Pobierz - BGŻ BNP Paribas
Transkrypt
Pobierz - BGŻ BNP Paribas
Komentarz poranny 2016-06-27 Krzysztof Choromański / Biuro Analiz Ekonomicznych WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG WIG20 2015-09 mWIG40 2015-12 sWIG80 2016-03 Indeksy sektorowe Lp. 1D -2,07% WIG Telekomunikacja Kurs 685,67 2 WIG Chemia 12,381,28 -3,09% 3 WIG Informatyka 1,688,62 -2,58% 4 WIG Deweloperzy 1,555,24 -1,73% 5 WIG Dywidendowy 918,71 -4,18% 6 WIG Budownictowo 2,518,53 -5,29% 7 WIG Media 4,018,41 -1,84% WIG Banki 5,794,40 -4,88% WIG Energetyka 2,850,58 -4,41% WIG Surowce 1,977,73 -4,43% WIG Paliwa 4,603,54 -4,23% 1 Sektor 8 9 10 11 12 WIG Ukraina 448,97 -2,22% 13 WIG Spożywczy 3,545,09 -1,66% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 18% 1% 2% 3% 3% 4% 5% -3% -5% -4% -15% -14% YTD -25% Ukraina Pomimo znaczącej przeceny aktywów podczas piątkowej sesji, podwyższone ryzyko dalej będzie obecne na rynkach finansowych. Inwestorzy będą oczekiwać na bardziej konkretne informacje na temat procesu wyjścia Wlk. Brytanii z UE. Do tego czasu powrót do większej aktywności inwestorów wydaje się być mało prawdopodobny. Kalendarium makroekonomiczne na najbliższy tydzień nie będzie zbyt bogate w odczyty makroekonomiczne. Dopiero w drugiej połowie tygodnia zostanie opublikowana m. in. inflacja konsumencka w Niemczech, produkcja przemysłowa w Japonii, czy odczyty indeksu PMI dla Chin, Niemiec i USA. -35% 2015-06 Informatyka -30% Paliwa Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji -25% Media -20% Deweloperzy -15% Surowce -5% -10% Energetyka 0% Banki 5% Dywidendowy 1D -4,38% -4,53% -4,93% -3,23% 10% Budownictowo Piątek na rynkach finansowych upłynął pod znakiem znaczącej wyprzedaży. Po opublikowaniu wyników referendum w Wlk. Brytanii, w którym Brytyjczycy zdecydowali o opuszczeniu Unii Europejskiej, na inwestorów padł strach o dalsze losy UE. Ich reakcją była paniczna wyprzedaż ryzykownych aktywów lokując swoje środki w aktywach tzw. bezpiecznej przystani. Fala wyprzedaży nie ominęła polskiej giełdy. Już w momencie otwarcia kurs znalazł się poniżej dolnych widełek uniemożliwiając rozpoczęcie sesji. Gdy już do handlu przystąpiono WIG20 rozpoczynał dzień ze stratą -9,6%. W kolejnych godzinach udało się odrobić część tych spadków, odnotowując na koniec dnia stratę w wysokości 4,53%. Spośród komponentów indeksu blue chipów największą podażą charakteryzowały się akcje LPP (-9,89%) oraz banków spośród których najbardziej tracił MBANK (-8,73%). Jeszcze większe spadki miały miejsce wśród średnich spółek, których indeks mWIG40 spadł o 4,93%. Najlepiej radziły sobie małe spółki, których strata wyniosła ‘’zaledwie’’ 3,23%. Wyższe w piątek były za to obroty, które przekroczyły 1 miliard. Inwestorzy gwałtowanie zareagowali na niemal wszystkich europejskich parkietach. Indeks DAX stracił w piątek 6,82%. Większa przecena miała miejsce na w Paryżu, gdzie CAC40 spadł o 8,04%. Najgorszą sesję zanotowano jednak na giełdach we Włoszech i Hiszpanii, gdzie straty wyniosły kilkanaście procent. Pomimo odporności amerykańskiej giełdy w poprzednich dniach na ryzyko związane z brytyjskim referendum w piątek strach o dalsze losy UE dotarł również za Ocean. Indeks S&P500 stracił 3,59%, a Nasdaq 4,13%. Reakcją inwestorów na wynik