kapitalu rodzaj wyniku rodzaj

2011-10-08

Wskaźniki opłacalności zaangażowanego majątku
›
›

wskaźniki opłacalności zaangażowanego kapitału
›
›
›

Wskaźnik rentowności netto aktywów
Wskaźnik rentowności operacyjnej aktywów
wskaźnik rentowności kapitału całkowitego
wskaźnik rentowności kapitału własnego
wskaźnik rentowności kapitału podstawowego
wskaźniki efektywności zużycia czynników
produkcji (wskaźniki rentowności obrotu)
wskaźnik rentowności sprzedaży
wskaźnik rentowności sprzedaży towarów
i produktów
› wskaźnik poziomu kosztów
›
›
rodzaj _ wyniku
rodzaj _ majatku
rodzaj _ wyniku
rodzaj _ kapitalu
rodzaj _ wyniku
rodzaj _ obrotu
1
2011-10-08
 Stopień opłacalności angażowania przez firmę
zasobów majątku trwałego i obrotowego
 Wydajność operacyjna przedsiębiorstwa w zakresie
generowania zysków z posiadanych aktywów

Wskaźnik rentowności netto aktywów
zysk _ netto
sredni _ s tan_ aktywow_ ogolem
› Najczęściej wykorzystywany miernik efektywności
gospodarowania aktywami przedsiębiorstwa
› Jego wielkość jest zdeterminowana przez strukturę
finansowania majątku przedsiębiorstwa
 Wysoki udział kapitału obcego odsetkowego będzie
zaniżał zdolność aktywów do generowania zysków
 Lepiej zastosować wskaźniki rentowności operacyjnej
aktywów

Wskaźniki rentowności operacyjnej
aktywów
zysk _ z _ dziala ln osci _ operacyjnej
sredni _ s tan_ aktywow_ ogolem
zysk _ z _ dziala ln osci _ operacyjnej (1 T )
sredni _ s tan_ aktywow_ ogolem
zysk _ netto koszty _ finansowe (1 T )
sredni _ s tan_ aktywow_ ogolem
2
2011-10-08
› Przedmiot zainteresowania dawców kapitału
› Wnioski dotyczące stopy zwrotu z
zainwestowanego kapitału
 Kapitał całkowity:
 Kapitał własny i kapitał obcy odsetkowy
 Kapitał własny i kapitał obcy odsetkowy długoterminowy
 Wszystkie źródła finansowania = pasywa ogółem

rentowność kapitału całkowitego
ROC
zysk _ netto odsetki (1 t )
przecietny _ s tan_ kapitalu _ calkowitego
ROC ` EBIT
zysk _ operacyjny
przecietny _ s tan_ kapitalu _ calkowitego
ROC `` EBIAT
zysk _ operacyjny (1 T )
przecietny _ s tan_ kapitalu _ calkowitego
3
2011-10-08

stopa zwrotu z inwestycji
ROI
zysk _ netto
100
przecietny _ s tan_ zainwestowanego _ kapitalu
4
2011-10-08
 Podstawowe kryterium efektywności
inwestowania w akcje (udziały)
przedsiębiorstwa
 Im wyższa stopa zwrotu z kapitałów własnych
tym lepsza sytuacja przedsiębiorstwa i jego
właścicieli

rentowność kapitału własnego
ROE

zysk _ netto
100
przecietny _ s tan_ kapitalu_ wlasnego
Związane z:
› Strukturą finansowania przedsiębiorstwa
› Efektywnością wykorzystania zaangażowanego
kapitału
› Wzrost KO może wpłynąć na wzrost KW tylko
wtedy gdy RKC>KKO
5
2011-10-08
Wzrost KO może wpłynąć na wzrost KW
tylko wtedy gdy RKC>KKO

rentowność kapitału podstawowego
Wrkp

zysk _ netto
100
przecietny _ s tan_ kapitalu_ podstawowego
stopa zwrotu z kapitału własnego
zysk _ do _ podzialu _ przypadajacy _ na _ akcje _ zwykle
100
przecietny _ s tan_ kapitalu_ wlasnego
6
2011-10-08
Porównania w czasie
 Porównania z planem
 Porównania z przedsiębiorstwami z
branży
 Porównania z alternatywnymi formami
inwestowania


