Informacja o publicznej ofercie akcji

Transkrypt

23 marca 2011
KINO POLSKA TV SA
Informacja o publicznej ofercie akcji
INFORMACJE ZAWARTE W NINIEJSZYM RAPORCIE NIE STANOWIĄ REKOMENDACJI W ROZUMIENIU ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW
Z 19 PAŹDZIERNIKA 2005 ROKU W SPRAWIE INFORMACJI STANOWIĄCYCH REKOMENDACJE DOTYCZĄCE INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH,
ICH EMITENTÓW LUB WYSTAWCÓW.
NINIEJSZY MATERIAŁ MA CHARAKTER WYŁĄCZNIE PROMOCYJNY I W śADNYM WYPADKU NIE POWINIEN STANOWIĆ PODSTAWY DO PODEJMOWANIA
DECYZJI O NABYCIU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI KINO POLSKA TV S.A. PROSPEKT PRZYGOTOWANY W ZWIĄZKU Z OFERTĄ PUBLICZNĄ
PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI I ICH DOPUSZCZENIEM I WPROWADZENIEM DO OBROTU NA GIEŁDZIE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
W WARSZAWIE JEST JEDYNYM PRAWNIE WIĄśĄCYM DOKUMENTEM ZAWIERAJĄCYM INFORMACJE O SPÓŁCE ORAZ OFERCIE PUBLICZNEJ PAPIERÓW
WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI W POLSCE (OFERTA). PROSPEKT ZOSTAŁ ZATWIERDZONY PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO BĘDĄCĄ ORGANEM
NADZORU NAD RYNKIEM KAPITAŁOWYM W POLSCE, W DNIU 25 LUTEGO 2011 R., ORAZ ZOSTAŁ OPUBLIKOWANY. W ZWIĄZKU Z OFERTĄ W POLSCE
ORAZ DOPUSZCZENIEM I WPROWADZENIEM PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI DO OBROTU NA GIEŁDZIE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
W WARSZAWIE, SPÓŁKA UDOSTĘPNIŁA PROSPEKT NA SWOJEJ STRONIE INTERNETOWEJ (WWW.KINOPOLSKA.PL), JAK RÓWNIEś NA STRONIE
INTERNETOWEJ NOBLE SECURITIES SA (WWW.NOBLESECURITIES.PL).
INWESTORZY POWINNI UWAśNIE ZAPOZNAĆ SIĘ Z TREŚCIĄ CAŁEGO PROSPEKTU, A W SZCZEGÓLNOŚCI Z RYZYKAMI ZWIĄZANYMI Z INWESTOWANIEM
W AKCJE ZAWARTYMI W ROZDZIALE „CZYNNIKI RYZYKA”, A WSZELKIE DECYZJE INWESTYCYJNE DOTYCZĄCE TYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH
POWINNY BYĆ PODEJMOWANE PO ROZWAśENIU TREŚCI CAŁEGO PROSPEKTU
PRZYJMUJĄC NINIEJSZY RAPORT WYRAśACIE PAŃSTWO ZGODĘ NA ZWIĄZANIE POWYśSZYMI OGRANICZENIAMI.
KINO POLSKA TV SA
23 marca 2011
Informacja o ofercie:
Na podstawie Prospektu oferowanych jest łącznie
Zapisy na Akcje Oferowane w Transzy Inwestorów
Indywidualnych będą przyjmowane w punktach obsługi
4.000.000 Akcji Serii B.
klienta m.in. CDM Pekao S.A., Domu Maklerskiego
Minimalna liczba Akcji Serii B objęta zapisem w ramach
Transzy Małych Inwestorów wynosi 100 szt. Maksymalna
Pekao.
Przydział Akcji Inwestorom Indywidualnym
za
pośrednictwem
GPW.
zostanie
liczba Akcji Serii B objęta jednym zapisem w ramach
dokonany
Inwestor
Transzy Małych Inwestorów wynosi 1 000 000 szt.
Indywidualny składający zapis musi posiadać rachunek
inwestycyjny.
Cena Emisyjna została ustalona na 9,50 zł.
W Transzy Małych Inwestorów zapisy na Akcje Serii B
będą przyjmowane w formie pisemnej na formularzach
Terminy oferty publicznej:
zapisu (3 egzemplarze).
22 marca 2011 r. (do godziny 12.00) Zakończenie
Zapis
procesu budowy Księgi Popytu (book-building).
na
Akcje Sprzedawane jest bezwarunkowy,
nieodwołalny,
22
marca
2011
r.
Ostateczny
termin
dokonania
nie
moŜe
zawierać
jakichkolwiek
zastrzeŜeń.
wstępnego przydziału Akcji Serii B w Transzy DuŜych
Inwestorów oraz ustalenia Ceny Emisyjnej dla Akcji
Serii B i podania jej do publicznej wiadomości.
23 - 30 marca 2011 r. Okres przyjmowania zapisów w
Transzy Małych Indywidualnych (w dniu 30 marca 2011 r.
Inwestor moŜe złoŜyć zapis za pośrednictwem właściwie
umocowanego pełnomocnika.
Dopuszczalne jest składanie więcej niŜ jednego zapisu
na Akcje Sprzedawane.
zapisy będą przyjmowane wyłącznie do godziny 17.00).
W przypadku wystąpienia nadsubskrypcji przydział Akcji
31 marca 2011 r. Dokonanie przydziału Akcji.
Serii B nastąpi na zasadach proporcjonalnej redukcji
kaŜdego ze złoŜonych zapisów.
23 - 25 marca 2011 r. Okres przyjmowania zapisów w
Transzy Inwestorów Instytucjonalnych.
Inwestorzy Indywidualni składający zapisy na Akcje
Sprzedawane powinni je opłacić w kwocie stanowiącej
5 kwietnia 2011r. Rozliczenie transakcji zawartych w
iloczyn liczby Akcji Serii B, na jaką inwestor składa zapis,
ramach przydziału Akcji w Transzy Małych Inwestorów
oraz
za pośrednictwem systemu informatycznego Giełdy i
prowizję firmy inwestycyjnej przyjmującej zapis.
Ceny
Emisyjnej,
powiększoną
o
ewentualną
zamknięcie Oferty publicznej Akcji.
2
Zlecenia telefoniczne DM PEKAO: 0 800 105 800 (bezpłatnie) (022) 591 22 00 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.dm.pekao.com.pl
Zlecenia telefoniczne CDM PEKAO SA: 0 801 140 490, (22) 591 24 90 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.cdmpekao.com.pl
ZABRONIONA JEST DYSTRYBUCJA NINIEJSZEGO DOKUMENTU NA TERYTORIUM STANÓW ZJEDNOCZONYCH AMERYKI, KANADY, AUSTRALII I JAPONII
ORAZ UDOSTĘPNIANIE GO OSOBOM AMERYKAŃSKIM (ang. US PERSONS).
KINO POLSKA TV SA - 23 marca 2011
Podsumowanie
Kino Polska TV SA jest nowoczesną, dynamicznie rozwijającą się grupą medialną. Emitent dysponuje
bazą ok. 6 mln abonentów, co oznacza dostęp do ok. 16 mln widowni. Jednocześnie, Grupa jest
jednym z najbardziej rozpoznawanych i jedynym podmiotem na rynku, wyspecjalizowanym
w dostarczaniu polskiego programu filmowego dla kablowych i satelitarnych operatorów telewizyjnych.
Praktycznie całość generowanych przychodów pochodzi z działalności emisyjnej oraz sprzedaŜy
reklam i ta tendencji na przestrzeni lat nie ulega zasadniczym, istotnym zmianom.
Emitent pretenduje do miana czołowego uczestnika rynku Europy Środkowo-Wschodniej, zajmując się
obecnie produkcją i dystrybucją 5 kanałów o charakterze filmowym (Kino Polska, FilmBox, FilmBox
Extra, FilmBox HD i FilmBox Family), w tym 3 programów w segmencie premium. Grupa przygotowała
kolejne 3 programy (takŜe naleŜą do segmentu premium): FilmBox Action, FightBox i FashionBox oraz
planuje wprowadzenie kolejnych (Kino Polska HD, Kino Polska Muzyka).
Rozpoznawalność marki oraz pozycja rynkowa zbudowane zostały na bazie wyspecjalizowanego
programu filmowego Kino Polska, który jest nadawany od 7 lat.
Niezwykłą popularnością cieszy się serwis www.stopklatka.pl – pełniący funkcję piguły informacyjnej
w zakresie polskich i światowych produkcji filmowych, recenzji, premier, zwiastunów i zapowiedzi.
Misja kanału kryje się pod hasłem „Łączymy pokolenia” i ma na celu promocję i popularyzację
polskiego kina. Emitent prezentowane filmy traktuje jako dzieła sztuki, a nie towary – dlatego teŜ
nie przerywa ich transmisji reklamami.
Celem strategicznym spółki jest zwiększyć zasięg i obszar nadawania oraz czas, jaki widzowie
spędzają na oglądaniu programów, zdywersyfikować strukturę przychodów, aby uniezaleŜnić się
od przemian zachodzących na rynku telewizyjnym oraz zwiększyć obecność na rynku nowych
technologii (Internet i urządzenia mobilne).
Od 2010 r., Emitent przygotowuje wprowadzenie do swojej oferty kolejnych trzech programów
telewizyjnych typu premium: FashionBox, FightBox oraz FilmBox Action tak, aby rozpocząć nadawanie
tych programów na przełomie III i IV kwartału 2011 r.
Zarząd spółki nie przewiduje wypłacania dywidendy w latach 2010 – 2011, a wypracowane zyski
zamierza przeznaczyć na kapitał zapasowy, tak jak to miało miejsce w latach 2007-2009.
Przychody ze sprzedaŜy Kino Polska TV w 2009 r., wyniosły 35,2 mln zł, zysk operacyjny powiększony
o amortyzację (EBITDA) miał wartość 8,7 mln zł., zysk operacyjny (EBIT) wyniósł 7,5 mln zł., natomiast
zysk netto Spółki osiągną niemalŜe 6,1 mln zł. Wzrost w 2009 r. miał podstawy organiczne, był plonem
wcześniejszych prac i inwestycji w rodzinę programową FimBox.
