HAM06WS - Velleman

,DϬϲt^
ϭ͘tƐƚħƉ͘
ŽǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚŵŝĞƐnjŬĂŷĐſǁh͘
tĂǏŶĂŝŶĨŽƌŵĂĐũĂŶĂƚĞŵĂƚŽĐŚƌŽŶLJƑƌŽĚŽǁŝƐŬĂ͘
dĞŶƐLJŵďŽů;ƉƌnjĞŬƌĞƐůŽŶLJƉŽũĞŵŶŝŬŶĂƑŵŝĞĐŝͿŽnjŶĂĐnjĂ͕ǏĞƚĞŶƉƌŽĚƵŬƚƉŽnjƵǏLJĐŝƵŵŽǏĞŶŝĞŬŽƌnjLJƐƚŶŝĞ
ǁƉųLJǁĂđŶĂƐƌŽĚŽǁŝƐŬŽ͘EŝĞǁLJnjƵĐĂũƚĞŐŽƉƌŽĚƵŬƚƵůƵďďĂƚĞƌŝŝĚŽŶŝĞƉŽƐŽƌƚŽǁĂŶLJĐŚƑŵŝĞĐŝ͕ƉŽǁŝŶŝĞŶ
ďLJĐŽŶĚŽƐƚĂƌĐnjŽŶLJĚŽǁLJƐƉĞĐũĂůŝnjŽǁĂŶĞũĨŝƌŵLJƉƌnjĞƚǁĂƌnjĂŶŝĂŽĚƉĂĚſǁ͕
WŽnjųƵǏLJĐŝƵƉƌŽĚƵŬƚƉŽǁŝŶŝĞŶďLJĐnjǁƌſĐŽŶLJĚŽĚLJƐƚƌLJďƵƚŽƌĂůƵďĨŝƌŵLJƉƌnjĞƚǁĂƌnjĂũČĐĞũŽĚƉĂĚLJ͘
WƌnjĞƐƚƌnjĞŐĂũůŽŬĂůŶLJĐŚƉƌnjĞƉŝƐſǁĚŽƚLJĐnjČĐLJĐŚŽĐŚƌŽŶLJƑƌŽĚŽǁŝƐŬĂ͘
njŝħŬƵũĞŵLJnjĂnjĂŬƵƉƉƌŽĚƵŬƚƵĨŝƌŵLJs>>DE͘^LJƐƚĞŵďĞnjƉƌnjĞǁŽĚŽǁLJǁLJŬŽƌnjLJƐƚƵũĞnjĂĂǁĂŶƐŽǁĂŶČ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝħŵŝŬƌŽƉƌŽĐĞƐŽƌŽǁČŝ^D͘WƌŽƐnjħƉƌnjĞĐnjLJƚĂđƵǁĂǏŶŝĞŝŶƐƚƌƵŬĐũħƉƌnjĞĚƉƌnjLJŶŝĞƐŝĞŶŝĞŵ
ƉƌŽĚƵŬƚƵĚŽƐĞƌǁŝƐƵ͘:ĞƐůŝƉƌŽĚƵŬƚnjŽƐƚĂųƵƐnjŬŽĚnjŽŶLJƉŽĚĐnjĂƐƚƌĂŶƐƉŽƌƚƵ͕ŶŝĞŝŶƐƚĂůƵũŐŽŝƐŬŽŶƚĂŬƚƵũƐŝħ
njĞƐƉƌnjĞĚĂǁĐČ͘
Ϯ͘/ŶƐƚĂůĂĐũĂ
ďLJnjĂŝŶƐƚĂůŽǁĂđĐĞŶƚƌĂůŬħŶĂƑĐŝĂŶŝĞǁLJŬŽŶĂũŶĂƐƚħƉƵũČĐĞĐnjLJŶŶŽƑĐŝ͗
KĚŬƌħđĚǁŝĞƑƌƵďLJŶĂƉĂŶĞůƵĐnjŽųŽǁLJŵďLJŽƚǁŽƌnjLJđĐĞŶƚƌĂůŬħ͘
hŵŝĞƑđƚLJůŶČƑĐŝĂŶħĐĞŶƚĂůŝŶĂƑĐŝĂŶŝĞ͘WĂŵŝħƚĂũŽƉƌnjĞĐŝČŐŶŝħĐŝƵŽŬĂďůŽǁĂŶŝĂ;njĂƐŝůĂŶŝĞ͕ƐLJƌĞŶĂ͕ůŝŶŝĂ
ƚĞůĞĨŽŶŝĐnjŶĂͿƉƌnjĞnjŽƚǁſƌ͘WƌnjLJŬƌħđƉĂŶĞůĚŽƑĐŝĂŶLJ͘
WŽĚųČĐnjǁƐnjLJƐƚŬŝĞƉƌnjĞǁŽĚLJĚŽƚĞƌŵŝŶĂůĂ;njŽďĂĐnj͟ϯWŽųČĐnjĞŶŝĂ͟Ϳ
WƌnjLJŬƌħđƉĂŶĞůĐnjŽųŽǁLJ͘
ϯ͘WŽųČĐnjĞŶŝĂ
>ŝŶŝĂƚĞůĞĨŽŶŝĐnjŶĂ͗ƉŽĚųČĐnjůŝŶŝħƚĞůĞĨŽŶŝĐnjŶČĚŽŐŶŝĂnjĚĂZ:ϰϱ͘hǁĂŐĂ͗:ĞǏĞůŝůŝŶŝĂƚĞůŶŝĞďħĚnjŝĞ
ƉŽĚųĂĐnjŽŶĂ͕ŶĂǁLJƐǁŝĞƚůĂĐnjƵƉŽũĂǁŝƐŝħŬŽŵƵŶŝŬĂƚͣWdŚdZKh>͟ŝƐLJŐŶĂųĚǍǁŝĞŬŽǁLJŬŝĞĚLJĂůĂƌŵ
ďĞĚnjŝĞǁnjďƵĚnjŽŶLJ͘tŝĂĚŽŵŽƑđŵŽnjĞďLJđǁLJųČĐnjŽŶĂũĞƑůŝƵƐƚĂǁŝƐnjŶƵŵĞƌƚĞůĞĨŽŶŝĐnjŶLJŶĂϬƉƌnjLJ
ƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝƵĐĞŶƚƌĂůŝ͘
ĂƐŝůĂŶŝĞ͗WŽĚųČĐnjnjĂųČĐnjŽŶLJnjĂƐŝůĂĐnjĚŽŐŶŝĂnjĚĂϭϮͬϭ͘<ŝĞĚLJnjĂƐŝůĂŶŝĞďĞĚnjŝĞŽĚĐŝħƚĞ͕ƐLJƐƚĞŵďĞĚnjŝĞ
