Raport dzienny - Bank Millennium

Raport dzienny
18 lutego 2016
Gł€wne indeksy
WIG20
Indeks
Zmiana 1D
Zmiana
1M
obroty
Zmiana 1Y PLN/USDm
WIG20
1 848 
3.59%
10.0%
-21.3%
902/228
WIG30
2 061 
3 448 
3.65%
9.2%
-18.7%
937/237
mWIG40
2.89%
4.0%
-3.4%
141/35
sWIG80
12 511 
0.80%
1.1%
-2.4%
18/4
WIG
45 640 
3.05%
7.5%
-13.0%
1057/268
6 107 
3.93%
15.6%
-19.5%
329/83
WIGBANKI
60
2050
2000
50
1950
40
1900
1850
30
1800
Gł€wne indeksy światowe
1750
1700
16 454 
1.59%
2.91%
-7.24%
-8.74%
S&P500
1 927 
1.65%
2.47%
-7.52%
-8.23%
NASDAQ
4 534 
2.21%
1.02%
-10.66%
-7.59%
DAX
9 377 
2.65%
-1.52%
-14.44%
-14.45%
RTSI$
0 736 
3.84%
13.74%
-16.06%
-20.83%
XU100
72 805 
2.62%
2.49%
-9.57%
-14.79%
1D
1M
3M
1Y
-0.36%
5.6%
-2.6%
-19.4%
Polska
1650
16/2/16
8/2/16
11/2/16
3/2/16
29/1/16
26/1/16
21/1/16
18/1/16
8/1/16
13/1/16
4/1/16
28/12/15
21/12/15
16/12/15
8/12/15
1600
11/12/15
0
Rentowność skarbowych papier€w dłużnych
Surowce
Miedź (USD/t)
10
3/12/15
1Y
30/11/15
3M
25/11/15
1M
20/11/15
Dow Jones
20
1D
4 564.0 
3M
1Y
2Y
5Y
10Y
1.59%
1.35%
1.47%
2.27%
3.04%
34.8 
0.96%
19.2%
-25.2%
-48.8%
Węgry
0.97%
1.03%
1.38%
2.41%
3.37%
Aluminium (USD/t)
1 515.0 
-0.79%
3.2%
2.4%
-16.8%
Niemcy
-0.49%
-0.50%
-0.52%
-0.30%
0.27%
Złoto (USD/OZ)
1 208.5 
-0.11%
11.0%
13.1%
0.6%
USA
0.30%
0.51%
0.74%
1.26%
1.82%
1D
1M
3M
1Y
Ropa (USD/bbl)
Najbardziej aktywne akcje
Waluty
1D
1M
% obrot€w
obroty (PLN/USD)
USD/PLN
3.9451 
-0.12%
-3.6%
-1.2%
6.8%
PKO BP
25.67 
3.59%
13.4%
10.4%
93/23
EUR/PLN
4.3982 
-0.10%
-1.3%
3.5%
4.9%
KGHM
64.90 
6.67%
22.0%
10.3%
92/23
EUR/USD
1.1147 
0.02%
2.3%
4.8%
-1.7%
Pekao
150.00 
2.18%
13.6%
7.2%
64/16
USD/HUF
278.27 
-0.01%
-3.9%
-4.7%
3.0%
PZU
32.42 
1.79%
1.3%
6.2%
56/14
Wygrani/Przegrani
Informacje ze sp€łek
1D
Agora Sp‚łka podała skonsolidowane wyniki kwartalne
BZWBK
Polenergia Sp‚łka podała skonsolidowane wyniki kwartalne
PKN Orlen
1D
289.50 
7.66%
Tauron PE
62.89 
6.76%
Energa
2.65 
-0.75%
13.80 
-0.36%
Agora Oczekiwanie wzrostu rynku reklamy o 3-5%
Getin Holding Wypowiedzenie umowy ws. sprzedaży Carcade
Unima 2000 Sp‚łka wypłaci 0.17 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2014 r.
Wydarzenia w sp€łkach
Sp€łka
Wydarzenie
Mostostal Zabrze Umowa warunkowa za 52.4 mln PLN netto
Agora
Publikacja raportu za IV kw. 2015 r.
Unibep Umowa drogowa w konsorcjum
Sadovaya
Wznowienie obrotu akcjami sp‚łki
Polnord Powstaje nowa strategia sp‚łki
Prognozy makro
Godz.
