Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego

Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego
10 listopada 2006 r.
NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW
• Ministerstwo Pracy i Polityki Społecznej przewiduje, że w październiku stopa bezrobocia spadła do 14,9 proc.
z 15,2 proc. we wrześniu.
• Obrazujący nastroje amerykańskich konsumentów indeks Uniwersytetu Michigan spadł w listopadzie do 92,3
punktu wobec 93,6 punktu prognozowanego przez ekonomistów.
• Prezes Banku Ludowego Chin, Zhou Xiaochuan, powiedział, że władze monetarne Państwa Środka posiadają plan
dywersyfikacji swoich rezerw, co zostało odebrane jako zapowiedź zmniejszenia udziału dolara w ich strukturze.
INWESTYCJE GWARANTOWANE
wartość inwestycji netto
na koniec okresu
208 100 PLN
rodzaj
oprocentowania
stałe
instytucja
oprocentowanie
Noble Bank
5,00%
Getin Bank
4,50%
207 290 PLN
stałe
AIG Bank
4,41%
207 144 PLN
stałe
Najwyżej oprocentowane lokaty terminowe w PLN, kwota 200 tys. na 12 miesięcy
RYNEK WALUTOWY
kursy NBP
kupno
sprzedaż
USD/PLN
2,9459
3,0055
EUR/PLN
3,7902
3,8668
CHF/PLN
2,3808
2,4288
Tabela z dnia 10.11.2006 r.
POLSKI RYNEK
Patrząc z perspektywy całego tygodnia, złoty nie zareagował na wybory samorządowe w Polsce. Kurs EUR/PLN nie zmienił się
prawie w cale i tak jak na początku tygodnia, tak i na koniec notowań w piątek euro kosztowało ok. 3,83 PLN. Polska waluta nieznacznie zyskała w stosunku do dolara amerykańskiego, ale głównie z powodu osłabienia amerykańskiej waluty na świecie. W piątek po południu dolar wyceniany był na poziomie 2,98 PLN wobec 3,02 PLN na początku tygodnia.
ZAGRANICZNE RYNKI
Słabsze dane makro z USA oraz zapowiedzi ze strony Chin o możliwym zmniejszeniu udziału dolara w tamtejszych rezerwach walutowych osłabiły amerykańską walutę. Tradycyjnie (od kliku miesięcy) walucie zza oceanu nie pomagają wypowiedzi ze strony Europejskiego Banku Centralnego wyraźnie dające sygnały do dalszego zaostrzania polityki monetarnej w strefie euro. Kurs
EUR/USD na koniec tygodnia wyniósł ponad 1,28 (wobec 1,27 na początku tygodnia).
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
1
RYNKI OBLIGACJI I STÓP PROCENTOWYCH
POLSKI RYNEK
Ruchy na polskim rynku długu w ostatnich dniach były niewielkie
w związku z brakiem nowych danych makroekonomicznych.
Nawet sytuacja na rynku amerykańskim i europejskim nie wpłynęła na wahania cen obligacji (inwestorzy po ostatnich wzrostach czekają na impuls ze strony danych oraz październikowej
inflacji). Ceny delikatnie jednak wzrosły, a rentowność obligacji
5-letnich spadła o 4 punkty bazowe do poziomu 5,01, zaś obligacji 10-letnich z 5,21 proc. do 5,18 proc.
ZAGRANICZNE RYNKI
Dane makro z rynku amerykańskiego znacząco wzmocniły tamtejsze papiery skarbowe. Rentowność obligacji 10-letnich spadła
poniżej 4,6 proc. na koniec handlu w piątek. Na tak pozytywny
obrót wpływ miały dobre przetargi obligacji 3- i 10-letnich na
rynku pierwotnym oraz słabsze dane o nastrojach konsumentów,
co ponownie utwierdziło rynek w przekonaniu, że Fed nie podwyższy stóp procentowych. Kolejny raz wzrastały rentowności
obligacji europejskich, zwiększając ich atrakcyjność wraz ze
wzmacniającym się euro dla nowych zakupów. Dla inwestorów
zagranicznych są one tańsze i dają lepsze zwrot niż papiery
w innych krajach, szczególnie w Japonii. Rentowność 10-letnich
bundów niemieckich na koniec tygodnia wyniosła 3,71 proc.
RYNKI AKCJI
POLSKI RYNEK
Ostatnie dni notowań były bardzo udane dla posiadaczy akcji, biorąc pod uwagę zagrożenie podażą akcji pracowniczych PKO BP.
Okazało się, że obawy były niepotrzebne – kurs banku nie tylko nie spadł, ale też ustanowił historyczne cenowe maksimum. W skali
tygodnia jego akcje zyskały 3 proc. Pozytywnie akcjonariuszy zaskoczył również PKN Orlen, publikując znacznie lepsze wyniki od
prognoz, co przełożyło się na wzrost jego wyceny o 6,52 proc. w stosunku do poprzedniego piątku. Indeks WIG20 zyskał 2,13 proc.,
wracając w pobliże 3200 pkt. Z kolei WIG przekroczył w czwartek pierwszy raz poziom 50 tys. punktów, którego w piątek nie udało
mu się utrzymać. Następny tydzień upłynie pod znakiem kolejnych, prawdopodobnie dobrych wyników: Pekao, Banku BPH, PKO
BP, Biotonu, Netii i KGHM. Tylko dwie ostatnie spółki raczej nie zaskoczą rynku (ze względu na spadające ceny miedzi i niekorzystne perspektywy przy rosnących zapasach na LME), chociaż nie powinny one przeszkodzić całemu rynkowi w dalszych wzrostach.
