Central European Distribution Corporation

Raport analityczny dla spółki
Central European Distribution Corporation
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
19 września 2011 r.
1
Informacje o firmie
Central European Distribution Corporation
Adres: 3000 Atrium Way, Suite 265
08054 Mt. Laurel, NJ USA
tel. 856 273 6970
fax. 856 273 6996
strona internetowa: www.cedc.com.pl
Akcjonariat
Kaufman Mark poprzez W & L Enterprises Ltd
7,78%
Blackrock Inc.
7,01%
Carey, William V.
5,40%
Shanahan, William S.
0,09%
Sieger Markus
0,02%
Evangelou Evangelos
0,02%
Forysiak, Marek E.
0,01%
Archbold James
0,01%
Bailey David
0,00%
Fine, N. Scott
0,00%
Koch, Robert P.
0,00%
Biedermann Chris
0,00%
Pozostali
Źródło: Notoria
79,7%
Rada Dyrektorów
Carey, William V. – prezes
Archbold James – członek
Evangelou Evangelos – członek
Sieger Markus – członek
Shanahan, William S. – członek
Koch, Robert P. – członek
Forysiak, Marek E. – członek
Fine, N. Scott – członek
Bailey David – członek
Biedermann Chris – członek
Działalność
CEDC to największy na świecie producent
i dystrybutor alkoholi z roczną sprzedażą
przekraczającą 290 mln litrów. Spółka
prowadzi działalność na trzech głównych
rynkach: Polsce, Rosji i na Węgrzech.
Spośród polskich marek do portfolio
produktowego CEDC należą m.in.:
Żubrówka, Bols, Absolwent i Soplica.
Oprócz produkcji, spółka importuje
alkohole tak znanych marek jak: Carlo
Rossi, Metaxa, Guinness, Sierra Tequila,
Campari, Cinzano, Old Smuggler czy
Hennessy. W Polsce CEDC jest numerem dwa
na rynku z udziałem 24,1% ustępując Stock
Polska (34%). Trzecim graczem jest Belvedere
z 21% udziałem w rynku.
Historia
W tym roku 21-lecie istnienia obchodzi
prekursor grupy kapitałowej – założona w
Polsce spółka Carey Agri, która zajęła się
importem piw amerykańskiego browaru
Anheuser Busch, m.in.: Foster i Grolsch.
2
Początkowo zaopatrywała w duże partie
towaru hurtownie, a po dwóch latach
ruszyła ze sprzedażą bezpośrednią do
sklepów detalicznych i pubów. W 1997 r.
zarejestrowano w USA spółkę holdingową
Central European Distribution Corp., która
przeprowadziła
ofertę
publiczną
i
wprowadziła akcje na amerykański
pozagiełdowy rynek regulowany Nasdaq.
W 2006 r. akcje holdingu zadebiutowały
na GPW, co poprzedziła oferta publiczna
2,55 mln nowych akcji. Za pozyskane
środki CEDC przejęła kilku dystrybutorów
wyrobów spirytusowych. W kolejnych
latach kontynuowano tę strategię rozwoju z
nastawieniem przede wszystkim na
włączanie do grupy dystrybutorów wódki.
W 2010 r. podjęto decyzję o sprzedaży
grupie Eurocash części dystrybucyjnej
całkowicie skupiając się na działalności
produkcyjnej w siedmiu własnych
destylarniach oraz na imporcie.
Strategia
Po sprzedaży spółek dystrybucyjnych
holding chce się skupić na umacnianiu
pozycji rynkowych marek własnych.
Największe wyzwania stoją przed spółką w
Rosji, gdzie rynek jest dużo bardziej
rozdrobniony niż w Polsce. W ramach
integracji działalności CEDC przejęła w
lutym Grupę Whitehall – wiodącego
importera win i wyrobów spirytusowych
segmentu premium. W 2010 r. natomiast
CEDC pozyskała 100% udziałów w
Russian Alcohol i zintegrowała ją z Grupą
Parliament. W Polsce spółka dąży do
zwiekszenia wolumenu sprzedaży mimo
spadającej konsumpcji mocnych alkoholi.
