INSTRUMENTY POCHODNE ARKUSZ DO SYMULACJI

INSTRUMENTY POCHODNE
ARKUSZ DO SYMULACJI
STRATEGII INWESTYCYJNYCH
Instrukcja obsługi
***
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie nie ponosi odpowiedzialności za
skutki decyzji podjętych na podstawie wyników niniejszego arkusza.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie wyników
arkusza ponosi wyłącznie inwestor.
***
Wersja 1 (14 luty 2006 r.)
SPIS TREŚCI
1.
Otwieranie pliku ................................................................................................... 3
2.
Założenia arkusza ............................................................................................... 3
3.
Funkcje arkusza .................................................................................................. 3
a)
Funkcja podstawowa. ...................................................................................... 3
b)
Funkcja dodatkowa (symulacje)....................................................................... 3
4.
Ogólne zasady kalkulacji prowadzonych w arkuszu ............................................ 4
a)
Zyski i straty wyznaczane na dzień wygaśnięcia instrumentu.......................... 4
b) Zyski i straty wyznaczane w przypadku, gdy instrument jest zamykany przed
dniem wygaśnięcia.................................................................................................. 6
5.
Obsługa podstawowej funkcji arkusza................................................................. 8
a)
Opis zakładek .................................................................................................. 8
b)
Wprowadzanie danych..................................................................................... 8
c)
Wyniki liczbowe.............................................................................................. 14
d)
Wykresy ......................................................................................................... 15
e)
Przykłady ....................................................................................................... 15
6.
Obsługa dodatkowej funkcji arkusza (symulacje) .............................................. 17
a)
Opis zakładek ................................................................................................ 17
b)
Wprowadzanie danych................................................................................... 17
c)
Wykres........................................................................................................... 18
d)
Przykłady ....................................................................................................... 18
-2-
1. Otwieranie pliku
Arkusz do kalkulacji wykorzystuje makropolecenia. Aby arkusz mógł działać
prawidłowo konieczne jest ustawienie poziomu zabezpieczeń mark co najwyżej na
średnim poziomie.
Aby tego dokonać należy w menu [Narzędzia] – [Marko] – [Zabezpieczenia...] w
zakładce [poziom zabezpieczeń] zaznaczyć opcję [średnie].
2. Założenia arkusza
a) Arkusz umożliwia symulację strategii inwestycyjnych z wykorzystaniem opcji
oraz kontraktów terminowych (zwanych w instrukcji oraz w arkuszu - futures),
b) Można symulować strategie inwestycyjne złożone maksymalnie z 4
instrumentów (futures lub opcji), jednak opartych na tym samym instrumencie
bazowym (można np. symulować strategie złożone z różnych serii futures na
WIG20 oraz opcji na WIG20),
c) Arkusz umożliwia utworzenie strategii, których składowe:
o wygasają w terminie ich wygaśnięcia,
o są zamykane przed terminem wygaśnięcia,
o część jest zamykana w terminie wygaśnięcia, a część przed terminem
wygaśnięcia.
d) Arkusz nie zawiera gotowych strategii, jest narzędziem uniwersalnym
umożliwiającym zbudowanie każdej strategii spełniającej
założenia
wymienione powyżej.
3. Funkcje arkusza
a) Funkcja podstawowa.
Funkcja podstawowa arkusza umożliwia konstrukcję dwóch dowolnych strategii
inwestycyjnych oraz analizę ich opłacalności dla różnych (założonych przez
użytkownika) wartości instrumentu bazowego (np. indeksu WIG20).
Wyniki każdej strategii (potencjalne zyski i straty) prezentowane są liczbowo oraz w
postaci wykresów (na wykresach prezentowana jest nie tylko linia otrzymanej
strategii, ale również jej składowych).
Podstawowa
funkcja
arkusza
umożliwia
przeanalizowanie
opłacalności
poszczególnych strategii. Dzięki temu, że możemy jednocześnie zbudować 2 różne
strategie, mamy możliwość łatwego porównania ich wyników ze sobą (możemy
szybko sprawdzić, która z nich spełnia nasze oczekiwania).
Używaj tej funkcji jako pierwszy krok przy wyborze strategii inwestycyjnych.
b) Funkcja dodatkowa (symulacje)
Funkcja dodatkowa stanowi rozszerzenie funkcji podstawowej. Jeżeli zdecydowałeś
się na określoną strategię, wówczas w kolejnym kroku możesz przeprowadzić
dokładniejszą jego analizę.
