Zarządzanie projektem inwestycyjnym

Zarządzanie projektem
inwestycyjnym
Wykład 2
Etapy budżetowania inwestycji
1.
2.
3.
4.
5.
Sformułowanie długofalowej strategii inwestycyjnej
Poszukiwanie i identyfikacja możliwości inwestycyjnych
Ocena efektywności inwestycji
Podjęcie decyzji inwestycyjnej
Kontrola efektów inwestycji
Sformułowanie długofalowej strategii
inwestycyjnej
• Priorytet inwestycji: realizacja strategii firmy
• Kapitał do dyspozycji firmy jest ograniczony
• Działania poza priorytetem: ryzyko braku realizacji strategii
Poszukiwanie i identyfikacja możliwości
inwestycyjnych
• Dlaczego poszukiwane są możliwości inwestycyjne?
• Pojawiają się zmiany w systemie prawnym i gospodarczym
• Pojawiają się zmiany w branży
• Pojawiają się zmiany w przedsiębiorstwie?
• Przykłady?
Poszukiwanie i identyfikacja możliwości
inwestycyjnych – typologia czynników
• Czynniki wewnętrzne:
•
•
•
•
•
•
W sferze zarządzania
W sferze wytwarzania
W sferze badawczo-rozwojowej
W sferze zbytu
W sferze rachunkowości
W sferze organizacji
• Czynniki zewnętrzne:
• W otoczeniu dalszym (zmiany systemowe)
• W otoczeniu bliższym (zmiany w branży)
Ocena efektywności inwestycji
Podjęcie decyzji inwestycyjnej
• NPV, IRR …
Kontrola efektów inwestycji
• Bieżąca kontrola (controllling)
• Audyt poreaizacyjny (postaudyt, post-completion audyt)
Rachunek efektywności inwestycji
Rodzaje rachunku efektywności inwestycji
• Ze względu na moment sporządzania:
• prospektywny (ex ante)
• retrospektywny (ex post)
• Ze względu na cel:
• bezwzględny (absolutny)
• względny (relatywny, porównawczy)
• Ze względu na sposób przeprowadzania:
• rachunek wielowskaźnikowy (wielokryteriowy, cząstkowy)
• rachunek jednowskaźnikowy (syntetyczny)
• Ze względu na charakter:
• komercyjny
• społeczny
Efektywność przedsięwzięć rozwojowych. Metody – analiza – przykłady, red. R. Borowiecki, Fogra, Warszawa – Kraków 1995, s. 14–17.
Warunki skuteczności rachunku efektywności
inwestycji
• Odpowiednie, zweryfikowane założenia teoretyczne
• Odzwierciedlanie rzeczywistych efektów
• Ujmowanie wszystkich kosztów i nakładów inwestycji
• Ujmowanie wszystkich korzyści
• Uniwersalność
• Umożliwienie bezwzględnej względnej oceny efektywności
Inwestor. Inwestycje rzeczowe, red. W. Flak, Wydawnictwo C.H. Beck, Warszawa 2000, s. 48.
Podstawowe pojęcia związane z efektywnością
inwestycji
• metoda oceny efektywności (opłacalności) inwestycji,
• procedura rachunku inwestycyjnego (decyzyjnego),
• techniki oceny inwestycji,
• modele w rachunku inwestycyjnym.
Mierniki opłacalności
• Miernik opłacalności to sposób pomiaru opłacalności
• Mierniki opłacalności:
•
•
•
•
stopa zwrotu zainwestowanego w inwestycję kapitału
skumulowane korzyści netto
czas niezbędny na zwrot
odniesienie odniesienie dodatnich korzyści netto związanych z inwestycją do
ujemnych korzyści netto
Zasady oceny projektu inwestycyjnego
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Zasada przyrostowości (odrębności)
Zasada uniwersalności
Zasada porównywalności (3.1 przedmiotowej, 3.2 czasowej)
Zasada kompleksowości
Zasada jednoznaczności
Zasada realności (obiektywności)
Zasada spójności (7.1 inflacji, 7.2 stopy dyskonta, 7.3 kursu
walutowego, 7.4 kryterium decyzyjnego)
Zasada spójności - zakres
• Inflacja
• Stopa dyskonta
• Kurs walutowy
• Kryterium decyzyjne
• Wycena pieniężnych korzyści i kosztów społecznych
Metoda oceny opłacalności: 2
Benchmark
Porównanie
Pierwotne
dane:
1, 3.1, 4, 6, 7.1
Model
finansowy:
7.3
Algorytm:
7.2
Założenia:
3.2
I Etap
II Etap
III Etap
Kryterium
decyzyjne:
5, 7.4
Wynik
Interpretacja
IV Etap
Podjęcie
decyzji
inwestycyjnej
Identyfikacja kosztów i korzyści
Identyfikacja korzyści z inwestycji
• Kryteria:
• forma (powiązanie z inwestycją),
• charakter korzyści
• rodzaj korzyści wynikający z celu realizacji inwestycji.
