mediacap sa - W Investments

TOP PICK NewConnect
Warszawa kwiecień 2013
1|S t ro na
PODSUMOWANIE PORTFELA TOP
PICK NEW CONNECT
Źródło: Obliczenia własne
Źródło: Obliczenia własne
2|S t ro na
MEDIACAP S.A.
SPÓŁKA TO WEDŁUG NAS TOP PICK NEWCONNECT ZE WZGLĘDU SZYBKI WZROST DZIAŁALNOŚCI
I DUŻE SZANSE REALIZACJI PRZEDSTAWIONEJ PRZEZ SPÓŁKĘ STRATEGII ROZWOJU
PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE
Mediacap S.A. jest wiodącym graczem na rynkach reklamy i eventów
oraz aktywnym graczem w segmencie ambient mediów. Spółka
operuje na rynku reklamowym bezpośrednio (pod marką handlową
EM LAB) oraz za pośrednictwem spółki zależnej Scholz & Friends
Warszawa, w której posiada 75% udziałów. Pozostałe udziały w
Spółce zależnej należą pośrednio do jednego z największych
światowych holdingów reklamowych WPP Group.
PRZYZNANY RATING
1,3
118 000
1,2
108 000
1,1
98 000
1,0
88 000
0,9
78 000
0,8
68 000
0,7
58 000
0,6
48 000
0,5
38 000
0,4
28 000
0,3
WIG
MCP
Grupa Mediacap S.A. działa przede wszystkim w trzech segmentach:
•
Planowanie
i
realizacja
wielokanałowych
strategii
reklamowych. Mediacap S.A. przygotowuje analizy rynkowe,
planuje kampanie reklamowe z wykorzystaniem mass
mediów i odpowiada za ich realizację (w tym produkcje treści
reklamowych, materiałów reklamowych itp.) Przychody
z tego typu usług stanowiły 50% całkowitych przychodów
Grupy. Do kluczowych klientów Mediacap S.A. w tym
segmencie należą m.in.: OPEL, Kaufland, Tchibo i Złote Tarasy.
Usługi te świadczone są w ramach Scholz & Friends
Warszawa. Dzięki współpracy kapitałowej Scholz & Friends
Group Spółka ma dostęp do jej pełnego zaplecza w postaci 34
biur w całej Europie, co w znacznym stopniu uwiarygadnia
markę wobec kluczowych klientów.
•
Kompleksowa realizacja imprez masowych i promocyjnych
(event marketing), w których marka sponsora gra istotą rolę
i jest mocno komunikowana do otoczenia. Przychody z tego
segmentu stanowiły 33% całkowitych przychodów Grupy.
Klientami Spółki są m.in.: Google, Hyundai, Lux Med, British
American Tobacco.
•
Realizacja działań z zakresu niestandardowej reklamy
zewnętrznej (tzw. ambient media). Mediacap S.A. prowadzi
ogólnopolskie i regionalne akcje z wykorzystaniem
nietypowych nośników reklamy zewnętrznej w ramach
przestrzeni miejskiej. Przychody z tego typu usług stanowiły
17%. Do kluczowych klientów w tym zakresie należą zarówno
największe domy mediowe działające w Polsce ( między
innymi MindShare czy Starcom), jak i wielu bezpośrednich
klientów: Link4, Hyundai, Nike, Henkel.
3|S t ro na
Spółka przedstawiła strategię rozwoju na lata 20122014. Strategia zakłada, że podstawą rozwoju
Mediacap S.A. będzie wzrost organiczny. Zarząd
Spółki szacuje, że po zakończeniu restrukturyzacji
przy
obecnym
zakresie
usług
oraz
z uwzględnieniem aktualnych prognoz dotyczących
rozwoju rynku, Spółka jest w stanie generować do
3 mln zł zysku brutto zaczynając od 2014 r. Drugim
filarem strategii jest przejmowanie podmiotów oraz
uruchamianie własnych projektów w najbardziej
obiecujących segmentach, które według Zarządu
Spółki znajdują się na pograniczu rynków usług
reklamowych i rynku IT. Do perspektywicznych
segmentów Zarząd zaliczył usługi wsparcia
sprzedaży i obsługi posprzedażowej ( usługi
z zakresu CRM, marketing bezpośredni) oraz
segment usług z zakresu programowania i tworzenia
aplikacji oraz e-commerce Potencjał szacowany jest
do 2 mln zł zysku brutto rocznie do 2014 r. W 2014
r. Mediacap S.A. planuje osiągniecie skali
działalności, która umożliwi Spółce debiut na
głównym parkiecie.