Ma w tym pomóc wprowadzanie na rynek
nowych marek. Do końca 2011 r. firma
chce kontrolować 26-27% polskiego rynku
wódki, a w ciągu trzech lat chce osiągnąć
w nim 30% udziałów.
Plany
 W 2011 r. spółka zamierza powielić
sukces Żubrówki Białej, która w ciągu
czterech miesięcy od wprowadzenia do
sprzedaży zdobyła 5% udziału w
rynku. Dlatego zarówno na rynkach
polskim jak i rosyjskim CEDC stawia na
organiczny rozwój wybranych marek
własnych jak również na wprowadzenie
zupełnie nowych marek i rozszerzenie linii
produktów.
 Po sprzedaży części dystrybucyjnej
przedsiębiorstwa,
spółka
zapowiada
koncentrację na promocji przez nowo
utworzony
zespół
specjalistów
ds.
sprzedaży i merchandisingu. Mają oni
zadbać o odpowiednią ekspozycję i cenę
produktów w punktach sprzedaży.
 Spory potencjał drzemie w działalności
importowo-eksportowej, która – jak
zapowiada CEDC – w perspektywie krótko
i średnioterminowej będzie odgrywać coraz
większą rolę w ogólnym profilu
działalności firmy. Obecnie udział importu
i eksportu w działalności spółki wynosi
odpowiednio 23% i 7%, przy 70% udziale
segmentu wódek krajowych. Szczególne
nadzieje spółka wiąże z eksportem
wyrobów produkowanych w Rosji do
krajów WNP. Obiecujące wyniki generuje
eksport na Ukrainę, gdzie wódka Green
Mark po 9 miesiącach od debiutu
rynkowego zajmuje 5. miejsce wśród
najlepiej sprzedających się wódek w kraju i
1. miejsce wśród wódek importowanych
 Z uwagi na zmianę postaw konsumenckich
spółka skróci
okresy pomiędzy
„odmłodzeniami” wizerunków głównych
marek z dotychczasowych interwałów 5letnich do 2-3-letnich. Wynika to z
przekonania,
że
nabywcy oczekują
większego zróżnicowania oferty rynkowej.
 Na rynku rosyjskim mają się pojawić dwie
nowe marki z segmentu upper mainstream
oraz upper economy. Odświeżony zostanie
wizerunek wódki Green Mark. W Polsce
wprowadzone będą nowe marki smakowe.
Zapowiedziano też odmłodzenie jednej z
kluczowych marek segmentu mainstream.
3
Uwagi
 Spółka wypłaci dywidendę w postaci
prawa nabycia uprzywilejowanej akcji
za każdą akcję zwykłą spółki na rzecz
osób
będących
zarejestrowanymi
akcjonariuszami w dniu 19 września.
Każde prawo upoważnia do nabycia od
spółki
jednej
tysięcznej
akcji
uprzywilejowanej serii A po cenie 45
USD.
Ważność
praw
wygasa
6 września 2021 r.
 Rosyjski inwestor Mark Kaufman pod
koniec sierpnia został największym
akcjonariuszem posiadanym pakietem
ok. 6,7 mln akcji wyprzedzając fundusz
Blackrock i prezesa CEDC Williama
Careya. Kaufman był prezesem spółki
Whitehall, którą CEDC przejęło pod
koniec 2010 r. W komunikacie
przesłanym amerykańskiej Komisji
Papierów Wartościowych i Giełd
(SEC), inwestor zaznaczył chęć
zaangażowania się w rozmowy z radą
dyrektorów CEDC w sprawie m.in.
finansowej kondycji firmy oraz
strategii.
 Na
początku
sierpnia
CEDC
skorygowało prognozę wyników na
2011 r., obniżając m.in. zakładany
poziom zysku netto z 1,05–1,25 USD
do 0,80–1 USD na jeden walor.
