HSBC GIF Thai Equity_fundusz Q1 2012

Odkryj perspektywy inwestowania w Tajlandii
Komentarz z serii Fundusz kwarta u
HSBC GIF Thai Equity, fundusz I kwarta u 2012 roku
Tajlandia jest jednym z najciekawszych celów turystycznych w Azji. Od kilku lat, dzi ki dynamicznemu
rozwojowi gospodarczemu, przyci ga nie tylko turystów, ale tak e inwestorów. Region ten jest
ciekaw propozycj do inwestowania nie tylko ze wzgl du na stale poprawiaj ce si wska niki
fundamentalne, ale równie ze wzgl du na coraz lepsze otoczenie prawne i bardzo dobr kondycj
spó ek.
Dane ekonomiczne
Podstawowe wska niki makroekonomiczne dla Tajlandii, w uj ciu rocznym (w %)
Wska nik
PKB
Konsumpcja
Inwestycje
CPI
Eksport
* prognoza
2005
4,7
4,9
10,5
4,5
4,2
2006
5,1
3,2
3,9
4,6
9,1
2007
5,0
1,8
1,5
2,2
7,8
2008
2,5
2,9
1,2
5,5
5,1
2009
-2,3
-1,1
-9,2
-0,8
-12,5
2010
7,8
4,8
9,4
3,3
14,7
2011*
1,7
1,8
4,1
3,9
9,1
2012*
4,0
1,7
5,1
3,7
4,6
2013*
4,6
3,5
3,9
3,0
3,7
ród o: HSBC Global Research, Global Economics Quarterly, Q1 2012.
Od kilku lat obserwujemy szybki wzrost gospodarczy Tajlandii. Perspektywy na najbli sze lata równie
wygl daj bardzo obiecuj co. Prognozy wskazuj na dalszy, trwa y wzrost PKB (4% w 2012 r. i 4,6%
w 2013 r.) oraz s abn c inflacj . Najwa niejsz si nap dow tajskiej gospodarki jest eksport. Jego
warto wzros a o 9,1% w 2011 roku. G ówne towary eksportowe Tajlandii to ry , cyna i sprz t
elektrotechniczny. Na ogóln sytuacj makroekonomiczn pozytywnie wp ywaj równie ostatnie
zapowiedzi rz du Tajlandii dotycz ce dzia a wspieraj cych inwestycje i pobudzaj cych gospodark .
Du e znaczenie dla tajskiej gospodarki ma równie turystyka. Tajlandia nale y do czo ówki najcz ciej
odwiedzanych przez zagranicznych turystów krajów azjatyckich. Rocznie ponad 16 mln turystów
z zagranicy przyje d a do Tajlandii, a przychody sektora turystycznego stanowi 6% PKB tego kraju*.
* ród o: wiatowa Organizacja Turystyki, Bank wiatowy. Dane za 2011 rok.
Dlaczego warto inwestowa w Tajlandii?
Populacja Tajlandii jest m oda, dlatego rynek ten odnotowuje coraz wi kszy popyt na produkty
i us ugi. Dodatkowym motorem wzrostu popytu krajowego jest rosn ca zamo no spo ecze stwa
i nowopowstaj ca klasa rednia.
Jednocze nie wzrost gospodarczy wspiera prorozwojowy plan rz du, rosn cy nap yw inwestycji
zagranicznych oraz stale polepszaj ca si infrastruktura.
Pozytywna ocena kredytowa Tajlandii stanowi dodatkowe potwierdzenie poprawy wska ników
fundamentalnych. Agencja ratingowa S&P okre la wiarygodno kredytow Tajlandii na poziomie
A-.
Rynek akcji tajskich dynamicznie si rozwija, bilanse przedsi biorstw s solidne, a aktualne
wyceny atrakcyjne. W porównaniu do bezpo rednich inwestycji w akcje tajskich spó ek, inwestycja
w tytu y uczestnictwa funduszu HSBC GIF Thai Equity daje mo liwo inwestowania w sposób
atwiejszy i ta szy, przy zachowaniu odpowiedniej dywersyfikacji.
Komentarz
Krzysztof Kami ski
Senior Sales Manager
HSBC Global Asset Management
Przegl d sytuacji na rynku akcji
4 kwarta 2011r. i 1 kwarta 2012 r. okaza y si bardzo dobrym okresem do inwestowania w akcje w Tajlandii. Indeks
MSCI Thailand odnotowa wzrost o ponad 40% od do ka na pocz tku pa dziernika 2011 oraz o 16,5% w ci gu 2 miesi cy
2012 roku. By mo e obserwujemy szybkie o ywienie po powodzi, która dotkn a Tajlandi w zesz ym roku. Wska niki
gospodarcze dowodz wzrostu popytu krajowego, rosn cych dochodów oraz poprawy w handlu, natomiast inflacja
w styczniu by a niezbyt wysoka, wynosz c 3,4% r/r. Potwierdzaj one, e zdrowe fundamenty gospodarki wspieraj
oczekiwania solidnego wzrostu gospodarczego w nadchodz cych latach (+4% w 2012 i + 4,6% w 2013 wg HSBC).
