Biuletyn informacyjny Allianz TFI - czerwiec 2015

TFI Allianz Polska S.A.
Inwestycje Allianz
czerwiec
2015
Sytuacja na rynkach finansowych w maju 2015 roku
Widmo Grecji nad
rynkami europejskimi
Paweł Małyska
Zarządzający Allianz
Selektywny, Allianz
Akcji, Allianz Akcji Plus,
Allianz Akcji Globalnych,
Allianz Energetyczny
i Allianz Akcji Małych
i Średnich Spółek
Spadki w sektorze
bankowym po wyborach
prezydenckich w Polsce
Polityka sobie, gospodarka sobie
Majowy okres nie przyniósł bardzo istotnych zmian głównych indeksów
światowych, natomiast zdominowany został wydarzeniami natury politycznej, które w konsekwencji doprowadziły do przeceny indeksów już
w samym czerwcu. W Europie wciąż otwarta pozostaje kwestia grecka,
a przeciągające się negocjacje spowodowały zniecierpliwienie inwestorów
i ponad 3% spadki na giełdach niemieckiej i francuskiej w pierwszych dniach
czerwca. Co prawda porozumienia w kwestii finansowania Grecji wciąż
nie ma, ale zakładamy, że obie strony osiągną jakieś porozumienie, będące
kolejnym odroczeniem „greckiej tragedii”. Ze strony „Troiki” jest to decyzja polityczna podyktowana bardziej obawami o trwałość strefy euro i UE
(w kontekście planowanego referendum w Wielkiej Brytanii) niż względami
ekonomicznymi. Grecki produkt krajowy brutto stanowi znikomą część PKB
strefy euro, a ECB i MFW posiadają zdecydowaną część greckiego długu rządowego. Co istotne, zapadalność długu w 2015 roku praktycznie w całości
trafia do ECB i MFW, więc nie będzie powodować negatywnych reperkusji
dla wierzycieli komercyjnych. Porozumienie pomiędzy stronami kupuje czas
do 2017 roku (w 2016 roku wartość długu jest relatywnie niska i zarządzana),
czyli do wspomnianego referendum w Wielkiej Brytanii.
Polska i rynek polski żył z kolei wyborami prezydenckimi i obietnicami kampanii wyborczej. Nowy obraz nowej sceny politycznej będzie miał zapewne
negatywny wpływ na sektor finansowy (banki, ubezpieczyciele, TFI), na który może zostać nałożony podatek. Odwołując się do projektu ustawy przygotowanej przez PiS w 2012 roku, podatek bankowy wyniósłby ok. 6 mld,
Korekta na rynku akcji
okazją do zakupów spółek
z ekspozycją na wzrost
gospodarczy
WIG – 31.05.2015
57000
56000
55000
54000
53000
52000
51000
50000
49000
2013
12-31
2014 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015
03-30 05-30 07-30 09-30 11-30 01-31 03-31 05-31
Funduszerynku
bezpieczne
Barometr
kapitałowego
Fundusze bezpieczne
Fundusze akcyjne
Indeksy
giełdowe
Stan
obecny
m/m
w%
r/r
w%
WIG
55 532
2 438
11 414
18 154
2 107
20 563
27 424
-1,67%
-3,05%
-0,35%
3,89%
1,05%
5,34%
-2,52%
6,65%
0,34%
14,79%
13,39%
9,81%
40,53%
18,81%
r/r w %
WIG20
DAX
FTSE 250
S&P500
NIKKEI 225
HANG SENG
Kursy walut
PLN
m/m w %
EURO
4,13
2,39%
-0,29%
USD
3,77
4,68%
23,78%
Dane makro Polska
Produkt Krajowy Brutto r/r
3,6%
Inflacja r/r
-1,1%
Stopa referencyjna NBP
1,5%
Stopa bezrobocia
11,2%
co stanowi ponad 35% zeszłorocznego zysku całego
sektora. Nadal pozostaje nierozwiązana sprawa kredytów
w CHF, która również będzie wracała przez wyborami
parlamentarnymi. Niewiadomych pozostaje zatem wiele,
a czarne chmury widoczne na horyzoncie odcisnęły
swoje piętno na największym sektorze na giełdzie –
indeks WIG Banki stracił w maju 4,5%, w samym czerwcu
3,5% i był w głównej mierze odpowiedzialny za bardzo
słabe zachowanie całej giełdy. Warto również dodać, że
wyniki sektora bankowego po 4 miesiącach 2015 roku są
w dalszym ciągu pod presją spadającej marży odsetkowej,
która powoduje spadek zysków sektora o 5% w ujęciu r/r.