Zmianę prognoz firma tłumaczyła
m.in. zmianą przepisów akcyzowych w
Rosji. Na mocy rozporządzenia
rządowego ceny spirytusu wzrosły
skokowo o 35%.
 W połowie lipca spółka poinformowała
o odnowieniu i przedłużeniu na okres
pięciu lat zezwoleń dla rosyjskich
zakładów
na
produkcję,
magazynowanie i obrót hurtowy
wyrobami spirytusowymi. Problemy z
tym mają jednak klienci hurtowi
CEDC, co ujemnie wpływa na dostawy
produktów.
 GUS podaje, że w ciągu pierwszych pięciu
miesięcy 2011 r. sprzedaż wódki w Polsce
była o niemal 5% niższa niż rok wcześniej.
Jeszcze szybciej malała wartość rynku.
Firma konsultingowa Nielsen podaje, że od
czerwca 2010 r. do maja 2011 r. Polacy
wydali na wódkę ok. 9,7 mld zł, o ponad
8% mniej niż przed rokiem.
 Pod koniec kwietnia CEDC podpisała
zmienione warunki umowy kredytów z
Bankiem Handlowym i BZ WBK w
sprawie spłaty pozostałego salda kredytu
terminowego w kwocie 122,5 mln zł,
utrzymując jednocześnie kredyt w rachunku
bieżącym w kwocie 120 mln zł (obecnie
niewykorzystywany).
Podstawowe dane finansowe (stan na 16.09.2011)
Cena akcji (PLN)
21,30
Zakres z 52 tygodni (PLN)
15,31 – 83,50
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-74,7
Średni wolumen obrotów na sesję
39,68
w 2010 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję
w II kwartale 2011 r. (tys. szt.)
52,93
Średni wolumen obrotów na sesję
we wrześniu 2011 r. (tys. szt.)
46,83
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
Wartość księgowa (PLN mln)
Akcje w wolnym obrocie (%)
Liczba akcji
Cena/zysk
Cena/wartość księgowa
I półrocze 2011 r.
Przychody (PLN tys.)*
Zysk operacyjny (PLN tys.)*
Zysk netto (PLN tys.)*
Marża zysku brutto ze sprzedaży (%)
Marża zysku operacyjnego (%)
Marża zysku brutto (%)
Marża zysku netto (%)
1 549,20
4 847,28
79,7
72 732 559
679,90
0,32
1 014 464
72 045
11 378
39,2
7,1
4,6
1,1
* 1USD = 2,7517 PLN (fixing NBP 30.VI.2011)
Źródło: Notoria
4
Notowania
Źródło: Notoria
Akcje CEDC zadebiutowały na GPW
20 grudnia 2006 r. na otwarciu dając zarobić
jedynie 2% względem ceny emisyjnej 86,29
zł.
Pierwsze dni giełdowej kariery
przyniosły niewielki spadek kursu w okolice
poziomu 80 zł, ale w dłuższym terminie
walory producenta wódek okazały się dobrą
inwestycją. W połowie 2008 r. za jedną akcję
płacono już ponad 160 zł wyznaczając
historyczny szczyt notowań.
Późniejsza ogólnorynkowa bessa
okazała się jednak bardzo sroga dla
posiadaczy walorów CEDC, które w kilka
miesięcy straciły na wartości około 90%. W
dwóch ostatnich latach kurs akcji wahał się w
bardzo szerokim zakresie 20-100 zł –
gwałtownym zwyżkom następującym np. po
napływających na rynek pozytywnych
informacjach towarzyszą równie szybkie
realizacje zysków.
Można powiedzieć, że papiery CEDC
od czasu do czasu trafiają na celownik
spekulantów
czerpiących
z
nich
krótkoterminowe zyski, próżno natomiast
doszukiwać
się
aktywności
dużych
podmiotów instytucjonalnych. Obecnie w
akcjonariacie nie ujawnia się żaden z
funduszy emerytalnych czy inwestycyjnych.