njĂƐŝůĂŶLJnjďĂƚĞƌŝŝ͘ĞŶƚƌĂůĂďĞĚnjŝĞĞŵŝƚŽǁĂđƐLJŐŶĂųƉƌnjLJǁLJųĂĚŽǁĂŶĞũďĂƚĞƌŝŝ͘
ĂĐŝƐŬŝϭͲϴ͗
ĂĐŝƐŬŝϭŝϮ͗njĂƐŝůĂŶŝĞϭϮs͘dŽǁLJũƐĐŝĞŵĂŶĂƉŝħĐŝĞƐƚĂųĞϭϮsŝŵŽǏĞďLJĐƵǏLJƚĞĚŽnjĂƐŝůĂŶŝĂ
njĞǁŶħƚƌnjŶLJĐŚĐnjƵũŶŝŬſǁ͘hǁĂŐĂ͗njĂĐŝƐŬϭс͟н͖͟njĂĐŝƐŬϮс͟Ͳͣ
ĂĐŝƐŬŝϯŝϰ͗WŽƐųČĐnjĞŶŝĞƐLJƌĞŶLJnjĞǁŶĞƚƌnjŶĞũ;ϭϮs͕ϴϬϬŵͿhǁĂŐĂ͗njĂĐŝƐŬϯс͟Ͳͣ;ƉƌnjĞǁſĚĐnjĂƌŶLJͿ͖
njĂĐŝƐŬϰс͟н͟;ƉƌnjĞǁſĚĐnjĞƌǁŽŶLJͿ
ĂĐŝƐŬŝϱĚŽϴ͗WŽĚųČĐnjĞŶŝĞĚůĂϰnjĞǁŶĞƚƌnjŶLJĐŚĐnjƵũŶŝŬſǁƉƌnjĞǁŽĚŽǁLJĐŚ͘dĞƐĞŶƐŽƌLJŵƵƐnjČďLJĐƚLJƉƵE
;E͗ŶŽƌŵĂůŶŝĞnjĂŵŬŶŝĞƚĞͿ͘ųČĐnjĂϱĚŽϴƐČƉƌnjLJƉŝƐĂŶĞĚŽƐƚƌĞĨZDKEϭĚŽZDKEϰ͘WŽĚųČĐnj
ĚƌƵŐŝƉƌnjĞǁſĚƐĞŶƐŽƌſǁĚŽƵnjŝĞŵŝĞŶŝĂ;ͲͿĐĞŶƚƌĂůŝ;njųČĐnjĂϮůƵďϯͿ͘^ĞŶƐŽƌLJďĞnjƉƌnjĞǁŽĚŽǁĞďĞĚČ
ƉƌnjLJƉŝƐĂŶĞĚŽƐƚƌĞĨZDKEϱĚŽZDKEϭϮ͘
tĂČŶĂƵǁĂŐĂĚŽƚLJĐnjČĐĂƐƚLJŬſǁϱĚŽϴ͗WŽųČĐnjŬĂǏĚĞŶŝĞƵnjLJǁĂŶĞnjųČĐnjĞĚŽ;ͲͿ;njųČĐnjĞϮůƵďϯͿĂďLJ
ƵŶŝŬŶČđĨĂųƐnjLJǁLJĐŚƐLJŐŶĂųſǁ͘
ϰ͘ĞŶƚƌĂůĂ
ĂͿ <ŽĚLJ
^LJƐƚĞŵƵǏLJǁĂϮŬŽĚſǁďĞnjƉŝĞĐnjĞŷƐƚǁĂ͕ŬƚſƌĞŵŽŐČďLJđnjŵŝĞŶŝĂŶĞƉƌnjĞnjƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬĂ͘
WŝĞƌǁƐnjLJƚŽŬŽĚƐLJƐƚĞŵŽǁLJ͘dĞŶŬŽĚďħĚnjŝĞƵnjLJǁĂŶLJĂďLJǁĞũƑđĚŽƚƌLJďƵƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂĐĞŶƚƌĂůŝ͘dŽ
ũĞƐƚŶĂũǁĂǏŶŝĞũƐnjLJŬŽĚďĞnjŬƚſƌĞŐŽƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĞŝŵŽĚLJĨŝŬŽǁĂŶŝĞƵƐƚĂǁŝĞŷĐĞŶƚƌĂůŝũĞƐƚŶŝĞŵŽǏůŝǁĞ͘
dƌnjLJŵĂũƚĞŶŬŽĚǁďĞnjƉŝĞĐnjŶLJŵŵŝĞũƐĐƵ͘hƐƚĂǁŝĞŶŝĞĨĂďƌLJĐnjŶĞƚŽͣϬϬϬϬϬϬ͟
ƌƵŐŝŬŽĚƚŽŬŽĚƵnjLJƚŬŽǁŶŝŬĂ͘ħĚnjŝĞƵnjLJǁĂŶLJĚŽĚĞĂŬƚLJǁŽǁĂŶŝĂƐLJƐƚĞŵƵ;/^ZDͿ͘hƐƚĂǁŝĞŶŝĞ
ĨĂďƌLJĐnjŶĞƚŽͣϭϮϯϰ͟
WŽǁųČĐnjĞŶŝƵnjĂƐŝůĂŶŝĂƐLJƐƚĞŶďħĚnjŝĞǁƚƌLJďŝĞĂůĂƌŵƵ͘EĂǁƐŬĂǍŶŝŬƵƉŽũĂǁŝƐŝħǁŝĂĚŽŵŽƑđZDŽƌ
/^ZD͘
ďͿ ĞnjĂŬƚLJǁĂĐũĂĂůĂƌŵƵ/^ZD
ĞnjĂŬƚLJǁƵũĂůĂƌŵ/^ZDƉƌnjĞnjǁƉƌŽǁĂĚnjĞŶŝĞŬŽĚƵ͘
EƉ͘ϭϮϯϰ
WŽũĂǁŝƐŝħǁŝĂĚŽŵŽƑđ/^ZDƐƚŝǁŝĂĚŽŵŽƑđŐųŽƐŽǁĂͣ^LJƐƚĞŵĚŝƐĂƌŵĞĚ͟^LJƚĞŵŶŝĞďĞĚnjŝĞƌĞĂŐŽǁĂų
ŶĂƐLJŐŶĂųLJǁnjďƵĚnjĞŶŝĂĐnjƵũŶŝŬſǁ͘ĞĚnjŝĞƌĞĂŐŽǁĂųƚLJůŬŽŶĂƐLJŐŶĂųLJĚLJŵ^DK<͕ŐĂnj'^ŝƉĂŶŝŬĂWE/
;ϮϰŐŽĚnjͿ
ĐͿ ŬƚLJǁŽǁĂŶŝĞƐLJƐƚĞŵƵĂůĂƌŵŽǁĞŐŽ
^ĂĚǁĂƐƉŽƐŽďLJĂŬƚLJǁŽǁĂŶŝĂƐLJƐƚĞŵƵ͘
ϭ͘ĂŬƚLJǁĂĐũĂtz