W pierwszym półroczu 2010 r. spółka osiągnęła przychody na poziomie 23,0 mln zł. wypracowała wynik
EBITDA w wysokości 6,5 mln zł. i zysk operacyjny w wysokości 5,3 mln zł. Zysk netto pierwszego
półrocza 2010 r., miał wartość 4,1 mln zł. W porównaniu całego 2009 roku i lat poprzednich wyniki
pierwszego półrocza 2010 r., wypadają całkiem dobrze, w pierwszej połowie ubiegłego roku spółka
zrealizowała pond 65% przychodów całego 2009 r., i 68% zysku netto całego 2009 r.
Osiągane przez spółkę przychody i zyski w kolejnych latach rosną przy zachowaniu w miarę stabilnego
poziomu realizowanych marŜ, co świadczy o zrównowaŜonym wzroście i dosyć ścisłej kontroli kosztów
i cen oferowanych produktów i usług.
3
3
ZABRONIONA JEST DYSTRYBUCJA NINIEJSZEGO DOKUMENTU NA TERYTORIUM STANÓW ZJEDNOCZONYCH AMERYKI, KANADY, AUSTRALII I
JAPONII ORAZ UDOSTĘPNIANIE GO OSOBOM AMERYKAŃSKIM (ang. US PERSONS).
1. Informacje o Kino Polska TV SA
2007
2008
2009
1H 2010
Przychody (w mln PLN)
12,17
14,47
35,18
23,01
EBIT (w mln PLN)
2,66
3,90
7,51
5,25
Zysk netto (w mln PLN)
2,14
3,81
6,07
4,12
EPS
0,22
0,39
0,62
0,42
P/E*
43,90
24,58
15,44
17,21
P/BV**
31,76
13,86
7,30
5,53
Kapitał własny (w mln PLN)
2,95
6,77
12,84
16,96
liczba akcji (w mln szt.)
9,87
9,87
9,87
9,87
* Wskaźn1k przy cen1e 9,5 zł dla 1H 2010 wyl1czony z zysku 2H 2009 - 1H 2010
** Wskaźnik obliczony przy cenie 9,5 zł
Źródło: Prospekt emisyjny, obliczenia własne
1.1. Informacje o spółce
Ogólna
charakterystyka
Emitenta
Kino Polska TV SA jest nowoczesną, dynamicznie rozwijającą się grupą medialną. Emitent
dysponuje bazą ok. 6 mln abonentów, co oznacza dostęp do ok. 16 mln widowni.
Jednocześnie, Grupa jest jednym z najbardziej rozpoznawanych oraz jedynym podmiotem
na rynku, wyspecjalizowanym w dostarczaniu polskiego programu filmowego dla kablowych
i satelitarnych operatorów telewizyjnych.
Model biznesowy prowadzonej działalności skupia się na:
- działalności nadawczej (nadawanie kanałów telewizyjnych),
- działalności dystrybucyjnej,
- działalności wydawniczej,
- produkcji filmowej,
- Internecie.
Przychody generowane
są w większości w
działalności emisyjnej i
sprzedaŜy reklam
Praktycznie całość generowanych przychodów pochodzi z działalności emisyjnej oraz
sprzedaŜy reklam i ta tendencji na przestrzeni lat nie ulega zasadniczym, istotnym zmianom.
Odchylenie od ogólnej tendencji przyniósł jedynie rok 2009, kiedy wyraźnie zmniejszyło się
znaczenie reklam (spadek z 22.4% w 2008 r. do 14.0% w 2009 r.). Inne segmenty prowadzonego
biznesu mają w strukturze przychodów znaczenie marginalne – ich udział według danych
za I połowę roku 2010 kształtował się na poziomie nie przekraczającym 4%. Szczegóły
przedstawione zostały na wykresie.
4
4
Udział poszczegółnych kategorii w przychody ze sprzedaŜy Emitenta w latach
2007-2010
100%
90%
3.8%
6.8%
6.8%
21.7%
12.0%
14.0%
80%
5.6%
10.6%
22.9%
22.4%
70%
60%
50%
40%
81.2%
74.5%
79.1%
30%
67.0%
71.5%
2008
2007
20%
10%
0%
I połowa 2010
I połowa 2009
2009
działalność emisja
reklama
pozostałe
Źródło: Prospekt emisyjny
Emitent pretenduje do miana czołowego uczestnika rynku Europy Środkowo-Wschodniej,
zajmując się obecnie produkcją i dystrybucją 5 kanałów o charakterze filmowym (Kino Polska,
FilmBox, FilmBox Extra, FilmBox HD i FilmBox Family), w tym 3 programów w segmencie premium.
Grupa przygotowała kolejne 3 programy (takŜe naleŜące do segmentu premium): FilmBox Action,
FightBox i FashionBox oraz planuje wprowadzenie kolejnych (Kino Polska HD, Kino Polska
Muzyka).
Oferta programowa skierowana jest do szerokiego kręgu odbiorców – dzieci, młodzieŜy i widzów
dorosłych. Zaspokaja potrzebny widowni zróŜnicowanej w kwestii gustów i upodobań.
Rozpoznawalność
marki
oraz
pozycja
rynkowa
zbudowane
zostały
na
bazie
wyspecjalizowanego programu filmowego Kino Polska, który jest nadawany od 7 lat.
W ramach tego programu realizowana jest misja popularyzacji polskiej kinematografii i promocji
polskiego kina, a wśród nadawanych programów wyróŜnić moŜna: filmy fabularne, dokumentalne
i animowane, kroniki filmowe oraz kino niezaleŜne. Za sukces Spółki naleŜy niewątpliwie uznać
fakt, iŜ jako jedyny nadawca komercyjny wypromował tego rodzaju program.
www.stopklatka.pl
Co warto zauwaŜyć – w działalności Emitenta duŜy nacisk połoŜony został na inwestycję
w wiedzę. Grupa ocenia, iŜ dysponuje obecnie jedną z największych na rynku bazą informacji
o polskim filmie fabularnym, dokumentalnym, animowanym, kronikach filmowych i produkcjach
niezaleŜnych oraz niszowych. Niezwykłą popularnością cieszy się serwis www.stopklatka.pl –
pełniący funkcję piguły informacyjnej w zakresie polskich i światowych produkcji filmowych,
recenzji, premier, zwiastunów i zapowiedzi. Jest to najstarszy filmowy serwis informacyjny
działającym w Polsce i jednocześnie drugi pod względem oglądalności.
W skład portfela produktów Emitenta wchodzi:
program telewizyjny Kino Polska (produkcja i sprzedaŜ na podstawie koncesji),
program telewizyjny FilmBox i pakiet programow FilmBox Premium (produkcja i dystrybucja
na podstawie umów),
5
5
czas reklamowy w programach telewizyjnych Kino Polska i FilmBox,
dystrybucja licencji dot., filmów (w tym video on demand),
wydawnictwa DVD poświęcone filmowi polskiemu,
produkcja programów autorskich, dotyczących świata polskiego filmu,
koprodukcja filmów dokumentalnych, krótkometraŜowych i fabularnych.
Z kolei jeśli chodzi o odbiorców, trzon stanowią operatorzy telewizji kablowej i operatorzy cyfrowych
platform satelitarnych (udostępniają oni sygnał odbiorcom finalnym, w tym gospodarstwom
domowym). Mniejsze znaczenie w strukturze kontrahentów odgrywają: pośrednicy udostępniający
czas reklamowy (tzw. dom mediowy), inni nadawcy telewizyjni, operatorzy usługi video on demand
oraz osoby fizyczne (nabywcy wydawnictw DVD).
PROGRAMY TELEWIZYJNE
Kino Polska
Kino Polska – jest wyspecjalizowanym kanałem filmowym i dokumentalnym, nadawanym nie
krócej niŜ 23 godziny na dobę przez 7 dni w tygodniu, na terytorium Polski. Klasyfikowany jest jako
tzw. basic – czyli dostępny w podstawowych pakietach programów telewizyjnych udostępnianych
abonentom.
Misja kanału kryje się pod hasłem „Łączymy pokolenia” i ma na celu promocję
i popularyzację polskiego kina. Emitent prezentowane filmy traktuje jako dzieła sztuki, a nie
towary – dlatego teŜ nie przerywa ich transmisji reklamami. Dodatkowo, na własny koszt,
odnowił w wielu przypadkach obraz i dźwięk prezentowanych produkcji.
W ramach programu Kino Polska rozpowszechniane są: fabularne filmy polskie oraz powstałe poza
Polską, ale przy udziale polskich twórców,
polskie filmy dokumentalne, polskie filmy
krótkometraŜowe oraz programy własne dotyczące polskich filmów (omówienia, felietony, reportaŜe
z planu filmowego, informacje, konkursy dla widzów).
Odbiorca Kino Polska otrzymuje kontent zawierający pełne spektrum polskiej twórczości
filmowej i telewizyjnej: filmy fabularne, dokumentalne i animowane, seriale oraz kroniki filmowe,
etiudy jak teŜ stałe pasmo kina niezaleŜnego. Program ten stanowi zatem platformę do prezentacji
dorobku nie tylko rozpoznawanych polskich filmowców – ale równieŜ twórców niezaleŜnych
i awangardowych.
Największa popularnością cieszą się seriale. Ich premiery odbywają się w niedziele w godzinach
od 15.00 do 20.00.
Ramówką Kino Polska podzielona jest w skali dnia na następujące elementy:
poranne pasmo serialowe (seriale obyczajowe, kostiumowe i historyczne),
bajki i filmy animowane dla najmłodszych,
pasmo familijne (filmy i seriale familijne),
przedpołudniowe pasmo filmowe,
premierowe pasmo serialowe,
wieczorne pasmo filmowe nocne maratony filmowe.
6
6
Uzupełnieniem jest repertuar specjalny – dotyczący waŜnych dla Polski wydarzeń i rocznic, m.in.
zestawienie filmów o Wrześniu 1939 r., program na dzień Wojska Polskiego, 600–lecie bitwy pod
Grunwaldem, 60–lecie Nowej Huty, 30–tą rocznicę podpisania „Porozumień sierpniowych” oraz cykl
dokumentalny „Filmowy spis powszechny” lat 1989-2009.
