MOL Magyar Olaj - és Gázipari Részvénytársaság

Raport analityczny dla spółki
MOL Magyar Olaj - és Gázipari Részvénytársaság
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
3 kwietnia 2012 r.
1
Informacje o firmie
MOL Magyar Olaj - és Gázipari Részvénytársaság
Adres: Október huszonharmadika utca 18, 1117, Budapeszt, Węgry
tel. +36 1 464 1000
fax. +36 1 464 1335
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.mol.hu
Akcjonariat
MNV Zrt.
21,22%
CEZ a.s.
7,35%
Oman Oil Company S.A.O.C.
7,00%
Magnolia Finance Limited
5,75%
MOL
5,54%
OTP Bank Plc.
5,37%
ING Bank NV
4,99%
Pension Reform and Debt Reduction Fund
3,39%
Crescent Petroleum Company International
3,02%
Dana Gas PJSC
3,02%
Pozostali
Źródło: Notoria
33,35%
Rada Dyrektorów
Zsolt Hernadi – prezes, przewodniczący
Sandor Csanyi – wiceprzewodniczący
Członkowie: Mulham Al.-Jarf, Miklos Dobak, Gabor Horvath, Zsigmond Jarai, Jozsef
Molnar, Laszlo Parragh, Kain Paterson, Martin Roman, Oszkar Vilagi
Rada Nadzorcza
György Mosonyi – przewodniczący
Attila Chikán – wiceprzewodniczący
Członkowie: John I. Charody, Slavomír Hatina, Attila Juhász, József Kohán, Sándor
Lámfalussy, Sándor Puskás, István Töröcskei
Działalność
MOL
Magyar
Olaj
es
Gazipari
Reszvenytarsasag to węgierska spółka
przemysłu naftowego i gazowego. Pod
względem przychodów zalicza się do
największych węgierskich firm. Koncern
zajmuje się poszukiwaniem i wydobyciem
ropy naftowej i gazu (m.in. za złóż w Rosji
i Kazachstanie), rafinacją ropy naftowej
oraz sprzedażą hurtową i detaliczną
produktów
rafineryjnych.
Kontroluje
słowacki Slovnaft i włoską rafinerię IES. Ma
udziały w chorwackiej firmie naftowej INA.
Firma posiada udziały w węgierskim
chemicznym
kombinacie
TVK,
specjalizującym się głównie w produkcji
tworzyw sztucznych z poliolefinów.
Historia
MOL został założony w 1991 roku w wyniku
połączenia się dziewięciu oddzielnych firm
państwowych. Krokiem milowym był rok
2
1995, w Siedmiogrodzie w Rumunii
otwarto pierwszą stację benzynową MOL.
W 2000 r. MOL kupił 36% udziałów
Slovnaft i niemal 30% TVK (Tiszai Vegyi
Kombinat),
petrochemicznej
spółki
węgierskiej. Dwa lata później MOL
uzyskał
pakiet
większościowy
w
Slovnafcie, otwierając tym samym drogę
do integracji obu firm. W 2003 r. MOL
nabył pakiet akcji INA i rozpoczął
integrację z firmami austriackimi –
kupiono magazyny paliwa w Korneuburg.
W 2004 r. zakupiono rumuńską filię
Shella. W 2007 r. MOL nabył koncesje
poszukiwawcze w Rosji, Kurdystanie i
Kamerunie. Podjęto również decyzję o
współpracy strategicznej z CEZ, jedną z
największych
w
Europie
firm
energetycznych i Qatar Petroleum,
wiodącym koncernem naftowym na
Bliskim Wschodzie. Ponadto spółka
wchłonęła włoski IES, a następnie
chorwacki Tifon.
Strategia
Spółka skupia się na poszukiwaniu i
eksploatacji złóż surowca, a następnie
rafinacji, przechowywaniu, transporcie i
dystrybucji otrzymywanych produktów.
