docBeata Kielan GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR
download 
Reklamacja Transkrypt
Beata Kielan GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR
GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Beata Kielan Jak przetrwać na rynku niedźwiedzia oraz przy dużej zmienności rynku Nikt nie urodził się wiedząc jak inwestować na rynku kapitałowym. To jest tylko sprawa edukacji. Ale jak to osiągnąć? Dla naszych klientów odpowiedzią jest GoFinance. Unikalne podejście, którego każdy może się nauczyć. Bądź naszym gościem w świecie finansów. GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR 2 SPIS TREŚCI Jak przetrwać na rynku niedźwiedzia oraz przy dużej zmienności rynku Rynek niedźwiedzia = Rynek byka dla fundamentów • 10 X Bessa • Aktualne Wyceny, czy zasada reverse to mean działa? Cztery zasady inwestycyjne na złe czasy Zdyscyplinowany Portfel = Portfel oparty na Fundamentach Jakie aktywa kupić i kiedy? Zmienność, wróg czy sprzymierzeniec Jak zarobić na zmienności Dywersyfikacja = Zwiększenie oczekiwanego zysku Strategia – zostań Napoleonem rynku GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR 3 Rynek niedźwiedzia = Rynek byka dla fundamentów Średni czas inwestycji skrócił się, przeciętny inwestor PRZECENIA swoje możliwości. W długim terminie można udowodnić, iż spółki/aktywa generujące wartość dla inwestora przynoszą stopę zwrotu powyżej średniej, jednak w krótkim terminie, występują na rynku nieefektywności W 1960 średni czas utrzymywania akcji w portfelu wynosił 8 lat Od 2006 roku, średni czas utrzymywania akcji w portfelu to 10 miesięcy, W tak krótkim czasie trudno o efekty wynikające z prawidłowej wyceny fundamentalnej, czy w ciągu 10 miesięcy spółka może pokazać wyniki nowej strategii? John Templeton opisał to następująco: „Zbyt wielu inwestorów koncentruje się na trendach. Jednakże więcej profitu generowane jest przy skupianiu się na wartości. Na rynku akcyjnym jedyną drogą do zrobienia dobrego interesu jest kupno tego co inni sprzedają.” GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Rynek niedźwiedzia = Rynek byka dla fundamentów Tragiczny wypadek Ferrari w Warszawie, 2008 - 02 - 28 | 09:55 źródło: RMF mojeauto.pl Wczoraj wieczorem na ulicy Puławskiej w Warszawie doszło do tragicznego w skutkach wypadku, w którym zginęła jedna osoba, natomiast druga w stanie ciężkim walczy o życie. Jak podaje RMF FM, kierowcą samochodu był znany dziennikarz motoryzacyjny Maciej Zientarski, natomiast pasażerem dziennikarz Super Expressu, Jarosław Zabiega. Czy ten kierowca jechał prawidłowo? Skutki przeceniania swoich umiejętności najczęściej widać na drodze i na rynku Rynek niedźwiedzia = Rynek byka dla fundamentów Bessy w USA od 1900 – tylko 3 były większe 10xbessa Od szczytu do minimum Data Szczyt Minimum Czas trwania (miesiące) Spadek % Sep-1902 Oct-1903 13 -29 Sep-1906 Nov-1907 15 -38 Dec-1909 Aug-1921 140 -37 Aug-1929 Jun-1932 34 -86 Dec-1961 Jun-1962 6 -23 09-Feb-1966 07-Oct-1966 8 -22 29-Nov-1968 26-May-1970 18 -36 05-Jan-1973 03-Oct-1974 21 -48 28-Nov-1980 12-Aug-1982 21 -27 25-Aug-1987 04-Dec-1987 4 -34 24-Mar-2000 09-Oct-2002 31 -49 09-Oct-2007 10-Oct-2008 13 -43 ŚREDNIA 27 -39 Najczęściej występująca wartość 17 -37 Aktualny spadek to 43%, powyżej średniej oraz wynik pomiędzy kryzysem z 1973 oraz z 1980 % Defaultów (bankructw, opóźnień w płatnościach) przewidywanych przez rynek to 56%, podczas gdy