Dzienny Biuletyn Rady Gospodarczej

Biuletyn Rady Gospodarczej
Czwartek 15.03.2012
WIARYGODNOŚĆ POLSKI ROŚNIE
WYKRES DNIA:
Koszt ubezpieczenia ryzyka posiadania polskich obligacji spadł i po raz pierwszy w
historii jest niższy niż koszt ubezpieczenia ryzyka związanego z posiadaniem obligacji
Ubezpieczenie 5-letniego długu
francuskich (patrz wykres dnia). Ubezpieczenie obligacji w ramach tzw. kontraktów
(kontrakty CDS)
CDS pozwala posiadaczom obligacji na żądanie zrekompensowania strat jeśli
wystawca obligacji nie jest w stanie zwrócić pożyczonych środków. Zdaniem
ekonomistów poprawa wiarygodności Polski wynika z dwóch przenikających się
przyczyn. Na rynku jest dużo gotówki z powodu operacji EBC, który wstrzyknął w
system finansowy 1 trylion euro od grudnia ubiegłego roku. To powoduje, że
inwestorzy godzą się na niższe oprocentowanie inwestycji, żeby móc ulokować
nadwyżki finansowe. Nakłada się na to rosnąca wiarygodność przyjętej przez rząd
polityki obniżania deficytu budżetowego, który w tym roku ma spaść poniżej unijnego
limitu 3% PKB. Ostatnio agencja ratingowa Moody’s podwyższyła ocenę
wiarygodności krótkoterminowego zadłużenia Polski. Zmniejsza się również różnica
między oprocentowaniem jakie płacą za pożyczanie Polska i Niemcy. Wczoraj
osiągnęła ona najniższy poziom od listopada 2011. Jednocześnie w środę Źródło danych: Reuters
Ministerstwo Finansów (MF) sprzedało na aukcji 2-letnie obligacje skarbowe o
RYNKI 14.03.2012
wartości 4,3 mld zł. Rentowność, którą można interpretować jako oprocentowanie
zmiana
pożyczanych przez budżet pieniędzy, wyniosła 4,5% i była niższa niż na analogicznej
tygodniowa
poziom
aukcji przed miesiącem (4,7%).
WIG20
2337,46
3,2%
POPRAWA PROGNOZ DLA ROZWINIĘTYCH GOSPODAREK
DAX
7079,42
6,1%
250 ekonomistów ankietowanych przez Reutera podniosło swoje prognozy wzrostu S&P500
1394,28
3,1%
PKB dla rozwiniętych gospodarek w porównaniu z sondażem sprzed miesiąca. Nikkei225* 10123,28
3,6%
Podwyżce prognoz sprzyjała akcja EBC, który od grudnia 2011 wstrzyknął w system
EUR/PLN
4,16
0,1%
bankowy 1 trylion euro, a także akcja zamiany greckich obligacji, postrzegana jako
USD/PLN
3,19
1,0%
rozwiązanie najpilniejszych problemów Grecji. Nieznacznie podniesiono prognozy dla
CHF/PLN
3,43
-0,5%
strefy euro (z -0,4% do -0,3% PKB w 2012 r.). Poprawiły się również przewidywania
EUR/USD
1,30
-0,9%
dla Wielkiej Brytanii i Japonii, a dla USA pozostały niezmienione.
*
15.03.2012
POLSKI SEKTOR PRZEMYSŁOWY LIDEREM W UE
Eurostat podał, że produkcja przemysłowa w Polsce wzrastała w styczniu najszybciej
ze wszystkich państw UE (+9,1% r/r). Cała UE zanotowała spadek o 1%, a strefa euro
o 1,2%. Korzystna z punktu widzenia UE jest poprawa dynamiki produkcji
przemysłowej w ujęciu miesięcznym. Nieznaczny wzrost: o 0,2% w UE i strefie euro
jest wyraźnie lepszy od wyników grudniowych, kiedy zanotowano spadki. Może to
oznaczać możliwość przełamania niekorzystnych tendencji. Dane Głównego Urzędu
Statystycznego są zbliżone do informacji Eurostatu. Według GUS produkcja w
styczniu zwiększyła się o 9.0%r/r.
