Pełny biuletyn poranny w formacie PDF

BIULETYN PORANNY
o
25 PAŹDZIERNIKA 2012
GPW
KOMENTARZ PORANNY: Popyt na wsparciu
Wczorajsza sesja zakończyła się nieznacznym wzrostem indeksów, jedynie sWIG-80 odnotował kosmetyczny spadek. W
pierwszej fazie sesji indeksy pogłębiły spadek, ale na niewiele niŜszych poziomach pojawił się popyt. W przypadku WIG-u
do zakupów skłoniło inwestorów wsparcie wynikające z dolnego ograniczenia luki hossy z 14 września na 43047. Poziom
ten został nieznacznie naruszony, co sugeruje jego test w przyszłości. W przypadku WIG-20 mobilizacja kupujących
nastąpiła ponad wsparciem wynikającym z silnej strefy w zakresie 2291-2302, gdzie kumuluje się szereg poziomów
technicznych. Mając na względzie ponad 100 punktowy spadek na ostatnich sesjach wczorajsze odbicie nie było zbyt
okazałe, w związku z czym mam nadzieje, iŜ był to jedynie wstęp do silniejszego odreagowania. NajbliŜszy opór wyznacza
wczorajsze maksimum na 2326, a w razie jego przebicia będę oczekiwał na test 2333, gdzie znajduje się dolne
ograniczenie kanału spadkowego, z którego indeks wybił się w dół. W przypadku sforsowania tego poziomu będę
oczekiwał na test 2346 lub teŜ 2355. Kolejne bariery podaŜowe znajdują się na 2361 i 2368. Spodziewam się, iŜ na
wyŜszych poziomach będzie pojawiała się podaŜ, a pytaniem pozostaje do którego pułapu indeks zdoła dotrzeć. Patrząc na
wykres odnoszę wraŜenie, iŜ potencjał winien zostać wyczerpany w okolicy 2346. NajbliŜsze wsparcie znajduje się na
2314, a w razie jego przebicia będę oczekiwał na test wczorajszego dołka na 2304. W przypadku przełamania tego
wsparcia kupujący winni bronić wspomnianego wcześniej zakresu 2291-2302. W razie przełamania tego pułapu popyt
winien ujawnić się na 2257 lub teŜ 2224. Dzisiejsza sesja winna być testem siły rynku, który winien wskazać w jakiej
kondycji są kupujący. Indeksy winny skorygować cały spadek od 18 października, ale po wzroście winna mieć miejsce
kolejna fala spadkowa. Tomasz Jerzyk
Indeks
WIG 20
WIG
mWIG40
WIG-Banki
WIG-Budowl
WIG-Info
WIG-Media
WIG-SpoŜ.
24.10.
2321,5
43305,1
2412,1
6261,2
1582,2
995,7
2237,7
3733,6
zmiana
0,49%
0,37%
0,19%
0,05%
0,03%
-0,26%
-1,16%
-0,19%
WIG 20
3200
2700
2200
1700
1200
04-2011
10-2011
04-2012
10-2012
KOMENTARZ TERMINOWY: Obrona wsparcia
Ostatecznie środowe zamknięcie uplasowało się na poziomie 2343 pkt., co stanowiło niewielki wzrost wartości FW20Z12
wynoszący 0.39%. Z jednej strony bykom udało się wczoraj nie dopuścić do pogłębienia przeceny (obrona strefy: 2316 –
2322 pkt.), ale musimy równieŜ pamiętać, Ŝe dzień wcześniej doszło jednak do przełamania waŜnej zapory popytowej
Fibonacciego: 2362 – 2368 pkt. Ten fakt sprawił, Ŝe wizerunek techniczny wykresu w ujęciu krótkoterminowym pogorszył
się. Obóz byków, by nadal dyktować warunki gry, musiałby w pierwszej kolejności przedrzeć się ponad kilkutygodniowy
obszar konsolidacji, co z załoŜenia moŜe być dość trudnym do wykonania zadaniem (ten szeroki korytarz cenowy będzie
teraz funkcjonował na wykresie jako bariera podaŜowa; wynika to oczywiście z klasycznych zasad analizy technicznej). W
moim odczuciu przejawem wzrostu aktywności byków byłoby juŜ jednak sforsowanie węzła Fibonacciego: 2375 – 2378 pkt.
