Franklin US Total Return Fund

31 marca 2016 r.
Franklin U.S. Total Return Fund
Franklin Templeton Investment Funds
Komentarz kwartalny
Zespół inwestycyjny
KLUCZOWE ZAGADNIENIA
• Dane ekonomiczne publikowane w pierwszym kwartale 2016 r. w USA były mieszane. Sektor
produkcji przemysłowej skurczył się w grudniu wraz ze spadkiem w branży usług komunalnych
i spowolnieniem dynamiki w górnictwie, w styczniu zaczął rosnąć wraz ze wzrostem
wydajności usług komunalnych i rosnącą produkcją, by wreszcie ponownie skurczyć się
w lutym po powrocie dekoniunktury w usługach komunalnych i górnictwie.
Roger Bayston, CFA
Starszy wiceprezes, dyrektor
ds. instrumentów o stałym
dochodzie, Franklin Advisers,
Inc.
Kent Burns, CFA
Wiceprezes,
Zarządzający portfelami
inwestycyjnymi,
Franklin Advisers, Inc.
„Choć bardziej optymistyczny obraz sytuacji
w Stanach Zjednoczonych kontrastuje
z bardziej niepewnymi perspektywami
rysującymi się przed resztą świata, uważamy,
że gospodarka amerykańska może utrzymać
dotychczasowy kurs pomimo słabnącego
globalnego wzrostu”.
Opis funduszu
Podstawowym celem inwestycyjnym funduszu jest
uzyskanie wysokiego poziomu bieżącego dochodu
w sposób zgodny z zasadami zabezpieczenia
kapitału. Celem dodatkowym jest długoterminowy
wzrost wartości kapitału.
Informacje o funduszu
Data
29 sierpnia 2003 r.
utworzenia
Indeks
Barclays U.S. Aggregate Bond Index
porównawczy
• Ruch na krzywej dochodowości poza dolarem amerykańskim miał korzystny wpływ na zwroty
na przestrzeni kwartału. Inwestycje funduszu w uprzywilejowane/zabezpieczone instrumenty
dłużne o zmiennym dochodzie oraz w wysokodochodowe obligacje przedsiębiorstw także
wzmocniły wyniki, choć ten korzystny wpływ został nieco zniwelowany przez selekcję papierów
z tych sektorów. Niedoważona ekspozycja funduszu na agencyjne instrumenty o stałym
dochodzie zabezpieczone kredytami hipotecznymi także zawyżyła wynik.
• Z drugiej strony inwestycje funduszu w papiery dłużne przedsiębiorstw o ratingu
inwestycyjnym miały niekorzystny wpływ na zwrot. Ruch na krzywej dochodowości dla USD
oraz pozycje funduszu w walutach obcych także zaniżyły wynik, podobnie jak selekcja
papierów w segmencie instrumentów zabezpieczonych komercyjnymi hipotekami.
KOMENTARZ ZARZĄDZAJĄCYCH
Analiza rynku
Dane ekonomiczne publikowane w pierwszym kwartale 2016 r. w USA były mieszane. Sektor
produkcji przemysłowej skurczył się w grudniu wraz ze spadkiem w branży usług komunalnych
i spowolnieniem dynamiki w górnictwie, w styczniu zaczął rosnąć wraz ze wzrostem wydajności
usług komunalnych i rosnącą produkcją, by wreszcie ponownie skurczyć się w lutym po powrocie
dekoniunktury w usługach komunalnych i górnictwie. W sektorze produkcji odnotowano poprawę
nastrojów, a poza produkcją wciąż generalnie panował optymizm pomimo spadku w omawianym
trzymiesięcznym okresie. Wskaźniki nowych zamówień na dobra trwałe i podstawowe dobra
kapitałowe generalnie spadały przez większą część kwartału. Dane na rynku nieruchomości
mieszkaniowych poprawiały się w omawianym kwartale — sprzedaż domów i mieszkań rosła,
a ceny nieruchomości były coraz wyższe. Sprzedaż detaliczna spadała na przestrzeni kwartału
w ujęciu ogólnym, pomimo wzrostów dochodów osobistych i wydatków na konsumpcję. Inflacja
cen towarów i usług konsumpcyjnych była zmienna, ale zakończyła omawiany okres ze
wzrostem. Zatrudnienie generalnie rosło w solidnym tempie, a krajowa stopa bezrobocia poszła
w dół na przestrzeni kwartału. Rezerwa Federalna USA zasygnalizowała podczas swego
marcowego posiedzenia, że choć wielu członków komitetu spodziewa się umiarkowanego
przyspieszenia wzrostu gospodarczego w USA i poprawy warunków na rynku pracy, globalny
wzrost gospodarczy i wydarzenia na rynkach finansowych wciąż będą potencjalnymi źródłami
ryzyka spadków.