W omawianym okresie współczynnik
beta wynosi 0,8. Plasuje to CEDC wśród
spółek defensywnych, których raczej nie
należy trzymać w portfelu w okresie dobrej
koniunktury. Ewentualnie można rozważyć
inwestycję w taką spółkę podczas niezbyt
sprzyjającego
klimatu
inwestycyjnego.
Ujemne wartości wskaźników Treynora
(-0,34) i Sharpe’a (-0,03) mówią z kolei, że
walor osiągnął wynik gorszy niż rynek
reprezentowany przez indeks WIG, przy
uwzględnieniu
ryzyka
mierzonego
współczynnikiem beta oraz odchyleniem
standardowym stopy zwrotu.
Ostatnie
dni
należą
do
najczarniejszych w giełdowej historii spółki
– w sierpniu kurs spadł w okolice 15 zł w
wyniku rozczarowania inwestorów słabymi
wynikami za II kwartał.
5
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. USD)
I-VI'10
I-VI'11
zmiana %
BILANS
Aktywa
3 385 622 3 581 379
5,8
Aktywa trwałe
2 632 477 2 851 188
8,3
Aktywa obrotowe
753 145
730 191
-3,0
Zapasy
79 188
137 407
73,5
Kapitał własny
1 572 157 1 761 557
12,0
Kapitał zapasowy
1 340 445 1 368 202
2,1
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
1 813 465 1 819 822
0,4
Zobowiązania długoterminowe
1 326 556 1 511 815
14,0
Zobowiązania krótkoterminowe
486 909
308 007
-36,7
Przychody netto ze sprzedaży
325 403
368 668
13,3
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
66 480
26 182
-60,6
Zysk (strata) brutto
-73 757
17 126
-
Zysk (strata) netto
-101 360
4 135
-
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
42 538
43 138
1,4
Amortyzacja
8 389
10 765
28,3
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
338 149
-45 471
-113,4
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
-361 330
-3 623
-
-879
4 210
-
Środki pieniężne na początek okresu
126 439
122 324
-3,3
Środki pieniężne na koniec okresu
125 560
126 534
0,8
Liczba akcji (tys.)
69 166
70 685
2,2
Wartość księgowa na jedną akcję
22,73
24,92
9,6
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: spółka
-1,47
0,06
-
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Przepływy pieniężne netto
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
I-VI'10
I-VI'11
Marża zysku brutto ze sprzedaży
50,0%
39,2%
Marża zysku operacyjnego
20,4%
7,1%
Marża zysku brutto
-22,7%
4,6%
Marża zysku netto
-31,1%
1,1%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
-12,9%
0,5%
Stopa zwrotu z aktywów
-6,0%
0,2%
2010-06-30
2011-06-30
266 236
422 184
1,55
2,37
PŁYNNOŚĆ
Kapitał pracujący
Wskaźnik płynności bieżącej
6
Wskaźnik płynności szybkiej
1,38
1,92
Wskaźnik podwyższonej płynności
0,58
0,42
AKTYWNOŚĆ
I-VI'10
I-VI'11
Rotacja należności
162,9
148,6
Rotacja zapasów
55,1
70,6
Cykl operacyjny
218
219,2
Rotacja zobowiązań
338,5
158,2
Cykl konwersji gotówki
-120,5
61
Rotacja aktywów obrotowych
416,6
356,5
Rotacja aktywów
1872,8
1748,6
2010-06-30
2011-06-30
Wskaźnik pokrycia majątku
59,7%
61,8%
Stopa zadłużenia
53,6%
50,8%
Wskaźnik obsługi zadłużenia
1,1
8,2
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
48,4
98,5
ZADŁUŻENIE
Przychody w podziale na kraje (tys. USD)
II kw. '10
II kw. '11
I-VI '10
I-VI '11
Polska
52 394
58 749
100 832
104 644
Rosja
117 595
145 655
212 923
251 313
Węgry
5 608
7 553
11 648
12 711
Razem
Źródło: Spółka
175 597
211 957
325 403
368 668
 Spółka wykazała co prawda wzrost
przychodów ze sprzedaży zarówno w II
kwartale jak i w całym pierwszym
półroczu, należy jednak pamiętać o
konsolidacji wyników przejętej w Rosji
spółki Whitehall. Spowodowała ona
wzrost przychodów o 31,9 mln USD.
