raport tygodniowy RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE

raport tygodniowy
RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE
2014-02-08
Indeksy
Surowce
Waluty
W raporcie:
Waluty (Marek Rogalski): Co powie Janet Yellen?
Wtorkowe zeznania szefowej FED w Kongresie urastają do miana kluczowego wydarzenia nowego tygodnia.
Rynki akcji (Adam Stańczak): Cisza po burzy
Po trudnej końcówce stycznia i globalnym wzroście awersji do ryzyka na giełdach pojawiło się odreagowanie
godne wcześniejszej przeceny. Sumą skokowych zmian nastrojów jest jednak tylko potwierdzenie
21oczekiwanego wzrostu zmienności a nie sygnał końca niepewności.
Towary (Dorota Sierakowska): Brazylijska susza a cena soi
Miniony tydzień był wyjątkowo udany dla strony popytowej na rynkach zbóż. Notowania kukurydzy i soi
systematycznie rosły, natomiast cena pszenicy odbiła się w końcu w górę po długiej serii niemal
nieprzerwanych zniżek. Uwagę inwestorów przyciągnęła zwłaszcza sytuacja na rynku soi.
a także:
- podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych
- kluczowe wydarzenia kolejnego tygodnia
Największe wzrosty/spadki ostatniego tygodnia (bossa.fx)
Waluty
Rynki akcji
Towary
NZDJPY
2,64%
FFR40
2,26%
SILVER
4,54%
NZDUSD
2,54%
FCH20
1,85%
FWHEAT
4,08%
AUDJPY
2,47%
FGB100
1,64%
GBPNZD
2,60%
FCN40
1,92%
FRICE
0,32%
USDPLN
2,80%
FHK45
2,17%
FNATGAS
2,43%
GBPPLN
2,96%
-
FSOYBEAN
3,80%
-
Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie
stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z
dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być
podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za
działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców.
Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulaminy doradztwa inwestycyjnego i
sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów
pochodnych znajdują się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty.
1
raport tygodniowy
RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE
2014-02-08
Makro-podsumowanie minionego tygodnia
Poniedziałek, 3 lutego:
AUSTRALIA: Nowe domy oddane do użytku -2,9% m/m (Oczek. 0,0% m/m, Poprz. -1,5% m/m), grudzień
WIELKA BRYTANIA: Indeks PMI dla przemysłu 56,7 (Oczek. 57, Poprz. 57,3), styczeń
EUROLAND: Indeks PMI dla przemysłu - fin. 54,0 (Oczek. 53,9, Poprz. 52,7), styczeń
NIEMCY: Indeks PMI dla przemysłu - fin. 56,5 (Oczek. 56,3, Poprz. 54,3), styczeń
CZECHY: Indeks PMI dla przemysłu 55,9 (Oczek. 55,5, Poprz. 54,7), styczeń
SZWAJCARIA: Indeks PMI dla przemysłu 56,1 (Oczek. 55,4, Poprz. 53,9), styczeń
HISZPANIA: Indeks PMI dla przemysłu 52,2 (Oczek. 51,5, Poprz. 50,8), styczeń
WĘGRY: Indeks PMI dla przemysłu 57,9 (Poprz. 50,2), styczeń
POLSKA: Indeks PMI dla przemysłu 55,4 (Oczek. 54, Poprz. 53,2), styczeń
USA: Indeks ISM dla przemysłu 51,3 (Oczek. 56, Poprz. 57), styczeń
USA: Indeks PMI dla przemysłu - fin. 53,7 (Oczek. 53,7, Poprz. 55,0), styczeń