Wydarzenie
Będzie Ostatnio
13:30
Protok‚ł z posiedzenia ECB
EU
-
14:00
Protok‚ł z posiedzenia RPP
PL
-
-
14:30
Indeks Fed z Filadelfii
US
-2.8
-3.5
14:30
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
US
275 tys
269 tys
17:00
Zmiana zapas‚w ropy (brk)
US
3.2 mln -0.75 mln
Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze sp‚łką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz
pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.2005 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
-
Informacje ze sp€łek
Agora
Sp€łka podała skonsolidowane wyniki kwartalne
Skonsolidowane wyniki kwartalne grupy Agora
IV kwartał
2015
kons
354.0
342.6
333.7
EBITDA
41.4
42.6
EBIT
17.1
18.3
Zysk netto
15.8
13.7
Przychody
IV kwartał
zmiana (r/r)
2014
2015
6.1%
1 189.3
25.4
63.0%
1.1
1454.5%
8.2
92.7%
2014 zmiana (r/r)
1 102.4
7.9%
120.7
77.8
55.1%
18.7
-18.3
-
12.7
-12.6
-
Marże
Marża EBITDA
11.7%
7.6%
10.1%
7.1%
Marża EBIT
4.8%
0.3%
1.6%
-1.7%
Marża netto
4.5%
2.5%
1.1%
-1.1%
Wg MSR/MSSF; mln PLN
Polenergia
Sp€łka podała skonsolidowane wyniki kwartalne
Skonsolidowane wyniki kwartalne Grupy Polenergia
IV kw. 2015 IV kw. 2014
Przychody
zmiana
I-IV kw.
2015
I-IV kw.
2014
zmiana
740.1
645.0
14.7%
2 772.4
934.5
196.7%
EBITDA
58.8
53.9
9.1%
220.3
105.5
108.8%
EBIT
27.9
24.1
15.8%
109.0
53.2
104.9%
Zysk netto
14.7
16.2
-9.3%
67.4
31.3
115.3%
Marża EBITDA
7.9%
8.4%
7.9%
11.3%
Marża EBIT
3.8%
3.7%
3.9%
5.7%
Marża netto
2.0%
2.5%
2.4%
3.3%
Marże
Wg MSR/MSSF; mln PLN
Agora
Oczekiwanie wzrostu rynku reklamy o 3-5%
Sp‚łka szacuje, że rynek reklamy wzrośnie w 2016 roku o 3-5% (w 2015 r. wzrost wyni‚sł 4.5%). Rynek reklamy w dziennikach ma skurczyć
się według szacunk‚w grupy o 9-12%, a w czasopismach ma spaść o 7-10%. Reklama radiowa ma wzrosnąć o 3-5%, a reklama zewnętrzna
o 2-4%
Getin Holding
Wypowiedzenie umowy ws. sprzedaży Carcade
Getin Holding otrzymał od Siderock Trading and Investments Limited pismo wypowiadające warunkową umowę sprzedaży Carcade. Pismo
skutkuje rozwiązaniem warunkowej umowy sprzedaży z chwilą jego otrzymania przez Getin Holding. W komunikacie napisano, że rozwiązanie
umowy nie pociąga za sobą istotnych skutk‚w finansowych dla grupy Getin Holdng. Getin Holding 16 grudnia informował o podpisaniu
warunkowej umowy sprzedaży udział‚w w Carcade. Cena sprzedaży stanowić miała r‚wnowartość 169.5 mln PLN. Umowa była podpisana z
Siderock Trading and Investments, sp‚łką powiązaną z rosyjskim Forus Bank.
Unima 2000
Sp€łka wypłaci 0.17 PLN dywidendy na akcję z zysku za 2014 r.
NWZ Unima 2000 Systemy Teleinformatyczne zdecydowało o wypłacie dywidendy z zysku za 2014 r. w wysokości 0.17 PLN na akcję. Na
dywidendę trafi łącznie 465 tys. PLN. Dzień dywidendy to 15 marca, a dzień jej wypłaty - 30 marca 2016 r. Podjęcie uchwały ws. wypłaty
dywidendy wynika z decyzji sądu, kt‚ry uchylił w całości uchwałę nr 8 ZWZ Unima 2000 Systemy Teleinformatyczne z 30 czerwca 2015 roku,
kt‚ra m‚wiła o przeznaczeniu zysku wypracowanego przez w 2014 roku w całości na kapitał zapasowy.
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
2
Mostostal Zabrze
Umowa warunkowa za 52.4 mln PLN netto
Umowa warunkowa z Kopeksem na dostawę konstrukcji stalowej budynku kotłowni, LUVO oraz SCR z przeznaczeniem dla budowanego przez
Tauron Wytwarzanie bloku o mocy 910 MW w Elektrowni Jaworzno. Szacunkowa wartość zlecenia to 52.4 mln PLN netto, a termin realizacji
wynosi 14 miesięcy. Umowa wejdzie w życie pod warunkiem uzyskania przez Zamawiającego zg‚d na zawarcie Kontraktu z Wykonawcą, a
nieuzyskanie wszelkich niezbędnych zg‚d w terminie do 1 marca br. oznacza definitywne wygaśnięcie umowy i niemożność jej wejścia w
życie.
