Komentarz Banku Millennium

30 marca 2012
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Aktualności z kraju
Grzegorz Maliszewski
+48 22 598 22 38
Urszula Kryńska
+48 22 598 20 10
Mateusz Sutowicz
+48 22 598 22 36
Projekt ustawy podnoszącej wiek emerytalny gotowy w ciągu 3
tygodni
Kursy walutowe
dzisiejsze otwarcie/zmiana
0,0
0,0
0,0
0,0
dzienna
4,1538 EUR/PLN
-0,1%
3,1096 USD/PLN
-0,2%
3,4440 CHF/PLN
-0,2%
0,0
Deficyt budżetu po marcu na poziomie ok. 20 mld PLN
1,3349 EUR/USD
0,1%
295,5 EUR/HUF
0,9%
24,71 EUR/CZK
0,3%
Wiceminister finansów Hanna Majszczyk poinformowała, że wg wstępnych
szacunków Ministerstwa Finansów deficyt budżetu państwa po marcu 2012r.
wyniesie ok. 20 mld PLN wobec deficytu po lutym w wysokości 16,4 mld PLN i
całorocznego planu wynoszącego 35 mld PLN. Oznacza to, że po pierwszym
kwartale wykonanie deficytu przekroczy 57% całorocznego planu. Wiceminister
powiedziała, że taka wielkość deficytu w marcu była przewidywana. Zdaniem
resortu spadek deficytu będzie następował w drugiej połowie tego roku. Już
deficyt po lutym był bardzo wysoki, jednak dynamika dochodów wyglądała
dobrze, więc wysokie wykonanie wynika zapewne z sezonowości wydatków.
Aktualności z zagranicy
Źródło: Reuters
Rynek Pieniężny*
PKB USA rósł w Q4 w tempie rocznym 3,0%
(%)
Bps
WIBOR 1M
4,72
0
WIBOR 3M
4,94
-1
WIBOR 6M
4,96
-1
Źródło: Reuters
*Fixing z dnia poprzedniego
Bony i obligacje PL
bps
4,50
0
2Y
4,62
3
5Y
4,97
2
10Y
5,55
-3
Stopa bezrobocia w Niemczech spadła w 2012r., po uwzględnieniu czynników
sezonowych, do 6,7% z 6,8% w lutym. Odczyt był niższy od oczekiwań, w poziom
bezrobocia jest w Niemczech najniższy od zjednoczenia. Dobra sytuacja na
niemieckim rynku pracy pozwała mieć nadzieję, że popyt krajowy zrekompensuje
ubytki popytu eksportowego i największa europejska gospodarka utrzyma się na
ścieżce wzrostu.
Agencja Fitch potwierdziła rating UE
Źródło: Reuters
IRS PLN
bps
2Y
4,87
-2
5Y
4,92
1
Kontrakty FRA
Z końcowych wyliczeń amerykańskiego departamentu handlu wynika, że Produkt
Krajowy Brutto USA rósł w Q4 2011 r. w tempie rocznym 3,0%. Potwierdziły się
więc wcześniejsze szacunki oraz oczekiwania rynkowe. W Q3 zannulaizowany
wzrost wyniósł 1,8%, a gospodarka USA była pod koniec ubiegłego roku w znacznie
lepszej kondycji niż europejska, gdzie odnotowano spadek PKB w tempie rocznym
1,2%.
Rekordowo niskie bezrobocie w Niemczech
52W
10Y
Potwierdziły się wczorajsze nieoficjalne doniesienia na temat kompromisu w
sprawie podniesienia wieku emerytalnego. Projekt ustawy podnoszącej wiek
emerytalny do 67 roku życia dla kobiet i mężczyzn w ciągu trzech tygodni
powinien trafić na posiedzenie rządu. Obok podwyżki wieku emerytalnego zmiany
w systemie zakładają wprowadzenie emerytur częściowych, które będą naliczane
na bazie 50% uzbieranego kapitału. Możliwość przejścia na taką emeryturę będą
miały kobiety w wieku 62 lat i z35 latami stażu pracy oraz mężczyźni po 65 roku
życia i 40 latach pracy. Premier podkreślał, że wprowadzenie emerytur
częściowych jest neutralne dla budżetu państwa, bo są one finansowane z
odłożonego kapitału emerytalnego. My podtrzymujemy nasze zastrzeżenia, że
wprowadzenie emerytur częściowych będzie miało negatywny wpływ na
aktywność zawodową, która w Polsce jest bardzo niska, szczególnie w przypadku
kobiet.
