Pobierz raport - WordPress.com

Dzienny Raport Forex FxPRo
Środa, 23 listopada 2011, Michael Derks i Simon Smith.
Zsynchronizowane spowolnienie gospodarcze.
Najnowszy odczyt chińskiego indeksu PMI wykazał spadek poniżej krytycznego poziomu 50 co
obudziło na rynkach obawy przed coraz bardziej zsynchronizowanym charakterem globalnego cyklu
gospodarczego. W latach 2007-2010 PKB krajów G7 zmalał realnie o 1%. W tym samym czasie kraje
BRIC (Brazylia, Rosja, Indie i Chiny) zanotowały 24% wzrost. Innymi słowy rynkom wschodzącym
udało się odłączyć od dominującego trendu. Z jednej strony, zakładając że obecny kryzys dotyczy
krajów wspólnoty i rynków rozwiniętych, powinniśmy oczekiwać powtórki z tych wydarzeń, zwłaszcza,
że IMF przewiduje wzrost zadłużenia skarbu państwa krajów rozwiniętych do 106% PKB i spadek
zadłużenia rynków wschodzących do 29% w ciągu najbliższych pięciu lat. W szerszym ujęciu ten
motyw będzie dominujący, ale w najbliższym czasie na pierwszy plan wybija się przyspieszenie
wzrostu gospodarczego Chin. Będzie to wymagać bardziej zrównoważonego tempa i lepiej
wyważonej kombinacji wzrostu krótkoterminowego przy uniknięciu spowolnienia gospodarczego
takiego jak w krajach rozwiniętych.
Rupia wypada z łask. Indyjska waluta od końca sierpnia straciła prawie 20% wartości, co
zdecydowanie jest największym spadkiem wśród walut azjatyckich. Inwestorzy z całego świata
pozbywali się w tym roku indyjskich aktywów, zaniepokojeni rozprzestrzeniającym się kryzysem
sektora bankowego i zadłużenia państw europejskich. Najważniejszy indeks giełdy w Bombaju,
Sensex spadł o 22% w 2011, osiągając tym samym mało zaszczytny tytuł najgorszego indeksu
rynków wschodzących. Zniżka kursu waluty jest ogromnym wyzwaniem dla Banku Centralnego Indii,
zwłaszcza że gospodarka widocznie słabnie a inflacja nadal jest wysoka. Szczególnie niepokoi
znaczne pogorszenie sytuacji budżetowej rządu spowodowane wolniejszym inkasowaniem wpływów
podatkowych. Również wyższe ceny ropy maja wpływ na deficyt, bo eksport maleje z powodu
słabszego popytu zagranicznego. Deficyt handlowy w październiku (-19,6 miliarda dolarów) był
najwyższy od 1994! Możliwość interwencji Banku Centralnego Indii (RBI) jest ograniczona, z powodu
agresywnych pożyczek banków lokalnych od centralnego w ostatnich tygodniach. Sugeruje się, że
RBI będzie musiał niedługo przeprowadzić szeroko zakrojone luzowanie ilościowe. Odsetki dla
papierów o różnych terminach zapadalności wynoszą przeciętnie zastraszające 9%. RBI w tym roku
podniósł już podstawowe stopy procentowe siedem razy próbując opanować rosnącą inflację.
Niestety, rynki wschodzące łatwo zarażają się problemami od rozwiniętych gospodarek.
Ciężki miesiąc dla dolara australijskiego. Powrót obaw o globalny wzrost gospodarczy, dalszy ciąg
kryzysu w Europie i początek cyklu potencjalnie znacznych cięć stóp procentowych przez bank
centralny Australii (RBA) uczyniły listopad trudnym miesiącem dla dolara australijskiego. Po
osiągnięciu kursu blisko 1,08 końcem października, AUD spadł o prawie 10%, wczoraj ocierając się o
0,98. To osłabienie można częściowo wyjaśnić zmianą pozycjonowania inwestorów przed końcem
roku fiskalnego, który dla niektórych kończy się już w listopadzie. Ponadto, wokół funduszy SWF
tworzy się ostatnio coś w rodzaju próżni. Presja na dywersyfikację dolara, która w ostatnich latach
była nieodłączną częścią rynku wydaje się mieć tymczasowo mniejszy wpływ. Dodatkowym powodem
presji na sprzedaż jest zmniejszające się zróżnicowanie stóp procentowych. W Australii coraz
silniejsze jest przekonanie, że cięcia stóp procentowych przez RBA są początkiem konkretnych zmian
- kilka lokalnych banków zasugerowało ostatnio, że główna stopa procentowa może zostać obniżona
do 3% z obecnego 4,5% do połowy 2012. Pomimo coraz gorszych prognoz gospodarczych dla świata
i potencjalnego spadku krajowych stóp procentowych warto zauważyć, że międzynarodowi inwestorzy
nadal wysoko cenią sobie Australię. W obliczu rozprzestrzeniającego się niepokoju o Europę,
inwestorzy zagraniczni zachęceni staraniami ministra finansów Swana prawdopodobnie zatroszczą
się o wygenerowanie nadwyżki budżetowej. Australia nadal nie straciła oceny AAA, a jej banki maja
bardzo dobra opinię. Niedźwiedzie sprzedające dolara australijskiego miały wspaniały wrzesień i
tragiczny październik, ale nie mogą sobie pozwolić na beztroskę. W obliczu problemów europy AUD
będzie prawdopodobnie nadal przyciągał uwagę zamorskich inwestorów.