Proszę oszacować rentowność kapitałów
AKTYWA
A. AKTYWA TRWAŁE
B. AKTYWA OBROTOWE
AKTYWA RAZEM
PASYWA
A. Kapitał własny
I. Kapitał podstawowy
II. Należne wpłaty na
kapitał podstawowy
III. Udziały własne
IV. Kapitał zapasowy
V. Kapitał z aktualizacji
wyceny
VI. Pozostałe kapitały
rezerwowe
VII. Zysk (strata) z lat
ubiegłych
VIII. Zysk (strata) netto
IX. Odpisy z zysku netto w
ciągu roku obrotowego
B. Zobowiązania i rezerwy
na zobowiązania
I. Rezerwy na
zobowiązania
II. Zobowiązania
długoterminowe
III. Zobowiązania
krótkoterminowe
IV. Rozliczenia
międzyokresowe
RAZEM PASYWA
Kapitał zainwestowany
2007
555 340
324 982
880 322
2006
542 446
136 000
2008
560 990
302 372
863 362
2007
549 473
136 000
2009
2010
561 602 684 831
276 374 373 135
837 976 1 057 966
2008
2009
550 887 604 859
136 000 136 000
234 992 257 268 270 738
274 384
133 250 132 406 129 206
127 411
8 160
8 160
8 160
8 160
0
30 044
1 093
14 546
2 449
4 334
4 835
54 069
337 876 313 889 287 089
453 107
47 033
36 538
24 657
27 232
120 278
88 564
91 379
223 775
162 896 178 561 164 102
192 713
7 669 10 226
6 951
9 387
880 322 863 362 837 976 1 057 966
764 904 761 416 721 906 887 579
Rachunek zysków i strat
A. Przychody netto ze sprzedaży
produktów, towarów i
materiałów
B. Koszt sprzedanych produktów,
towarów i materiałów
C. Zysk (strata) brutto ze
sprzedaży (A-B)
D. Koszty sprzedaży
E. Koszty ogólne zarządu
F. Zysk (strata) ze sprzedaży (C-DE)
G. Pozostałe przychody
operacyjne
H. Pozostałe koszty operacyjne
I. Zysk (strata) z działalności
operacyjnej (F+G-H)
J. Przychody finansowe
K. Koszty finansowe
Odsetki od kapitałów
obcych
L. Zysk (strata) z działalności
gospodarczej (I+J-K)
M. Wynik zdarzeń
nadzwyczajnych
N. Zysk (strata) brutto (L+M)
O. Podatek dochodowy
P. Pozostałe obowiązkowe
zmniejszenia zysku (zwiększenia
straty)
R. Zysk (strata) netto (N-O-P)
2008
2009
2010
1 027 704 908 120 1 329 811
816 650
743 664 1 016 699
211 054 164 456
115 640 89 659
48 516 48 427
313 112
144 691
56 802
46 898 26 370
111 619
9 511 4 873
10 908 13 521
3 787
12 006
45 501 17 722
10 779 11 470
38 821 28 836
103 400
8 274
25 417
19 174 16 518
16 699
17 459
356
86 257
114
17 573
1 185
269
625
-3 680
255
86 512
22 484
1 842
14 546
-29
4 334
9 959
54 069
7
2011-10-08
Lata
ROC
ROA
ROE
Wrkp
2008
3,9%
1,67%
2,66%
10,70%
2009
2,4%
0,51%
0,79%
3,19%
2010
8,4%
5,7%
9,36%
39,76%
KKO
ROC – rentowność kapitału całkowitego w spółce nie jest zbyt wysoka – zwłaszcza w pierwszych
dwóch latach i dodatkowo ma tendencje malejącą. Dopiero w trzecim roku rentowność
zaangażowanego kapitału rośnie. Kapitał może ulec zwrotowi po 12 latach (dla utrzymania trendu
z 2009 r.). Występująca tendencja wzrostowa w 2010 r. jest korzystna dla właścicieli kapitału.
ROA – rentowność ekonomiczna (wielkość zysku netto na jednostkę zaangażowanych aktywów)
określa efektywność zarządzania przez firmę swoimi zasobami trwałymi
i obrotowymi. Odchylenia między ROA i ROC – tym większe im większy stopień zadłużenia.
Pozostałe wnioski jak wyżej. Porównać z innymi przedsiębiorstwami w branży.
ROE – wskaźnik rentowności kapitału własnego odzwierciedla efektywność zaangażowanych
kapitałów nie tylko podstawowych, ale też kapitałów, które wnieśli właściciele w formie nadwyżki ze
sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej, dopłat do kapitału, czy też wypracowanego zysku,
którego wielkość zasiliła kapitał własny.
Wskaźnik ROE w latach 2008-2009 nie satysfakcjonuje inwestorów krótkoterminowych. Dopiero w
2010 r. sytuacja ulega poprawie. Zainwestowany kapitał własny może być zwrócony w około 11 lat.
Wrkp – nie ma zasadniczych różnic pomiędzy Wrkp a ROE. Znaczna wielkość zysku netto zasila w
całości kapitał własny.
Opracowanie na podstawie:
 Hamrol M., pod red., 2010, Analiza finansowa
przedsiębiorstwa - ujęcie sytuacyjne, Wydanie
czwarte zmienione, Wydawnictwo UEP, Poznań
2010.
 L. Bednarski, R. Borowiecki, J. Duraj,
E. Kurtys, T. Waśniewski, B. Wersty, Analiza
Ekonomiczna Przedsiębiorstwa, Wydanie 6,
Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej we
Wrocławiu, Wrocław 2003.
 T. Waśniewski. W. Skoczylas, Teoria
i praktyka analizy finansowej w
przedsiębiorstwie, Fundacja Rozwoju
Rachunkowości w Polsce, Warszawa 2002.
8