Plaza Centers NV

Raport analityczny dla spółki
Plaza Centers N.V.
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
19 marca 2012 r.
1
Informacje o firmie
Plaza Centers N.V.
Adres: Keizersgracht 241, 1016EA, Amsterdam, Holandia
tel. +31 20 344 95 60
fax. +31 20 344 95 61
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.plazacenters.com
Akcjonariat
Elbit Imaging Ltd.
62,25%
ING OFE
9,82%
BZ WBK Asset Management
5,94%
Aviva OFE
5,07%
Pozostali
16,92%
Źródło: Notoria
Rada dyrektorów
Mordechay Zisser – przewodniczący rady dyrektorów
Ran Shtarkman – prezes zarządu
Roy Linden – członek zarządu, dyrektor finansowy
Shimon Yitzchaki – członek zarządu
Edward Paap – członek zarządu
Marius van Eibergen Santhagens – członek zarządu
Marco Wichers – członek zarządu
Działalność
Plaza Centers jest deweloperem centrów
handlowo-rozrywkowych działającym na
rynkach krajów wschodzących. Zajmuje
się budową nowych obiektów i
przebudową istniejących, najmem i
sprzedażą powierzchni handlowej. Jest
spółką pośrednio zależną od Elbit Inaging
Ltd. – izraelskiej firmy notowanej na
giełdzie w Tel Awiwie oraz amerykańskim
rynku Nasdaq Global Market.
Strategia
W strategii rozwoju spółka ma założenie
oddawanie do użytku 4-5 centrów
handlowych rocznie, przejmowanie już
istniejących
i
po
przebudowach,
modernizacjach
do
stylu
„zachodnioeuropejskiego” – ich sprzedaż z
zyskiem. Spółka stawia też na rozwój
biznesu poza rynkiem centrów handlowo-
rozrywkowych – zamierza brać udział w
projektach mieszkaniowych, hotelowych i
biurowych. Poza dotychczasowymi rynkami
działalności Plaza Centers rozważa możliwości
rozwoju w Azji i Stanach Zjednoczonych.
Historia
W 2012 r. spółka świętuje 16-lecie
działalności. Początkowo realizowała projekty
w segmencie obiektów handlowo-usługowych
na Węgrzech, następnie rozszerzając zasięg
działalności na Polskę, Czechy, Grecję, Łotwę,
Rumunię, Węgry, Indie, a także w ostatnim
czasie na Serbię i Bułgarię. Na koncie ma
zaprojektowanie i wybudowanie 29 centrów
handlowo-rozrywkowych oraz jeden biurowiec.
Od 1 listopada 2006 r. akcje Plaza Centers są
notowane na głównym parkiecie London Stock
Exchange. Z oferty publicznej spółki pozyskała
ok. 166 mln GBP. Na giełdzie warszawskiej
2
Plaza
Centers
zadebiutowała
19
października 2007 r. bez przeprowadzania
oferty publicznej.
Plany
 Ran Shtarkman zrewidował zapowiedzi
spółki sprzed roku, w których
zapowiadano rozpoczęcie 15 projektów
komercyjnych w 2012 r. Prezes
zadeklarował rozpoczęcie czterech
projektów w Europie ŚrodkowoWschodniej (dwóch w Rumuni oraz po
jednym w Serbii i Grecji) i dwóch
mieszkaniowych w Indiach. Ewentualne
kolejne inwestycje będą uzależnione od
dostępności
finansowania
i
zainteresowania najemców.
 W Polsce spółka szykuje się do
inwestycji w Łodzi i Kielcach.
Najprawdopodobniej najpierw ruszy
budowa galerii w pierwszych z tych
miast. Budowa może ruszyć pod koniec
tego roku.
 Spółka chce przed końcem półrocza
sfinalizować sprzedaż 47 nieruchomości
w USA, a do końca 2012 r. – dwóch
kolejnych.
Sprzedawane
centra
handlowe znajdują się w 20 stanach.
