Dlaczego analitycy uparcie chcą być prorokami ?

Dlaczego analitycy uparcie
chcą być prorokami ?
Grzegorz Zalewski, listopad 2009
Dlaczego spadki są niemożliwe
•  OFE i TFI – stały napływ aktywów, to
coraz więcej gotówki do kupowania akcji.
Oba rodzaje instytucji muszą kupować
akcje
•  Ewenement GPW – zagranica musi
wybrać nasz rynek
•  Lepsze wyniki spółek
•  Nieatrakcyjne stopy procentowe (lokaty)
•  Unia Europejska (dotacje)
WIG20 – ostatnie 3 lata
Dlaczego wzrosty są niemożliwe
•  Ceny akcji są przewartościowane
Poszukiwanie przyczyn zdarzeń
•  Im dłuższe wyjaśnienia, tym bardziej
uznajemy je za logiczne, choćby były
rażąco niekompetentne
Eksperci – czego od nich
oczekujemy?
•  „Typowy ekspert zazwyczaj jest bardzo pewny
siebie. Ekspert nie tyle debatuje nad różnymi
stronami zagadnienia, ile opowiada się
stanowczo po jednej z nich. A to dlatego, że
ekspert, w którego argumentacji dużo jest
niuansów i powściągliwości, nie przyciąga uwagi
opinii publicznej. Ekspert musi być śmiały, jeśli
zamierza swoją przaśną teorię przetopić w
powszechne przekonanie. Ma na to największe
szanse, jeśli odwoła się do emocji, gdyż emocje
są wrogiem racjonalnej argumentacji”
Steven Levitt
Czy RR straci pracę?
Uważam, że analityk RR jest
bezwartościowym analitykiem. Swoje
rozumowanie opieram na dwóch
przesłankach:
•  Nie jestem w stanie w wiarygodny sposób
ocenić jego wartości
•  Z 50% prawdopodobieństwem uważam,
że w ciągu najbliższych 12 miesięcy straci
robotę.
Analiza ekspercka
•  Na najbliższe 12 miesięcy określamy wycenę
docelową dla spółki Lotos na 0 PLN (poprzednio
25 PLN). Zero oznacza dwie rzeczy:
•  Przyznajemy, że nie jesteśmy w stanie określić
wartości spółki w wiarygodny sposób
•  Uważamy, że istnieje 50% prawdopodobieństwo,
iż spółka nie przetrwa w obecnej strukturze, co
dla posiadaczy akcji może oznaczać utratę
większości lub wszystkich zainwestowanych
środków.
Lotos rok później
Te okropne emocje (podczas
bessy)
• 
“Inwestorzy powściągnęli emocje”
• 
“Na rynkach znów uspokojenie”
• 
“Emocje biorą górą”
• 
“Gdy emocje ustąpią, wróci hossa”
• 
“inwestorzy nie patrzą już na ceny, tylko kierują się emocjami”
• 
trudno obecnie prognozować jego zakres ze względu na wysoki poziom niepewności"
• 
Nie ma sensu prognozowanie cen, w tej chwili inwestorzy kierują się emocjami
• 
Na obecnym etapie rynku, nie podejmuję się ocenić co się wydarzy
• 
Giełda przypomina dziś raczej grę losową niż efektywny rynek zorganizowany, choć aktualne
ceny są cenami niskimi
• 
W ostatnich dniach na warszawskiej giełdzie rządzi psychologia, a nie fundamenty
Wzrosty i spadki
Wzrosty są zawsze fundamentalne i uzasadnione
Korekty są techniczne i pod wpływem emocji
Prognozowanie jest łatwe, tylko
metod brak
• 
Stosunkowo łatwo jest prognozować sytuację gospodarczą w
perspektywie 6 – 12 miesięcy. Trendy i dane na to pozwalają
(…) Można też powiedzieć, co mniej więcej będzie się działo
w gospodarce w perspektywie 6 – 12 lat bo tutaj działają
czynniki fundamentalne.
(Listopad 2009)
• 
Pomyłka w prognozach gospodarczych jest czymś w 100%
normalnym i niegroźnym. Niebezpieczne jest przekonanie, że
może skutecznie prognozować trendy gospodarcze.
(Październik 2009)
• 
Metod, które pozwoliłyby dzisiaj prognozować w precyzyjny
sposób spowolnienie po prostu nie ma. Takie prognozy w
dużej mierze opierają się na intuicji prognozującego.
(Listopad 2008)
Źródło: witoldorlowski.bblog.pl
Prognozy wzrostu PKB na 2009
Zebrał: Trystero
Zamiast podsumowania
The wall on which the prophets wrote
Is cracking at the seams.
[…]
When no one sets the rules.
The fate of all mankind I see
Is in the hands of fools.
Źródło:amazon.com
Pękają mury
Z inskrypcjami proroków
[…]
Wiedza jest niebezpiecznym doradcą
Kiedy wszystko wymyka sie spod kontroli
Los calej ludzkości jak widzę
Spoczywa w rękach szaleńców
Tłum: T. Beksiński