Bez tego przychody w II kw. 2011 r.
byłyby więc tylko nieznacznie wyższe
(5 mln USD) niż w tym samym okresie
poprzedniego roku.
 Akcjonariuszy ma prawo niepokoić duży
spadek marży zysku brutto ze sprzedaży i
marży zysku operacyjnego, które na skutek
większych
inwestycji
wymuszonych
środowiskiem konkurencyjnym, zmian
struktury sprzedaży produktów oraz
wzrostem
cen
spirytusu,
spadły
odpowiednio z poziomów 50,0% i 20,4% po
6 miesiącach 2010 r. do poziomów 39,2%
oraz 7,1% po drugim kwartale 2011 r.
 Bardzo mocno spadł zysk operacyjny
na skutek wzrostu różnego rodzaju
kosztów przy jednoczesnej niższej
wartości sprzedaży w Polsce i Rosji. W
pierwszym półroczu na poziomie
operacyjnym spółka zarobiła prawie
60% mniej wobec sytuacji rok
wcześniej.
 Wyniku netto nie obciążają już tak wysokie
koszty finansowe (140,2 mln USD), jakie
spółka poniosła w pierwszych sześciu
miesiącach 2010 r. Dzięki temu po dwóch
kwartałach 2011 r. spółka ma zysk netto
4,13 mln USD wobec ponad 101,3 mln USD
straty przed rokiem.
7
Prognozy finansowe na rok 2011
Przychody ze sprzedaży (mln USD)
Zysk na 1 akcję (USD)
Źródło: Spółka
 Rosyjski rząd podwyższa cenę
spirytusu o 35%, co w II półroczu dla
CEDC będzie oznaczać około 11 mln
USD
wyższe
koszty
zakupu
podstawowego
komponentu
do
produkcji wódek.
 Spółka zapowiada „istotny wzrost
ilościowy i wartościowy” sprzedaży w
Rosji w III i IV kwartale, w związku z
wprowadzeniem na rynek nowych
produktów,
zmianami
opakowań
dotychczasowych wyrobów i podwyżek
cen.
 Spółka dąży do zwiększenia eksportu
na Ukrainę aczkolwiek przy niższych
marżach niż w Rosji.
Zarząd
Zarząd
(aktualna) (wcześniejsza)
900-1050
880-1080
0,80-1
1,05-1,25
 Zamknięcie w sierpniu jednego z rosyjskich
zakładów ma przynieść oszczędności około
6-7 mln USD w ujęciu rocznym.
 W II
półroczu spodziewane
jest
dokończenie procesu odnawiania koncesji
przez na obrót wyrobami spirytusowymi
przez wszystkich rosyjskich hurtowników, z
którymi współpracuje CEDC.
 W Polsce do sprzedaży trafi w IV kwartale
nowy wariant smakowy Żubrówki.
 Spółka przewiduje, że w 2011 r. polski
rynek wódki skurczy się o 5-6%, w Rosji
natomiast spadek ma wynieść 3-5%.
Analiza sektora
 Polski rynek napojów spirytusowych
ma wartość około 13,6 mld zł. W 2010
r. branża dostarczyła budżetowi
państwa 6,5 mld zł z tytułu akcyzy.
Wielkość szarej strefy szacuje się na
około 9-10%, co oznacza, że poza
oficjalnymi kanałami sprzedaży do rąk
konsumentów
trafiają
wyroby
alkoholowe wartości około 1-1,5 mld zł.
 Wyroby spirytusowe, jak i paliwa czy
tytoń, zawierają w cenie wysoki udział
podatków sięgający 70%. W cenie
wódki akcyza stanowi 52,2%, a VAT –
18%. Koszty produkcji sięgają 9,5%,
zaś marża producenta i dystrybutora
nieznacznie przekracza 20%. Wysoki
poziom
opodatkowania
sprzyja
rozwojowi szarej strefy.