KANADA: Indeks PMI dla przemysłu 51,7 (Oczek. , Poprz. 53,5), styczeń
KANADA: Inflacja IPPI 0,7% m/m 1,4% r/r (Oczek. 0,3% m/m, Poprz. 0,1% m/m 0,3% r/r), grudzień
Wtorek, 4 lutego:
AUSTRALIA: RBA nie zmienił stóp procentowych. Niemniej w komunikacie nie padły już sugestie sugerujące, że AUD jest przewartościowany. Bank
centralny widzi także pewne sygnały poprawy sytuacji w gospodarce. Innymi słowy – cykl obniżek stóp procentowych został zakończony
USA: Zamówienia w przemyśle -1,5% m/m (Oczek. -1,6% m/m, Poprz. 1,8% m/m), grudzień
USA: Zamówienia na dobra trwałego użytku - fin. -4,2% m/m (Oczek. -4,3% m/m, Poprz. 2,6% m/m), grudzień
USA: Zamówienia na dobra trwałego użytku bez środków trans. - fin. -1,3% m/m (Oczek. -1,6% m/m, Poprz. 0,1% m/m), grudzień
Środa, 5 lutego:
POLSKA: RPP nie zmieniła stóp procentowych. Ważna będzie marcowa projekcja inflacyjna od której uzależniona będzie decyzja o ewentualnej
podwyżce w II półroczu. Prezes Belka powtórzył, że polska gospodarka ma mocne fundamenty względem innych rynków wschodzących, dlatego też
złoty zyska, jeżeli sytuacja się uspokoi
EUROLAND: Indeks PMI dla usług - fin. 51,6 (Oczek. 51,9, Poprz. 51), styczeń
NIEMCY: Indeks PMI dla usług - fin. 53,1 (Oczek. 53,6, Poprz. 53,5), styczeń
WIELKA BRYTANIA: Indeks PMI dla usług 58,3 (Oczek. 59,0, Poprz. 58,8), styczeń
USA: Raport ADP 175 tys. (Oczek. 180 tys., Poprz. 238 tys.), styczeń
USA: Indeks ISM dla usług 54 (Oczek. 53,8, Poprz. 53), styczeń
USA: Indeks aktywności biznesowej 56,3 (Oczek. 55,1, Poprz. 55,2), styczeń
Czwartek, 6 lutego:
WIELKA BRYTANIA: Bank Anglii nie zmienił parametrów polityki pieniężnej
EUROLAND: Europejski Bank Centralny nie zmienił stóp procentowych. Podczas konferencji prasowej Mario Draghi zapewnił, że strefie euro nie grozi
deflacja, a ostatni spadek inflacji jest przejściowy i w długim okresie może ona iść stopniowo w górę. Oczywiście dodał, że ECB ma nadal arsenał
narzędzi, które może wykorzystać, gdyż nadal utrzymują się ryzyka dla ożywienia gospodarczego. Z tych słów trudno jednak zbudować opinię, że ECB
zdecyduje się na jakieś poluzowanie w marcu
AUSTRALIA: Sprzedaż detaliczna 0,5% m/m (Oczek. 0,4% m/m, Poprz. 0,7% m/m), grudzień
WIELKA BRYTANIA: Indeks cen nieruchomości - Halifax 1,1% m/m (Oczek. 1% m/m, Poprz. -0,6% m/m), styczeń
CZECHY: Bilans handlu zagranicznego 9,62 mld CZK (Oczek. 10,8 mld CZK, Poprz. 38,73 mld CZK), grudzień
CZECHY: Produkcja przemysłowa 9,3% r/r (Oczek. 9,1% r/r, Poprz. 6,2% r/r), grudzień
WĘGRY: Produkcja przemysłowa n.s.a. - wst. 6,8% r/r (Oczek. 6,7% r/r, Poprz. 3,5% r/r), grudzień
WĘGRY: Produkcja przemysłowa w.d.a. - wst. 4,4% r/r (Poprz. 5,8% r/r), grudzień
WĘGRY: Produkcja przemysłowa s.a. - wst. -1,9% m/m (Poprz. -0,5% m/m), grudzień
NIEMCY: Zamówienia w przemyśle w.d.a. 6% r/r (Oczek. 6,3% r/r, Poprz. 6,8% r/r), grudzień
NIEMCY: Zamówienia w przemyśle s.a. -0,5% m/m (Oczek. 0,4% m/m, Poprz. 2,1% m/m), grudzień
