Wersja artykułu w formacie PDF

Forex
Akcje
wszystkie rynki w jednym miejscu
Opcje
xtb.pl
www.
Raport z rynku surowców
W dzisiejszym raporcie z rynku surowców analizujemy sytuację na
rynku miedzi. W pierwszej części przedstawiamy bieżące problemy
producentów z pogodą i ze związkami zawodowymi (Strona 2). W
drugiej części w oparciu o prognozowane zmiany podaży i popytu
surowca, prezentujemy scenariusz zmian cen w okresie najbliższych
kilku lat (Strona 3). Tradycyjnie w dalszej części przyglądamy się
bieżącym notowaniom innych popularnych surowców (złoto, ropa,
cukier i pszenica) – Strona 5.
02.08.2011
ROPA BRENT
+2,2
116,80
-0,7%
MIEDŹ
-3,075
9645
-1,2%
ZŁOTO
1619,70
+0,3%
Zmiana zapasów w USA(mln brk.)
Cena($) za baryłkę
Tyg. zmiana ceny
Zmiana zapasów na LME( tys. ton)
Cena($) za tonę
Tyg. zmiana ceny
Cena($) za uncję
Tyg. zmiana ceny
W ostatnim tygodniu największy wpływ na notowania surowców
miały:
Źródło: Bloomberg, EIA, XTB
 Dane o amerykańskim PKB: wzrost o 1,3% w II kwartale 2011 przy
konsensusie na poziomie 1,9% oraz rewizja w dół wzrostu w
I kwartale z poziomu 1,9% do 0,4%.
Sezon 2011/2012
Pszenica
Kukurydza
Soja
Bawełna*
Zapasy w mln ton
182,19
115,66
61,97
51,00
Bilans w mln ton
-4,77
-5,22
-1,20
6,41
Cena za 100 buszli/
funtów*($)
679,40
686,48
1366,00
103,14
Tygodniowa zmiana ceny
-1%
+2,2%
0%
+6%
Roczna zmiana ceny
+1%
+74%
+29%
+30%
 Odczyt poziomu zapasów ropy i produktów ropopochodnych:
- Zapasy ropy : +2,2 mln brk (konsensus: -1,7 mln brk)
- Zapasy destylatów: +3,3 mln brk
- Zapasy benzyny: +1 mln brk (konsensus: -0,1 mln brk)
 Niekorzystny dla notowań surowców przemysłowych sentyment na
rynkach finansowych, związany z tematem limitu zadłużenia Stanów
Zjednoczonych: http://www.xtb.pl/strona.php?komentarz=22044
Źródło: USDA, XTB
1
xtb.pl
wszystkie rynki w jednym miejscu
Coraz większy deficyt na rynku miedzi
www.
Najwięksi producenci miedzi górniczej (2009 r.)
Ostatnie tygodnie przynoszą kolejne fatalne wiadomości dla konsumentów
Inne kraje
21%
miedzi. Pod wpływem niekorzystnej pogody i protestów w kraju największego
Polska
2%
Kanada
2%
producenta surowca, Chile ceny miedzi zaczęły ponownie dynamicznie rosnąć.
Wydarzenie
te
prawdopodobnie
znacznie
zwiększą
już
bardzo
wysoki
prognozowany na ten rok deficyt na rynku miedzi (wg. ICSG ok. 377 tys. ton)
Chile
34%
Zambia
3%
Rosja
4% Australia
5%
Opady śniegu i deszczu oraz mocny wiatr w północnej części kraju, w której znajdują się
największe kopalnie surowca, znacznie ograniczyły produkcję. Przez kilka dni większość
kopalni w tym rejonie pracowała wykorzystując tylko ok. 50% swoich mocy produkcyjnych.
Indonezja
6%
Czynnik ten powinien wpłynąć na pogłębienie się deficytu o ok. 1 – 2 tys. ton.
Chiny
7%
USA
8%
Peru
8%
Źródło: ICSG
Dużo większy wpływ na rynki powinny mieć strajki pracowników w największym
konglomeracie miedziowym na świecie, Codelco oraz w największej kopalni miedzi,
Escondida (należącej do BHP Billiton, Rio Tinto i Mitsubishi). Jednodniowy protest w