4,97
(%)
-4
bps
1x4
5,01
-1
3x6
4,95
-3
9x12
4,81
0
Źródło: Reuters
Makro i rynek komentarz dzienny str. 1
Agencja ratingowa Fitch potwierdziła rating kredytowy dla Unii Europejskiej na
najwyższym możliwym poziomie AAA. Perspektywa oceny jest stabilna. Swoją
decyzję Fitch uzasadnił wsparciem, jakie EU otrzymuje od 27 państw
członkowskich, z których 7 posiada również rating kredytowy na poziomie AAA.
Notowania złotego
Kursy USD/PLN i EUR/PLN
/bid z zamknięcia/
3,25
4,30
4,25
3,20
4,20
3,15
4,15
3,10
4,10
3,05
4,05
3,00
4,00
USDPLN /lewa skala/
EURPLN
10
5,5
5
5,3
0
5,1
4,9
-5
4,7
-10
-15
4,5
4,5
4,5
4,5
4,5
4,5
4,3
-20
4,25
4,25
4,25
4,25
-25
4,1
3,9
4
-30
3,7
-35
3,5
1X4
2X5
3X6
4X7
5X8
6X9 7X10 8X11 9X12 12X15
2012-03-30
Current and past FRA rates
2012-03-23
Implied reference rate
Obligacje krajowe
rentowności i ich zmiana dzienna
6,0
5,0
4
3
5,57
4,59
4,95
4,0
2
1
3
3,0
2
0
-2
2,0
-1
1,0
-2
0,0
-3
2Y
5Y
10Y
zmiana dzienna w bp (prawa oś)
2012-03-30
Tak
jak
oczekiwaliśmy
podczas
wczorajszej sesji notowania pary
EURPLN
stabilizowały
się
w
dotychczasowym przedziale wahań, a
ograniczonej
zmienności
sprzyjało
oczekiwanie na dzisiejsze spotkanie
europejskich ministrów finansów oraz
relatywnie ubogie kalendarium danych.
Polityczne porozumienie w sprawie
kształtu reformy emerytalnej, mimo
pozytywnej
wymowy,
nie
miało
większego przełożenia na wycenę
polskiej waluty. Natomiast jak podał
Zagranica - kurs EUR/USD
Pierwsza połowa wczorajszej sesji
przyniosła spadek wartości euro w
relacji do dolara. Wspólnotowej
walucie
zaszkodziły
gorsze
od
oczekiwań dane makro ze strefy euro o
indeksie nastrojów gospodarczych oraz
nieprzychylne komentarze Organizacji
Współpracy Gospodarczej i Rozwoju na
temat gospodarki EMU. Druga połowa
natomiast
przyniosła
lepsze
od
konsensusu dane z amerykańskiego
rynku pracy, gdzie liczba nowych
bezrobotnych spadła do 359 tys. osób.
W czwartek Departament Handlu USA
poinformował ponadto, że Produkt
Krajowy Brutto USA wzrósł w IV
kwartale 2011 roku o 3,0% w ujęciu
zanualizowanym. Dane były zgodne z
wcześniejszymi szacunkami. Dzisiejsza
Nasze oczekiwania na dzisiaj
Kurs
Wsparcie/Opór
EUR/PLN
4,1326/4,1800
USD/PLN
CHF/PLN
EUR/USD
3,0947/3,1484
3,4154/3,4716
1,3000/1,3309
Spready obligacji PLN vs. EUR
500,0
460,0
420,0
380,0
sesja powinna sprzyjać wzrostom
notowań eurodolara w związku z
prawdopodobnie lepszymi od oczekiwań
danym ze Stanów Zjednoczonych, gdzie
jak wynika z oczekiwań indeks zaufania
konsumentów wzrośnie do poziomu
najwyższego
od
niemal
roku.