Trzy komponenty strategii rozwoju to:
wzrost produkcji, wzrost efektywności
kosztowej i doprowadzenie do regularnego
wypłacania dywidendy akcjonariuszom.
Plany
 W latach 2012–2014 MOL planuje
przeznaczać rocznie do 2 mld USD na
inwestycje, z czego CAPEX na
upstream będzie stanowił połowę tej
kwoty. Spółka chce rozwijać programy
inwestycyjne w Rosji, Kazachstanie i
regionie Kurdystanu. Jednak największy
potencjał poszukiwawczy MOL widzi w
irackich koncesjach Akri-Bijeel i
Shaikan.
 MOL chce od rządu Chorwacji kupić
8% akcji spółki INA, w której posiada
już 47,7% walorów oraz opcję nabycia
kolejnych 1,6%. Transakcja mogłaby zostać
rozliczona w akcjach MOL. Wcześniej
mówiło się o możliwym kupnie Grupy
Lotos, ale MOL zdementował te pogłoski.
Podstawowe dane finansowe (na 2.04.2012)
Cena akcji (PLN)
256,0
Zakres z 52 tygodni (PLN)
200-370,8
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-34,1
Średni wolumen obrotów na sesję
4,45
w 2011 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję
w IV kwartale 2011 r. (tys. szt.)
7,67
Średni wolumen obrotów na sesję
1,29
w marcu 2012 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
25 304
Wartość księgowa (PLN mln)
31 843
Akcje w wolnym obrocie (%)
33,3
Liczba akcji
104 519 063
Cena/zysk
11,60
Cena/wartość księgowa
0,79
IV kwartał 2011
Przychody (mln HUF)
1 488 046
Wynik operacyjny (mln HUF)
10 086
Wynik netto (mln HUF)
-30 971
Marża zysku operacyjnego
4,7%
Marża zysku brutto
4,0%
Marża zysku netto
2,8%
Źródło: Notoria
 Zarząd chce skupić do 25% akcji własnych
koncernu. Według projektu zarządu, buyback mógłby ruszyć do końca października
2013 r. Skupiony pakiet akcji mógłby zostać
użyty do rozliczenia transakcji zakupu
pakietu INA lub wykonania opcji wykupu.
 26 kwietnia odbędzie się WZA, podczas
którego akcjonariusze będą głosować nad
wydłużeniem terminu rozpoczęcia skupu
akcji własnych oraz uchwałą ws. wypłacenia
45 mld HUF w formie dywidendy z zysku
za 2011 r.
 Boom na gaz łupkowy nie uszedł uwadze
MOL i nie jest wykluczone, że węgierska
3
spółka stanie się i w tym segmencie
znaczącym graczem. Najpierw jednak
trzeba będzie wykonać odwierty i
zapoznać się z ich wynikami.
Uwagi
 INA została zmuszona do wstrzymania
wydobycia ropy w Syrii na skutek
przyjęcia
przez chorwacki rząd
dyrektywy Rady Europy nakładającej
sankcje na syryjski reżim al Asada.
Szacunkowy spadek wydobycia MOL
może sięgnąć 14 tys. baryłek dziennie,
co
stanowi
10%
planowanego
wydobycia na 2012 r.
 MOL i czeski CEZ podpisały umowę z
Tecnicas Reunidas i umowę serwisową
z Siemens Zrt. dotyczące budowy
elektrowni na Węgrzech. Opalana
gazem siłownia o mocy 860 MW
powstanie w miejscowości Ercsi, nieopodal
należącej
do
MOL
rafinerii
w
Szazhalombatta, którą nowa siłownia ma
zaopatrywać w prąd. Koszt inwestycji sięga
600 mln EUR. Elektrownia zostanie
uruchomiona w I kwartale 2015 r.
 MOL znalazł ropę w Pakistanie. Prace na
obszarze Karak potwierdziły, że w złożu
znajduje się surowiec. Aby ocenić potencjał
złoża, konsorcjum planuje przeprowadzić
dodatkowe wiercenia.
