Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

piątek, 30 września 2016
DB po raz kolejny zmniejszył apetyt na ryzyko
Fixing NBP
W czwartek na rynkach finansowych przeważyła awersja do ryzyka. Po raz kolejny
zmiany zdeterminowały doniesienia na temat Deutsche Banku, dotyczące klientów
zamykających pozycje w tej instytucji, co wiąże się też z wycofywaniem depozytów
zabezpieczających. W efekcie amerykańskie indeksy kończyły dzień na wyraźnych
minusach, czemu towarzyszyło wieczorne umocnienie amerykańskich obligacji,
skutkiem czego rosną ceny papierów dłużnych na dzisiejszym otwarciu
europejskich rynków. Towarzyszą temu słabe nastroje na rynkach azjatyckich i
niskie otwarcie giełd w Europie. Jedynie chińskie giełdy unikają minusów, co
tłumaczymy pozytywnym wpływem porannego odczytu Caixin/PMI dla sektora
przemysłowego. Ten wyniósł we wrześniu 50,1 pkt. Choć nie jest to imponujący
poziom, to jednak kształtuje się powyżej średniej z bieżącego roku (nieco ponad 49
pkt.). Dane pokazują postępującą stabilizację kondycji tego sektora, który cały czas
pozostaje istotnym czynnikiem ryzyka dla wzrostu gospodarczego w Państwie
Środka. Odnotować można, że wciąż widoczne są redukcje zatrudnienia, przy czym
ich tempo jest wolniejsze niż w poprzednich miesiącach. Jednocześnie rośnie
presja inflacyjna, co będzie mieć konsekwencje w odczytach PPI nie tylko z Chin.
EUR
4,3014
0,22%
USD
3,8354
0,24%
CHF
3,9479
0,21%
GBP
4,9837
0,24%
JPY
3,7798
-0,48%
Trzeba także dodać, że wczoraj zupełnie inne były nastroje na rynkach w trakcie
sesji europejskiej – poprawa apetytu na ryzyko i wzrosty rentowności oraz indeksów
giełdowych. Pomagały temu dane makro. Wymienić można odczyt o inflacji CPI z
Niemiec. Roczny indeks podniósł się do 0,7 proc. rdr, nieznacznie pokonując
prognozy rynkowe (0,6 proc. rdr.). Zważywszy na podobny wzrost CPI we Francji,
niezagrożony wydaje się powrót na dodatnie poziomy rocznego HICP dla całej
strefy euro, który zostanie opublikowany przed południem.
Ponadto pozytywną niespodziankę sprawił indeks koniunktury ESI obliczany przez
Komisję Europejską. Podniósł się on do poziomu 104,9 pkt. (z 103,5 pkt.), czyli
najwyższego od stycznia bieżącego roku. Podobnie jak wskazywały wstępne dane
PMI, również ESI wskazuje na poprawę nastrojów w sektorze przemysłowym.
Jednakże w przeciwieństwie do PMI, ESI nie sygnalizuje pogorszenia koniunktury w
sektorze usług, co idzie w parze ze stabilizacją nastrojów gospodarstw domowych.
Istotne jest także to, że poprawa wyników obejmuje większość krajów strefy euro.
Wyróżnia się wzrost ESI dla Francji, który idzie w parze z lepszym PMI oraz
porannymi dobrymi danymi o wzroście wydatków francuskich gospodarstw
domowych. Uważamy, że połączenie niezłych danych o koniunkturze z coraz
wyższymi odczytami o inflacji daje Radzie EBC argumenty przynajmniej za tym, aby
wstrzymać się do przyszłego roku z decyzją dotyczącą przedłużenia programu QE.
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1223
0,06%
EURJPY
113,38
0,41%
EURGBP
0,8664
0,52%
EURCHF
1,0843
-0,46%
USDJPY
101,03
0,36%
Prognoza na
koniec
EURPLN
października
grudnia
4,29
4,30
USDPLN
3,83
3,84
EURUSD
1,12
1,12
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,67
0,008
Polska PS0421
2,25
0,029
Polska DS0726
2,90
0,035
Niemcy 10L
-0,12
0,028
Francja 10L
0,13
0,023
USA 10L
1,56
-0,014
Prognoza na
stopa
rentowność
koniec
referencyjna
10Y
października
Polska
1,50
2,98
Niemcy
USA
0,00
0,09
0,25-0,5
1,73
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,76
-0,07
Odnotować trzeba także odczyty z USA. Tu niewielka rewizja tempa wzrostu
gospodarczego w II kwartale do 1,4 proc. kdk z 1,1 proc. kdk (w ujęciu
zanualizowanym) nie robi istotnej różnicy. Ważniejszy wydaje się być odczyt o
cotygodniowej liczbie nowych bezrobotnych. Ta po raz kolejny ukształtowała się
poniżej prognoz rynkowych. Co istotne, jej mniej zmienna czterotygodniowa średnia
ponownie oscyluje na poziomach wieloletniego minimum. Jest to kolejny sygnał, że
kondycja rynku pracy nie pogarsza się i spore są szanse na wysoki odczyt o
zatrudnieniu przy zbliżających się (kolejny piątek) danych NFP (Nonfarm Payrolls)
za wrzesień.
