Komentarz poranny

Komentarz poranny
2016-05-27
Michał Krajczewski/ Biuro Analiz Ekonomicznych
-25%
-30%
-35%
2015-05
WIG
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
WIG20
2015-08
mWIG40
2015-11
sWIG80
2016-02
Indeksy sektorowe
WIG Telekomunikacja
Kurs
737,26
1D
-0,42%
2
WIG Chemia
13,454,46
0,09%
3
WIG Informatyka
1,743,91
0,33%
4
WIG Deweloperzy
1,584,08
-0,13%
5
WIG Dywidendowy
964,04
0,91%
6
WIG Budownictowo
2,806,24
0,49%
7
WIG Media
4,365,29
0,76%
8
WIG Banki
5,969,50
0,97%
9
WIG Energetyka
2,782,79
1,13%
10
WIG Surowce
2,050,75
1,93%
11
WIG Paliwa
4,729,80
1,67%
12
WIG Ukraina
437,52
0,56%
13
WIG Spożywczy
3,627,12
0,96%
Lp.
15%
5%
6%
5%
6%
8%
11%
1%
-5% -4%
-2%
-18%
Media
YTD
-9%
Ukraina
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
Sektor
Spożywczy
1
Chemia

Ze względu na niewielkie zmiany notowań podczas czwartkowej sesji
na rynkach zagranicznych oraz z uwagi na tzw. długi weekend w
naszym kraju, nie oczekujemy większych ruchów podczas dzisiejszej
sesji na GPW.
Z istotniejszych publikacji makroekonomicznych zwracamy uwagę na
rewizję odczytu wzrostu PKB w USA za I kwartał. W Polsce
opublikowany zostanie protokół z posiedzenia RPP.
-20%
Paliwa

-15%
Deweloperzy
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
-5%
-10%
Surowce

0%
Banki

1D
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
5%
Dywidendowy

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
46,695,37
WIG20
1,849,27
mWIG40
3,542,76
sWIG80
13706,74
Energetyka

Środowa sesja była całkiem udana dla warszawskiego rynku akcji.
Indeksy WIG20 oraz mWIG40 zyskały prawie procent, nieco słabsze
wzrosty obserwowaliśmy w segmencie mniejszych spółek - sWIG80
zakończył notowania na +0,43%. Polscy inwestorzy podążali tym
samym śladem zachodnich parkietów, gdzie w środę, drugi dzień z
rzędu, przeważała strona kupująca.
Pozytywne na nastroje wpłynęła informacja o wypłacie kolejnej
transzy pomocy finansowej dla Grecji. Europejskim giełdom sprzyjał
również najsłabszy od 8 tygodni kurs USD względem EUR. Ważne były
również publikowane dane - indeks Instytutu Ifo wyniósł 107,7 pkt. w
maju wobec prognoz rzędu 106,8 pkt.
Wzrosty na parkietach w USA były wspierane w środę lepszymi od
oczekiwań danymi z rynku nieruchomości, pomimo nieco gorszego niż
się spodziewane odczytu indeksu PMI dla usług.
O ponad 1% zwyżkowały także ceny ropy naftowej po informacjach o
silniejszym od przewidywań spadku zapasów tego surowca w USA.
Bez większych zmian światowe rynki akcji zakończyły sesję
czwartkową. W Europie traciły akcje banków po informacji o
konieczności dokapitalizowania hiszpańskiego banku Banco Popular
Espanol. W USA lepsze od oczekiwań były cotygodniowe dane o
liczbie osób wnioskujących o zasiłek dla bezrobotnych. Powyżej
prognoz okazały się również zamówienia na dobra trwałego użytku
(+3,4%m/m).
Budownictowo

