pobierz komentarz - Time Asset Management SA

I NVESTMENT I NSTINCT
TYGODNIOWY KOMENTARZ
RYNKOWY
Decyzje FED zgodne z oczekiwaniami. Bezrobocie
wyraźnie w dół.
W środę członkowie FED podjęli jednogłośna decyzję, co do pozostawienia stóp procentowych na niezmienionym poziomie oraz
ograniczenia programu skupu aktywów o kolejne 10 mld USD. Decyzja okazała się zgodna z oczekiwaniami, a rynki przyjęły ją wyjątkowo
spokojnie. Indeksy giełd amerykańskich kończyły sesje w okolicach dziennych maksimów, jednak niewiele powyżej poprzedniego
zamknięcia. Zarówno bezpośrednio przed, jak i zaraz po ogłoszeniu decyzji wahania na rynku były minimalne, co wyraźnie odróżniało
tą sesję od poprzednich w trakcie, których ogłaszane były decyzje FED-u.
Środowe posiedzenie było już czwartym z rzędu, na którym członkowie FED zdecydowali o obniżeniu skali skupu aktywów w ramach
programu luzowania ilościowego. Niezmienny pozostaje również powód takiego stanu rzeczy. W opinii Rezerwy Federalnej perspektywy
dla amerykańskiej gospodarki są dobre. Po wyraźnym spowolnieniu z początku roku, tłumaczonym jako efekt uboczny wyjątkowo srogiej
zimy gospodarka ponownie zaczyna przyśpieszać. Oceniając kondycję gospodarki i analizując trendy w niej panujące należy mieć
na uwadze tego typu czynniki zniekształcające obraz rzeczywistości, a mające charakter losowy.
FED podkreślił, że ewentualne decyzje odnośnie zmiany poziomu stóp procentowych będą uzależnione od wielu czynników takich
jak sytuacja na rynku pracy, kondycja rynków finansowych oraz oczekiwania inflacyjne. W tym ostatnim przypadku należy zaznaczyć,
że inflacja CPI pozostaje nadal poniżej 2% - długoterminowego celu inflacyjnego wyznaczonego w marcu 2012 roku. Warto również
przypomnieć, że do marca bieżącego roku FED uzależniał ewentualną podwyżkę stóp procentowych od konkretnego poziomu stopy
bezrobocia – jej graniczny poziom po przekroczeniu, którego Rezerwa Federalna byłaby skłonna podwyższyć stopy został wyznaczony
na 6,5%.
I NVESTMENT INSTINCT
I NVESTMENT I NSTINCT
Gdyby stanowisko FED się nie zmieniło to z dużym prawdopodobieństwem na kolejnym posiedzeniu oczekiwać moglibyśmy podwyższenia
stóp procentowych i/lub zwiększenia tempa wygaszania programu skupu aktywów. W piątek, bowiem poznaliśmy ważne dane
z amerykańskiego rynku pracy. Odczyty okazały się bardzo pozytywne, a stopień odchylenia od wielkości prognozowanych zaskoczył
chyba wszystkich. Stopa bezrobocia w kwietniu spadła do poziomu 6,3% względem 6,7% miesiąc wcześniej. Konsensus zakładał spadek
do poziomu 6,6%. Tym samym bezrobocie w USA osiągnęło najniższy poziom od września 2008 roku! Ponadto zmiana zatrudnienia
w sektorze prywatnym i pozarolniczym wyniosła odpowiednio +273 tys. oraz +288 tys. etatów. Analitycy oczekiwali jedynie niewielkich
wzrostów względem poprzednich odczytów. Ich zdaniem w jednym i drugim przypadku zmiana zatrudnienia nie powinna przekroczyć
+210 tys. etatów. Wydawało się, że po tych informacjach nieco ciekawiej zrobi się na rynkach finansowych. Jednak po chwilowym
rozchwianiu rynku akcji ostateczna reakcja amerykańskich inwestorów okazała się umiarkowana. Indeksy S&P500 oraz Nasdaq kończyły
sesję w okolicach poziomów neutralnych, nieznacznie poniżej poprzedniego zamknięcia. Takie rozwiązanie nie może jednak dziwić.
Z jednej strony opublikowane dane są bardzo korzystne dla gospodarki amerykańskiej z drugiej jednak niosą ze sobą poważne ryzyko
zaostrzenia polityki monetarnej ze strony FED. Połączenie poprawiającej się sytuacji na amerykańskim rynku pracy z inflacja pozostająca
nadal poniżej długoterminowego celu sprawiają, że rynki z dużą nerwowością i zainteresowaniem będą oczekiwać na następne decyzje
FED, które poznamy na kolejnym posiedzeniu zaplanowanym na 17-18 czerwca bieżącego roku.
GPW wyczekuje, indeksy amerykańskie blisko
historycznych maksimów
Po słabym początku II kwartału, od połowy kwietnia indeksy amerykańskich akcji znowu zaczęły przybierać na sile, w efekcie czego
w najbliższych dniach indeks S&P500 zapewne będzie po raz kolejny testował historyczne maksima. Po zamknięciu piątkowej sesji
za oceanem, do szczytów z początku kwietnia brakuje już niespełna jeden procent, a do przełamania poziomu 1900 pkt. kolejne trzy oczka.