^LJƐƚĞŵƌĞĂŐƵũĞŶĂǁƐnjLJƐƚŬŝĞƉŽĚųĂĐnjŽŶĞŝnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶĞƐĞŶƐŽƌLJ͘tŝĂĚŽŵŽƑđZDƐƚũĞƐƚ
ǁLJƑǁŝĞƚůĂŶĂŝƵƐųLJƐnjLJƐnjǁŝĂĚŽŵŽƑđͣ^LJƐƚĞŵĂƌŵĞĚ͘͟ŬƚLJǁƵũƐLJƐƚĞŵŶĂĐŝƐŬĂũČĐƉƌnjLJĐŝƐŬtz
Ϯ͘ĂŬƚLJǁĂĐũĂ,KD
dĞŶƚƌLJďĂŬƚLJǁƵũĞƚLJůŬŽǁLJďƌĂŶĞƐƚƌĞĨLJ͘dŽƉŽnjǁĂůĂƵnjLJƚŬŽǁŶŝŬŽǁŝĚŽŬŽƌnjLJƐƚĂŶŝĂnjĐnjħƑĐŝƉŽŵŝĞƐnjĐnjĞŷ
ďĞnjǁųČĐnjĂŶŝĂĂůĂƌŵƵ͘tŝĂĚŽŵŽƑđZDƐƚũĞƐƚǁLJƑǁŝĞƚůĂŶĂŝƵƐųLJƐnjLJƐnjǁŝĂĚŽŵŽƑđͣ^LJƐƚĞŵĂƌŵĞĚ͘͟
ŬƚLJǁƵũƐLJƐƚĞŵŶĂĐŝƐŬĂũČĐƉƌnjLJĐŝƐŬ,KD͘
hǁĂŐĂ͗^ĞŶƐŽƌLJnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶĞŶĂŽŐŝĞŷ͕ŐĂnjŝƉĂŶŝŬħďħĚČĂŬƚLJǁŶĞŶĂǁĞƚƉƌnjLJĚĞnjĂŬƚLJǁĂĐũŝ
ƐLJƐƚĞŵƵ͘
ĚͿ tĞũƑĐŝĞǁƚƌLJďƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂ͘
ďLJǁĞũƑĐǁƚƌLJďƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂ͕ĚĞnjĂŬƚLJǁƵũƐLJƐƚĞŵŝŶĂĐŝƑŶŝũƉƌnjLJĐŝƐŬ^d͘EĂǁLJƐǁŝĞƚůĂĐnjƵƉŽũĂǁŝƐŝħ
ǁŝĂĚŽŵŽƑđ/EWhd>s>͘tƉƌŽǁĂĚǍϲͲĐLJĨƌŽǁLJŬŽĚŝŶĂĐŝƑŶŝũŬƌnjLJnjLJŬ͘
tLJƐǁŝĞƚůĂĐnjďĞĚnjŝĞǁLJŐůČĚĂųƚĂŬ͗
ϭ͕^z^ Ϯ͕ŽŶĞ
ϯ͕^ĞƚƵƉ
ϰ͕ƐƚƵĚLJ
ĞͿ WƌnjĞŐůČĚŵĞŶƵƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂŝƵƐƚĂǁŝĞŷ
dĂŬǁLJŐůČĚĂŵĞŶƵƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂ͗
ηƉƌnjLJĐŝƐŬƉŽƚǁŝĞƌĚnjĞŶŝĂ
ΎWŽǁƌſƚĚŽƉŽƉƌnjĞĚŶŝĞŐŽŵĞŶƵŝǁLJũƑĐŝĞnjƚƌLJďƵƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂ͘
ĨͿZŽĚnjĂũĞŵĞŶƵ
DĞŶƵƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂ ϭ͕^z^ Ϯ͕ŽŶĞ
ϯ͕^ĞƚƵƉ
ϰ͕ƐƚƵĚLJ
EĂĐŝƑŶŝũŶƵŵĞƌǁLJďƌĂŶĞŐŽƉŽĚŵĞŶƵ͘EƉ͘EĂĐŝƑŶŝũϭďLJǁĞũƑđĚŽŵĞŶƵͣ^LJƐ͟
DĞŶƵͣ^LJƐ͗
DĞŶƵͣ^LJƐ͟ŵĂŶĂƐƚħƉƵũČĐĞƉŽĚŵĞŶƵ͗
ϭ͘>ĞǀĞů Ϯ͕ŽĚĞ
ϯ͕ZĞƉŽƌƚ
ϰ͕ĞůĂLJ
ϭ͕ƐLJƐůĞǀĞů
WŽĚŵĞŶƵϭ>ĞǀĞů
Ϯ͕hƐĞƌůĞǀĞů
^LJƐůĞǀĞů͗
WŽũĂǁŝƐŝǁǁŝĂĚŽŵŽƑđͣ/ŶƉƵƚƐLJƐůĞǀĞů͘͟hnjLJƚŬŽĞŶŝŬŵŽǏĞnjŵŝĞŶŝĐŬŽĚŶĂŽƐŽďŝƐLJ;ĨĂďƌLJĐnjŶŝĞͣϬϬϬϬϬϬ͟Ϳ͘
<ŽĚ ŵƵƐŝ ƐŬųĂĚĂđ Ɛŝħ nj ϲ ĐLJĨƌ ŝ ďLJđ ƉŽƚǁŝĞƌĚnjŽŶLJ ƉƌnjLJĐŝƐŬŝĞŵͣη͘͟ hǏLJŬŽǁŶŝŬ njŽƐƚĂŶŝĞ ƉƌnjĞŶŝĞƐŝŽŶLJ ĚŽ
ƉŽƌnjĞĚŶŝĞŐŽŵĞŶƵ͘
/ŶƉƵƚƵƐĞƌůĞǀĞů
ΎΎΎΎ
hƐĞƌůĞǀĞů͗