Nabywcą jest BRE DDR Retail
Holding,
należący
do
funduszu
Blackstone Real Estate oraz dewelopera
DDR. Transakcja opiewa na kwotę 1,43
mld USD, ale nie będzie miała
większego wpływu na wyniki Plaza
Centers, ponieważ spółka na bieżąco
przeszacowywała wartość zbywanych
nieruchomości w skonsolidowanych
sprawozdaniach
finansowych
za
wcześniejsze okresy.
Uwagi
 Plaza Centers otworzyła pierwsze
swoje centrum handlowo-rozrywkowe
w Serbii. Kragujevac Plaza to 33.
centrum oddane do użytku przez Plazę.
Dwupoziomowy obiekt
dysponuje
łączną powierzchnią handlową 22 tys.
m. kw. i parkingiem na 700 samochodów.
Znajduje się tam sześciosalowe kino, centra
rozrywki i 95 sklepów. Według stanu z
marca,
92%
powierzchni
znalazło
najemców.
 W połowie listopada 2011 r. Plaza Centers
oddała do użytku Toruń Plaza, swoje
dziesiąte centrum handlowe w Polsce, a w
marcu 2012 r. ruszyło centrum Koregaon
Park Plaza w Pune w Indiach.
 Analitycy KBC Securities podnieśli cenę
docelową Plaza Centers o 27% do 3,24 zł,
podtrzymując rekomendację „kupuj”. Jak
czytamy w raporcie z 3 lutego: „po
finalizacji sprzedaży portfela komercyjnych
obiektów w USA spółka powinna
dysponować 90 mln EUR gotówki na nowe
projekty i skup obligacji”. Prezes mówi o
120 mln USD.
Podstawowe dane finansowe (na 16.03.2012)
Cena akcji (PLN)
2,73
Zakres z 52 tygodni (PLN)
1,71-5,15
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-39,9
Średni wolumen obrotów na sesję
100,2
w 2011 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję
150,9
w IV kwartale 2011 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję
109,8
w lutym 2012 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
781,6
Wartość księgowa (PLN mln)
2 430,0
Akcje w wolnym obrocie (%)
17
Liczba akcji
297 174 515
Cena/zysk
18,9
Cena/wartość księgowa
0,32
2011
Przychody (tys. EUR)
57 074
Wynik operacyjny (tys. EUR)
-36 143
Wynik netto (tys. EUR)
9 346
Marża zysku brutto ze sprzedaży
-29,3%
Marża zysku operacyjnego
-63,3%
Marża zysku brutto
50,9%
Marża zysku netto
16,4%
Źródło: Notoria
3
Notowania
Źródło: Notoria
Bardzo udany debiut Plaza Centers na
warszawskiej giełdzie (25% powyżej kursu
odniesienia 10,63 zł) mimo pojawiających
się już pod koniec 2007 r. pierwszych
symptomów pogorszenia koniunktury w
branży deweloperskiej, wlał optymizm z
serca akcjonariuszy i inwestorów. Tym
bardziej, że następnych kilka tygodni
przyniosło nawet lekką zwyżkę notowań a
nie realizację zysków.
Późniejszemu załamaniu koniunktury
na giełdzie notowania Plazy nie zdołały się
przeciwstawić. Bessa sprowadziła kurs
dewelopera pod koniec października 2008 r.
do poziomu 2,10 zł. Warto jednak podkreślić,
że w odróżnieniu od kilku innych
konkurentów z branży, akcje Plazy wzięły
udział w odbiciu całej giełdy w 2009 r. Kurs
akcji spółki niemal wiernie powielał
zachowanie indeksu największych spółek
WIG20 aż do września 2010 r. Wówczas to
ich drogi rozeszły się, niestety dla
akcjonariuszy spółki kurs Plazy obrał
kierunek na południe podążając tropem
subindeksu WIG-Deweloperzy.
Z perspektywy czasu należy z dużym
dystansem
podchodzić
do
sygnałów
generowanych przez wskaźniki analizy
technicznej. W bessie 2008 r. wskaźnik
względnej siły RSI dwukrotnie wskazywał na
duże wyprzedanie walorów dewelopera,
jednak nie doszło do znaczących korekt.