 Polska jest największym producentem
wódki w UE – rocznie produkujemy 3,2 mln
gotowego produktu. W ślad za produkcją
idzie spożycie, które znacznie przekracza
europejską średnią. W większości krajów
europejskich
spożycie
wyrobów
spirytusowych sięga 5 litrów per capita,
natomiast w Polsce wynosi ono 8 litrów.
 80% wyrobów spirytusowych znalazło
nabywców w sklepach detalicznych,
natomiast pozostałe 20% sprzedano w
sektorze
HoReCa,
czyli
hotelach,
restauracjach i pubach.
 Branża spirytusowa ma pośrednio duży
wpływ na inne gałęzie przemysłu.
Producenci alkoholu wydają na zakupy
towarów i usług 2,5 mld EUR, z czego 65%
z każdego wydanego na te cele euro, trafia
do dostawców krajowych.
8
Analiza porównawcza konkurencji
Wybrane dane za 2010 r.
CEDC*
Ambra**
Żywiec
2 109 067
409 732
3 631 089
Zysk (strata) z działalności operacyjnej (tys. zł)
-69 929
38 282
461 119
Zysk (strata) netto (tys. zł)
-310 243
19 143
398 858
Zysk netto na akcję (zł)
-4,39
0,76
38,83
Wartość księgowa na akcję (zł)
65,6
7,9
57,3
Aktywa (tys. zł)
10 066 623
398 725
2 309 190
Kapitał własny (tys. zł)
4 637 841
199 249
588 913
Zwrot na kapitale (ROE)
-6,7%
9,6%
67,7%
Zwrot na aktywach (ROA)
-3,1%
4,8%
17,3%
5,90
1,57
0,71
53,9%
42,6%
74,5%
Przychody (tys. zł)
Wskaźnik płynności bieżącej
Stopa zadłużenia
* 1USD = 2,9641 PLN (fixing NBP 31.XII.2010)
** rok obrotowy kończący się 30.VI.2011
Źródło: Notoria
Raportów za 2010 r. nie opublikowali
jeszcze dwaj bezpośredni konkurenci CEDC
na rynku wódki, czyli Stock Polska oraz
grupa Belvedere. Do porównania wybrano
więc spółki Ambra – czołowego producenta,
importera i dystrybutowa win w Europie
Środkowo-Wschodniej oraz browar Żywiec,
z którymi CEDC konkuruje, lecz nie w
postawowym swoim segmencie – produkcji
wódki. Niestety, porównanie to nie wypada
korzystnie dla CEDC w prawie każdej
kategorii.
Szczególnie
niekorzystnie
porównanie to wypada wobec działającego w
zasadzie tylko na lokalnym rynku Żywca –
spółki o 5-krotnie mniejszych aktywach i
blisko 8-krotnie niższym kapitale własnym, a
która może się pochwalić 1,7-krotnie
wyższymi przychodami i blisko 400-mln
zyskiem netto, gdy tymczasem CEDC boryka
sie z ponad 300-mln stratą. Żywiec ma tylko
wyższą stopę zadłużenia. Władze CEDC
jednak zdają sobie sprawę z trudnego
położenia i nie mydlą oczu akcjonariuszom.
Poprawy można się spodziewać w drugiej
połowie roku.
Wieści z branży
 Do 2015 r. sprzedaż alkoholi
wysokoprocentowych w Polsce spadnie
o około 8%, do niemal 275 mln litrów wynika z raportu firmy badawczej
International Wine and Spirit Research.
Według
jej
prognoz
najlepsze
perpektywy stoją przed producentami i
dystrybutorami wina. Ten segment
rynku ma rosnąć w tempie ok. 5%
rocznie, dzięki m.in. zwiększającemu
się asortymentowi win z różnych
krajów oraz obniżkom marż przez
supermarkety.
