2010.05.02 - KOMENTARZ WEEKENDOWY

2010.05.02 - KOMENTARZ WEEKENDOWY
Problem Grecji ma szansę zejść na dalszy plan
Witam.
Wykres tygodniowy indeksu WIG20 i wydarzenia ostatniego tygodnia – Miniony tydzień
giełdowy zakończył się wzrostem indeksu WIG20 o 1,31% do poziomu 2547,52 punktów (wykres 1).
Na wykresie powstała świeczka z czarnym korpusem, ale o długości tylko 3 punktów. Dolny cień
wyniósł 75 punktów, a górny 32 punkty. Tygodniowa rozpiętość wahań to 110 punktów. Tydzień ten
rozpoczęliśmy pokaźnym wzrostem, który wynikał głównie z tego, że indeksy europejskie, w tym nasz
sporo spadały, a indeksy w Stanach w ogóle nie przejmowały się problemami Grecji i na koniec
ubiegłego tygodnia ustanowiły nowe tegoroczne maksima. W poniedziałek mogło wydawać się
również, że sprawa Grecji nie będzie już miała dalszego ciągu ponieważ UE i MFW zadeklarowały duży
program pomocowy. Sytuacja jednak szybko wróciła do normy, gdyż już we wtorek okazało się, że te
nadzieje na załatwienie sprawy greckiej polegały jedynie na prawie pustych deklaracjach polityków, a
nie konkretnych działaniach. We wtorek indeks lekko spadł, ale najważniejsze rzeczy działy się tuż po
zakończeniu naszych notowań. Wówczas agencja S&P obniżyła rating dla Grecji o trzy poziomy do
śmieciowego, a Portugalii o dwa poziomy. Mówiło się także sporo, że tą samą drogą co Grecja mogą
pójść Hiszpania, Irlandia, Włochy. To doprowadziło do tego, że mocno odporne na europejskie
wydarzenia Stany w końcu zareagowały na to silnym spadkiem indeksów. To z kolei wpłynęło na
nasze silnie spadkowe środowe otwarcie. Przez pierwszą część sesji spadki były pogłębiane i został
nawet naruszony wcześniejszy dołek na 2480pkt. Później sytuacja trochę się uspokoiła. W czwartek
mieliśmy festiwal wypowiedzi dotyczących Grecji i pomocy dla niej, a każda z nich wywierała jakiś
wpływ na notowania rynku. Ostatecznie po zdecydowanie uspokajających głosach polityków i
zapowiedzi bardzo dużej pomocy indeksy pod koniec dnia już wyraźnie poszły w górę. W piątek była
kontynuowana ta tendencja i można było mieć wrażenie, że sprawa grecka została definitywnie
zamknięta. Dopiero końcówka sesji doprowadziła do realizacji dwudniowych zysków. Generalnie
tydzień ten polegał na zwariowanych wahaniach w obydwie strony w rytm doniesień „greckich”. Na
wykresie dziennym powstawały luki bessy, jak i hossy, ale nic wielkiego później z nich nie wynikało.
Nastroje zmieniały się od grobowych do prawie euforii. W czasie tych pierwszych mówiono o rozpadzie
całej europejskiej unii monetarnej, a w trakcie tych drugich, że odpowiednio duża pomoc zamknie ten
temat i indeksy będą mogły powrócić do bicia rekordów. W pierwszej połowie kwietnia przy bardzo
nudnym wzroście rynku pisałem, że z takiego uśpienia często następuje silne wybicie. Takie mieliśmy
ostatnio, ale wyraziło się ono olbrzymią zmiennością, a nie wybiciem w jednorodnym kierunku. Chcę
tutaj zastrzec, że taka duża zmienność również ma swoje reperkusje w przyszłości. Otóż często po
takim rozchwianiu rynku dochodzi do ustalenia kierunku rynku i jest to kierunek dosyć trwały.
Problem polega jedynie na tym, że trudno powiedzieć jak długo takie rozchwianie będzie trwało.