 Koncern porozumiał się z największym
węgierskim bankiem OTP w sprawie
wymiany akcji. Za 5,01 mln akcji własnych
MOL otrzyma 24 mln akcji banku.
Transakcja ma z jednej strony poprawić
pozycję kapitałową OTP, z drugiej
dodatkowo zabezpieczyć obie firmy przed
próbami wrogiego przejęcia.
Notowania
Źródło: Notoria
Przed debiutem na GPW węgierski
gigant nie przeprowadzał oferty publicznej
akcji, na warszawskiej giełdzie spółka
pojawiła się w ramach tzw. dual listingu.
Wcześniej jej akcje były już notowane na
giełdzie w Budapeszcie. MOL pojawił się na
GPW 22 grudnia 2004 r. i był piątą
zagraniczną spółką nad Wisłą po Banku
Austria Creditanstalt, Ivax Corporation,
BorsodChem i bmp AG. Na otwarciu
4
notowań za jedną akcję płacono 220 zł, czyli
1,38% więcej niż dzień wcześniej na
zamknięciu notowań w stolicy Węgier. W
pierwszych
miesiącach
akcje
spółki
sprzedawały jak świeże bułeczki, był to
bowiem okres braku podaży walorów spółek
o dużej kapitalizacji, w które fundusze
emerytalne mogłyby bez większych obaw
lokować środki przyszłych emerytów.
Zwyżce notowań MOL sprzyjały spekulacje
o możliwej jego fuzji z PKN Orlen,
ostatecznie jednak polski rząd wybrał inną
ścieżkę rozwoju dla płockiej petrochemii.
Notowania MOL załamały się wraz z całym
rynkiem pod koniec 2007 r. Wówczas za
jedną akcję płacono ponad 450 zł. Bessa roku
2008 doprowadziła do około 70% przeceny
walorów, ale od 2009 r. do końca kwietnia
2011 r. notowania odbiły o prawie 200%.
Notowania MOL wiernie odzwierciedlają
wahania warszawskich indeksów, zwłaszcza
WIG20.
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. HUF)
2010
2011
zmiana %
BILANS
Aktywa
4 485 729 000 4 992 801 000
11,3
Aktywa trwałe
2 147 483 647 2 147 483 647
0,0
Aktywa obrotowe
1 332 495 000 1 623 623 000
21,8
Zapasy
Kapitał własny
Kapitał zakładowy
408 538 000
545 234 000
1 435 070 000 1 651 902 000
79 202 000
79 202 000
33,5
15,1
0,0
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
2 511 252 000 2 749 696 000
9,5
Zobowiązania długoterminowe
1 392 867 000 1 346 312 000
-3,3
Zobowiązania krótkoterminowe
1 118 385 000 1 403 384 000
25,5
4 299 654 000 5 343 234 000
24,3
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
Przychody netto ze sprzedaży
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
245 478 000
253 182 000
3,1
Zysk (strata) brutto
172 014 000
218 396 000
27,0
Zysk (strata) netto
103 958 000
153 674 000
47,8
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
378 886 000
372 950 000
-1,6
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
-279 475 000 -198 709 000
-28,9
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
24 764 000
-188 903 000
-
Przepływy pieniężne netto
124 175 000
-14 662 000
-
Środki pieniężne na początek okresu
178 703 000
313 166 000
75,2
Środki pieniężne na koniec okresu
313 166 000
311 133 000
-0,6
Liczba akcji (tys.)