 Ambra zapowiedziała inwestycje w marki
alkoholi mocnych z segmentu premium
oraz rozwój własne marki brandy i whisky.
W portfelu produktowym Ambry już
znalazła się wódka J.A. Baczewski.
 Belvedere
Vodka
ogłosiła
swoją
współpracę z (RED). W ramach projektu
we wrześniu na rynek trafi specjalna edycja
butelki Belvedere. Połowa zysku ze
sprzedaży produktu zostanie przekazana na
rzecz organizacji Global Fund, stworzonej
do walki z AIDS, gruźlicą i malarią w
9
Afryce. Ambasadorem projektu został
Usher.
 W lipcu Polacy wydali na wódkę o 7%
więcej niż rok wcześniej. Spadła
natomiast sprzedaż piwa. Producentom
wódki pomogła zła pogoda. Znaczny
wzrost w lipcu branża zawdzięcza
także temu, że przed rokiem popyt na
wódkę był bardzo słaby w wyniku
upałów. W tym roku sytuacja była
odwrotna.
 Destylarnia Sobieski ze Starogardu
Gdańskiego, należąca do grupy
Belvedere, nawiązała współpracę z
amerykańską fundacją Fisher House
zapewniającą pomoc poszkodowanym
żołnierzom USArmy. Będzie do niej
trafiać część przychodów ze sprzedaży
starogardzkiej wódki w Stanach
Zjednoczonych.
 Ambra
zwiększy
sprzedaż
w
dyskontach, jednak nie zamierza
uzależnić się od tego kanału
dystrybucji. Groziłoby to bowiem
obniżeniem wartości marek, spadkiem
cen i marż. Spółka korzysta z różnych
dodatkowych kanałów dystrybucji:
własnych sklepów, gastronomii czy
internetu.
 Browar Perła rusza z dystrybucją win.
Białe i czerwone wytrawne trunki będą
produkowane w małych sycylijskich
winnicach i trafią do sprzedaży pod
nazwą „Reggio”. Będzie je można
nabyć
wszędzie
tam,
gdzie
sprzedawane są piwa Perły. Przedział
cenowy win to 20-30 zł.
 W I połowie 2011 eksport szkockiej
whisky wzrósł o 22% osiągając
wartość 1,8 mld GBP (2,85 mld USD).
Wyeksportowano 569,3 mln butelek co
oznacza wzrost o 19% w porównaniu z
analogicznym okresem 2010. Tak
dynamiczny wzrost osiągnięto głównie
dzięki rosnącemu zapotrzebowaniu
rynkach rozwijających się i w USA.
na
 CEDC proponuje absolwentom i studentom
kierunków związanych z marketingiem i
zarządzaniem
9-miesięczny
program
rozwoju
kompetencji
menedżerskich.
Celem
programu
jest
wyszkolenie
kandydatów do pracy zespole kreatywnym
wódki i likierów Bols.
 W połowie września Ministerstwo Skarbu
Państwa sprzedało 85% akcji Śląskiej
Wytwórni Wódek Gatunkowych Polmos w
Bielsku-Białej spółce pracowników tej
firmy za 19,8 mln zł. Oprócz spółki
pracowników oferty wiążące pod koniec
kwietnia złożyły Alti Plus z Krakowa i
Lubelski Chmiel Investment. Bielskie
przedsiębiorstwo specjalizuje się w
produkcji trunków czystych i gatunkowych:
wódek Złoty Kłos, Extra Żytniej i
wiśniówek, likieru Advocat, a także
likierów miodowych.
 - Polski rynek wódki jest bardzo
konkurencyjny
i
wręcz
niezdrowy.
Obserwujemy zaostrzenie się konkurencji
wśród wielu producentów wódek, którzy
skupili się na promocjach cenowych - mówi
Jean-Baptiste Mouton dyrektor marketingu
i członek zarządu Wyborowa SA. Według
niego, Polacy oczekują nowych wódek
smakowych.