brytyjskiego referendum było gwałtowne wyprzedawanie brytyjskiej waluty, która w stosunku do dolara amerykańskiego straciła 9,07%, a japońskiego jedna aż 12,75%. Umocnienie się franka szwajcarskiego spowodowało interwencję Szwajcarskiego Banku Narodowego. Dodatkowo szefowie banków Anglii i Japonii zapewnili, że w razie potrzeby będą wspomagać płynność na rynku międzybankowym. W centrum uwagi inwestorów znalazły się w piątek aktywa tzw. bezpiecznej przystani. Poza USD i JPY wyższym popytem charakteryzowało się złoto, którego cena wzrosła w piątek o prawie 5%. Na rynku długu większym zainteresowaniem cieszyły się obligacje Francji, Niemiec czy USA powodując spadek rentowności papierów dłużnych. W piątek został opublikowany indeks niemieckiego instytutu Ifo, którego wartość była powyżej prognoz (108,7 vs. 107,5) oraz zamówienia na dobra trwałego użytku w USA, które były poniżej oczekiwań (-2,2% vs. -0,3%). Informacje te nie miały jednak wpływu na przebieg sesji. Umocnienie się amerykańskiej waluty wpłynęło na spadek cen surowców. Notowania ropy naftowej spadły w piątek o prawie 5%, a miedzi o 2,3%. Chemia Indeksy – Polska/Europa Środkowa Indeks Kurs WIG 44,773,75 WIG20 1,769,67 mWIG40 3,347,12 sWIG80 12818,81 Telekomunikacja Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji Michał Krajczewski Spożywczy KOMENTARZ PORANNY WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) PKOBP 159,48 -5,26% HYPERION 2,50 13,64% UNICREDIT SPA 9,44 -18,97% PZU 150,58 -5,15% W INVESTMENTS 2,92 8,15% TORPOL SA 8,72 -12,80% KGHM 108,17 -4,36% ENERGOINS 7,99 6,53% BMP HOLDING AG 2,85 -12,04% PEKAO 100,81 -1,01% OTMUCHOW 4,95 5,32% BANCO SANTANDER 16 -11,60% PKN ORLEN 63,13 -4,82% MERCATOR MEDICAL 15,19 4,47% LPP 5000,00 -9,89% 1 Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA Indeksy – Europa 24.06.2016 źródło: Bloomberg Indeksy – Świat Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 3037,86 10257,03 17333,51 4465,9 941,11 77989,87 -8,62% -6,82% -7,19% -8,04% -3,04% -3,36% USA USA USA Chiny Japonia Brazylia S&P500 DJI NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 Bovespa -3,59% -3,39% -4,12% 1,15% 2,39% 2,80% 2,113,32 18,011,07 4,910,04 2,887,24 15,309,21 51,559,82 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -45% 2015-06 -40% DAX XU100 CAC40 FTSE250 2015-09 RTS 2015-12 -50% 2015-06 2016-03 Surowce / Metale 48,41 4698,00 1315,75 17,75 1617,50 -4,91% -1,72% 4,69% 2,63% -1,49% 2015-10 2015-12 Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 20% 45% 10% 35% 0% 25% -10% 15% -20% 5% -30% NASDAQ BOVESPA 2016-02 2016-04 392,50 465,75 1101,50 19,19 142,90 -0,89% -0,16% -2,09% -0,16% -4,02% -5% -40% -60% 2015-06 2015-08 DJIA Nikkei Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t -50% S&P500 Shanghai -15% Ropa Future Złoto Future Aluminium Future 2015-09 Miedź Future Srebro Future 2015-12 2016-03 Waluty (kursy z godziny 8.30) EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD -25% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future -35% 2015-06 Kawa Future 2015-08 2015-10 2015-12 YTM Rentowność obligacji 4,4601 4,0383 4,151 5,4226 1,1046 0,42% 0,98% 1,00% -0,81% -0,64% 2016-02 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 2016-04 YTM* 1,71 1,78 2,16 2,65 3,18 1,43 1,60 2,10 2,59 3,11 * YTM 30 dni wcześniej 15% 3,50 10% 3,00 5% 2,50 0% 2,00 1,50 -5% -10% 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 EUR/PLN USD/PLN GBP/PLN EUR/USD 2016-02 2016-04 CHF/PLN 1,00 YTM 0,50 YTM* 0,00 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 2 Komentarz poranny źródło: Bloomberg KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. 