W takim przypadku oczekiwałbym kolejnego ruchu ze strony byków, czyli przekładając to na język gry giełdowej kontynuacji
odreagowania wzrostowego. Problem jednak w tym, Ŝe wczorajsza sesja za oceanem ponownie ułoŜyła się po myśli
podaŜy (choć skala przeceny nie była duŜa). Niemniej bykom nie udało się powrócić (mam tu na myśli indeks S&P500)
ponad przełamany dzień wcześniej przedział wsparcia (strefa: 1422 – 1425 pkt.). Nadal musimy zatem brać równieŜ pod
uwagę moŜliwość powrotu kontraktów na WIG20 w okolicę strefy cenowej: 2316 – 2322 pkt. W przypadku nie utrzymania
naporu podaŜy przez wymieniony zakres pojawiłby się kolejny sygnał o zabarwieniu negatywnym ugruntowujący przewagę
techniczną niedźwiedzi w ujęciu krótkoterminowym. Popyt nie powinien zatem dopuści do przełamania węzła: 2316 – 2322
pkt. i nie ukrywam, Ŝe spodziewam się tutaj cały czas aktywnej walki prowadzonej przez kupujących. Warto równieŜ
podkreślić, Ŝe analizowany przedział cenowy posiada istotne wzmocnienie w postaci wiarygodnej linii kanału trendowego.
Głównym celem dla popytu powinna być zatem nadal obrona strefy: 2316 – 2322 pkt. Paweł Danielewicz (Komentarz stanowi
mWIG40
3250
2500
1750
1000
04-2011
10-2011
04-2012
10-2012
EURPLN
5
4,5
4
3,5
fragment opracowania „Analiza Futures – Przed Otwarciem”)
3
03-2011
09-2011
03-2012
09-2012
ŚWIAT
S&P 500
Ropa
Miedź
Indeks
FTSE
DAX
BUX
RTS
ISE 100
150
1300
7750
110
6000
900
70
500
04-2011
4250
30
10-2011
04-2012
10-2012
04-2011
2500
10-2011
04-2012
10-2012
04-2011
10-2011
04-2012
10-2012
KOMENTARZ DO SESJI W USA: Spadkowa końcówka
Środowa sesja prawie w całości upłynęła w spokojnej atmosferze, co przełoŜyło się na ograniczoną zmienność notowań. Od startu sesji główne
indeksy poruszały się dość niemrawo. Wcześniejsza seria październikowych odczytów indeksów PMI, z których jedynie wstępny odczyt dla
amerykańskiego przemysłu przekroczył graniczny poziom przekroczył 50 pkt., nie zagrzewała byków do działań. Rynek amerykański trwał w
pewnym zawieszeniu do czasu ogłoszenia komunikatu po posiedzeniu FOMC. Ostatnie niecałe dwie godziny handlu pokazały nieco większą
aktywność niedźwiedzi. Ostatecznie środowa sesja za oceanem zakończyła się niewielkimi spadkami głównych amerykańskich benchmarków.
S&P500 na zamknięciu spadł do 1.408,76 pkt. (-0,31%), Nasdaq Composite zakończył sesję poziomem 2.981,70 pkt. (-0,29%), natomiast Dow
Jones Industrial obniŜył wartość do 13.077,34 pkt. (-0,19%). Wolumen akcji na NYSE wyniósł 650,2 mln sztuk. Październikowe indeksy PMI dla
przemysłu nie przyniosły rynkom impulsów do działania. Spośród wstępnych publikacji warto wspomnieć o odczycie dla Chin na poziomie 49,1
pkt. (dwunasty raz z rzędu poniŜej granicy 50 pkt.) oraz dla USA na pułapie 51,3 pkt. (blisko konsensusu i poprzedniego odczytu), czy choćby
rozczarowujących danych dla Niemiec (45,7 pkt.). Środa przyniosła inwestorom dość niemrawy handel. Rynek wyczekiwał na komunikat z
posiedzenia FOMC, na którym zgodnie z oczekiwaniem pozostawiono stopy procentowe na dotychczasowym poziomie i zapewniono o tym, iŜ
stopy pozostaną wyjątkowo niskie do połowy 2015 roku. Fed zapowiedział takŜe kontynuację działań stymulujących gospodarkę, nie zmieniając
swoich prognoz dynamiki PKB w USA. Inwestorzy po komunikacie po posiedzeniu FOMC poczuli jednak lekki niedosyt, co widać było po słabej
końcówce sesji. Nastrojom nie pomogły zbytnio publikowane jeszcze przed sesją raporty, wśród których środa przyniosła sporo pozytywnych
niespodzianek: Boeing, AT&T, czy choćby Dow Chemical odnotowały zysk na akcję lepszy od konsensusu. Wśród sektorów pozytywnie
wyróŜniały się w środę spółki związane z ochroną zdrowia, czy teŜ finansowe. Na rynku walutowym po tąpnięciu w ciągu dnia eurodolara w
okolice 1,292 wspólna europejska waluta odrabiała straty, by ponownie wspiąć się w okolice 1,297. Z punktu widzenia byków sytuacja nadal
prezentuje się niezbyt ciekawie. Zakończenie środowej sesji w okolicach śródsesyjnych minimów wpisuje się w obraz zarysowany przez ostatnie
sesje. Kontynuacja przewagi niedźwiedzi moŜe zwiastować obsunięcie indeksu S&P500 zarówno poniŜej pułapu 1.400 punktów, jak i wsparć,
które kształtują się nieznacznie poniŜej tego poziomu. Strona popytowa z pewnością liczy zaś na zakończenie spadkowej krótkiej korekty oraz
dobre wstępne dane dotyczące dynamiki amerykańskiego PKB w III kwartale, które poznamy na godzinę przed startem piątkowej sesji.
