czytaj dalej

Wpływ sytuacji w Japonii na pozostałe rynki
regionu Azji i Pacyfiku
24 marca 2011 r.
Japonia dopiero rozpoczyna proces rekonwalescencji po trzęsieniu ziemi o sile 9,0 w skali
Richtera, które uderzyło 11 marca 2011 r. u wybrzeży Honsiu. Wkrótce po wstrząsach
sejsmicznych, przez region Tohoku (zajmujący północne wybrzeże największej japońskiej
wyspy) przelała się niszczycielska fala tsunami, powodując śmierć wielu ludzi i równając
z ziemią domy i infrastrukturę. Szkody spowodowane przez żywioł w elektrowni jądrowej
Fukushima Daiichi wzbudziły obawy przed poważną awarią o jeszcze bardziej
dramatycznych skutkach, choć cały czas prowadzone są intensywne działania mające na
celu ustabilizowanie stanu reaktorów. Poniżej przedstawiamy nasz punkt widzenia na
krótkoterminowy i długoterminowy wpływ sytuacji w Japonii i ostatnich wydarzeń w tym
kraju na pozostałe rynki regionu Azji i Pacyfiku.
Wpływ krótkoterminowy
Sukumar Rajah
CIO ds. azjatyckich rynków akcji,
Local Asset Management
Franklin Templeton Investments
•
Łańcuch dostaw. Wiele spółek, przede wszystkim z sektorów technologicznych
i motoryzacyjnych, zaopatruje się w potrzebne komponenty u producentów
japońskich. Trzęsienie ziemi miało bezpośredni i pośredni wpływ na niektóre
japońskie fabryki, ograniczając ich zdolność do zapewnienia ciągłości produkcji.
Przerwy i zakłócenia w działalności zakładów produkcyjnych mogą potrwać od kilku
dni do kilku miesięcy. Szacujemy, że towary już transportowane drogą morską oraz
aktualne zapasy (stan na 22 marca 2011 r.) powinny wystarczyć średnio na ok. 6
tygodni. Zamknięcie zakładów produkcyjnych na dłużej może mieć znaczący
krótkoterminowy wpływ na powiązane z nimi sektory. Niemniej jednak na trudnościach
japońskich producentów korzystają ich rynkowi konkurenci. W szczególności niektóre
przedsiębiorstwa z Korei Południowej mogą zwiększyć swój udział w rynku i/lub
podnieść swe ceny.
•
Eksport. Ostatnie wydarzenia mogą nieco spowolnić dynamikę eksportu na rynek
japoński, jednak nawet najbardziej pesymistyczne prognozy zakładają dodatni wzrost
gospodarczy w Japonii i skutki trzęsienia ziemi nie powinny mieć znaczącego wpływu
na zmianę tych perspektyw. Po trzęsieniu ziemi w Kobe w 1995 r., nie trzeba było zbyt
długo czekać na ponowne ożywienie japońskiego importu z innych rynków
azjatyckich. Co więcej, od tamtego czasu, udział Japonii w azjatyckim eksporcie
znacząco spadł. Podzielamy zdanie tych analityków rynkowych, którzy uważają, że
spowolnienie dynamiki japońskiego importu może mieć największy wpływ na Malezję,
Singapur i Tajlandię.
•
Przepływ kapitału inwestycyjnego. Japonia jest jednym z najważniejszych
inwestorów na rynkach azjatyckich. Przypuszczamy, że także w tym obszarze może
nastąpić pewne spowolnienie, a japońscy inwestorzy wycofają część swych środków
do kraju. Niemniej jednak, biorąc pod uwagę różnorodność przepływów kapitału
inwestycyjnego w Azji (poza Japonią) oraz wysokie wskaźniki oszczędności
w większości krajów tego regionu, sądzimy, że wpływ Japonii na azjatycki rynek
inwestycyjny będzie raczej ograniczony.
WYŁĄCZNIE DO UŻYTKU DYSTRYBUTORÓW I POŚREDNIKÓW INSTYTUCJONALNYCH. NIE ROZPOWSZECHNIAĆ WŚRÓD INWESTORÓW INDYWIDUALNYCH.