Przeciwnie, po chwilowym zatrzymaniu w
kolejnych miesiącach akcje kontynuowały
dynamiczną zniżkę narażając na poważne
straty inwestorów, którym wydawało się, że
gorzej już być nie może i kupujących akcje w
nadziei na zarobek w wybiciu notowań z
trendu spadkowego.
W
spokojniejszych
czasach
sugerowanie się przesłankami analizy
technicznej ma większe uzasadnienie. W
marcu 2011 r. RSI i MACD wygenerowały
sygnały kupna i ten kto wówczas
zainwestował w akcje Plazy mógł w ciągu
dwóch miesięcy zarobić 40%. Podobnie
wskaźniki nie zawiodły sygnalizując koniec
korekty w trendzie spadkowym. Od drugiej
połowy maja do końca września realizacja
zysków zabrała 65% wartości akcji. W IV
kwartale ub.r. kurs pogłębił historyczne dno
1,80 zł, z którego doszło następnie do
dynamicznego wybicia w następstwie
wiadomości o pomyślnej transakcji w USA.
4
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR)
2010
2011
zmiana %
1 426 296
1 348 526
-5,5
361 129
338 476
-6,3
1 065 167
1 010 050
-5,2
Zapasy
807 887
850 229
5,2
Kapitał własny
600 195
542 122
-9,7
Zysk (Strata) z lat ubiegłych
296 109
275 437
-7,0
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
801 847
798 364
-0,4
Zobowiązania długoterminowe
449 776
373 750
-16,9
Zobowiązania krótkoterminowe
352 071
424 614
20,6
Przychody netto ze sprzedaży
37 641
57 074
51,6
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
34 498
-36 143
-
Zysk (strata) brutto
12 940
29 050
124,5
Zysk (strata) netto
10 273
9 346
-9,0
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
-87 035
-95 406
9,6
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
-24 626
-7 461
-69,7
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
126 937
24 134
-81,0
Przepływy pieniężne netto
15 205
-79 540
-
Środki pieniężne na początek okresu
122 596
137 801
12,4
Środki pieniężne na koniec okresu
137 801
58 261
-57,7
Liczba akcji (tys.)
292 346
292 346
0,00
2,05
1,85
-9,68
0,04
0,03
-9,02
BILANS
Aktywa
Aktywa trwałe
Aktywa obrotowe
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Wartość księgowa na jedną akcję
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: spółka
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
2010
2011
Marża zysku brutto ze sprzedaży
26,8%
-29,3%
Marża zysku operacyjnego
91,7%
-63,3%
Marża zysku brutto
34,4%
50,9%
Marża zysku netto
27,3%
16,4%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
1,7%
1,7%
Stopa zwrotu z aktywów
0,7%
0,7%
2010-12-31
2011-12-31
713 096
585 436
Wskaźnik płynności bieżącej
3,03
2,38
Wskaźnik płynności szybkiej
0,73
0,38
Wskaźnik podwyższonej płynności
0,55
0,26
PŁYNNOŚĆ
Kapitał pracujący
5
AKTYWNOŚĆ
2010
2011
Rotacja należności
597,1
324,6
Rotacja zobowiązań
-
-
Rotacja aktywów
-
8 506,0
2010-12-31
2011-12-31
Wskaźnik pokrycia majątku
166,2%
160,2%
Stopa zadłużenia
56,2%
59,2%
Wskaźnik obsługi zadłużenia
0,5
-0,9
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
21,8
-23,7
ZADŁUŻENIE
 Spółka może się pochwalić ponad 50%
wzrostem przychodów, na co złożyły
się dobre wyniki centrów handlowych
w Europie Środkowo-Wschodniej,
szczególnie
w
Polsce,
oraz
konsolidowane wpływy z najmu
powierzchni handlowych w Stanach
Zjednoczonych.
 Jednak na sprzedaży grupa poniosła
16,7 mln EUR straty wobec 10,1 mln
EUR zysku w 2010 r. Winę za taki stan
rzeczy ponosi ujemne przeszacowanie
wartości nieruchomości o kwotę 48 mln
EUR.
