DOM MAKLERSKI WBK

PEKAO
TRZYMAJ
Zmiana z AKUMULUJ
8 maja 2002
5 stycznia
2001 r.
Wycena (PLN)
107,0
Kurs (PLN)
109,5
WIG20 (pkt)
1 297,9
PEKAO
Kapitalizacja (mPLN) 18 149,4
Free float (%)
31,4
Liczba akcji (m)
165,7
Śr. obrót (szt.)
106 540
Przychody z tytułu odsetek
Zysk operacyjny
Zysk netto
* wyniki jednostkowe
6 m.
+40,9%
Kurs do WIG20
1 m.
3 m.
+8,6%
+17,7%
6 m.
+36,3%
➨ Rezultaty banku z jednej strony są zasługą poprawy wyniku na
działalności bankowej (wzrost o 10,6%), z drugiej zaś ścisłej
kontroli kosztów (wzrost tylko o 0,5%). Wskaźnik
Koszty/Dochody wyniósł na koniec I kwartału 2002 46,1% wobec
52% w I kwartale 2001.
140 mln zł, co wynikało z trudnej koniunktury, jak i ostrożnego
podejścia do procesu kredytowego. Ciągle wysoki pozostaje
poziom tworzonych rezerw (171 mln zł w I kw. 02 wobec 147 mln
zł w I kw. 01). Rezerwy te były jednak niższe niż w IV kwartale br.
(229 mln zł). Może to sugerować, że w I kwartale 2002 nastąpiło
odwrócenie tendencji w zakresie tworzenia rezerw rozpoczętej
jeszcze w I kwartale 2001.
11
10
9
8
➨ Mimo spadku stóp procentowych Pekao podwyższył poziom
marży odsetkowej netto (4,08% w I kwartale 2002 wobec 3,86% w
I kwartale 2001). Wzrósł także poziom ROE z 17,1% do 20,7%.
7
6
x10
50
x100
Mar Apr M
➨ Wydaje się, że prognoza zysku netto Pekao (1,4 mld zł) jest
możliwa do zrealizowania. W związku z uwzględnieniem
wypłaty dywidendy (3,8 zł na akcję) obniżamy naszą wycenę
ze 111 zł do 107 zł. Kurs giełdowy jest zbliżony do wyceny
dlatego zmieniamy rekomendację z Akumuluj do Trzymaj.
Analityk
Marcin Wróblewski
+48 22 529 77 25
marcin.wroblewski@dmwbk. com.pl
Wynik na
Przychody z
działalności
tytułu odsetek
bankowej
PLNm
PLNm
1999
5 355
3 229
2000
7 300
4 194
2001
7 402
4 796
2002P
5 996
4 842
2003P
6 266
4 938
Źródło: Pekao, DM BZWBK SA
Rok
-26,6%
32,2%
32,3%
➨ Wynik netto Pekao w I kwartale 2002 jest najlepszym wynikiem w
Wykres kursu akcji
Nov Dec2002
1 431
427
305
➨ Pekao zanotował niewielki wzrost wartości portfela kredytowego o
Najwięksi akcjonariusze
UniCredito Italiano
53,2%
EBOiR
6,6%
BoNY
5,8%
Jul Aug Sep
1 951
323
230
zmiana
polskim sektorze bankowym.
Zmiana kursu
1 m.
3 m.
+5,3%
+11,3%
May
I kw. 2001 I kw. 2002
Zysk
operacyjny
Zysk netto
Kapitał własny
P/E
P/BV
P/WNDB
P/OP
ROE
PLNm
405
1 186
1 746
1 932
2 060
PLNm
172
795
1 252
1 391
1 565
PLNm
3 910
5 644
6 874
7 635
8 537
(x)
46,2
13,0
10,6
13,0
11,6
(x)
2,0
1,8
1,9
2,4
2,1
(x)
2,5
2,5
2,8
3,7
3,7
(x)
19,6
8,7
7,6
9,4
8,8
(%)
4,5%
16,6%
20,0%
19,2%
19,4%
www.dmbzwbk.pl
8 maja 2002
Dom Maklerski BZWBK SA
Zespół Analiz
Reform Plaza 16p.
Al. Jerozolimskie 123
02-017 Warszawa
fax. (22) 529 77 19
Kierownik
Remigiusz Tarka, CFA
tel. (22) 529 77 30
[email protected]
Telekomunikacja, surowce
Grzegorz Lityński, CFA
tel. (22) 529-77-31
[email protected]
IT, dystrybucja farmaceutyków
Przemysław Sawala-Uryasz
tel. (22) 529-77-28
[email protected]
Budownictwo, miscellanea
Arkadiusz Skowroń
tel. (22) 529-77-24
[email protected]
Finanse, media
Marcin Wróblewski
tel. (22) 529-77-25
[email protected]
Sprzedaż Instytucjonalna
Kierownik
Filip Paszke
tel. (22) 529-77-35
[email protected]
Paweł Czupryński
tel. (22) 529-77-22
pawel.czuprynski@ bzwbk.pl
Łukasz Mitan
tel. (22) 529-77-23
lukasz.mitan@ bzwbk.pl
Niniejsza publikacja ma charakter wyłącznie informacyjny, została przygotowana tylko na potrzeby klientów DM BZ WBK SA i nie może być
traktowana jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu pochodzą z
ogólnie dostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak nie możemy zagwarantować ich dokładności i pełności. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim
komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane
DM BZ WBK SA nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w
niniejszym opracowaniu.. DM BZ WBK S.A. może świadczyć usługi na rzecz podmiotów wymienionych w publikacji. Powielanie bądź
publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody DM BZ WBK S.A. jest zabronione.
Pekao
2