Dopiero po zakończeniu tego etapu powinien ustalić się konkretny trend na rynku. Przewiduję, że
będzie to trend spadkowy, ale zanim to nastąpi może upłynąć jeszcze kilka tygodni. Wróćmy do
wydarzeń minionego tygodnia. Na rynkach europejskich dało się zauważyć duże rozwarstwienie w
zachowaniu indeksów. Nie mam tu na myśli indeksów z Grecji czy Portugalii, które spadały bardzo
mocno, ale przykładowo indeks francuski i niemiecki. Ten pierwszy zachowywał się fatalnie i każdy
pretekst wykorzystywał do dużego spadku, natomiast drugi stosunkowo dzielnie przeszedł chwile
zagrożenia. Trudno więc było naszemu rynkowi kierować się jakimś średnim zachowaniem
europejskich indeksów. Po wykresie można stwierdzić, że zdecydowanie bliżej było nam do giełdy
niemieckiej niż francuskiej. Różnie też przedstawiały się indeksy na różnych kontynentach. Giełda
chińska spadała przez wszystkie cztery pierwsze dni tygodnia, aby w piątek tylko delikatnie odbić w
górę. Można szczegółowiej rozbić przebieg notowań na poszczególnych indeksach, ale najważniejsze
jest, że mamy dawno nie widziane duże rozwarstwienie w ich zachowaniu. To wskazuje na to, że
inwestorzy są trochę zagubieni w jakim kierunku podążą rynki akcji. Mówi się o sporej ilości zagrożeń,
z których najważniejsze to chłodzenie przez Chiny ich rynku nieruchomości, sprawa Goldman Sachs w
Stanach ( przyczyna dużego piątkowego spadku ) wraz z nowymi regulacjami odnośnie działania
instytucji finansowych oraz oczywiście cały problem europejski. W tym ostatnim temacie trzeba
jeszcze zauważyć, że dostatecznie duża pomoc dla Grecji załatwi sprawę w krótkim terminie, ale nie w
długim. Ta pomoc dla Grecji będzie przecież skądś wzięta i już słyszy się głosy protestu w samych
Niemczech, a po drugie te pieniądze uszczuplą budżet jakiegoś kraju, który i tak jest nadszarpnięty
przez kryzys i związane z nim programy pomocowe. Nawet Niemcy nie są studnią bez dna, podobnie
jak i Stany. Jedno po minionym tygodniu wydaje się bardzo prawdopodobne, że sprawa Grecji trochę
ucichnie i będzie można skupić się na właściwej grze rynkowej. Będzie można rozważać czy dobre
wyniki amerykańskich spółek są już w cenach i reakcja na nie doprowadzi do realizacji zysków, czy
nie. Zza oceanu dostajemy też ostatnio dosyć dobre dane makro wskazujące na coraz lepszy stan
tamtejszej gospodarki. Niby to dobrze, ale znowu będzie mógł wrócić temat wycofywania się z
programów pomocowych oraz zacieśnienia polityki pieniężnej. Ostatnio nieco zapomnieliśmy o tych
tematach, a przecież właśnie to one doprowadzają do słabego zachowania giełdy chińskiej. Po prostu
mam nadzieję, że wrócimy do normalności.