Rodzaje korzyści - związek
• Korzyści powiązane:
•
•
•
•
Jawne
Ukryte
Alternatywne pozytywne
Pozytywne efekty uboczne (zewnętrzne komercyjne i zewnętrzne społeczne)
• Korzyści niepowiązane
Rodzaje korzyści
• Korzyści przychodowe
• Korzyści kosztowe
• Korzyści procesowe:
•
•
•
•
•
•
obniżenie kosztów procesu
zwiększenie jakości procesu
zmniejszenie ryzyka realizacji procesu
zwiększenie niezawodności procesu
zmniejszenie czasochłonności procesu
zmniejszenie kapitałochłonności procesu
• korzyści podatkowe
• korzyści związane z kapitałem klienta:
• zwiększenie lojalności klientów
• wzrost dochodowości współpracy
• rozszerzenie zakresu współpracy z klientem
• korzyści wizerunkowo-prestiżowe:
• budowa marki
• zwiększanie rozpoznawalności marki
• społeczna odpowiedzialność firmy
• korzyści wewnętrzne:
• wzrost wartości kapitału ludzkiego
• wzrost wartości kapitału strukturalnego
Identyfikacja kosztów inwestycji
• Koszty jawne (bezpośrednie)
• Koszty ukryte (pośrednie)
• Koszty odwracalne
• Negatywne koszty uboczne (komercyjne i społeczne)
Kategoria kosztów
• Kategoria rodzajowa:
• nakłady inwestycyjne (capital expenditure, CAPEX)
• koszty operacyjne (operational expenditure, OPEX)
• koszty finansowe (financial costs)
• Z uwagi na charakter kosztów:
• koszty komercyjne
• koszty społeczne
Rodzaj uzyskiwanych korzyści i ponoszonych
kosztów
Cel realizacji inwestycji
Korzyści
Koszty
Przyrost wartości sprzedaży:
Zwiększenie zdolności produkcyjnych
umożliwiające zwiększenie sprzedaży
obecnego produktu na obecnym rynku
Oczekiwany przyrost wartości
sprzedaży dla obecnego produktu
oferowanego na obecnym rynku (ex
ante)
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne na zrealizowanie inwestycji (ex
ante)
Koszty funkcjonowania:
koszty przyrostowe ponoszone w związku ze
zwiększeniem sprzedaży (ex ante)
Przyrost wartości sprzedaży:
Zwiększenie zdolności produkcyjnych
umożliwiające zwiększenie sprzedaży
obecnego produktu, ale na nowym
rynku (rozwój rynku)
Oczekiwana wartość sprzedaży dla
Nakłady inwestycyjne:
obecnego produktu na nowym rynku potrzebne na zrealizowanie inwestycji (ex
(ex ante)
ante)
Koszty funkcjonowania:
ponoszone w związku ze sprzedażą na
nowym rynku – wynikające ze wzrostu
ilościowego sprzedaży i ew. specyficznych
kosztów wcześniej nieponoszonych (ex ante)
Rodzaj uzyskiwanych korzyści i ponoszonych
kosztów cd
Cel realizacji inwestycji
Korzyści
Koszty
Przyrost wartości sprzedaży:
Zwiększenie zdolności
produkcyjnych umożliwiające
zwiększenie sprzedaży nowego
produktu na obecnym
rynku (rozwój produktu
Oczekiwana wartość sprzedaży
nowego produktu na obecnym
rynku (ex ante)
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne na zrealizowanie inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
ponoszone w związku ze sprzedażą nowego produktu
– wynikające ze wzrostu ilościowego sprzedaży, a
także ewentualnych specyficznych kosztów wcześniej
nieponoszonych
Przyrost wartości sprzedaży:
Zwiększenie zdolności
produkcyjnych umożliwiające
zwiększenie sprzedaży nowego
produktu na nowym rynku
(rozwój produktu i rynku)
Oczekiwana wartość sprzedaży
nowego produktu na nowym
rynku (ex ante)
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne na zrealizowanie inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
ponoszone w związku ze sprzedażą nowego produktu
wynikająca ze wzrostu ilościowego sprzedaży, a także
ewentualnych specyficznych kosztów wcześniej
nieponoszonych
Rodzaj uzyskiwanych korzyści i ponoszonych
kosztów cd
Cel realizacji inwestycji
Korzyści
Koszty
Obniżenie kosztów
operacyjnych:
• surowców
• energii i innych mediów
• remontów i konserwacji
• administracyjnych
• kosztów sprzedaży
• kosztów wynagrodzeń
• kar i opłat (np.