104 519
104 519
0,0
Wartość księgowa na jedną akcję
13730,22
15804,79
15,11
Zysk (strata) na jedną akcję
994,632
1 470,296
47,82
Źródło: spółka
5
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
2010
2011
Marża zysku operacyjnego
5,7%
4,7%
Marża zysku brutto
4,0%
4,1%
Marża zysku netto
2,4%
2,9%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
7,2%
9,3%
Stopa zwrotu z aktywów
2,3%
3,1%
PŁYNNOŚĆ
2010-12-31
2011-12-31
Kapitał pracujący
214 110 000
220 239 000
Wskaźnik płynności bieżącej
1,19
1,16
Wskaźnik płynności szybkiej
0,83
0,77
Wskaźnik podwyższonej płynności
0,41
0,31
AKTYWNOŚĆ
2010
2011
Rotacja należności
38,8
41,8
Rotacja aktywów obrotowych
111,6
109,4
Rotacja aktywów
375,6
336,4
2010-12-31
2011-12-31
Wskaźnik pokrycia majątku
66,8%
76,9%
Stopa zadłużenia
56,0%
55,1%
Wskaźnik obsługi zadłużenia
4,8
4,5
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
4,8
4,6
ZADŁUŻENIE
 Węgierski
koncern
negatywnie
zaskoczył wynikami w IV kwartale.
Przychody zwiększyły się co prawda o
24%, ale na skutek szeregu zdarzeń
jednorazowych, zysk operacyjny spadł
do 10,1 mld HUF w ostatnim kwartale
2011 r. z 62,8 mld HUF rok wcześniej,
a więc obniżył się o 84%. Jednak gdyby
nie
uwzględniać
czynników
jednorazowych, wówczas spadek były
tylko 27% – z 84,1 do 61,5 mld HUF.
 Na poziomie netto MOL w IV kwartale
2011 r. zanotował stratę 30,9 mld HUF, ale
pomimo tego za cały rok spółka wykazała
wzrost czystego zarobku o prawie połowę
względem 2010 r.
 W ciągu roku zadłużenie spółki jak również
płynność finansowa nie uległy większym
zmianom. Stopa długu w granicach 55%
oraz wskaźnik płynności bieżącej 1,16 nie
dają podstaw do jakiegokolwiek niepokoju.
Analiza porównawcza konkurencji
Jedyną spółką z branży paliwowej
dorównującą MOL pod względem aktywów i
kapitałów własnych jest PKN Orlen. Druga z
polskich rafinerii – Grupa Lotos należy do
niższej inna kategorii wagowej. MOL pod
względem wyników za 2011 r. konfrontację z
płocką rafinerią mniej więcej remisuje – miał
co prawda niższą sprzedaż, zysk netto
mniejszy o 180 mln zł, ale zysk operacyjny
sporo wyższy. Stopy zwrotu z aktywów i
kapitałów
obie
spółki
mają
na
porównywalnych poziomach. MOL może się
za to pochwalić nieco wyższymi marżami.
PKN Orlen ma nieco lepszą wartość
wskaźnika płynności, ale także nieznacznie
wyższą stopę zadłużenia.
6
KOV
Petrolinvest
Lotos*
PGNiG
MOL
PKN
Orlen
Przychody ze sprzedaży (tys. PLN)
96 839
105 735
29 258
539
23 003
534
75 852
550
106 973
074
Wynik z działalności operacyjnej
(tys. PLN)
15 351
-68 993 1 016 521 1 685 526 3 594 172 2 066 472
Wynik netto (tys. PLN)
-71 338
-142 479 653 789 1 626 778 2 181 556 2 363 397
Wybrane dane za 2011 r.