Co do obrazu technicznego rynku po ostatnim tygodniu, to niewiele tu się zmieniło. Na
wykresie tygodniowym indeksu (wykres 2). powstała mała szpulka, która znowu wskazuje na
problemy z pokonaniem oporów. Tymi oporami są wewnętrzna linia obowiązującego kanału
wzrostowego, która została przebita na początku lutego oraz linia biegnąca po wierzchołkach wykresu
od października ubiegłego roku. Te dwie linie właśnie przecinają się tuż nad poziomem szpulki z
minionego tygodnia. Dopóki nie zostaną one pokonane to nie będzie można mówić o kontynuacji
tendencji wzrostowej. Inna sprawa, że pozostawanie tuż pod ich poziomem już niedługo będzie
pozwalało na delikatne wyznaczanie tegorocznych maksimów. Tutaj ponownie kłania się przebieg
wykresu z 2007 roku, na który powołuję się od kilku tygodni. Z drugiej strony wykres dzienny
wykreował sobie wsparcie na wysokości 2480 punktów, gdzie mamy już dwa lokalne minima. W
horyzoncie tygodniowym wsparcie przebiega na innym elemencie wykresu, a jest nim dolna linia
obowiązującego kanału wzrostowego. Na ten moment znajduje się ona na wysokości około 2330
punktów. Jej przebicie byłoby sygnałem, że rynek wyraźnie zmienia kierunek i mamy do czynienia z
korektą całego wzrostu od lutego 2009 roku. Następnym wsparciem jest średnia 55 tygodniowa
będąca w tej chwili na wysokości 2200 punktów oraz lutowy dołek ukształtowany na poziomie 2165
punktów. Te dwa ostatnie poziomy wsparcia dotyczyłyby już horyzontu długoterminowego. O
przebiegu wskaźników tygodniowych i co z nich wynika bardzo dokładnie napisałem tydzień temu. Na
dzisiaj odnośnie wskaźnika RSI można stwierdzić, że obowiązuje na nim pozioma linia wsparcia, a z
drugiej strony opór na poziomie strefy wykupienia. Jednocześnie wskaźnik doszedł do poziomu
swojego wcześniejszego szczytu, a więc nie ma mowy o pojawieniu się linii spadkowej, ani
negatywnej dywergencji. Ta ostatnia może pojawić się w minimalnym wymiarze na wskaźniku MACD.
Obecnie znajduje się on troszeczkę poniżej niż na przełomie roku. Z tego obrazu wskaźników wynika,
że jakieś osłabienie może nastąpić z powodu bliskości poziomów oporu, ale raczej nie będzie to
zdecydowana zmiana trendu. Do tego potrzeba bowiem, przebicia linii wsparcia na wskaźniku RSI oraz
powstania niżej położonych szczytów od wcześniejszych.
Na szerokim rynku zobrazowanym indeksami mWIG40 (wykres 3) oraz sWIG80 (wykres 4)
sytuacja jest jeszcze bardziej spokojna. W poprzednim komentarzu weekendowym napisałem, że na
obu tych indeksach nie można mówić o występującej korekcie, a bardziej jedynie o zatrzymaniu
wzrostu. W ubiegłym tygodniu indeksy te nieznacznie wzrosły, co tylko potwierdza ten wniosek.
Indeks średnich spółek znajduje się ponad kilkumiesięczną konsolidacją przebiegającą pomiędzy
dwoma zaznaczonymi liniami. To oznacza, że indeks wybił się górą poza jej obszar i taki stan
utrzymuje do dzisiaj. To prawda, że indeks nie rośnie już od pięciu tygodni, a po wybiciu w górę
powinien zachowywać się lepiej, ale o sygnałach odwrotu absolutnie nie można mówić. W związku z
tym kontynuacja wzrostu jest bardziej prawdopodobna niż zmiana trendu na spadkowy. Identyczna
sytuacja jest na wykresie sWIG80, który również stoi w miejscu od sześciu tygodni, ale nad
stabilizacją z okresu sierpień 2009 – marzec 2010.
Zobaczmy jak po tym zwariowanym tygodniu prezentują się tegoroczne osiągnięcia wybranych
światowych indeksów. Nasz WIG20 wzrósł w tym okresie o 6,66% ( na indeksach zagranicznych nie
jest uwzględniona sesja piątkowa, gdyż ten komentarz piszę w piątek popołudniu ).
_HANGSENG
-5.00
_B-SHARES
-2.94
_CAC40
-2.43
_ALL_ORD
-1.36
_BOVESPA
-0.89
_SMI
1.83
_MEXICIPC
2.31
_DAX
3.15
_BUENOS
3.21
_NIKKEI
3.59
_FT-SE100
3.79
_TSE-300
3.87
_EOE
3.92
_DJIA
7.09
_SP500
8.22
_NASDAQ
10.70
_BUX
16.48
_RUSSEL
17.96
Pozostałe indeksy notowane na GPW (uwzględnione są spółki o największym udziale w indeksach)
WIG - BANKI ( +1,57% ) - indeks bankowy po dziesięciu tygodniach wzrostu skorygował się mocno
w poprzednim tygodniu i teraz już znowu podszedł w górę. W pewnym momencie tygodnia
groziło mu jednak zejście poniżej styczniowego szczytu co byłoby lekko negatywnym sygnałem.