Franklin Templeton Local Asset Management
•
Energetyka. Niektóre elektrownie atomowe już zostały zamknięte, a wkrótce kolejne
mogą wstrzymać pracę ze względów bezpieczeństwa. Ponadto, docierają do nas
doniesienia o zamknięciu kilku elektrowni węglowych. Sądzimy, że może to
doprowadzić do wzrostu popytu na gaz i ropę z Japonii, a tym samym do wzrostu cen
energii. Negatywny wpływ takiego trendu mogą odczuć kraje importujące energię
z Japonii, np. Indie czy Korea Południowa.
•
Rynki walutowe. Bezpośrednio po trzęsieniu ziemi i uderzeniu fali tsunami, japoński
jen umacniał się wobec wielu walut, ponieważ rynki oczekiwały powrotu dużych ilości
kapitału inwestycyjnego do kraju. 16 marca, kurs jena do USD osiągnął nawet swój
najwyższy poziom w historii, jednak zwiększenie podaży pieniądza przez japoński
bank centralny oraz zapowiedź skoordynowanej interwencji grupy G-7 (Japonii, USA,
Wielkiej Brytanii, Kanady, Francji, Niemiec i Włoch) na rynkach walutowych
skutecznie skorygowały wycenę japońskiej waluty. Ogólnie rzecz biorąc, aprecjacja
jena byłaby korzystna dla takich gospodarek, jak Korea Południowa czy Tajwan,
których eksport w niektórych sektorach konkuruje z eksportem japońskim.
Wpływ długoterminowy
•
Polityka wobec energii atomowej oraz rynki paliw. Problemy z opanowaniem
sytuacji w japońskich elektrowniach atomowych i obawy o bezpieczeństwo skłoniły
niektóre kraje do ponownej analizy ich planów związanych z energetyką jądrową.
Można się spodziewać podniesienia standardów bezpieczeństwa i wstrzymania kilku
projektów atomowych, co z kolei może doprowadzić do zmniejszenia udziału
elektrowni jądrowych w globalnych dostawach energii. Taki trend może odbić się
także na cenach spotowych uranu. Z drugiej strony, możliwe jest zwiększenie
inwestycji i dotacji na rozwój technologii eksploatacji alternatywnych źródeł energii,
np. energii słonecznej czy wiatrowej.
•
Waluty. Jeżeli tempo odbicia japońskiej gospodarki będzie wolniejsze od
oczekiwanego, może to doprowadzić do spadku eksportu, co - w połączeniu
z rozluźnioną polityką pieniężną – przełoży się na deprecjację jena w dłuższej
perspektywie. Spadek wartości japońskiej waluty byłby niekorzystny dla innych
azjatyckich eksporterów konkurujących z Japonią.
Podsumowanie
Zakładając, że sytuacja w elektrowni jądrowej Fukushima Daiichi nie ulegnie pogorszeniu,
uważamy, że wpływ wydarzeń w Japonii na inne rynki regionu Azji i Pacyfiku będzie
ograniczony. Największym bieżącym problemem jest dezorganizacja łańcucha dostaw,
której wpływ na region azjatycki będzie najmniej odczuwalny w Indiach. Korea Południowa
może odczuć zarówno pozytywne, jak i negatywne skutki takiej sytuacji, jednak jej ogólny
wpływ na działalność południowokoreańskich przedsiębiorstw nie powinien być znaczący.
Najważniejszym problemem w dłuższej perspektywie będzie globalna tendencja do
kwestionowania dotychczasowej polityki związanej z energetyką jądrową. Ogólnie rzecz
biorąc, nie spodziewamy się istotnej zmiany środowiska inwestycyjnego w Azji.
