Komentarz miesięczny

5 grudnia 2011
Komentarz miesięczny
Rynek akcji
Indeks WIG*
Nasilenie kryzysu w strefie euro pogarsza sentyment
na rynkach finansowych
Fundusze akcyjne atrakcyjne w dłuższym horyzoncie czasowym
Obecnie inwestorzy nerwowo oczekują na decyzję europejskich polityków odnośnie ratowania
nadmiernie zadłużonych gospodarek europejskich. Plan ratunku dla niektórych krajów strefy euro
może zostać przedstawiony na szczycie Unii Europejskiej, który odbędzie się na początku grudnia.
Jeśli politycy wspomogą rynki finansowe w postaci decyzji o wdrożeniu reform finansowych oraz
ustaleniu mechanizmu pomocy dla zagrożonych krajów strefy euro nastąpi poprawa sentymentu,
której będą towarzyszyć wzrosty na rynkach akcji. Uważamy, że scenariusz rozpadu strefy euro jest
mało prawdopodobny, więc firmy notowane na GPW są obecnie bardzo atrakcyjnie wycenianie.
W krótkim horyzoncie czasowym wysoka zmienność na rynku akcji utrzyma się i trzeba brać ją pod
uwagę przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, niemniej rekomendujemy zakup funduszy akcji polskich, które naszym zdaniem mają w dłuższym horyzoncie czasowym duży potencjał wzrostu.
4,3%
4,2%
II kw.
III kw.
4,7%
4,5%
4,4%
3,0%
3,5%
II kw.
3,2%
4%
I kw.
1,0%
1,6%
II kw.
5,2%
III kw.
II kw.
6%
3,2%
6,1%
I kw.
8%
0,4%
6,6%
6,3%
IV k w.
6,6%
6,6%
2%
0%
-2%
-4%
2007
2008
2009
Eksport netto
Zapasy
2010
I kw.
IV k w.
III kw.
IV k w.
I kw.
IV k w.
-6%
III kw.
Końcówka zeszłego miesiąca przyniosła szereg bardzo dobrych danych ze Stanów Zjednoczonych.
Jedną z nich był spadek stopy bezrobocia do poziomu 8,6% z 9% miesiąc wcześniej wraz z informacją o tym, że w ciągu ostatnich trzech miesięcy powstało ponad 300 tysięcy nowych miejsc pracy
w sektorze pozarolniczym. Dobre dane z rynku pracy sprawiły, że nastąpiła poprawa nastrojów konsumentów. Spektakularny wzrost odnotował indeks Consumer Confidence publikowany przez Conference Board. Indeks ten wzrósł w listopadzie o 15 punktów do poziomu 56 punktów. Dobrym danym z rynku pracy towarzyszył bardzo dobry odczyt indeksu ISM, który wyniósł 52,7 punktów. Analizując składowe ISM warto podkreślić, że mocno wzrosła produkcja bieżąca, nowe zamówienia oraz
eksport, co świadczy o tym, że gospodarka amerykańska bardzo dobrze sobie radzi w niesprzyjającym otoczeniu makroekonomicznym. Ostatnie odczyty ISM oraz Consumer Confidence oddalają
perspektywę recesji w gospodarce USA, co powinno wspierać sentyment panujący na rynkach akcji.
III kw.
Dane z USA oddalają perspektywę recesji za oceanem
7,5%
Końcówka zeszłego miesiąca przyniosła bardzo dobre dane na temat wzrostu gospodarczego w Polsce w trzecim kwartale bieżącego roku. Dane te wskazują, że polska gospodarka rozwijała się w tempie 4,2% r/r, co uwiarygodnia prognozy PKB na 2011 wynoszące 4% r/r. Pozytywnie należy również
oceniać strukturę wzrostu PKB. W porównaniu z poprzednimi kwartałami zmniejszył się wkład odbudowy zapasów a większe znaczenie miała wysoka dynamika inwestycji. Dane te potwierdzają dobrą
kondycję polskiej gospodarki, która jest odporna na kryzys w strefie euro. Słaby odczyt listopadowego
wskaźnika PMI dla Polski, który po raz pierwszy od dłuższego czasu spadł poniżej 50 punktów, wskazuje jednak, że wzrost gospodarczy w Polsce może spowolnić w czwartym kwartale oraz w przyszłym
roku. Spowolnienie to jest jednak naszym zdaniem uwzględnione w cenie akcji notowanych na GPW.
