Dziennik Gospodarczy

Dziennik Gospodarczy
Dzień bez inwestorów z USA
poniedziałek, 20 stycznia 2014 r.
Monika Kurtek - Główny Ekonomista - tel. (22) 328 75 28
Piotr Łysienia - Starszy Ekonomista - tel. (22) 328 75 61
Dorota Węgrzyn - Dealer Produktów Skarbowych - tel. (22) 328 74 84
Piotr Dymny
- Dealer Produktów Skarbowych - tel. (22) 328 75 63
Kraj:
Świat:

Dziś o 14:00 opublikowane zostaną grudniowe dane dotyczące płac i 
zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw. Konsensus rynkowy wskazuje na

wzrost wynagrodzeń o 3.2%r/r wobec wzrostu o 3.1%r/r w poprzednim miesiącu
Dziś dzień wolny od pracy w USA (Dzień Martina L.Kinga).
Według opublikowanych dziś danych PKB w Chinach w Q4’13 wzrósł o
7.7%r/r wobec wzrostu o 7.8%r/r w Q3’13. Oczekiwano wzrostu PKB o
oraz wzrost zatrudnienia o 0.3%r/r wobec wzrostu o 0.1%r/r w listopadzie.
7.6%r/r.
Komentarz: oczekujemy wzrostu płac o 3.3%r/r oraz wzrostu zatrudnienia o

0.4%r/r.
Prezydent USA B.Obama podpisał w piątek ustawę budżetową na rok
budżetowy 2014, który kończy się 30 września. Ustawa, zatwierdzona

Deficyt C/A w listopadzie wyniósł EUR984mln wobec deficytu w wysokości
EUR213 po korekcie w poprzednim
przez obie izby Kongresu, przewiduje wydatki państwa na poziomie
miesiącu. Konsensus rynkowy
USD1.1bln.
wskazywał na deficyt C/A w wysokości EUR1104mln. Komentarz: pogłębienie
się deficytu C/A w listopadzie wynikało z jednej strony z niskiego napływu

Bank of New York Mellon zysk w wysokości USD0.540. Oczekiwano zysku na
funduszy z UE, a z drugiej z głębszego deficytu dochodów. Eksport wzrósł w
akcję w wysokości odpowiednio USD0.439 i USD0.541.
listopadzie o 1.2%r/r, zaś import spadł o 0.8%r/r, co wprawdzie nadal dawało
nadwyżkę w handlu w wysokości EUR7mln, ale już znacznie mniejszą niż w

poprzednich miesiącach. Mała nadwyżka handlowa była także czynnikiem
negatywnie wpływającym na saldo C/A.

Morgan Stanley zanotował w Q4’13 zysk na akcję w wysokości USD0.50, a
Agencja Moody's podwyższyła rating rządowego zadłużenia Irlandii do
Baa3/P-3 z Ba1/NP. Perspektywa ratingu jest pozytywna.

Agencja S&P potwierdziła rating Słowenii na poziomie A-/A-2 z perspektywą
Korekta obecnej linii polityki pieniężnej przekładająca się na decyzję RPP
stabilną. W ocenie agencji rating kraju odzwierciedla jego otwartą i relatywnie
o zacieśnieniu polityki pieniężnej w H2’14 jest bardziej prawdopodobna od
bogatą gospodarkę, której zobowiązania zewnętrzne maleją. Jednocześnie
tego, że Rada będzie nadal stabilizować stopy procentowe na obecnych
S&P zwraca uwagę na negatywne czynniki takie jak rosnące zadłużenie
poziomach - ocenia w wywiadzie dla PAP J.Hausner z RPP. „W marcu
związane częściowo z pomocą dla banków, słabe perspektywy wzrostu
zobaczymy projekcję i na podstawie tej projekcji albo „gramy dalej” i wydłużamy
słoweńskiej gospodarki, niski poziom inwestycji czy trudną sytuację na rynku
horyzont stabilizacji stóp - nie wiem, czy akurat o pół roku, może o kwartał - albo
pracy i mieszkaniowym.
mówimy: na razie podtrzymujemy naszą decyzję dotyczącą stabilizacji do końca