Mając na uwadze to, że za nami już ostatnie posiedzenie FED-u, a na kolejne będziemy czekać do połowy czerwca otwiera się okienko,
w którym rynek spokojnie może powalczyć o kolejne maksima, być może z większym sukcesem niż na początku kwietnia, kiedy
to po zaliczeniu nowego szczytu indeks momentalnie zaczął spadać.
Minionego miesiąca do udanych na pewno nie zaliczą krajowi inwestorzy, którzy po odbiciu zapoczątkowanym w połowie marca liczyli
na kontynuację wzrostów także w kwietniu. Patrząc w przekroju całego miesiąca ruchy cen na naszym rynku można określić co najwyżej
konsolidacją po wcześniejszych wzrostach, ale jednak z tendencjami spadkowymi ponieważ zarówno indeks WIG jak i indeks największych
dwudziestu spółek naszego parkietu zakończyły kwiecień pod kreską. Niewiele można z kolei powiedzieć o ostatniej dekadzie miesiąca.
Okres pomiędzy świętami Wielkiej Nocy, a długim majowym weekendem tradycyjnie odznaczał się niewielkimi obrotami, dlatego
też zaobserwowane w tym okresie ruchy cen w małym stopniu należy uznać za wiarygodne, zwłaszcza, że nie ułożyły się one w żaden
trwały i wyraźny krótkoterminowy trend.
Kiedy krajowi inwestorzy powrócą po majowych świętach do bardziej intensywnego handlu rynek przede wszystkim będzie miał za zadanie
pokonanie oporu ukształtowanego na poziomie z początku kwietnia, który w przypadku indeksu WIG20 był jeszcze dwukrotnie testowany w
kolejnych dniach. Zakładając pozytywny scenariusz kolejnym celem byłyby już tegoroczne maksima z końca lutego, czyli przeddzień
eskalacji konfliktu za naszymi wschodnimi granicami. Pamiętając jednak o tym, że sytuacja na Ukrainie nadal pozostaje niestabilna, a sam
konflikt zapewne negatywnie wpłynie na polskie PKB, do powrotu poziomów z końca lutego niezbędne będą pozytywne impulsy
zewnętrzne. Niewątpliwie takimi byłyby kolejne rekordy na rynku za oceanem.
Adrian Gabzdyl | Doradca Inwestycyjny
Departament Zarządzania Portfelami
Dom Maklerski Secus Asset Management S.A.
I NVESTMENT INSTINCT
I NVESTMENT I NSTINCT
DOM MAKLERSKI
Secus Asset Management S.A.
CENTRALA
ul. Szafranka 2-4
40-025 Katowice
Tel. +48 32 352 00 13
Fax +48 32 352 00 14
ODDZIAŁ WARSZAWA
ul. Zielna 37
00-108 Warszawa
Tel. +48 22 338 63 70
Fax +48 22 338 63 72
[email protected]
www.secus.pl
Niniejszy materiał opracowany został przez Secus Asset Management S.A. z siedzibą w Katowicach (dalej jako: „SECUS AM”) i rozpowszechniany jest wyłącznie w celu
promocji i reklamy usług świadczonych przez SECUS AM. Niniejszy materiał nie jest w żadnym razie przedstawiany komukolwiek w zamiarze dokonania jakiejkolwiek
czynności prawnej lub wywołania jakichkolwiek skutków prawnych, a w szczególności nie stanowi oferty w rozumieniu przepisów Kodeksu cywilnego, oferty inwestycyjnej,
oferty świadczenia usług inwestycyjnych, a także ewentualne informacje o instrumentach finansowych lub warunkach ich nabycia zawarte w niniejszym materiale w żadnym
wypadku nie mogą stanowić informacji wystarczających do podjęcia jakiejkolwiek decyzji o odpłatnym nabyciu jakichkolwiek instrumentów finansowych w rozumieniu art. 3
ust. 3 Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach
publicznych (t.j. Dz. U. z 2009r., Nr 185, poz. 1439).
Opinie wyrażone w niniejszym materiale dotyczące spółki oraz instrumentów finansowych nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej, chyba że wyraźnie została
przedstawiona rekomendacja w brzmieniu : kupuj , sprzedaj lub trzymaj. Prawa autorskie do niniejszego dokumentu przysługują SECUS AM. Żadna z części tego dokumentu
nie może być kopiowana lub przekazywana nieupoważnionym osobom. Dokument ten nie może być odtwarzany lub przetrzymywany w jakimkolwiek systemie odtwórczym:
elektronicznym, magnetycznym lub innym. Wykorzystywanie tego dokumentu przez osoby nieupoważnione lub działające niezgodnie z powyższymi zastrzeżeniami na
jakimkolwiek polu eksploatacji bez pisemnej zgody Secus AM lub w inny sposób naruszające przepisy prawa autorskiego może być powodem wystąpienia z odpowiednimi
roszczeniami. Przedstawienie informacji zawartych w niniejszym materialne nie wypełnia w żadnej części obowiązków informacyjnych SECUS AM, określonych szczegółowo
w Rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 20 listopada 2009 r. w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2
ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych (Dz. U. z 2009r., Nr 204, poz. 1577).
I NVESTMENT INSTINCT