Tylko w styczniu 2012 inwestorzy zagraniczni kupili akcje tajskie o warto ci netto ok. 96 mln USD, podczas gdy w 2011 r.
odp yw netto si gn 173 mln USD. Instytucje lokalne naby y w ci gu miesi ca papiery o warto ci 48 mln USD, a lokalni
maklerzy kupili na w asny rachunek walory si gaj ce 102 mln USD.
Najwi ksze wzrosty odnotowa sektor surowcowy (+12,1%), podstawowych dóbr konsumpcyjnych (+11,8%) i energii
(11,0%). Najs abiej natomiast radzi y sobie luksusowe dobra konsumpcyjne (-1,9%) i przedsi biorstwa u yteczno ci
publicznej (-0,2%) czyli spó ki tradycyjnie uznawane za defensywne.
Warto zwróci tez uwag , i indeks gie dy w Tajlandii znalaz si w gronie najszybciej rosn cych indeksów akcji na
wiecie w 2011, 2010 i 2009 roku, za skumulowana 3 letnia stopa zwrotu z indeksu wynios a ponad +170%!.
Wykres Indeksu MSCI Thailand w latach 2007-2012
ród o: Bloomberg, 01.03.2012.
Perspektywy rynkowe
Sytuacja gospodarcza w Tajlandii pozostaje dobra. Pomimo podwy szonego poziomu globalnego ryzyka oczekujemy,
e rynek tajski b dzie w krótkiej perspektywie nadal wykazywa pozytywne tendencje. Rynek odbi si zgodnie
z naszymi oczekiwaniami i mo e nadal osi ga dobre wyniki. Krótkoterminowe zaburzenia wywo ane powodzi
sko czy y si i wydaje si , e gospodarka powróci a na w a ciwe tory. Spadek inflacji w tym roku (do 2,9% wg HSBC)
przyczyni si do przyjaznego nastawienia polityki pieni nej i mo liwych obni ek stóp procentowych. Opini t
potwierdza niska stopa inflacji w styczniu (+3,4%).
Obiecane przez parti Pheu Thai zmiany dotycz ce p ac i dop at do cen artyku ów rolnych b d nap dza
konsumpcj , pozwalaj c rynkowi nadal zwy kowa w najbli szych 6 miesi cach. W pó niejszym okresie mo e
pojawi si ryzyko nie wprowadzenia reform w ycie, b dziemy wówczas uwa nie przygl da si tej kwestii.
Ze wzgl du na wydatki rz du maj ce pobudza gospodark oraz podwy szone ryzyko spadku eksportu, preferujemy
spó ki opieraj ce swoj dzia alno na popycie krajowym. Ograniczyli my przewa on pozycj w grupie spó ek
o redniej kapitalizacji bazuj cych na terenach wiejskich. Sk aniamy si ku jednoczesnemu zakupowi akcji
deweloperów o niewielkiej kapitalizacji, w zwi zku z utrzymuj cym si popytem na nieruchomo ci dla klientów
indywidualnych. Utrzymujemy tak e przewa on pozycj w sektorze bankowym ze wzgl du na wzrost akcji
kredytowej i sprzyjaj c perspektyw obni ek stóp procentowych. Je eli chodzi o spó ki defensywne o du ej
kapitalizacji, utrzymujemy neutraln pozycj w sektorze telekomunikacyjnym, natomiast w sektorach ultradefensywnych, preferujemy przedsi biorstwa u yteczno ci publicznej. Generalnie jednak wolimy spó ki pro-cykliczne
od defensywnych.
Zdecydowanymi argumentami za inwestycjami w akcje spó ek tajskich s : wysoka zyskowno spó ek (ROE na
2012-2013 ok. 20%), utrzymuj ca si wysoka dynamika poprawy zysków (EPS +12%) oraz atrakcyjne poziomy
wycen (wska nik fwd P\E na 2012 ok. 10x). P ynno pozostaje wysoka dzi ki lokalnym funduszom instytucjonalnym
oraz ograniczonym mo liwo ciom inwestycyjnym nabywców indywidualnych. Rynek obligacji oferuje atrakcyjne
poziomy rentowno ci w segmencie obligacji korporacyjnych d ugoterminowych o wysokiej ocenie kredytowej,
w zwi zku z ograniczonymi mo liwo ciami inwestycyjnymi lokalnych funduszy ubezpieczeniowych.