środowiskowych)
Mogą być wyrażone już w ujęciu
przyrostowym jako korzyść netto:
Obecna wartość kosztów operacyjnych
pomniejszona o oczekiwaną wartość
obniżki kosztów operacyjnych (ex ante)
lub
W ujęciu nominalnym:
Wartość kosztów operacyjnych po
obniżeniu w wyniku realizacji
inwestycji (ex ante)
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne do zrealizowania inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
W przypadku wyrażenia korzyści w ujęciu nominalnym
uwzględniane są obecne
koszty operacyjne, które przyjmowane są jako wartości
ex ante (przy założeniu,
że gdyby nie była realizowana inwestycja, one nadal
byłyby ponoszone)
Ograniczanie ryzyka
gospodarczego
Wartość poniesionej straty/kosztów
w wyniku zaistnienia niepożądanego
zjawiska
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne do zrealizowania inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
Przyrost obecnych kosztów operacyjnych lub nowego
rodzaju kosztów operacyjnych w wyniku realizacji
inwestycji (ex ante)
Rodzaj uzyskiwanych korzyści i ponoszonych
kosztów cd
Cel realizacji inwestycji
Korzyści
Koszty
Podniesienie jakości
procesu
Podniesienie jakości procesu mierzone np.
przez obniżenie liczby wadliwych
produktów lub spadek liczby
realizowanych napraw gwarancyjnych
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne do zrealizowania inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
Przyrost obecnych kosztów operacyjnych lub nowego
rodzaju kosztów operacyjnych w wyniku realizacji
inwestycji (ex ante)
Skracanie
czasochłonności
procesu
Skrócenie czasochłonności procesu
(mierniki np.: w przypadku procesu
obsługi klienta – zwiększenie liczby
obsługiwanych klientów; wartość korzyści:
liczba dodatkowych klientów pomnożona
przez obecną średnią wartość transakcji
(ex ante)
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne do zrealizowania inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
Przyrost obecnych kosztów operacyjnych lub nowego
rodzaju kosztów operacyjnych w wyniku realizacji
inwestycji (ex ante)
Rodzaj uzyskiwanych korzyści i ponoszonych
kosztów cd
Cel realizacji inwestycji
Korzyści
Koszty
Dostosowanie do przepisów, Ograniczenie płaconych kar,
w szczególności w zakresie
a w skrajnym przypadku wartość
ochrony środowiska
obecnej sprzedaży (ex post)
i bezpieczeństwa
Nakłady inwestycyjne:
Wysokość nakładów inwestycyjnych potrzebnych do
zrealizowania inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
Przyrost obecnych kosztów operacyjnych lub nowego
rodzaju kosztów operacyjnych w wyniku realizacji inwestycji
(ex ante)
Stworzenie infrastruktury
technicznej
Nakłady inwestycyjne:
Wysokość nakładów inwestycyjnych potrzebnych do
zrealizowania inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
Przyrost obecnych kosztów operacyjnych lub nowego
rodzaju kosztów operacyjnych w wyniku realizacji
inwestycji.