NIEMCY: Zamówienia w przemyśle n.s.a. 7,9% r/r (Poprz. 3,7% r/r), grudzień
USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 331 tys. (Oczek. 335 tys., Poprz. 348 tys.), tydzień
USA: Bilans handlu zagranicznego -38,7 mld USD (Oczek. -36,1 mld USD, Poprz. -34,25 mld USD), grudzień
USA: Import 230 mld USD (Poprz. 229,11 mld USD), grudzień
USA: Eksport 191,3 mld USD (Poprz. 194,86 mld USD), grudzień
KANADA: Bilans handlu zagranicznego -1,66 mld CAD (Oczek. -0,70 mld CAD, Poprz. -0,94 mld CAD), grudzień
KANADA: Indeks Ivey PMI s.a. 56,8 (Oczek. 50, Poprz. 46,3), styczeń
Piątek, 7 lutego:
NIEMCY: Trybunał Konstytucyjny zdecydował się zasięgnąć opinii Europejskiego Trybunału Sprawiedliwości nt. zgodności programu OMT (narzędzia
EBC, które umożliwia interwencyjny skup obligacji zagrożonych krajów) z niemiecką konstytucją i europejskim prawem
CHINY: Indeks PMI dla usług 50,7 (Poprz. 50,9), styczeń
HISZPANIA: Produkcja przemysłowa w.d.a. 1,7% r/r (Oczek. 0,4% r/r, Poprz. 2,6% r/r), grudzień
WĘGRY: Bilans handlu zagranicznego - wst. 289,8 mln EUR (Oczek. 330 mln EUR, Poprz. 825 mln EUR), grudzień
SŁOWACJA: Bilans handlu zagranicznego -61,3 mln EUR (Oczek. 123,5 mln EUR, Poprz. 314 mln EUR), grudzień
SZWAJCARIA: Sprzedaż detaliczna s.a. -0,7% m/m (Poprz. 1,9% m/m), grudzień
WIELKA BRYTANIA: Produkcja przemysłowa 0,4% m/m 1,8% r/r (Oczek. 0,6% m/m 2,3% r/r, Poprz. 0,0% m/m 2,5% r/r), grudzień
WIELKA BRYTANIA: Bilans handlu zagranicznego -7,12 mld GBP (Oczek. -9,20 mld GBP, Poprz. -9,439 mld GBP), grudzień
WIELKA BRYTANIA: Przetwórstwo przemysłowe 0,3% m/m 1,5% r/r (Oczek. 0,6% m/m 2,3% r/r, Poprz. 0,0% m/m 2,8% r/r), grudzień
NIEMCY: Produkcja przemysłowa w.d.a. 2,6% r/r (Poprz. 3,5% r/r), grudzień
NIEMCY: Produkcja przemysłowa n.s.a. 4,8% r/r (Poprz. 0,1% r/r), grudzień
NIEMCY: Produkcja przemysłowa s.a. -0,6% m/m (Oczek. 0,5% m/m, Poprz. 1,9% m/m), grudzień
USA: Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym 142 tys. (Oczek. 188 tys., Poprz. 87 tys.), styczeń
USA: Stopa bezrobocia 6,6% (Oczek. 6,7%, Poprz. 6,7%), styczeń
USA: Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym 113 tys. (Oczek. 184 tys., Poprz. 74 tys.), styczeń
USA: Płaca godzinowa 0,2% m/m (Oczek. 0,2% m/m, Poprz. 0,1% m/m), styczeń
USA: Długość tygodnia pracy 34,4godz. (Oczek. 34,4godz., Poprz. 34,4godz.), styczeń
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
2
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE
2014-02-08
Makro-kalendarz nowego tygodnia
Poniedziałek, 10 lutego:
W nocy w Japonii opublikowane zostaną informacje dotyczące bilansu płatniczego i indeksu zaufania konsumentów. Do południa
pojawią się dane makro m.in. w Szwajcarii (stopa bezrobocia), we Francji (produkcja przemysłowa), we Włoszech (produkcja
przemysłowa) oraz w strefie euro (indeks Sentix). Po południu w Kanadzie opublikowane zostaną dane dotyczące rozpoczętych
budów domów.