Codelco, przyniósł spadek rocznego wydobycia o blisko 5 tys. ton. Cały czas trwający strajk
w kopalni Escondida doprowadził już do „zdjęcia z rynku” kolejnych 15 tys. ton miedzi.
Ostatnie lata na rynku miedzi
Informacje napływające od największych producentów zwiększają prawdopodobieństwo
Podaż w Popyt w Bilans w mln Średnia cena miedzi w USA za
mln ton mln ton
ton
tonę*
wzrostu cen surowca w krótkim okresie. BHP Billtion ma problemy z dostarczaniem
surowca do swoich klientów. Strajk w kopalni
Escondida (związany z żądaniami
2007
17,934
18,197
-0,263
7126
2008
18,226
18,039
0,187
6963
rozprzestrzenianiem się owych strajków na inne kopalnie. Sprzyjać by im mogła sytuacja
2009
18,278
18,09
0,188
5164
makroekonomiczna, która charakteryzuje się rosnącymi żądaniami płacowymi oraz fakt
2010
19,081
19,327
-0,246
7538
2011 F
19,724
20,102
-0,378
9451
płacowymi) cały czas trwa. Pracownicy Codelco ostrzegają przed kolejnymi protestami w
związku z brakiem reakcji zarządu na ich postulaty. Duże ryzyko wiąże się również z
występowania największych kopalń surowca, w krajach o podwyższonym ryzyku
politycznym (Chile, Peru, Indonezja).
Źródło: ICSG
* Dla 2011 r. średnia cena z ostatnich 7 miesięcy
2
wszystkie rynki w jednym miejscu
xtb.pl
www.
Długoterminowa sytuacja fundamentalna
Zapasy i bilans na rynku miedzi - historyczne i
prognozowane (niebieski prostokąt)
Poza informacjami na temat bieżącej sytuacji, największe firmy przedstawiają również
prognozy wzrostu wydobycia w obecnie obsługiwanych lub też dopiero budowanych
kopalniach w perspektywie najbliższych lat. Utrzymujące się ceny miedzi na rekordowo
wysokim poziomie sprzyjają zyskom spółek wydobywczych i pozyskiwaniu kapitału na
długoterminowe projekty rozwoju. Optymistycznie prezentują się też dane na temat
zidentyfikowanych oraz możliwych do eksploatacji rezerw miedzi, których ilość w ciągu
ostatnich 20 lat wzrosła o prawie 100% (wg Amerykańskiego Instytutu Geologicznego).
Według naszych prognoz po pięciu latach z deficytem na rynku i spadającymi zapasami,
dopiero rok 2015 powinien przynieść nadwyżkę podaży surowca na popytem. Powinna ona
wynikać głównie ze skokowego wzrostu podaży miedzi na świecie.
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
-0,6
-0,8
-1
25
20
15
10
5
0
1960
Zakładając:
 Realizację zapowiadanych projektów przez grupę 10 największych spółek wydobywczych
(m.in. Codelco, Freeport McMoRan, BHP Billtion) do roku 2015
 Wzrost produkcji do 2015 r. u pozostałych producentów w średnim tempie
obserwowanym przez ostatnie 50 lat
 Wzrost poziomu podaży miedzi ze źródeł wtórnych do 4 mln ton w 2015 r
1969
1978
1987
Zapasy w tyg. konsumpcji - prawa oś
1996
2005
2014f
Bilans w mln ton - lewa oś
Źródło: ICSG,
Przedstawiona prognoza oparta jest z jednej strony na optymistycznym założeniu
braku negatywnych czynników pogodowych i politycznych. Z drugiej strony bardzo
konserwatywnie prezentują się prognozy wzrostu produkcji w grupie producentów nie
należących do 10 największych spółek wydobywczych.