Czwartek natomiast przyniesie odczyty zamówień na dobra trwałe we wrześniu, indeksu podpisanych umów kupna domów i standardowo
cotygodniowe dane z rynku pracy. Kwartalne wyniki opublikują zaś m.in. Apple, Amazon oraz Procter&Gamble. Kacper Kędzior
Indeks
Dow J.
S&P 500
Nasdaq
Bovespa
Indeks
NIKKEI
HangSen
Shanghai
Indeks
Ropa
Miedź
Złoto
Srebro
Indeks
EURPLN
USDPLN
CHFPLN
Europa
24.10.
5804,8 7192,9 18843,5 1458,0 70708,4 Ameryka Płn. i Płd.
24.10.
13077,3 1408,8 2981,7 57621,0 Azja
25.10.
9044,2 21749,0 2107,6 Towary i surowce
24.10.
86,24 7814,5 1713,50 32,12 Waluty
24.10.
4,15 3,19 3,43 zmiana
0,12%
0,27%
-1,44%
-0,31%
-0,72%
zmiana
-0,19%
-0,31%
-0,29%
-0,83%
zmiana
1,00%
-0,07%
-0,39%
zmiana
-0,50%
-0,17%
0,62%
1,30%
zmiana
-0,19%
-0,63%
-0,22%
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: (61) 856 48 80, (61) 856 44 45 (koszt połączenia zgodny z taryfą operatora)
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod
nr KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 44 973 500 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego.
Prezentowana cena ropy odnosi się do notowań najbliŜszej wygaśnięciu serii kontraktu terminowego WTI Crude, notowanego na giełdzie NYMEX. Prezentowana cena miedzi odnosi się do jej notowań na Londyńskiej
Giełdzie Metali. Prezentowana cena złota i srebra to kwotowanie Bloomberga na podstawie dostarczonych notowań instytucji zajmujących się wyceną danego kruszcu.
ZastrzeŜenia prawne dotyczące charakteru opracowania znajdują się na stronie: http://dmbzwbk.pl/regulacje/zastrzezenia-i-ryzyko/zastrzezenia-i-ryzyko.html - Materiały analityczne - zastrzeŜenia prawne
GŁÓWNE WIADOMOŚCI ZE SPÓŁEK
DOM DEVELOPMENT
Dom Development miał w III kw. 35,54 mln zł zysku netto, nieco lepiej od konsensusu
Dom Development miał w III kw. 2012 r. 35,54 mln zł zysku netto przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej, co
oznacza wynik o 5,5% wyŜszy od oczekiwań analityków na poziomie 33,7 mln zł zysku. Zysk operacyjny spółki wyniósł w III
kw. 43,85 mln zł i był o 4,7% wyŜszy od konsensusu zakładającego 41,9 mln zł zysku. Przychody dewelopera wyniosły 305,1
mln zł, czyli ok. 9,4% powyŜej konsensusu rynkowego zakładającego 278,9 mln zł przychodów.
KĘTY
Grupa Kęty chce w 2013 roku utrzymać wyniki roku bieŜącego - prezes Grupy Kęty
Grupa Kęty w przyszłym roku moŜe zainwestować ok. 110 mln zł. Wyniki w 2013 r., z uwagi na sytuację gospodarczą w
kraju, mogą być podobne do tegorocznych - prezes.
KGHM
KGHM potencjalnie w październiku zaktualizuje prognozy na 2012; spółka zamierza przedstawić prognozę wyników
finansowych na 2013 rok w grudniu
RN będzie omawiać zaktualizowane prognozy zarządu na 2012 rok na posiedzeniu 29 października. Pierwotnie nowe
prognozy na 2012 rok miały być przedstawione 12 listopada, wraz z publikacją wyników za 3Q’12.