 Mimo to, na czysto spółka wykazuje
zysk wysokości 9,3 mln EUR (-9% r/r),
na który w głównej mierze wpływ miało
65,3 mln EUR zysku na działalności
finansowej – aktualizacja wyceny
wartości wyemitowanych obligacji oraz
dodatnie różnice kursowe.
 Zobowiązania utrzymują się na stałym
poziomie około 800 mln EUR, martwi
jednak zmiana struktury długu. Coraz
większy
udział
mają
zobowiązania
krótkoterminowe, które w ciągu roku
wzrosły o ponad 20%, podczas gdy dług
wymagany w długim terminie obniżył się o
17%.
 Zwraca uwagę wysoki wskaźnik płynności
bieżącej. Wzorcowa jego wartość mieści się
w granicach 1,3-2, tymczasem dla Plaza
Centers wynosi 2,4. Może to świadczyć o
niepotrzebnym utrzymywaniu zbyt dużych
środków finansowych, które mogłyby zostać
przeznaczone na inwestycje lub posiadaniu
trudno
ściągalnych
należności.
Rok
wcześniej wskaźnik ten był jeszcze wyższy
– wynosił 3,03.
Analiza porównawcza konkurencji
Branża deweloperska ma bardzo
liczną reprezentację krajową na GPW, toteż
dla potrzeb analizy porównawczej wybrano
tylko konkurentów Plaza Centers o
zagranicznych korzeniach. Na ich tle spółka
prezentuje się niezbyt korzystnie. Pod
względem przychodów spółka nie ma szans
dorównać takim gigantom jak Orco Property,
ale pamiętać należy o nieco innym profilu
prowadzonego biznesu. Sprzedażą Plazie
najbliżej do Atlas Estates, na tym jednak
wszelkie porównania się kończą, z korzyścią
dla Plazy. Nie rzucają natomiast na kolana
zwroty na kapitale i aktywach – pod tym
względem słabiej od Plazy w 2011 r.
wypadły Atlas Estates i Reinhold, a Ronson
Europe ma zbliżone wskaźniki. Korzystnie
na tle konkurentów wygląda poziom
zadłużenia Plaza Centers. 59% stopa
zadłużenia kształtuje się zdecydowanie
poniżej średniej dla branży. Zbyt duży
natomiast wydaje się wskaźnik płynności
bieżącej. Wyższy ma tylko wspomniany
Ronson.
6
Wybrane dane za 2011 r.
Atlas
Orco
Plaza
Ronson
Reinhold*
Warimpex
Estates Property Centers
Europe
Przychody ze sprzedaży (tys. PLN)
238 679
b.d.
252 084
6 572
96 674
b.d.
Wynik z działalności operacyjnej
(tys. PLN)
22 936
b.d.
-159 636
274
824
b.d.
Wynik netto (tys. PLN)
-92 691
b.d.
41 279
-12 544
6 826
b.d.
Wynik netto na akcję (PLN)
-1,84
b.d.
0,14
-1,79
0,03
b.d.
Wartość księgowa na akcję (PLN)
6,74
b.d.
8,19
-0,45
1,56
b.d.
Przepływy pieniężne z działalności
operacyjnej (tys. PLN)
127 796
b.d.
-421 389
-8 127
-14 897
b.d.
1 431 224
b.d.
5 956 170 99 617
765 961
b.d.
339 356
b.d.
2 394 444
-3 123
424 203
b.d.
9,6%
b.d.
-63,3%
4,2%
0,9%
b.d.
Marża zysku brutto
-42,7%
b.d.
50,9%
-190,9%
5,6%
b.d.
Marża zysku netto
-38,8%
b.d.
16,4%
-190,9%
7,1%
b.d.
Zwrot na kapitale (ROE) (%)
-27,3%
b.d.
1,7%
-
1,6%
b.d.
Zwrot na aktywach (ROA) (%)
-6,5%
b.d.
0,7%
-12,6%
0,9%
b.d.
Wskaźnik płynności bieżącej
0,83
b.d.
2,38
1,16
3,41
b.d.
76,1%
b.d.
59,2%
103,1%
44,1%
b.d.