Wtorek, 11 lutego:
W Japonii tego dnia sesja nie odbędzie się. W nocy w Australii opublikowane zostaną dane dotyczące kredytów hipotecznych, a
także indeks cen nieruchomości oraz indeks zaufania biznesu. Po południu prezes Fed przedstawi półroczny raport nt. polityki
monetarnej przed Izbą Reprezentantów, a ponadto w USA opublikowane zostaną dane dotyczące zapasów hurtowników i
tygodniowej zmiany zapasów paliw wg API.
Środa, 12 lutego:
W nocy w Japonii pojawią się dane dotyczące zamówień na sprzęt, maszyny i urządzenia. Do południa pojawią się także dane
makro m.in. w Szwajcarii (inflacja konsumencka), w Wielkiej Brytanii (kwartalny raport BoE nt. inflacji) oraz w strefie euro
(produkcja przemysłowa). Po południu dominować będą dane w USA: wnioski o kredyt hipoteczny, tygodniowa zmiana zapasów
paliw oraz budżet federalny. Po południu opublikowane zostaną także dane dotyczące bilansu płatniczego w Polsce.
Czwartek, 13 lutego:
W nocy w Australii opublikowane zostaną informacje dotyczące sytuacji na rynku pracy. Rano dane makro pojawią się w
Niemczech (inflacja konsumencka) oraz w Szwajcarii (inflacja producencka). Natomiast po południu dominować będą dane zza
oceanu: w Kanadzie opublikowany zostanie odczyt indeksu cen nowych domów, natomiast w USA pojawią się dane dotyczące
sprzedaży detalicznej, wniosków o zasiłek dla bezrobotnych oraz zapasów niesprzedanych towarów.
Piątek, 14 lutego:
W nocy w Chinach opublikowane zostaną informacje o inflacji CPI i PPI. Jeszcze przed południem pojawią się dane makro m.in.
we Francji (wstępny PKB za IV kw. 2013 r.), w Niemczech (PKB za IV kw.), Hiszpanii (inflacja konsumencka), we Włoszech (PKB
za IV kw.), a także w całej strefie euro (PKB za IV kw., handel zagraniczny za grudzień). Ponadto, w Polsce opublikowane zostaną
dane dotyczące PKB za IV kw., a także pojawi się odczyt wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych i podaż pieniądza M3.
Później w USA pojawią się dane dotyczące cen importu i eksportu, produkcji przemysłowej, wykorzystania mocy produkcyjnych, a
także pojawi się odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan.
USA: Sprzedaż detaliczna
Źródło: bossa.pl
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
3
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
WALUTY
2014-02-08
W skrócie:
Złoty: Wyraźnie odrobił straty w ślad za poprawą nastrojów na rynkach wschodzących. Pośrednio pomogły mu słowa szefa NBP, że
polskie fundamenty są mocne, a także wypowiedź ministra finansów, który zapowiedział dalszą konsolidację finansów publicznych w
latach 2014-15. Dużym plusem było także utrzymanie ratingu A- przez agencję S&P. W przyszłym tygodniu ważne dane z kraju
napłyną w środę (bilans C/A) i piątek (wstępny PKB za IV kwartał) i inflacja CPI za styczeń. Być może jednak nastroje na rynkach
ustawią zeznania Janet Yellen przed Kongresem we wtorek – to pierwsze wystąpienie nowej szefowej FED. Jeżeli nie będzie ona
zbyt „jastrzębia” to dolar jeszcze straci, co pomoże rynkom wschodzącym, w tym złotemu
Euro: ECB pokazał, że nie zamierza reagować na niskie odczyty inflacji, które zdaniem Mario Draghiego mogą być przejściowe. To
wsparło w ostatnich dniach euro.