Wzrost wolumenu sprzedaży
Rodzaj uzyskiwanych korzyści i ponoszonych
kosztów cd
Cel realizacji
inwestycji
Korzyści
Koszty
Ograniczenie
strumienia
płaconego podatku
dochodowego
Obecna wartość płaconego
podatku dochodowego
pomniejszona o oczekiwaną
wartość obniżki strumienia
podatkowego (ex ante)
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne do zrealizowania inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
Ewentualny przyrost obecnych kosztów operacyjnych lub nowego
rodzaju kosztów operacyjnych w wyniku realizacji inwestycji
W zakresie prestiżu
i budowania marki
Zwiększenie prestiżu
i wykreowanie marki
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne do zrealizowania inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
Ewentualny przyrost obecnych kosztów operacyjnych lub nowego
rodzaju kosztów operacyjnych w wyniku realizacji inwestycji (ex ante)
W zakresie
zwiększania
satysfakcji
i lojalności klientów
Zwiększenie poziomu
lojalności i satysfakcji
klientów – stabilizacja i/lub
wzrost sprzedaży
Nakłady inwestycyjne:
potrzebne do zrealizowania inwestycji (ex ante)
Koszty funkcjonowania:
Ewentualny przyrost obecnych kosztów operacyjnych lub nowego
rodzaju kosztów operacyjnych w wyniku realizacji inwestycji (ex ante)
Pojęcie i wycena korzyści netto inwestycji
Korzyść nettot = Bt – Ct
gdzie:
• Bt – przyrostowa korzyść z inwestycji,
• Ct – przyrostowy koszt inwestycji.
CF Operacyjne (związane bezpośrednio z
celem realizacji inwestycji)
Wpływy (CFI)
Wydatki (CFO)
•
•
•
•
•
•
• koszty związane z funkcjonowaniem inwestycji w fazie
operacyjnej (bez amortyzacji)
• podatek dochodowy liczony od dochodu nie zaś zysku
korzyści uzyskiwane w postaci przychodów ze sprzedaży
korzyści uzyskiwane z obniżki kosztów operacyjnych
korzyści uzyskiwane z obniżki kosztów procesu
korzyści uzyskiwane z podwyższenia jakości procesu
korzyści uzyskiwane ze skrócenia czasu realizacji procesu
subwencje, dotacje
CF Inwestycyjne (związane z ponoszeniem nakładów
inwestycyjnych na realizację inwestycji i odzyskiwaniem
środków zaangażowanych w daną inwestycję)
Wpływy (CFI)
Wydatki (CFO)
• sprzedaż zbędnych aktywów w fazie inwestycyjnej
(niezaangażowanych w inwestycję)
• zmniejszenie zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto
w fazie operacyjnej (np. w wyniku zwiększenia
efektywności
• zarządzania należnościami czy zapasami poprzez skrócenie
cykli rotacji w dniach)
• wartość rezydualna likwidacyjna netto (po uwzględnieniu
ewentualnych kosztów związanych z procesem sprzedaży
oraz ewentualnego podatku od zysku w przypadku, gdy
wartość rynkowa jest większa od wartości księgowej)
w fazie likwidacji
• odzyskane środki pieniężne w wyniku spieniężenia
aktywów bieżących (sprzedaży zapasów odzyskanych
• nakłady inwestycyjne fazy przedinwestycyjnej
• nakłady inwestycyjne fazy inwestycyjnej, w tym
zwiększenie zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto
• nakłady inwestycyjne fazy operacyjnej, w tym zwiększenie
zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto
• nakłady inwestycyjne fazy likwidacyjnej
CF Finansowe (związane z pozyskiwaniem kapitału,
zwrotem kapitału dłużnego oraz ponoszeniem kosztów
wykorzystania kapitału)
Wpływy (CFI)
Wydatki (CFO)
Wierzycielskie
Pozyskiwanie kapitału dłużnego:
• zaciąganie kredytów bankowych
• zaciąganie pożyczek
• emisja papierów dłużnych (w tym obligacji)
Zwrot kapitału dłużnego:
• spłata kredytów bankowych
• spłata pożyczek
• wykup papierów dłużnych
Koszt kapitału dłużnego:
• odsetki od kredytów, pożyczek, papierów dłużnych
• inne koszty finansowe (prowizje, opłaty)
Właścicielskie
Pozyskiwanie kapitału własnego:
• wpłaty właścicieli
• emisja akcji
Koszt kapitału własnego:
• dywidenda
Przepływy pieniężne w fazie realizacyjnej
• Nakłady na aktywa trwałe
• Nakłady na kapitał obrotowy (netto)
CNI = NKT + NKO – SIM
gdzie:
• CNI – całkowite nakłady inwestycyjne
• NKT – nakłady na aktywa trwałe
• NKO – nakłady na kapitał obrotowy netto
• SIM – sprzedaż istniejącego, zbędnego majątku (dywestycja)
Wskaźniki obrotowości w razach (ogólne
wzory)
•
•
•
365 𝑑𝑛𝑖
𝑤𝑠𝑘𝑎ź𝑛𝑖𝑘 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑗𝑖 𝑤 𝑟𝑎𝑧𝑎𝑐ℎ 𝑜𝑏𝑟𝑜𝑡𝑢=
𝑤𝑠𝑘𝑎ź𝑛𝑖𝑘 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑗𝑖 𝑤 𝑑𝑛𝑖𝑎𝑐ℎ
𝑠𝑝𝑟𝑧𝑒𝑑𝑎ż 𝑙𝑢𝑏 𝑘𝑜𝑠𝑧𝑡𝑦
𝑤𝑠𝑘𝑎ź𝑛𝑖𝑘 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑗𝑖 𝑤 𝑟𝑎𝑧𝑎𝑐ℎ 𝑜𝑏𝑟𝑜𝑡𝑢 =
𝑝𝑜𝑧𝑦𝑐𝑗𝑎 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛𝑠𝑜𝑤𝑎
𝑠𝑝𝑟𝑧𝑒𝑑𝑎ż
𝑝𝑜𝑧𝑦𝑐𝑗𝑎 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛𝑠𝑜𝑤𝑎 =
𝑤𝑠𝑘𝑎ź𝑛𝑖𝑘 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑗𝑖 𝑤 𝑟𝑎𝑧𝑎𝑐ℎ 𝑜𝑏𝑟𝑜𝑡𝑢
Szacowanie pozycji kapitału obrotowego
netto
• należności i zobowiązania handlowe są szacowane w stosunku do kosztów
operacyjnych bez amortyzacji
• zapasy materiałów i surowców są szacowane w stosunku do kosztów
zakupu surowców i materiałów
• zapasy produkcji w toku są szacowane w stosunku do kosztu fabrycznego
• zapasy produktów są szacowane w stosunku do kosztu fabrycznego
powiększonego o koszty administracyjne
• środki pieniężne są szacowane w stosunku do całkowitych kosztów
produkcji pomniejszonych o koszty zakupów materiałów i surowców,
mediów i amortyzację.
Prognoza sprzedaży - podstawa
• Badania rynku i przyszłych potrzeb rynku
• Możliwości w zakresie zdolności produkcyjnych
• Możliwy do zrealizowania wolumen sprzedaży przy zakładanych
poziomach ceny sprzedaży
Całkowite koszty operacyjne w metodyce
oceny opłacalności inwestycji
• Koszty operacyjne bez amortyzacji
• Amortyzacja
• Koszty finansowe
Przyrostowe przepływy gotówkowe
𝐶𝐹𝑡
𝑃
=𝐶𝐹𝑡
𝐹+𝑃
− 𝐶𝐹𝑡
𝐹
gdzie:
• 𝐶𝐹𝑡 𝑃 - przyrostowe przepływy pieniężne inwestycji
• 𝐶𝐹𝑡 𝐹+𝑃 - przepływy pieniężne przedsiębiorstwa uwzględniające
przepływy z inwestycji
• 𝐶𝐹𝑡 𝐹 -przepływy pieniężne przedsiębiorstwa nieuwzględniające
przepływów z inwestycji – kontynuacja obecnej działalności
Charakterystyka przepływów pieniężnych
netto – algorytm bezpośredni
• Opiera się na obliczeniu NCF/FCF jako różnicy pomiędzy wpływami a
wydatkami pochodzącymi z tego samego okresu