Aktywa (tys. PLN)
Kapitał własny (tys. PLN)
Marża zysku operacyjnego
Stopa zadłużenia (%)
Źródło: Notoria
Analiza sektora
 Według danych firmy Cushman &
Wakefield w I kwartale 2012 r. łączna
wartość transakcji inwestycyjnych na
rynkach
nieruchomości
Europy
Środkowej wyniosła 847 mln EUR. To
dużo mniej wobec 1,3 mld EUR przed
rokiem, ale więcej niż przed dwoma
laty (465 mln EUR). Drugie półrocze
powinno przynieść znaczny wzrost
aktywności inwestycyjnej, zwłaszcza w
Polsce i Czechach, dzięki większej
podaży
nowych
produktów
inwestycyjnych
znajdujących
się
obecnie w przygotowaniu.
 Całkowita powierzchnia najmu w centrach
handlowych na początku 2012 r. wynosi
około 7,648 mln m.kw. Jones Lang LaSalle
przewiduje, że do końca roku podaż
wzroście o około 445 tys. m.kw. Aktualnie
w budowie jest 755 tys. m.kw., z czego 87%
przypada na nowe obiekty.
 W pierwszych trzech miesiącach 2012
r. Polska zajmowała dominującą
pozycję w Europie Środkowej z
wolumenem inwestycji na poziomie 728
mln
EUR.
Największym
 Pod względem wielkości rynku największa
aktywność w budowie nowych powierzchni
handlowych obserwowana jest w głównych
aglomeracjach (45%) oraz w miastach o
liczbie
ludności poniżej
100
tys.
zainteresowaniem inwestorów cieszył się
sektor handlowy, którego udział w łącznych
obrotach wyniósł 47%, a następnie sektor
biurowy i magazynowy z udziałem w
łącznym wolumenie inwestycji na poziomie
odpowiednio 40% i 12%.
7
mieszkańców
(38%).
Najmniejsza
aktywność budowlana jest obecnie
obserwowana w miastach między 200400 tys. mieszkańców. Większość tych
rynków znajduje się aktualnie na
granicy nasycenia.
 Według wyliczeń spółki Jones Lang
LaSalle wartościowo, największy udział
w wolumenie transakcji zrealizowanych
na rynku nieruchomości komercyjnych
w 2011 r. miał rynek nieruchomości
handlowych (1,2 mld EUR). Następne
w kolejności znalazły się sektory:
biurowy (1,15 mld EUR), magazynowy
(ponad 100 mln EUR) oraz hotelowy
(około 76 mln EUR).
 Koniunktura w branży budowlanej jest
nierozerwalnie związana z sytuacją
gospodarczą kraju, jest jej filarem.
Ponieważ
wzrost
inwestycji
w
gospodarce w linii prostej przekłada się
na zwiększenie popytu na usługi
budowlane, dlatego wzrost dynamiki
PKB pociąga za sobą zwiększenie
produkcji budowlano-montażowej. I na
odwrót. Udział branży budowlanej w
tworzeniu PKB wynosi 7%. Toteż
biorąc pod lupę branżę deweloperską nie
można nie zastanawiać się nad kondycją
ekonomiczną krajów, na rynkach których
funkcjonuje dana spółka.
 Spółki z branży deweloperskiej i
budowlanej narażone są na szereg ryzyk, zaś
najszerszemu wachlarzowi potencjalnych
zagrożeń muszą stawić czoła duże
przedsiębiorstwa. Oprócz ryzyk takich jak:
ryzyko
operacyjne
–
dotyczące
prawidłowych
wycen
prowadzonych
projektów;
ryzyko
nieefektywnych
zakupów; ryzyko cen surowców, duże
podmioty gospodarcze są wystawione na
ryzyko polityczne.