tego półrocza - w istocie quasi decyzję, bo ona nie jest bezwarunkowa - ale
Sprzedaż detaliczna w Wlk. Brytanii wzrosła w grudniu o 5.3%r/r wobec
wzrostu o 1.8%r/r po korekcie w listopadzie. Oczekiwano wzrostu sprzedaży o
jednak zapowiadamy już kierunek i określamy czynniki, od których to będzie
2.5%r/r.
zależało. Czyli powiemy, jakie napływające dane miałyby nas skłonić do rewizji"
– powiedział J.Hausner. W piątek członek RPP opowiedział, że długość okresu

po korekcie w listopadzie, zaś liczba pozwoleń na budowę spadła do 986tys. z
utrzymywania obecnego poziomu stóp NBP będzie zależeć od dynamiki
1017tys. po korekcie w listopadzie (dane zannualizowane). W przypadku
wzrostu PKB. Jeśli będzie on wyraźnie wyższy i znacznie przekroczy poziom
rozpoczętych budów oczekiwano spadku do 985tys., w przypadku pozwoleń
produktu potencjalnego szacowanego obecnie na 2.6%, to stosunkowo szybko
na budowę natomiast wzrostu do 1014tys.
ujawni się tendencja domykania się ujemnej luki popytowej, co może skłonić
RPP do zaostrzenia polityki pieniężnej. Komentarz: wypowiedź J.Hausnera
Liczba rozpoczętych budów w USA spadła w grudniu do 999tys. ze 1107tys.

Produkcja przemysłowa w USA wzrosła w grudniu o 0.3%m/m wobec wzrostu
wpisuje się w nasz scenariusz rozpoczęcia cyklu zacieśniania polityki pieniężnej
o 1.0%m/m po rewizji w listopadzie. Oczekiwano wzrostu produkcji o
jeszcze w tym roku.
0.3%m/m.