(ciąg dalszy na następnej stronie)
Wyniki netto (po odliczeniu opłat za zarządzanie) na dzień 31 marca 2016 r.
(przy założeniu reinwestycji dywidend)*1
A(Mdis) USD
Indeks
porównawczy
1 m-c
3 m-ce
1 r.
5 l.
10 l.
Od dnia utworzenia
(29 sierpnia 2003 r.)
1,62%
1,57%
–1,85%
2,75%
3,77%
3,78%
0,92%
3,03%
1,96%
3,77%
4,89%
4,61%
* Okresy dłuższe niż 1 rok pokazane są jako średnioroczne całkowite stopy zwrotu. Opłaty, prowizje, podatki i inne koszty
poniesione przez inwestora nie są uwzględnione w obliczeniach.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
Franklin U.S. Total Return Fund
31 marca 2016 r.
Analiza wyników
Perspektywy i strategia
W pierwszym kwartale 2016 r. poszczególne sektory rynku instrumentów
o stałym dochodzie generalnie wypracowały dodatnie zwroty. Ruch na
krzywej dochodowości poza dolarem amerykańskim miał korzystny
wpływ na zwroty wypracowane przez fundusz. Inwestycje funduszu
w uprzywilejowane/zabezpieczone instrumenty dłużne o zmiennym
dochodzie oraz w wysokodochodowe obligacje przedsiębiorstw także
wzmocniły wyniki, choć ten korzystny wpływ został nieco zniwelowany
przez selekcję papierów z tych sektorów. Niedoważona ekspozycja
funduszu na agencyjne instrumenty o stałym dochodzie zabezpieczone
kredytami hipotecznymi także zawyżyła wynik. Z drugiej strony
inwestycje funduszu w papiery dłużne przedsiębiorstw o ratingu
inwestycyjnym miały niekorzystny wpływ na zwrot. Ruch na krzywej
dochodowości dla USD oraz pozycje funduszu w walutach obcych także
zaniżyły wynik, podobnie jak selekcja papierów w segmencie
instrumentów zabezpieczonych komercyjnymi hipotekami.
W omawianym okresie pojawiło się kilka optymistycznych sygnałów
potwierdzających tezę, że gospodarka USA wciąż oparta jest na
względnie solidnych fundamentach. Uważamy, że jakakolwiek dalsza
stabilizacja cen ropy i innych surowców powinna przyczynić się do
uspokojenia obaw obecnych na rynkach finansowych od początku roku.
Choć bardziej optymistyczny obraz sytuacji w Stanach Zjednoczonych
kontrastuje z bardziej niepewnymi perspektywami rysującymi się przed
resztą świata, uważamy, że gospodarka amerykańska może utrzymać
dotychczasowy kurs pomimo słabnącego globalnego wzrostu.
Pozycjonowanie portfela
Na koniec omawianego okresu mieliśmy przeważoną ekspozycję na
wiele sektorów rynku kredytowego, w tym na papiery dłużne
przedsiębiorstw i produkty sekurytyzowane, ze względu na nasze
przekonanie o atrakcyjnych wycenach w długoterminowej perspektywie.