w 1929 roku całkowita liczba bankructw i opóźnień w płatnościach to 45%, Index nowego zadłużenia gospodarki USA najniżej od 40 lat, recesja, będzie trwała tyle ile czasu potrzeba na konieczne zmniejszenie zadłużenia całej gospodarki Implikowana zmienność S&P 500 największa od 20 lat GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Rynek niedźwiedzia = Rynek byka dla fundamentów Wyceny, niskie, ale kto o to dba?, czy zasada reverse to mean działa? Europa - Przewidywane P/E na poziomach z 1982 Oczekiwane P/E na 2009 r. w zestawieniu ze średnią 5-letnią P/E dla poszczególnych regionów Region Prognozowane P/E na 2009 USA Średnie P/E z 5 lat Odchylenie od średniej 10,3 15,2 -32% Europa 7,6 12,9 -41% Wielka Brytania 6,7 13,4 -50% Japonia 9,7 16,6 -42% Hong Kong 9,0 16,3 -45% Brazylia 5,4 8,1 -33% Chiny 6,6 13,2 -50% Indie 8,2 15,6 -47% Rosja 2,5 9,4 -73% GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Cztery zasady inwestycyjne na złe czasy Zdyscyplinowany Portfel = Portfel oparty na Fundamentach Zasada reverse to mean działa, jest najlepiej udokumentowaną strategią rynkową, rynek wraca do swoich fundamentów, najlepsze stopy zwrotu uzyskamy kierując się zdyscyplinowanymi kryteriami fundamentalnymi. Jakie aktywa kupić i kiedy I. Wysokie ROE= ROE > 15%, • Generują zysk powyżej kosztów kapitału • Częściej wzrastają szybciej niż inne spółki – stopa wzrostu zależy wprost proporcjonalnie od ROE i zakumulowanego kapitału GoFinance – Spojrzenie na rynek Cztery zasady inwestycyjne na złe czasy Średnia stopa zwrotu LATA STOPA ZROTU z portfela ROE STOPA ZROTU S&P 500 Portfel/S&P 500 5 10,3 12,83 -1,73 10 10,36 5,91 4,45 15 12,43 10,49 1,94 20 13,47 11,81 1,66 25 14,66 12,73 1,93 36 12,18 11,18 1,00 GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Cztery zasady inwestycyjne na złe czasy Zdyscyplinowany Portfel = Portfel oparty na Fundamentach Jakie aktywa kupić i kiedy II. Stabilny cashflow • Łatwy do oceny i trudny do manipulacji III. Wzrastające marże operacyjne =wzrastające oczekiwania co do wzrostu zysku • zysk rośnie szybciej niż sprzedaż, nie dzięki polityce kosztowej – dźwigni operacyjnej, ale dzięki strategii rynkowej. IV. Analitycy rewidują w górę oczekiwania co do zysku • dobrze jest gdy spółka rewiduje wyniki w górę, ale dobrze gdy analitycy dostrzegą jej potencjał, jest to potwierdzenie dobrej wizji spółki i jej oczekiwań co do rozwoju jak również dobrej komunikacji z rynkiem GoFinance – Spojrzenie na rynek Zmienność, wróg czy sprzymierzeniec Jak zarobić na zmienności Zmienność Implikowana wzrosła do historycznych maksimów. VIX –indeks zmienności S&P 500 na tle S&P 500 Historyczna rzeczywista zmienność ma tendencję do niższych wartości niż zmienność implikowana, przewidywania co do dalszego zachowania rynku na podstawie implikowanej zmienności jest zbyt pesymistyczna Zasada reverse to mean w szczególności działa w przypadku zmienności. GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Zmienność, wróg czy sprzymierzeniec, Jak zarobić na zmienności Stopa zwrotu uzyskiwana po osiągnięciu szczytu przez indeks VIX Kup rynek, sprzedaj zmienność np.: pozycja stranggle, gdy, sprzedajesz opcję put i call, obie poza rynkiem, strategię tę warto wykonywać przy zajętych długich pozycjach rynkowych. GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Zmienność, wróg czy sprzymierzeniec Dywersyfikacja = Zwiększenie oczekiwanego zysku Więcej