W lipcu 2012r. Zarząd Mediacap S.A. poinformował
o wygranym przetargu na przygotowanie i realizację
ogólnopolskiej kampanii informacyjno- promocyjnej
dotyczącej poprawy wizerunku przedsiębiorców
i
promocji
postaw
przedsiębiorczych
organizowanego przez Polską Agencję Rozwoju
Przedsiębiorczości. Wartość zamówienia wynosi
10,99 mln zł brutto. Spółka jest liderem konsorcjum.
Realizacja projektu zaplanowana jest do sierpnia
2013 r.
Sp. z o.o. reklamy z udziałem polskich piłkarzy
Borussii Dortmund dla marki OPEL. Stała się ona
jedną z najbardziej komentowanych reklam
w ostatnim czasie. Należy zwrócić uwagę na fakt, że
jest to pierwszy od lat przypadek w którym polska
agencja mogła samodzielnie wyprodukować reklamę
wizerunkową dla tej międzynarodowej marki
motoryzacyjnej.
Mediacap S.A. w 2012 r. osiągnął rekordowe wyniki
w historii Grupy. Pomimo trudnej koniunktury w
branży mediowej, Mediacap S.A. konsekwentnie
zwiększa przychody i poprawia rentowność.
Przychody za 2012 r. wyniosły 27,24 mln zł (wzrost
o 35,6% wobec analogicznego okresu w 2011),
natomiast zysk netto wyniósł 1,65 mln zł, wobec
1,24 mln zł straty rok wcześniej. Strata w 2011 r.
w
znacznej
mierze
spowodowana
była
restrukturyzacją kupionej w 2010 roku spółki
zależnej Scholz & Friends Warszawa Sp. z o.o.
Według Zarządu Mediacap S.A po udanym 2012 r.
akcjonariusze Spółki mogą oczekiwać wypłaty
istotnej części zysku w formie dywidendy.
Spółka po prezentacji wyników za ubiegły rok na tle
konkurencji notowana jest ze znacznym dyskontem.
Pomimo znacznej w ostatnim czasie aprecjacji kursu
Spółki, mając na uwadze perspektywę progresji
wyników Mediacap S.A. oraz dyskonto wskaźnikowe
do spółek z branży, obecną wycenę można uznać za
atrakcyjną.
Spółka zależna Scholz & Friends Warszawa Sp. z o.o.
19.02.2013 r. wygrała przetarg na długofalową
i kompleksową obsługę operatora sieci kablowej
Vectra Media Sp. z o.o. Działania będą obejmowały
m.in. tworzenie wizerunku marki oraz komunikację
oferty promocyjnej operatora.
W połowie lutego odbyła się premiera
wyprodukowanej przez Scholz & Friends Warszawa
RYNEK DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI
W 2012 roku szacowana wartość rynku
reklamowego wyniosła 7,09 mld zł. W stosunku do
2011 r. dynamika wydatków reklamowych była
ujemna i wyniosła -5,2% ( 7,48 mld zł). Po
kryzysowym 2009 r. jest to kolejny spadek
wydatków reklamowych. Pogarszająca się sytuacja
na rynku reklamy to przede wszystkim redukcja
wydatków w branży FMCG, w sektorze
farmaceutycznym oraz w finansach. Mediacap S.A.
pomimo spadku wartości rynku osiągnął w 2012 r.
rekordowe wyniki.
4|S t ro na
Prognoza wydatków reklamowych na rok 2013
opublikowana w raporcie StarLink zakłada podobny
spadek jak w roku poprzednim (-5,2%).