-3-
Dzięki funkcji dodatkowej możesz np. przeprowadzić symulację zachowania się
wybranej przez Ciebie strategii w efekcie zmiany różnych czynników (nie tylko
zmiany wartości instrumentu bazowego). Przykładowo możesz sprawdzić, jak
zachowa się strategia w wyniku upływu czasu do terminu wygaśnięcia lub zmiany
zmienności instrumentu bazowego.
W jednej symulacji możesz wygenerować maksymalnie do 10 różnych scenariuszy.
Wyniki symulacji prezentowane są liczbowo oraz w postaci wykresów.
4. Ogólne zasady kalkulacji prowadzonych w arkuszu
Poniżej podano ogólne informacje dotyczące sposobu kalkulacji zysków i strat dla
poszczególnych instrumentów.
a) Zyski i straty wyznaczane na dzień wygaśnięcia instrumentu
Opcje kupna
S – wartość instrumentu bazowego
X – kurs wykonania opcji
P – kurs opcji (kurs, po którym zawieramy transakcję
na opcjach)
1) Nabycie opcji
Warunek
Formuła
S>X
Zysk/strata = (S – X) – P
S<X
Strata = - P
2) Wystawienie opcji
Warunek
Formuła
S>X
Zysk/strata = (X – S) + P
S<X
Zysk = + P
-4-
Opcje sprzedaży
S – wartość instrumentu bazowego
X – kurs wykonania opcji
P – kurs opcji (kurs, po którym zawieramy transakcję
na opcjach)
1) Nabycie opcji
Warunek
Formuła
S<X
Zysk/strata = (X – S) – P
S>X
Strata = - P
2) Wystawienie opcji
Futures
Warunek
Formuła
S<X
Zysk/strata = (S – X ) + P
S>X
Zysk = + P
S – wartość instrumentu bazowego
X – kurs futures (kurs, po którym otwieramy pozycję w
instrumencie)
Strona transakcji
Formuła
1) Nabycie
futures
S–X
2) Wystawienie
futures
X–S
-5-
b) Zyski i straty wyznaczane w przypadku, gdy instrument jest zamykany przed
dniem wygaśnięcia.
Opcje
Futures
T – wartość teoretyczna opcji wyznaczona na dzień
zamknięcia pozycji w opcji (w oparciu o wzór na
wycenę
opcji
Black-Scholes
–
zgodny
ze
szczegółowymi zasadami obrotu giełdowego)
P – kurs opcji (kurs, po którym otwieramy pozycję w
opcji)
Strona transakcji
Formuła
1) Nabycie opcji
T–P
2) Wystawienie
opcji
P–T
T – wartość teoretyczna futures wyznaczona na dzień
zamknięcia pozycji (wzór na wycenę zgodny ze
szczegółowymi zasadami obrotu giełdowego)
X – kurs futures (kurs, po którym otwieramy pozycję w
instrumencie)
Strona transakcji
Formuła
1) Nabycie
futures
T–X
2) Wystawienie
futures
X–T
-6-
Uwaga!!!
Przy kalkulacji zysków i strat w sytuacji, gdy pozycja w instrumencie jest
zamykana przed terminem wygaśnięcia wyznaczana jest wartość teoretyczna
danego instrumentu na dzień zamknięcia pozycji.
Zwracamy uwagę, że wartość rynkowa instrumentu może się różnić od wyceny
teoretycznej, co oznacza, że zyski lub straty, jakie zrealizujemy mogą się różnić
od wyników kalkulacji poniższego arkusza.
Jednocześnie należy zauważyć, że wycena teoretyczna jest prowadzona na
podstawie parametrów podanych przez użytkownika (lista parametrów w tabeli
poniżej), a zatem dokładność wyników będzie przede wszystkim uzależniona
od trafności prognoz inwestora co do niektórych parametrów przyjętych do
wyceny.
W celu wyznaczenia wartości teoretycznej instrumentu użytkownik jest zobowiązany
do podania następujących parametrów.
Opcje
a)
b)
c)
d)
e)
Wartość instrumentu bazowego,
Kurs wykonania opcji,
Data zamknięcia pozycji,
Data wygaśnięcia instrumentu,
Prognoza
• zmienności instrumentu bazowego na dzień
zamknięcia pozycji w opcjach.
• stopy wolnej od ryzyka na dzień zamknięcia pozycji w
opcjach,
f) Stopa dywidendy dla instrumentu bazowego wyznaczona
na okres pozostały do wygaśnięcia opcji.