tŝĂĚŽŵŽƑđ ͣ/ŶƉƵƚ ƵƐĞƌ ůĞǀĞů͟ ďħĚnjŝĞ ǁLJƐǁŝĞƚůŽŶĂ͘ hǏLJƚŬŽǁŶŝŬ ŵŽǏĞ njŵŝĞŶŝđ ŬŽĚ ƵǏLJƚŬŽǁǁŶŝŬĂ ŶĂ
ŽƐŽďŝƐƚLJ͘;ĨĂďƌLJĐnjŶŝĞͣϭϮϯϰ͟Ϳ<ŽĚŵƵƐŝƐŬųĂĚĂđƐŝħnjϰĐLJĨƌŝďLJđƉŽƚǁŝĞƌĚnjŽŶLJƉƌnjLJĐŝƐŬŝĞŵͣη͟hǏLJŬŽǁŶŝŬ
njŽƐƚĂŶŝĞƉƌnjĞŶŝĞƐŝŽŶLJĚŽƉŽƌnjĞĚŶŝĞŐŽŵĞŶƵ͘
WŽĚŵĞŶƵϮͲŽĚĞ
dŽƉŽĚŵĞŶƵŶŝĞũĞƐƚƵǏLJǁĂŶĞ
ϭ͕ƌŵƌĞƉŽƌƚ
WŽĚŵĞŶƵϯͲZĞƉŽƌƚ
Ϯ͕EŽƌĞƉŽƌƚ
ƌŵƌĞƉŽƌƚ͗
ZĂƉŽƌƚũĞƐƚǁLJƐLJųĂŶLJĚŽũĞĚŶŽƐƚŬŝĐĞŶƚƌĂůŶĞũ
EŽƌĞƉŽƌƚ͗
‚ĂĚĞŶƌĂƉŽƌƚŶŝĞũĞƐƚǁLJƐLJųĂŶLJ͘
WŽĚŵĞŶƵϰͲĞůĂLJ
dŽŵĞŶƵũĞƐƚƵnjLJǁĂŶĞĚŽƵƐƚĂǁŝĞŶŝĂĐnjĂƐƵŽƉſǍŶŝĞŶŝĂŬŝĞĚLJĂůĂƌŵĂŬƚLJǁƵũĞƐŝĞƉŽĂŬƚLJǁĂĐũŝƐLJƐLJƚĞŵƵ
ĂůĂƌŵŽǁĞŐŽ͘ ;ƚLJůŬŽ ǁ ƚƌLJďŝĞ tzͿ͘ dŽ ŽƉſǍŶŝĞŶŝĞ ƉŽnjǁŽůŝ ƵnjLJƚŬŽǁŶŝŬŽǁŝ ŽƉƵƑĐŝđ ƐƚƌnjĞnjŽŶĞ ƐƚƌĞĨLJ
njĂŶŝŵĂůĂƌŵƐŝħǁnjďƵĚnjŝ͘
hƐƚĂǁŝĞŶŝĞĐnjĂƐƵŽĚϬĚŽϵϵƐĞŬ͘
/ŶƉƵƚĚĞůĂLJ
ΎΎ
WƌnjLJŬųĂĚ͗Ϭϴη
t ƚLJŵ ƉƌnjLJŬųĂĚnjŝĞŵ͕ ŽƉſǍŶŝĞŶŝĞ ďĞĚnjŝĞ ƵƐƚĂǁŝŽŶĞ ŶĂ ϴ ƐĞŬ njĂŶŝŵ ƵnjLJƚŬŽǁŶŝŬ ŽƉſƑĐŝ ƐƚƌnjĞǏŽŶĞ ƐƚƌĞĨLJ
ƉƌnjĞĚ ǁnjďƵĚnjĞŶŝĞŵ ĂůĂƌŵƵ͘ ĞŶƚƌĂůĂ ďħĚnjŝĞ ĞŵŝƚŽǁĂųĂ ĚǍǁŝħŬ ĐŽ ƐĞŬƵŶĚħ͘ǁƌſđ ƵǁĂŐħ ǏĞ ĐnjĂƐ
ŽƉſǍŶŝĞŶŝĂnjĂǁƐnjĞƐŬųĂĚĂƐŝħnjϮĐLJĨƌŝƉŽƚǁŝĞƌĚnjĂŶLJũĞƐƚͣη͟
DĞŶƵͣŽŶĞ͟
tŵĞŶƵͣŽŶĞ͟ŬĂǏĚĂƐƚƌĞĨĂ;ϬϭͲϭϮͿŵŽǏĞďLJĐŝŶĚLJǁŝĚƵĂůŶŝĞƉƌnjLJƉŝƐĂŶĂĚŽƐƉĞĐLJĨŝĐnjŶĞŐŽƚLJƉƵĂůĂƌŵƵ
ůƵď ŵŽǏĞ ďLJđ ĚĞnjĂŬƚLJǁŽǁĂŶĂ͘ tƉƌŽǁĂĚǍ ŶƵŵĞƌ ƐƚƌĞĨLJ͘ ŽƐƚĂŶŝĞ ǁLJƐǁŝĞƚůŽŶĂ ǁŝĂĚŽŵŽƑđ ͣ/ŶƉƵƚ Ăƌŵ
njŽŶĞ͟tƉƌŽǁĂĚnjŽŶĂǁĂƌƚŽƑđŵƵƐŝďLJĐŵŝħĚnjLJϬϭĚŽϭϮ͕͘WŽƚǁŝĞƌĚǍƉƌnjLJĐŝƐŬŝĞŵͣη͟
hǁĂŐĂ͗WŝĞƌǁƐnjĞϰƐƚƌĞĨLJ;ĂƌŵnjŽŶĞϭĚŽϰͿƐČƉƌnjLJƉŝƐĂŶĞĚŽƐĞŶƐŽƌſǁƉŽĚųĂĐnjŽŶLJĐŚŶĂƐnjLJŶŝĞĚŽnjųČĐnj
ϱͲϴ͘^ĞŶƐŽƌLJďĞnjƉƌnjĞǁŽĚŽǁĞ;njĂųČĐnjŽŶĞͿƐĂƉƌnjLJƉŝƐĂŶĞĚŽƐƚƌĞĨϱͲϭϮ͘
/ŶƉƵƚĂƌŵnjŽŶĞ
ΎΎ
EĂƐƚĞƉŶŝĞǁLJďŝĞƌnjŵŝħĚnjLJĐnjƚĞƌĞŵĂƚLJƉĂŵŝĂůĂƌŵſǁĚůĂŬĂǍĚĞũƐƚƌĞĨLJ͗
ϭ͘/ŶƐƚĂŶƚ
Ϯ͘ĚĞůĂLJ
ϯ͘Ϯϰ,ƌ ϰ͘ďLJƉĂƐƐ
/ŶƐƚĂŶƚ
ůĂƌŵ ďĞĚnjŝĞ ƵƌƵĐŚĂŵŝĂŶLJ ŶĂƚLJĐŚŵŝĂƐƚ ƉŽ ǁnjďƵĚnjĞŶŝƵ ŝ ĐĞŶƚƌĂůĂ ǁLJƑǁŝĞƚůŝ ǁŝĂĚŽŵŽƑđ͘ dĞŶ ƚƌLJď ũĞƐƚ
ƉƌnjĞnjŶĂĐnjŽŶLJ ĚŽ ĐnjƵũŶŝŬſǁ ŽŬŝĞŶŶLJĐŚ͘ WŽ ǁnjďƵĚnjĞŶŝƵ njŽƐƚĂŶŝĞ ǁLJƑǁŝĞƚůŽŶĂ ǁŝĂĚŽŵŽƑĐ ͣ^hZ/dz
>ZD͟
ĞůĂLJ
