Ovostar Union NV

Raport analityczny dla spółki
Ovostar Union NV
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
2 grudnia 2011 r.
1
Informacje o firmie
Ovostar Union NV
Adres: ul. Petropawliwska, 34, 04086 Kijów, Ukraina
Tel. +38 044 354 29 660
Fax. +38 044 354 29 61
strona internetowa: www.ovostar.ua
Akcjonariat
Prime One Capital Limited
75,00%
Generali OFE
5,51%
Pozostali
Źródło: Notoria
19,49
Rada Dyrektorów
Witalij Weresenko – przewodniczący rady dyrektorów
Boris Belikow – dyrektor wykonawczy
Marc van Campen – członek nieoperacyjny rady dyrektorów
Oleksandr Bakumenko – członek nieoperacyjny rady dyrektorów
Działalność
Grupa działa na rynku jaj spożywczych i
produktów jajecznych na Ukrainie. Spółka
współpracuje z dużymi detalistami oraz
producentami
olejów
i
tłuszczów,
wyrobów
cukierniczych,
wyrobów
rybnych i piekarskich, mrożonek oraz
spożywczych półproduktów, a także z
sektorem hotelarskim, restauracyjnym i
kawiarnianym (HoReCa). W skład grupy
wchodzą: ferma hodowlana, wylęgarnia,
dwie fermy dla młodych niosek, dwie
fermy dla niosek i dwa młyny do produkcji
pasz zwierzęcych. Grupa eksploatuje także
nowoczesny zakład przetwórstwa jaj.
Spółka zaopatruje w jaja międzynarodowe
koncerny jak Nestle i McDonald's oraz
supermarkety, m.in. Metro, Auchan i Billa.
Historia
Spółka powstała w 1998 r., kupując
fabryki drobiu „Malinowe” we wsi
Telesziwka. W 2000 r. spółka dokupiła
Żaszkiwską wytwórnię pasz, a także
hodowlę drobiu Ptahofabryka Ukraina.
Oprócz tego nabyto stację inkubatoryjną w
mieście
Kagarłyk
oraz
kompleks
nieruchomości Stawiściańskiej fabryki
drobiu w Stawiście. W 2008 r. kluczowi
właściciele podjęli decyzję o połączeniu
wszystkich posiadanych przedsiębiorstw w
jedną grupę firm. W 2011 r. na bazie zakładu
Ptahofabryki Ukraina została utworzona
fabryka produktów jajecznych – „Ovostar”
Spółka z o. o. Na potrzeby debiutu akcji nowej
emisji na warszawskiej giełdy, w marcu 2011 r.
została zarejestrowana w Holandii spółka
holdingowa. Po trzech miesiącach z sukcesem
uplasowała ofertę publiczną pozyskując 93 mln
zł.
Strategia
Strategia spółki opiera się na trzech filarach –
rozwoju krajowych marek, rozbudowie
zdolności produkcyjnych i rozwoju eksportu.
Ovostar skupia działania marketingowe na
budowaniu
lojalności
wobec
marek
nadrzędnych
„Yasensvit”
(dla
jaj
spożywczych) oraz „Ovostar” (dla produktów
jajecznych) oraz wprowadzając na rynek nowe
submarki.
Plany
 Spółka
zakłada
zwiększenie
liczby
stanowisk na istniejących fermach drobiu z
2,1 mln stanowisk dla niosek na dzień 31
grudnia 2010 r. do 3,9 mln do końca 2012 r.
i 5,2 mln w 2014 r. Przebudowane będą
2
wybiegi dla kur i zainstalowane nowe,
bardziej wydajne wyposażenie klatek,
jak również zautomatyzowane taśmy
zbierające jaja. Produkcja jaj ma
wzrosnąć do 1,45 mld sztuk w 2014 r.,
produkcja wyrobów z płynnej masy
jajowej podwoi się, a produkcja
suszonych
produktów
jajecznych
zwiększy się o 2,4 raza do 2013 r.
 Zarząd
zamierza
wykorzystać
korzystne ceny eksportowe. Handel
zagraniczny jest uważany za instrument
pozwalający wyrównywać wahania cen
oraz popytu na rynku krajowym.