28.06.2016 14:30 USA PKB I kw. 0,60% 0,60% -- 28.06.2016 14:30 USA Inflacja bazowa PCE k/k I kw. 2,10% 2,10% -- 29.06.2016 14:00 Niemcy CPI m/m Czerwiec -- 0,30% -- 29.06.2016 14:00 Niemcy CPI r/r Czerwiec -- 0,10% -- 29.06.2016 14:30 USA Inflacja bazowa PCE r/r Maj 1,70% 1,60% -- 30.06.2016 09:55 Niemcy Zmiana bezrobocia w tys. Czerwiec -- -11k -- 30.06.2016 11:00 Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Czerwiec -- 0,80% -- 30.06.2016 14:00 Polska CPI r/r Czerwiec -- -0,90% -- 30.06.2016 14:30 USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Czerwiec -- 259k -- 30.06.2016 15:45 USA Chicago PMI pkt. Czerwiec 50,40 49,30 -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW Odczyt źródło: macronext.pl Data Spółka Wydarzenie 27.06.2016 ARCHICOM Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,92 zł na akcję. 27.06.2016 GLCOSMED ZWZA ws. m.in. podziału zysku spółki za rok 2015. 27.06.2016 KRUK Wprowadzenie do obrotu na GPW 228.470 akcji zwykłych na okaziciela serii E. 27.06.2016 LUBAWA ZWZA ws. m.in. podziału dodatniego wyniku netto za rok obrotowy 2015. 27.06.2016 MEDICALG ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku netto wykazanego w sprawozdaniu finansowym za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2015 r. 27.06.2016 PEKAES ZWZA ws. m.in. podziału zysku za 2015 rok. 27.06.2016 PRESCO ZWZA ws. m.in. podziału zysku osiągniętego w roku obrotowym 2015 oraz upoważnienia zarządu do nabywania w imieniu spółki jej akcji własnych w celu ich umorzenia. 27.06.2016 TORPOL Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,69 zł na akcję. 27.06.2016 WORKSERV ZWZA ws. m.in. podziału zysku za 2015 rok. 28.06.2016 KGHM ZWZA ws. m.in. pokrycia straty za rok obrotowy 2015, wypłaty dywidendy z zysków lat ubiegłych i ustalenia dnia dywidendy oraz terminu wypłaty dywidendy. 28.06.2016 LOTOS ZWZA ws. min. pokrycia straty netto za rok 2015. 28.06.2016 PGE 28.06.2016 PGNIG 28.06.2016 ARCHICOM ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za rok obrotowy 2015 oraz ustalenia dnia dywidendy i terminu wypłaty dywidendy. ZWZA ws. m.in. podziału zysku finansowego netto za rok 2015 oraz wyznaczenia dnia dywidendy i terminu wypłaty dywidendy. Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,52 zł na akcję oraz prawa do zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy za rok 2016 w wysokości 0,40 zł na akcję. 