W analizowanym okresie pozytywną zmianę
zanotowały takie media jak Internet, oraz reklama
kinowa. Internet po raz kolejny odnotował wzrost
wydatków reklamowych (+8,7%), głównie za
sprawą inwestycji w reklamę w wyszukiwarkach
(dynamika w 2012 roku wyniosła +18%). W 2012 r.
medium o największej dynamice wydatków
reklamowych było kino, gdzie wzrost wyniósł
11,2%, przede wszystkim dzięki istotnemu
zwiększeniu wydatków w drugim i czwartym
kwartale. Od pięciu kwartałów utrzymuje się spadek
nakładów na reklamę w telewizji. W 2012 roku
telewizja straciła 5,6% przychodów reklamowych.
Najbardziej na redukcji wydatków reklamowych
ucierpiały cztery największe stacje ogólnopolskie
tracąc łącznie ponad 11% przychodów z reklam.
Natomiast negatywny trend wykorzystały stacje
tematyczne, które umocniły swoją pozycję notując
wzrost przychodów reklamowych o (+12,8%). Ich
udział w przychodach całej telewizji wzrósł z 18,7%
do 22,3%.
RATING - SZCZEGÓŁY
Przyznany rating
Innowacyjność
Międzynarodowe zaplecze Scholz & Friends oraz
zdecydowanie szybsze procesy decyzyjne od
międzynarodowych holdingów pozwalają Spółce w
dużo łatwiejszy oferować klientom innowacyjne
usługi na bardzo zmiennym rynku mediowym.
Niestandardowe podejście i ciągłe poszukiwanie
nowych form dojścia do konsumenta, w połączeniu z
bogatym już dotychczasowym portfolio dają szanse
Spółce na uzyskanie znaczącego udziału w rynku.
Doświadczenie Zarządu
Jacek Olechowski, Prezes Zarządu
Jacek Olechowski działa na rynku mediów i
marketingu od ponad 16 lat. Jest kluczowym
akcjonariuszem oraz Prezesem Zarządu MEDIACAP
SA. Olechowski jest członkiem zarządu polskiego
oddziału
Międzynarodowego
Stowarzyszenia
Reklamy oraz arbitrem Komisji Etyki Reklamy.
Równolegle pełni funkcję Wiceprezesa zarządu
Polskiej Rady Biznesu. W 2008 został wybrany do
grona European Young Leaders przez niemiecką
fundację BMW Stiftung. Magazyn Brief zaliczył go w
2010 roku do 50 najbardziej kreatywnych w
biznesie. Jacek Olechowski ukończył
Finanse i
Bankowość Szkoły Głównej Handlowej, jest
absolwentem programu Global Leadership and
Public Policy for the 21st Century Kennedy School of
Government (Harvard University) oraz Georgetown
Leadership Seminar 2010.
Edyta Gurazdowska, Członek Zarządu
Od 2008 jest Członkiem Zarządu MEDIACAP SA. W
spółce pracuje od samego początku odpowiadając za
księgowość i finanse. Po przejęciu Scholz & Friends
Warszawa Sp. z o.o. - oddziału wiodącej
międzynarodowej agencji reklamowej została
powołana na stanowisko prokurenta spółki.
Wcześniej pracowała w Urban Design Sp. z o.o. i
Decathlon Sp. z o.o. W 2004 podjęła pracę jako
dyrektor finansowy w spółce wchodzącej w skład
grupy Change Integrated. Obejmowała kolejno
obowiązki
dyrektora
finansowego
5|S t r o n a
w nowotworzonych podmiotach i w wielu z nich
wchodzi w skład zarządu. Edyta Gurazdowska
ukończyła Finanse i Bankowość na Akademii
Ekonomicznej we Wrocławiu. Dodatkowo ukończyła
studia podyplomowe z rachunkowości w Wyższej
Szkole Finansów i Zarządzania w Warszawie. W
2004r. ukończyła prestiżowe studia w zakresie
międzynarodowych finansów ACCA (Association of
Chartered Certified Accountants).
