Koniunktura nie wywołała zainteresowania funduszami

23 lipca 2009
www.analizy.pl
Czy jesteś już naszym subskrybentem? To najprostszy i
najszybszy sposób otrzymywania naszych raportów. Bezpłatnie.
http://www.analizy.pl/subskrypcja.shtml
Koniunktura nie wywołała zainteresowania funduszami
obligacji korporacyjnych
Jedna z głównych różnic pomiędzy papierami korporacyjnymi w Polsce i na świecie polega na tym, że na naszym
rynku obligacje korporacyjne są w funduszach wyceniane liniowo, a w funduszach zagranicznych przeważnie
rynkowo. Z tego też względu światowe załamanie na rynku papierów korporacyjnych oraz główna jego
przyczyna, czyli pogarszająca się sytuacja ich emitentów, miała automatyczny wpływ na spadek notowań
notyfikowanych w naszym kraju funduszy zagranicznych obligacji korporacyjnych. Załamanie stworzyło okazję
inwestycyjną, która na krajowym rynku, właśnie ze względu na liniową wycenę aktywów, nie mogła być
widoczna. Po dostrzeżeniu tego zjawiska pomioty zagraniczne zaczęły promować ten wysublimowany, jak na
nasz rynek, rodzaj inwestycji. Efekt tych starań jest jak dotychczas niewielki i w żadnym razie nie można mówić
o przełomie. Z danych o aktywach wynika, że inwestycyjną okazję w tym segmencie funduszy wykorzystali tylko
nieliczni inwestorzy. Szacujemy, że poziom aktywów w notyfikowanych produktach obligacji korporacyjnych
w Polsce wynosi jednie 30 mln złotych. Odpowiada to około 1,5% aktywów w grupie 11 monitorowanych przez
nas instytucji zagranicznych.
W ciągu ostatniego półrocza, na różnych funduszach obligacji korporacyjnych można było zyskać od kilkunastu do
kilkudziesięciu procent, przy czym poprawę koniunktury najmocniej wykorzystały fundusze inwestujące
w papiery o niskim lub nieposiadające ratingu inwestycyjnego tj. fundusze typu High Yield. Lider ostatniego
półrocza fundusz HSBC GIF Euro High Yield Bond EC(EUR) dał zarobić +30%. Indeks CS High Yield Bond Index S,
czyli spread rentowności ilustrujący koniunkturę w tym segmencie rynku, w ciągu ostatnich 8 miesięcy obniżył
się z rekordowego poziomu około 1 900 pkt bazowych do poziomu 1 000 pkt bazowych, co oznacza, że
oczekiwana przez inwestorów premia za ryzyko istotnie zmalała. Obecny poziom spreadu jest nadal daleki od
poziomów sprzed kryzysu (300-500 pkt bazowych), co wciąż pokazuje potencjał tego rynku, choć zdecydowanie
mniejszy niż jeszcze pół roku temu. Warto jednak zachować czujność, gdyż ostatnie miesiące po pierwsze
przyniosły bardzo szybkie tempo wzrostu cen obligacji korporacyjnych na świecie, a ponadto zgodnie z
dostępnymi prognozami, sytuacja na rynku walutowym może działać na niekorzyść aktywów wycenianych w
obcych walutach po przeliczeniu na złote.
Przebieg inwestycji w wybranych funduszach obligacji korporacyjnych
Zgodnie z danymi agencji Emerging Portfolio Fund Research, napływ do funduszy obligacji korporacyjnych na
świecie trwa nieustannie od października 2008 roku i wynosi już łącznie kilkadziesiąt miliardów dolarów. Mimo
globalnej poprawy koniunktury w tym segmencie rynku oraz mając na uwadze fakt, że fundusze obligacji
korporacyjnych są w długim terminie bardziej dochodowe niż fundusze papierów rządowych, w Polsce są nadal
niszową klasą aktywów.
Michał Duniec, analityk
Analizy Online
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.
1
23 lipca 2009
www.analizy.pl
Czy jesteś już naszym subskrybentem? To najprostszy i
najszybszy sposób otrzymywania naszych raportów. Bezpłatnie.
http://www.analizy.pl/subskrypcja.shtml
Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych
instytucji zbiorowego lokowania środków: funduszy inwestycyjnych, emerytalnych oraz ubezpieczeniowych funduszy
kapitałowych). W zakres analiz rynku funduszy wchodzą między innymi rankingi funduszy, ocena efektywności działań
zarządzających oraz analiza ich wpływu na polski rynek finansowy.
Zakres działalności firmy obejmuje również monitoring rynku produktów strukturyzowanych, zmian akcjonariatu
polskich spółek publicznych oraz analizę rynku polskich papierów dłużnych.
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane
wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online Sp. z o.o. za wiarygodne i
dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny.
Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią
stosowaną przez Analizy Online Sp. z o.o., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych.
Spółka Analizy Online Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji
zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku Klientów spółki
Analizy Online Sp. z o.o., którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online Sp. z o.o.
Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również
przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online Sp. z o.o.
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.
2