3 Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE Cena (PLN) Spółka Data wydania EV/EBITDA*; dla deweloperów C/WK P/E* Zalecenie z dnia wyceny docelowa bieżąca 2015 2016P 2015 2016P 233,00 241,75 216,60 29,5 26,7 12,5 9,9 AKTUALNE: Amrest 18.05.2016 neutralnie Rainbow Tours 10.05.2016 kupuj 26,20 34,37 24,11 10,3 10,0 6,4 6,1 Budimex 26.04.2016 neutralnie 196,00 185,99 173,85 18,7 18,3 20,8 20,1 CCC 19.04.2016 neutralnie 169,10 176,63 164,05 25,1 24,6 21,7 15,9 LPP 19.04.2016 sprzedaj 6223,90 5028,22 5000,00 25,6 25,4 13,2 13,4 Forte 14.04.2016 neutralnie 59,50 56,72 63,00 17,8 15,5 13,1 10,9 Orbis 31.03.2016 kupuj 61,00 68,04 60,00 15,2 16,3 11,0 10,1 27.05.2015 Dezaktualizacja 60,87 64,16 49,84 10,3 7,3 9,1 6,7 189,08 202,79 216,60 89,7 29,8 15,4 12,2 23,16 25,09 24,11 10,9 21,6 8,0 15,1 187,80 193,53 173,85 22,9 20,9 22,0 20,8 169,10 189,81 164,05 15,0 25,2 22,8 20,6 ARCHIWALNE: Paged Rewizja w dniu 18.05.2016 Rewizja w dniu 10.05.2016 Rewizja w dniu 26.04.2016 Rewizja w dniu 19.04.2016 Amrest 23.11.2015 Rainbow Tours 22.06.2015 Budimex 07.09.2015 CCC 04.11.2015 BBI Development 22.04.2015 Dezaktualizacja 1,14 1,64 0,93 -7,0 -40,5 0,45** 0,45** Forte 27.05.2015 Rewizja w dniu 14.04.2016 57,59 60,1 63,00 19,9 16,7 13,8 11,5 Stomil Sanok 01.04.2015 Dezaktualizacja 64,99 66,95 50,50 15,6 15,5 8,8 8,2 ZM Henryk Kania 20.03.2015 Dezaktualizacja 2,98 3,75 1,93 7,6 7,1 7,2 6,7 Tarczyński 20.03.2015 Dezaktualizacja 14,70 15,64 12,26 11,8 9,0 8,4 7,0 Inter Cars 06.03.2015 Dezaktualizacja 224,45 235,39 248,00 19,9 18,6 15,3 14,4 LPP 04.11.2015 Cena osiągnięta 7172,05 6124,27 5000,00 18,7 25,7 11,9 12,9 193,00 227,45 164,05 15,0 22,0 23,1 17,3 7700,00 7676,39 5000,00 18,7 22,8 12,1 11,9 Rewizja w dniu 04.11.2015 Rewizja w dniu 04.11.2015 CCC 31.07.2015 LPP 31.07.2015 Ergis 16.03.2015 Cena osiągnięta 4,85 6,38 4,23 8,8 6,8 6,6 6,4 Neuca 04.12.2014 Cena osiągnięta 221,00 339,18 321,40 15,5 15,9 15,7 12,1 PKM Duda 07.08.2014 Dezaktualizacja 6,50 8,28 6,20 7,5 8,2 6,0 5,4 Amrest 20.05.2015 Cena osiągnięta 143,55 168,19 216,60 89,7 41,9 15,3 12,4 Grajewo 27.05.2015 Zawieszona 29,13 38,33 27,87 13,4 10,8 7,3 6,2 17,02 29,09 24,11 10,9 10,7 6,3 6,1 30,96 36,33 27,87 13,4 11,4 7,6 6,8 14,2 12,4 Rainbow Tours 20.11.2014 Grajewo 23.12.2014 Forte 23.12.2014 Amica 09.12.2014 Rewizja w dniu 27.05.2015 Rewizja w dniu 27.05.2015 Rewizja w dniu 27.05.2015 Cena osiągnięta Amrest 07.04.2015 Cena osiągnięta 52,00 54,81 63,00 20,0 17,6 112,00 162,92 182,00 18,2 16,1 9,5 9,9 123,00 142,42 216,60 89,7 52,7 15,4 13,2 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny 4 ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: [email protected] Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego telefon adres email Jerzy Nikorowski 22 507 52 71 Kamil Hajdamowicz 22 507 52 76 Michał Krajczewski 22 507 52 91 Adam Anioł 22 507 52 93 Krzysztof Choromański 22 507 52 92 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego telefon adres email Damian Zemlik 22 507 52 72 Paulina Rudolf 22 507 52 73 Grzegorz Leszek 22 329 43 55 Monika Dudek 22 329 43 24 Przemysław Borycki 22 329 43 22 Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] przemysł[email protected] [email protected] Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 [email protected] Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect https://makler.bmbgz.pl/ Zapisy w ofertach publicznych (IPO) https://emisja.bmbgz.pl/ 5 ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: [email protected] Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.) Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%); Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie : https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp 6