Bolesne przejścia Wielkiej Brytanii. Premier Wielkiej Brytanii przetarł wczoraj drogę dla
pesymistycznych prognoz ekonomicznych, które mogą zostać zawarte w jesiennym oświadczeniu
ministra finansów w przyszłym tygodniu. Korekta w dół profilu wzrostu przygotowanego przez BoE
jeszcze wzmacnia to wrażenie. Jednak po siedmiu miesiącach roku fiskalnego dane budżetowe nie
wyglądają najgorzej. Jeśli wyłączyć interwencje na rynku finansowym, to docelowa wartość deficytu
określona na ten rok w marcu została niemal osiągnięta. Wpływy są wyższe o 5% w porównaniu z
tym samym okresem zeszłego roku i pomimo że wydatki są tego roku wyższe, to inwestycje netto
spadły o 40%. Niższy PKB może oznaczać, że 5,8% prognoza dla deficytu jest zawyżona, lecz
niewiele. UK korzysta również ze zdecydowanie niższych kosztów finansowania niż na początku tego
roku. Oczywiście korzyści są mało widoczne dopóki trwa refinansowanie długu; dodatkowo Wielka
Brytania ma dłuższą przeciętną zapadalność papierów niż inne kraje rozwinięte, co również opóźnia
widoczne efekty. W przeciwieństwie do USA nie wykorzystuje tego klimatu niskiej rentowności żeby
opóźniać wymaganą konsolidację fiskalną. Jest to trudne, ale Włochy, Hiszpania i inni właśnie czują
jak bolesna jest alternatywa.
Simon Smith, główny ekonomista
[email protected]
+44 (0)20 7776 9725
Michael Derks, główny strateg
[email protected]
+44 (0)20 7776 9726
James Marshall, Szef działu PR & Communications
[email protected]
+44 (0)20 7776 9721
Disclaimer: Ten materiał uważany jest za część komunikacji marketingowej i nie zawiera ani nie powinien być
interpretowany jako zawierający porady inwestycyjne lub rekomendacje inwestycyjne, ani też jako sugestia
jakiejkolwiek transakcji instrumentami finansowymi. Wcześniejsze wyniki nie gwarantują ani nie przewidują
przyszłych wyników. FxPro nie uwzględnia twoich osobistych celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej i nie
bierze żadnej odowiedzialności za powodzenie osobistych inwestycji lub kompletności dostarczonych informacji,
jak również nie bierze odpowiedzialności za jakiekolwiek straty powstałe z inwestycji opartych na tej
rekomendacji, prognozie lub innych informacjach dostarczonych przez jakiegokolwiek pracownika FxPro, osoby
trzecie lub jakikolwiek inny sposób. Ten materiał nie został przygotowany zgodnie z wymaganiami prawnymi
wspierającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie jest objęty żadnymi ograniczeniami rozpowszechniania
badań inwestycyjnych. Wszystkie opinie wyrażone w tym artykule moga zostać zmienione bez uprzedniego
powiadomienia.
Jakiekolwiek opinie zawartw artykule moga być osobistymi poglądami autora i nie
odzwierciedlać opinii FxPro. Ten tekst nie może być powielany lub dystrybuowany bez uprzedniego wyrażenia
zgody przez FxPro.
Risk Warning: kontrakty CFD są produktami lewarowanymi o wysokim stopniu ryzyka. Możliwa jest utrata
całego zainwestowanego kapitału. Nie powineinieś inwestować wiecej niż zamierzasz stracić. Przed
rozpoczęciem handlu upewnij się, że rozumiesz ryzyko i weź pod uwagę swój poziom doświadczenia. Jeśli to
potrzebne, zasięgnij niezależnej opinii.
FxPro Financial Services Ltd jest autoryzowana i regulowana przez CySEC (licence no. 078/07). FxPro Financial
Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.