ůĂƌŵũĂŬǁƉŽƉƌnjĞĚŶŝŵƚƌLJďŝĞĂůĞnjŽƉſǍŶŝĞŶŝĞŵ͘ĞŶƚƌĂůĂďĞĚnjŝĞĐnjĞŬĂųĂnjƵƌƵĐŚŽŵŝĞŶŝĞŵĂůĂƌŵƵ͕ĂǏ
ƵƉųLJŶŝĞ ĐnjĂƐ ŽƉſǍŶŝĞŶŝĂ͘dĞŶ ƚƌLJď ƉŽnjǁĂůĂ ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬŽǁŝ ƌŽnjďƌŽŝĐ ĂůĂƌŵ ƉƌnjĞĚ ũĞŐŽ ǁųČĐnjĞŶŝĞŵ͘
tŝĂĚŽŵŽƑđͣ^hZ/dz>ZD͟
hǁĂŐĂ͗dƌLJďLJ/ŶƐƚĂŶƚŝĞůĂLJǁųČĐnjĂũĂĂůĂƌŵƚLJůŬŽǁƚƌLJďŝĞZD
Ϯϰ,Z
dĞŶƚƌLJďƵnjLJǁĂŶLJũĞƐƚŶŝĞǁĂůĂƌŵĂĐŚƉƌnjĞĐŝǁŝŶƚƌƵnjŽǁŝĂůĞƌĂĐnjĞũǁĂůĂƌŵĂĐŚĚLJŵƵ͕ŐĂnjƵ͕ůƵďƉĂŶŝŬŝ͘
ůĂƌŵŵŽǏĞƐŝĞǁųČĐnjLJĐƌſǁŶŝĞǏǁƚƌLJďŝĞ/^ZD͘dĞŶƚƌLJďǁLJƑǁŝĞƚůĂƚƌnjLJƚLJƉLJǁŝĂĚŽŵŽƑĐŝ͗
ϭ͘^ŵŽŬĞ
Ϯ͘'ĂƐ
ϯ͘WĂŶŝĐ
ϭ͘^ŵŽŬĞ͗ĚLJŵ͖Ϯ͘'ĂƐ͗ŐĂnj͖ϯ͘WĂŶŝĐ͗ƉĂŶŝŬĂ
LJƉĂƐƐ
^ƚƌĞĨĂĂůĂƌŵƵďĞĚnjŝĞǁLJųČĐnjŽŶĂ
DĞŶƵͣ^ĞƚƵƉ͟
ϭ͘ůĞƌƚ Ϯ͘,ŽŵĞ
DĞŶƵ^ĞƚƵƉŵĂŶĂƐƚĞƉƵũČĐĞƉŽĚŵĞŶƵ ϯ͘Ăůů ϰ͘ĞůŚŽŵĞ
WŽĚŵĞŶƵϭͲůĞƌƚ
dLJƚĂũ͕ ƵnjLJƚŬŽĞŶŝŬ ŵŽǏĞ ƵƐƚĂǁŝđ ĐnjĂƐ ƐLJŐŶĂųƵ ĂůĂƌŵƵ͘ WŽĚųĂĐnjŽŶĂ ƐLJƌĞŶĂ ďħĚnjŝĞ ǁLJđ ƉŽ ǁnjďƵĚnjĞŶŝƵ
ĂůĂƌŵƵ͘ ĞĚnjŝĞ ǁLJƑǁŝĞƚůĂŶĂ ǁŝĂĚŽŵŽƑđ ͣ^Ğƚ ĂůĂƌŵ ƚŝŵĞ͟ tĂƌƚŽƑĐ ŵƵƐŝ ǁLJŶŽƐŝđ ŵŝħĚnjLJ Ϭ Ƶ ϵϵϵ ƐĞŬ͘
hƉĞǁŶŝũƐŝħǏĞǁƉƌŽǁĂĚnjŝųĞƑƚƌnjLJĐLJĨƌŽǁLJĐnjĂƐ͗ĂďLJƵƐƚĂǁŝđϵƐĞŬǁƉƌŽǁĂĚǍͣϬϬϵ͟WŽƚǁŝĞƌĚǍͣη͟
^ĞƚĂůĂƌŵƚŝŵĞ
ΎΎΎ
WŽĚŵĞŶƵϮͲ,ŽŵĞ
dŽ ŵĞŶŝƵ ƉŽnjǁĂůĂ ǁLJďƌĂđ͕ ŬƚſƌĞ ƐƚƌĞĨLJ ďĞĚČ ǁLJųČĐnjŽŶĞ ǁ ƚƌLJďŝĞ ,KD͘ hnjLJƚŬŽĞŶŝŬ ďĞĚnjŝĞ Ɛŝħ ŵſŐų
ƉŽƌƵƐnjĂđƐǁŽďŽĚŶŝĞǁŬĂǏĚĞũǁLJųČĐnjŽŶĞũƐƚƌĞĨŝĞďĞnjǁnjďƵĚnjĂŶŝĂĂůĂƌŵƵ͘
^ĞƚĂƌŵnjŽŶĞEK
yy
tƉƌŽǁĂĚǍ ŶƵŵĞƌ ǁLJųČĐnjĂŶĞũ ƐƚƌĞĨLJ ŝ ƉŽƚǁŝĞƌĚǍ ͣη͘͟ WŽǁƚſƌnj ĚůĂ ŬŽůĞũŶĞũ ƐƚƌĞĨLJ͘ WŽǁƌſđ ĚŽ
ƉŽƉƌnjĞĚŶŝĞŐŽŵĞŶƵǁĐŝƐŬĂũČĐͣΎ͟ƉŽnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝƵǁLJďƌĂŶLJĐŚƐƚƌĞĨ͘
WƌnjLJŬųĂĚ͗^ƚƌĞĨLJϬϭŝϬϯŵĂũČďLJĐǁLJųČĐnjŽŶĞǁƚƌLJďŝĞ,KD
Ϭϭη
^ĞƚĂƌŵnjŽŶĞEK
Ϭϭ
Ϭϯη
^ĞƚĂƌŵnjŽŶĞEK
Ϭϯ
Ύ
ϭ͘ůĞƌƚ Ϯ͘,ŽŵĞ
ϯ͘Ăůů ϰ͘ĞůŚŽŵĞ
WŽĚŵĞŶƵϯͲĂůů
ϭ͘dĞů Ϯ͘ĚŝĂů
ϯ͘sŝďƌĂŶƚƌŝŶŐ ϰ͘ďLJƉĂƐƐ
dĞů
dŽ ŵĞŶƵ ƐųƵǏLJ ĚŽ ǁƉƌŽǁĂĚnjĞŶŝĂ ŶƵŵĞƌƵ ƚĞůĞĨŽŶƵ ƉŽĚ ŬƚſƌLJ ŵĂ njĂĚnjǁŽŶŝĐ ĂůĂƌŵ ƉŽ ǁnjďƵĚnjĞŶŝƵ͘
EƵŵĞƌ ŵƵƐŝ njĂǁŝĞƌĂđ ŵŝŶŝŵƵŵ ϯ ŵĂŬƐŝŵƵŵ ϭϯ ĐLJĨƌ͘ :ĞƐůŝ ƉŽĚųĂĐnjĞŶŝĞ ůŝŶŝ ƚĞůĞĨŽŶŝĐnjŶĞũ ŶŝĞ ďĞĚnjŝĞ