Ostatecznie do tego nie doszło. W minionym tygodniu najsilniejszym punktem indeksu było
PKOBP. PKOBP +4,40%, PEOSA -1,06%, BZWBK +1,40%, GETIN +1,58%, HANDLOWY -0,61%,
BRE +2,84%.
WIG - BUDOW ( +2,59% ) - indeks budowlany po bardzo dobrym okresie stał prawie w miejscu
przez cztery tygodnie, a teraz podszedł w górę. Nie zmienia to faktu, że jest to kolejny tydzień
konsolidacji, ale tym razem w jej górnym zakresie. Indeks znajduje się powyżej swojego szczytu
z sierpnia. Również i tutaj mocno pozytywnie na indeks wpłynęła jedna spółka PBG, ale należy
też zauważyć silne odbicie w górę na słabej poprzednio spółce HBPOLSKA. PBG +7,73%,
POLIMEXMS +0,83%, BUDIMEX -1,25%, ELBUDOWA +0,23%, MOSTALWAR -1,42%, TRAKCJA
-4,25%, MOSTALZAB +3,26%, HBPOLSKA +12,50%.
WIG - CHEMIA ( +1,04% ) - indeks chemiczny po czterech tygodniach lekkiej korekty lekko
wzrósł. Wygląda na to, że próbuje obronić poziom swojego szczytu z sierpnia. Dzięki temu
obraz techniczny dalej jest pozytywny. Wśród spółek nie było już tak dobrze ponieważ dwie
wzrosły, a trzy spadły w tym szczególnie wyraźnie PUŁAWY. SYNTHOS +4,09%, CIECH
+2,17%, PUŁAWY -4,69%, AZOTYTAR -1,76%, POLICE -1,72%.
WIG - DEWEL ( +1,16% ) - indeks deweloperów również delikatnie wzrósł po jednym tygodniu
spadku, ale zdecydowanie większego niż obecny wzrost. Indeks cały czas pozostaje poniżej
swoich ubiegłorocznych szczytów. Nie jest to więc zbyt dobre zachowanie. Jednak wśród
spółek niemal co tydzień mamy jakąś co dużo wzrośnie i tym razem był to DOMDEV. Warto
zauważyć, że na siedem wymienionych spółek tylko jedna spadła. GTC +0,17%, ECHO +3,86%,
POLNORD -1,41%, PLAZACNTR +2,82%, LCCORP +1,32%, DOMDEV +11,11%, GANT +1,19%.
WIG - INFO ( -0,32% ) - jedyny indeks, który zanotował zniżkę w ubiegłym tygodniu. Mało tego
na sześć wymienionych spółek wszystkie sześć spadło. Indeks koryguje się już trzeci kolejny
tydzień, a poza tym cały czas pozostaje poniżej szczytów z października i stycznia.
ASSECOPOL -0,18%, COMARCH -0,99%, ASSECOSLO -1,63%, COMP -0,75%, ATM -1,18%,
SYGNITY -0,30%.
WIG - MEDIA ( +3,08% ) - indeks medialny po trzech tygodniach lekkiej korekty wzrósł na tyle
mocno, że odrobił cały ten wcześniejszy spadek. Znajduje się on tuż przy wcześniejszym
szczycie oraz ponad wierzchołkiem z sierpnia. Tutaj mamy odmienną sytuację niż powyżej,
gdyż na sześć wymienionych spółek wszystkie sześć zanotowało wzrost. Najlepiej wypadł
CCIINT oraz ATMGRUPA. TVN +3,49%, CYFRPLSAT +1,16%, AGORA +2,75%, CCIINT +5,88%,
WSIP +0,12%, ATMGRUPA +6,18%.
WIG - PALIWA ( +3,57% ) - indeks paliwowy wypadł bardzo korzystnie w minionym tygodniu.