Komentarz: Zarząd moŜe obawiać się przecieków z RN, stąd nie bylibyśmy zaskoczeni, gdybyśmy zobaczyli nową prognozę
29 października lub kilka dni później. Choć termin moŜe być zaskakujący, to sama prognoza powinna być zgodna z
oczekiwaniami – powinniśmy zobaczyć zysk netto za 2012 rok na poziomie 4,8 mld zł. Paweł Puchalski, CFA
KGHM
Wolne przepływy pienięŜne w 2013 r. będą niŜsze o 1,3 mld zł w ujęciu r/r
Zarząd wyraził przekonanie, Ŝe uruchomienie Sierra Gorda jest moŜliwe w I kw. 2014 r. KGHM International będzie starał się
zwiększyć efektywność kopalni Quadra poprzez utrzymanie stałego poziomu wydobycia przez kilka kolejnych lat oraz
konsekwentną redukcję kosztów operacyjnych. MoŜe to skutkować poprawą zysku operacyjnego Quadry, co jest pozytywną
informacją. Nakłady inwestycyjne spółki KGHM w latach 2013/14 są przewidywane na poziomie 3 mld zł, co oznacza wzrost
z 2 mld zł w 2012 r., redukujący zdolność do wypłaty dywidendy. Spółka matka KGHM będzie musiała zmierzyć się ze
wzrostem zuŜycia energii elektrycznej (wynikającej ze wzrostu głębokości na jakiej prowadzone są prace) z obecnego
poziomu 2,6TWh do 3,4TWh w kilku najbliŜszych latach.
Komentarz: Wyniki finansowe w 2013 r. oraz wolne przepływy pienięŜne netto najprawdopodobniej okaŜą się słabsze r/r
(zakładając niezmienne cenny metali / kursy walut) – niedobór 150 ton srebra przełoŜyłby się na spadek zysku netto spółki o
400 mln zł. Wolne przepływy pienięŜne netto mogą okazać się niŜsze z uwagi na 1) niŜszą sprzedaŜ srebra oraz 2) nakłady
inwestycyjne wyŜsze o 1 mld zł, co implikuje niŜsze wolne przypływy pienięŜne netto w 2013 r. o około 1,4 mld zł r/r. Mówiąc
o pozytywach, uruchomienie Sierra Gorda w I kw.’14 byłoby istotną pozytywną niespodzianką, nie wspominając juŜ o
potencjalnych 50 tys. ton miedzi tlenowej rocznie (niemalŜe bezkosztowy upside do wyceny). Spółka aktualnie stara się
poprawić efektywność działalności „starej” Quadry, jednakŜe wolne przepływy pienięŜne netto generowane przez Quadrę
przeznaczane są na jej modernizację / ekspansję (zerowe przepływy do spółki matki). Paweł Puchalski, CFA
KRUK
Kruka interesują duŜe, rozwijające się rynki, takie jak rosyjski i turecki, gdzie banki szybko rozbudowują portfele
kredytów konsumenckich
W III kwartale tego roku Kruk wydał na kupno wierzytelności niemal tyle, ile w całym pierwszym półroczu — łącznie ponad
180 mln zł, choć trzeba zaznaczyć, Ŝe w pierwszych miesiącach roku wyhamował wydatki inwestycyjne. Piotr Krupa, szef
spółki, deklaruje, Ŝe równieŜ w IV kw. apetyt na zakup dobrych portfeli jest duŜy. Prezes podkreśla jednak, Ŝe Kruka
interesują wyłącznie aktywa zapewniające satysfakcjonujący zwrot.
MOSTOSTAL
WARSZAWA
Mostostal Warszawa zawarł z GV ELK Sp. z o.o. umowę na budowę Zespołu Budynków Handlowo - Usługowych
Galeria Handlowa w Ełku za kwotę 89,98 mln zł netto
Termin realizacji umowy został ustalony na 30 marca 2014 roku.
MOSTOSTAL
WARSZAWA
Mostostal Warszawa wypowiedział w całości z dniem 24 października 2012 r. Zakładowy Układ Zbiorowy Pracy
Zgodnie ze stanowiskiem spółki, obowiązujący do dnia wypowiedzenia Układ Zbiorowy wymaga dostosowania do
aktualnych, trudnych warunków rynkowych, poprzez ograniczanie kosztów działalności - to z kolei zwiększy moŜliwości
konkurowania emitenta o zlecenia na rynku budowlanym. Okres wypowiedzenia wynosi sześć miesięcy i upływa z dniem 30
kwietnia 2013 roku.
PGNiG
Czeski oddział RWE wygrał spór gazowy z Gazpromem dotyczący umowy w formule „take or pay”
Czeski oddział RWE wygrał postępowanie arbitraŜowe przeciwko Gazpromowi dotyczące wolumenów gazu w umowach
dostawy. Czeskie RWE pozostaje w sporze arbitraŜowym z Gazpromem dotyczącym powiązania cen z ropą.
