwierciedlad opinii FxPro. Ten tekst nie może byd powielany lub dystrybuowany bez uprzedniego wyrażenia zgody
przez FxPro.
Risk Warning: kontrakty CFD są produktami lewarowanymi o wysokim stopniu ryzyka. Możliwa jest utrata całego
zainwestowanego kapitału. Nie powineinieś inwestowad wiecej niż zamierzasz stracid. Przed rozpoczęciem handlu upewnij
się, że rozumiesz ryzyko i weź pod uwagę swój poziom doświadczenia. Jeśli to potrzebne, zasięgnij niezależnej opinii.
FxPro Financial Services Ltd jest autoryzowana i regulowana przez CySEC (licence no. 078/07). FxPro Financial Services,
Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.