Statystykę repertuaru nadawanego w kanale Kino Polska do końca września 2010 r. przedstawia
poniŜszy wykres.
Repertuar zaprezentowany na ekranie Kino Polska do końca wrzesnia 2010 r.
1079 polskich filmów
fabularnych
animowanych i bajek
136 filmów fabularnych
telewizyjnych
75 seriali fabularnych (735
odcinków)
483 etiud studenckich
dokumentalnych
659 filmy niezaleŜne
821 odcinków Polskiej
Kroniki Filmowej
Oglądalność w III kwartale 2010 r. wyniosła średnio 24 233 widzów (średnia oglądalność minutowa
na próbie widzów powyŜej 4 roku Ŝycia), co dawało 0.46% udziału w widowni telewizyjnej ogółem.
W okresie styczeń – wrzesień 2010 było 36 876 widzów powyŜej czwartego roku Ŝycia, co dało
udział na poziomie 0.62%. Średnia oglądalność na próbie widzów w wieku 16-49 lat, tj., dla
grupy najbardziej interesującej potencjalnych reklamodawców, była w tym okresie wyŜsza
1
i wyniosła 0.76% udziału w widowni.
Pakiety FilmBox
Programy z rodziny FilmBox - w skład tej grupy programów wchodzi pakiet podstawowy –
FilmBox oraz pakiet wyŜszego segmentu – FilmBox Premium (zawiera FilmBox Extra, FilmBox
HD oraz FilmBox Family). Emitent zajmuje się produkcją i dystrybucją tych pakietów; równieŜ
w wersjach językowych na terytoria Czech, Rumunii, Słowacji i Węgier.
FilmBox
FilmBox jest to program telewizyjny prezentujący filmy fabularne i dokumentalne z całego świata,
podzielone na kategorie rodzajowe, pasma i bloki programowe / cykle tematyczne, a takŜe program
o nowościach kinowych i wydawniczych. W skład ramówki wchodzą takŜe bloki reklamowe.
FilmBox traktowany jest jako basic nadawany w paśmie 24 godzinnym. Dostępny jest na terytorium
Polski i w polskiej wersji językowej. Grupę odbiorców stanowią, tak samo jak przy Kino Polska,
widzowie we wszystkich kategoriach wiekowych. Baza abonencka wynosi ok. 4 mln widzów,
a Emitent ma podpisane umowy z 107 operatorami telewizji kablowej i 3 operatorami satelitarnymi.
1
Nielsen Audience Measurement
7
7
Analogicznie do programu Kino Polska, tak i w tym przypadku Grupa kaŜdorazowo negocjuje
z operatorem warunki w jakich pakietach operator będzie sprzedawać abonentom dostęp
do programu.
Zgodnie z danymi Nielsen Audience Measurement w okresie X–IX 2010 r., oglądalność wyniosła
6 623 widzów (AMR, tj. średnia oglądalność minutowa na próbie widzów powyŜej 4 roku Ŝycia),
co dało 0.11% udziału w widowni. Średnia oglądalność na próbie widzów najbardziej
interesującej potencjalnych reklamodawców, była w tym okresie wyŜsza – udział ten wyniósł
0.13%.
FilmBox Premium
FilmBox Premium jest produktem wyŜszego segmentu, natomiast zawartością tematyczną nie róŜni
się zasadniczo od pakietu standardowego FilmBox. Za udostępnienie wersji premium pobierana
jest dodatkowa opłata. W skład pakietu wchodzą: FilmBox Extra, FilmBox HD oraz FilmBox
Family. Z racji tego, iŜ dostęp do pakietu uzaleŜniona jest od uiszczenia dodatkowych opłat, baza
abonencka jest wyraźnie mniejsza i wynosi około 560 tys. aktywnych abonentów. Mniejsze
jest równieŜ grono odbiorców ze strony operatorów telewizji satelitarnych (3) oraz nadawców
kablowych (78). Zasadniczo, w większości przypadków Emitent otrzymuje przychody uzaleŜnione
od ilości abonentów, natomiast w przypadku jednej umowy przychód ma charakter ryczałtu.
SPRZEDAś CZASU REKLAMOWEGO
SprzedaŜ reklam opiera
się o program Kino
Polska
Tak jak zostało juŜ wspomniane – sprzedaŜ czasu reklamowego stanowi drugą z podstawowych
gałęzi generowania przychodów Grupy. Jeśli by przeanalizować strukturę przychodów pod kątem
atrakcyjności kanałów dla reklamodawców, zauwaŜyć moŜna, iŜ większość wpływów z reklam
realizowana jest w programie Kino Polska. Ich wartość według danych za IH2010 była równa
ok. 4.5 mln zł., podczas gdy przychody z tytułu reklam ogółem kształtowały się na poziomie blisko 5
mln zł.
Czas reklamowy oferowany jest za pośrednictwem domu mediowego AT Media Sp. z o.o.
z siedzibą w Warszawie. Podmiot ten wg Media & Marketing Polska za rok 2009 został uznany
za najlepsze biuro sprzedaŜy czasu reklamowego w Polsce, zdobywając pierwsze lokaty w pięciu
z dziesięciu kategorii oceny.
1.2. Przewagi konkurencyjne
Sukces marki
Emitent jako jedyny nadawca komercyjny skutecznie wypromował program telewizyjny oparty na
formule polskich filmów. Emitent w ciągu ostatnich lat stał się jednym z najbardziej rozpoznawanych
i jedynym podmiotem na rynku wyspecjalizowanym w dostarczaniu polskiego programu filmowego dla
kablowych i satelitarnych operatorów telewizyjnych.
8
8
Największa baza
wiedzy o polskim
filmie
Emitent ocenia, iŜ dysponuje jedną z największych na rynku baz informacji o polskim filmie
fabularnym, dokumentalnym, animowanym, kronikach filmowych i produkcjach niezaleŜnych
oraz niszowych. Emitent bardzo duŜą wagę przywiązuje do ciągłego udoskonalania
i rozszerzania asortymentu.
Właściwa strategia
Dzięki odpowiedniej jakości produktu oraz właściwej strategii cenowej Emitent uzyskał
dynamikę wzrostu abonentowi przychodów zaskakującą na tle, obecnych od kilkunastu lat w
Polsce, konkurencyjnych programów typu premium.
Dobrze
przygotowany zespół
redaktorski
Dobrze przygotowany zespół redaktorski Emitenta wciąŜ odkrywa zapomniane perły rodzimej
kinematografii, które odświeŜone technicznie i opatrzone współczesnym, nieraz zaskakującym
komentarzem, z sukcesem emituje w Kino Polska, nie zaniedbując cykli złoŜonych z tzw.
evergreen, czyli filmów i seriali zawsze chętnie oglądanych.
Unikalny program
Emitent realizując swą misję tworzy równieŜ autorskie programy, dotyczące świata filmu, w tym
wywiady z najwaŜniejszymi postaciami polskiej kinematografii, programy komediowe,
„wprowadzenia” do filmów autorstwa Michała Ogórka, Wiesława Kota i Stanisława Janickiego
(cykl „W starym kinie”). Emitent dba o staranne opracowanie graficzne pozyskanych filmów,
a takŜe produkcję zwiastunów i innych elementów nawigacji oraz auto-promocji. Emitent
wykreował swym programem Kino Polska modę na polskie filmy z lat minionych (fabularne,
seriale i dobrej jakości animacje dla dzieci), co zwiększyło ilość tytułów w obrocie.
1.3. Struktura akcjonariatu
Grupa kapitałowa oraz
struktura akcjonariatu
Emitenta
Podmiotem sprawującym kontrolę nad Emitentem jest pan Piotr Reisch posiadający 52,5%
udziałów w SPI International Polska Sp. z o. o., która to spółka kontroluje 91,57% udziałów i głosów
w spółce Emitenta. Ponadto, pan Piotr Reisch posiada bezpośrednio 7,03% akcji spółki Kino
Polska S.A. Na dzień zatwierdzenia Prospektu Emitent posiada 1 271 000 akcji serii A1,
uprawniających do 65,21% głosów na WZ spółki Stopklatka S.A. Osobno od Oferty prowadzony
jest proces podwyŜszenia kapitału zakładowego podmiotu dominującego, w efekcie którego
zmienią się udziały własnościowe w ramach grupy kapitałowej Emitenta.
9
9
Źródło: opracowanie własne na podstawie prospektu emisyjnego.
Po podwyŜszeniu kapitału zakładowego spółki SPI International Polska Sp. z o. o. większościową
kontrolę nad spółką Emitenta przejmie pani Hilda Uziyel. Wniosek o podwyŜszenie kapitału
zakładowego złoŜono 27 Stycznia 2011r., i wciąŜ oczekuje on na rejestrację. Pani Hilda Uziyel
posiadała będzie wówczas 85% kapitału zakładowego oraz głosów w spółce SPI International UK
Ltd. TMF (B.V.I.) Ltd. z siedzibą w Tortola, Brytyjskie Wyspy Dziewicze. Poprzez tę spółkę
kontrolować ona będzie 100% kapitału zakładowego i głosów w SPI International N.V. z siedzibą w
Antylach Holenderskich. Spółka SPI International N.V. posiada 100% kapitału zakładowego
i głosów w Cooperative SPI International U.A. z siedzibą w Holandii, która to spółka po
zarejestrowaniu wskazanego powyŜej podwyŜszenia kapitału zakładowego posiadać będzie
99,17% kapitału zakładowego i głosów w SPI International Polska sp. z o.o. Udział Kino Polska
S.A. w Stopklatka S.A. nie ulegnie zmianie.
10
10
Struktura głosów na WZA po ofercie
Pozostali
28,84%
Bogusław Kisielewski
1,00%
Piotr Adam Reisch
5,00%
SPI International Polska
Sp. z.o.o
65,16%
Źródło: prospekt emisyjny.
1.4. Strategia
Celem strategicznym spółki jest zwiększyć zasięg i obszar nadawania oraz czas, jaki widzowie
spędzają na oglądaniu programów, zdywersyfikować strukturę przychodów, aby uniezaleŜnić się
od przemian zachodzących na rynku telewizyjnym oraz zwiększyć obecność na rynku nowych
technologii (Internet i urządzenia mobilne).