 Brak negatywnych czynników pogodowych, politycznych oraz kryzysów na rynku
finansowym
 Wzrost popytu ze strony Chin do 8 mln ton
Prezentowany scenariusz nie zakłada także ryzyka wystąpienia problemu bański
spekulacyjnej na chińskim rynku nieruchomości (więcej w raporcie z czerwca:
 Utrzymywanie się tempa wzrostu popytu z ostatnich 10 lat w pozostałych krajach
http://www.xtb.pl/repository/Raport%20z%20rynku%20surowcow%2028%2006%202
podaż miedzi w 2015 r. powinna wynieść ok. 23,65 mln ton a rynek powinien
011.pdf) oraz braku powrotu globalnej gospodarki na ścieżkę dynamicznego wzrostu
odnotować nadwyżkę podaży nad popytem wielkości 450 tys. ton surowca.
gospodarczego w średnim okresie.
wszystkie rynki w jednym miejscu
Analiza techniczna
Przez dłuższy czas cena miedzi pozostawała w lokalnej konsolidacji pomiędzy poziomami
9600 – 9870 USD za tonę. Ten ostatnim poziom wynika z wierzchołka, do którego cena
dotarła na początku kwietnia. Obecnie stanowi on silny opór i może doprowadzić do
dynamicznego spadku ceny.
Dodatkowo notowania cofnęły się do wnętrz niebieskiego kanału wzrostowego co może
sygnalizować, iż trend wzrostowy słabnie i wzrasta prawdopodobieństwo tego, że mogła
być to jedynie korekta prosta „ABC”.
Jeśli powyższe założenie jest prawidłowe, wtedy też rynek miałby otwartą drogę do testu
wierzchołka z końca maja – 9249 USD za tonę. To również byłoby jednoznaczne z
opuszczeniem niebieskiego kanału wzrostowego doprowadzając prawdopodobnie do
większej przeceny na rynku miedzi.
Wnioski
W krótkim okresie spadkowy potencjał cen, wynikający ze słabnącego otoczenia
makroekonomicznego, jest silnie ograniczany. Każda informacja negatywnie oddziaływująca
na podaż surowca przy tak dużym deficycie na rynku może wywoływać dynamiczne
krótkoterminowe wzrosty cen miedzi.
W dłuższym okresie (2-3 lata) spadek cen miedzi jest już zdecydowanie bardziej
prawdopodobny. Wynikać powinien on głownie z dostosowania się poziomów produkcji
miedzi górniczej do obecnie obserwowanych, wysokich cen surowca. W średnim terminie
zagrożeniem dla wysokich cen jest również kondycja globalnej gospodarki, która może
potrzebować dłuższego od oczekiwań okresu do powrotu na wcześniej prognozowaną
ścieżkę wzrostu.
xtb.pl
www.
wszystkie rynki w jednym miejscu
xtb.pl
www.
Ropa: walki w Syrii i słabe dane z USA
Ostatni tydzień przyniósł duże wahania cen ropy. Z jednej strony wzrostom
notowań czarnego surowca nie sprzyjał temat limitu zadłużenia USA, wzrost
zapasów surowca, destylatów i benzyny oraz słabe dane z największej na świecie
gospodarki (gorszy od oczekiwań odczyt PKB oraz indeksu ISM dla przemysłu). Z
drugiej strony walki w Syrii (produkcja: 0,4 mb/d; eksport: 0,15 mb/d) i kolejny
huragan u wybrzeży Zatoki Meksykańskiej wzbudzają niepewność co do zakłóceń
dostaw surowca. Naszym zdaniem spadek notowań ropy w średnim okresie,
wynikający z dostosowania się cen do większego od oczekiwań spowolnienia
tempa wzrostu PKB na świecie jest najbardziej prawdopodobnym scenariuszem.
Analiza Techniczna:

Czwarty tydzień trendu bocznego w granicach 114,50 – 120,00

Wybicie dołem (114,50) powinno oznaczać spadki do modelowego zasięgu
109,00

Przekroczenie 120,00 natomiast otwiera drogę w rejon 125,50
Złoto: 1700 USD za uncję?
Ceny złota po miesiącu dynamicznych wzrostów od ostatniej konsolidacji
wyhamowały w pobliżu 1630 USD za uncję. Porozumienie w amerykańskim
Kongresie osłabiło optymizm co do kontynuacji trendu na rynku. Jednakże,
możliwa obniżka ratingu amerykańskiego długu ze strony S&P oraz słabe dane z
gospodarki USA mogą wywindować ceny kruszcu na nowe rekordy.
Analiza Techniczna:

Cena złota testuje silny poziom oporu od kilku dni – ekspansja 161,8%
(1625 USD)

W przypadku jego pokonania droga do kolejnego okrągłego poziom 1700
USD mogłaby zostać otwarta

Pierwsze lokalne wsparcie – 1585. Dopiero powrót pod 1555,00 mógłby
spowodować realizację scenariusza spadkowego wynikającego z formacji
harmonicznej oznaczonej jako XABCD
4
wszystkie rynki w jednym miejscu
xtb.pl
www.
Cukier: informacje z Brazylii
Ceny cukru od dwóch tygodni utrzymują się blisko poziomu 30 USD za 100
funtów. Wysokim cenom sprzyjają informacje z Brazylii. Tamtejsi producenci
trzciny cukrowej po raz kolejny przedstawili zrewidowane w dół prognozy
produkcji surowca. Duża dozą niepewność obarczona jest także decyzja władz
USA odnośnie ceł na import etanol. Ich zniesienie (brakuje jeszcze
przegłosowania projektu przez Izbę Reprezentantów) mogłoby sprzyjać
wzrostowi popytu na tani etanol z Brazylii, produkowany z cukru.
Pomimo zakłóceń po stronie podaży i prawdopodobnym wzroście popytu ogólna
sytuacja
na
rynku
nie
wygląda
najgorzej
(więcej:
http://www.xtb.pl/repository/Raport%20z%20rynku%20surowcow%2019%2007
%202011.pdf).
Analiza Techniczna:

Możliwe zakończenie pięciofalowej struktury znanej z Teorii Fal Elliott’a
(wykres bardziej czytelny w postaci liniowej)

Obecnie powinna tworzyć się struktura trójfalowa oznaczona jako 1/A, 2/B
oraz 3/C

Potencjalne wsparcia wyznaczają poziomy 28,40 oraz 25,60.
Pszenica: słabe dane z Teksasu
Ceny pszenicy od początku lipca utrzymują się na poziomie bliskim 700 USD za
100 buszli. Wysokie ceny surowca podtrzymują informacje z rejonu Wielkich
Równin (m.in. Teksas), gdzie susza znacznie osłabiła jakość plonów. USDA
podała, że tylko ok. 70% upraw jest w dobrym lub bardzo dobrym stanie (w
poprzednim sezonie wskaźnik ten wyniósł 82%).
Analiza Techniczna:

Kilkanaście dni konsolidacji z przedziale 716,40 – 667,40

Pokonanie dolnego ograniczenia potencjalnie otwiera drogę do poziomu
621,00

Przekroczenie 716,40 może spowodować wzrost do okolic 764,00
5
wszystkie rynki w jednym miejscu
xtb.pl
www.
Dział Analiz
dr Przemysław Kwiecień, Główny Ekonomista, przemysł[email protected], nr tel. (22) 201 95 78
Marcin Kiepas, [email protected]
Daniel Kostecki, [email protected]
Paweł Kordala, [email protected]
Obsługa klienta
nr tel. (22) 201 95 60
Dom Maklerski X-Trade Brokers nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zamieszczonych w niniejszym
opracowaniu. Żadna z zamieszczonych informacji nie może być traktowana jako wytyczna, dyspozycja, obietnica czy zobowiązanie że inwestor
osiągnie zysk lub zmniejszy swoje straty wykorzystując zamieszone na stronie informacje. Transakcje na instrumentach inwestycyjnych, w
szczególności instrumentach wykorzystujących dźwignię finansową są z natury rzeczy spekulacyjne i mogą w efekcie przynieść straty i zyski,
przekraczające zaangażowany przez inwestora kapitał początkowy.
6