Komentarz: Po udanych postępowaniach arbitraŜowych (Eni, GDF Suez i EON) teraz oddział RWE narusza pozycję
Gazpromu w Europie. PGNiG pozostaje w sporze z Gazpromem dotyczącym cen gazu powiązanych z ropą. Decyzja sądu
arbitraŜowego w tej kwestii ma zostać ogłoszona w pierwszym półroczu 2013 roku. Tomasz Kasowicz
PKN ORLEN
PKN Orlen rozwaŜa wejście na rynek estoński poprzez zakup istniejącej sieci stacji paliw
Komentarz: Taki pomysł inwestycyjny jest zbyt mały, aby istotnie zwiększyć wartość spółki. Tomasz Kasowicz
PKN ORLEN
Zysk netto PKN Orlen w III kw. wyniósł 1366 mln zł, zgodnie z konsensusem
Zysk operacyjny grupy w tym okresie wzrósł do 1448 mln zł z 778 mln zł rok wcześniej i był równieŜ zgodny z konsensusem
rynkowym na poziomie 1404 mln zł. Przychody koncernu wzrosły do 31654 mln zł z 28682 mln zł. Średnia prognoz
analityków mówiła o 30799 mln zł sprzedaŜy.
-Przychody w III kw.’12 wyniosły 31,6 mld zł (3% powyŜej rynkowego konsensus, wzrost o10% r/r)
-EBITDA ukształtowała się na poziomie 2,0 mld zł (3% wyŜej od oczekiwań rynku, wzrost o 44% r/r)
-EBIT wyniósł 1,4 mld zł (2% powyŜej oczekiwań, wzrost o 86% r/r)
-EBIT skorygowany o LIFO wyniósł 990 mln zł (2% powyŜej szacunków, wzrost o 358% r/r)
-Zysk netto ukształtował się na poziomie 1,4 mld zł (8% powyŜej oczekiwań, w III kw.’12 PKN odnotował stratę netto)
-Z punktu widzenia segmentu: segment rafineryjny zaraportował 739 mln zł EBIT (w górę o 8% kw/kw), segment detaliczny
pokazała 271 mln zł EBIT (wzrost o 8% kw/kw oraz 50% r/r), co jest pozytywną niespodzianką, EBIT segmentu
petrochemicznego wyniósł 213 mln zł (spadek o 44% kw/kw i 42% r/r).
Komentarz: Przedstawione wyniki są zgodne z oczekiwaniami rynku. Spółka zasygnalizowała juŜ w szacunkowym raporcie
za III kw.’12 (19 października), Ŝe wyniki powinny kształtować się w pobliŜu 1,4 mld zł. Zysk operacyjny został wsparty przez
około 0,2 mld zł uzyskane z tytułu rozpoznania Ŝółtych certyfikatów, natomiast zysk netto zasiliło 0,1 mld zł (zysk z róŜnic
kursowych). Mała niespodzianka jest widoczna w segmencie detalicznym, który poprawił swoje wyniki operacyjne zarówno w
ujęciu kw/kw jak i r/r. Poprawa w segmencie rafineryjnym była powszechnie oczekiwana. Tomasz Kasowicz
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: (61) 856 48 80, (61) 856 44 45 (koszt połączenia zgodny z taryfą operatora)
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod
nr KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 44 973 500 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego.
Prezentowana cena ropy odnosi się do notowań najbliŜszej wygaśnięciu serii kontraktu terminowego WTI Crude, notowanego na giełdzie NYMEX. Prezentowana cena miedzi odnosi się do jej notowań na Londyńskiej
Giełdzie Metali. Prezentowana cena złota i srebra to kwotowanie Bloomberga na podstawie dostarczonych notowań instytucji zajmujących się wyceną danego kruszcu.
ZastrzeŜenia prawne dotyczące charakteru opracowania znajdują się na stronie: http://dmbzwbk.pl/regulacje/zastrzezenia-i-ryzyko/zastrzezenia-i-ryzyko.html - Materiały analityczne - zastrzeŜenia prawne
PKO BP
W 3Q’12 zyski będą stabilne; w 2013 roku moŜliwe pogorszenie wyniku r/r – prezes
Komentarz: Stabilność zysku jest nieco niejasnym sformułowaniem, gdyŜ 3Q’11 przyniósł PKO BP rekordowy zysk netto
ponad 1 mld zł, podczas gdy kw./kw. rynek oczekuje niewielkiego spadku (918 mln zł vs. 949 mln zł w 2Q’12). Być moŜe,
rezerwy związane z ekspozycją na Polimex-Mostostal będą w tym kwartale niŜsze, pozwalając na wypracowanie płaskiego
zysku (zakładamy spadek o 2% w ujęciu kw./kw.). Co do spadku wyniku w 2013 roku, nie jest to pierwsza tego typu
wypowiedź kierownictwa banku. Co ciekawe, konsensus nadal wskazuje na przyszłoroczny wynik od stabilnego do
wzrostowego. Nie zgadzając się z konsensusem przewidujemy spadek zysku w 2013 roku o 11% r/r. Dariusz Górski
POLICE
Zakłady Chemiczne Police zawarły z firmą Handen kontrakt regulujący warunki sprzedaŜy chemicznej spółce gazu
od stycznia 2013 roku do stycznia 2015 r. Wartość świadczeń wynikających z kontraktu wynosi ok. 125 mln zł
POLICE
DuPont tłumaczy spadek zysku r/r w 3Q’12 słabą sytuacją na rynku bieli tytanowej
Zarząd DuPont wyjaśnił, Ŝe jedną z głównych przyczyn spadku zysku o 98% r/r w 3Q’12 jest słaba sytuacja na rynku bieli
tytanowej w Europie. Perspektywa na 4Q zakłada, Ŝe rynek bieli tytanowej powinien być pod presją wyprzedaŜy zapasów.