Na przestrzeni kwartału zwiększyliśmy ekspozycję na
uprzywilejowane/zabezpieczone instrumenty o zmiennym dochodzie
oraz na papiery skarbowe z USA, a jednocześnie zmniejszyliśmy
ekspozycję na obligacje przedsiębiorstw o ratingu inwestycyjnym
i obligacje komunalne. Byliśmy niezmiennie przekonani, że wiele
spośród najlepszych możliwości na światowych rynkach obligacji można
było znaleźć poza Stanami Zjednoczonymi, dlatego utrzymaliśmy naszą
ekspozycję na międzynarodowe obligacje i waluty.
Analiza wyników miesięcznych
Rentowność papierów skarbowych z USA pozostała w marcu
niezmienna niemal na całej długości krzywej dochodowości. Większość
sektorów rynku instrumentów o stałym dochodzie wypracowała na
przestrzeni miesiąca dodatnie zwroty. Inwestycje funduszu w papiery
dłużne przedsiębiorstw, a w szczególności pozycje obligacji
korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym oraz ekspozycja na papiery
dłużne o wysokim dochodzie, miały korzystny wpływ na miesięczną
stopę zwrotu, podobnie jak inwestycje w instrumenty zabezpieczone
spłatami kredytów hipotecznych na nieruchomości mieszkaniowe (poza
papierami agencyjnymi) oraz instrumenty denominowane w innych
walutach niż USD. Z kolei instrumenty zabezpieczone spłatami kredytów
hipotecznych na nieruchomości komercyjne zaniżyły wynik, podobnie jak
pozycje walutowe funduszu oraz ruch na dolarowej krzywej
dochodowości.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
Franklin U.S. Total Return Fund
31 marca 2016 r.
INFORMACJA NATURY PRAWNEJ
Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych
i nie stanowi porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty
do kupna tytułów uczestnictwa funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu
spółki SICAV Funds. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie
nie należy traktować jako porady inwestycyjnej. Z uwagi na błyskawicznie
zmieniające się warunki rynkowe, Franklin Templeton Investments nie
zobowiązuje się do uaktualniania niniejszego materiału.
Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez
odrębnego powiadomienia. Decyzje o zapisach na tytuły uczestnictwa
Funduszu należy podejmować wyłącznie w oparciu o informacje zawarte
w aktualnym prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla
inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny), a także w ostatnim
sprawozdaniu rocznym lub półrocznym (o ile było opublikowane później).
Wartość tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski
mogą nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji
odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Wyniki historyczne nie wskazują
ani nie gwarantują wyników przyszłych. Na inwestycje zagraniczne wpływ
mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując w Fundusz, którego tytuły
uczestnictwa denominowane są w obcej walucie, należy pamiętać, że
wahania kursów walut będą mieć wpływ na zwrot z takiej inwestycji.
Inwestowanie w tytuły uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym
w prospekcie informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla
inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny). Inwestowanie na rynkach
wschodzących może się wiązać z większym ryzykiem w porównaniu
z inwestowaniem na rynkach rozwiniętych. Inwestowanie w instrumenty
pochodne wiąże się z typowym dla nich ryzykiem, które może zwiększać
ogólne ryzyko dla całego portfela Funduszu; szczegółowe informacje w tym
zakresie można znaleźć w prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych
informacjach dla inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny).
Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być bezpośrednio ani pośrednio
oferowane ani sprzedawane obywatelom lub rezydentom Stanów
Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą nie być
dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor
zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność
u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed podjęciem
decyzji inwestycyjnej. Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym
dokumencie zostały opracowane na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin
Templeton Investments i mają charakter informacji pobocznych. Odniesienia
do określonych branż, sektorów czy spółek mają charakter wyłącznie
informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej struktury portfela funduszu
w momencie publikacji. Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji
inwestycyjnych, należy skonsultować się z doradcą finansowym. Kopię
najnowszego prospektu Funduszu, „Kluczowych informacji dla inwestorów”
oraz sprawozdania rocznego i półrocznego (o ile było opublikowane później)
można znaleźć na stronie internetowej www.franklintempleton.pl lub otrzymać
za darmo od Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A, Rondo ONZ 1;
00-124 Warszawa, tel.: +48 22 337 13 50; faks: +48 22 337 13 70.
Wyniki historyczne nie gwarantują wyników przyszłych. Wartość
tytułów uczestnictwa Funduszu oraz generowane przez nie zyski mogą
nie tylko rosnąć, ale także spadać, a inwestorzy nie mają gwarancji
odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. Inwestowanie w tytuły
uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem opisanym w prospekcie
informacyjnym oraz w „Kluczowych informacjach dla inwestorów” (o ile
taki dokument jest dostępny). Szczególne ryzyko może być związane
z inwestycjami Funduszu w określone typy instrumentów, klasy aktywów,
sektory, rynki, waluty czy kraje, a także z wykorzystywaniem przez
Fundusz instrumentów pochodnych. Ryzyka te są szczegółowo opisane
w prospekcie Funduszu oraz w „Kluczowych informacjach dla
inwestorów” (o ile taki dokument jest dostępny); zalecane jest dokładne
zapoznanie się z tymi informacjami przed podjęciem decyzji o dokonaniu
inwestycji. Odniesienia do określonych branż, sektorów czy spółek mają
charakter wyłącznie informacyjny i nie muszą odzwierciedlać aktualnej
struktury portfela funduszu w momencie publikacji. Na inwestycje
zagraniczne wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Inwestując
w fundusz, którego tytuły uczestnictwa denominowane są w obcej
walucie, należy pamiętać, że wahania kursów walut będą mieć wpływ na
zwrot z takiej inwestycji. Tytuły uczestnictwa Funduszu nie mogą być
bezpośrednio ani pośrednio oferowane ani sprzedawane rezydentom
Stanów Zjednoczonych Ameryki. Tytuły uczestnictwa Funduszu mogą
nie być dopuszczone do obrotu pod niektórymi jurysdykcjami, a inwestor
zainteresowany tym Funduszem powinien sprawdzić ich dostępność
u lokalnego przedstawiciela Franklin Templeton Investments przed
podjęciem decyzji inwestycyjnej.
Wszelkie przedstawione opinie reprezentują punkt widzenia autorów na
dzień publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.
Z uwagi na błyskawicznie zmieniające się warunki rynkowe, nie jesteśmy
zobowiązani do uaktualniania niniejszego materiału.
CFA® i Chartered Financial Analyst® to zastrzeżone znaki handlowe
stanowiące własność CFA Institute.
Odniesienia do indeksów służą wyłącznie analizie porównawczej
i odzwierciedleniu środowiska inwestycyjnego w podanych przedziałach
czasowych.
Indeks nie jest zarządzany, a bezpośrednia inwestycja w indeks nie jest
możliwa. Wyniki indeksu nie uwzględniają potrącanych kosztów i nie
odzwierciedlają stóp zwrotu żadnego funduszu Franklin Templeton.
Dokument wydany przez Franklin Templeton International Services S.à r.l. Pod nadzorem Commission de Surveillance du Secteur Financier.
1. Źródłem wszystkich przedstawionych informacji jest Franklin Templeton Investments. Dane dotyczące indeksu porównawczego zostały dostarczone przez FactSet. Wyniki historyczne nie
gwarantują wyników przyszłych. Pozycje portfela mogą ulec zmianie.
Templeton Asset Management (Poland) TFI S.A.
Rondo ONZ 1
00-124 Warszawa
franklintempleton.pl
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i klientów profesjonalnych.
Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
© 2016 r., Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.
4/16