Rozszerzenie
oferty
produktowej
W latach 2003 – 2008 działalność spółki koncentrowała się wokół rozpowszechniania Kino Polska,
programu telewizyjnego o charakterze wyspecjalizowanym filmowym. W roku 2009 spółka
zdecydowanie poszerzyła asortyment produktów wprowadzając do oferty dystrybucję programów
telewizyjnych o profilu filmowym, przeznaczonych dla innych nisz rynkowych (program FilmBox
i pakiet FilmBox Premium), a od 2010 r. przygotowuje wprowadzenie do swojej oferty kolejnych
trzech programów telewizyjnych typu premium: FashionBox, FightBox oraz FilmBox Action tak, aby
rozpocząć nadawanie tych programów na przełomie III i IV kwartału 2011 r.
Uruchomienie
programu Kino
Polska HD
Kolejnym krokiem będzie uruchomienie programu Kino Polska HD, wykorzystującego unikatowy
i sprawdzony format programu Kino Polska, a jednocześnie prezentującego polskie filmy fabularne,
dokumentalne, animowane,
kultowe seriale w najlepszej jakości. Zamierza równieŜ kupić
od licencjodawców zagranicznych szereg atrakcyjnych licencji na nowe treści programowe oraz
uruchomić nowy program telewizyjny o profilu muzycznym, który prezentował będzie historię
polskiej muzyki rozrywkowej, począwszy od okresu przypadającego na uzyskanie przez Polskę
niepodległości do współczesnych lat. Znaczna cześć środków uzyskana z emisji akcji zostanie
11
11
przeznaczona na sfinansowanie tych przedsięwzięć. Dalsze plany zakładają realizację produkcji
filmowych, w których spółka uczestniczyć będzie jako koproducent, nabywając doŜywotnie licencje
telewizyjne do wyprodukowanych tytułów.
Utworzenie
Grupy mediowej
Kino Polska planuje skoncentrować działania na jak najefektywniejszym wykorzystaniu potencjału
wzrostu rynku telewizyjnego w Polsce i Europie Środkowo-Wschodniej. JuŜ rozpoczęła poszerzanie
oferty programowej (dystrybucja) na terenie Polski, a takŜe produkcję wersji programów na rynki
ościenne. Realizując strategię w zakresie budowy grupy mediowej, w
maju 2010 r., spółka
podpisała umowę nabycia większościowego pakietu akcji spółki Stopklatka S.A. z siedzibą
w Szczecinie, która prowadzi branŜowy portal informacyjny specjalizujący się w tematyce filmowej.
1.5. Polityka dywidendy
Zarząd spółki nie przewiduje wypłacania dywidendy w latach 2010 – 2011, a wypracowane zyski
zamierza przeznaczyć na kapitał zapasowy, tak jak to miało miejsce w latach 2007-2009.
2. Otoczenie rynkowe Spółki
Polacy naleŜą do czołówki europejskich narodów najchętniej oglądających telewizję. Według analiz
World Advertising Research Center Polacy we wrześniu 2009 r., spędzili przed telewizorem średnio
219 minut dziennie, a urządzenie do odbioru telewizji satelitarnej lub kablowej w 2009 r., posiadało
ponad 60% gospodarstw domowych.
Średnia dzienna długość czasu spędzonego na oglądanie telewizji we wrześniu 2009 r.,
w wybranych krajach Unii Europejskiej
250
200
150
100
50
0
Węgry
Włochy
Polska
Wielka
Brytania
Niemcy
Francja
Holandia
Finlandia
Szwecja
Belgia
12
12
Na koniec 2009 r., było w Polsce blisko 10,8 miliona abonentów płatnej telewizji, w tym prawie 6
milionów abonentów telewizji satelitarnej, 4,7 miliona – telewizji kablowej i 136 tys. – telewizji
internetowej. Od 2005 r., do 2009 r., średnioroczny wzrost liczby abonentów płatnej telewizji
wyniósł 17%, w tym 43% satelitarnej i 2% kablowej. Rynek telewizji internetowej notował
w ostatnich latach bardzo wysoką dynamikę wzrostu wynikającą z wczesnej fazy rozwoju. W ciągu
najbliŜszych lat naleŜy się spodziewać w dalszym ciągu wysokiej dynamiki wzrostu liczby
abonentów telewizji internetowej. Na najbardziej rozwiniętych zagranicznych rynkach dostęp do
płatnej telewizji posiada ok. 90% gospodarstw domowych (średnia dla pięciu najbardziej
rozwiniętych rynków Europy Zachodniej). W ciągu najbliŜszych lat moŜna się spodziewać dalszego
wzrostu liczby abonentów płatnej telewizji w Polsce, ze względu na niŜsze nasycenie w stosunku
do krajów Europy Zachodniej oraz realny wzrost dochodów ludności.
Struktura rynku telewizji kablowej w Polsce na dzień 31 marca 2010 r. wg liczby abonentów
UPC Polska
22%
pozostali
35%
Vectra
17%
TOYA
4%
ASTER
8%
Multimedia Polska
14%
Programy telewizyjne rozpowszechniane są w Polsce przez operatorów telewizji kablowych,
operatorów cyfrowych platform satelitarnych oraz operatorów platform internetowych (IPTV).
Największymi operatorami na polskim rynku telewizji kablowej są UPC Telewizja Kablowa Sp.
z o.o., Telewizja Kablowa Vectra S.A., Multimedia Polska S.A. oraz Aster Sp. z o.o., którzy łącznie
odpowiadają za ok. 62% rynku telewizji kablowej w Polsce. Program Kino Polska oraz programy
z rodziny FilmBox rozpowszechniane są przez wszystkie rodzaje operatorów, a UPC Telewizja
Kablowa Sp. z o.o., która obsługuje ponad 1 mln abonentów umieściła program Kino Polska
wyłącznie w ofercie pakietów cyfrowych.
13
13
Na koniec III kw. 2010 r., największą oglądalnością cieszyły się kolejno następujące programy
o profilu filmowym: AXN, Kino Polska, Comedy Central, 13th Street Universal (do września 2010
nazwa: Hallmark), HBO oraz Ale Kino. Program Kino Polska jest jedynym programem
o charakterze filmowym, który pod względem oglądalności zbliŜał się do AXN. Kino Polska
systematycznie powiększa liczbę widzów mierzonych wskaźnikami oglądalności i w kategorii
programów o charakterze filmowym jest od 2007 r., jednym z najdynamiczniej rosnących.
Średnia oglądalność programów: AXN, Kino Polska, Comedy Central w okresie od III kw. 2008 r.
do III kw. 2010 r. (wskaźnik AMR)
60000
50000
40000
AXN
Kino Polska
Comedy Central
30000
20000
10000
0
3Q '08
4Q '08
1Q '09
2Q '09
3Q '09
4Q '09
1Q '10
2Q '10
3Q '10
Na oglądalność poszczególnych programów, jak teŜ atrakcyjność czasu reklamowego w tych
programach, wpływ ma struktura demograficzna oglądających: podziały wg wieku, płci,
wykształcenia i zasobności. Programy publiczne ogląda więcej osób w wieku dojrzałym i starszym,
niŜ programy nadawców komercyjnych, programy tematyczne mają widownię młodszą niŜ
programy uniwersalne.
14
14
Rozwój rynku reklamy telewizyjnej w latach 2007-2009 oraz prognoza na 2010 r. (mln zł)
9000
8000
7000
6000
rynek reklamy
reklama telewizyjna
5000
4000
3000
2000
1000
0
2007
2008
2009
2010P
Istotnym źródłem przychodów uzyskiwanych przez operatorów płatną telewizję są emitowane
reklamy. Wartość rynku reklamy w Polsce w 2009 r., wyniosła 6,95 mld zł., z tego na reklamę
telewizyjną przypadło blisko połowa udziału. Szacuje się, Ŝe rynek reklamy w 2010 r., wzrośnie
do 7,33 mld zł., w tym rynek reklamy telewizyjnej do 3,8 mld zł. Biorąc pod uwagę lata 2007-2009
oraz prognozę na 2010 r., moŜna zauwaŜyć utrzymywania stałej tendencji ok. 50% udziału reklamy
telewizyjnej w wydatkach na reklamę ogółem. Największy udział w przychodach z reklamy
telewizyjnej w latach 2008-2009 oraz I półroczu 2010 r., posiadały programy TVN S.A. Zgodnie
z zapisami Art. 16. Ustawy o Radiofonii i Telewizji reklamy nie powinny zajmować więcej niŜ 15%
dziennego czasu nadawania programu. Średni procentowy udział reklam w czasie nadawania
programu Kino Polska kształtuje się poniŜej norm ustawowych i w okresie od początku 2008 r.,
do końca I półrocza 2010 r., wyniósł 7,92%.
15
15
3. Informacja o ofercie
Akcje
Wielkość Oferty
Na podstawie Prospektu oferowanych jest łącznie 4.000.000 Akcji Serii B.
Akcje serii B oferowane są Inwestorom w dwóch transzach:
• Transza Małych Indywidualnych obejmuje 1.000.000 Akcji Serii B,
• Transza DuŜych Inwestorów obejmuje 3.000.000 Akcji Serii B.
Harmonogram oferty
Harmonogram
16 marca 2011r. Rozpoczęcie procesu budowy Księgi Popytu (book-building),
22 marca 2011r. (do godziny 12.00) Zakończenie procesu budowy Księgi Popytu (bookbuilding),
22 marca 2011 r. Ostateczny termin dokonania wstępnego przydziału Akcji Serii B w Transzy
DuŜych Inwestorów oraz ustalenia Ceny Emisyjnej dla Akcji Serii B i podania jej do publicznej
wiadomości,
23 marca 2011 r. Rozpoczęcie przyjmowania zapisów i wpłat na Akcje w Transzach Małych i
DuŜych Inwestorów,
30 marca 2011 r. Zakończenie przyjmowania zapisów i wpłat na Akcje w Transzach Małych i
DuŜych Inwestorów. (w Transzy Małych Inwestorów zapisy trwają do godziny 17.00),
31 marca 2011 r. Dokonanie przydziału Akcji,
5 kwietnia 2011 r. Rozliczenie transakcji zawartych w ramach przydziału Akcji w Transzy
Małych Inwestorów za pośrednictwem systemu informatycznego Giełdy i zamknięcie Oferty
publicznej Akcji,
16
16
Miejsce przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych:
Składanie zapisów
Zapisy subskrypcyjne Akcji Serii B w Transzy Małych Inwestorów mogą być składane jedynie w
biurach maklerskich będących członkami Konsorcjum Dystrybucyjnego m.in. CDM Pekao S.A.
i Dom Maklerski Pekao.