 Optymizmem
mogą
napawać
dane
Głównego Urzędu Nadzoru Budowlanego
dotyczące pozwoleń na budowę. W 2011 r.
wydano ponad 221 tys. pozwoleń na
budowę, czyli o 2% więcej niż rok
wcześniej. Z kolei według GUS produkcja
budowlano-montażowa wystrzeliła aż o
16,3%, podczas gdy produkcja przemysłowa
wzrosła w skali roku o 7,7%. W związku z
EURO 2012 siłą napędzającą budownictwo
pozostaną inwestycje infrastrukturalne
Wieści z branży
 Na początku września 2012 r. w
Głogowie powstanie pierwsze centrum
handlowe. Pasaż IGI, który zostanie
usytuowany na dwóch kondygnacjach
nowo
powstałego
obiektu
mieszkalnego, buduje firma Pellene
Development 1.
 Warimpex ma w planach budowę
centrum handlowego Galaxy w
Białymstoku. Przedsięwzięcie jest we
wczesnej fazie planowania i w
optymistycznej wersji jego realizacja
ruszy pod koniec 2013 r.
 ING Real Estate Development sprzedał
za 475 mln EUR swoje udziały w
spółce będącej właścicielem 77%
położonego
w
centrum
Warszawy
kompleksu handlowo-biurowego Złote
Tarasy. Nabywcą jest fundusz zarządzany
przez dwa podmioty: AXA Real Estate i
CBRE Property Fund Central Europe LP.
 Aviva Investors przejęła pełną kontrolę nad
wszystkimi centrami handlowymi Focus
Mall w Polsce. Istniejące obiekty znajdują
się
w
Bydgoszczy,
Piotrkowie
Trybunalskim, Rybniku i Zielonej Górze.
Aviva poinformowała, że skoncentruje się
na zarządzaniu istniejącymi obiektami.
 Centrum Handlowe Europa Centralna jest
skomercjalizowane w 70%. Otwarcie
Centrum jest przewidziane na jesień 2012 r.,
a całkowita wartość inwestycji przekracza
8
150 mln EUR. Centrum Handlowe
Europa Centralna w Gliwicach to
flagowy projekt firmy Helical Poland.
budowa ma się rozpocząć w tym roku,
powstaną
w
Chojnicach,
Krośnie,
Grudziądzu, Pile, Duchnowie pod Warszawą
i Lublinie. Do końca 2015 r. Rank Progress
chce oddać do użytku 10 nowych centrów
handlowych. Szacowany zysk z tych
inwestycji przekracza 530 mln zł.
 Rank Progress planuje w tym roku
rozpocząć realizację 5-6 dużych
projektów.
Nakłady
inwestycyjne
dewelopera sięgną w tym czasie 130150 mln zł, z czego około 100 mln zł
będzie
pochodziło
ze
środków
własnych.
Spółka
zamierza
w
najbliższych
latach
kontynuować
strategię inwestowania w małych i
średnich miastach. Obiekty, których
 Globe Trade Centre skupi się na budowie
dwóch galerii handlowych w Warszawie –
Galeria Wilanów i Galeria Białołęka. Spółka
zakłada, że do końca 2014 r. będzie miała
718 356 m. kw. powierzchni komercyjnej.
Analiza makroekonomiczna
Wskaźniki makro na koniec 2010 r.
USA
Polska
Czechy
Węgry
10 959
357,4
147,4
92,8
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
35,5
9,4
13,9
9,2
PKB (%)
2,7
3,8
2,3
1,2
Deficyt budżetowy (% PKB)
-8,8
7,9
4,7
4,2
Dług publiczny (% PKB)
94,3
55
38,5
80,2
Inflacja (%)
1,4
2,6
1,5
4,7
Bezrobocie (%)
9,6
9,6
7,3
11,2
Eksport towarów (mld EUR)
963,4
117,4
99,7
71,4
Import towarów (mld EUR)
Źródło: MG
1446,1
130,8
94,8
65,9
PKB (mld EUR)
Polska
 Według wstępnych szacunków GUS,
PKB Polski wzrósł w 2011 r. o 4,3% po
zwyżce o
3,9%
rok wcześniej.
Przyspieszenie dynamiki PKB miało
miejsce głównie dzięki odbiciu w
inwestycjach (+ 8,7%). Popyt krajowy
wzrósł o 3,8%.
 Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju
szacuje 2,3% wzrost PKB w 2012 r.