Wpływ na poszczególne sektory regionalnych gospodarek
•
Azjatycki sektor energetyki węglowej. Japonia jest dziś największym importerem
węgla energetycznego na świecie. Wskutek zniszczeń wywołanych przez katastrofę,
znacząco spadła wydajność produkcji energii jądrowej i węglowej, co
najprawdopodobniej osłabi także handel węglem energetycznym. Pomimo
dodatkowego zmniejszenia obrotów w wyniku zamknięcia zakładów produkcyjnych,
w średniej perspektywie konieczne będzie zwiększenie dostaw węgla, by
WYŁĄCZNIE DO UŻYTKU DYSTRYBUTORÓW I POŚREDNIKÓW INSTYTUCJONALNYCH. NIE ROZPOWSZECHNIAĆ WŚRÓD INWESTORÓW INDYWIDUALNYCH.
Franklin Templeton Local Asset Management
zrównoważyć mniejszą wydajność elektrowni jądrowych. Ponadto, moratorium na
budowę nowych elektrowni atomowych w Chinach i kilku innych krajach może
zwiększyć zależność od węgla jako źródła energii.
•
Azjatycki sektor stali. Różni analitycy rynkowi prognozują, że wstrzymanie
działalności lub ograniczenie wydajności pracy japońskich stalowni może znacząco
zredukować produkcję stali zwykłej. Bezpośrednim rezultatem byłby spadek eksportu
stali do innych krajów azjatyckich, co – w połączeniu z dużym popytem związanym
z odbudową zniszczonych domów i infrastruktury – sprzyjałoby wzrostom cen
surowca w tym regionie.
•
Azjatycki sektor motoryzacyjny. Choć katastrofa dotknęła także krajowe fabryki
największych producentów samochodów w Japonii, zaburzając łańcuch dostaw
komponentów do ich zagranicznych zakładów produkcyjnych, uważamy, że jest mało
prawdopodobne, by konkurenci z Korei Południowej zyskali większy udział w rynku,
biorąc pod uwagę, że już teraz często przekraczają swą realną wydajność
produkcyjną. Niekorzystne wahania na rynkach walutowych i osłabienie
konkurencyjności Japonii mogą jednak stworzyć dobre warunki dla zagranicznych
producentów do poprawy ich marż.
•
Azjatycki sektor technologiczny. Trzęsienie ziemi w Japonii nie powinno mieć
większego wpływu na dostawy materiałów, biorąc pod uwagę dywersyfikację
zaopatrzenia oraz stany zapasów. Niemniej jednak, ponieważ Japonia jest ważnym
producentem szkła i wielu komponentów o kluczowym znaczeniu, można się
spodziewać ogólnego zaburzenia cyklu produkcyjnego w przedsiębiorstwach
technologicznych. Choć zakłócenie procesów produkcyjnych w fabrykach japońskich
może tymczasowo zapewnić ich konkurentom z Korei Południowej i Tajwanu nieco
większy udział w rynku, uważamy, że większy wpływ na wyniki producentów z Japonii
będzie miała aprecjacja jena.
Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi porady
prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów uczestnictwa
jakiegokolwiek funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV Franklin Templeton. Żadnych
informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy traktować jako porady inwestycyjnej.
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane przez Franklin Templeton
Investments z zachowaniem zasad profesjonalizmu i należytej staranności. Niemniej jednak, dane
pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego
dokumentu. Takie dane nie zostały odrębnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli
przez Franklin Templeton.
Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego powiadomienia.
Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane na potrzeby
i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych.
Franklin Templeton Investments nie ponosi żadnej odpowiedzialności wobec odbiorców niniejszego
dokumentu ani żadnych innych osób czy podmiotów z tytułu nieścisłości, błędów lub pominięć
w treści niniejszego dokumentu, niezależnie od przyczyn takich nieścisłości, błędów lub pominięć.
Dokument wydany przez Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o.
Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o.; Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa - Tel.: +48 22
337 13 50 - Faks: +48 22 337 13 70. www.franklintempleton.pl
Prawa autorskie © 2011 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.
WYŁĄCZNIE DO UŻYTKU DYSTRYBUTORÓW I POŚREDNIKÓW INSTYTUCJONALNYCH. NIE ROZPOWSZECHNIAĆ WŚRÓD INWESTORÓW INDYWIDUALNYCH.