Wynik netto na akcję (PLN)
-0,17
-1,11
5,03
0,28
20,87
5,53
Wartość księgowa na akcję (PLN)
1,23
5,94
59,88
4,15
224,36
57,36
Przepływy pieniężne z działalności
operacyjnej (tys. PLN)
3 947
-15 378
Aktywa (tys. PLN)
752 768 1 515 640
Kapitał własny (tys. PLN)
515 597
904 746 2 467 905 5 294 398 761 106
20 350
524
763 806 7 777 315
37 964
374
70 877
803
58 731
478
24 489
851
23 450
401
24 533
773
Marża zysku operacyjnego
15,9%
-65,3%
3,5%
7,3%
4,7%
1,9%
Marża zysku brutto
-48,3%
-161,6%
2,0%
7,4%
4,1%
2,6%
Marża zysku netto
-73,7%
-134,8%
2,2%
7,1%
2,9%
2,2%
Zwrot na kapitale (ROE) (%)
-13,8%
-18,7%
8,4%
6,6%
9,3%
9,6%
Zwrot na aktywach (ROA) (%)
-9,5%
-9,4%
3,2%
4,3%
3,1%
4,0%
Wskaźnik płynności bieżącej
1,03
0,32
1,30
0,96
1,16
1,52
20,8%
49,0%
61,8%
35,5%
43,0%
54,4%
Stopa zadłużenia (%)
Źródło: Notoria
Analiza sektora
 Ropa naftowa pozostaje głównym
paliwem wykorzystywanym na świecie,
choć od kilku lat jej udział w rynku
zmniejsza się stopniowo na rzecz węgla
i gazu ziemnego. Udział ropy naftowej
w
światowym
zużyciu
energii
pochodzącej z pierwotnych źródeł spadł
w ostatniej dekadzie z 38,7% do 34,8%.
 Wydobycie ropy naftowej w 2010 r.
wyniosło 3 913,7 mln ton i było o 2,2%
wyższe od wydobycia w 2009 r. Największy
przyrost zanotowały państwa spoza OECD
(+2,7%) oraz kraje OPEC (+2,5%).
Wydobycie ropy w Unii Europejskiej spadło
o 6,5% do poziomu 92,6 mln w 2010 r.
 Największym producentem ropy w 2010 r.
była po raz drugi z rzędu Rosja, w której
wydobyto 505 mln ton surowca. Z
przyrostem o 2,2% w skali roku oddaliła się
od lidera z 2008 r. – Arabii Saudyjskiej,
7
która mimo to, wciąż pozostaje
największym eksporterem ropy. W
Rosji oraz Arabii Saudyjskiej wydobyto
niemal 25% ropy zużytej na świecie w
2010 r.
 Mimo wojny domowej w Libii, w 2010
r. wydobyto tam 77,5 mln ton ropy czyli
2%
światowej
produkcji.
Jej
potwierdzone
rezerwy
wynoszą
natomiast ok. 6 mld ton, co odpowiada
3,4% zasobów ropy naftowej na
świecie.
 Dla porównania, w Polsce w 2010 r.
wydobyto 0,667 mln ton ropy. PGNiG
wydobył 501 tys. ton z pola naftowego
znajdujące się w zachodniej części
Polski
(złoże
Barnówko-MostnoBuszewo). Grupa Lotos wydobyła 187
tys. ton z jedynego eksploatowanego w
tej chwili podmorskiego złoża B3 na
polskim szelfie Morza Bałtyckiego.
 Krajowe wydobycie ropy pokrywa
zaledwie
2,9%
zapotrzebowania
gospodarki.
Pozostałe
97
%
przerabianej w Polsce ropy pochodzi z
importu. Przy czym aż 90% surowca
sprowadzamy z Rosji.
 PKN Orlen i Grupa Lotos przerabiają
ponad 20 mln ton ropy rocznie (w 2010
roku dokładnie 22,8 mln ton, z czego
14,7 mln w Płocku i ok. 8 mln w
Gdańsku). W 2011 r. ilość ta wzrośnie
do około 25 mln dzięki zwiększeniu
mocy przerobowych rafinerii w
Gdańsku do 10,5 mln ton.
 Produkcja sześciu głównych gatunków
paliw w polskich rafineriach wyniosła w
2010 r. 22,7 mln m sześc., czyli o 7% więcej
niż rok wcześniej. Największy udział w
produkcji miał olej napędowy (12,1 mln m
sześc.), następnie benzyny (5,5 mln), ciężki
olej opałowy (2,6 mln), lekki olej opałowy
(1,2 mln), paliwo JET (0,8 mln) i LPG (0,5
mln).