Zasady składania zapisów
Zapisy Inwestorów Indywidualnych
Z uwagi na fakt, Ŝe przydział Akcji Serii B w Transzy Małych Inwestorów nastąpi za pośrednictwem
systemu informatycznego Giełdy Papierów Wartościowych, Inwestor składający zapis na Akcje Serii
B musi posiadać rachunek papierów wartościowych.
Inwestorzy będą mogli składać zapisy za pośrednictwem swoich pełnomocników.
Inwestor bądź jego pełnomocnik dokonujący zapisu w Transzy Małych Inwestorów winien wypełnić
formularz zapisu na Akcje Serii B. Formularz jest wypełniany w 3 (trzech) egzemplarzach,
po jednym dla Inwestora, Emitenta oraz Oferującego. Wszelkie konsekwencje wynikające
z niewłaściwego wypełnienia formularza zapisu ponosi Inwestor.
Zapisy na Akcje Serii B składane w ramach Transzy Małych Inwestorów przyjmowane są
po ustalonej Cenie Emisyjnej – 9,50 zł.
Przydział Akcji Inwestorom Indywidualnym zostanie dokonany za pośrednictwem GPW. Inwestor
składający zapis musi posiadać rachunek inwestycyjny.
Minimalna liczba Akcji Serii B objęta zapisem w ramach Transzy Małych Inwestorów wynosi
100 szt. Maksymalna liczba Akcji Serii B objęta jednym zapisem w ramach Transzy Małych
Inwestorów wynosi 1 000 000 szt.
W przypadku współwłasności rachunku papierów wartościowych, kaŜdy ze współwłaścicieli jest
uprawniony do złoŜenia odrębnych zapisów subskrypcyjnych. W kontekście ograniczenia
maksymalnej wielkości zapisów, zapisy takie traktuje się oddzielnie.
Inwestorzy są uprawnieni do składania dowolnej liczby zapisów, przy czym łączna liczba Akcji
Serii B objętych Zapisami jednego Inwestora złoŜonymi w jednym podmiocie maklerskim Członka
Konsorcjum nie moŜe przekraczać 1 000 000 szt. Akcji Serii B.
17
17
Informacje dodatkowe
Inwestor, który podpisał umowę z podmiotem przyjmującym zapisy na Akcje Serii B, umoŜliwiającą
składanie dyspozycji za pośrednictwem Internetu, telefonu, faksu bądź przy wykorzystaniu innych
środków technicznych, moŜe składać zapisy na Akcje Serii B za ich pośrednictwem, podając
wszystkie dane niezbędne do złoŜenia zapisu na Akcje Serii B, zgodnie z postanowieniami
Prospektu.
Opłacenie zapisu przez Inwestorów Indywidualnych
Ze względu na fakt, iŜ przydział Akcji Serii B w ramach Transzy Małych Inwestorów nastąpi
za pośrednictwem systemu informatycznego GPW w chwili składania zapisu subskrypcyjnego
na Akcje Serii B oferowane w Transzy Małych Inwestorów, Inwestor musi posiadać na rachunku
papierów wartościowych w domu maklerskim, w którym składa zapis, środki pienięŜne w złotych
polskich w kwocie stanowiącej iloczyn liczby subskrybowanych Akcji Serii B oraz ceny wskazanej
w treści zapisu, powiększone o kwotę stanowiącą prowizję maklerską.
Zasady przydziału akcji
Przydział akcji
Przydział Akcji Sprzedawanych Inwestorom Indywidualnym zostanie dokonany za pośrednictwem
GPW, zgodnie z prawidłowo złoŜonymi i opłaconymi zapisami.
W przypadku, gdy liczba Akcji Serii B, na jaką złoŜono prawidłowo opłacone zapisy w Transzy
Małych Inwestorów nie będzie przekraczała liczby Akcji Serii B objętych Transzą Małych
Inwestorów, Inwestorom którzy złoŜyli zapisy w tej transzy zostaną przydzielone Akcje Serii B
w liczbie na jaką składali zapis.
W przypadku, gdy liczba Akcji Serii B, na jaką złoŜono prawidłowo opłacone zapisy w Transzy
Małych Inwestorów będzie przekraczała liczbę Akcji Serii B objętych Transzą Małych Inwestorów,
Inwestorom którzy złoŜyli zapis w tej transzy zostaną przydzielone Akcje Serii B na zasadzie
proporcjonalnej redukcji.
Zwrot środków
Zwrot środków
W przypadku, gdy w Transzy Małych Inwestorów nie zostaną przydzielone Akcje serii B,
przydzielona zostanie mniejsza liczba Akcji Serii B niŜ ta, na którą złoŜono zapis niewykorzystana
część kwoty wpłaconej tytułem opłacenia zapisu na Akcje Serii B pozostanie na jego rachunku
w domu maklerskim przyjmującym zapis. Środki te zostaną odblokowane w dniu przydziału Akcji
Serii B po otrzymaniu przez dom maklerski kart umów z GPW.
18
18
Odwołanie, zawieszenie Oferty Publicznej
Odwołanie Oferty,
gwarantowanie emisji
Emitent zastrzega sobie prawo podjęcia decyzji o odstąpieniu lub zawieszeniu Oferty. Zarząd
Emitenta moŜe odstąpić od oferty Akcji Serii B podejmując stosowną decyzję do dnia rozpoczęcia
przyjmowania zapisów na Akcje Serii B w Publicznej Ofercie, jeśli uzna takie działanie
za uzasadnione i zgodne z interesem Emitenta. W przypadku zawieszenia Oferty zlecenia złoŜone
w ramach zapisów na Akcje Serii B nie tracą waŜności. Inwestorzy, którzy złoŜyli zapisy na akcje
prze udostępnieniem do publicznej wiadomości aneksu do Prospektu w związku z zawieszeniem
będą mogli uchylić się od skutków prawnych złoŜonych zapisów w terminie 2 dni roboczych od dnia
udostępnienia aneksu.
Gwarantowanie emisji (subemisja)
Na dzień zatwierdzenia Prospektu Emitent nie zawarł umowy o subemisję usługową lub
inwestycyjną. Emitent nie wyklucza moŜliwości zawarcia przedmiotowej umowy. Informację
o podjęciu decyzji o zawarciu umowy o gwarantowanie emisji po dniu zatwierdzenia Prospektu
Emitent przekaŜe w formie Aneksu.
Notowanie akcji na GPW
Notowanie akcji,
stabilizacja, lock-up
Intencją Emitenta jest, by obrót na GPW PDA i Akcjami rozpoczął się w moŜliwie jak najkrótszym
czasie po przydziale Akcji Serii B.
Opcja stabilizacyjna
Nie przewiduje się działań stabilizujących cenę w związku z Ofertą.
Umowa ograniczająca zbywalność Akcji (lock-up)
W dniu 15.03.2011 r. SPI International Polska sp. z o. o., Piotr Reisch oraz Bogusław Kisielewski
zawarli umowy w sprawie czasowego ograniczenia zbywalności i ustanowienia blokady Akcji Serii
A. Zgodnie z treścią umów SPI International Polska sp. z o. o., Piotr Reisch oraz Bogusław
Kisielewski zdeponują posiadane Akcje Serii A na ich rachunkach papierów wartościowych
prowadzonych przez Oferującego, a Oferujący dokona blokady tych akcji. Blokada, o której mowa
w zdaniu poprzednim będzie obowiązywała przez okres 6 miesięcy od dnia pierwszego notowania
Akcji na GPW. SPI International Polska sp. z o. o., Piotr Reisch oraz Bogusław Kisielewski będą
mogli zbyć posiadane Akcje Serii A w okresie obowiązywania blokady, jedynie w ramach
transakcji pakietowych w rozumieniu Regulaminu GPW i wyłącznie na rzecz funduszy
inwestycyjnych.”