Futures
a)
b)
c)
d)
Wartość instrumentu bazowego
Data zamknięcia pozycji
Data wygaśnięcia instrumentu
Prognoza stopy wolnej od ryzyka na dzień zamknięcia
pozycji w kontrakcie.
-7-
5. Obsługa podstawowej funkcji arkusza
a) Opis zakładek
Do realizacji podstawowej funkcji arkusza zostało utworzonych 5 następujących
zakładek.
Nazwa zakładki
Opis funkcji
STRATEGIA_NR_1
STRATEGIA_NR_2
Dwie podstawowe zakładki, w których podajemy
parametry strategii.
WYKRES – Strategia Nr 1
WYKRES – Strategia Nr 2
Zakładki zawierające wykresy zysków i strat (tzw.
profile zyskowności) utworzonych strategii
(dodatkowo pokazane są wykresy składowych
strategii).
WYKRES – Porównanie
strategii
Zakładka umożliwiająca porównanie do siebie
utworzonych strategii (na jednym wykresie
przedstawione są profile zyskowności strategii).
b) Wprowadzanie danych
Dane dotyczące strategii wpisujemy w zakładkach [STRATEGIA_NR_1] oraz
[STRATEGIA_NR_2]. W zakresie podstawowej funkcji arkusza zakładki są
identyczne. Zakładka [STRATEGIA_NR_1] dodatkowo zawiera elementy, które są
wykorzystywane w drugiej funkcji arkusza, którą jest SYMULACJA (elementy te są
usytuowane w zakresie komórek G19:H20).
Poniżej omówiono zasadę korzystania z zakładek na przykładzie zakładki
[STRATEGIA_NR_1].
Dane wpisujemy tylko w komórkach o kolorze pomarańczowym. Arkusz umożliwia
zbudowanie strategii złożonej z maksymalnie 4 instrumentów. Parametry tych
instrumentów wpisujemy kolejno w kolumnach od D do G w wierszach od 2 do 16.
Opis parametrów, jakie należy wpisać.
Nr wiersza
Nazwa
Komentarz
(zgodnie z numeracją
parametru
arkusza)
2
INSTRUMENT
Dane wpisujemy poprzez wybór z listy
rozwijalnej. Dostępne wartości:
• OPCJA – w przypadku jeżeli składową
jest opcja,
• FUTURES – w przypadku jeżeli
składową jest kontrakt terminowy
futures
• BRAK – usunięcie składowej ze
strategii.
-8-
3
TYP OPCJI
W przypadku, jeżeli składową strategii jest
opcja należy podać jej typ.
Dane wpisujemy poprzez wybór z listy
rozwijalnej. Dostępne wartości:
• KUPNA – jeżeli składową jest opcja
kupna,
• SPRZEDAŻY – jeżeli składową jest
opcja sprzedaży.
4
STRONA
TRANSAKCJI
Podajemy stronę transakcji.
Dane wpisujemy poprzez wybór z listy
rozwijalnej. Dostępne wartości:
• KUPNO – jeżeli instrument kupujemy
(zajmujemy tzw. pozycję długą),
• SPRZEDAŻ
–
jeżeli
instrument
sprzedajemy (zajmujemy tzw. pozycję
krótką).
5
LICZBA
Wpisujemy liczbę instrumentów w strategii.
INSTRUMENTÓW
6
KURS
WYKONANIA
OPCJI
Wpisujemy wartość kursu wykonania opcji.
7
KURS FUTURES
Wpisujemy kurs futures (kurs, po którym
otwieramy pozycję w instrumencie)
Wpisujemy kurs wyrażony w jednostce
notowania instrumentu. Oznacza to, że nie
uwzględniamy mnożnika.
8
KURS OPCJI
Wpisujemy kurs opcji (kurs,
otwieramy pozycję w opcji)
po
którym
Wpisujemy kurs wyrażony w jednostce
notowania instrumentu. Oznacza to, że nie
uwzględniamy mnożnika.
9
INSTRUMENT
Określamy, czy instrument pozostaje do
POZOSTAJE DO wygaśnięcia, czy też pozycja będzie
WYGAŚNIĘCIA
zamykana przed terminem wygaśnięcia.
Dane wpisujemy poprzez wybór z listy
rozwijalnej. Dostępne wartości:
• TAK – oznacza, że instrument wygasa
w terminie wygaśnięcia,
-9-
•
NIE – oznacza, że pozycja w
instrumencie będzie zamknięta przed
terminem wygaśnięcia.