Telekomunikacja
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Kamil Hajdamowicz
Informatyka
KOMENTARZ PORANNY
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
PGE SA
99,85
1,62%
HYPERION
3,64
-0,27%
IMMOBILE SA
3,07
7,72%
KGHM
85,12
2,12%
DECORA
8,76
-0,34%
MIRACULUM SA
2,64
3,13%
PZU
58,35
0,03%
PKP CARGO SA
35,50
10,94%
LSISOFT
8,85
4,12%
PKOBP
47,01
0,94%
MEX POLSKA SA
5,65
3,86%
FAMUR
2,61
0,38%
PKN ORLEN
91,23
1,16%
TIM
10,90
0,93%
AWBUD SA
4,28
2,64%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
26.05.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
3061,6
10205,21
17232,64
4481,64
907,97
78609,06
0,31%
0,66%
-0,23%
0,69%
1,19%
-0,73%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
-0,02%
-0,13%
0,14%
0,03%
0,37%
0,28%
2,090,54
17,851,51
4,894,89
2,823,31
16,834,84
49,482,86
30%
5%
20%
10%
-5%
0%
-15%
-10%
-20%
-25%
-30%
-35%
-45%
2015-05
DAX
XU100
CAC40
FTSE250
2015-08
-40%
RTS
2015-11
-50%
2015-05
2016-02
Surowce / Metale
S&P500
Shanghai
2015-07
DJIA
Nikkei
2015-09
2015-11
NASDAQ
BOVESPA
2016-01
2016-03
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
49,59
4661,00
1219,80
16,33
1555,50
-0,30%
0,15%
-0,38%
0,05%
0,74%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
404,75
466,00
1085,50
17,16
121,40
0,86%
3,27%
-0,53%
1,52%
0,08%
10%
20%
0%
-10%
10%
-20%
0%
-30%
-10%
-40%
-50%
-60%
2015-05
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-08
-20%
Miedź Future
Srebro Future
2015-11
-30%
2015-05
2016-02
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
2015-07
2015-09
2015-11
YTM
Rentowność obligacji
4,4049
3,9353
3,9756
5,7709
1,1193
-0,07%
-0,04%
-0,06%
-0,06%
-0,01%
2016-01
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-03
YTM*
1,49
1,60
2,07
2,57
3,07
1,41
1,68
2,02
2,51
3,10
* YTM 30 dni wcześniej
15%
3,50
10%
3,00
5%
2,50
0%
2,00
1,50
-5%
-10%
2015-05
2015-07
2015-09
2015-11
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-01
2016-03
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
27.05.2016
15:30
USA
PKB
I kw.
0,70%
0,70%
--
27.05.2016
15:30
USA
Inflacja bazowa PCE k/k
I kw.
0,021
0,021
--
30.05.2016
09:45
Francja
PKB r/r
I kw.
--
0,01
--
30.05.2016
15:00
Niemcy
CPI m/m
Maj
--
-0,40%
--
30.05.2016
15:00
Niemcy
CPI r/r
Maj
--
-0,10%
--
31.05.2016
11:00
Polska
PKB r/r
I kw.
--
3,00%
--
31.05.2016
12:00
Eurostrefa
Bezrobocie
Kwiecień
--
10,20%
--
31.05.2016
12:00
Eurostrefa
Inflacja bazowa r/r
Maj
--
0,70%
--
31.05.2016
13:00
Włochy
PKB r/r
I kw.
--
1,00%
--
31.05.2016
15:00
Polska
CPI r/r
Maj
--
-1,10%
--
31.05.2016
15:30
USA
Inflacja bazowa PCE r/r
Kwiecień
--
1,60%
--
31.05.2016
16:45
USA
Chicago PMI pkt.
Maj
51,00
50,40
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
27.05.2016
MAGELLAN
Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 68 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez Mediona Sp. z o.o.
30.05.2016
KERNEL
Publikacja skonsolidowanego raportu za III kwartał roku obrotowego 2015/2016.
30.05.2016
ATM
Publikacja skonsolidowanego raportu za III kwartał roku obrotowego 2015/2016.
30.05.2016
PUŁAWY
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 10,50 zł na akcję.
30.05.2016
ROVERSE
Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 2,61 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez FTF Galleon
Spółkę Akcyjną.
30.05.2016
WAWEL
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 20 zł na akcję.
31.05.2016
EUROCASH
Wypłata dywidendy 1 zł na akcję.
DECORA
31.05.2016
MOL
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 567 HUF na akcję.
31.05.2016
SPHINX