Dolar: Seria słabszych danych makroekonomicznych, a także odreagowanie na rynkach wschodzących sprawiły, że inwestorzy
odwrócili się od dolara. Wprawdzie członkowie FED zapewniali, że gorsze dane nie zmienią ustalonego już trendu, zakładającego
dalsze redukcje programu QE3, a ekonomiści tłumaczyli wspomniane odczyty trudną zimą, to jednak rynek nie widzi w tym
mocniejszych impulsów dla dolara. Sytuację dodatkowo komplikuje fakt, że we wtorek i czwartek swoje zeznania w Kongresie nt.
stanu i perspektyw gospodarki złoży Janet Yellen. Kluczowe okaże się to, jak „gołębia” prezes zapatruje się na oczekiwania
inflacyjne. Jeżeli będzie je tonować, do dolar może dalej tracić
Jen: Trend na umocnienie jena się zakończył w ślad za poprawą nastrojów na rynkach wschodzących i głównych rynkach akcji. To
pokazuje jak duża jest tutaj korelacja
Frank: Mieszane sygnały, choć widać, że presja na umocnienie franka została zatrzymana. To pośrednio wynik poprawy na rynkach
wschodzących, chociaż korelacja szwajcarskiej waluty z tzw. safe haven jest już znacznie mniejsza, niż kilka lat temu
Funt: Kolejne słabsze dane makro dały powód do spadków funta. Rynek dostrzega, że wcześniejsze oczekiwania, co do tego, że
BOE zacznie wcześniej odchodzić od luźnej polityki, były jednak przedwczesne
Waluty surowcowe: To tydzień zwrotu na AUD, NZD i CAD. We wszystkich przypadkach mieliśmy lepsze dane makro połączone ze
zmianą nastawienia, co do kolejnych posunięć banków centralnych. Szanse na cięcie stóp przez RBA i BOC zmalały do zera, a
RBNZ może je podnieść już w marcu
Waluty skandynawskie: Dobry tydzień dla NOK – być może to sygnał zmiany niekorzystnego trendu. Zwłaszcza, że dość stabilnie
zachowuje się SEK po umocnieniu z poprzednich tygodni – to może sugerować, że trend będzie kontynuowany
Co powie Janet Yellen? (Marek Rogalski)
Od momentu, kiedy Janet Yellen znalazła się na krótkiej liście medialnych kandydatów do objęcia stanowiska po Bernanke, raczej
unikała medialnych wystąpień. Cały czas była w cieniu swojego szefa i nigdy nie dała poznać, że ma inne zdanie. Bernanke i Yellen
tworzyli zgrany tandem o dość „gołębim” nastawieniu. Najbliższe dni pokażą, czy Yellen będzie kontynuatorem jego polityki, czy też
zaznaczy odrębne zdanie.
Mowa o zaplanowanym na najbliższy wtorek przesłuchaniu przed Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów i
czwartkowym wystąpieniu przed Komisją Bankową Senatu. Transkrypt zawierający ocenę dotychczasowej sytuacji gospodarczej,
polityki monetarnej, a także jej perspektyw poznamy równo o godz. 16:00. Później będzie on osobiście odczytywany przez Janet
Yellen i po nim rozpocznie się sesja pytań, która może być o wiele bardziej ciekawa. Zwłaszcza, że Yellen po raz pierwszy będzie
musiała sprawdzić się w tej roli.
Kluczowe będzie to na ile będzie bronić ona założenia, iż inflacja pozostanie długo na niskich poziomach, a FED nie będzie
zmuszony do wcześniejszego zaostrzenia polityki. I w jakim stopniu rynek uwierzy w te słowa. Bo przecież wraz z postępem redukcji
programu QE3 (na razie członkowie FED dają twardo do zrozumienia, że cięcia o 10 mld USD na każdym posiedzeniu są już normą),
będą rosły spekulacje związane z rozpoczęciem cyklu podwyżek stóp procentowych.