W przypadku, gdy pozycja będzie zamykana
przed terminem wygaśnięcia (wybrano opcję
NIE), od użytkownika będzie wymagane
wypełnienie dodatkowych pól znajdujących się
w wierszach 12-16.
12
ZMIENNOŚĆ
INSTRUMENTU
BAZOWEGO
Należy
wpisać
prognozę
zmienności
instrumentu bazowego na dzień zamknięcia
pozycji w danym instrumencie.
13
STOPA
PROCENTOWA
Należy wpisać prognozę stopy procentowej
wolnej od ryzyka na dzień zamknięcia pozycji
w danym instrumencie.
14
STOPA
DYWIDENDY
Należy
wpisać
stopę
dywidendy
dla
instrumentu bazowego wyznaczona na okres
pozostały do wygaśnięcia opcji.
15
DATA
ZAMKNIĘCIA
POZYCJI
Należy podać datę zamknięcia pozycji
16
DATA
WYGAŚNIĘCIA
INSTRUMENTU
Przykłady wprowadzania danych.
•
Należy podać datę wygaśnięcia opcji
Kupno 20 opcji kupna o kursie wykonania 2.700 po kursie 50. Opcja pozostaje do
wygaśnięcia instrumentu.
-10-
•
Kupno 15 opcji kupna po kursie wykonania 1.700 po kursie 25 oraz sprzedaż 15
opcji sprzedaży po kursie wykonania 1.800 po kursie 12,55. Obie opcje pozostają
do wygaśnięcia (w przykładzie zdefiniowano strategię spready byka).
•
Kupno 15 opcji kupna z kursem wykonania 1.700 po kursie 25. Opcja nie
pozostaje do terminu wygaśnięcia. Pozycja w opcji zostanie zamknięcia w dniu
2006-03-01. Opcja wygasa w dniu – 2006-03-16. Prognoza zmienności – 22,5%,
Prognoza stopy procentowej wolnej od ryzyka – 4,5%. Stopa dywidendy – 0%.
-11-
•
Kupno 1 opcji kupna z kursem wykonania 2.500 po kursie 100 oraz sprzedaż 1
opcji kupna z kursem wykonania 2.500 po kursie 50. Opcje posiadają różne
terminy wygaśnięcia. Pierwsza opcja nie pozostaje do terminu wygaśnięcia.
Pozycja w opcji zostanie zamknięta w dniu 2006-03-17. Opcja wygasa w dniu –
2006-06-16. Prognoza zmienności – 22,5%, Prognoza stopy procentowej wolnej
od ryzyka – 4,5%. Stopa dywidendy – 0%. Druga opcja pozostaje do wygaśnięcia
(w przykładzie zdefiniowano strategię spread kalendarzowy).
•
Sprzedaż 2 kontraktów terminowych futures po kursie 2.458. Futures pozostaje
do terminu wygaśnięcia.
-12-
•
Kupno 20 kontraktów terminowych futures po kursie 2.750. Kontrakt nie pozostaje
do wygaśnięcia. Pozycja w kontrakcie zostanie zamknięcia w dniu 2006-03-06.
Kontrakt wygasa w dniu 2006-03-17. Prognoza stopy wolnej od ryzyka – 4,5%.
Stopa dywidendy – 0%.
Dodatkowo należy w zakresie komórek C23:C49 wprowadzić ciąg wartości
instrumentu bazowego dla których będzie prowadzona symulacja. Ciąg ten tworzymy
poprzez wpisanie w komórce C36 wartości środkowej tego ciągu oraz w komórce
B36 odległości pomiędzy kolejnymi wartościami tego ciągu.
odległości pomiędzy
kolejnymi
wartościami ciągu
Wartość
środkowa
ciągu
-13-
c) Wyniki liczbowe
Wyniki liczbowe czytamy z tabeli znajdującej się w zakresie komórek D22:H49.
•
W pierwszym wierszu tabeli z wynikami (zakres komórek D22:G22) znajduje się
nazwa danego instrumentu. Składniki nazwy są następujące.
LP Nazwa
Opis
1
Nazwa instrumentu
OPT – opcja
FUT – kontrakt terminowy (futures)
2
Liczba
instrumentów
Liczba instrumentów
3
Pozycja
LONG – długa (kupno instrumentu)
SHORT – krótka (sprzedaż instrumentu)
4
Typ opcji
CALL – opcja kupna
PUT – opcja sprzedaży
5
Kurs
Dla opcji – kurs wykonania
Dla futures – kurs kontraktu futures (kurs otwarcia
pozycji w kontrakcie)
Przykład
OPT 1 LONG CALL 2400
FUT 2 SHORT 2380
Kupno jednej opcji kupna z kursem
wykonania 2.400
Sprzedaż 2 kontraktów
futures po kursie 2.380
terminowych
•
W zakresie komórek D23:G49 znajdują się zyski i straty wyliczone dla
poszczególnych instrumentów, które wchodzą w skład strategii,
•
W zakresie komórek H23:H49 znajdują się zyski i straty utworzonej strategii
(będące sumą zysków i strat składowych strategii).