10%
I kw.
Bardzo dobre dane z polskiej gospodarki
Składowe PKB w Polsce
II kw.
Listopad nie był najlepszym miesiącem dla rynków akcji. Pomimo dobrych danych o wzroście gospodarczym w Polsce w trzecim kwartale bieżącego roku oraz dobrych wyników spółek indeksy z GPW
przyniosły w zeszłym miesiącu ujemne stopy zwrotu zbliżając się do poziomów z końca września. Nasilenie się kryzysu zadłużeniowego w strefie euro oraz obawy o wystąpienie recesji w europejskiej
gospodarce były głównym powodem złej atmosfery panującej na rynkach finansowych w listopadzie. Słabe odczyty wskaźników PMI dla poszczególnych krajów strefy euro oraz Chin pogłębiły obawy o wystąpienie recesji w strefie euro oraz o spowolnienie chińskiej gospodarki. Dane te miały większy wpływ na nastroje panujące na rynkach akcji niż bardzo dobre dane z amerykańskiego rynku pracy oraz dobre odczyty wskaźnika ISM oraz Consumer Confidence. Dominującym czynnikiem, który decydował w zeszłym miesiącu o sentymencie panującym na rynkach akcji były obawy o wypłacalność Włoch, Francji, Belgii, Hiszpanii oraz innych krajów strefy euro. Obawy te sprawiły, że rentowności obligacji skarbowych tych krajów bardzo wzrosły. Brak porozumienia wśród polityków strefy euro
co do sposobu rozwiązania problemu nadmiernego zadłużenia krajów strefy oraz brak wdrożenia dyscypliny budżetowej i reform gospodarczych skutkował spekulacjami o możliwości rozpadu całej strefy euro, co byłoby katastrofalne dla europejskiej gospodarki oraz dla globalnych rynków finansowych.
2011
PKB
Indeksy w Warszawie oraz S&P500
WIG
WIG 20
sWIG 80
S&P500
Banki
Paliwa
Telekomy
Media
Informatyka
Budownictwo
Deweloperzy
Spo¿ywczy
Chemia
Listopad
2011 rok
-4,0%
-3,5%
-4,8%
-0,5%
-6,4%
1,9%
7,2%
-13,6%
-2,0%
-12,4%
-10,0%
-2,4%
-1,2%
-16,8%
-16,6%
-28,6%
-0,8%
-18,9%
-6,9%
16,8%
-36,4%
-10,5%
-54,5%
-48,8%
-21,4%
19,6%
5 grudnia 2011
Komentarz miesięczny
Rynek długu
Kurs obligacji DS1020*
Wzrosty rentowności i spadki cen obligacji
Indeks obligacji Citigroup Poland GBI po silnym wzroście w październiku o 1,08%, w listopadzie zanotował spadek o 0,54%. Największe spadki – ponad 1,3% – zanotowały papiery o najdłuższych
terminach zapadalności powyżej 10 lat, podczas gdy obligacje o krótszych tenorach (poniżej 3 lat),
straciły na wartości 0,13%. Wzrosty rentowności obligacji można było zaobserwować nie tylko w
całym regionie, ale przede wszystkim na rynkach krajów strefy euro. Po ogłoszeniu planu redukcji
zadłużenia Grecji inwestorzy zaczęli kwestionować wypłacalność kolejnych krajów strefy euro m.in.:
Portugalii, Włoch, Hiszpanii, Belgi sprzedając masowo obligacje tych krajów. Gwałtownie rosnące
rentowności zagroziły nie tylko europejskiemu sektorowi bankowemu, ale i wywołały spekulacje
o możliwym rozpadzie strefy euro. Wydaje się, że te dramatyczne głosy o rozpadzie strefy euro miały na celu wymusić zwiększenie programu kupna obligacji zagrożonych krajów przez ECB (Europejski Bank Centralny). Na dziś sytuacja wydaje się opanowana. Ale należy pamiętać, iż nawet powstanie Unii Fiskalnej nie rozwiązuje problemu, gdyż problemem jest zbyt duże zadłużenie państw członków. Recesja strefy euro nie będzie sprzyjała redukcji zadłużenia, a obawy o wypłacalność powrócą
prędzej czy później, dlatego dalej prawdopodobna jest duża zmienność na rynku długu wraz z rozwojem sytuacji politycznej. Ponieważ wzrostu dodrukować nie można a zadłużenie trzeba spłacić,
przewidujemy dalszą presję na rentowności obligacji w średnim terminie.