19
19
4. Wybrane skonsolidowane dane i wskaźniki finansowe
w mln PLN
2007
2008
2009
1H 2010
Przychody ze sprzedaŜy
12,2
14,5
35,2
23,0
EBIT
2,7
3,9
7,5
5,3
EBITDA
3,8
4,9
8,7
6,5
Zysk brutto
2,4
3,7
7,2
5,1
Zysk netto
2,1
3,8
6,1
4,1
Aktywa razem
10,0
14,4
22,2
26,1
Zobowiązania krótkoterminowe
1,2
4,8
7,5
9,2
Zobowiązania długoterminowe
5,9
2,8
1,8
0,0
Kapitał własny
3,0
6,8
12,8
17,0
Przychody ze sprzedaŜy Kino Polska TV w 2009 r., wyniosły 35,2 mln zł, zysk operacyjny
powiększony o amortyzację (EBITDA) miał wartość 8,7 mln zł, zysk operacyjny (EBIT) wyniósł
7,5 mln zł. natomiast zysk netto Spółki osiągną niemalŜe 6,1 mln zł. Opublikowane raporty za pełne
lata kalendarzowe: 2007-2009 ukazują bardzo dynamiczny wzrost spółki w 2009 r., mierzony
wartością przychodów i zysków, który był zdecydowanie szybszy niŜ w 2008 roku, naleŜy
podkreślić, Ŝe wzrost w 2009 r., miał podstawy organiczne, był plonem wcześniejszych prac
i inwestycji w rodzinę programową FimBox, nie był efektem np. przejęcia. Przychody w 2009 r.,
(35,2 mln zł) wzrosły o 143% (+20,7 mln zł) w porównaniu z 14,5 mln zł przychodów w 2008 r.,
z kolei w 2008 roku przychody wzrosły o 19% (+2,3 mln zł) w porównaniu do 2007 roku, kiedy
to miały wartość12,2 mln zł. W latach 2009 i 2008 w spółce następowały odwrotne procesy
dotyczące kosztów operacyjnych ogółem, to znaczy w 2009 r., ich dynamika była wyŜsza
od dynamiki przychodów, natomiast w 2008 r., dynamika wzrostu kosztów była niŜsza od dynamiki
przychodów. Było to głównie efektem spadku w 2008r. 4,5% kosztów ogólnego zarządu
w porównaniu do 2007 r., i wzrostem kosztów sprzedaŜy oraz kosztów bezpośrednich w 2009 r.,
w porównaniu do 2008 r. Ostatecznie więc dynamiki zysku EBITDA, EBIT i netto w 2008 r., były
wyŜsze od wzrostu przychodów a w 2009 r. były niŜsze niŜ dynamika przychodów. Zysk operacyjny
(EBIT) wzrósł w 2008 r., do 3,9 mln zł o 47% (+1,2 mln zł) w porównaniu do 2007 r. Dynamika
EBITDA była w 2008 r., niŜsza i wyniosła 29% w porównaniu do wyniku 2007 r. natomiast
dynamika zysku netto w 2008 r., który wyniósł 3,8 mln zł. (+1,7 mln zł) była najwyŜsza i wyniosła
79%. W 2009 roku wzrost zysków na kolejnych poziomach rachunku zysków i strat był niŜszy od
wzrostu przychodów (+143%), ale poza poziomem zysku netto dynamika poszczególnych zysków
była wyŜsza niŜ w 2008 r. Zysk operacyjny w 2009 r. wzrósł o 93% (+3,6 mln zł), wynik EBITDA
wzrósł w porównaniu do wyniku 2008 r., o 78% (+3,8 mln zł), natomiast zysk netto wzrósł w 2009
roku
o 59% (+2,3 mln zł) w porównaniu do wyniku 2008 r. Podsumowując moŜna stwierdzić, Ŝe w 2009
20
20
roku nastąpiło przyspieszenie rozwoju spółki skutkujące istotnym wzrostem przychodów i wynikami
na kolejnych poziomach rachunku zysków i strat.
W pierwszym półroczu 2010 r., spółka osiągnęła przychody na poziomie 23,0 mln zł wypracowała
wynik EBITDA w wysokości 6,5 mln zł. i zysk operacyjny w wysokości 5,3 mln zł. Zysk netto
pierwszego półrocza 2010 r. miał wartość 4,1 mln zł. W porównaniu do pierwszego półrocza 2009 r.
nastąpił wyraźny wzrost obrotów (+34%) jednak ze względu na wzrost kosztów bezpośrednich
i kosztów ogólnego zarządu (+101%) w porównaniu do 1 półrocza 2009 r. wynik operacyjny wzrósł
jedynie o 1,6% natomiast zysk netto obniŜył się o 13% co było efektem pogorszenia salda
przychodów i kosztów finansowych oraz wzrostu efektywnej stawki podatkowej w związku
z wcześniejszym rozliczeniem start z lat ubiegłych i brakiem tarczy podatkowej. W porównaniu
do drugiego półrocza i całego 2009 r., i lat poprzednich wyniki pierwszego półrocza 2010 r.,
wypadają całkiem dobrze, w 1 połowie ubiegłego roku spółka zrealizowała pond 65% przychodów
całego 2009 r., i 68% zysku netto całego 2009 r.
Wybrane skonsolidowane dane finansowe (w mln zł)
10,0
8,67
9,0
8,0
7,51
7,0
6,49
6,07
6,0
5,25
4,86
5,0
3,76
4,0
4,12
3,81 3,90
2,66
3,0
2,14
2,0
1,0
0,0
2007
2008
Zysk netto
2009
EBIT
1H 2010
EBITDA
Głównie w efekcie bardzo wysokiego wzrostu w 2009 r., średnioroczne dynamiki (CAGR)
w okresie 2007-2009 r., podstawowych wielkości rachunku zysków i strat są bardzo
wysokie. Skonsolidowane przychody ze sprzedaŜy wzrosły średniorocznie o 70,1%,
zbliŜoną dynamikę wykazały zyski operacyjny i netto, które wzrosły średniorocznie
odpowiednio o: 68,1% i 68,6%. natomiast średnioroczny wzrost EBITDA był niŜszy, wyniósł
52% co jest efektem braku istotnych inwestycji zwiększających amortyzację.
21
21
Dynamika (CAGR) wybranych kategorii finansowych w latach
2007-2009
80%
73,7%
70,1%
68,6%
68,1%
70%
60%
51,9%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Przychody ze sprzedaŜy
EBIT
EBITDA
Zysk brutto
Zysk netto
Osiągane przez spółkę przychody i osiągane zyski w kolejnych latach rosną przy zachowaniu
w miarę stabilnego poziomu realizowanych marŜ, które są na dosyć wysokich, satysfakcjonujących
poziomach. Co prawda, w analizowanym okresie następowały pewne fluktuacje, nastąpił wyraźny
wzrost marŜ na wszystkich poziomach w 2008 r., co było efektem opisanych wcześniej dynamik
przychodów i kosztów w szczególności kosztów pośrednich (spadek kosztów ogólnego zarządu
o 4,5%), jednak patrząc na poziomy marŜ w latach 2007 i 2009 oraz w pierwszym półroczu 2010 r.,
widać, Ŝe są one bardzo stabilne, co świadczy o zrównowaŜonym wzroście i dosyć ścisłej kontroli
kosztów i cen oferowanych produktów i usług.
2007
2008
2009
1H 2010
Rentowność EBIT
21,8%
26,9%
21,3%
22,8%
Rentowność EBITDA
30,9%
33,6%
24,6%
28,2%
Rentowność brutto
19,6%
25,7%
20,5%
22,2%
Rentowność netto
17,6%
26,4%
17,3%
17,9%
Źródło: Prospekt emisyjny, wyliczenia własne
22
22
Wybrane wskaźniki rentowności
40%
35%
33,6%
30,9%
30%
28,2%
26,4%26,9%
24,6%
25%
22,8%
21,8%
20%
21,3%
17,6%
17,9%
17,3%
15%
10%
5%
0%
2007
2008
MarŜa netto
2009
MarŜa operacyjna
1H 2010
MarŜa EBITDA
Efektywność prowadzonej działalności operacyjnej mierzona zwrotem z aktywów (ROA) i zwrotem
z kapitałów własnych (ROE) są na wysokim satysfakcjonującym poziomie. Przy czym widać
stabilizację (w szerokim przedziale) ROA z jednej strony i trwałą tendencję spadku ROE, co jest
skutkiem wzrostu zysku netto i wzrostu wartości kapitału własnego w skutek akumulacji tych
zysków.
Wybrane wskaźniki rentowności
80%
72,4%
70%
60%
56,4%
47,3%
50%
40%
32,1%
30%
26,5%
27,3%
21,4%
20,9%
20%
10%
0%
2007
2008
Rentowność aktywów ogółem ROA *
2009
1H 2010
Rentowność kapitału własnego ROE *
23
23
Pomimo systematycznego spadku ROE poziom osiągnięty w okresie 2H 2009-1H 2010 32,1%
naleŜy uznać nadal za wysoki i satysfakcjonujący (ze względu na formułę wyliczania ROE i wpływu
na wynik zysku zakumulowanego tendencja spadku tego wskaźnika w przyszłości moŜe
wyhamować).
2007
2008
2009
1H 2010
Rentowność aktywów ogółem ROA *
21,4%
26,5%
27,3%
20,9%
Rentowność kapitału własnego ROE *
72,4%
56,4%
47,3%
32,1%
* Wskaźnik dla IH 2010 wyliczony z zysku 2H 2009 + IH 2010
Obecnie spółka finansuje się głównie kapitałem własnym, w latach poprzednich udział długu
w pasywach był zdecydowanie większy, jednak w miarę wzrostu zysków i zwiększania kapitałów
własnych spółki zastępowały one finansowanie zewnętrzne. Obecnie (według danych
na 30.11.2010 r.) poziom zadłuŜenia spółki jest bardzo niski i zobowiązania ogółem stanowią
jedynie około 29% kapitałów własnych spółki.
2007
2008
2009
1H 2010
Wskaźnik ogólnego zadłuŜenia *
70,4%
52,9%
42,2%
35,1%
Stopa zadłuŜenia długoterminowego
58,6%
19,8%
8,3%
0,0%
Stopa zadłuŜenia krótkoterminowego
11,8%
33,2%
33,9%
35,1%
* Wskaźnik ogólnego zadłuŜenia – zobowiązania ogółem / aktywa ogółem
W efekcie relatywnie małego zadłuŜenia pasywów wskaźniki płynności oraz niezbyt duŜego udziału
środków trwałych w aktywach spółki wskaźniki płynności spółki są na bardzo wysokich poziomach.
2007
2008
2009
1H 2010
Wskaźnik bieŜącej płynności
2,07
0,69
1,10
1,08
Wskaźnik płynności szybkiej
1,97
0,67
1,10
1,07
Wskaźnik płynności natychmiastowej
0,08
0,00
0,04
0,04
24
24
5. Wybrane najistotniejsze czynniki ryzyka
Czynniki ryzyka związane z Emitentem
Ryzyko utraty koncesji / nieprzyznania koncesji po roku 2013 – Emitent działa w oparciu
o koncesję udzieloną przez KRRiT na czas określony do 17 grudnia 2013 r., Koncesje
przydzielane są na 10 lat. Nie moŜna wykluczyć ryzyka sankcji ze strony KRRiT w wypadku
niewypełnienia postanowień koncesji lub odmowy ponownego przyznania koncesji
po okresie, na jaki została ona pierwotnie wydana.
Ryzyko nie przedłuŜenia umów współpracy z Operatorami – Podstawą przychodów Emitenta
są umowy z operatorami telewizji kablowych i cyfrowych platform satelitarnych. W ! półroczu
2010 r., stanowiły one 74,5% przychodów Emitenta. Nie moŜna wykluczyć ryzyka
wypowiedzenia lub teŜ nie przedłuŜenia na kolejne okresy części tyhc umów.