ZAGRANICZNE RYNKI
• EUROPA Europa podążyła w tym tygodniu śladami USA, przynosząc po trzech dniach wyraźnych wzrostów lekkie załamanie indeksów. Tydzień zakończył się jednak na plusach. Pozytywnie – oprócz doniesień z USA – nastawiały
spadki cen ropy naftowej oraz informacje o obniżeniu prognozy zapotrzebowania na ropę naftową w tym i przyszłym
roku – głównie przez słabszy od oczekiwań popyt na surowiec w Chinach. Dobre wyniki wielu spółek przyćmiły głównie spadki firm farmaceutycznych takich jak GlaxoSmithKline i AsrtaZeneca.
• USA Na amerykańskich giełdach tydzień upłynął pod znakiem wyborów do Kongresu i wygranej Demokratów. Po euforycznym początku tygodnia, indeksy na chwilę spowolniły w czwartek, by w piątek zanotować nieznaczne wzrosty.
Na rynek napłynęły relatywnie dobre dane makro – ilość bezrobotnych wzrosła mniej niż oczekiwano, bilans handlu
zagranicznego był niższy od prognoz, zaś ceny importu spadły bardziej od oczekiwań. Z drugiej strony raport Uniwersytetu Michigan ujawnił, że nastroje konsumenckie nadal się pogarszają. Wzrostom sprzyjał także nieznaczny spadek
cen ropy naftowej. Wśród spółek dobrze zachowywał się AIG, spadki odnotował natomiast Walt Disney.
• AZJA Spadki w Japonii oraz wzrosty na większości pozostałych ważnych parkietów – tak można podsumować mijający tydzień w Azji. Tokijscy inwestorzy obawiają się głównie o utrzymanie wzrostu gospodarczego. Zamówienia na
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
2
środki produkcji spadły we wrześniu o 7,4 proc. podczas gdy oczekiwano wzrostu o 2 proc. We wtorek dalszych
wskazówek dla inwestorów mogą dostarczyć dane na temat wzrostu PKB w trzecim kwartale. Pozostałe rynki regionu
radziły sobie bardzo dobrze. Uwagę zwróciła z pewnością wypowiedź chińskiego banku centralnego o zamiarze większej dywersyfikacji rezerw, które w tej chwili stanowią głównie dolary amerykańskie.
EUROPA
USA
AZJA
CAC40 +2,08%
DAX+1,87%
FTSE +0,98%
DOW JONES +1,02%
NASDAQ +2,53%
S&P500 +1,22%
HANG SENG +0,75%
KOSPI +0,86%
NIKKEI -1,45%
Zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, 10.11.2006 r.
POLSKI RYNEK FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH
tygodniowe wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 09.11.2006 r.
rodzaj funduszy
najlepszy fundusz
wynik
akcji
PKO/Credit Suisse Akcji Małych i Średnich Spółek
6,19%
obligacji
Skarbiec-Depozytowy Dłużnych Papierów Wart.
0,54%
rynku pieniężnego
DWS Polska Płynna Lokata
0,17%
stabilnego wzrostu
Commercial Union subfundusz CU Stabilnego Inw.
1,95%
zrównoważone
Allianz Aktywnej Alokacji
3,21%
akcji zagranicznych
PZU Akcji Nowa Europa
3,56%
obligacji zagranicznych
Pioneer Obligacji Dolarowych Plus
-0,14%
Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 5 dni
roczne wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 09.11.2006 r.
rodzaj funduszy
najlepszy fundusz
wynik
akcji
DWS Polska Top 25 Małych Spółek
obligacji
Arka BZ WBK Obligacji
7,95%
rynku pieniężnego
DWS Polska Płynna Lokata Plus
4,12%
stabilnego wzrostu
Lukas subfundusz Lukas Stabilnego Wzrostu
22,29%
zrównoważone
Lukas subfundusz Lukas Dynamiczny Polski
43,47%
akcji zagranicznych
DWS Polska Top 50 Europa (EUR)
14,75%
obligacji zagranicznych
Arka Obligacji Europejskich
-2,62%
105,05%
Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 12 miesięcy
FINANSE OSOBISTE
FRANK NAJTAŃSZY OD PRAWIE PIĘCIU LAT
W poniedziałek przed południem kurs franka szwajcarskiego (CHF) na rynku międzybankowym spadł do 2,3940 PLN – to
najniższy kurs tej waluty w tym roku, a zarazem najniższy od stycznia 2002 roku, a więc od prawie pięciu lat.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
3
To oczywiście bardzo dobra wiadomość dla posiadaczy kredytów walutowych, nominowanych w tej walucie, ponieważ oznacza dla
nich niższe raty kredytowe i to mimo wzrostu rynkowych stóp procentowych. Przez ostatnie dwa miesiące LIBOR dla CHF wzrósł
o ok. 18 pkt bazowych (0,18 pkt proc.). W tym samym czasie jednak kurs franka obniżył się o ok. 4 proc. z nawiązką niwelując
wzrost oprocentowania kredytów.