1M
1,65
-
3M
1,71
-
6M
1,79
-
Dzisiaj poza wspomnianym odczytem o inflacji ze strefy euro (dostrzegamy przy
tym szanse na przebicie mediany prognoz wynoszącej 0,1 proc. rdr), liczyć się
mogą dane z USA o dochodach i wydatkach gospodarstw domowych. Niemniej
wydaje się, że obecnie inwestorzy są skoncentrowani przede wszystkim na
problemach DB i dane makro mogą nie zmienić nastrojów inwestorów.
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
47494,6
0,37%
FTSE 100
6919,4
1,02%
DAX
10405,5
-0,31%
DJI
18143,5
-1,07%
NIKKEI
16449,8
-1,46%
Szanghaj
3008,2
0,32%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
1
Dziś dane o inflacji CPI i podaży długu
przełożyć się też na stabilizację wahań EURPLN. Zapewne
będzie ona ograniczona przedziałem 4,31-4,325.
W czwartek i dzisiaj rano złoty tracił na wartości, w efekcie
czego EURPLN kształtuje się blisko poziomu 4,315. Trzeba
odnotować, że pogorszenie sentymentu do złotego
nastąpiło jeszcze przed osłabieniem indeksów giełdowych,
co w naszej ocenie świadczy o tym, że złotemu szkodzi nie
tylko widoczna rano globalna awersja do ryzyka, lecz także
oczekiwania dotyczące najbliższych krajowych wydarzeń.
Tu liczyć się mogą przewidywania dotyczące zmian cen na
rynku długu w reakcji na dzisiejszy odczyt CPI i informację
o podaży długu w IV kwartale. Ponadto otwierane mogą
być pozycje pod słabszy odczyt poniedziałkowego PMI.
Chociaż spodziewamy się słabszych wyników przemysłu
we wrześniu, co może negatywnie oddziaływać na złotego
w dalszej części miesiąca, to jednak prognozujemy
stabilizację indeksu PMI za wrzesień na poziomie 51,5 pkt.,
który nie daje powodów do przeceny złotego. Dzisiaj
spodziewamy się względnie pozytywnego odbioru przez
rynek długu danych o podaży oraz CPI, co powinno
Podobnie jak złoty, na wartości tracą również polskie
obligacje. Dziś rano położenie krzywej rentowności wróciło
w okolice najwyższych w bieżącym miesiącu poziomów.
Źródłem osłabienia są po pierwsze impulsy z rynków
bazowych – w bieżących uwarunkowaniach wzrostu
awersji do ryzyka nasze papiery nie podążają za
mocniejszymi bezpiecznymi aktywami, lecz słabnącymi
obligacjami krajów południa Europy. Po drugie – czynniki
krajowe związane z oczekiwaniami na CPI i podaż długu.
W wypadku CPI prognozujemy, że roczny wskaźnik
ukształtuje się poziomie minus 0,5 proc. rdr, wobec
mediany prognoz wynoszącej minus 0,4 proc. rdr., co może
być pozytywnie (dla cen) odebrane. Podobnie w wypadku
podaży w naszej ocenie inwestorzy już zdyskontowali, że
będzie ona wysoka, co zmniejsza przestrzeń do
negatywnej dla cen niespodzianki, a zwiększa dla
pozytywnej. Taki odbiór krajowych wydarzeń dałyby
oddech polskim obligacjom.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
30 wrz
11:00
EU
Szacunki inflacji HICP r/r
wrz
%
-
0,4
0,2
30 wrz
11:00
EU
Stopa bezrobocia
sie
%
-
10
10,1
30 wrz
14:00
PL
Inflacja CPI, r/r, wstępny szacunek
wrz
%
-
-0,4
-0,8
30 wrz
14:30
US
Spożycie prywatne, realne
sie
%
-
-
0,3
30 wrz
14:30
US
Wydatki prywatne, spożycie
sie
%
-
0,1
0,3
30 wrz
14:30
US
Dochody osobiste
sie
%
-
0,2
0,4
30 wrz
14:30
US
Indeks cen PCE bazowych m/m
sie
%
-
0,2
0,1
30 wrz
15:45
US
Wskaźnik aktywności PMI Chicago
wrz
-
-
52
51,5
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Poprzednio
EURPLN
3,70
USDPLN pr. oś
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
1,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
105
EURUSD
JPYUSD pr. oś
100
95
2
Rentowności obligacji polskich
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
2,50
3,50
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
Niemcy
Francja
USA
0,50
1,50
2-letnia
5-letnia
0,00
10-letnia
1,00
-0,50
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,71
1,68
1,68
1,67
1,64
1,70
2,00
1,63
USA
Polska
1,71
1,80
1,89
2,05
1,77
1,98
2,12
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
2,20
2,26
2,31
8Y
9Y
10Y
1,62
1,50
1,00
1,50
0,50
1,30
21 wrz
28 wrz
0,00
29 wrz
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
-60
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest je dynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty