Dziennik Rynkowy - PKO Bank Polski
Transkrypt
Dziennik Rynkowy - PKO Bank Polski
Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe 9 marca 2016 roku Joanna Bachert tel. 22 521 41 16 [email protected] Rynek walutowy i stopy procentowej Mirosław Budzicki tel. 22 521 87 946 [email protected] We wtorek na rynku głównej pary walutowej euro notowane było w okolicach 1,10 USD. Złoty zaś po wybronieniu oporu na 4,34 na EURPLN zaczął odrabiać straty, kierując się ku zeszłotygodniowemu minimum na poziomie 4,312. Wczoraj poznaliśmy wyniki w handlu zagranicznym dla Państwa Środka, które mocno rozczarowały. Wartość eksportu zmalała w lutym ósmy miesiąc z rzędu, a spadek o 25,4% był największym od czasów kryzysu finansowego, czyli od 2009 roku. Eksport był dotąd kluczowym motorem napędzającym wzrost azjatyckiego giganta, stąd jego tak silny spadek pokazuje, że druga największa gospodarka świata wciąż osłabia się pomimo słabego juana. Silny spadek (o 13,8%) odnotowano również w imporcie, co oznacza kontynuację negatywnego trendu w kolejnym miesiącu br. Załamanie wyniku pokazał również bilans. Saldo wymiany w lutym obniżyło się do 32,6 mld USD z 63,3 mld USD w styczniu (wobec prognozowanych 50,1 mld USD). Spowolnienie chińskiej gospodarki, której w ub. roku wzrost PKB był najsłabszy od 25 lat, negatywnie odbija się głównie na cenach miedzi, ale też i innych metali przemysłowych, walutach EM, w tym na notowaniach złotego oraz notowaniach spółek giełdowych. Słabe dane mogły zostać zniekształcone przez obchody święta nowego roku w Chinach, jednak nie zmienia to ich negatywnego wpływu na rynki. W wyniku powrotu awersji do ryzyka impet wzrostowy stracił też dolar amerykański. Spadki USDJPY są jednak silniejsze niż wzrosty EURUSD. Inwestorów dzieli bowiem opinia, co do czwartkowej decyzji EBC i nie chcą ryzykować. Oczekuje się, że bank obniży dalej stopę depozytową oraz zwiększy program stymulacyjny, niewiadoma dotyczy skali działania. Wtorkowe dane ze strefy euro tym razem wspierały wspólną walutę. Produkcja przemysłowa w Niemczech (wyrównana sezonowo) w styczniu wzrosła o 3,3% m/m po spadku o 0,3% m/m po korekcie z -1,2%. Konsensus rynkowy wskazywał zaś na wzrost o 0,5% w ujęciu miesięcznym. Z kolei wyrównany sezonowo wzrost PKB za 4q15 w strefie euro (wg drugiego szacunku) zwiększył się o 0,3% kw/kw i o 1,6% r/r w tym drugim przypadku przerastając oczekiwania analityków. PKB za 4q15 w strefie euro na poziomie 0,3% kw/kw i 1,6% r/r (wg. drugiego odczytu). 1,7 1,35 1 0,65 0,3 -0,05 -0,4 -0,75 -1,1 -1,45 gru-12 cze-13 gru-13 EU PKB (w proc., r/r) cze-14 gru-14 cze-15 gru-15 EU PKB (w proc., kw/kw) Źródło: Thomson Reuters W środę, kalendarz makroekonomiczny całkowicie pozbawiony jest kluczowych publikacji, stąd z tej strony nie należy liczyć na pojawienie się nowych bodźców. Będzie więc pełna koncentracja przed jutrzejszym posiedzeniem EBC i zaplanowaną po posiedzeniu konferencją prasową prezesa M. Draghi’ego. Z kolei na rynku stopy procentowej podczas sesji wtorkowej doszło do niewielkiego spadku rentowności obligacji skarbowych. Popyt na bezpieczne aktywa zwiększyła publikacja danych nt. bilansu handlowego Chin, które pokazały niższe od prognoz dynamiki zarówno w zakresie eksportu jak i importu. Awersja do ryzyka, jaką widać było od początku sesji na świecie, przeniosła się na rynek krajowy. Poza danymi z Chin, polskie obligacje skarbowe nadal wspierają zbliżające się posiedzenia EBC i NBP. W przypadku EBC powszechnie oczekiwane jest poluzowanie polityki pieniężnej, ale również część ekonomistów sygnalizuje taką możliwość w Polsce. Podczas marcowego posiedzenia RPP po raz pierwszy udział wezmą wszyscy nowo wybrani członkowie (w środę sejmowa Komisja Finansów Publicznych jeszcze przesłucha kandydata na członka RPP J. Żyżyńskiego). Inwestorzy spekulują, że nowa Rada może być bardziej skłonna do obniżek stóp procentowych od poprzedniej. Dodatkowo w ostatnich miesiącach pojawił się jeszcze nowy argument w postaci prawdopodobnego pogłębienia deflacji, co mogłoby częściowo tłumaczyć zmianę w polityce pieniężnej. Wzrost prawdopodobieństwa obniżki stóp w Polsce doprowadził w ostatnich dniach do spadku krzywej kontraktów FRA. Niższe kwotowania instrumentów pochodnych uzasadniają też spadające stawki WIBOR, które w segmencie 3-miesięcznym osiągnęły poziom 1,67% (o 5 pb. niższy niż na koniec 2015 r.). W naszej ocenie ten ruch na rynku stopy procentowej może okazać się nieuzasadniony, a ostatecznie stopy procentowe w Polsce nie ulegną zmianie w tym roku. Wykres dnia: Słaby chiński juan nie pomaga gospodarce. W lutym eksportu Chin spadł o 25,4% 60 8,5 45 8 30 7,5 15 0 7 -15 Notowania kursów Δ 1d % Δ 5d % EUR/PLN 4,32 -0,27 -0,12 USD/PLN 3,94 0,08 -1,18 CHF/PLN 3,95 -0,26 -0,94 EUR/USD 1,10 -0,40 1,05 EUR/CHF 1,10 0,11 0,97 Źródło: Thomson Reuters, stan na 9.03 Stopa procentowa Δ 1d Δ 5d 2Y 1,45 0,00 -0,01 5Y 2,18 -0,01 -0,03 10Y 2,90 -0,03 -0,05 PL 10Y-2Y 1,45 -0,03 -0,04 PL-Bund 10Y 2,72 0,01 -0,09 PL ASW 10Y 0,69 -0,01 -0,09 Δ 1d Δ 5d 0,00 Polska Rynki bazowe 6,5 -30 -45 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 dynamika eksportu Chin (w proc., l.oś.) Źródło: Thomson Reuters Strona | 1 kurs USDCNY (p.oś.) 6 UST 10Y 1,83 -0,08 Bund 10Y 0,18 -0,04 0,04 UST-Bund 10Y 1,65 -0,03 -0,03 Źródło: Thomson Reuters, stan na 8.03 Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 8.03 2Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y OS PLN 1,45 2,18 2,90 Bund -0,57 -0,38 0,18 UST 0,87 1,34 1,83 Δ 1d 0,00 -0,01 -0,03 Δ 1d -0,01 -0,02 -0,04 Δ 1d -0,04 -0,08 -0,08 Δ 5d -0,01 -0,03 -0,05 Δ 5d 0,016 0,01 0,04 Δ 5d 0,03 0,02 0,00 Notowania kontraktów IRS – stan na 8.03 2Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y 2Y 5Y 10Y PLN 1,48 1,75 2,21 EUR -0,20 0,00 0,57 USD 0,90 1,24 1,66 Δ 1d -0,01 -0,02 -0,02 Δ 1d -0,01 -0,01 -0,01 Δ 1d -0,04 -0,08 -0,08 Δ 5d -0,02 -0,01 0,03 Δ 5d 0,01 0,01 0,03 Δ 5d 0,03 0,03 0,02 Polski rynek stopy procentowej 3,00 Krzywa WIBOR 75,0 69 64 2,56 27 2,12 45 46 44 12 57 27,0 Krzywa FRA 10,0 1,64 1,72 7,0 1,65 4,0 1,57 1,6 4,0 2,0 2,0 0,0 1,50 0,0 -0,3 -3 -16 3,0 1,58 1,0 -0,6 1,43 -2,0 -2,3 -2,5 SPW IRS (%, l.o.) Dzienna zmiana (pb, p. o.) 2016-03-08 (%, l.o.) ASW (pb. p.o.) -4,0 9X12 6X9 5X8 4X7 3X6 1Y 8X11 -3,4 -2,0 1,36 ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 2X5 -21,0 1,51 1,24 1X4 1,68 51,0 1,79 Dzienna zmiana (pb., p.o.) 2016-03-08 (%, l.o.) Źródło: Thomson Reuters Stopy procentowe banków centralnych 6,5 USA EMU POL UK CH 5,0 3,5 2,0 0,5 -1,0 2007 2009 2011 2013 Główne stopy procentowe Δ 1d % Ryzyko kredytowe 0,25-0,50% USA Δ 5d % SOVXWE West. Europe -0,28 -1,91 Strefa euro 0,05% iTraxx Crossover 5,49 -17,16 Japonia -0,10% Euro Itraxx SF 5Y 1,21 -2,81 UK 0,50% Euribor OIS spread 1,45 -4,11 Szwajcaria -0,75% USD Libor OIS