Jeżeli Yellen uda się przekonać rynki do swojej „gołębiej” wizji polityki to okaże się, że obserwowane w ostatnich dniach
odreagowanie na rynkach wschodzących, było świetnym strategicznie posunięciem. Potwierdzi też, że trendy odwracają się w
momentach dużych emocji, czyli strachu i rezygnacji.
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
4
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
WALUTY - WYKRESY
2014-02-08
eurusd
gbpusd
usdjpy
usdchf
top3(1)
top-3(1)
top3(2)
top-3(2)
top3(3)
top-3(3)
źródło: bossafx
5
raport tygodniowy
RYNKI AKCJI
2014-02-08
W skrócie:
USA: nic nie oddaje lepiej skali odreagowania i wzrostu zmienności na Wall Street niż wykres z pięciu ostatnich sesji DJIA. Po
tąpnięciu w poniedziałek o 326 punktów, wtorek i środa przyniosły uspokojenie a w czwartek i w piątek średnia zyskała ponad 350
punktów. W efekcie razem ze zwyżką z wtorku odbicie od dna wyniosło ponad 400 punktów i tydzień skończył się wzrostem
średniej o 0,6 procent. S&P500 zyskał 0,8 procent.
USA: to nie był dobry tydzień dla spółek sektora technologicznego. Słaby wynik Twittera i ostrzeżenie ze strony LinkedIn
spowodowały, iż na szerokim rynku sektor technologiczny należał do najsłabszych. Jednak powrót apetytu na ryzyko spowodował,
iż Nasdaq Composite zdołał zyskać 0,5 procent.
Europa: w niewielu rejonach świata widać lepiej zmianę w nastrojach. Większość rynków europejskich zanotowała zwyżki, ale to
na peryferiach odbicie było najmocniejsze. Grecja zyskała 6,6 procent. Madryt i Mediolan po około 1,5 procent – tyle samo, co
paryski CAC. FTSE-100 wzrósł o 0,9 procent. Remis pojawił się Niemczech, gdzie po zmiennym tygodniu DAX spadł o 0,05
procent.
Azja: odbicie i spadek awersji do ryzyka w ograniczony sposób pomógł Azji. Wprawdzie akcje drożały w Indonezji i Tajlandii, ale
chińskie indeksy Hang Seng i B-Share zanotowały spadki – odpowiednio – o 1,8 i 1,5 procent. Przeszło 3 procent stracił Nikkei.
Cisza po burzy (Adam Stańczak)
Po ciężkim dla globalnych rynków akcji styczniu miniony tydzień przyniósł odreagowanie. Na większości ważnych giełd od Azji po
Stany Zjednoczone pojawiły się sesje mocnych odreagowań, ale naprawdę tydzień miał dwie czytelne fazy. W pierwszej przeceny ze
stycznia znalazły kontynuacje i dopiero w drugiej pojawiło się odbicie, którego genezy szukano w zupełnie marginalnym na tle innych
publikacji raporcie o liczbie nowych podań o zasiłki dla bezrobotnych w USA. W istocie wszystkie publikacje z najważniejszych
gospodarek świata pozostawiły niesmak w postaci pytań o kondycję państw, które uznaje się za lokomotywy globalnej ekonomii.
Dane z amerykańskiego przemysłu i rynku pracy były – delikatnie mówiąc – wątpliwej jakości. Dane z Chin uzupełniły obawy, które w
styczniu stały się jednym z czynników wyzwalających falę awersji do ryzyka. Wreszcie seria danych z Niemiec była generalnie słaba,
jeśli nie bardzo słaba. W świetle powyższego teza, iż w drugiej połowie tygodnia rynki miały powody do odbicia wymaga
nadzwyczajnych talentów interpretacyjnych.