G ówne niebezpiecze stwa zwi zane z inwestycjami w Tajlandii dotycz przed wszystkim czynników globalnych, tj.
ewentualnego spowolnienia na rynkach rozwini tych i jego wp ywu na eksport Tajlandii oraz zagro e maj cych
wp yw na wzrost globalnej awersji do ryzyka (kryzys fiskalny w Europie).
Wyniki historyczne funduszu HSBC GIF Thai Equity w PLN za ostatnie 3 lata mog budzi uznanie. Stopa zwrotu za
ostatnie 12 miesi cy (na 29.02.2012) wynosz ca +27,83% okaza a si drugim wynikiem w ród wszystkich funduszy
akcyjnych dost pnych w Polsce (tak e tych inwestuj cych za granic ), za wynik za ostatnie 24 miesi ce (+83,80%)
by najlepszym wynikiem w PLN uzyskanym w ród wszystkich funduszy inwestycyjnych dost pnych w Polsce.
( ród o: Analizy Online, 29.02.2012).
Fundusz HSBC GIF Thai Equity
Cel inwestycyjny
Subfundusz d y do uzyskania d ugookresowego wzrostu kapita u poprzez inwestowanie g ównie w mocno
zdywersyfikowany portfel zawieraj cy akcje i papiery warto ciowe równowa ne z akcjami spó ek maj cych siedzib
i notowanych na g ównej gie dzie lub innym Rynku regulowanym w Tajlandii, jak równie spó ek prowadz cych g ówn
cz
swojej dzia alno ci gospodarczej w Tajlandii.
Waluta funduszu: USD
Klasa tytu ów uczestnictwa*: EC
Op ata za zarz dzanie: 2,0%
Wielko
funduszu: 105,83 mln USD (stan na 31.01.2012)
Sylwetka zarz dzaj cego: Kwok Wing Cheong
Kwok Wing Cheong jest analitykiem w zespole zarz dzaj cych akcjami azjatyckimi z wy czeniem Japonii. W bran y
pracuje od 1990 roku. Zanim do czy do grona pracowników HSBC w 2006 roku, Kwok Wing pracowa jako analityk
inwestycyjny w UBS Securities oraz w Merrill Lynch. Uko czy Uniwersytet Curtin z dyplomem licencjata. Posiada
uprawnienia CFA oraz CPA.
Alokacja aktywów
Kompozycja portfela wed ug klas aktywów (stan na 31.01.2012)
Sektor
Finanse
Ropa naftowa i gaz ziemny
Dobra konsumpcyjne
Materia y podstawowe
Przemys
Dobra u yteczno ci publicznej
Us ugi
Gotówka
Waga
36,94%
31,00%
8,60%
8,46%
7,14%
7,08%
0,00%
0,78%
100.00%
10 najwa niejszych pozycji (stan na 31.01.2012)
Lp.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Spó ka
PTT Global Chemical PCL (F/R)
Siam Commercial Bank
PTT Public Company Ltd
Kasikornbank Public Co Ltd
Indorama Ventures Public Company
Bangchak Petroleum PCL
PTT Explo & Prod Pub Co Ltd
Charoen Pokphand Food Pub Co
LPN Development Pub Co Ltd
Glow Energy PCL
* Klasa tytu ów uczestnictwa dystrybuowanych w Polsce
Waga
9,55%
8,87%
8,83%
7,49%
4,40%
4,36%
4,33%
4,28%
4,28%
4,26%
60,64%
Sektor
Ropa naftowa i gaz ziemny
Banki
Ropa naftowa i gaz ziemny
Banki
Przemys chemiczny
Ropa naftowa i gaz ziemny
Ropa naftowa i gaz ziemny
ywno
Nieruchomo ci
Elektryczno
Zmiana ceny jednostki uczestnictwa funduszu HSBC GIF Thai Equity w latach 2007-2011 (stan na 29.02.2012)
ród o: Analizy Online S.A.
Aktualne wyniki funduszu HSBC GIF Thai Equity w PLN oraz USD (stan na 29.02.2012)
Klasa
jednostki
Wycena
jednostki
EC
PLN
Klasa
jednostki
Wycena
jednostki
EC
USD
1M
3M
6M
8,09% 11,27% 17,15%
1M
12,02%
3M
21,62%
Stopa zwrotu w PLN
YTD
1Y
2Y
3Y
4Y
6,46% 27,83% 83,80% 174,01% 76,24%
5Y
-
Stopa zwrotu w USD
6M
YTD
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
7,91% 20,05% 19,24% 75,17% 230,85% 33,17% 76,35%
ród o: Obliczenia w asne na podstawie dziennych wycen (NAV).