Podsumowując, nie należy oczekiwać w ciągu najbliższych miesięcy ostatecznych i pozytywnych rozstrzygnięć
w ww. zakresie. Rynek, co prawda zdążył zdyskontować
część problemów, nie wiadomo natomiast ile jest „w cenie” i na powrót inwestorów na razie nie można liczyć.
Stąd należy założyć kontynuację korekcyjnego trendu
na GPW (marazmu) w ciągu najbliższych miesięcy.
Obserwowana korekta wzrostów cen akcji stwarzać
będzie, naszym zdaniem, nowe okazje. Patrząc tylko
Dodatkowe ryzyka
polityczne nie bez
wpływu na rynek długu
Kamil Artyszuk
Analityk Obligacji
Korporacyjnych
i wyłącznie na trendy makro, mamy wiele pozytywnych
skojarzeń. PKB za IQ 2015 na poziomie 3,6% wskazuje
na rosnące nakłady, rosnący eksport netto przy utrzymującym się poziomie konsumpcji. W naszej opinii warto
wykorzystać najbliższy czas do zakupów akcji spółek
nieznajdujących się na radarach polityków a dających ekspozycję na gospodarkę. Słaby złoty to szansa dla eksporterów, fundusze unijne będą w coraz większym stopniu
wpływać na wzrost inwestycji a obietnice wyborcze,
zabójcze dla budżetu mogą sprzyjać prywatnej konsumpcji. Dobre makro, środowisko niskich stóp procentowych
i niskie/ ujemne stopy zwrotu funduszy obligacyjnych są
uniwersalnym kryterium oceny atrakcyjności poszczególnych klas aktywów i „grają” w dalszym ciągu na korzyść
akcji i funduszy akcyjnych.
To co się zmieniło w ciągu ostatnich kilku tygodni, to
jeszcze większa zmienność cen (będzie utrzymywać się
przed wyborami parlamentarnymi) i polaryzacja w ocenie
atrakcyjności pomiędzy dużymi spółkami (WIG20) z ekspozycją na politykę, a małymi podmiotami z ekspozycją
na gospodarkę. Podsumowując: jak najdalej od polityki, jak
najbliżej gospodarki.
Wyprzedaż polskich
obligacji skarbowych,
rentowności 10-latek
ponownie na poziomie 3%
Suma wszystkich strachów
W otoczeniu makroekonomicznym nie zaszły większe
zmiany. Seria słabszych danych z USA zdaje się nie tyle
zmniejszać ryzyko podwyżki stóp procentowych, a tylko
co najwyżej lekko przesuwać ją w czasie. Nad rynkiem
w dalszym ciągu wisi ryzyko bankructwa Grecji, choć
zbliżający się deadline wpływa niekorzystnie na nastroje.
Ponadto w Niemczech powoli dostrzegalna jest inflacja.
Jedynym novum które składa się na sumę wszystkich
strachów jest ryzyko polityczne w Polsce. Czynnik ten
do momentu ogłoszenia wyników pierwszej tury wyborów prezydenckich zdawał się był niedostrzegalny. Jednak
możliwe pojawienie się nowej trzeciej siły politycznej oraz
związane z tym możliwe dojście do władzy PiS (partii
kojarzonej przez inwestorów zagranicznych jako mocno
konserwatywnej i anty-unijnej) burzy dotychczasowy
Wzrosty rentowności
niemieckich bundów
porządek. Pieniądze lubią spokój. Z tego względu dodatkowe ryzyko psuje klimat na rynku. W takich warunkach,
przy poprawie sytuacji na rynkach bazowych, do czego
przyczyniła się zapowiedź przyspieszenia realizacji QE
przez ECB, rentowności polskich obligacji skarbowych
były stabilne, a przy słabszych nastrojach na rynku widoczna była wyprzedaż. W efekcie rentowności 10-letnich
obligacji ponownie testują poziom 3%. Jest to nie tylko
psychologiczna bariera dla rynku, ale także rzeczywista
bariera, przy której zdaje się pojawiać większy popyt
na papiery. Podobnie było przy poprzedniej wyprzedaży,
która jednak była bardziej gwałtowna i krótkotrwała. Tym
razem podejście do tych poziomów było stopniowe.
Rynkowi nie pomaga także potencjalna podaż obligacji ze strony Ministerstwa Finansów, które co prawda
ograniczyło ofertę (pierwotny plan zakładał, że w całym
2Q’15 podaż na poziomie 20-28 mld PLN, a na koniec
maja sprzedano papiery o wartości ok. 15,5 mld PLN), ale
zamierza zaoferować w czerwcu m.in. 10-letnie obligacje o wartości 1-4 mld PLN. W normalnych warunkach
ograniczenie podaży powinno sprzyjać rynkowi, ale przy
tak dużej niepewności związanej już nie tylko z tym co się
dzieje na świecie, ale także w Polsce nie stanowi to wsparcia dla rynkowych cen.
