1. USA – sprzedaż detaliczna w październiku: wzrost o 0.8% m/m

1. USA – sprzedaż detaliczna w październiku: wzrost o 0.8% m/m

1.
USA – sprzedaż detaliczna w październiku: wzrost o 0.8% m/m, względem 1% we wrześniu
Indeks (21.11)
MTD
YTD
i prognozy 0.6%. Sprzedaż bazowa (bez aut, paliw i mat. budowlanych) także wzrosła o 0.8%
WIG
-3,3%
+2,3%
(poprzednio 0.3%), co jest bardzo dobrym wynikiem. W efekcie tego, po wyraźnym spadku
WIG20
-3,2%
-5,5%
momentum (dynamika 3-miesięczna) w III kwartale, początek IV kwartału przynosi znów jego mWIG40
-3,4%
+11,4%
odbudowę. Dynamika roczna sprzedaży bazowej wzrosła do 4% z 2.9%, co jest najlepszym sWIG80
-3,5%
+5,0%
wynikiem od stycznia 2015 r. (5.1%, wykres 1)). Również najwyżej od początku 2015 r. są dynamiki S&P500
+3,4%
+7,6%
roczne dla sprzedaży ogółem z i bez samochodów (odpowiednio 4.3% i 4%). Dynamika roczna DAX
+0,2%
-0,5%
-3,8%
+5,5%
sprzedaży ogółem wróciła po blisko dwóch latach do swojej średniej długoterminowej. MSCI EM
Ta poprawa, liczona w wartościach nominalnych, wynika po części z odbicia wskaźników inflacji, ale też oczywiście odzwierciedla
wzrost popytu.
2.
USA – produkcja przemysłowa w październiku: brak zmiany (0.0% m/m), wobec spadku o 0.2% m/m we wrześniu oraz prognozy
wzrostu o 0.2%. Produkcja w kluczowym segmencie, czyli w przetwórstwie przemysłowym, wzrosła drugi miesiąc z rzędu o 0.2%
m/m. Dynamika roczna oraz bieżące momentum (dynamika 3M) pozostają jednak w okolicach zera, przedłużając okres stagnacji
w przetwórstwie (wykres 1). Ta stagnacja jest ponadto bardzo szeroka, gdyż bliskie zerowych dynamiki roczne widzimy
na produktach konsumenckich, inwestycyjnych oraz budowlanych. Dobry wynik indeksu PMI przemysłu za październik, niezłe
pierwsze wyniki regionalnych indeksów koniunktury za listopad oraz poprawa na sprzedaży detalicznej sugerują jednak, że wkrótce
możemy zobaczyć przynajmniej krótkoterminowe ożywienie w przemyśle.
3.
Strefa euro – produkcja przemysłowa za wrzesień: spadek o 0.8% m/m, który skorygował silny wrześniowy wzrost (+1.8%).
Prognoza wynosiła -1%. W samym przetwórstwie przemysłowym spadek wyniósł 1%, po wzroście o 2.1% we wrześniu. Porównując
wykresy 1 i 2 widać, że w przeciwieństwie do USA w strefie euro mamy poprawę w przemyśle. Dynamika wzrostu spowolniła
jednak wyraźnie względem początku roku i dynamik obserwowanych w 2015 r., ale po okresie stabilizacji widać ostatnio pewną
poprawę. Sądząc po silnych ostatnich odczytach indeksów PMI przemysłu dla regionu, ta poprawa może być kontynuowana
w kolejnych miesiącach zbliżając dynamikę roczną w okolice 2% z obecnych 1.4% (wykres 2).
4.
Strefa euro – raport PKB za III kwartał: wzrost o 0.3% kw/kw oraz o 1.6% r/r (wykres 3). Są to identyczne wyniki jak w II kw. i były
one zgodne z raportem wstępnym. Nie znamy jeszcze szczegółowych danych o strukturze tego wzrostu, ale znamy wyniki
poszczególnych gospodarek. Wzrost eurolandu w III kwartale ponownie był napędzany przez Hiszpanię (+0.7% kw/kw) oraz
Holandię (+0.7%). Zgodnie ze średnią dla regionu rozwijały się Włochy (+0.3%), ale wolniej rosły dwie największe gospodarki:
Niemcy i Francja, w obu przypadkach dynamika wyniosła 0.2%. Patrząc na dynamiki roczne, warto zauważyć rewizje danych
za poprzednie lata dla strefy euro, które pokazują szybsze tempo wzrostu w poprzednim roku niż wcześniej sądzono. Dynamika
roczna w okresie II kw.-IV kw.’2015 wynosiła 2%, podczas gdy wcześniej podawane było 1.6-1.7%. W regionie ciągle pozytywnie
wyróżnia się Hiszpania z niezwykle powtarzalnym wzrostem powyżej 3% (3.2% w III kw.) Wzrost w Holandii przyspieszył
w ostatnim kwartale do 2.4% z 1.8%. PKB w Niemczech wrosło o 1.7%, podobnie jak w poprzednich dwóch kwartałach. We Francji
dynamika spowolniła do 1.1% z 1.3%, a we Włoszech wróciła z 0.7% do 0.9%, poziomów notowanych w pierwszej połowie roku.