Wsparciem
dla
sentymentu
inwestycyjnego
będzie
ponadto
oczekiwanie
na
wyniki
rozpoczynającego się dziś dwudniowego
spotkania ministrów finansów strefy
euro. Jak wynikało z wcześniejszych
deklaracji politycznych szczyt powinien
przynieść
zgodę
na
zwiększenie
wartości programów tzw.
ściany
ogniowej mającej chronić strefę euro
przed
rozlaniem
się
kryzysu
zadłużeniowego.
Uzasadnienie
Złagodzenie jastrzębiej retoryki wypowiedzi przedstawicieli RPP
po słowach M.Belki, sentyment międzynarodowego rynku
kształtowany danymi ze Stanów Zjednoczonych, stabilizacja
notowań przed szczytem ministrów finansów strefy euro, koniec
kwartału,
Zmiany w notowaniach EURUSD,
Zmiany w notowaniach EURCHF,
Oczekiwanie na jutrzejsze spotkanie europejskich ministrów
finansów
i przyszłotygodniowe dane PMI, prawdopodobnie
lepsze od oczekiwań dane o wydatkach Amerykanów i zaufaniu
konsumentów w USA.
Obligacje – Rynek krajowy
340,0
9 mar
14 mar
19 mar
22 mar
2Y
27 mar
5Y
30 mar
10Y
Bundy i Treasuries
rentowności i ich zmiana dzienna
3,6
serwis informacyjny Reuters złoty
wspierany był przez większą niż zwykle
aktywność BGK. Oczekujemy, że
podczas dzisiejszej sesji notowania
pary EURPLN powinny w dalszym ciągu
stabilizować się w przedziale 4,13 4,17. Mniejszym wahaniom ponownie
powinno sprzyjać oczekiwanie na
zakończenie rozpoczynającego się dziś
spotkania ministrów finansów strefy
euro oraz poniedziałkowe dane PMI dla
przemysłu.
5
1
1
0
3,1
-3
-4
-3
-3
0,34
2,20
2,6
1,05
2,1
-5
-10
1,81
-15
1,6
-20
0,84
1,1
-25
0,22
0,6
-30
0,1
-35
2Y
5Y
10Y
Zmiana rentowności bundów (bp)
Zmiana rentowności treasury (bp)
Bundy
Treasury
Makro i rynek komentarz dzienny str. 2
Zgodnie z wczorajszymi wypowiedziami
przedstawicieli Ministerstwa Finansów
resort sfinansował dotychczas około
50% potrzeb pożyczkowych tj. zgodnie
z wcześniejszymi zapowiedziami oraz
ponownie zapowiedział zmniejszanie
podaży
papierów
skarbowych
w
najbliższych kwartałach. Oczekujemy,
że przedstawiony podczas dzisiejszej
sesji plan podaży na najbliższe trzy
miesiące może, ze względu na jego
ograniczoną
wartość,
sprzyjać
wzrostom
cen
obligacji.
Polskie
obligacje mogą ponadto zyskiwać na
fali dobrych danych jaki dziś powinny
napłynąć ze Stanów Zjednoczonych.
Zwiększony apetyt na ryzyko powinien
być
udziałem
m.in.
rosnących
wydatków konsumentów w USA.
Obligacje - Rynki bazowe
W czwartek Włochy sprzedały 5- I 10letnie obligacje za łączną kwotę 8 mld
EUR
wobec
pierwotnego
planu
sprzedaży za 6,0 – 8,25 mld EUR.
Podobnie jak podczas ostatnich sesji
także i ta wczorajsza przyniosła spadek
rentowności
odnotowanej
podczas
sprzedaży.
Dochodowość
10-latek
wyniosła
5,24%
wobec
5,50%
odnotowanych na aukcji pod koniec
lutego bieżącego roku i była najniższa
od sierpnia 2011 roku. Rentowność
papierów 5-letnich wyniosła 4,60%.