 Polska część produkcji paliw przeznacza na
eksport. W 2010 r. jego łączna wielkość
wyniosła 2,5 mln m sześc. (35% wzrost w
stosunku
do
2009
r.).
Najwięcej
sprzedajemy za granicę ciężkiego oleju
opałowego i benzyn. Nieco mniej paliwa
lotniczego. Główne kierunki eksportu to
Ukraina, Szwecja, Dania, Holandia, Czechy,
Słowacja i Finlandia.
 Na koniec 2010 r. udział importu w
konsumpcji benzyn wyniósł 10%, a oleju
napędowego 22%. Głównym źródłem
importu paliw są Niemcy (prawie 47%
importu benzyn i 29% oleju napędowego).
Drugim, dużym dostawcą benzyn jest
Słowacja (46 proc.). Niewielkie ilości
trafiają także z Węgier i innych krajów.
 Budząca się ze stagnacji gospodarka
światowa wymusza wzrost popytu na
surowce energetyczne, a to przekłada się na
wzrost cen paliw. W 2010 r. ceny ropy i
oleju napędowego na świecie poszły w górę
o około 30%. Cena benzyny premium
wzrosła o 26% w skutek niewielkiego
spadku
popytu.
Jednocześnie
dolar
amerykański osłabił się w stosunku do
złotego o 3%, co nieznacznie złagodziło
skalę podwyżek na polskich stacjach
benzynowych.
Wieści z branży
 Petrolinvest zawarł z PKO BP i
Bankiem Gospodarstwa Krajowego
aneks wydłużający okres kredytowania
do 30 czerwca 2014 r. Dostosowuje on
także harmonogram spłaty do wpływów
ze
sprzedaży
aktywów
poszukiwawczych Emba i Profit oraz
planowanych przychodów z realizowanego
projektu w Kazachstanie. Łącznie w 2012 r.
spółka zmniejszy swoje zadłużenie bankowe
o 30 mln USD.
 W 2012 r. PKN Orlen sprowadzi z Niemiec
około 90 mln m3 gazu ziemnego.
8
Dostawcami będą firmy RWE Supply &
Trading GmbH oraz Entrade Grupa Sp.
z o.o. Kontrakty przewidują możliwość
importu
7-8%
rocznego
zapotrzebowania
spółki
na
ten
surowiec.
 PGNiG sprzedało ok. 5,1 mld m3 gazu
ziemnego w I kwartale 2012 r., wobec
4,8 mld m3 w analogicznym okresie
2011 r. To rekordowa kwartalna
sprzedaż gazu w historii spółki.
 Grupa Lotos podpisała z PGNiG aneks
do umowy o dostawie paliwa
gazowego. Termin pierwszej dostawy
gazu do rafinerii został ustalony na 30
kwietnia 2012 r. Zgodnie z aneksem,
dostawy gazu do gdańskiej rafinerii
zwiększą się z 447 do 585 mln m3
rocznie. Szacunkowa wartość umowy w
okresie 5 lat jej obowiązywania wynosi
ok. 3,2 mld zł.
 Gaz-System i PKN Orlen podpisały
umowę
dotyczącą
przyłączenia
instalacji gazowych mającej powstać we
Włocławku elektrowni PKN Orlen do
krajowej sieci przesyłowej gazu
ziemnego.
Szacunkowa
wartość
inwestycji to ponad 22 mln zł, a czas jej
realizacji oceniany jest na 30 miesięcy.
 Prezes Petrolinvestu Bertrand Le
Guern zakłada, że w ciągu dwóch
miesięcy uda się spełnić wszystkie
warunki i zawrzeć z Totalem ostateczną
umowę, która pozwoli na rozpoczęcie
wierceń w Kazachstanie. Nie wyklucza
on także nowych akwizycji przy
poszukiwaniu gazu łupkowego w Polsce
oraz energetyce wiatrowej. W 2012 r.