Siła wzrostu nie jest więc jednorodna, ale jest bardzo szeroka. W III kwartale kwartalny i roczny wzrost PKB pokazały wszystkie
kraje (łącznie z Grecją: +1.5% r/r, wobec -0.6% poprzednio).
5.
Polska – raport PKB za III kwartał: wzrost o 2.5% r/r okazał się znacznie słabszy niż oczekiwane 2.9% oraz wobec 3.1% odnotowane
w II kwartale. Na razie nie znamy szczegółów raportu, ale prawdopodobnie nadal utrzymywał się dobry trend na wydatkach
konsumentów przy pogłębiającej się zapaści w inwestycjach. Mowa już nie tylko o inwestycjach publicznych, ale tamtejszy zastój
napędza też spadek w inwestycjach dużych firm (głównie energetyka, transport), które odnotowały spadek w III kwartale o 10% r/r,
wobec -3% w II kw.
W ujęciu kwartał do kwartału PKB wzrosło o 0.2% (dane odsezonowane), wobec +0.8% w II kwartale i spadku o 0.1% na początku
roku. Uwzględniając silny IV kwartał 2015 r. (+1.3%) daje nam to wzrost PKB o 2.1% r/r w ujęciu odsezonowanym, wobec 3%
poprzednio. By osiągnąć przynajmniej 2-procentowy wzrost PKB w ostatnim kwartale roku dynamika kwartalna musiałaby wynieść
1%, na co, patrząc po słabych danych za październik, na razie się nie zapowiada.
6.
Polska – produkcja przemysłowa za październik: spadek o 1.3% r/r, wobec +3.2% we wrześniu i oczekiwań na poziomie +0.8%.
Wg danych odsezonowanych dynamika roczna spowolniła do 1.3% z 3.3%. Podobnie jak przy raporcie PKB, spowolnienie
w produkcji jest napędzane przez zapaść inwestycji publicznych. Te powinny zacząć się poprawiać w II kwartale lub w połowie
2017 r. Tymczasem w październiku odnotowano spadek produkcji budowlano-montażowej aż o 17.5% r/r (poprzednio -16%, dane
odsezonowane).
Noble Funds Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Przyokopowa 33, 01-208 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. st.
Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS: 0000256540, NIP 108 000 19 23, REGON 140546970, wysokośd kapitału zakładowego: 500 200 złotych (opłacony w
całości). Tel. +48 22 427 46 46, fax. +48 22 276 25 85, e-mail: [email protected].
Wykres 1. USA.
Sprzedaż detaliczna bazowa oraz produkcja w przetwórstwie przemysłowym – dynamiki roczne. Źródło: U.S. Census Bureau, Federal
Reserve, obliczenia własne.
10%
8%
6%
4%
2%
lip 16
lip 15
sty 16
lip 14
sty 15
sty 14
lip 13
sty 13
lip 12
sty 12
lip 11
sty 11
lip 10
sty 10
lip 09
lip 08
sty 09
lip 07
sty 08
lip 06
sty 07
sty 06
lip 05
sty 05
lip 04
sty 04
lip 03
sty 03
lip 02
sty 02
lip 01
lip 00
sty 01
-4%
sty 00
0%
-2%
-6%
-8%
Sprzedaż detaliczna bazowa r/r
-10%
Produkcja w przetwórstwie przemysłowym r/r
-12%
3 okr. śr. ruch. (Sprzedaż detaliczna bazowa r/r)
-14%
Wykres 2. Strefa euro.
Sprzedaż detaliczna bazowa (realna tj. skorygowana o inflację) oraz produkcja w przetwórstwie przemysłowym – dynamiki roczne.
Źródło: Eurostat, obliczenia własne.
10%
Produkcja w przetwórstwie przemysłowym r/r
8%
Sprzedaż bazowa r/r
6%
4%
2%
lip 16
lip 15
sty 16
sty 15
lip 14
sty 14
lip 13
sty 13
lip 12
sty 12
lip 11
sty 11
lip 10
lip 09
sty 10
lip 08
sty 09
lip 07
sty 08
lip 06
sty 07
sty 06
lip 05
sty 05
lip 04
sty 04
lip 03
sty 03
lip 02
sty 02
lip 01
sty 01
-4%
lip 00
-2%
sty 00
0%
-6%
-8%
-10%
-12%
-14%
Wykres 3. Europa.
PKB – dynamiki roczne za ostatnie 4 kwartały. Źródło: Eurostat.
4,5
Q4'2015
Q1'2016
Q2'2016
Q3'2016
4,1
4
3,5
3,5
3,2
3
2,5
2,3
2,1
2
2
1,7
1,6
1,5
1,3
1,7
1,3
1,1
0,9
1
0,9
0,5
0
Strefa euro
Niemcy
Francja
Hiszpania
Włochy
Wlk. Brytania
Polska
Noble Funds Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Przyokopowa 33, 01-208 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. st.
Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS: 0000256540, NIP 108 000 19 23, REGON 140546970, wysokośd kapitału zakładowego: 500 200 złotych (opłacony w
całości). Tel. +48 22 427 46 46, fax. +48 22 276 25 85, e-mail: [email protected].