Płynność
Na ostatnich 100 sesjach średnia wartość obrotu
wyniosła 4,92 tys. zł.
Wskaźnik Altmana
Wskaźnik Altmana wyniósł 8,46. Po publikacji
raportu za IV kwartał 2012 r. nastąpiła poprawa
wskaźnika o 2 pkt. Wskaźnik Altmana przed
aktualizacją danych wynosił 6,44. Największy
pozytywny wpływ (2,76) na aktualny wskaźnik
ma komponent X1, który odpowiada za pomiar
płynności i struktury aktywów. Natomiast
komponent
X2
mierzący
rentowność
skumulowanego zysku zatrzymanego odpowiada
za
spadek
(-0,43)
wskaźnika.
100 sesyjna średnia wartość obrotu Mediacap S.A. w
styczniowej publikacji raportu Top Pick wyniosła
1,58 tys. zł
6|S t r o n a
METODOLOGIA USTALANIA RATINGU
Innowacyjność
produktu / usługi
produkt / usługa schyłkowa, nie mający/a perspektywy na poprawę swojego
pozycjonowania na rynku
produkt / usługa uznawana jako schyłkowa
produkt / usługa standardowa, która nie jest innowacyjna oraz nie jest
uznawana jako schyłkowa, produkt / usługa masowa
produkt / usługa innowacyjna, dająca możliwość dalszego rozwoju
produkt / usługa bardzo innowacyjna lub będący/a w fazie rozwoju,
której pojawienie się na rynku spowoduje przełom
Doświadczenie
Zarządu
Zarząd związany ze spółką od poniżej 1 roku, posiadający kwalifikacje w zakresie
zarządzania spółką, jednakże nie posiada doświadczenia w branży
Zarząd związany ze spółką od min 1 roku, posiadający kwalifikacje
i doświadczenie w branży
Zarząd związany ze spółką od powyżej 1 roku, posiadający
kwalifikacje w zakresie zarządzania spółką, posiada doświadczenia w branży
Płynność akcji
średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji poniżej 5000 zł
średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale 5.001 – 9.999 zł
średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale 10.001 – 15.000 zł
średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji w przedziale 15.001 19.000 zł
średnia wartość obrotu z ostatnich 100 sesji powyżej 19.000 zł
Wskaźnik Altmana
wartość wskaźnika poniżej 3,75
wartość wskaźnika w przedziale 3,75 – 4,75
wartość wskaźnika w przedziale 4,75 – 5,65
wartość wskaźnika w przedziale 5,65 – 7,00
wartość wskaźnika powyżej 7,00
7|S t r o n a
METODOLOGIA WYLICZANIA WSKAŹNIKA ALTMANA
Wskaźnik Altmana to jeden ze sposobów oceny
przedsiębiorstwa pod względem jego kondycji
finansowej. W wyniku badań porównawczych E.I.
Altman wybrał 5 wskaźników, najbardziej
przydatnych do oceny przewidywanej zdolności
płatniczej, a więc i symptomów zagrożenia spółki
upadłością.
W literaturze przedmiotu model ten spotkać można
zarówno pod nazwą "model Altmana", jak i "model
Z-score".
Tworząc model E. Altman wyselekcjonował 22
wskaźniki przy użyciu których możliwa stawała się
ocena sytuacji finansowej przedsiębiorstwa.
Następnie podzielone zostały na pięć grup
dotyczących :
• płynności,
• rentowności,
• wspomagania finansowego,
• wypłacalności,
• obrotowości.
W 1990 roku Altman wychodząc naprzeciw potrzeb
rynków
rozwijających
się
(tzw.
"rynków
wschodzących") poprawił stworzony przez siebie
model. Przekazał tym samym narzędzie oceny
ryzyka bankructwa inwestorom i kredytodawcom
działającym na dużo mniej stabilnych rynkach,
aniżeli amerykański.
wygląda następująco:
Nowa
formuła
równania
EM Score = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 +
1,05 X4 + 3,25
Gdzie:
EM Score - wynik całkowity
X1 = Kapitał pracujący / Aktywa - Kapitał pracujący
definiowany jest w tym wskaźniku jako różnica
pomiędzy aktywami obrotowymi, a zobowiązaniami
bieżącymi. Wskaźnik ten odpowiada za pomiar
płynności oraz struktury aktywów.