ƐƉƌĂǁŶĞďħĚnjŝĞǁLJƑǁŝĞƚůĂŶĂǁŝĂĚŽŵŽƑđͣWdŚdZKh>͟ŝŶĂĚĂǁĂŶLJƐLJŐŶĂųĚǍǁŝħŬŽǁLJ͘
ϭ͘dĞůĞϭ
ϮƚĞůĞϮ
Ϯ͘dĞůĞϯ
ϰ͘dĞůĞϰ
dĞůĞϭ͗EƵŵĞƌĐĞŶƚƌĂůŝŐĚnjŝĞũĞƐƚƉŽųĂĐnjĞŶŝĞ͘dĞůĞϮͲϰ͗EƵŵĞƌƵnjLJǁĂŶĞĚůĂǁŝĂĚŽŵŽƑĐŝŐųŽƐŽǁLJĐŚ͘
/ŶƉƵƚƚĞůEK͘
ΎΎΎΎΎΎΎΎΎΎ
tƉƌŽǁĂĚǍǁĂƌƚŽƑđͣϬ͟ũĞǏĞůŝŶŝĞĐŚĐĞƐnjĂďLJƐLJƐƚĞŵŐĚnjŝĞŬŽůǁŝĞŬĚnjǁŽŶŝų͘
ŝĂů
DĞŶƵ ƵnjLJǁĂŶĞ ĚŽ ǁƉƌŽǁĂĚnjĞŶŝĂ ŝůŽƑĐŝ ƉŽųČĐnjĞŷ͘ &ĂďƌLJĐnjŶŝĞ ƵƐƚĂǁŝŽŶĞ ƐČ ϯ͘ tƉƌŽǁĂĚǍ ŝůŽƑđ ŝ
ƉŽƚǁŝĞƌĚǍƉƌnjLJĐŝƐŬŝĞŵͣη͟
^ĞƚĚŝĂůƚŝŵĞƐ
ΎΎ
sŝďƌĂŶƚƌŝŶŐ
DĞŶƵ ƵǏLJǁĂŶĞ ĚŽ ǁƉƌŽǁĂĚnjĞŶŝĞ ŝůŽƑĐŝ ƐLJŐŶĂųſǁ njĂŶŝŵ ƚĞůĞĨŽŶ ;ƉŽĚųĂĐnjŽŶLJ ĚŽ ũĞĚŶŽƐƚŬŝ ĐĞŶƚƌĂůŶĞũͿ
ƉƌnjĞųČĐnjLJ Ɛŝħ ǁ ƚƌLJď ͣ ůĂƌŵ фĞƐƐĂŐĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ dĞůĞƉŚŽŶĞ͟ ;njŽďĂĐnj ƉŽŶŝǏĞũͿ hƐƚĂǁŝĞŶŝĞ ĨĂďƌLJĐnjŶĞ
ǁLJŶŽƐŝϴƐLJŐŶĂųſǁ͘tƉƌŽǁĂĚǍŝůŽƑđŽĚϬϭĚŽϵϵŝƉŽƚǁŝĞƌĚǍͣη͟
/ŶƉƵƚƌŝŶŐƚŝŵĞƐ
ΎΎ
WŽĚŵĞŶƵϰͲĞůŚŽŵĞ
EĂĐŝƑŶŝũƉƌnjLJĐŝƐŬϰ;ĚĞůŚŽŵĞͿĂďLJƐŬĂƐŽǁĂđǁƐnjLJƐƚŬŝĞƐƚƌĞĨLJƉƌnjLJƉŝƐĂŶĞĚŽƚƌLJďƵ,KD͘;ůƵď'hZƐƚͿ͘
ŽƐƚĂŶŝĞǁLJƑǁŝĞƚůŽŶĞƉŽƉƌnjĞĚŶŝĞŵĞŶƵ͘
DĞŶƵͣ^ƚƵĚLJ͟
dŽŵĞŶƵƵnjLJǁĂŶĞũĞƐƚĚŽƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚĐnjƵũŶŝŬſǁďĞnjƉƌnjĞǁŽĚŽǁLJĐŚŝƉŝůŽƚſǁ͘
ϭ͘ƌĞŵŽƚĞ
Ϯ͘ĂƌŵnjŽŶĞ
ϯ͘ĚĞů
WŽĚŵĞŶƵϭͲƌĞŵŽƚĞ
hŵŽǏůŝǁŝĂnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĞϰƌſǏŶLJĐŚƉŝůŽƚſǁ͘
ϭ͘ƌĞŵŽƚĞ
Ύ
tLJďŝĞƌnj ƉŝůŽƚĂ ǁLJďŝĞƌĂũČĐ ŶƵŵĞƌ ŽĚ ϭ ĚŽ ϰ ŝ ƉŽƚǁŝĞƌĚǍ ƉƌnjLJĐŝƐŬŝĞŵ ͣη͘͟ ŽƐƚĂŶŝĞ ǁLJƑǁŝĞƚůŽŶĂ
ǁŝĂĚŽŵŽƑđ͗
ďĞƐƚƵĚŝŶŐ
EĂƐƚħƉŶŝĞ ŶĂĐŝƑŶŝũ ƉƌnjLJĐŝƐŬ ŶĂ ƉŝůŽĐŝĞ͘ ĞŶƚƌĂůŬĂ ǁLJĞŵŝƚƵũĞ ŬƌſƚŬŝ ƐLJŐŶĂų ŝ ǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnj ǁƌſĐŝ ĚŽ
ƉŽƉƌnjĞĚŶŝĞŐŽ ŵĞŶƵ͘ ^LJŐŶĂų ƉŝůŽƚĂ njŽƐƚĂŶŝĞ njĂƉĂŵŝħƚĂŶLJ ǁ ƐLJƐƚĞŵŝĞ͘ WŽǁƚſƌnj ƉŽƉƌnjĞĚŶŝĞ ŬƌŽŬŝ ĂďLJ
njĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂđŬŽůĞũŶĞƉŝůŽƚLJ͘
WŽĚŵĞŶƵϮͲƌŵnjŽŶĞ
dŽŵĞŶƵƐųƵǏLJĚŽnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶŝĂĚŽϴďĞnjƉƌnjĞǁŽĚŽǁLJĐŚĐnjƵũŶŝŬſǁŝƉƌnjLJƉŝƐĂŶŝƵŝĐŚĚŽŬŽŶŬƌĞƚŶLJĐŚ
ƐƚƌĞĨ͘
^ĞƚĂƌŵnjŽŶĞEK͘
ΎΎ