JESZCZE DZIŚ:
USA: Inflacja producencka w lutym,
wnioski o zasiłki dla bezrobotnych w
ubiegłym tygodniu, napływ kapitałów
zagranicznych
w
styczniu,
indeksy
koniunktury przemysłowej w rejonie
Nowego Jorku i Filadelfii.
MNIEJSZY NAPŁYW INWESTYCJI DO CHIN
Po raz czwarty z rzędu Chiny zanotowały niższy napływ bezpośrednich inwestycji
zagranicznych (FDI) niż przed rokiem. Ministerstwo Handlu podało, że w lutym
inwestycje wyniosły 7,7 mld dolarów, czyli o 0,9% mniej niż przed rokiem. Spadek
może być związany z kryzysem w Europie, z której tradycyjnie napływało do Chin
wiele kapitału. Spadek inwestycji wraz z wcześniejszymi danymi o pogarszaniu się
bilansu handlowego Chin zwiększają oczekiwania na to, że Chiny zdecydują się na
wsparcie gospodarki poprzez działania rządu bądź banku centralnego.
GŁOS Z RADY:
Mamy problem z określeniem przyczyn spadku polskich CDSów poniżej francuskich. Z jednej strony jest gotówka na rynku z
operacji LTRO (wstrzyknięcie przez EBC 1 tryliona euro w system finansowy), co zwiększa popyt na polskie obligacje, zmniejsza
ich rentowność i obniża ceny CDSów. A z drugiej jest rosnąca wiarygodność Polski i ścieżki obniżania deficytu. Potwierdzeniem tej
drugiej teorii byłby fakt spadku różnicy między oprocentowaniem, które musi płacić Polska a tym, które płacą Niemcy.
Jakub Borowski, Członek Rady Gospodarczej
Biuro Rady Gospodarczej, współpraca Departament Analiz Strategicznych KPRM
4,55
2 450
EUR/PLN
4,50
WIG20
2 400
4,45
2 350
4,40
4,35
2 300
4,30
2 250
4,25
4,20
2 200
4,15
3,55
7 mar
29 lut
22 lut
15 lut
8 lut
1 lut
25 sty
18 sty
7 100
USD/PLN
3,50
2 100
11 sty
14 mar
7 mar
29 lut
22 lut
15 lut
8 lut
1 lut
25 sty
18 sty
11 sty
4 sty
4,05
14 mar
2 150
4,10
DAX
6 900
3,45
3,40
6 700
3,35
6 500
3,30
3,25
6 300
3,20
6 100
3,15
3,75
1 420
CHF/PLN
3,70
1 400
3,65
1 380
7 mar
29 lut
22 lut
15 lut
8 lut
1 lut
25 sty
18 sty
11 sty
14 mar
7 mar
29 lut
22 lut
15 lut
8 lut
1 lut
25 sty
18 sty
11 sty
5 700
4 sty
3,05
14 mar
5 900
3,10
S&P500
1 360
3,60
1 340
3,55
1 320
3,50
7 mar
14 mar
7 mar
14 mar
15 lut
29 lut
9 900
29 lut
1,33
22 lut
10 100
8 lut
1 lut
25 sty
11 sty
14 mar
7 mar
29 lut
15 lut
22 lut
10 300
EUR/USD
1,34
22 lut
1,35
8 lut
1 lut
25 sty
1 240
18 sty
3,35
11 sty
1 260
4 sty
1 280
3,40
18 sty
1 300
3,45
NIKKEI225
9 700
1,32
9 500
1,31
9 300
1,30
9 100
1,29
Biuro Rady Gospodarczej, współpraca Departament Analiz Strategicznych KPRM
15 lut
8 lut
1 lut
25 sty
18 sty
14 mar
7 mar
29 lut
22 lut
15 lut
8 lut
1 lut
25 sty
18 sty
8 300
11 sty
8 500
1,26
4 sty
8 700
1,27
11 sty
8 900
1,28