Unibep
Umowa drogowa w konsorcjum
Umowa konsorcjum Porr Polska Infrastructure i Unibepu z GDDKiA na budowę drogi krajowej S8 na odcinku: węzeł Poręba - obwodnica
Ostrowi Mazowieckiej. Wartość kontraktu wynosi 328.8 mln PLN netto (z tego udział Unibepu wynosi 28.9% wartości kontraktu, czyli około
95 mln PLN netto), a termin realizacji to 22 miesiące
Polnord
Powstaje nowa strategia sp€łki
Dariusz Krawczyk, pełniący od 1 lutego br. funkcję Prezes Zarządu poinformował, że trwają prace nad strategią sp‚łki, kt‚ra miałaby
obowiązywać do końca 2019 r. Do swoich cel‚w sp‚łka zalicza m.in. poprawę rentowności i powr‚t do wypłaty dywidend. Sp‚łka planuje także
dalszą optymalizację poziomu zadłużenia. Prezes zwraca uwagę, że hossa na rynku mieszkaniowym to odpowiedni moment do dogłębną
zmianę organizacji.
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
3
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
700
10000
0
600
15/2/16
20000
10/2/16
750
5/2/16
30000
2/2/16
40000
28/1/16
800
25/1/16
50000
20/1/16
850
15/1/16
70000
12/1/16
80000
7/1/16
950
15/2/16
10/2/16
5/2/16
2/2/16
28/1/16
25/1/16
20/1/16
15/1/16
12/1/16
7/1/16
4/1/16
28/12/15
21/12/15
16/12/15
NASDAQ
4/1/16
RTSI$
29/12/15
90000
24/12/15
3500
21/12/15
0
16/12/15
200
11/12/15
3900
11/12/15
400
8/12/15
4300
8/12/15
600
3/12/15
800
3/12/15
4700
30/11/15
1000
30/11/15
5100
25/11/15
1400
20/11/15
5500
25/11/15
16/2/16
10/2/16
5/2/16
2/2/16
28/1/16
25/1/16
20/1/16
14/1/16
11/1/16
6/1/16
31/12/15
28/12/15
22/12/15
17/12/15
14/12/15
9/12/15
4/12/15
1/12/15
25/11/15
20/11/15
1600
20/11/15
15/2/16
10/2/16
5/2/16
2/2/16
28/1/16
25/1/16
20/1/16
15/1/16
12/1/16
5/1/16
29/12/15
24/12/15
21/12/15
16/12/15
11/12/15
8/12/15
3/12/15
30/11/15
25/11/15
20/11/15
2000
2150
400
1800
2100
350
18000
1600
2050
300
17500
1400
2000
250
17000
1200
1950
1000
1900
200
16500
800
1850
150
16000
600
1800
100
15500
400
1750
200
1700
50
15000
0
1650
0
14500
16/2/16
10/2/16
5/2/16
2/2/16
28/1/16
25/1/16
20/1/16
14/1/16
11/1/16
6/1/16
31/12/15
28/12/15
22/12/15
17/12/15
14/12/15
9/12/15
4/12/15
1/12/15
25/11/15
20/11/15
16/2/16
10/2/16
5/2/16
2/2/16
28/1/16
25/1/16
20/1/16
14/1/16
11/1/16
6/1/16
31/12/15
28/12/15
22/12/15
17/12/15
14/12/15
9/12/15
4/12/15
1/12/15
25/11/15
20/11/15
S&P500
DOW JONES
250
5300
1200
150
4500
100
4100
3700
0
1000
800
600
400
200
0
18500
DAX
12000
200
11500
4900
11000
10500
10000
9500
50
9000
8500
8000
XU100
900
85000
900
700
80000
60000
500
75000
70000
300
650
65000
100
60000
4
Kalendarium
Poniedziałek
Wtorek
Środa
Czwartek
Piątek
15 lutego '16
16 lutego '16
17 lutego '16
18 lutego '16
19 lutego '16
Inflacja CPI (UK), Indeks
instytutu ZEW (GER),
Przeciętne zatrudnienie i
wynagrodzenie (PL), Indeks
NY Empire State (US)
Dane makro
Produkcja przemysłowa (JP),
Produkt Krajowy Brutto (JP),
Handel zagraniczny (EU),
Bilans płatniczy (PL)
Wyniki sp‚łek
KOMPUTRONIK, ORANGE,
SYGNITY, UNIMOT, QUMAK, PGE, MONNARI,
MERCOR,
Zam‚wienia na sprzęt,
maszyny i urządzenia (JP),
Produkcja przemysłowa (PL),
Sprzedaż detaliczna (PL),
Pozwolenia na budowę
dom‚w (US), Rozpoczęte
budowy dom‚w (US),