Podobnie jak w poprzednich miesiącach widoczne jest
wystromienie krzywej. Krótki koniec krzywej jest stabilny,
a wzrosty rentowności widoczne są przede wszystkim
na długim końcu. Podobnie jest na rynku niemieckim,
choć tam rentowności rosną wolniej. W efekcie spread
pomiędzy polskimi i niemieckimi obligacjami rozszerzył
się już do nieco ponad 250 pb. (+25 pb. w przeciągu
miesiąca).
Impulsem do wzrostu rentowności niemieckich bundów
jest powrót inflacji w Niemczech, ale może też być ewentualne zakończenie przeciągających się negocjacji między
Grecją, a wierzycielami. W ostatnich dniach wydaje się, że
rosną szansę na wypracowanie satysfakcjonującego kompromisu. Jeżeli taki scenariusz miałby się zmaterializować
to możliwe jest umocnienie na rynkach peryferyjnych
i osłabieniem rynków bazowych. Wówczas możliwe jest
również przejściowe umocnienie na krajowym rynku, ale
nie zmieni to ogólnego trendu.
Wyniki inwestycyjne subfunduszy Allianz FIO na 29.05.2015 r.
Nazwa subfunduszu (data rozpoczęcia działalności)
stopy zwrotu
1M
12M
YTD
Allianz Akcji Globalnych (2014-01-09)
0,4%
16,1%
10,4%
Allianz Obligacji Plus (2004-01-28)
0,0%
3,6%
1,4%
Allianz Pieniężny (2005-12-16)
0,0%
2,4%
0,9%
Allianz Obligacji Globalnych (2014-01-09)
-0,1%
2,2%
2,0%
Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek (2007-11-21)
-0,4%
0,7%
13,4%
Allianz Polskich Obligacji Skarbowych (2005-12-16)
-0,9%
2,8%
-1,3%
Allianz Selektywny (2007-11-21)
-1,1%
8,4%
10,3%
Allianz Aktywnej Alokacji (2005-12-16)
-1,2%
2,2%
4,5%
Allianz Stabilnego Wzrostu (2004-01-28)
-1,3%
1,3%
2,2%
Allianz Akcji Plus (2007-11-21)
-1,3%
5,9%
10,1%
Allianz Akcji (2004-01-28)
-2,0%
3,0%
8,3%
Allianz Energetyczny (2014-01-09)
-2,6%
-6,3%
-1,6%
Fundusz z najwyższą stopą zwrotu za ostatni miesiąc (od 30.04.2015 do 29.05.2015)
Allianz Akcji
Globalnych
MIESIĄC
6 MIESIĘCY
12 MIESIĘCY
0,4%
11,5%
16,1%
Subfundusz najchętniej wybierany w maju 2015 roku przez naszych klientów
Allianz
Obligacji Plus
Subfundusz dla inwestorów poszukujących alternatywy dla samodzielnego inwestowania w obligacje przedsiębiorstw, oczekujących stóp
zwrotu przewyższających oprocentowanie lokat bankowych, akceptujących niskie ryzyko zmienności wartości jednostki uczestnictwa.
Okres inwestycji powinien być nie krótszy niż 2 lata.
TFI Allianz – warte zainteresowania
Allianz Akcji
Globalnych
Subfundusz inwestuje od 60% do 100% aktywów w jednostki i tytuły uczestnictwa oraz Zalecany horyzont inwestycyjny: 3-5 lat
certyfikaty inwestycyjne funduszy zagranicznych lub tytuły uczestnictwa instytucji
Aktywa na dzień 29.05.2015 r. – 35 mln zł
wspólnego inwestowania mających siedzibę za granicą. Aktywa funduszu są zabezpieczone przed ryzykiem kursowym.
Allianz
Selektywny
Konstrukcja portfela funduszu opiera się przede wszystkim na selektywnym doborze
spółek. Szczególną uwagę zwracamy na perspektywy rozwoju, atrakcyjną wycenę oraz
zdrowy bilans danego podmiotu. W funduszu przeważamy zarówno spółki oferujące
szybki wzrost wyników, jak i atrakcyjną wycenę (np. P/E poniżej 10) oraz spółki o silnej
pozycji gotówkowej (ekspozycja na wysoką dywidendę, przejęcia innych podmiotów
bez emisji akcji).