 Grupa Belvedere zwiększa obroty i udziały
rynkowe. W pierwszym półroczu tego roku
w Polsce sprzedaż wzrosła dwucyfrowo, a
ogółem na wszystkich rynkach o niemal
10%. Spółka spodziewa się w drugim
półroczu podobnej dynamiki wzrostu.
 Tani alkohol w bułgarskich kurortach
przyciąga coraz więcej turystów, zwłaszcza
młodych.
Ostatnio
w
Bułgarii
rozpowszechnia się opinia, że kraj
przekształca się w riwierę "alkoholowej
turystyki".
10
Analiza makroekonomiczna Rosji
Wskaźnik
2008
2009
2010
I kw.
2011
PKB (mld USD)
1675
1229
1429,6
-
PKB na 1 mieszkańca (USD)
11,8
9,0
10,3
-
PKB (%)
5,6
-7,9
4,0
4,5
Nadwyżka/deficyt budżetowy (% PKB)
4,0
-5,9
-3,9
1,05
Dług publiczny (% PKB)
6,3
9,8
9,4
9,5
Inflacja (%)
13,3
8,8
8,8
3,8
Bezrobocie (%)
7,7
8,4
6,5
6,4
471,8
304
398
112,6
Import towarów (mld USD)
292
191,9
248,8
64,4
Bezpośrednie inwestycje zagraniczne (mld USD)
27
36
40
3,9
-
-
41,9
3,85
Eksport towarów (mld USD)
Inwestycje bezpośrednie Rosji za granicą (mld
USD)
Źródło: MG
 Po istotnym spowolnieniu gospodarczym
w 2009 r., spowodowanym kryzysem
światowym, w następnym roku Rosja
powróciła na ścieżkę wysokiego tempa
wzrostu PKB na skutek wzrostu cen
surowców energetycznych oraz podjętych
przez władze działań antykryzysowych.
Dochody budżetowe były wyższe niż
oczekiwano o 5,4%, obroty handlowe z
zagranicą wzrosły o 33%, produkcja
przemysłowa zwiększyła się o 8,2%, a
bezrobocie spadło o 0,9 pkt. proc.
 Według prognoz Ministerstwa Rozwoju
Gospodarczego, PKB w latach 2011-2013
będzie rósł o około 4% rocznie, natomiast
poziom inflacji nie będzie przewyższał
8,5%. Według rosyjskich kół rządowych
wartość eksportu w 2011 r. osiągnie 414
mld USD, w 2012 r. – 434,8 mld USD, w
2013 r. – 455,4 mld USD, zaś importu –
odpowiednio 286,2 , 315,3 i 352,3 mld
USD.
Podsumowanie
Polski rynek mocnych alkoholi, którego
CEDC jest wiceliderem, cechuje niezwykle
ostra wojna konkurencyjna. Stąd możliwość
zwiększenia realizowanych marż wydaje się
 Obroty handlowe Polski z Rosją
rozwijają się bardzo dynamicznie.
Wartość polskiego eksportu na rynek
rosyjski w ciągu ostatniego dziesięciolecia
wzrosła prawie 8-krotnie. Pod względem
wartości eksportu Rosja zajmowała w
2010 r. 6 pozycję w polskim eksporcie i
2 miejsce w imporcie. Ogółem na rynek
rosyjski trafia ok. 25% polskiego eksportu
produktów
rolno
–
spożywczych
kierowanych do krajów trzecich.
 Rosja od lat prowadzi negocjacje w
sprawie przystąpienia do WTO, co ma
nastąpić w 2011 r. Polska popiera akcesję
Rosji do tej organizacji mając na uwadze,
iż krok ten przyczyniłby się do stabilizacji
warunków wzajemnego handlu i wzrostu
przewidywalności warunków dostępu do
rynku rosyjskiego.
mocno ograniczona. Spore nadzieje można
natomiast pokładać w nieporównanie
większym i nie tak konkurencyjnym rynku
rosyjskim. CEDC musi wziąć aktywny udział
w jego konsolidacji jeśli na przestrzeni kilku
lat chce zdecydowanie poprawić wyniki
finansowe.
11