tLJďŝĞƌnj ƐƚƌĞĨħ ;Ăƌŵ njŽŶĞ Ϭϱ ĚŽ ĂƌŵnjŽŶĞ ϭϮͿ͘ ^ƚƌĞĨLJ ŽĚ ϭ ĚŽ ϰ ƐČ njĂƌĞnjĞƌǁŽǁĂŶĞ ĚůĂ ĐnjƵũŶŝŬſǁ
ƉƌnjĞǁŽĚŽǁLJĐŚ͘;njųČĐnjĂϱĚŽϴŶĂƐnjLJŶŝĞͿWŽƚǁŝĞƌĚǍƉƌnjLJĐŝƐŬŝĞŵͣη͘͟ŽƐƚĂŶŝĞǁLJƑǁŝĞƚůŽŶĂŶĂƐƚĞƉƵũČĐĂ
ǁŝĂĚŽŵŽƑĐ͗
ďĞƐƚƵĚŝŶŐ
EĂƐƚħƉŶŝĞ͕ ĂŬƚLJǁƵũ ĐnjƵũŶŝŬ͘ ĞŶƚƌĂůŬĂ ǁLJĞŵŝƚƵũĞ ŬƌſƚŬŝ ƐLJŐŶĂų ŝ ǁLJƑǁŝĞƚůĂĐnj ǁƌſĐŝ ĚŽ ƉŽƉƌnjĞĚŶŝĞŐŽ
ŵĞŶƵ͘^LJŐŶĂųĐnjƵũŶŝŬĂnjŽƐƚĂŶŝĞnjĂƉĂŵŝħƚĂŶLJǁƐLJƐƚĞŵŝĞ͘WŽǁƚſƌnjƉŽƉƌnjĞĚŶŝĞŬƌŽŬŝĂďLJnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂđ
ŬŽůĞũŶĞĐnjƵũŶŝŬŝ͘
WŽĚŵĞŶƵϯͲĞů
DĞŶƵĞůũĞƐƚƵnjLJǁĂŶĞĚŽǁLJŬĂƐŽǁĂŶŝĂǁƐnjLJƐƚŬŝĐŚnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶLJĐŚĐnjƵũŶŝŬſǁ͘
ŐͿtŝĂĚŽŵŽƑĐŝƵŽĂůĂƌŵŝĞƉƌnjĞnjƚĞůĞĨŽŶ
:ĞĚŶŽƐƚŬĂĐĞŶƚƌĂůŶĂǁLJďŝĞƌnjĞŶƵŵĞƌnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶĞŐŽƚĞůĞĨŽŶƵũĞƑůŝĂůĂƌŵnjŽƐƚĂŶŝĞǁnjďƵĚnjŽŶLJ͘ħĚČ
ƐųLJƐnjĂůŶĞ ŬƌſƚŬŝĞ ĚǍǁŝĞŬŝ͘ ;ŝĐŚ ůŝĐnjďĂ njĂůĞǏLJ ŽĚ ǁƉƌŽǁĂĚnjŽŶĞŐŽ ͣĚŝĂů ƚŝŵĞƐͿ͘ WŽ ŽĚĞďƌĂŶŝƵ ƚĞůĞĨŽŶƵ
ƵǏLJƚŬŽǁŶŝŬ ƵƐųLJƐnjLJ ǁŝĂĚŽŵŽƑđ ŐųŽƐŽǁČ͘ EĂĐŝƑŶŝũ ŬůĂǁŝƐnj ͣη͟ ĂďLJ ĐŚĐĞƐnj ďLJ ũĞĚŶŽƐƚŬĂ ĐĞŶƚƌĂůŶĂ
ƉƌnjĞƐƚĂųĂĚnjǁŽŶŝđ͘
ŚͿnjĚĂůŶĞƐƚĞƌŽǁĂŶŝĞĐĞŶƚƌĂůŬČ
ĞŶƚƌĂůŬĂ ĂůĂƌŵƵ ŵŽǏĞ ďLJđ njĚĂůŶŝĞ ǁųČĐnjŽŶĂ ůƵď ǁLJųČĐnjŽŶĂ͘ ďLJ ƚŽ njƌŽďŝđ͕ njĂĚnjǁŽŷ ŶĂ ŶƵŵĞƌ ĚŽ
ŬƚſƌĞŐŽƉŽĚųČĐnjŽŶĂũĞƐƚĐĞŶƚƌĂůĂ͘ĞŶƚƌĂůŬĂŽĚƉŽǁŝĞƉŽŝůŽƑĐŝƐLJŐŶĂųſǁnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶLJĐŚǁͣǀŝďƌĂŶƚ
ƚŝŶŐ͟tƉŝƐnjŬŽĚƵnjLJƚŬŽǁŶŝŬĂŝŶĂĐŝƑŶŝũͣη͕͟ĂŶĂƐƚĞƉŶŝĞ͗
ϭĂďLJƵnjďƌŽŝđƐLJƐƚĞŵ
Ϯ͘ĂďLJƌŽnjďƌŽŝđƐLJƐƚĞŵ
ϯ͘ĂďLJƐųƵĐŚĂđǁďƵĚŽǁĂŶĞŐŽŵŝŬƌŽĨŽŶƵǁũĞĚŶŽƐƚĐĞĐĞŶƚƌĂůŶĞũ
ϰďLJnjĂŬŽŷĐnjLJđƉŽųČĐnjĞŶŝĂ
ϱ͘<ŽŵĞŶĚLJŶĂƉŝůŽĐŝĞnjĚĂůŶĞŐŽƐƚĞƌŽǁĂŶŝĂŝ,ĞůƉůĂƌŵ
njƚĞƌLJƉƌnjLJĐŝƐŬŝŶĂƉŝůŽĐŝĞƐČnjĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶĞĂƵƚŽĂŵƚLJĐnjŶŝĞ͘dĞŬŽŵĞŶĚLJŵŽŐČďLJđƵnjLJǁĂŶĞũĂŬƚLJůŬŽ
ƉŝůŽƚnjŽƐƚĂŶŝĞǁƉŝƐĂŶLJĚŽƐLJƐƚĞŵƵ͘
/^ZD͗ĚĞnjĂŬƚLJǁĂĐũĂƐLJƐƚĞŵƵĂůĂƌŵŽǁĞŐŽ
,KDZD͗ǁųČĐnjĞŶŝĞƚƌLJďƵ,KDůƵď'hZ
tzZD͗ǁųČĐnjĞŶŝĞƚƌLJďƵtz