Podszedł on pod swój wcześniejszy szczyt, co nie zmienia faktu, że jest to od pięciu tygodni
wciąż stabilizacja. Odbywa się ona tuż powyżej szczytu ze stycznia. Siłą napędową indeksu
były dwie spółki paliwowe PKNORLEN i LOTOS. PKNORLEN +5,56%, PGNIG -1,97%, NEWWORLDR
-0,80%, LOTOS +5,60%, BOGDANKA +0,14%.
WIG - SPOZYW ( +5,67% ) - indeks spożywczy należy do liderów rynku, o czym przypomniał
w zakończonym tygodniu. Jest to największy wzrost ze wszystkich indeksów. Dzięki temu po
pięciu tygodniach stagnacji indeks wybił się w górę. Oczywiście przebywa on na najwyższym
poziomie od początku wzrostów. Wynik indeksu musiał być tak dobry skoro aż cztery spółki
z wymienionych wzrosła bardzo wyraźnie. KERNEL +8,58%, KOFOLA +4,85%, ASTARTA
+6,01%, JUTRZENKA -0,65%, WAWEL -4,71%, ELSTAROIL -0,83%, DUDA +6,67%.
WIG - TELEKOM ( -2,11% ) - indeks telekomunikacyjny delikatnie osuwał się od trzech tygodni,
a teraz zanotował nieco większy spadek. Jest to jednak indeks o dużej stabilności i jego
wykres od miesięcy waha się mniej więcej w tym samym przedziale. W ostatnim tygodniu
słabo wypadła TPSA, a z marazmu i korekty próbuje wybić się spółka HAWE. TPSA -3,02%,
NETIA +0,82%, MMPPL +0,92%, MNI -0,51%, HAWE +12,46%.
mWIG40 ( +1,11% ) - indeks średnich spółek po konsekwentnym, ale małymi krokami wzroście
od czterech tygodni stoi na tym samym poziomie. Jest to powyżej szczytów z poprzedniego
roku, co każe oceniać indeks pozytywnie. Wśród wyników spółek dominują wzrosty głównie
KERNEL i SWIECIE, a większy spadek zanotował STALPROD. HANDLOWY -0,61%, INGBSK
0,00%, NETIA +0,82%, LPP -0,91%, KERNEL +8,58%, SWIECIE +6,57%, STALPROD -4,45%,
MILLENNIUM +2,53%, EUROCASH +3,32%, ECHO +3,86%.
sWIG80 ( +0,73% ) - również indeks małych spółek po wyjściu na najwyższy poziom od początku
wzrostów zatrzymał wzrost i od sześciu tygodni tworzy konsolidację. Zmiany na spółkach
w ostatnim tygodniu nie były zbyt duże, a na uwagę zasługuje wzrost spółki CCIINT i KOFOLA
oraz spadek PGF. CCIINT +5,88%, INTERCARS +0,69%, BOMI -1,32%, KREDYT B 0,00%,
KOFOLA +4,85%, COMARCH -0,99%, FARMACOL 0,00%, APATOR -0,28%, PGF -3,59%,
RAFAKO -1,46%.
WIG20 ( +1,31% ) - indeks największych spółek po sporym spadku w poprzednim tygodniu
( a wcześniej dziesięć wzrostowych tygodni ) teraz lekko poszedł w górę. Jest to jednak ten
mały schodek poniżej szczytu sprzed dwóch tygodni. Z głównej piątki spółek trzy spadły,
a tylko dwie wzrosły. Te dwie wzrostowe to nie byle jakie wzrosty spółek PKOBP oraz
PKNORLEN. PKOBP +4,40%, PEOSA -1,06%, KGHM -0,54%, PKNORLEN +5,56%, TPSA -3,02%.
WIG20EUR ( +0,75% )
WIG20USD ( +0,77% )
Tygodniowe zestawienie 30 największych wzrostów i spadków ( mogą być nieuwzględnione wszystkie
nowe emisje i dywidendy ).