Komentarz: Biel tytanowa jest drugim najwaŜniejszym segmentem w modelu biznesowym Polic. W pierwszym półroczu
2012 segment bieli tytanowej wygenerował 48% zysku operacyjnego. W naszych załoŜeniach co do wyników za 3Q
spodziewamy się pogorszenia marŜy w przypadku bieli tytanowej. Negatywna informacja dla Polic. Tomasz Kasowicz
TAURON
Tauron wybrał konsorcjum banków inwestycyjnych, które będą wspierały spółkę w opracowaniu strategii
finansowania, a takŜe w procesie pozyskania środków dla programu inwestycyjnego
Tauron analizuje róŜne źródła finansowania, ale obecnie najbardziej prawdopodobna wydaje się emisja obligacji do instytucji
krajowych, a następnie emisja euroobligacji. Tauron nie rozwaŜa obecnie sprzedaŜy akcji, gdyŜ nie ma ku temu warunków
rynkowych, a poza tym byłby to najdroŜszy sposób finansowania nakładów inwestycyjnych.
SEKTOR
ENERGETYCZNY
Projekty wydobycia gazu z łupków i energetyki jądrowej wykluczają się wzajemnie i trudno byłoby je realizować
jednocześnie – prezes PGE
Komentarz: Gdyby potwierdzono w Polsce ogromne złoŜa gazu łupkowego, wyzwoliłoby to ogromne nakłady związane z
wydobyciem oraz budowę licznych bloków energetycznych opalanych gazem. Polski sektor energetyczny z powodu
niedoboru gotówki nie moŜe wspierać jednocześnie projektów związanych z gazem łupkowym oraz projektu nuklearnego
(sukces w zakresie wydobycia gazu łupkowego oznacza nakłady inwestycyjne w kwocie powyŜej 50 mld zł). Co więcej,
budowa bloków opalanych gazem zlikwiduje wszelkie potencjalne luki pomiędzy zapotrzebowaniem na energię elektryczną a
wytwarzaniem, czyniąc hipotetyczny projekt jądrowy bezuŜytecznym. Paweł Puchalski, CFA
SEKTOR
ENERGETYCZNY
Zarząd Energi pracuje nad zmianą formuły elektrowni w Ostrołęce z węglowej na gazową, oraz zmniejszenia jej mocy
do 450 MW - minister Skarbu Państwa
Komentarz: Skarb Państwa uczy się na własnych błędach. RWE nie chciało kupić Enei z powodu projektu inwestycji
elektrowni węglowej w Enei – Energa jest przygotowywana do IPO w 2013 roku, a jednostka opalana gazem nadaje się do
sprzedaŜy. Jest takŜe tańsza (nakłady inwestycyjne), szybsza w budowie oraz generuje mniej CO2 – dobra wiadomość dla
Energi, potencjalnie negatywna dla producentów węgla. Paweł Puchalski, CFA
Opracowanie: Edyta Kucharczyk, Kacper Kędzior, Marcin Kaczmarek
WIADOMOŚCI GOSPODARCZO-POLITYCZNE
Dane makroekonomiczne (24.10)
Czas
Kraj
Dane
Okres
09:28
NIEMCY
Indeks PMI dla przemysłu (dane wstępne)
październik
Aktualna Prognoza Poprzednia
45,7
0,00
47,4
09:28
NIEMCY
Indeks PMI dla usług (dane wstępne)
październik
49,3
--
49,7
09:58
EUROLAND
Indeks PMI dla przemysłu (dane wstępne)
październik
45,3
46,5
46,1
09:58
EUROLAND
Indeks PMI dla usług (dane wstępne)
październik
46,2
46,4
46,1
10:00
NIEMCY
Indeks nastrojów w biznesie IFO
październik
100,0
101,5
101,4
14:58
USA
Indeks PMI dla przemysłu (dane wstępne)
październik
16:00
USA
SprzedaŜ nowych domów
wrzesień
51,3
51,5
--
389 tys.
385 tys.
373 tys.
Opinie
Sejm - przyjął poprawki Senatu do nowelizacji ustawy o PIT, w tym propozycję przywracającą ulgę internetową.
Fed, USA - nie zmienił prognoz dotyczących wzrostu PKB. Oświadczył równieŜ, Ŝe zamierza pozostawić bez zmian "wyjątkowo niskie stopy procentowe
do połowy 2015 roku".