spread 0,00 7,76 Polska 1,50% Węgry 1,35% 2015 Źródło: Thomson Reuters Krzywe IRS % Dochodowości obligacji SP Wycena DE kontraktów PL UK CDS IT Bund 10Y (%, l.o.) US Treasury 10Y (%, p.o.) USD ` EUR 9Y 10Y 8Y 14 7Y -0,33 6Y -6 1,64 5Y 45 0,09 4Y -4 0,34 3Y 76 1,71 2Y 1,01 0,15 1Y -2 8 mar 106 1,78 4 mar 1,68 0,21 29 lut 1,85 25 lut 0,27 21 lut 137 17 lut 2,35 13 lut 1,92 9 lut 0,33 PLN 0 -8 SP DE CDS 5Y (l.oś) PL UK IT zmiana tygodniowa (p.oś) Źródło: Thomson Reuters Strona | 2 9 marca 2016 Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce bid dnia offer dnia EUR/PLN Para walutowa 4,315 4,3442 Notowania kursów walut w NBP EUR 4,3325 Prognozy walutowe BSR* 1Q16 2Q16 USD/PLN 3,9075 3,945 USD 3,9333 EUR/PLN 4,37 4,47 CHF/PLN 3,9333 3,9756 CHF 3,9664 USD/PLN 3,87 4,10 EUR/USD 1,099 1,106 GBP 5,5986 CHF/PLN 3,97 4,10 EUR/CHF 1,0914 1,0973 CZK 0,1601 EUR/USD 1,13 1,09 USD/JPY 112,41 113,55 RUB 0,0548 EUR/CHF 1,1 1,09 Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 8.03 3,910 1,079 4,290 3,870 3 mar 10 lut 10 lut Źródło: Thomson Reuters 9 mar 4,340 29 lut 1,095 24 lut 3,950 19 lut 4,390 15 lut 1,111 9 mar 3,990 3 mar 4,440 29 lut 1,127 24 lut 4,030 18 lut 4,490 15 lut 1,143 9 mar 3 mar 29 lut 24 lut Notowania surowców 2,63 TR/Jefferies CRB -1,30 3,42 Euro Stoxx 600 -1,01 -0,37 Baltic Dry 3,39 10,24 MSCI EM Europe -0,60 4,89 Ropa Brent (USD) 0,28 7,66 S&P 500 -1,12 0,05 Miedź (USD) -2,00 2,22 VIX 7,61 5,48 Złoto (USD) -0,46 1,26 1250 39 1229 36 1207 33 1185 30 Źródło: Thomson Reuters złoto (l.o.) 8 mar -0,66 4 mar WIG 41 Δ 5d % 29 lut Δ 1d % 25 lut Rynek towarowy 21 lut Δ 5d % 13 lut Δ 1d % 9 lut Rynek akcji 1272 17 lut 19 lut 16 lut USD/PLN EUR/PLN EUR/USD 10 lut * - prognoza z dnia 04.02.2016 roku ropa (p.o.) KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE Środa, 9 marca 2016 roku Godz. publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa 14:30 USA 3,83% - 14:30 USA 216,7 pkt - Godz. publikacji Kraj Ostatnie dane Prognoza rynkowa Posiedzenie rady Europejskiego Banku Centralnego 13:45 EMU 0,05%/-0,30% 0,05%/-0,40% Konferencja prasowa po posiedzeniu rad EBC 14:30 EMU - - Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu do 05.03 14:30 USA 278 tys. 275 tys. Oprocentowanie 30-letniego kredytu hipotecznego wg MBA w USA w marcu Indeks rynku kredytów hipotecznych w USA w marcu Czwartek, 10 marca 2016 roku Źródło: Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, MF Strona | 3 9 marca 2016 Dziennik Rynkowy Analizy i Strategie Rynkowe BIURO STRATEGII RYNKOWYCH PKO Bank Polski S.A. ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (22) 521 75 99 fax (22) 521 76 00 Dyrektor Biura Mariusz Adamiak, CFA (22) 580 32 39 [email protected] Rynek Stopy Procentowej Mirosław Budzicki Marta Dziedzicka (22) 521 87 94 (22) 521 61 66 [email protected] [email protected] Rynek Walutowy Joanna Bachert Jarosław Kosaty (22) 521 41 16 (22) 521 65 85 [email protected] [email protected] Analizy Ilościowe Artur Płuska (22) 521 50 46 [email protected] DEPARTAMENT SKARBU Zespół Klienta Strategicznego: (22) 521 76 43 (22) 521 76 45 (22) 521 76 50 Zespół Klienta Korporacyjnego: (22) 521 76 35 (22) 521 76 36 (22) 521 76 37 Zespół Klienta Detalicznego: (22) 521 76 28 (22) 521 76 30 (22) 521 76 39 Instytucje finansowe: (22) 521 76 20 (22) 521 76 25 (22) 521 76 26 Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN. Strona | 4 9 marca 2016