Uwaga!!!
Zyski i straty wyrażone są w jednostce notowania instrumentu. Aby uzyskać
rzeczywistą kwotę zysków/strat należy wynik z arkusza przemnożyć przez:
− dla futures oraz opcji na indeksy – mnożnik (10 zł),
− dla futures oraz opcji na akcje – liczbę akcji przypadających na jednej
instrument.
-14-
d) Wykresy
•
Wykresy w zakładkach [WYKRES – Strategia_Nr_1] oraz [WYKRES –
Strategia_Nr_2].
W zakładkach [WYKRES – Strategia_Nr_1] oraz [WYKRES – Strategia_Nr_2]
znajdują się wykresy utworzonych strategii oraz ich składowych (poszczególnych
instrumentów tworzących strategię).
Na osi X znajduje się wartość instrumentu bazowego (podane przez użytkownika).
Na osi Y znajdują się zyski i straty (wyznaczone w jednostce notowania instrumentu).
•
Wykres z zakładki [WYKRES – Porównanie strategii]
W zakładce [WYKRES – Porównanie strategii] na jednym wykresie przedstawione są
zyski i straty dwóch utworzonych strategii (bez ich składowych).
Na osi X znajduje się wartość instrumentu bazowego (podane przez użytkownika).
Na osi Y znajdują się zyski i straty (wyznaczone w jednostce notowania instrumentu).
Uwaga!!!
Porównanie wyników strategii jest prawidłowe tylko w przypadku, gdy obie
strategie tworzone były przy tych samych wartościach instrumentu bazowego
(tzn. dane w zakładce [STRATEGIA_NR_1] w komórkach C23:C49 muszą być
identyczne jak dane w komórkach C21:C47 w zakładce [STRATEGIA_NR_2]).
e) Przykłady
Po otwarciu arkusza możemy w pierwszej kolejności przeanalizować jak zostały
zbudowane przykładowe dwie strategie.
• Pierwszą strategią jest strategia call ratio spread polegająca na kupnie opcji
kupna oraz wystawieniu dwukrotnie większej liczby opcji kupna z wyższym
kursem wykonania. Składowe strategii są następujące:
- Kupno 10 opcji kupna na indeks WIG20 z kursami wykonania 2.900 po
kursie 120,
- Sprzedaży 20 opcji kupna na indeks WIG20 z kursem wykonania 3.000 po
kursie 60,
- Obie opcje zamykane są przed terminem wygaśnięcia w dniu 2006-03-10,
natomiast wygasają w dniu 2006-03-17,
- Prognoza zmienności instrumentu bazowego na dzień zamknięcia pozycji
– 22,5%,
- Prognoza stopy wolnej od ryzyka na dzień zamknięcia pozycji – 4,5%,
- Stopa dywidendy – 0%.
-15-
•
Drugą strategią jest syntetyczna długa pozycja w opcji sprzedaży polegająca na
kupnie opcji kupna oraz wystawieniu futures na ten sam instrument bazowy.
Składowe strategii są następujące:
- Kupno 10 opcji kupna na indeks WIG20 z kursem wykonania 2.900 po
kursie 120,
- Sprzedaż 10 futures na WIG20 po kursie 2.950,
- Oba instrumenty zamykane są przed terminem wygaśnięcia w dniu 200603-03, natomiast wygasają w dniu 2006-03-17,
- Prognoza zmienności instrumentu bazowego na dzień zamknięcia pozycji
– 25%,
- Prognoza stopy wolnej od ryzyka na dzień zamknięcia pozycji – 4,5%,
- Stopa dywidendy – 0%.
-16-
6. Obsługa dodatkowej funkcji arkusza (symulacje)
a) Opis zakładek
Do realizacji dodatkowej funkcji arkusza (symulacje) zostały utworzone 3
następujące zakładki.
Nazwa zakładki
Opis funkcji
STRATEGIA_NR_1
Zakładka w której definiujemy strategię oraz
kolejne scenariusze symulacji.
Robimy to w identyczny sposób jak w przypadku
podstawowej funkcji arkusza.