Petrolinvest na polskich koncesjach
poszukiwawczych należących do spółki
zależnej Silurian Hallwood zamierza
wykonać trzy odwierty w poszukiwaniu
gazu łupkowego.
 Kulczyk Oil Ventures zrezygnował z
zakupu 20% udziałów w konsorcjum
Neconde Energy Limited, do którego należy
45% udziałów w nigeryjskiej koncesji OML
42 uprawniającej do eksploatacji złóż ropy i
gazu. Spółka na ten cel do końca marca
miała pozyskać 162,5 mln USD z emisji
akcji na londyńskim rynku alternatywnym
AIM.
 PKN Orlen jest zainteresowany udziałem w
prywatyzacji czeskiej firmy Cepro i w
przypadku ciekawych ofert sprzedaży
gotowy jest także poważnie rozważyć zakup
stacji benzynowych w Czechach.
 Grupa Lotos powinna wyłonić partnerów
do poszukiwań i eksploatacji gazu
łupkowego być może już w I półroczu 2012.
 KOV
otrzymał
zgodę
na
przekwalifikowanie
poszukiwawczej
koncesji Makiejewskoje, na 20-letnią
koncesję produkcyjną. Dzięki temu spółka
może wydobywać surowiec bez ograniczeń.
W lutym spółka otrzymała zgodę na zmianę
licencji Olgowskoje.
 Negocjacje ze związkami zawodowymi
działającymi w PKN Orlen zakończyły się
osiągnięciem kompromisu w sprawie
wskaźnika przyrostu wynagrodzeń w 2012 r.
Od 1 kwietnia nastąpił obligatoryjny wzrost
płacy dla każdego pracownika o 200 zł.
 KOV
zapowiada
kontynuację
prac
wiertniczych na Ukrainie. W 2012 r. spółka
chce wykonać do sześciu odwiertów na
obszarze
koncesji
Olgowskoje,
Makiejewskoje, Północne Makiejewskoje i
być może Krutogorowskoje. Wszystkie
zlokalizowane są w pobliżu Ługańska,
miasta w północno-wschodniej części
Ukrainy. Inwestycje na Ukrainie są
finansowane m.in. z kredytu z EBOiR. KOV
ma jeszcze do wykorzystania 17 mln USD z
otrzymanych 40 mln USD.
9
Analiza makroekonomiczna
Polska
Węgry
357,4
92,8
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
9,4
9,2
PKB (%)
3,8
1,2
Deficyt budżetowy (% PKB)
7,9
4,2
Dłu publiczny (% PKB)
55
80,2
Inflacja (%)
2,6
4,7
Bezrobocie (%)
9,6
11,2
Eksport towarów (mld EUR)
117,4
71,4
Import towarów (mld EUR)
Źródło: MG
130,8
65,9
Wskaźniki makro na koniec 2010 r.:
PKB (mld EUR)
Polska
 Według wstępnych szacunków GUS,
PKB Polski wzrósł w 2011 r. o 4,3% po
zwyżce o
3,9%
rok wcześniej.
Przyspieszenie dynamiki PKB miało
miejsce głównie dzięki odbiciu w
inwestycjach (+ 8,7%). Popyt krajowy
wzrósł o 3,8%.
 Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju
szacuje 2,3% wzrost PKB w 2012 r.
Rządowa prognoza mówi o 2,5% zwyżce.
 Zdaniem Komisji Europejskiej polski
deficyt sektora finansów publicznych w
2012 r. osiągnie 3,3% PKB, po tym jak w
2011 r. spadł poniżej 5,6% PKB.
 Stopa bezrobocia wyniosła 13,3% na
koniec stycznia 2012 r., (wzrost o 0,8 pkt
proc. wobec poprzedniego miesiąca) –
podało Ministerstwo Pracy i Polityki
Społecznej (MPiPS), powołując się na
dane z urzędów pracy.