Produkcja przemysłowa (US),
Protok‚ł z posiedzenia FOMC
(US)
Handel zagraniczny (JP),
Protok‚ł z posiedzenia ECB
(EU), Indeks Fed z Filadelfii
(US), Wnioski o zasiłek dla
bezrobotnych (US)
Sprzedaż detaliczna (UK),
Inflacja CPI (US)
PEP
SFINKS, ASSECOSEE,
ORBIS,
LPP, LUBAWA,
ASSECOSLO, NORTCOAST
Dzień dywidendy
Inne
Poniedziałek
Wtorek
Środa
Czwartek
Piątek
22 lutego '16
23 lutego '16
24 lutego '16
25 lutego '16
26 lutego '16
Dane makro
PKB (GER), Indeks instytutu
Indeks PMI dla przemysłu (JP,
Ifo (GER), Sprzedaż dom‚w
FR, GER, EU, US), Indeks PMI
na rynku wt‚rnym (US),
dla usług (FR, GER, EU),
Indeks zaufania konsument‚w
Koniunktura gospodarcza (PL)
- Conference Board (US)
Wyniki sp‚łek
INTROL, ELZAB
AMBRA, STALPROD, IMS,
WDX
Inflacja konsumencka (JP,
GER), Wskaźnik
Wyprzedzający Koniunktury
wg BIEC (PL), PKB (US),
Indeks Uniwersytetu Michigan
(US)
Indeks PMI dla usług (US),
Sprzedaż nowych dom‚w
(US), Tygodniowa zmiana
zapas‚w paliw (US)
Inflacja konsumencka (GER,
EU), PKB (UK), Zam‚wienia
na dobra trwałego użytku
(US), Wnioski o zasiłek dla
bezrobotnych (US)
SKARBIEC, MOL, NWR,
OPONEO, SNIEZKA
KERNEL, EKOEXPORT,
MBANK, NETIA, GPW,
ASBIS, RELPOL,
APATOR, CCC, EUROCASH,
HYDROTOR, CIGAMES,
QUERCUS, KOPEX
FAMUR, ALCHEMIA
Dzień dywidendy
Inne
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
5
Aktualne wskaźniki
Potencjał
M. cap
Zmiana ceny
P/E
EV/EBITDA lub
ROE
DY %
3
2015*
P/BV-banki, deweloperzy
Rekomendacja
Cena
Wycena
+/-
(PLNm)
1M
1Y
2015p
2016p
2017p
2015p
2016p
2017p
*
2
Banki
Alior
kupuj
62.70
69.2
10%
4 558.8
14%
-26%
14.3
12.5
11.9
1.4
1.2
1.1
11.3%
-
Bank Handlowy
akumuluj
81.0
81.5
1%
10 587.3
9%
-20%
17.2
15.9
17.2
1.5
1.5
1.5
10.0%
-
ING BŚK
neutralnie
118.0
117.4
-1%
15 351.8
8%
-11%
13.6
15.2
17.2
1.4
1.4
1.3
11.4%
-
mBank
akumuluj
353.0
312.8
-11%
14 910.3
27%
-18%
11.6
12.4
13.7
1.2
1.2
1.2
11.5%
-
*
0.57
*
*
1 510.6
10%
-70%
-
32.8
46.8
0.3
0.3
0.3
4.9%
-
Pekao
neutralnie
150.0
139.1
-7%
39 370.5
15%
-15%
18.0
18.7
18.9
1.7
1.7
1.7
10.9%
-
BZ WBK
akumuluj
289.5
275.5
-5%
28 728.4
24%
-12%
12.4
16.1
15.9
1.5
1.5
1.5
14.2%
-
PKO BP
neutralnie
25.67
25.0
-3%
32 087.5
14%
-21%
12.6
10.5
12.1
1.1
1.0
1.0
10.2%
-
akumuluj
32.4
36.3
12%
27 995.4
1%
-30%
10.8
13.1
12.2
2.2
2.2
2.2
17.4%
-
Echo
akumuluj
5.39
6.3
17%
2 224.4
-1%
3%
19.1
11.7
11.55
0.76
0.81
0.76
0.8%
-
GTC
neutralnie
6.70
7.1
6%
3 083.5
-4%
41%
23.4
9.7
7.06
1.24
1.03
0.90
-21.4%
-
Dom Development
neutralnie
46.85
53.2
14%
1 160.5
-9%
5%
14.1
12.1
11.34
1.35
1.35
1.35
5.3%
-
Robyg
akumuluj
2.81
3.3
19%
739.3
-2%
32%
10.0
9.3
9.50
1.58
1.46
1.39
18.9%
-
-
-
Getin Noble
Ubezpieczenia
PZU
Deweloperzy
Branża spożywcza
Otmuch‚w
neutralnie
5.87
5.9
1%
74.8
6%
-31%
8.0
20.3
17.3
4.8
5.8
5.6
3.2%
-
Ambra
kupuj
7.21
9.0
25%
181.7
2%
-14%
11.1
10.8
10.6
5.9
5.8
5.7
7.2%
-
Tarczynski
kupuj
12.90
15.1
17%
146.4
4%
-5%
7.4
9.0
9.2
5.1
5.6
5.3
15.4%
-
redukuj
5.45
4.3
-21%
151.5
7%
-24%
19.9
15.6
12.7
6.9
6.2
5.6
4.6%
-
CCC
neutralnie
129.4
116.5
-10%
4 969.0
10%
-17%
21.5
17.9
18.1
19.6
14.8
12.5
47.3%
-
LPP
neutralnie
5 290
5 050
-5%
9 708.2
-1%
-25%
25.3
19.5