,>W͗ĂŬƚLJǁĂĐũĂĨƵŶŬĐũŝWĂŶŝŬŝ
hǁĂŐĂ͗ ƌſď ƉŽŶŝǏƐnjĞ ĐnjLJŶŶŽƑĐŝ͘ :ĞǏĞůŝ ƵnjLJǁĂƐnj ĚǁſĐŚ ůƵď ǁŝħĐĞũ ƉŝůŽƚſǁ nj njĂƉƌŽŐƌĂŵŽǁĂŶLJŵ ƚLJŵ
ƐĂŵLJŵƐLJŐŶĂųĞŵ͗
Kƚǁſƌnj ƉŝůŽƚĂ ŽĚŬƌħĐĂũČĐ ƑƌƵďŬħ nj ƚLJųƵ͘ tLJũŵŝũ ďĂƚĞƌŝħ͘ WƌnjLJƚƌnjLJŵĂũ ĨŽǁŽůŶLJ ƉƌnjLJĐŝƐŬ ǁĐŝƑŶŝĞƚLJ ŝ ǁųſǏ
ƉŽŶŽǁŶŝĞ ďĂƚĞƌŝħ͘ ŝŽĚĂ >ĞĚ ŶĂ ƉŝůŽĐŝĞ njĂĐnjŶŝĞ ďųLJƐŬĂđ͘ hǁŽůŶŝũ ƉƌnjLJĐŝƐŬĂŶLJ ƉƌnjLJĐŝƐŬ͘ WŝůŽƚ ŶĂƵĐnjLJų ƐŝĞ
ŶŽǁLJĐŚĂĚƌĞƐſǁ͘Ă͕ŬŶŝũƉŝůŽƚĂŝnjĂƉƌŽŐƌĂŵƵũŐŽƉŽŶŽǁŶŝĞǁƐLJƐƚĞŵŝĞ͘
ϲ͘ĞƚĞŬƚŽƌLJƌƵĐŚƵW/Z
Kƚǁſƌnj ƐĞŶƐŽƌ ŽĚŬƌħĐĂũČĐ ƚƌnjLJ ƑƌƵďLJ nj ƚLJųƵ͘ ^ĞŶƐŽƌ ŵŽǏĞ ǁLJŬƌLJǁĂđ ƌƵĐŚ ŶĂ ĚǁĂ ƐƉŽƐŽďLJ͘ hƐƚĂǁŝĂũČĐ
njǁŽƌħ ǁ ƉŽnjLJĐũŝ ϭdž ĐnjƵũŶŝŬ ďĞĚnjŝĞ ƐŝĞ ǁnjďƵĚnjĂų ŶĂƚLJĐŚŵŝĂƐƚ ƉŽ ǁLJŬƌLJĐŝƵ ƌƵĐŚƵ͘ hƐƚĂǁŝĂũČĐ njĞŽƌħ ǁ
ƉŽnjLJĐũŝϮdžĐnjƵũŶŝŬďĞĚnjŝĞĐnjĞŬĂųŶĂƉŽŶŽǁŶĞǁnjďƵĚnjĞŶŝĞ͘
dĞŶƚƌLJďƉŽnjǁĂůĂƵŶŝŬŶČĐŶŝĞƉŽƌnjČĚĂŶĞŐŽǁnjďƵĚnjĂŶŝĂƉƌnjĞnjnjǁŝĞƌnjħƚĂĚŽŵŽǁĞ͘
EĂƐƚħƉŶŝĞƵƐƚĂǁĂĚƌĞƐĐnjƵũŶŝŬĂ͘ďLJnjĚĞĨŝŶŝŽǁĂđŽƌŐŝŶĂůŶLJƐLJŐŶĂų͕ĂĚƌĞƐŵƵƐŝďLJĐŝŶŶLJŶŝnjǁƉŽnjŽƐƚĂųLJĐŚ
ƐĞŶƐŽƌĂĐŚ͘
tųſǏϵsďĂƚĞƌŝħŝnjĂŵŬŶŝũƐĞŶƐŽƌ͘WŽĐnjĞŬĂũŽŬϲϬƐĞŬnjĂŶŝŵƐĞŶƐŽƌƐŝĞƵƐƚĂďŝůŝnjƵũĞ͘dĞƌĂnjnjĂƉƌŽŐƌĂŵƵũŝ
ƉƌnjLJƉŝƐnjƐĞŶƐŽƌĚŽǁLJďƌĂŶĞũƐƚƌĞĨLJǁŵĞŶƵĐĞŶƚƌĂůŬŝ͘
hǁĂŐĂ͗:ĞnjĞůŝĚŝŽĚĂŵŝŐĂŽnjŶĂĐnjĂƚŽǏĞďĂƚĞƌŝĂũĞƐƚƉƌĂǁŝĞǁLJųĂĚŽǁĂŶĂ͘
EŝĞŝŶƐƚĂůƵũƐĞŶƐŽƌĂŶĂŵĞƚĂůŽǁLJŵƉŽĚųŽǏƵ͘
dƌnjLJŵĂũ ƐĞŶƐŽƌ nj ĚĂůĞŬĂ ŽĚ ŵŝĞũƐĐ ŶĂƐųŽŶĞĐnjŶŝŽŶLJĐŚ ůƵď ŐĚnjŝĞ njĂĐŚŽĚnjČ njĂŵŝĂŶLJ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌLJ
;ŬůŝŵĂƚLJnjĂĐũĂ͕ŐƌnjĞũŶŝŬŝͿ
ϳ͘njƵũŶŝŬŝĚƌnjǁŝŝŽŬŝĞŶ
ĂŝŶĂƐƚĂůƵũĚǁĂƐĞŶƐŽƌLJƚĂŬũĂŬŶĂƌLJƐƵŶŬƵ͘
hƉĞǁŶŝũƐŝħǏĞƚƌſũŬČƚLJŶĂƐĞŶƐŽƌĂĐŚƉĂƐƵũČĚŽƐŝĞďŝĞŝũĞƐƚŵŝħĚnjLJŶŝŵŝƉƌnjĞƌǁĂŵŶŝĞũŶŝǏϱŵŵ͘
Kƚǁſƌnj ƉŽũĞŵŶŝŬ ďĂƚĞƌŝŝ ŝ ǁųŽǏ njĂųČĐnjŽŶČ ϭϮs ďĂƚĞƌŝħ͘ hƐƚĂǁ ŶĂ ƐĞŶƐŽƌnjĞ ƵŶŝŬĂůŶLJ ĂĚƌĞƐ ƵnjLJǁĂũČĐ
ƉƌnjĞųČĐnjŶŝŬĂ/W͘ĂŵŬŶŝũƐĞŶƐŽƌŝnjĂƉƌŽŐƌĂŵƵũŐŽǁĐĞŶƚƌĂůĐĞ͘njĞƌǁŽŶĂĚŝŽĚĂnjĂƉĂůŝƐŝħƉƌnjLJŬĂǏĚLJŵ
ŽƚǁĂƌĐŝƵĚƌnjǁŝ͘
hǁĂŐĂ͗EĂĚĂũŶŝŬďĞĚnjŝĞĞŵŝƚŽǁĂųĚǍǁŝħŬƉƌnjLJŽƚǁĂƌĐŝƵƉŽũĞŵŶŝŬĂŶĂďĂƚĞƌŝŝ͘