Według
wstępnego
szacunku
wskaźnik
optymizmu
konsumentów
Uniwersytetu Michigan spadł w USA w styczniu do 80.4pkt z 82.5pkt w
grudniu. Oczekiwano wzrostu wskaźnika do 83.5pkt.
Niniejsza publikacja została opracowana w celach informacyjnych i nie może być traktowana jako oferta lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji
pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane
w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Autorzy publikacji ni e ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie
informacji w niej zawartych.
RYNEK FX/FI
Rynek walutowy (FX)
Dane Rynkowe
Po otwarciu na poziomie 4.1688/EUR złoty w pierwszej części piątkowej sesji umocnił się w kierunku
Rynek FX
Kurs zamkn.
1D zm
YTD
4.1560/EUR, jednak w drugiej części sesji wytracił zyski i ostatecznie zakończył dzień na poziomie 4.1645/EUR
EUR-PLN
4,1645
0,00
0,01
oraz 3.0753/USD. Krajowe dane dotyczące bilansu obrotów bieżących okazały się zbliżone do oczekiwań
USD-PLN
3,0753
0,02
0,06
rynkowych i nie miały większego wpływu na notowania PLN. Mieszane dane z amerykańskiego rynku
CHF-PLN
EUR-USD
3,3787
0,00
-0,01
1,3541
-0,01
-0,02
2Y
2,94
-0,01
-0,11
5Y
3,57
0,00
-0,07
10Y
4,34
-0,03
-0,01
nieruchomości zostały zinterpretowane przez inwestorów jako obciążone efektami pogodowymi, i ostatecznie
dolar zyskał w relacji do euro kończąc tydzień na poziomie 1.3541/EUR wobec 1.3620 na piątkowym otwarciu.
Pozostałe dane z USA nie przełożyły się na rynek FX. Ceny akcji na europejskich rynkach nieznacznie wzrosły.
W USA nastroje były mieszane. Dzisiejsza sesja na azjatyckich parkietach upływała pod znakiem spadku
Rynek FI
indeksów.
Rynek Akcji
EUR-PLN otworzył się na poziomie 4.1676. Pierwsza w tym tygodniu sesja na rynkach finansowych
WIG20
2376
-1,07%
-2,2%
zapowiada się dość spokojnie. Opublikowane rano dane w Chinach (PKB w Q4’13, produkcja przemysłowa i
DJIA
16459
0,25%
0,1%
sprzedaż detaliczna) okazały się zbliżone do oczekiwań, a zatem nie powinny wywoływać większych emocji.
DAX
9743
0,26%
3,6%
Ponadto z powodu święta nieobecni będą dziś inwestorzy z USA, a w Europie nie zaplanowano właściwie
Źródłó: Bloomberg
żadnych ważnych publikacji danych makroekonomicznych. W kraju GUS opublikuje grudniową dynamikę płac i
zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw, ale nie będzie to miało wpływu na wartość złotego. Spodziewamy się
Rynek walutowy i krajowych SPW
dziś spokojnego handlu i notowań EUR-PLN w okolicach 4.16-4.17.
4,19
4,18
Rynek stopy procentowej (FI)
4,17
Rentowności krajowych obligacji obniżyły się w piątek o ok. 2-3pb. Po spadku o 3-9pb w ciągu tygodnia
4,16
rentowności krajowych SPW znalazły się na najniższych poziomach w 2014 r. W Niemczech rentowności
4,15
niemieckich obligacji rządowych spadły o ok. 3pb. W USA ceny obligacji nie uległy większym zmianom, jednak
4,14
znajdują się one blisko najniższych od miesiąca poziomach po serii solidnych danych z amerykańskiej
4,13