KALENDARIUM
CZWARTEK (25.10)
Spółki
PKN
Publikacja raportu za II kw.'12
SPÓŁKI
Wyniki kwartalne publikują m.in.: BZ WBK, DOMDEV
EUROPA
Wyniki kwartalne publikuje Logitech, Novartis, BASF, Jeronimo Martins, Neste, Daimler, AstraZeneca, Unilever
Wyniki kwartalne publikuje New York Times, Dow Chemical, CME Group, Procter & Gamble, ConocoPhillips, Amazon.com,
JetBlue Airways
USA
Dane makroekonomiczne
Czas
Kraj
Dane
Okres
04:00
CHINY
Wskaźniki wyprzedzające Conference Board
wrzesień
Prognoza Poprzednia
--
--
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: (61) 856 48 80, (61) 856 44 45 (koszt połączenia zgodny z taryfą operatora)
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod
nr KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 44 973 500 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego.
Prezentowana cena ropy odnosi się do notowań najbliŜszej wygaśnięciu serii kontraktu terminowego WTI Crude, notowanego na giełdzie NYMEX. Prezentowana cena miedzi odnosi się do jej notowań na Londyńskiej
Giełdzie Metali. Prezentowana cena złota i srebra to kwotowanie Bloomberga na podstawie dostarczonych notowań instytucji zajmujących się wyceną danego kruszcu.
ZastrzeŜenia prawne dotyczące charakteru opracowania znajdują się na stronie: http://dmbzwbk.pl/regulacje/zastrzezenia-i-ryzyko/zastrzezenia-i-ryzyko.html - Materiały analityczne - zastrzeŜenia prawne
10:00
EUROLAND
PodaŜ pieniądza M3 (średnia 3-miesięczna)
wrzesień
3,1%
10:00
EUROLAND
PodaŜ pieniądza M3 (r/r)
wrzesień
--
--
10:30
W.BRYTANIA
PKB (r/r)
III kwartał
-0,5%
-0,5%
10:30
W.BRYTANIA
PKB (kw/kw)
III kwartał
0,6%
-0,4%
14:30
USA
Indeks aktywności FED z Chicago
wrzesień
--
-0,87
14:30
USA
Zamówienia na dobra trwałego uŜytku
wrzesień
6,5%
-13,2%
14:30
USA
Zamówienia na dobra trwałego uŜytku (bez środków transportów)
wrzesień
14:30
USA
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
tydzień
16:00
USA
Indeks podpisanych umów kupna domów (m/m)
wrzesień
17:00
USA
Indeks aktywności FED z Kansas
październik
23:45
N.ZELANDIA
Bilans handlu zagranicznego (mln NZD)
wrzesień
3,2%
0,6%
-1,6%
365 tys.
388 tys.
2,0%
-2,6%
--
2,00
-850
-789
PIĄTEK (26.10)
Spółki
EUROPA
Wyniki kwartalne publikuje Statoil, Husqvarna, CaixaBank
USA
Wyniki kwartalne publikuje Legg Mason, Merck & Co, Comcast
Dane makroekonomiczne
Czas
Kraj
Dane
Okres
01:30
JAPONIA
Inflacja CPI (r/r)
wrzesień
Prognoza Poprzednia
--
-0,4%
01:30
JAPONIA
Inflacja bazowa CPI w rejonie Tokio (r/r)
październik
--
-0,7%
02:00
N.ZELANDIA
Indeks nastrojów w biznesie
październik
--
17,0
03:35
CHINY
Nastroje biznesu MNI (dane ostateczne)
październik
--
--
08:00
NIEMCY
Indeks nastrojów konsumentów GfK
listopad
08:00
NIEMCY
Ceny importu (m/m)
wrzesień
08:00
NIEMCY
Ceny importu (r/r)
wrzesień
3,1%
3,2%
08:45
FRANCJA
Indeks nastrojów wśród konsumentów
październik
84,00
85,00
09:00
SZWAJCARIA Indeks wyprzedzający instytutu KOF
październik
--
1,67
14:30
USA
PKB (kw/kw; annualizowany)
III kwartał
1,8%
1,3%
15:55
USA
Indeks Uniwersytetu Michigan
październik
82,6
83,1
-13,2%
5,9
5,9
0,2%
1,3%
DZISIEJSZE KOMENTARZE NA GORĄCO W INWESTOR ONLINE
14:30
USA
Zamówienia na dobra trwałego uŜytku
wrzesień
6,5%
14:30
USA
Zamówienia na dobra trwałego uŜytku (bez środków transportów)
wrzesień
0,6%
-1,6%
14:30
USA
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
tydzień
365 tys.
388 tys.