X2 = Zyski zatrzymane / Aktywa ogółem – wskaźnik
odpowiadający
za
pomiar
rentowności
skumulowanego
zysku
zatrzymanego
w przedsiębiorstwie.
X3 = EBIT / Aktywa ogółem - wskaźnik ten pokazuje
prawdziwą
produktywność
aktywów
przedsiębiorstwa, niezależną od podatków oraz
odsetek
X4 = Wartość księgowa przedsiębiorstwa /
Zobowiązania całkowite - mierzy on wielkość
wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie.
8|S t ro na
NOTA PRAWNA
Opracowanie TOP PICK NewConnect nie stanowi
rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie
informacji
stanowiących
rekomendacje
dotyczące
instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców
(Dz.U. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie TOP PICK nie jest
podstawą żadnej rekomendacji kupna bądź sprzedaży
w rozumieniu obowiązującego prawa i nie powinna być tak
interpretowana.
Niniejszy dokument nie stanowi oferty, ani nie ma na celu
nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych i został sporządzony wyłącznie w celu
informacyjnym. W Investments SA nie jest zobowiązany do
zapewnienia czy instrumenty finansowe, do których odnosi się
niniejszy dokument, są odpowiednie dla danego inwestora.
Zawarte w TOP PICK NewConnect komentarze są wyrazem
wiedzy oraz poglądów Autorów i nie powinny być inaczej
interpretowane.
W
Investments
SA
nie
ponosi
odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji
podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych
w opracowaniu.
Inwestycja w akcje jest obarczona wieloma czynnikami ryzyka
np. związanymi z sytuacją makroekonomiczną kraju
i międzynarodową,
określonym
stanem
prawnym
i możliwością jego zmian, a także tendencjami zachodzącymi
w innych segmentach rynku finansowego (m.in. rynki
walutowe, stropy procentowe) czy towarowego. W praktyce,
precyzyjna prognoza wpływu tych ryzyk na kształtowanie się
kursu akcji i jego wyeliminowanie jest niemożliwe, co należy
brać pod uwagę przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Niniejszy dokument został sporządzony przez autorów
z wykorzystaniem swojej najlepszej wiedzy i z zachowaniem
należytej staranności, w celu osiągnięcia rzetelności,
obiektywności, jak również z wykluczeniem jakiegokolwiek
konfliktu interesów, który mógłby wpłynąć na jego treść.
Niniejsze opracowanie podlega ochronie na podstawie ustawy
z dnia 4 lutego 1994 roku o prawie autorskim i prawach
pokrewnych (Dz.U. z 2006 r., Nr 90, poz. 631). Powielanie bądź
publikowanie niniejszego dokumentu lub jego części bez
pisemnej zgody W Investments SA jest zabronione.
Dane prezentowane w Analizie Spółki zostały uzyskane lub
zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez W Investments SA za
wiarygodne i rzetelne tj. Internet, raporty Spółki, prasa
i informacje branżowe. Jednakże W Investments SA nie może
zagwarantować ich dokładności, poprawności i pełności.
Pomiędzy W Investments SA, a spółką będącą przedmiotem
niniejszego opracowania nie występują żadne powiązania,
o których mowa w Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19
października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych ich
emitentów lub wystawców (Dz.U. Nr 206, poz. 1715), które
byłyby znane autorowi niniejszego opracowania.
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone przez Infinity8
SA na zlecenie W Investments SA.
Infinity8 jest Autoryzowanym Doradcą NewConnect oraz
jest w trakcie procesu ubiegania się o licencję na
prowadzenie Domu Maklerskiego.
W Investments S.A.
ul. Prosta 32
00 – 838 Warszawa
Tel.: 022 116 66 66
Fax: 022 116 66 61
9|S t ro na