Końcówka tygodnia na giełdach była niczym więcej niż odreagowaniem mocnego, styczniowego spadku, w którym część graczy
chce widzieć korektę wcześniejszego wzrostu a inni ostrzeżenia, iż gaszenie programu luzowania ilościowego w USA oznacza
koniec bezwarunkowych wzrostów cen akcji. Naprawdę jednak rynki były lokalnie wyprzedane i jakieś odreagowanie musiało się
pojawić. Impulsem stał się marginalny raport o spadku jobless claims, który pojawił się na dzień przed najważniejszym wydarzeniem
tygodnia w postaci raportu Departamentu Pracy w USA. Dane rządowe były tak niejednoznaczne, iż można było w nich zobaczyć
zarówno poprawę kondycji rynku pracy, jak i pogorszenie. Zwolennicy pierwszego scenariusza widzą spadek bezrobocia przy
jednoczesnym wzroście stopy partycypacji. Przeciwnicy widzą drugi z rzędu słaby wzrost liczby etatów, który razem ze słabymi
danymi o przychodach konsumentów stawia pod znakiem zapytania dynamikę wzrostu gospodarki w I kwartale. Wszyscy zgodnie
zadają sobie pytanie o ślad, jaki na rynku pracy zostawił atak ostrej zimy i zgadzają się, że z ostrymi tezami trzeba poczekać na
kolejne raporty.
W świetle powyższego najważniejsze pytanie, z jakim zostali inwestorzy krótkookresowi po pierwszym tygodniu lutego sprowadza się
do dylematu: to już koniec korekty czy też ledwie przerwa w fali przeceny. W lepszym położeniu są gracze, którzy już na progu
stycznia zakładali, iż w 2014 roku giełdy czeka nie tyle fala wstrząsów podobnych do obserwowanych w drugiej połowie
zakończonego miesiąca, co większa dawka zmienności wywołana zmianami w politykach banków centralnych z Fed na czele. W
takiej perspektywie zarówno styczniowe tąpnięcie, jak i lutowe odbicie jest tylko potwierdzeniem oczekiwanego wzrostu zmienności,
która jest również wskaźnikiem większej nerwowości i niepewności, co do przyszłości rynków. Mimo wszystko zasadnym pozostaje
założenie, iż im głębsze będą korekty, tym większe okazje inwestycyjne pojawią się przed inwestorami, dla których akcje zrobiły się
zwyczajnie za drogie. Niemniej kluczem do strategii powinno pozostać założenie, iż globalne rynki akcji mają przed sobą wzrostowy
rok, ale przy większej dawce zmienności. Dlatego na kolejnych korektach, które są oczywistością, aktywność w obozie kupujących
wymaga ostrożniejszej selekcji niż w ostatnich dwóch latach.
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
6
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
RYNKI AKCJI - WYKRESY
FUS500
2014-02-08
FUS30
FUS100
FDE30
FGB100
FFR40
FEU50
FCH20
fcn40
fhk45
źródło: bossafx
7
raport tygodniowy
TOWARY
2014-02-08
W skrócie:
Ropa naftowa: Notowania ropy naftowej WTI i Brent rozpoczęły tydzień delikatną przeceną, jednak w kolejnych dniach to strona
popytowa miała przewagę, a w piątek cena ropy silnie wzrosła.
Miedź: Notowania miedzi systematycznie rosły przez cały miniony tydzień. Największy wzrost widoczny był w czwartek.
Metale szlachetne: Notowania złota i srebra dobrze radziły sobie w minionym tygodniu – ceny obu metali wzrosły. Z kolei
notowania platyny i palladu utrzymywały się praktycznie przez cały tydzień w ruchu bocznym.
Zboża: Notowania kukurydzy i soi poruszały się w górę praktycznie przez cały miniony tydzień. Z kolei na rynku pszenicy dobra
passa strony popytowej trwała do środy – później nastąpiło delikatne odreagowanie.
Brazylijska susza a cena soi (Dorota Sierakowska)
Miniony tydzień był wyjątkowo udany dla strony popytowej na rynkach zbóż. Notowania kukurydzy i soi systematycznie rosły,
natomiast cena pszenicy odbiła się w końcu w górę po długiej serii niemal nieprzerwanych zniżek. Czy wzrosty te mają szansę
utrzymać się na długo?