Ryzyko pozyskiwania atrakcyjnych filmów – Zasób filmów polskich, które stanowia od 80%
do 90% programu Kino Polska jest z natury rzeczy ograniczony. Nie moŜna wykluczyć
ryzyka, ze w przyszłości Emitent nie będzie w stanie nabyć fimów odpowiadających gustom
widowni, lub Ŝe wzrośnie koszt nabycia takich filmów.
Zdolności sprzedaŜowe Spółki uzaleŜnione są od ogólnych trendów na rynku nieruchomości
oraz od tendencji na rynku kredytów mieszkaniowych w Polsce, a zwłaszcza od gotowości
banków do udzielania kredytów.
Ryzyko modelu biznesu – moŜliwość zwiększania przychodów i wyników działalności opartej
na niszowym produkcie, stosunkowo szybko napotyka barierę nasycenia rynku. Nie moŜna
wykluczyć ryzyko niedopasowania oferty do oczekiwań widzów w przyszłości.
Ryzyko przerw w przekazywaniu sygnału telewizyjnego.
Ryzyko utraty kadry zarządzającej i kluczowych pracowników.
Ryzyko usług obcych – w szczególności ryzyko wzrostu kosztów opłat licencyjnych
i dystrybucyjnych, specjalistycznych usług doradczych oraz dystrybucji programów.
Ryzyko dominującego wpływu głownego akcjonariusza.
Ryzyko współpracy z At Media – około 21,7% przychodów Emitenta w I półroczu 2010 r.,
pochodziło
z
wpływów
ze
sprzedaŜy
czasu
reklamowego,
który
oferowany
jest
za pośrednictwem wyspecjalizowanego domu mediowego AT Media Sp. z o.o. Nie moŜna
wykluczyć ryzyka zaprzestania lub pogorszenia współpracy z tym podmiotem.
Ryzyko „testów na utratę wartości” wynikające z konieczności przeszacowania wartości
niematerialnych zgodnie z MSR 36, które stanowią 48% wartości aktywów Emitenta.
Czynniki ryzyka związane z otoczeniem rynkowym
Ryzyko konkurencji ze strony innych dostawcow programow wyspecjalizowanych filmowych
w ofercie operatorow. Konkurencja nadawców programów telewizyjnych nasila się,
a ograniczona przepustowość łącz kablowych wymusza konieczność wymiany najminej
atrakcyjnych programów w ofercie. Nie moŜna zatem wyeliminować ryzyka, ze konkurencja
ta spowoduje zmniejszenie oglądalności programów Emitenta.
25
25
Ryzyko sytuacji makroekonomicznej i kondycji gospodarstw domowych. Przychody Emitenta
uzaleŜnone są od zamośności ludności Polski (w szczególności ludności większych miast),
która zmienia się w zaleŜności od koniunktury gospodarczej.
Ryzyko roszczeń z tytułu naruszenia praw własności intelektualnej. Działalność Emitenta
opiera się głównie na korzystaniu z praw własności intelektualnej w ramach zawartych umów
licencyjnych. W przekonaniu Emitenta nie narusza on tych praw własności, natomiast nie
moŜna wykluczyć nieumyślnego naruszenia, co skutkowałoby roszczeniami i koniecznością
wypłaty odszkodowań.
Ryzyko zmienności przepisów prawa.
Ryzyko kursowe związane z moŜliwością osłabienia się kursu złotego w stosunku do euro.
Czynniki ryzyka związane z Ofertą
Ryzyko związane z moŜliwością niedopuszczenia Akcji do obrotu, zawieszenia obrotu
Akcjami lub wykluczeniem Akcji z obrotu.
Ryzyko związane z naruszeniem przepisów w związku z prowadzeniem akcji promocyjnej.
Ryzyko związane z niedojściem do skutku emisji Akcji Serii B.
Ryzyko płynności i wahań kursu akcji.
26
26
Lista PPZ DM Pekao przyjmujących zapisy w Transzy Inwestorów Indywidualnych
Lp.
Nr. PPZ
Miejscowość
Kod
Ulica
1
1308
Białystok
15-950
Rynek Kościuszki 7
2
1307
Bielsk Podlaski
17-100
Adama Mickiewicza 55
3
1105
Bielsko-Biała
43-300
R. Dmowskiego 16
4
1123
Bochnia
32-700
Kazimierza Wielkiego 9
5
1204
Bydgoszcz
85-097
Jagiellońska 34
6
1120
Chrzanów
32-500
Henryka 20
7
1314
Ciechanów
80-237
pl. Jana Pawła II 8
8
1104
Dębica
39-200
Tadeusza Kościuszki 6
9
1315
Działdowo
13-200
pl. Mickiewicza 2/3
10
1312
Gdańsk
80-336
Uphagena 27
11
1126
Gliwice
44-100
Prymasa Stefana Wyszyńskiego 6
12
1114
Katowice
40-161
al. Wojciecha Korfantego 56
13
1107
Kielce
25-519
al. 1000-lecia Państwa Polskiego 4
14
1206
Kołobrzeg
78-100
Ppor. Edmunda Łopuskiego 6
15
1103
Kraków
30-955
Józefińska 18
16
1129
Kraków
31-926
os. Centrum B 1
17
1128
Kraków
31-015
Pijarska 1
18
1124
Kraków
31-072
Starowiślna 2
19
1303
Lublin
20-076
Krakowskie Przedmieście 72
20
1301
Łódź
90-950
al. Tadeusza Kościuszki 63
21
1351
Łódź
90-950
Pilota Stanisława Wigury 21
22
1111
Mysłowice
41-400
Mikołowska 6
23
1134
Myślenice
32-400
Gałczyńskiego 9
24
1121
Nowy Sącz
33-300
Jagiellońska 26
25
1102
Olkusz
32-300
Króla Kazimierza Wielkiego 49
26
1306
Olsztyn
10-959
Dąbrowszczaków 11
27
1116
Opole
45-052
Osmańczyka 15
28
1316
Ostrów Mazowiecka
07-300
Grota Roweckiego 1
29
1101
Oświęcim
32-600
Władysława Jagiełły 12
30
1304
Płock
09-400
Tysiąclecia 10
31
1203
Poznań
61-738
pl. Wolności 18
32
1408
Pruszków
05-800
al. Wojska Polskiego 23
33
1302
Radom
26-600
Tadeusza Kościuszki 2
34
1115
Rybnik
44-200
3 Maja 10
35
1108
Rzeszów
35-017
Bernardyńska 7
36
1109
Sosnowiec
41-200
Małachowskiego 3
37
1210
Szczecin
70-503
Szczerbcowa 4
38
1122
Tarnów
33-100
Wałowa 10
39
1118
Wadowice
34-100
Lwowska 9
40
1402
Warszawa
00-400
Al. Jerozolimskie 2
41
1413
Warszawa
00-950
Jasna 1
42
1409
Warszawa
00-060
Królewska 27
43
1403
Warszawa
03-709
ks. Ignacego Kłopotowskiego 15
44
1404
Warszawa
00-950
Nowogrodzka 11
45
1405
Warszawa
00-693
Nowogrodzka 50/54
46
1401
Warszawa
00-958
Towarowa 25
47
1201
Wrocław
50-079
Ruska 51
48
1113
Zabrze
41-800
pl. Warszawski 9
49
1202
Zielona Góra
65-213
Podgórna 9a
50
1112
śywiec
34-300
Kościuszki 46
27
27
Lista POK CDM Pekao SA przyjmujących w Transzy Inwestorów Indywidualnych
POK
Kod
Miejscowość
Adres
Telefon
096
80-244
Gdańsk
ul. Grunwaldzka 92/98
101
00-549
Warszawa
ul. Piękna 18
22 826 93 02
102
00-095
Warszawa
Pl. Bankowy 2
22 531 10 38,37
104
00-043
Warszawa
ul. Czackiego 21/23
22 625 29 92
106
00-828
Warszawa
ul. Jana Pawła II 15
22 620 51 97
108
109
21-500
15-443
Biała-Podlaska
Białystok
Pl. Wolności 23
Al. Piłsudskiego 11/2
83 342 18 99
85 652 49 82
110
85-824
Bydgoszcz
ul. Wojska Polskiego 20a
52 375 52 06
112
113
42-200
82-300
Częstochowa
Elbląg
ul. Kopernika 17/19
ul. Stary Rynek 18A
34 365 52 15
55 641 25 65
114
81-319
Gdynia
ul. Śląska 23/25
58 699 40 40,42
115
81-874
Sopot
ul. Mikołaja Reja 13/15
58 550 28 83
119
62-800
Kalisz
ul. Śródmiejska 29
62 766 44 03
121
40-121
Katowice
ul. Chorzowska 1
32 607 13 10
122
44-100
Gliwice
ul. Berbeckiego 4
32 230 78 59
123
43-600
Jaworzno
ul. Mickiewicza 17
32 616 28 61
124
25-301
Kielce
ul. Sienkiewicza 18
41 344 69 81
125
27-400
Ostrowiec Świętokrzyski
ul. Kilińskiego 15
41 265 23 33
127
62-510
Konin
ul. Kosmonautów 14
63 249 11 12
128
75-204
Koszalin
ul. Jana z Kolna 11
94 341 18 57
129
30-005
Kraków
ul. Bracka 1a
12 422 49 07
133
59-300
Lubin
ul. Bankowa 16a
76 840 24 63
134
64-100
Leszno
ul. Wróblewskiego 6
65 529 24 10
136
138
23-203
18-400
Kraśnik
ŁomŜa
ul. Kochanowskiego 1
ul. Małachowskiego 1
81 884 45 22
86 218 27 35
142
144
34-400
10-118
Nowy Targ