17.1
13.0
11.3
10.0
25.6%
-
kupuj
2.59
3.4
31%
452.5
-4%
21%
14.8
11.8
10.6
9.3
8.0
6.9
6.3%
-
Duda
Handel
Vistula
IT, dystrybutorzy IT
AB
kupuj
31.90
38.5
21%
516.4
3%
-13%
8.5
8.1
7.7
6.7
6.3
5.9
13.0%
-
ABC Data
neutralnie
3.30
3.0
-9%
413.4
7%
12%
8.5
9.9
9.4
8.1
8.8
8.5
15.4%
-
Action
akumuluj
24.60
29.0
18%
417.1
-1%
-51%
10.6
9.2
8.5
8.2
7.2
6.5
12.6%
-
Źr‚dło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 2015 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za
cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitał‚w własnych z pięciu ostatnich kwartał‚w
Millennium Dom Maklerski S.A.
ul. Żaryna 2A, 02-593 Warszawa
Telefon: (022) 598 26 00
6
Departament Analiz
Marcin Materna, CFA
Doradca inwestycyjny
+48 22 598 26 82
[email protected]
Marcin Palenik, CFA
+48 22 598 26 71
[email protected]
Maciej Krefta
+48 22 598 26 88
[email protected]
Sebastian Siemiątkowski
+48 22 598 26 05
[email protected]
Artur Topczewski
+48 22 598 26 59
[email protected]
Sprzedaż
Dyrektor
banki i ubezpieczenia
Analityk
branża spożywcza, handel,
energetyka
Analityk
deweloperzy, g‚rnictwo,
przemysł drzewny
Radosław Zawadzki
+48 22 598 26 34
[email protected]
Dyrektor
Arkadiusz Szumilak
+48 22 598 26 75
[email protected]
Jarosław Ołdakowski
+48 22 598 26 11
[email protected]
Analityk
fundusze inwestycyjne
Leszek Iwaniec
+48 22 598 26 90
[email protected]
Analityk
fundusze inwestycyjne
Marek Pszcz€łkowski
+48 22 598 26 60
[email protected]
Marcin Czerwonka
+48 22 598 26 70
[email protected]
Millennium Dom Maklerski S.A.
Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp
02-593 Warszawa Polska
Fax: +48 22 898 32 02
Tel. +48 22 598 26 00
Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od kt‚rych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję
animatora rynku dla sp‚łek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. Millennium Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej
dla akcji sp‚łek: MFO S.A., od kt‚rej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Sp‚łki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., gł‚wnego akcjonariusza Millennium Domu
Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a sp‚łkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o kt‚rych mowa w Rozporządzeniu Rady Ministr‚w z dnia
19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrument‚w finansowych lub ich emitent‚w, kt‚re byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną.
Millennium TFI S.A., sp‚łka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A.
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klient‚w Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania papier‚w wartościowych,
może być ona także dystrybuowana za pomocą środk‚w masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego
materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu
o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat sp‚łek, jakie były
publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrument‚w ani propozycjami dokonania transakcji czy
inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.