SYMULACJA
Zakładka w której gromadzone są wartości
liczbowe kolejnych scenariuszy symulacji
WYKRES - Symulacja
Zakładka przedstawiająca wykresy kolejnych
scenariuszy symulacji.
b) Wprowadzanie danych.
•
•
•
•
W pierwszej kolejności należy zdefiniować w zakładce [STRATEGIA_NR_1]
strategię, którą chcemy poddać symulacji (na identycznych zasadach jak dla
podstawowej funkcji arkusza).
Następnie wyniki strategii przenosimy do tabeli wyników symulacji (tabela
znajduje się w zakładce [SYMULACJA]), tworząc w ten sposób pierwszy
scenariusz symulacji. Dokonujemy tego poprzez:
- wpisanie nazwy scenariusza (wpisujemy w komórce H20),
- naciskamy przycisk [OK.] znajdujący się w komórce H19.
Po wykonaniu ww. czynności dane o pierwszym scenariuszu powinny się
przenieść do kolumny C zakładki [SYMULACJA].
Następnie wracamy do zakładki [STRATEGIA_NR_1]. Tworzymy kolejny
scenariusz zmieniając parametry strategii (np. czas do wygaśnięcia). Podajemy
nazwę nowego scenariusza po czym przenosimy jego wyniki do arkusza
[SYMULACJA].
Powtarzamy ww. czynności do uzyskania pełnej bazy scenariuszy symulacji
(baza może się składać maksymalnie z 10 scenariuszy).
W przypadku, gdy z symulacji chcemy usunąć jeden ze scenariuszy wówczas należy:
• w zakładce [SYMULACJA] zaznaczyć scenariusz do usunięcia poprzez
zaznaczenie odpowiedniego pola wyboru ( ) znajdującego się nad kolumną
danego scenariusza (pole wyboru znajduje się w wierszach 2-3),
• naciskamy przycisk [Wyczyść].
-17-
c) Wykres
W zakładce [WYKRES – symulacja] znajdują się wykresy kolejnych scenariuszy.
Użytkownik ma możliwość wyboru, które z wygenerowanych scenariuszy mają być
przedstawiony na wykresie.
Wyboru dokonujemy poprzez zaznaczenie odpowiedniego pola wyboru ( )
znajdującego się pod kolumną danego scenariusza (pole wyboru znajduje się w
wierszach 32-33).
Na osi X znajduje się wartość instrumentu bazowego (podana przez użytkownika).
Na osi Y znajdują się zyski i straty (wyznaczone w jednostce notowania instrumentu).
d) Przykłady
Po otwarciu arkusza możemy w pierwszej kolejności przeanalizować jak została
wykonana przykładowa symulacja.
Wykonano symulację strategii call ratio spready (zbadano zachowanie strategii w
efekcie upływu czasu do terminu wygaśnięcia).
•
•
•
•
Scenariusz 1 – scenariusz o nazwie CALL_RATIO_SPREAD_1. W scenariuszu
znajduje się strategia o następujących parametrach:
- Kupno 10 opcji kupna na indeks WIG20 z kursami wykonania 2.900 po
kursie 120,
- Sprzedaży 20 opcji kupna na indeks WIG20 z kursem wykonania 3.000 po
kursie 60,
- Obie opcje zamykane są przed terminem wygaśnięcia w dniu 2006-02-10,
natomiast wygasają w dniu 2006-03-17,
- Prognoza zmienności instrumentu bazowego na dzień zamknięcia pozycji
– 22,5%,
- Prognoza stopy wolnej od ryzyka na dzień zamknięcia pozycji – 4,5%,
- Stopa dywidendy – 0%.
Scenariusz 2 – scenariusz o nazwie CALL_RATIO_SPREAD_2. W scenariuszu
znajduje się strategia o identycznych parametrach co w scenariuszu 1 za
wyjątkiem daty zamknięcia pozycji. W tym przypadku jest to 2006-02-25,
Scenariusz 3 – scenariusz o nazwie CALL_RATIO_SPREAD_3. W scenariuszu
znajduje się strategia o identycznych parametrach co w scenariuszu 1 za
wyjątkiem daty zamknięcia pozycji. W tym przypadku jest to 2006-03-10,
Scenariusz 4 – scenariusz o nazwie CALL_RATIO_SPREAD_4. W scenariuszu
znajduje się strategia o identycznych parametrach co w scenariuszu 1, jednak ta
strategia pozostaje do terminu wygaśnięcia.
-18-