Uwaga! Dane publikowane są niezwłocznie po ich odczycie, natomiast komentarz z kilkuminutowym opóźnieniem
Niniejszy materiał przygotowany przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. (DM BZ WBK S.A.) ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji zawarcia transakcji kupna lub
sprzedaŜy jakiegokolwiek instrumentu finansowego, produktu lub towaru. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, ani teŜ nie jest wskazaniem, iŜ jakakolwiek inwestycja lub strategia jest
odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora.
System rekomendacyjny DM BZ WBK S.A. opiera się na wyznaczaniu cen docelowych i ich relacji do ceny bieŜącej instrumentów finansowych, poza tym w przypadku rekomendacji kierowanych do
szerokiego kręgu odbiorców wymaga zastosowania dwóch sposobów wyceny. Zawarte w niniejszym materiale informacje nie spełniają Ŝadnego z powyŜszych wymogów. Ponadto w zaleŜności od
okoliczności mogą one stanowić podstawę do podjęcia róŜnych (takŜe o przeciwstawnych kierunkach) zachowań inwestycyjnych dla poszczególnych inwestorów.
Dane prezentowane w niniejszym materiale zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez DM BZ WBK S.A. za wiarygodne, jednakŜe DM BZ WBK S.A. nie moŜe zagwarantować ich
dokładności i kompletności.
Interpretacja wykresu jest subiektywną oceną analityka dotyczącą oceny technicznej wykresu.
Wykres przygotowano za pomocą programu Metastock, AmiBroker lub Fibotrader.
Źródłem danych są GPW, PAP, Reuters, Bloomberg, EPFR, GUS, NBP, DM BZ WBK S.A., Akcje.net, prasa finansowa lub internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.
Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinny być inaczej interpretowane. Inwestorzy korzystający z niniejszego materiału nie mogą
zrezygnować z przeprowadzenia niezaleŜnej oceny i uwzględnienia innych okoliczności aniŜeli te, które zostały wskazane w niniejszym materiale. DM BZ WBK S.A. nie ponosi odpowiedzialności za
szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu.
Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody DM BZ WBK S.A. jest zabronione.
DM BZ WBK S.A. mógł wydać w przeszłości lub moŜe wydać w przyszłości inne dokumenty, przedstawiające inne wnioski, niespójne z przedstawionymi w niniejszym dokumencie. Takie dokumenty
odzwierciedlają róŜne załoŜenia, punkty widzenia oraz metody analityczne przyjęte przez przygotowujących je analityków. DM BZ WBK S.A. nie jest zobowiązany do zapewnienia, iŜ takie dokumenty
będą podawane do wiadomości adresatów niniejszego dokumentu.
Niniejszy materiał nie zawiera ani nie stanowi oferty sprzedaŜy papierów wartościowych ani teŜ zaproszenia do złoŜenia oferty objęcia lub nabycia papierów wartościowych albo skorzystania z usług
inwestycyjnych w Stanach Zjednoczonych Ameryki, ani dowolnej innej jurysdykcji, w której taka oferta lub zaproszenie do złoŜenia oferty byłoby sprzeczne z prawem. Niniejszy materiał nie moŜe być
rozpowszechniany, bezpośrednio lub pośrednio, w Stanach Zjednoczonych Ameryki.
Przyjęte w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. polityki, regulaminy i procedury zapewniają osobom sporządzającym analizę niezaleŜność, a takŜe zachowanie naleŜytej staranności i rzetelności przy jej
sporządzaniu. Stosowane w Domu Maklerskim BZ WBK S.A. odpowiednie polityki, regulaminy i procedury mają na celu przeciwdziałanie powstawaniu konfliktów interesów, a w przypadku ich powstania,
pozwalają nimi zarządzać w sposób zapewniający ochronę słusznych interesów Klientów.
www.dmbzwbk.pl, e-mail: [email protected], tel.: (61) 856 48 80, (61) 856 44 45 (koszt połączenia zgodny z taryfą operatora)
Dom Maklerski BZ WBK S.A. z siedzibą w Poznaniu, pl. Wolności 15, 60 - 967 Poznań, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod
nr KRS 0000006408, nr NIP 778-13-59-968, kapitał zakładowy 44 973 500 zł w całości wpłacony. Dom Maklerski BZ WBK S.A. podlega nadzorowi Komisji Nadzoru Finansowego.
Prezentowana cena ropy odnosi się do notowań najbliŜszej wygaśnięciu serii kontraktu terminowego WTI Crude, notowanego na giełdzie NYMEX. Prezentowana cena miedzi odnosi się do jej notowań na Londyńskiej
Giełdzie Metali. Prezentowana cena złota i srebra to kwotowanie Bloomberga na podstawie dostarczonych notowań instytucji zajmujących się wyceną danego kruszcu.
ZastrzeŜenia prawne dotyczące charakteru opracowania znajdują się na stronie: http://dmbzwbk.pl/regulacje/zastrzezenia-i-ryzyko/zastrzezenia-i-ryzyko.html - Materiały analityczne - zastrzeŜenia prawne