Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 27 kwietnia 2016, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
EUR/PLN
4,3737
-0,7%
USD/PLN
3,8614
-1,0%
EUR/USD
1,1326
0,3%
WIG 20
1916,4
-0,5%
DJ Euro Stoxx50
3121,3
0,1%
10259,6
-0,3%
2091,7
0,2%
DAX
S&P500
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Dziś wieczorem (20:00) poznamy rozstrzygnięcia, które zapadły na dwudniowym posiedzeniu
amerykańskiego Fedu. Podobnie, jak w przypadku EBC w zeszłym tygodniu, utrzymanie
kosztu pieniądza na niezmienionym poziomie jest w zasadzie przesądzone.
Kluczem będzie towarzyszący takiej decyzji komunikat, w którym inwestorzy
doszukiwać się będą wskazówek odnośnie decyzji, jakie zapadać mogą w
kolejnych miesiącach. Biorąc pod uwagę już teraz anemiczną wiarę w
jakiekolwiek podwyżki stóp procentowych w tym roku trudno zakładać, aby Fed
miał potencjał do zaskoczenia bardziej gołębim od rynkowego spojrzeniem na
przyszłą politykę pieniężną. W konsekwencji zakładamy, że komunikat
pozostawiający uchylone drzwi w kierunku podwyżki stóp procentowych być
może nawet na kolejnym posiedzeniu w czerwcu może zwiększyć wiarę
inwestorów w podwyżki. Nastawienie Fedu ocenić będzie można między innymi
po tym, jak rozłoży akcenty wskazujące na kluczowe czynniki wpływające na
jego decyzję: przemawiające naszym zdaniem raczej za powrotem do podwyżek
wyniki z rynku pracy, symptomy stabilizacji sytuacji w gospodarkach
rozwijających się, czy co najmniej wyhamowanie trendu spadkowego cen ropy
naftowej, oraz skłaniające raczej do dalszego wyczekiwania słabsze niż w IV
kwartale wyniki gospodarki w pierwszych trzech miesiącach roku.
Kamil Zubelewicz, członek Rady Polityki Pieniężnej w wywiadzie dla Rzeczpospolitej powtórzył,
ze deflacja w Polsce ma zewnętrzny charakter i wynika ze spadku cen surowców, które
pozwalają na obniżenie kosztów produkcji. Stwierdził, że dostępne dla Rady prognozy
wskazują na stopniowy powrót inflacji do celu inflacyjnego przy bieżącym poziomie stóp
procentowych, stąd nie ma konieczności obniżek, a ewentualne złagodzenie polityki
pieniężnej mogłoby rodzić następnie konieczność jej zacieśniania. Przedstawiciel gremium
przypomniał, że celem NBP jest dbanie o wartość pieniądza, a każda inflacja, nawet
pozostająca na poziomie celu inflacyjnego NBP (2,5%) osłabia jego siłę nabywczą. Stąd K.,
Zubelewicz zadeklarował się jako zwolennik obniżenia przez Radę celu inflacyjnego, jeśli
gremium podejmie rozważania na ten temat.
Dyskusja na temat obniżenia celu inflacyjnego zawiązać się może w gremium
pod koniec roku wraz z tworzeniem założeń polityki pieniężnej na 2017r.
Chociaż spekulacje odnośnie możliwego obniżenia celu inflacyjnego pojawiały
się już także w odniesieniu do poprzedniej RPP, to realizacji tego postulatu
towarzyszy jeden silny kontrargument, wskazywany także przez część członków
obecnej kadencji. Obniżanie celu inflacyjnego w sytuacji, gdy od dłuższego
czasu nie jest on realizowany, mogłoby szkodzić wiarygodności polityki
pieniężnej. Rozważania w tym kierunku stanowiłyby jednak kolejny argument
przemawiający za stabilizacją stóp procentowych w Polsce w horyzoncie
najbliższych 9-12 miesięcy.
