Raiffeisen Bank - Raiffeisen Brokers

Osłabienie funta po informacjach z Banku Anglii
22 lipca, 2015 r.
Wykres: Notowania kursu EURGBP (wykres godzinowy, świeczkowy)
Źródło: Reuters





Wyczekiwany przez rynki „super czwartek”, jak określano serię informacji z Banku Anglii,
ostatecznie nie spełnił oczekiwań. Nie zaskoczyła decyzja o utrzymaniu stóp bez zmian, natomiast
rozczarował fakt, iż tylko jeden z 9 członków gremium opowiedział się za podwyżką stóp
procentowych.
Prognozy, które pojawiały się w ostatnich dniach na rynku wskazywały na co najmniej 2 nazwiska,
a maksymalnie nawet 4. Z kolei projekcje makroekonomiczne na najbliższe lata nie przyniosły
większych zaskoczeń, ani sygnałów bardziej jastrzębiego nastawienia. Bank przygotował prognozy
przy założeniu wzrostu głównej stopy od 2016 roku i docelowego poziomu 1,7% (wobec 0,5%).
Przy takim scenariuszu wzrost PKB ma oscylować najprawdopodobniej poniżej 3%r/r, a inflacja
wzrosnąć do celu nawet już w końcówce 2016r. W przypadku dynamiki cen dominują jednak
ryzyka niższych odczytów, zwłaszcza biorąc pod uwagę iż obecnie inflacja CPI znajduje się blisko
0% i według BoE w najbliższych miesiącach może nawet znaleźć się na ujemnych poziomach.
W opublikowanych razem z decyzją minutkach ze spotkania widać też, iż w dyskusji o terminie
podwyżek stóp, BoE próbuje odpowiednio zważyć korzyść z wolniejszych podwyżek w razie ich
rozpoczęcia wcześniej, a wstrzymania się w celu zapoznania z większą ilością danych makro w
niepewnym otoczeniu. Przed szybkimi podwyżkami wstrzymywać bank może także siła brytyjskiej
waluty, która powoduje zaostrzenie warunków monetarnych obniżając inflację dóbr
importowanych.
Bilans opublikowanych dziś informacji i wypowiedzi szefa BoE potwierdza naszym zdaniem, że
wzrost kosztu pieniądza w Wielkiej Brytanii nastąpi raczej w 2016r. Może to krótkoterminowo
stonować nasilone w ostatnim czasie oczekiwania na zmiany stóp, jednak i tak nastąpią one
wcześniej niż w strefie euro czy Polsce, co powinno skierować notowania funta w średnim terminie
na silniejsze niż obecnie poziomy. W krótkim terminie natomiast rozczarowanie dzisiejszymi
informacjami spowodowało wyraźną korektę ostatniego umocnienia brytyjskiej waluty i powrót
EURGBP ponad 0,70, a GBPPLN pod 5,95, po kolejnym nieudanym teście bariery 6,0.
Głównym wnioskiem na najbliższe po dzisiejszym dniu jest natomiast to iż, doniesienia z Wielkiej
Brytanii – przede wszystkim dane makro – będą w większym stopniu wpływać na notowania funta
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.

w stosunku do poprzednich miesięcy, gdy dominowały wahania awersji do ryzyka pod wpływem
m.in. negocjacji ws. pomocy dla Grecji. Należy więc oczekiwać podwyższonej zmienności, zaś
oczekiwana przez nas kondycja gospodarki Wielkiej Brytanii i odbicie inflacji powinno sprzyjać
decyzji o podwyżce stóp procentowych w I połowie przyszłego roku.
Zgodnie z zapowiedzią szefa BoE, przełom roku może być odpowiednim momentem na bardziej
konkretne rozważania odnośnie terminu podwyżki, co powinno stać się impulsem do kolejnego
skokowego umocnienia GBP. W krótszej perspektywie natomiast kurs EURGBP powinien dalej
konsolidować się wokół 0,70, potencjalnie wyznaczając nowe minima, co utrzymuje ryzyko
powrotów GBPPLN do bariery 6,0, a będzie ograniczać przestrzeń do korekcyjnych spadków.
Wykres: Notowania kursu EURGBP (wykres dzienny, świeczkowy)
Źródło: Reuters
Wykres: Historyczne wartości kursu GBPPLN (wykres dzienny, świeczkowy)
Źródło: Reuters
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
Raiffeisen Polbank
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
www.raiffeisenpolbank.com
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
Telefon: + 48 22 585 37 86
Faks:
+ 48 22 585 33 68
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocławtel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana.
Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub
Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową:
[email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana.
Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu
emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej
transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w
szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób
niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia
jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje
gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie
autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W
ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami
finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności
RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiąz ujących przepisów prawa,
postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób
wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.