Zalecany horyzont inwestycyjny: 3-5 lat
Portfel modelowy: 90% akcji, 10% instrumentów
dłużnych emitowanych głównie przez Skarb Państwa
Aktywa na dzień 29.05.2015 r. – 56 mln zł
Allianz Akcji
Małych i Średnich
Spółek
Aktywa subfunduszu lokowane są w akcjach i innych instrumentach opartych o akcje
małych i średnich spółek, których waga w indeksie WIG jest mniejsza niż 2%. Wartość
jednostki uczestnictwa tego subfunduszu może ulegać największym wahaniom w porównaniu z innymi subfunduszami akcyjnymi, jednak w okresie dobrej koniunktury
subfundusz może przynieść bardzo wysokie zyski.
Zalecany horyzont inwestycyjny: 3-5 lat
Portfel modelowy: 90% akcji, 10% instrumentów
dłużnych emitowanych głównie przez Skarb Państwa
Aktywa na dzień 29.05.2015 r. – 155,1 mln zł
Aktywa subfunduszu inwestowane są przede wszystkim w krótkoterminowe instrumeny dłużne emitowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski oraz inne
dłużne papiery wartościowe zapewniające konkurencyjne oprocentowanie, emitowane
przez podmioty gospodarcze o najwyższej wiarygodności. Udział tych instrumentów
w portfelu stanowi 100% aktywów.
Zalecany horyzont inwestycyjny: nie mniej
niż 6 miesięcy
Portfel modelowy: 100% krótkoterminowe papiery
dłużne
Aktywa na dzień 29.05.2015 r. – 341,7 mln zł
Allianz
Pieniężny
Rating Analiz Online
★★★★✩
Allianz
Obligacji Plus
Subfundusz realizuje cel inwestycyjny poprzez inwestowanie do 100% aktywów
w instrumenty dłużne emitowane przez przedsiębiorstwa oraz emitowane i gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, rządy państw członkowskich
oraz innych państw należących do do OECD, a także przez inne podmioty o wysokiej
wiarygodności.
Zmiana polityki inwestycyjnej i benchmarku subfunduszu – 21.08.2014 r.
Zalecany horyzont inwestycyjny: nie mniej
niż 2 lata
Portfel modelowy: 100% – obligacje korporacyjne,
bony skarbowe, inne instrumenty dłużne
Aktywa na dzień 29.05.2015 r. – 255,8 mln zł
Złoty Portfel – nagroda Gazety Giełdy Parkiet dla
subfunduszy Allianz FIO w latach 2006, 2010 i 2011
przyznany za najlepsze wyniki inwestycyjne.
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi wystarczającej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Opracowanie niniejsze nie ma charakteru rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu zapisów Rozporządzenia
Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.Wszystkie prezentowane opinie są opiniami własnymi TFI Allianz. Pomimo dołożenia należytej staranności przy
sporządzaniu niniejszego dokumentu TFI Allianz nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. Opinie TFI Allianz mogą się zmieniać bez obowiązku
każdorazowego informowania o tym fakcie. TFI Allianz, jego pracownicy, członkowie władz ani podmioty dominujące i stowarzyszone z TFI Allianz nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności
za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych.
Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego subfunduszy ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Wartość aktywów netto portfeli inwestycyjnych subfunduszy może charakteryzować się dużą zmiennością wynikającą ze składu tych portfeli lub
z przyjętej techniki zarządzania portfelami, w sytuacji dużej zmienności cenna rynku akcji. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Prezentowana zmiana wartości jednostki uczestnictwa jest oparta na historycznej wycenie subfunduszu
i nie stanowi gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Indywidualna stopa zwrotu zależy od dnia zbycia i dnia odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od pobranych opłat za nabycie. Prospekt informacyjny Allianz FIO zawierający wymagane prawem informacje,
w tym o ryzyku inwestycyjnym, opłatach, kosztach i podatkach oraz kluczowe informacje dla inwestorów dostępne są na stronie internetowej www.allianz.pl/tfi, w Towarzystwie oraz u dystrybutorów. Fundusz Allianz FIO może lokować więcej niż 35% wartości aktywów subfunduszu
w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, rządy państw członkowskich Unii Europejskiej, takich jak: Niemcy, Francja, Anglia, Włochy, Hiszpania, Luksemburg, Węgry oraz rząd jednego z następujących państw
należących do OECD: Stany Zjednoczone Ameryki Północnej, Australia, Japonia, Kanada, Turcja oraz jedną z następujących międzynarodowych instytucji finansowych: Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju (EBOR), Europejski Bank Inwestycyjny (EBI), Europejski Bank Centralny (EBC).
Projekt graficzny i skład: Sekcja grafiki – Departament Marketingu
Współpraca: Paweł Małyska, Kamil Artyszuk, Urszula Jaśkiewicz
Adres redakcji: TUiR Allianz Polska S.A. Departament Marketingu i Public Relations, ul. Rodziny Hiszpańskich 1, 02-685 Warszawa