Kalendarium
Data
Godz. Wskaźnik/Wydarzenie
03/26
03/26
03/26
03/26
03/26
03/26
03/27
03/27
03/27
03/27
03/28
03/28
03/28
03/29
03/29
03/29
03/29
03/29
03/29
03/29
03/30
03/30
03/30
03/30
03/30
03/30
03/30
03/30
03/30
03/30
03/30
03/30
04/01
04/01
04/02
04/02
04/02
04/02
04/02
04/02
04/02
04/02
04/02
10:00
10:00
11:00
14:30
16:00
16:30
14:00
15:00
16:00
16:00
13:00
14:00
14:30
09:55
11:00
11:00
13:00
14:30
14:30
14:30
01:15
01:50
07:00
08:00
14:00
14:00
14:30
14:30
14:30
14:30
15:45
15:55
03:00
04:30
09:00
09:30
09:55
10:00
11:00
16:00
16:00
16:00
Kraj
Sprzedaż detaliczna r/r
Stopa bezrobocia
Indeks Ifo - ocena bieżąca
Chicago Fed Nat Activity Index
Sprzedaż domów na rynku wtórnym m/m
Indeks przemysłowy Fed w Dallas
Decyzja w sprawie stóp procentowych
Indeks CaseSchiller
Indeks nastrojów konsumenckich
Indeks przemysłowy Fed w Richmond
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
Inflacja CPI r/r
Zamówienia na dobra trwałe
Stopa bezrobocia
Wskaźnik nastrojów w biznesie
strefa euro Indeks nastrojów konsumenckich
Decyzja w sprawie stóp procentowych
PKB q/q (Annualized)
Konsumpcja osobista
Liczba nowych bezrobotnych
Indeks PMI
Produkcja przemsyłowa YOY%
Liczba rozpoczętych budów domów r/r
Sprzedaż detaliczna r/r
Oczekiwania inflacyjne
Saldo rachunku bieżącego (Euro)
Dochody osobiste
Wydatki osobiste
PCE Deflator m/m
PCE Core m/m
Indeks Chicago PMI
Indeks Uniwersytetu Michigan
Indeks PMI w przemyśle
Indeks PMI w przemyśle
Indeks PMI w przemyśle
Indeks PMI w przemyśle
Indeks PMI w przemyśle
Indeks PMI w przemyśle
Stopa bezrobocia
Construction Spending m/m
Indeks ISM w przemyśle
ISM Prices Paid
Indeks PMI w przemyśle
Polska
Polska
Niemcy
USA
USA
USA
Węgry
USA
USA
USA
USA
Niemcy
USA
Niemcy
EU
EU
Czechy
USA
USA
USA
Japonia
Japonia
Japonia
Niemcy
Polska
Polska
USA
USA
USA
USA
USA
USA
Chiny
Chiny
Polska
Czechy
Niemcy
EU
EU
USA
USA
USA
Węgry
Okres
Luty
Luty
Marzec
Luty
Luty
Marzec
Styczeń
Marzec
Marzec
Marzec
Luty
Marzec
Marzec
Marzec
4Q
4Q
Marzec
Luty
Luty
Luty
Marzec
4Q
Luty
Luty
Luty
Luty
Marzec
Marzec
Marzec
Marzec
Marzec
Marzec
Luty
Luty
Marzec
Marzec
Marzec
Ostatnie dane
14.3%
13.2%
117.5
0.22
2.0%
17.8
7.00%
-0.50%
70.8
20
-7.4%
2.3%
-4.0%
6.8%
-0.18
-19.0
0.75%
3.0%
2.1%
348K
50.5
-1.3%
-1.1%
1.6%
5.0%
-4709M
0.3%
0.2%
0.2%
64.0
74.3
51.0
49.6
48.1
47.7
10.7%
-0.1%
52.4
61.5
50.5
Prognoza
Millennium
10.7%
13.5%
Konsensus
9.9%
13.5%
117.0
1.0%
16.0
7.00%
-0.30%
70.0
18
2.2%
2.9%
6.8%
-0.16
-19.0
0.75%
3.0%
2.1%
350K
3.7%
-1.1%
0.1%
-3996M
0.4%
0.6%
0.1%
63.0
74.8
0.8%
53.5
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
Makro i rynek komentarz dzienny str. 3
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Bank Millennium S.A. wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi
rekomendacji lub oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Bank Millennium S.A.
dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich
publikacji, jednak Bank Millennium S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość
i kompletność jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.