niż 25% indywidualnych inwestorów posiada tylko akcje jednej spółki, a około 50% nie więcej niż akcje trzech spółek. Podczas gdy prawidłowa dywersyfikacja wymaga 30!!, a gdy rośnie zmienność (2008) i wzrasta korelacja (2003- 2007), powinno ich być więcej, Zwiększenie dywersyfikacji i dodanie nowych klas aktywów lub nowych strategii ZWIĘKSZA, a nie ZMNIEJSZA potencjał zysku. Prawidłowa dywersyfikacja powinna być przeprowadzona w oparciu o kontrolę poziomu ryzyka a nie powszechnie stosowanej kontroli limitu udziałów (maksymalny udział), poszczególnych klas aktywów, ryzyko, korelacje zmieniają się w czasie. GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Zmienność, wróg czy sprzymierzeniec Dywersyfikacja = Zwiększenie oczekiwanego zysku Wpływ dodania różnych klas aktywów oraz krótkiej sprzedaży na profil ryzyko zysk Źródło: obliczenia, Ewa Szafarczyk GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Dywersyfikacja = Zwiększenie oczekiwanego zysku Przykład - Index Millenium (BNP PARIBA) 700 Kluczowe punkty Zdywersyfikowany portfel zawierający różne klasy aktywów (FX, Real Estate, Global Equities, Commodities, Emerging Markets) Strategia dekorelacji posiadająca długie i krótkie pozycje Strategia outperfomuje każdy poszczególny komponent Dynamiczne i optymalne alokacje w oparciu o teorię Markowitza Zysk podobny do zysku z aktywnego zarządzania, bez kosztów zarządzania 500 Millenium Equity Europe Equity Japan Forex USD/EUR Real Es tate Europe Bonds Europe Equity US Equity China Commodities 400 300 200 100 0 Ja n95 Ja n9 Ja 6 n97 Ja n9 Ja 8 n99 Ja n00 Ja n0 Ja 1 n02 Ja n0 Ja 3 n04 Ja n05 Ja n0 Ja 6 n07 Ja n08 600 Millenium Korelacja z Aktywami Tradycyjnymi Strategia Każdego miesiąca, dla każdej klasy aktywów obliczane są oczekiwane stopy zwrotu, oczekiwane ryzyko oraz korelacje Te parametry są wkładane do algorytmów Millenium 22.2% 4.5% 1.7%. Millenium Średnia Zmiana 14.36% Dodatkowe warunki: Zmienność pod kontrolą (limit do 10%) Żadna z klas aktywów nie jest przeważana Całkowity portfel jest długi GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR -4.6% 5.1% 10.3% Średnia Zmienność 11.51%% 1.4% 10.6% 1.25 Strategia – zostań Napoleonem rynku Napoleon- to najsławniejszy strateg, posiadanie strategii umożliwiło mu podbicie całej Europy, poległ dopiero w momencie, gdy PRZECENIŁ swoje możliwości. Zdefiniowanie własnej strategii inwestycyjnej powoduje, iż łatwiej znieść sztorm finansowy, gdyż z góry będą zdefiniowane następne kroki. Strategia określająca cele, czas, konieczne ryzyko, oraz płynność powoduje, iż w momencie kryzysu, życie finansowe jest znacznie wygodniejsze. np.: inwestorzy inwestujący według określonego schematu, lub stosujący rebalancing, zarządzający całym osobistym portfelem, istotnie obniżali ryzyko. Zdefiniowanie i poznanie SWOJEJ tolerancji na ryzyko ułatwia określenie optymalnego poziomu ryzyka, koniecznego dla osiągnięcia celów finansowych ale równocześnie zachowując zdrowie psychiczne. Decyzje oparte o zasady nie gwarantują, iż nie stracisz, ale z pewnością gwarantują, pokonanie stopy zwrotu opartej wyłącznie na emocjach!!! GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR Przypominamy, iż ogłosiliśmy konkurs na Najmilszego Inwestora Wśród osób wypełniających naszą ankietę wybierzemy Najmilszego Inwestora, Przy kolacji rozdane zostaną nagrody GoFinance – PROFESJONALNY INWESTOR GoFinance Dziękujemy za uwagę