Rządowa prognoza mówi o 2,5% zwyżce.
 Zdaniem Komisji Europejskiej polski
deficyt sektora finansów publicznych w
2012 r. osiągnie 3,3% PKB, po tym jak w
2011 r. spadł poniżej 5,6% PKB.
 Stopa bezrobocia wyniosła 13,3% na
koniec stycznia 2012 r., (wzrost o 0,8 pkt
proc. wobec poprzedniego miesiąca) –
podało Ministerstwo Pracy i Polityki
Społecznej (MPiPS), powołując się na
dane z urzędów pracy.
 Platforma
Obywatelska
forsuje
wydłużenie i stopniowe zrównanie wieku
emerytalnego kobiet i mężczyzn do 67.
roku życia. Koalicyjne PSL krytykuje ten
pomysł, ale i nie odrzuca go
kategorycznie.
 Premier Donald Tusk zapowiedział w
expose, że od 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni zapłacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
9
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Stany Zjednoczone
 Stany Zjednoczone utrzymują pozycję
największej na świecie gospodarki oraz
najbardziej zaawansowanej pod względem
technologicznym. W IV kwartale 2011 r.
gospodarka USA rosła w tempie 3%,
najszybciej od 1,5 roku.
 W trzech ostatnich miesiącach ubiegłego
roku wydatki konsumentów w USA
urosły o 2,1%. Wcześniej podawano, że o
2%. Z kolei wzrost inwestycji firm
zrewidowano do 2,8 z 1,7% wcześniej.
Gospodarce pomógł też wzrost zapasów
firm, które – jak można wnioskować –
szykują się na zwiększony popyt na swoje
produkty w tym roku.
 Wskaźnik bezrobocia spadł z 9% we
wrześniu 2011 do 8,3% w marcu. Dalszy
spadek do uważanego za normalny
poziomu 5-6%, w ocenie szefa Rezerwy
Federalnej Bena Bernanke, wymaga
znacznego
przyspieszenia
wzrostu
gospodarczego. Jego zdaniem gospodarka
USA nie jest na tyle silna aby bezrobocie
szybko spadało.
 Kongres USA uchwalił przedłużenie do
końca 2012 r. niższych podatków od płac
na
ubezpieczenia
społeczne
oraz
dodatkowych zasiłków dla bezrobotnych.
Ma to się przyczynić do przyspieszenia
wzrostu gospodarki.
 Realizacja narodowej inicjatywy na rzecz
rozwoju eksportu National Export
Initiative (NEI), zakłada podwojenie
eksportu USA w ciągu 5 lat oraz
utworzenie kilku milionów nowych miejsc
pracy.
Czechy
 Pod koniec lutego premier Czech Petr
Neczas poinformował, że z powodu
przewidywanej stagnacji w gospodarce
rząd planuje podwyżkę podatku VAT oraz
zamrożenie emerytur. Centroprawicowy
gabinet jako jeden z głównych celów
postawił sobie stopniowe wyeliminowanie
deficytu budżetowego do 2016 r. W 2012
r. deficyt budżetowy Czech ma wynieść
3,5% PKB.
 Czechy
nie
przystąpią
do
międzyrządowego
paktu
fiskalnego.
Traktat o stabilności, koordynacji i
zarządzaniu w Unii Gospodarczej i
Monetarnej, wymusza więcej dyscypliny
w finansach publicznych, zwłaszcza w
państwach eurolandu, ustanawiając nowe,
bardziej automatyczne sankcje za łamanie
dyscypliny. Ma wejść w życie 1 stycznia
2013 r., przy założeniu, że do tego czasu
będzie ratyfikowany przez 12 z 17 państw
strefy euro.
 Dla gospodarki czeskiej duże znaczenie
ma handel zagraniczny. Czechy mają
jedną z najbardziej otwartych gospodarek
w Europie. Po znaczącym załamaniu się
dynamiki handlu zagranicznego w 2009 r.
(-20,1%), obroty handlowe w 2010 r.
nabrały
ponownego
rozmachu
i
międzyrocznie
wzrosły
o
24,4%.