Oferta produktowa
Subfundusze Amplico
Parasola Krajowego
Subfundusze Amplico
Parasola Światowego
Pieniężny
Lokacyjny
Obligacji
Obligacji Plus
Aktywnej Alokacji
Obligacji Światowych
Stabilnego Wzrostu
Zrównoważony Azjatycki
Zrównoważony Nowa Europa
Stabilnego Wzrostu Plus
Akcji
Akcji Małych Spółek
Małych i Średnich Spółek
Akcji Plus
Akcji Europejskich
Akcji Nowa Europa
Akcji Rynków Wschodzących
Akcji Chińskich i Azjatyckich
Akcji Amerykańskich
PEANUTS © 2011 Peanuts Worldwide
* źródło: Bloomberg
Niniejsze opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów, według
stanu na dzień jego sporządzenia i ma wyłącznie charakter informacyjny.
Przedmiotowe opracowanie nie powinno stanowić podstawy do podejmowania jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.
Autorzy oraz Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie ponoszą odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Informacje znajdujące się w niniejszym opracowaniu pochodzą ze źródeł
uznawanych za wiarygodne, autorzy ani Amplico Towarzystwo Funduszy
Inwestycyjnych S.A. nie gwarantują jednak ich kompletności, ani dokładności.
Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. i Fundusze Inwestycyjne zarządzane przez Amplico Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. nie
gwarantują osiągnięcia założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Historyczne wyniki inwestycyjne Funduszy
Inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników
inwestycyjnych w przyszłości. Inwestycje w Fundusze Inwestycyjne są obarczone
ryzykiem inwestycyjnym, włącznie z możliwością utraty przynajmniej części
zainwestowanego kapitału. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji w dany
Fundusz jest uzależniona od daty zbycia oraz odkupienia jednostek uczestnictwa, wysokości pobranych opłat manipulacyjnych oraz obowiązków podatkowych uczestnika. Powyżej 35% wartości aktywów poszczególnych Subfunduszy Amplico FIO Parasol Krajowy oraz aktywów poszczególnych Subfunduszy Krajowych Amplico SFIO Parasol Światowy może być lokowane w papiery
wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa,
Narodowy Bank Polski (nie dotyczy Amplico Subfunduszu Akcji i Amplico Subfunduszu Akcji Plus) lub Państwo Członkowskie wskazane w statucie Amplico FIO Parasol Krajowy. Aktywa Subfunduszy Zagranicznych Amplico SFIO
Parasol Światowy lokowane są w większości w jednostki uczestnictwa
PineBridge Global Funds, a Amplico Subfunduszu Akcji Amerykańskich oraz
Amplico Subfunduszu Akcji Europejskich w jednostki uczestnictwa Franklin
Templeton Investment Funds oraz BlackRock Global Funds.
Wartość aktywów netto Subfunduszy Amplico FIO Parasol Krajowy (nie
dotyczy Amplico Subfunduszu Obligacji, Amplico Subfunduszu Pieniężnego) Subfunduszy Krajowych Amplico SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy
Amplico Subfunduszu Lokacyjnego i Amplico Subfunduszu Obligacji Plus)
oraz Subfunduszy Zagranicznych Amplico SFIO Parasol Światowy (nie dotyczy
Amplico Subfunduszu Obligacji Światowych) cechuje się dużą zmiennością
ze względu na skład portfela inwestycyjnego Funduszu lub na stosowane
techniki zarządzania tym portfelem.
Szczegółowe informacje, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka, znajdują się w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie Prospektu Informacyjnego
Amplico SFIO Parasol Światowy oraz w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie
Prospektu Informacyjnego Amplico FIO Parasol Krajowy, dostępnych na stronie
internetowej http://www.metlifeamplico.pl/ oraz u podmiotów prowadzących
dystrybucję.