gospodarki. Gorsze dane z USA są przez inwestorów interpretowane jako obciążone efektami pogodowymi
20-sty
4,12
17-sty
16-sty
15-sty
14-sty
13-sty
10-sty
09-sty
08-sty
07-sty
06-sty
Rynek długu, podobnie jak rynek walutowy, rozpocznie tydzień bardzo spokojnie przy braku publikacji
03-sty
31-gru
(ostra zima) i w tym sensie jednorazowe.
02-sty
EUR-PLN (dane 30-minutowe)
ważnych danych z zagranicy oraz nieobecności inwestorów z USA z powodu święta. Choć w kraju
3,10
opublikowane zostaną grudniowe dane z rynku pracy (płace i zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw), nie
3,08
wpłyną one na ceny obligacji. Inwestorzy czekać już będą na jutrzejszy komunikat MF dotyczący zaplanowanej
na czwartek aukcji obligacji. Rentowności na krajowej krzywej nie powinny dziś podlegać większym zmianom,
3,06
ogólnie kierunek zmian powinien jednak zostać w najbliższych dniach zachowany, tj. bardziej prawdopodobne
3,04
wydają się spadki rentowności niż ich wzrosty.
3,02
3,00
USD-PLN (dane 30-minutowe)
5,0
Dzienna zmiana (pb, PO)
Krzywa rentowności (%, LO)
4,5
4,0
20-sty
17-sty
16-sty
15-sty
14-sty
13-sty
10-sty
09-sty
08-sty
07-sty
06-sty
03-sty
02-sty
31-gru
2,98
20
16
4,34
8
3,57
0
0
0
12
4
0
3,5
0
-1
0
-3
3,0
2,94
2,5
2,61
2,70
2,72
2,75
1M
3M
6M
1Y
-4
-8
-12
-16
2,0
-20
2Y
1M-1Y: Stawki rynku pieniężnego
2Y-10Y: Rentowności obligacji (benchmark)
Źródłó: Bloomberg
5Y
10Y
Źródłó: Bloomberg
0,0
4,5
300
300
4,0
200
200
100
100
2,5
0
0
2,0
1,5
1700
115
1600
110
1500
105
1400
100
1300
95
1200
Złoto, USD/oz
90
1100
85
Ropa Brent, USD/b
sty 14
Francja CDS 5Y, pb
sty 14
6,0
lip 13
6,5
gru 13
Włochy CDS 5Y, pb
sty 13
Hiszpania CDS 5Y, pb
lis 13
800
lip 12
0
sty 12
7
wrz 13
8
paź 13
9
lip 11
1
0
sty 11
2
20
lip 10
3
40
sty 10
4
60
lip 09
80
maj 12
cze 12
lip 12
sie 12
wrz 12
paź 12
lis 12
gru 12
sty 13
lut 13
mar 13
kwi 13
maj 13
cze 13
lip 13
sie 13
wrz 13
paź 13
lis 13
gru 13
10
sie 13
0,5
sty 14
gru 13
lis 13
paź 13
wrz 13
sie 13
lip 13
cze 13
maj 13
kwi 13
mar 13
1Y
9M
6M
3M
2M
2,0
lip 13
400
sty 09
100
cze 13
400
lis 13
120
kwi 13
1,0
2/10 spread, pb
5/10 spread, pb
2/5 spread, pb
maj 13
Stopa EBC, %
Stopa FED, %
Stopa BoJ, %
Stopa BoE, %
USD-PLN VOL, %
EUR-PLN VOL, %
mar 13
2,5
sty 14
500
sie 13
Polska CDS 5Y, pb
gru 13
500
maj 13
600
lis 13
Czechy CDS 5Y, pb
lis 12
700
700
lut 13
Wegry CDS 5Y, pb
paź 13
800
wrz 13
2,5
sie 12
3
maj 12
3,5
sie 13
4
lis 11
140
lut 12
160
lip 13
180
cze 13
10Y PLN, %
5Y PLN, %
2Y PLN, %
1M
4,0
sie 11
1,00
maj 11
1,05
5,0
maj 13
1W
sty 14
1,40 11,0
1,35
10,0
1,30
9,0
1,25
8,0
1,20
7,0
1,15
1,10 6,0
lut 11
lis 13
gru 13
4,50
kwi 13
5
maj 12
cze 12
lip 12
sie 12
wrz 12
paź 12
lis 12
gru 12
sty 13
lut 13
mar 13
kwi 13
maj 13
cze 13
lip 13
sie 13
wrz 13
paź 13
lis 13
gru 13
sty 14
gru 13
lis 13
paź 13
wrz 13
paź 13
1,50 13,0
1,45 12,0
EUR-PLN, LO
USD-PLN, LO
EUR-USD, PO
lis 10
sie 13
wrz 13
3,50
5,00
mar 13
lis 13
sie 13
maj 13
lut 13
lis 12
sie 12
maj 12
lip 13
sie 13
4,00
sty 14
lip 13
sty 13
lip 12
2,0
sty 12
lip 11
lip 13
cze 13