Olsztyn
Al. Tysiąclecia 35A
ul. 1-go Maja 10
18 264 05 23
89 523 71 84
145
14-200
Iława
ul. Jana III Sobieskiego 47
89 648 67 65
148
45-027
Opole
ul. Osmańczyka 15
77 401 54 69
149
49-300
Brzeg
ul. Bolesława Chrobrego 14C
77 416 61 97
151
46-203
Kluczbork
ul. Grunwaldzka 13c
77 418 28 18
152
48-300
Nysa
ul. Marcinkowskiego 1
77 433 09 63
158
99-300
Kutno
ul. 29 Listopada 15
24 253 77 25
159
61-807
Poznań
ul. Św. Marcin 52/56
61 855 82 23
160
37-700
Przemyśl
ul. Mickiewicza 6
16 678 78 84
161
165
35-959
19-300
Rzeszów
Ełk
Al. Cieplińskiego 1
ul. Piłsudskiego 14
17 852 18 42
87 621 69 94
168
169
72-600
37-450
Świnoujście
Stalowa Wola
ul. Piłsudskiego 4
ul. Jana Pawła II 13
91 327 91 43
15 877 20 35
170
33-100
Tarnów
Pl. Kazimierza Wielkiego 3a
14 621 82 41
172
87-100
Toruń
ul. Grudziądzka 29
56 655 89 42
173
86-300
Grudziądz
ul. Chełmińska 68
56 465 82 92
174
58-300
Wałbrzych
ul. Sienkiewicza 8
74 843 95 69
175
57-300
Kłodzko
Pl. Bolesława Chrobrego 20
74 867 40 71
176
58-100
Świdnica
ul. Rynek 30
74 853 71 32
177
87-800
Włocławek
Pl. Wolności 15
54 231 41 20
178
50-125
Wrocław
ul. Św. Mikołaja 8-11
71 344 17 18
179
22-400
Zamość
ul. Grodzka 2
84 627 15 62
182
99-400
Łowicz
ul. Podrzeczna 22
46 837 63 91
183
26-610
Radom
ul. Kilińskiego 15/17
48 363 77 80
184
39-300
Mielec
ul. Pisarka 10
17 583 64 92
58 520 88 50
28
28
186
03-472
Warszawa
ul. Brechta 3
22 618 98 70
190
02-019
Warszawa
ul. Grójecka 1/3
22 658 85 55
191
02-675
Warszawa
ul. Wołoska 18
22 640 20 95
196
197
58-500
02-776
Jelenia Góra
Warszawa
Pl. Wyszyńskiego 35
ul. Dereniowa 9
75 764 65 06
22 546 99 45
198
26-100
SkarŜysko-Kamienna
ul. Bolesława Prusa 12
41 253 91 41
203
22-100
Chełm
Pl. Niepodległości 1
82 563 04 10
209
38-400
Krosno
ul. Powstańców Warszawskich 3
13 436 85 73
211
20-076
Lublin
ul. Krakowskie Przedmieście 72
81 536 05 37
216
24-100
Puławy
ul. Partyzantów 8
81 886 26 69
219
27-600
Sandomierz
ul. Kościuszki 4
15 832 75 65
220
38-500
Sanok
ul. Kościuszki 12
13 463 12 19
221
08-110
Siedlce
ul. Wojskowa 24
25 644 07 35
227
37-500
Jarosław
Pl. Mickiewicza 2
16 621 33 98
228
38-200
Jasło
ul. Kościuszki 33
13 446 27 66
456
90-361
Łódź
ul. Piotrkowska 270
42 681 44 81
457
90-051
Łódź
Al. Piłsudskiego 12
42 636 87 46
460
97-300
Piotrków Trybunalski
ul. Armii Krajowej 24
44 649 86 04
461
09-400
Płock
ul. Jachowicza 32
24 268 73 10
463
97-500
Radomsko
ul. Piastowska 16
44 683 46 22
467
98-300
Wieluń
Pl. Kazimierza Wielkiego 3
43 843 27 62
469
98-220
Zduńska Wola
Al. Kościuszki 2
43 823 86 74
652
64-920
Piła
ul. Browarna 21
67 213 11 19
656
65-213
Zielona Góra
ul. Podgórna 9a
68 327 00 59
658
85-034
Bydgoszcz
ul. Długa 57
52 345 50 45
660
73-110
Stargard Szczeciński
ul. Czarnieckiego 16
91 578 08 20
662
66-400
Gorzów Wielkopolski
ul. Wełniany Rynek 18
95 720 48 50-52
663
70-400
Szczecin
ul. Bogurodzicy 5
91 440 01 02
666
70-412
Szczecin
Al. PapieŜa Jana Pawła II 5
91 488 31 20
672
76-200
Słupsk
ul. Tuwima 30
59 841 99 72
29
29
Wojciech Białek – główny analityk
[email protected]
Maciej Borkowski – analityk
[email protected]
Tomasz Czarnecki – analityk, makler papierów wartościowych
[email protected]
Dom Maklerski Pekao
ul. Wołoska 18, 02-675, Warszawa
tel.: (022) 821 88 18, 856 17 81, 821 87 70 faks: (022) 821 87 71
CDM Pekao S.A.
ul. Wołoska 18, 02-675, Warszawa
tel.: (022) 821 87 05 (022) 821 87 71 faks: (022) 856 17 55
Michał Helman – analityk, makler papierów wartościowych
[email protected]
Piotr Kaźmierkiewicz – analityk
[email protected]
Stefan Knopik – dyrektor, doradca inwestycyjny
[email protected]
Bartosz Kulesza – analityk, makler papierów wartościowych
[email protected]
Roland Paszkiewicz – dyrektor, makler papierów wartościowych
[email protected]
Radosław Sowiński, CFA - analityk
[email protected]
30
30
Autorami niniejszego materiału są: Centralny Dom Maklerski Pekao S.A. i Dom Maklerski Pekao. Centralny Dom Maklerski Pekao S.A. i
Dom Maklerski Pekao nie ponoszą Ŝadnej odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego materiału ani za
szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych.
Centralny Dom Maklerski Pekao S.A. działa na podstawie zezwolenia KNF, Dom Maklerski Pekao działa na podstawie zezwolenia KNF
Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października
2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
ZAWARTE TU MATERIAŁY PRZEKAZYWANE SĄ WYŁĄCZNIE W CELACH PROMOCYJNYCH.
WSZYSTKIE ISTOTNE INFORMACJE DOTYCZĄCE EMITENTA I PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH, KTÓRE BĘDĄ OFEROWANE W
OFERCIE PUBLICZNEJ LUB DOPUSZCZONE DO OBROTU NA RYNKU REGULOWANYM W POLSCE ZAWARTE BĘDĄ W
PROSPEKCIE EMISYJNYM (I EWENTUALNYCH WYDANYCH DO NIEGO ANEKSACH) ORAZ W INFORMACJACH OGŁASZANYCH
PRZEZ KINO POLSKA TV S.A. ZGODNIE Z POLSKĄ USTAWĄ O OFERCIE PUBLICZNEJ, WARUNKACH WPROWADZANIA
INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH DO ZORGANIZOWANEGO SYSTEMU OBROTU ORAZ O SPÓŁKACH PUBLICZNYCH, ORAZ
ODPOWIEDNIMI PRZEPISAMI WYKONAWCZYMI, KTÓRE STANOWIĄ JEDYNE PRAWNIE WIĄśĄCE DOKUMENTY ZAWIERAJĄCE
TAKIE INFORMACJE.
DECYZJE O ZAKUPIE AKCJI W RAMACH OFERTY NALEśY PODEJMOWAĆ WYŁĄCZNIE W OPARCIU O INFORMACJE ZAWARTE
W PROSPEKCIE EMISYJNYM I WYDANYCH DO NIEGO ANEKSACH.
NINIEJSZY DOKUMENT NIE JEST PRZEZNACZONY DO DYSTRYBUCJI PUBLICZNEJ W POLSCE. ODBIORCY, DO KTÓRYCH
NINIEJSZY DOKUMENT JEST ADRESOWANY, NIE POWINNI UJAWNIAĆ GO śADNYM INNYM OSOBOM. DYSTRYBUCJA
NINIEJSZEGO DOKUMENTU W INNYCH KRAJACH MOśE PODLEGAĆ OGRANICZENIOM WYNIKAJĄCYM Z PRZEPISÓW PRAWA.
OSOBY, KTÓRE WEJDĄ W POSIADANIE NINIEJSZEGO DOKUMENTU, POWINNY ZASIĘGNĄĆ W TEJ SPRAWIE INFORMACJI I
PRZESTRZEGAĆ EWENTUALNIE OBOWIĄZUJĄCYCH JE OGRANICZEŃ. ANI NINIEJSZY DOKUMENT ANI JEGO KOPIE NIE MOGĄ
BYĆ PRZEKAZYWANE POZA POLSKĘ, CHYBA śE ICH PRZEKAZANIE POZA POLSKĘ ODBYWA SIĘ NA PODSTAWIE
WYŁĄCZENIA OBOWIĄZUJĄCEGO W DANYM KRAJU DOCELOWYM.
NINIEJSZY DOKUMENT NIE STANOWI OFERTY, REKOMENDACJI, ZACHĘTY ANI ZAPROSZENIA DO ZAKUPU LUB ZŁOśENIA
ZAPISU NA JAKIEKOLWIEK AKCJE. NA TREŚCI NINIEJSZEGO DOKUMENTU NIE NALEśY OPIERAĆ SIĘ W ZWIĄZKU Z
JAKIMIKOLWIEK UMOWAMI LUB ZOBOWIĄZANIAMI. NINIEJSZY DOKUMENT NIE JEST PRZEZNACZONY DO DYSTRYBUCJI
PUBLICZNEJ, DO PUBLICZNEGO UDOSTĘPNIENIA ANI DO UDOSTĘPNIENIA WŚRÓD DUśEJ LICZBY OSÓB, W ROZUMIENIU
PRZEPISÓW PRAWA UNIJNEGO LUB PRAWA KRAJOWEGO KTÓREGOKOLWIEK Z PAŃSTW CZŁONKOWSKICH UNII
EUROPEJSKIEJ.
PRZYJMUJĄC NINIEJSZY RAPORT WYRAśACIE PAŃSTWO ZGODĘ NA ZWIĄZANIE POWYśSZYMI OGRANICZENIAMI.
31
31

Informacja o publicznej ofercie akcji

Transkrypt

Podobne dokumenty

Jerzy Markiewicz Ukończył studia magisterskie na Wydziale Nauk

Grupa Kapitałowa Kino Polska TV S.A. zwiększa przychody i EBITDA

newsletter - Pekao Szczecin Open 2016

Strategiczne aspekty w bankowości detalicznej

Bank Pekao SA- Mecenas Roku 2011