Dla jakich inwestorów przeznaczony jest fundusz HSBC GIF Thai Equity?
Fundusz inwestuje w zdywersyfikowany portfel spó ek prowadz cych dzia alno w Tajlandii i notowanych na g ównej
gie dzie w Bangkoku. Jest on przeznaczony dla inwestorów akceptuj cych wysoki poziom ryzyka, dysponuj cych
minimum 5 letnim horyzontem inwestycji i poszukuj cych efektywnych narz dzi zwi kszania rentowno ci i dywersyfikacji
portfela inwestycyjnego.
Czy wiesz, e
?
Tajlandia jest nazywana krajem orchidei , gdy typow dla tego rejonu ro lin jest orchidea.
Symbolem Tajlandii jest s o . S onie maja w tym kraju d uga tradycj - by y wykorzystywane w bitwach, przy
transporcie drzew, a w obecnym okresie stanowi jedynie atrakcj przemys u turystycznego.
Tajskie masa e znane s dzisiaj na ca ym wiecie. Kiedy masa e s u y y jedynie cz onkom królewskiego rodu
i stosowano je tylko w wi tyniach buddyjskich.
W Tajlandii nie wolno przydepta upadaj cej monety butem. Znajduje si na niej wizerunek w adcy, który nale y
szanowa .
W Tajlandii posi ki spo ywa si widelcem i y k . Wszystkie potrawy podzielone s na ma e kawa eczki - na jeden
k s.
Informacja prawna
Niniejszy komentarz powsta na podstawie obserwacji i analiz przeprowadzonych przez spó k HSBC Global Asset Management, która jest cz ci
Grupy HSBC. Dokument ten nale y traktowa wy cznie jako materia marketingowy, nie jest on natomiast ofert ani zach t lub zaproszeniem do
nabycia lub udzia u w subskrypcji instrumentu finansowego; nie jest te porad ani rekomendacj inwestycyjn lub niezale n analiz finansow . Ze
wzgl du na swoj specyfik inwestycje na rynkach wschodz cych s obarczone wi kszym ryzykiem i charakteryzuj si wi ksz zmienno ci cen ni
inwestycje na rynkach w krajach rozwini tych. Na warto inwestycji mog równie wp ywa zmiany kursów walut, zw aszcza w przypadku inwestorów
posiadaj cych papiery warto ciowe denominowane w walutach obcych. Wszelkie projekcje, prognozy lub cele dotycz ce przysz ych zysków lub
poziomów cen zawarte w niniejszym dokumencie maj wy cznie charakter pogl dowy i nie s w aden sposób gwarantowane. Ani HSBC Global
Asset Management ani HSBC Bank Polska SA nie ponosi adnej odpowiedzialno ci, je li te projekcje, prognozy lub cele oka si nietrafne. Niniejszy
komentarz nie zast puje indywidualnej porady fachowej lokalnego doradcy inwestora. Komentarz jest przeznaczony wy cznie dla osób
przebywaj cych na sta e w Polsce. Nie jest natomiast przeznaczony dla osób z innych krajów lub jurysdykcji, a w szczególno ci podmiotów lub osób
b d cych rezydentami lub obywatelami Stanów Zjednoczonych Ameryki Pó nocnej jak równie nie jest przeznaczony dla osób z krajów lub jurysdykcji,
które wprowadzi y zakaz b d ograniczenia rozpowszechniania materia ów analitycznych dla swoich obywateli. Warto inwestycji oraz dochodów
uzyskiwanych z inwestycji mo e si zmniejszy lub zwi kszy . Wcze niejsze wyniki, symulacje lub prognozy nie s wiarygodnym wska nikiem
przysz ych wyników. Informacje zamieszczone w niniejszym biuletynie uzyskano ze róde , które uznajemy za wiarygodne, lecz nie zosta y przez nas
poddane niezale nej weryfikacji, dlatego nie ponosimy odpowiedzialno ci za ich rzetelno lub kompletno . Wszystkie opinie wyra one w niniejszym
komentarzu s opiniami HSBC Global Asset Management i mog w przysz o ci ulec zmianom, które nie podlegaj obowi zkowi publikacji. Wi cej
informacji mo na uzyska na naszej stronie internetowej: www.assetmanagement.hsbc.com/pl
Publikacja HSBC Bank Polska S.A., ul. Marsza kowska 89, 00-693 Warszawa.
www.assetmanagement.hsbc.com/pl