Dominującą pozycję w czeskim eksporcie
zajmują
samochody,
komputery,
telewizory, urządzenia telefoniczne, druty
i kable, meble do siedzenia oraz
urządzenia elektryczne.
 Od 2005 r. eksport towarów i usług
przeważa nad ich importem, chociaż
dodatnie saldo wymiany handlowej obniża
się. Największy wpływ na ten rezultat
miało pogłębienie się deficytu w grupie
paliw mineralnych. Około 80% obrotów
towarowych stanowi wymiana z krajami
UE.
Węgry
 Rząd węgierski zrewidował prognozy
gospodarcze na najbliższe pięć lat.
Zgodnie z ustawą budżetową na 2012 rok
węgierski PKB będzie się zwiększał w
znacznie niższym tempie, niż zakładano
jeszcze w kwietniu: 1,9% w 2011 r.
10
(zamiast 3,1%), 1,5% w 2012 r. (zamiast
3,0%), 2,9% w 2013 r. (zamiast 3,2%),
3,1% w 2014 r. (zamiast 3,3%) oraz 3,0%
w 2015 r. (zamiast 3,5%). Inflacja w
latach
2011-2015
ma
wynieść
odpowiednio 3,8%, 4,2%, 3,0%, 3,0% i
3,0%.
 W marcu 2011 r. rząd ogłosił program
reform strukturalnych tzw. Plan Kálmána
Szélla, który zakłada zmniejszenie
zadłużenia kraju (z 80,2% PKB w 2010 r.
do 65-70% PKB w 2014 r.) oraz
ograniczenie wydatków budżetowych
(zmniejszenie deficytu z 4,2% PKB w
2010 do 1,9% PKB w 2014 r.).
 Ministrowie finansów krajów UE podjęli
decyzję o częściowym zawieszeniu
unijnych funduszy spójności na 2013 r.
dla Węgier. To kara za nadmierny deficyt
finansów publicznych. Wyliczona przez
Komisję Europejską suma 495 mln EUR
do zawieszenia dla Węgier odpowiada
0,5% PKB tego kraju.
 Po agencjach Moody's i Standard &
Poor's, także Fitch obniżył rating Węgier
do poziomu śmieciowego, BB+, z
perspektywą negatywną. Wszystko z
powodu impasu między Budapesztem a
UE i MFW w sprawie pomocy finansowej
dla Węgier. Pod koniec 2011 r. Węgry
zwróciły się do Unii Europejskiej i
Międzynarodowego
Funduszu
Walutowego o kredyty ratunkowe.
Rozmowy na ten temat załamały się
jednak za sprawą uchwalonych na
Węgrzech ustaw, mogących zagrozić
niezależności banku centralnego tego
kraju.
 1 stycznia 2012 r. weszła w życie ustawa
przeforsowana przez premiera Wiktora
Orbana, na mocy której w kraju
obowiązywać będzie najwyższy w UE
podatek VAT wynoszący 27%. Podwyżka
stawki podatku ma załatać dziurę w
węgierskim budżecie.
Podsumowanie
Dużą przewagą Plaza Centers względem
notowanych na GPW innych zagranicznych
spółek
deweloperskich
jest
zupełna
nieobecność zarejestrowanego w Holandii
holdingu w najmniej perpektywicznym
sektorze
mieszkaniowym,
który
w
mniejszym bądź większym stopniu ciąży na
wynikach konkurentów w zależności od skali
ich
zaangażowania
w
budownictwo
mieszkaniowe. Przeciwnie, jej dużym plusem
jest koncentracja działalności na szybko
rozwijającym się rynku centrów handloworozrywkowych. Spółka nie jest też tak jak
konkurenci uzależniona od zewnętrznego
finansowania realizowanych projektów.
Plaza Centers nie jest też zadłużona ponad
miarę jak spora część konkurentów z branży.
I choć notowania akcji z pewnością nie
cieszą inwestorów, Plaza może się pochwalić
obecnością aż trzech polskich inwestorów
instytucjonalnych w akcjonariacie z ponad
5% udziałem w głosach na WZA.
11