 Platforma
Obywatelska
forsuje
wydłużenie i stopniowe zrównanie wieku
emerytalnego kobiet i mężczyzn do 67.
roku życia. Koalicyjne PSL krytykuje ten
pomysł, ale i nie odrzuca go
kategorycznie.
 Premier Donald Tusk zapowiedział w
expose, że od 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni zapłacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Węgry
 Rząd węgierski zrewidował prognozy
gospodarcze na najbliższe pięć lat.
Zgodnie z ustawą budżetową na 2012 rok
węgierski PKB będzie się zwiększał w
znacznie niższym tempie, niż zakładano
jeszcze w kwietniu: 1,9% w 2011 r.
(zamiast 3,1%), 1,5% w 2012 r. (zamiast
3,0%), 2,9% w 2013 r. (zamiast 3,2%),
3,1% w 2014 r. (zamiast 3,3%) oraz 3,0%
w 2015 r. (zamiast 3,5%). Inflacja w
latach
2011-2015
ma
wynieść
odpowiednio 3,8%, 4,2%, 3,0%, 3,0% i
3,0%.
 W marcu 2011 r. rząd ogłosił program
reform strukturalnych tzw. Plan Kálmána
Szélla, który zakłada zmniejszenie
zadłużenia kraju (z 80,2% PKB w 2010 r.
do 65-70% PKB w 2014 r.) oraz
ograniczenie wydatków budżetowych
(zmniejszenie deficytu z 4,2% PKB w
2010 do 1,9% PKB w 2014 r.).
 Ministrowie finansów krajów UE podjęli
decyzję o częściowym zawieszeniu
unijnych funduszy spójności na 2013 r.
dla Węgier. To kara za nadmierny deficyt
10
finansów publicznych. Wyliczona przez
Komisję Europejską suma 495 mln EUR
do zawieszenia dla Węgier odpowiada
0,5% PKB tego kraju.
 Po agencjach Moody's i Standard &
Poor's, także Fitch obniżył rating Węgier
do poziomu śmieciowego, BB+, z
perspektywą negatywną. Wszystko z
powodu impasu między Budapesztem a
UE i MFW w sprawie pomocy finansowej
dla Węgier. Pod koniec 2011 r. Węgry
zwróciły się do Unii Europejskiej i
Międzynarodowego
Funduszu
Walutowego o kredyty ratunkowe.
Rozmowy na ten temat załamały się
jednak za sprawą uchwalonych na
Węgrzech ustaw, mogących zagrozić
niezależności banku centralnego tego
kraju.
 1 stycznia 2012 r. weszła w życie ustawa
przeforsowana przez premiera Wiktora
Orbana, na mocy której w kraju
obowiązywać będzie najwyższy w UE
podatek VAT wynoszący 27%. Podwyżka
stawki podatku ma załatać dziurę w
węgierskim budżecie.
Podsumowanie
MOL to obok PKN Orlen największa w
Europie
Środkowo-Wschodniej
spółka
paliwowa. Podobnie jak innym firmom z
branży sprzyja jej ożywienie gospodarcze po
zapaści poprzednich lat. Pozytywnie należy
odebrać próby zapewnienia dostaw surowca
do
zakładów
petrochemicznych
z
dzierżawionych w Rosji i Kazachstanie złóż
ropy naftowej. Pewnym niepokojem może
jednak napawać fakt odkupienia przez
nacjonalistyczny
rząd Viktora Orbana
udziałów od największego dotychczas
akcjonariusza – rosyjskiego koncernu
Surgutneftegas. Rodzi to obawy o
upolitycznienie działalności MOL, które jak
wiadomo nie zawsze muszą iść w parze z
dbałością
o
wynik
ekonomiczny
przedsiębiorstwa. Wchodząc na warszawską
giełdę w 2004 r. MOL liczył na połączenie z
PKN Orlen. To się nie udało, ale teraz
przedstawiciele władz spółki wspominają o
możliwym wydaniu na akwizycje nawet 1
miliarda dolarów.
11