W minionym tygodniu uwagę inwestorów przyciągnęła zwłaszcza sytuacja na rynku soi. Cena tego zboża notowała systematyczne
zwyżki już od 30 stycznia, które na koniec ubiegłego tygodnia wzrosły już do rangi najdłuższego ruchu wzrostowego od dwóch lat.
Cena soi znajduje się pod presją popytu z jednego głównego powodu: suszy w Brazylii. Niedostatek deszczu w tym kraju jest
szczególnie istotny, ponieważ Brazylia jest największym eksporterem soi na świecie. Żniwa w tym kraju mają się rozpocząć w drugiej
połowie marca i już wiadomo, że nie będą one tak dobre, jak się tego spodziewano jeszcze kilka tygodni temu.
Szacuje się, że susza w istotny sposób negatywnie wpłynęła na około 40% areału zasiewów soi w Brazylii. Co to może oznaczać dla
globalnego rynku tego zboża? Przede wszystkim, eksport soi z Brazylii może okazać się mniejszy od oczekiwań – taki scenariusz
oznacza zwiększenie się popytu na zboże produkowane w innych krajach, głównie w USA. Taka sytuacja generowałaby presję na
wzrost notowań amerykańskiej soi, która i tak pozostaje relatywnie droga w porównaniu do innych zbóż w USA. Amerykańskie
zapasy soi utrzymują się bowiem na niskim poziomie – wprawdzie zbiory w tym sezonie były bardzo dobre, jednak dopisał także
zagraniczny popyt na amerykańską soję, zwłaszcza ze strony Chin.
Susze w Brazylii trwają już od ponad miesiąca. Przez większość stycznia na kluczowych areałach upraw soi w Brazylii nie spadła ani
kropla deszczu, a jeśli opady się pojawiły, to były symboliczne. Straty wywołane przez niekorzystną pogodę są w dużej mierze
nieodwracalne – jednak według ostatnich prognoz meteorologicznych, jest szansa na poprawę sytuacji. Obfite opady deszczu mają
pojawić się za tydzień i przynieść ulgę na wysuszonych polach. Jeśli te prognozy się spełnią, to wesprą one stronę podażową na
rynku soi – jednak dokładne szacowanie strat trochę potrwa.
Pewną szansą na wsparcie dla strony podażowej są także oczekiwania związane z dużym eksportem soi z Argentyny. Jednak i tutaj
farmerzy nie byli rozpieszczani przez pogodę: w Argentynie spadło z kolei zbyt dużo deszczu, co doprowadziło do ataku chorób
grzybiczych na tamtejsze zboże i tym samym, do pogorszenia jego jakości. Mimo to, farmerzy i tak spodziewają się większych
przychodów ze sprzedaży zbóż niż w ubiegłym sezonie.
Podsumowując, sytuacja w Brazylii ma szansę poprawić się dopiero za kilkanaście dni, kiedy to w kraju tym mają spaść
prognozowane deszcze. Dopiero wtedy można będzie ocenić, na ile przyniosły one ulgę wysuszonym uprawom soi. Tymczasem
wcześniej uwaga inwestorów przeniesie się do Stanów Zjednoczonych, gdzie w poniedziałek amerykański Departament Rolnictwa
opublikuje comiesięczny raport dotyczący produkcji i zapasów zbóż w USA i na świecie. Ta publikacja w dużym stopniu może
wpłynąć na nastroje inwestorów na rynkach zbóż w przyszłym tygodniu.
Dom Maklerski
Banku Ochrony Środowiska S. A.
www.bossa.pl
8
ul. Marszałkowska 78/80
00-517 Warszawa
tel. +48 22 801 104 104
raport tygodniowy
TOWARY - WYKRESY
2014-02-08
gold
silver
foil
fcopper
fcorn
fwheat
fsoy
platinum
palladium
fnatgas
źródło: bossafx
9