• 𝑁𝐶𝐹𝑡 = 𝐶𝐹𝐼𝑡 − 𝐶𝐹𝑂𝑡
• gdzie:
• 𝑁𝐶𝐹𝑡 - przepływy pieniężne w okresie t
• 𝐶𝐹𝐼𝑡 -wpływy w okresie t
• 𝐶𝐹𝑂𝑡 -wydatki w okresie t
Charakterystyka przepływów pieniężnych
netto – algorytm uproszczony
• Opiera się na obliczeniu NCF/FCF jako różnicy pomiędzy wpływami a
wydatkami pochodzącymi z tego samego okresu
𝑁𝐶𝐹𝑡 = 𝑤𝑦𝑛𝑖𝑘 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑠𝑜𝑤𝑦𝑡 ±𝑘𝑜𝑟𝑒𝑘𝑡𝑦𝑡
Bezwzględny rachunek
opłacalności inwestycji
Bezwzględny rachunek efektywności
inwestycji - zakres
• bezwzględna ocena opłacalności (w warunkach pewności – rachunek
deterministyczny)
• analiza ryzyka
• podjęcie bezwzględnej decyzji inwestycyjnej (w warunkach ryzyka –
rachunek probabilistyczny)
Etapy procesu bezwzględnej oceny opłacalności
inwestycji
1.
Zdefiniowanie charakteru inwestycji
2.
Określenie rodzaju korzyści i kosztów oraz ich specyfiki
3.
Określenie zakresu oraz stopnia szczegółowości informacji
4.
Zebranie koniecznych (SIP i SIEMD))
5.
Wycena zebranych informacji w ujęciu pieniężnym
6.
Przyporządkowanie uzyskanych wartości do korzyści bądź kosztów
7.
Wybór sposobu pomiaru opłacalności
8.
Wybór podejścia do przygotowania niezbędnych prognoz w ujęciu pieniężnym (ujęcie nominalne bądź realne)
9.
Określenie rodzaju wykorzystywanej metody oceny opłacalności (metody proste lub dyskontowe)
10.
Oszacowanie korzyści netto
11.
Dokonanie stosownych
12.
Interpretacja wyniku
13.
Zbudowanie kryterium decyzyjnego
14.
Porównanie otrzymanego wyniku z odpowiednim kryterium decyzyjnym
15.
Przygotowanie informacji o opłacalności bądź nieopłacalności inwestycji
Mierniki zalecane w literaturze
Literatura
Metody proste
Metody dyskontowe
niemieckojęzyczna
•
•
•
•
• wartość zaktualizowana netto
• wewnętrzna stopa zwrotu
• metoda annuitetów (renta wieczysta i
płatności roczne)
•
•
•
•
•
anglojęzyczna
rachunek porównawczy kosztów
rachunek porównawczy zysków
rachunek rentowności (odpowiednik
metody prostej stopy zwrotu nakładów
inwestycyjnych)
rachunek amortyzacyjny (odpowiednik
metody prostego okresu zwrotu)
metoda Baldwina
analiza korzyści i kosztów
analiza wartości użytkowych
rentowność kapitału (odpowiednik metody
prostej stopy zwrotu z kapitału własnego
• proste stopy zwrotu ROI i ROE
• prosty okres zwrotu PP
• księgowa stopa zwrotu ARR
•
•
•
•
wartość zaktualizowana netto NPV
wewnętrzna stopa zwrotu IRR
współczynnik rentowności PI
zdyskontowany okres zwrotu DPP
Bezwzględny rachunek
opłacalności inwestycji
Względna ocena opłacalności inwestycji
• w przypadkach gdy projekty są współzależne, np. :
• mają wspólny cel
• wzajemnie wykluczają się
Rachunek opłacalności względny - etapy
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Zidentyfikowanie, zestawienie i porównanie charakterystyk
Wybór odpowiedniej metody
Zastosowanie określonego sposobu postępowania
Zbudowanie względnego kryterium decyzyjnego
Zestawienie rankingu efektywności analizowanych inwestycji
Uwzględnienie kryteriów pozafinansowych
Zestawienie rankingu atrakcyjności
Podjęcie względnej decyzji inwestycyjnej