Przyczyn osłabienia „szwajcara” należy szukać w notowaniach euro. Szwajcarska waluta bardzo wiernie naśladuje ruch euro wobec
złotego – przez ostanie dwa miesiące kurs euro spadł z 3,96 do 3,81 PLN (dziś w południe), a więc o niecałe 4 proc.
Umocnienie złotego i spadek kursów walut to pochodna zachowań inwestorów zagranicznych, którzy w ostatnich tygodniach zdecydowanie kupują naszą walutę. Impulsem do zakupów staje się nadspodziewanie dobra sytuacja budżetowa – w tym roku deficyt
budżetowy może być niższy o 2 mld PLN od zakładanego w ustawie budżetowej, a w przyszłym roku – wedle słów Zyty Gilowskiej,
minister finansów – może zostać ograniczony do 3,5 proc. PKB.
Na poniższym przykładzie pokazujemy jak spadający kurs franka przekłada się na wysokość rat kredytowych.
oprocentowanie
kurs CHF (w PLN)
rata (w PLN)
3,18
2,51
863
3,36
2,39
841
(LIBOR CHF + marża)
Kredyt w wysokości 200 tys. PLN na 30 lat
To nie jedyna dobra wiadomość dla posiadaczy kredytów w CHF. Wnioski z analizy technicznej pozwalają bowiem przypuszczać, że
w ciągu najbliższych tygodni kurs franka spadnie w okolice 2,25 PLN, a więc o kolejne 6 proc. Za takim zachowaniem przemawia
widoczna na wykresie CHF/PLN prospadkowa formacja „głowy z ramionami”. Oczywiście dla wielu inwestorów analiza techniczna to
tylko wróżenie z fusów, warto jednak zwrócić uwagę, że wymieniona formacja powstawała na wykresie przez pół roku, co znacznie
zwiększa jej wiarygodność. Zresztą dzisiejsze zachowanie złotego także za tym przemawia.
W dłuższym terminie prognozowane dalsze umocnienie złotego może okazać się dobrą okazją do przewalutowania kredytów z CHF
na PLN dla tych z kredytobiorców, którzy chcą pozbyć się ryzyka kursowego. Warto w tym kontekście pamiętać, że z analogiczną
sytuacją mieliśmy już do czynienia w latach 2001-2002. W 2001 r. frank szybko taniał (z 2,50 do 2,23 PLN w ciągu czterech miesięcy, co jak na rynek walutowy jest tempem zawrotnym), a niewiele później jeszcze szybciej drożał (z 2,23 PLN do 3,10 PLN w ciągu
dziewięciu miesięcy, a więc o 40 proc.). Wówczas jednak przyczyną osłabienia złotego był katastrofalny stan finansów publicznych
(słynna dziura budżetowa ujawniona przez Jarosława Bauca). Na razie polska gospodarka i finanse publiczne wydają się być dość
daleko od powtórzenia scenariusza sprzed pięciu lat. Decyzje o ewentualnym przewalutowaniu kredytu powinny być więc starannie
przemyślane, nie mniej nadarzająca się okazja może się nie powtórzyć przez wiele lat. Przyspieszenie trendu wzrostowego – z czym
mamy do czynienia obecnie – zwykle poprzedza bowiem moment jego zakończenia. Za zmianą trendu wzrostowego dla złotego
przemawiają także zbliżające się wielkimi krokami decyzje o wzroście stóp procentowych w Polsce, choć wiele będzie zależało od
kształtowania się inflacji.
Na poniższym przykładzie pokazujemy skutki decyzji o przewalutowaniu kredytu z CHF na PLN.
kurs CHF
rata kredytu w PLN (kredyt
CHF)
rata w PLN po przewalutowaniu
2,60
898
-
2,25*
-
1025
Kredyt w wysokości 200 tys. PLN na 30 lat
* prognozowany kurs CHF
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
4
Wprawdzie po osiągnięciu prognozowanego kursu CHF i zamianie kredytu w na złote rata rośnie o 127 złotych, jednak za tę cenę
kredytobiorca uwalnia się od ryzyka kursowego. Nadal jednak bierze na siebie ryzyko stóp procentowych – dotyczy ono bowiem
także kredytów w rodzimej walucie. Gdyby stopy procentowe w Polsce poszły w górę, płacilibyśmy – co oczywiste – wyższe raty.
TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO
Wydarzenia, rynek walutowy, rynek obligacji i stóp procentowych: Karol Wilczko, Noble Bank; polskie rynki akcji: Dariusz Tajerle, Open Finance; zagraniczne rynki akcji:
Michał Ząbczyński, Noble Bank; temat tygodnia: Emil Szweda, Open Finance; inwestycje gwarantowane i polski rynek funduszy: Joanna Fatek, Open Finance.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
5