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku osiągniętego w roku obrotowym trwającym od 01.01.2014 r. do
30.11.2015 r.oraz użycia kapitału zapasowego na pokrycie strat z lat ubiegłych.
31.05.2016
WAWEL
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 20 zł na akcję.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
233,00
241,75
233,00
31,7
28,8
13,3
10,6
AKTUALNE:
Amrest
18.05.2016
neutralnie
Rainbow Tours
10.05.2016
kupuj
26,20
34,37
27,12
11,6
11,3
7,4
7,0
Budimex
26.04.2016
neutralnie
196,00
185,99
183,45
19,8
19,3
21,6
20,9
CCC
19.04.2016
neutralnie
169,10
176,63
169,00
25,9
25,3
22,3
16,3
LPP
19.04.2016
sprzedaj
6223,90
5028,22
5484,50
28,0
27,8
14,4
14,6
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
68,00
19,2
16,7
14,1
11,8
Orbis
31.03.2016
kupuj
61,00
68,04
57,80
14,7
15,7
10,7
9,8
Paged
27.05.2015
neutralnie
60,87
64,16
50,46
10,4
7,4
9,1
6,8
189,08
202,79
233,00
96,4
32,1
16,4
13,0
23,16
25,09
27,12
12,3
24,3
9,1
17,2
187,80
193,53
183,45
24,1
22,0
22,9
21,6
169,10
189,81
169,00
15,4
25,9
23,5
21,2
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
18.05.2016
Rewizja w dniu
10.05.2016
Rewizja w dniu
26.04.2016
Rewizja w dniu
19.04.2016
Amrest
23.11.2015
Rainbow Tours
22.06.2015
Budimex
07.09.2015
CCC
04.11.2015
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
0,99
-7,5
-43,1
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
68,00
21,5
18,0
14,9
12,4
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
60,85
18,8
18,7
10,7
9,9
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,33
9,2
8,6
8,1
7,6
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
12,95
12,5
9,5
8,6
7,2
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
278,40
22,3
20,9
16,9
15,9
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5484,50
20,5
28,2
13,0
14,0
Pelion
04.12.2014
Dezaktualizacja
76,50
70,54
52,03
10,9
6,7
7,1
10,3
193,00
227,45
169,00
15,4
22,7
23,8
17,8
7700,00
7676,39
5484,50
20,5
25,0
13,2
12,9
8,9
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
AC SA
18.09.2014
Dezaktualizacja
35,30
42,56
38,70
14,6
13,3
9,7
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,40
9,2
7,1
6,8
6,6
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
337,00
16,2
16,6
16,4
12,6
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
6,28
7,6
8,3
6,0
5,5
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
233,00
96,4
45,1
16,3
13,2
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
29,09
14,0
11,2
7,6
6,5
17,02
29,09
27,12
12,3
12,0
7,4
7,2
30,96
36,33
29,09
14,0
11,9
8,0
7,1
15,3
13,4
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
112,00
162,92
190,95
19,0
16,8
9,9
10,3
Amrest
07.04.2015
Cena osiągnięta
123,00
142,42
233,00
96,4
56,7
16,4
14,0
Paged
23.12.2014
Cena osiągnięta
43,00
60,33
50,46
13,0
7,2
9,1
6,7
52,00
54,81
68,00
21,6
19,0
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta
lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i
opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za
wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący
takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem
należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej
oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i
oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez
uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub
jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy
będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych
porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie
się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz
efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6