PROTEKTOR
34.57
CORMAY
-10.64
BUMECH
18.40
ATREM
-9.44
BYTOM
18.40
ADVADIS
-8.89
ACE
14.20
RELPOL
-8.35
BAKALLAND
13.95
IGROUP
-8.20
HBPOLSKA
12.50
INVESTCON
-8.06
HAWE
12.46
IZNS
-7.93
PRIMAMODA
12.34
ATLASEST
-7.45
CAMMEDIA
11.96
INSTAL
-7.31
INDYKPOL
11.95
REINHOLD
-7.28
POLAQUA
11.88
DECORA
-6.86
MISPOL
11.81
UNICREDIT
-6.71
MAKARONPL
11.72
KOELNER
-6.64
DOMDEV
11.11
TERESA
-6.54
INSTALKRK
11.06
BBIDEVNFI
-6.52
ONE2ONE
9.81
ORBIS
-6.44
MIRBUD
9.64
RONSON
-6.40
KERNEL
8.58
PERMEDIA
-6.29
NFIEMF
8.57
ENERGOINS
-6.26
EUROMARK
8.47
ANTI
-6.18
ATLANTAPL
7.80
B3SYSTEM
-6.02
PONAR
7.73
NORDEABP
-5.52
PBG
7.73
CEDC
-5.52
KRAKCHEM
7.46
IVMX
-5.26
ZETKAMA
7.31
MOSTALEXP
-5.22
CERSANIT
7.25
MERCOR
-5.13
GRAAL
7.14
FASTFIN
-5.06
KAREN
7.02
ORZEL
-5.04
ENERGOPN
7.01
TETA
-4.87
BUDOPOL
6.92
ZASTAL
-4.76
Ubiegły tydzień giełdowy pomimo nerwowych chwil był dosyć udany dla rynku akcji. W końcu
przecież tylko jeden indeks zniżkował i to bardzo niewiele. Pozostałe indeksy wzrosły, a najwięcej
WIG – SPOŻYWCZY, WIG – PALIWA i WIG – MEDIA. Wśród wyników spółek, które przedstawiłem
może nie było jakiegoś super wyniku, ale było za to kilka sporych wzrostów. Jak widać duże wahania
indeksu największych spółek nie za bardzo rzutuje na szeroki rynek akcji. Takie same wnioski można
wyciągnąć po zestawieniu trzydziestu największych wzrostów i spadków. Strona wzrostowa ma lekką
przewagę nad stroną spadkową.
W nadchodzącym tygodniu w dalszym ciągu trwał będzie sezon wyników kwartalnych spółek. Z
informacji z gospodarki z naszego rynku poznamy indeks PMI dla przemysłu oraz prognozę inflacji za
kwiecień. Z europejskich danych na uwagę zasługują indeks PMI dla przemysłu i usług, inflacja PPI,
niemiecka i w Eurolandzie sprzedaż detaliczna oraz niemieckie zamówienia w przemyśle i produkcja
przemysłowa. Jak zawsze najważniejsze dane napłyną ze Stanów. W tym tygodniu będą to wydatki i
dochody Amerykanów, indeks ISM dla przemysłu i usług, wydatki na konstrukcje budowlane,
zamówienia w przemyśle, zamówienia na dobra trwałego użytku, indeks podpisanych umów kupna
domów, raporty ADP i Challengera poprzedzające piątkowy miesięczny raport z rynku pracy. Warto
także zwrócić uwagę na to, że w czwartek swoją decyzję odnośnie stóp procentowych podejmie ECB.
Pozdrawiam,
Andrzej Klempka
Niniejsze opracowanie jest tylko i wyłącznie wyrazem osobistych poglądów autora i jedynie
jako takie powinno być traktowane. W żadnym wypadku komentarze i analizy zawarte w
opracowaniu nie stanowią doradztwa ani rekomendacji w rozumieniu obowiązujących
przepisów
prawa.
Autor
i
dostawcy
opracowania
nie
ponoszą
jakiejkolwiek
odpowiedzialności za działania podejmowane w oparciu o zawarte w nim treści.
Wykres 1 - Wykres tygodniowy indeksu WIG20: (powrót)
Wykres 2 - Wykres tygodniowy indeksu WIG20 z wskaźnikami: (powrót)
Wykres 3 - Wykres tygodniowy indeksu mWIG40 z wskaźnikami: (powrót)
Wykres 4 - Wykres tygodniowy indeksu sWIG80 z wskaźnikami: (powrót)