Rząd podjął uchwałę w sprawie Wieloletniego Planu Finansowego Państwa na lata 20162019 zawierającego także Aktualizację Programu Konwergencji. Zgodnie z wcześniejszymi
doniesieniami Plan zakłada utrzymanie dobrej koniunktury gospodarczej z wzrostem
gospodarczym stopniowo przyspieszającym z 3,8% w tym roku do 4,1% w 2019r. Według
rządu podstawowym źródłem wzrostu gospodarczego będzie popyt krajowy wspierany
programem 500+ oraz wydatkowaniem funduszy unijnych. Dynamiczny wzrost gospodarczy
sprzyjać ma dalszej poprawie sytuacji na rynku pracy i spadkowi bezrobocia z 6,6%
(metodologia unijna) w 2016 do 5,5% w 2019r. Plan zakłada stopniowy powrót inflacji w
kierunku celu inflacyjnego i jej wzrost z -0,4% w tym roku do 2,2% w 2019r. Według planu w
całym horyzoncie prognoz deficyt sektora finansów publicznych pozostanie poniżej
wymaganego przez UE poziomu 3% PKB sięgając 2,6 i 2,9% w 2016 i 2017r., a następnie
spadając do 2,0% i 1,3% w dwóch kolejnych latach. Plan uwzględnia oczekiwane skutki
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 27 kwietnia 2016, GODZ 9.10
działań mających na celu walkę z oszustwami podatkowymi, które do 2019r. mają wesprzeć
budżet dochodami sięgającymi 21,7-33,4 mld PLN. Nie uwzględnia jednak kosztów
dyskutowanych zmian, które pogarszać będą sytuację budżetu z podwyższeniem
kwoty wolnej w podatku PIT i obniżeniem wieku emerytalnego na czele, co w
naszej ocenie, nawet przy dosyć realistycznych (zwłaszcza po stronie inflacji)
założeniach makroekonomicznych, czyni płynące z Planu wnioski odnośnie
kondycji finansów publicznych nadmiernie optymistycznymi.
KOMENTARZ RYNKOWY
Po dwóch sesjach dynamicznego osłabienia złotego, we wtorek przyszedł czas na korektę
tego ruchu. Kurs EURPLN zanotował spory spadek wracając z okolic ponad 4,41 bliżej 4,37,
gdzie ruch powinien już wyhamować. Spadek postrzegamy jedynie jako
techniczną korektę, należną z uwagi na skalę wcześniejszego osłabienia,
natomiast lokalne czynniki ryzyka, które je wywołały pozostają aktualne, przez
co nie sądzimy by spadki były kontynuowane w kierunku 4,30. Bardziej
prawdopodobne wydaje się, że w najbliższym czasie para ustabilizuje się na
nowych, wysokich poziomach w oczekiwaniu chociażby na majową rewizję
ratingu Polski przez Moody’s (13.05).
Odreagowanie złotego umożliwiło też powrót kursu CHFPLN pod barierę 4,0, co potwierdza
obowiązywanie średnioterminowego kanału bocznego 3,80-4,10. Spadł też kurs USDPLN,
który wrócił bliżej 200sesyjnej średniej ruchomej przy 3,87. Dziś na notowania tej pary
walutowej wpływ powinny mieć wieczorne informacje z Fed. Ponieważ
oczekiwania rynku są odchylone mocno w stronę opóźniania podwyżek,
niewielkie są szanse by komunikat zaskoczył jeszcze bardziej gołębią
perspektywą
stóp
procentowych.
Dlatego
też
widzimy
większe
prawdopodobieństwo lekkiego umocnienia dolara po decyzji, co oznaczałoby
możliwy powrót USDPLN bliżej 3,90. Ruch może być jednak nietrwały, tym
bardziej, że jutro poznamy prawdopodobnie mało imponujące dane o PKB w
USA w I kwartale, które nie wzmocnią oczekiwań na czerwcową podwyżkę stóp
w USA.
Powyższe czynniki będą też podnosić zmienność w notowaniach kursu EURUSD.
Wczoraj para chwilowo wróciła nad 1,13 pod wpływem rozczarowujących
danych makro (a w szczególności zamówień na dobra trwałe). Możliwe
umocnienie dolara po komunikacie Fed oznaczałoby ponownie ruch bliżej 1,12,
jednak z uwagi na wspomniane, prawdopodobnie słabe dane o PKB jutro,
pokonanie tej bariery może się jeszcze nie powieść.
Na rynkach akcji wczoraj zabrakło impulsów do większych zmian. W USA indeks S&P500
zyskał 0,2%, utrzymując się na wysokich poziomach. Wyniki technologicznego giganta Apple
zgodnie z obawami potwierdziły przerwanie 51 kwartałów rosnących przychodów, co będzie
dziś ciążyć notowaniom.
W Europie niemiecki DAX spadł o 0,3% dalej konsolidując się przy 200-sesyjnej średniej
ruchomej na poziomie 10270pkt. Warto odnotować też dalsze wybicie cen ropy
naftowej. Surowiec brent wzrósł ponad 46 dolarów – do najwyższego poziomu
od końca listopada – co wywołuje oczekiwania na dalsze wzrosty powyżej
wartości 50 dolarów. Jeżeli takie wybicie rzeczywiście będzie miało miejsce i
okaże się trwałe, będzie to istotny impuls dla wielu producentów polepszający
ich kondycję i sprzyjający rozpoczęciu nowych projektów wydobywczych,
odwracając trwający od wielu kwartałów impas w tym sektorze. Rosnące ceny
surowca pozostają też pozytywnym czynnikiem dla nastrojów rynkowych, co
również nasiliłoby się w razie wybicia nad 50USD.
Na polskim parkiecie z kolei WIG20 pogłębił wczoraj kilkusesyjne spadki zbliżając się do
ważnej 50-sesyjnej średniej ruchomej przy 1905pkt, której pokonanie byłoby negatywnym
sygnałem, WIG z kolei zakończył notowania poniżej wartości 48000pkt, po tym jak w
poprzednich dniach nie udało się sforsować 200-sesyjnej średniej przy 48462pkt.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 27 kwietnia 2016, GODZ 9.10
Pozytywnym impulsem na dzisiejszej sesji powinny jednak być lepsze od oczekiwań wyniki
opublikowane przez BZ WBK i Budimex.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 27 kwietnia 2016, GODZ 9.10
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 27 kwietnia 2016, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Średnia
Poprzedni
Raiffeisen oczekiwań
PONIEDZIAŁEK 25 KWIETNIA
10:00
PL
Stopa bezrobocia (Marzec, %)
10,00
10,00
10,30
10:00
DE
Indeks IFO (Kwiecień, pkt)
106,60
107,10
106,70
16:00
US
Sprzedaż nowych domów (Marzec, %, m/m)
-1,50
1,60
-0,40
1,05
1,20
1,90
-3,00
52,50
51,30
95,60
96,20
10,00
22,00
106,70
WTOREK 26 KWIETNIA
14:00
HU
Decyzja Banku Węgier (Kwiecień, %)
1,05
14:30
US
Zamówienia na dobra trwałe (Marzec, %, m/m)
0,80
15:45
US
Indeks PMI dla usług - wstępny (Kwiecień, pkt)
52,10
16:00
US
Nastroje konsumentów (Kwiecień, pkt)
94,20
16:00
US
Indeks Richmond Fed (Kwiecień, pkt)
14,00
2,00
94,50
ŚRODA 27 KWIETNIA
10:30
UK
PKB - wstępny odczyt (Ikw., %, kw./kw.)
0,40
0,60
16:00
US
Sprzedaż domów - podpisane umowy (Marzec, %, m/m)
0,20
3,50
16:00
US
Decyzja Fed (Kwiecień, %)
0,25-0,5
0,25-0,5
-0,10
-0,10
0,10
0,30
0,25-0,5
CZWARTEK 28 KWIETNIA
JP
Decyzja Banku Japonii (Kwiecień, %)
14:00
DE
Inflacja CPI (Kwiecień, %, r/r))
14:30
US
Liczba wniosków o zasiłek dla bezrob. (tyg., tys.)
14:30
US
PKB - wstępny odczyt (Ikw., %, kw./kw. zann.)
08:00
DE
Sprzedaż detaliczna (Marzec, %, m/m)
09:00
CH
Indeks KOF (Kwiecień, pkt)
11:00
EZ
Stopa bezrobocia (Marzec, %)
11:00
EZ
Inflacja bazowa - wstępny odczyt (Kwiecień, %, r/r))
11:00
EZ
PKB - wstępny odczyt (Ikw., %, kw./kw.)
12:30
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (R. Kaplan)
14:00
PL
Inflacja bazowa - szybki odczyt (Kwiecień, %, r/r))
14:30
US
Inflacja bazowa (Kwiecień, %, r/r))
15:45
US
Indeks Chicago PMI (Kwiecień, pkt)
-0,10
247,00
0,30
0,70
1,40
0,40
-0,40
102,80
102,50
10,30
10,30
0,90
1,00
0,40
0,30
-1,00
-0,90
PIĄTEK 29 KWIETNIA
10,30
0,45
1,50
1,50
1,70
53,00
53,60
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 27 kwietnia 2016, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6