maj 13
kwi 13
mar 13
2,50
lut 12
cze 13
maj 13
kwi 13
mar 13
3,00
sty 11
lis 11
sie 11
maj 11
600
lip 10
lis 10
lut 11
4,5
sty 10
lip 09
sty 09
Trendy średnioterminowe na rynkach finansowych
16,0
14,0
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
EUR-PLN, 1M VOL, %
0,0
USD-PLN, 1M VOL, %
Hiszpania 10Y, %
Włochy 10Y, %
Francja 10Y, %
Niemcy 10Y, %
6
5
7,0
WIBOR 3M, %
Stopa NBP, %
5,5
5,0
3,5
3,0
Tygodniowy kalendarz publikacji i wydarzeń
Data
Godz.
Za okres
Dane/Poprz*
Konsensus
!!
Kraj
PL
Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw %m/m (%r/r)
Dane
20 sty
14:00
Gru
1.7 (3.1)
8.9 (3.2)
Bank Pocztowy
Komentarz
8.9 (3.3)
!
PL
Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw %m/m (%r/r)
20 sty
14:00
Gru
0.0 (0.1)
-0.1 (0.3)
-0.1 (0.4)
-0.6
US
Dzień wolny od pracy (Martin L. King Day)
20 sty
GE
Inflacja PPI %r/r
20 sty
8:00
Gru
-0.5
!
CH
PKB %r/r
20 sty
04:00
4Q
7.7
7.6
!!
PL
Produkcja przemysłowa %m/m (%r/r)
21 sty
14:00
Gru
-6.2 (2.9)
-6.3 (10.5)
-4.6 (12.7)
!
PL
Inflacja PPI %m/m (%r/r)
21 sty
14:00
Gru
-0.3 (-1.5)
-0.2 (-1.1)
-0.3 (-1.2)
GE
Wskaźnik ZEW sytuacji bieżącej w gospodarce niemieckiej pkt.
21 sty
11:00
Sty
32.4
34.0
GE
Wskaźnik ZEW zaufania w gospodarce niemieckiej pkt.
21 sty
11:00
Sty
62.0
63.2
EC
Wskaźnik ZEW zaufania w gospodarce strefy euro pkt.
21 sty
11:00
Sty
68.3
!
HU
Decyzja dot. stóp procentowych na Węgrzech %
21 sty
14:00
!
UK
Protokół z posiedzenia Banku Anglii
22 sty
10:30
13:00
!
!
US
Liczba wniosków o kredyt hipoteczny wg MBA (zmiana tyg.) %
22 sty
!
JP
Posiedzenie BoJ
22 sty
!
PL
Aukcja obligacji
23 sty
!
PL
NBP opublikuje sprawozdanie (minutes) z ostatniego posiedzenia RPP
23 sty
14:00
!
GE
Indeks PMI w przetwórstwie pkt.
23 sty
GE
Indeks PMI w usługach pkt.
23 sty
EC
Bilans obrotów bieżących (nieodsez.) EUR mld
EC
EC
3.00
2.90
17 sty
11.9
09:30
Sty P
54.3
54.5
09:30
Sty P
53.5
54.0
23 sty
10:00
Lis
26.2
Indeks PMI w przetwórstwie pkt.
23 sty
10:00
Sty P
52.7
Indeks PMI w usługach pkt.
23 sty
10:00
Sty P
51.0
51.4
EC
Wskaźnik optymizmu konsumentów pkt.
23 sty
16:00
Sty
-13.6
-13.0
!
US
Liczba nowych podań o zasiłek tys.
23 sty
14:30
18 sty
326
332
!
US
PMI w przetwórstwie pkt
23 sty
14:58
Sty P
54.4
54.4
!
53.0
US
Wskaźnik cen domów %m/m
23 sty
15:00
Lis
0.5
0.3
!
US
Sprzedaż istniejących domów (dane zannualizowane), mln
23 sty
16:00
Gru
4.90
4.93
!!
PL
Sprzedaż detaliczna %m/m (%r/r)
24 sty
10:00
Gru
-5.8 (3.8)
19.1 (7.0)
19.5 (8.0)
!
PL
Stopa bezrobocia %
24 sty
10:00
Gru
13.2
13.5
13.4
!
US
Wskaźnik wyprzedzający koniunktury %m/m
23 sty
16:00
Gru
0.8
0.1
!
CH
Indeks PMI w przetwórstwie (według HSBC)
23 sty
02:45
Sty
50.5
50.5
Źródło: Bloomberg (dane już opublikowane na niebieskim tle)
!! bardzo ważne dane
F - dane ostateczne
S - drugi szacunek
PL - Polska
US - Stany Zjednoczone
P - dane wstępne
T - trzeci szacunek
EC - strefa euro GE - Niemcy CH - Chiny
JP - Japonia
HU - Węgry
SZ - Szwajcaria
CZ - Czechy
UK - Wlk. Brytania ! ważne dane
* poprzedni szacunek