Planowany jest rozwój eksportu na
Bliski Wschód, do Afryki, Japonii,
Chin, Korei oraz Rosji. Według zarządu
spółka
może
być
bardziej
konkurencyjna
na
rynku
Unii
Europejskiej z powodu niższych
kosztów produkcji w porównaniu z
producentami ze Wspólnoty.
 Grupa stawia na integrację pionową
jako kluczowy element wspierający
utrzymanie wysokiej jakości produktów
oraz zmniejszający zależność od
dostawców.
 W najbliższym czasie spółka nie
planuje przejęć. Program inwestycyjny
koncentruje się na zwiększeniu mocy
produkcyjnych w obecnych zakładach.
W dalszej przyszłości Ovostar nie
wyklucza jednak możliwości rozwoju
poprzez akwizycje mniejszych firm.
Uwagi
 Generali OFE zwiększyło udział w
akcjonariacie ukraińskiego producenta
jaj powyżej progu 5% głosów na WZA.
Fundusz emerytalny kontroluje 5,51%
akcji.
Przed
zwiększeniem
zaangażowania Generali OFE miało
3,90% akcji Ovostar Union.
"kupuj" dla akcji Ovostar Union. Cena
docelowa została ustalona na 100 zł za jedna
akcję. DM BZ WBK był oferującym akcje
emitenta
podczas
pierwotnej
oferty
publicznej.
 W I kwartale 2011 r. ruszyło przetwórstwo
skorupek jaj. Sproszkowane skorupki
stanowiące dodatek do karmy są bogatym
źródłem wapnia, niezbędnego składnika
prawidłowej produkcji jaj. Także w
pierwszych trzech miesiącach roku produkty
jajeczne
spółki
uzyskały
certyfikat
koszerności, pozwalający na rozszerzenie
bazy klientów w kraju i za granicą o
wyznawców Judaizmu.
Podstawowe dane finansowe (stan na 1.12.2011)
Cena akcji (PLN)
61,95
Zakres z 52 tygodni (PLN)
42,00-62,30
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
1,64
Średni wolumen obrotów na sesję w
6,49
2011 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję w
III kwartale 2011 r. (tys. szt.)
8,51
Średni wolumen obrotów na sesję w
3,25
listopadzie 2011 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
372,0
Wartość księgowa (PLN mln)
200,13
Akcje w wolnym obrocie (%)
19,49
Liczba akcji
6 000 000
Cena/zysk
7,30
Cena/wartość księgowa
1,86
III kwartał 2011
Przychody (tys. USD)
13 544
Wynik operacyjny (tys. USD)
5 130
Wynik netto (tys. USD)
4 891
Marża zysku brutto ze sprzedaży
44,7%
Marża zysku operacyjnego
37,9%
Marża zysku brutto
40,4%
Marża zysku netto
36,1%
Źródło: Notoria
 Analitycy DM BZ WBK, w raporcie z
25 sierpnia wydali rekomendację
3
Notowania
Źródło: Notoria
Akcje sprzedane po 62 zł w ofercie
publicznej nie przyniosły kokosów w dniu
debiutu,
choć
zapisy
kupujących
zredukowano o 51,8%. Na otwarciu notowań
kurs emitenta spadł o 1,6%, a potem było
jeszcze gorzej. Minimum zanotowano na
poziomie 50 zł, co oznaczało blisko 20%
przecenę! Zmobilizowało to kupujących i
ostatecznie pierwszy dzień zakończył się
kursem 20 groszy wyższym od ceny
emisyjnej. Tak poważny spadek pierwszego
dnia nie wróżył najlepiej kolejnym sesjom. I
rzeczywiście, pierwsze kilka tygodni stały
pod znakiem osuwania się wartości walorów.
5 sierpnia papiery ponownie warte były 50
zł. Przebicie wsparcia pogłębiło przecenę do
42 zł. Tu w końcu wyczerpał się potencjał
sprzedających, a po przecenione akcje
ustawiła
się
kolejka
chętnych.
Wygenerowany na RSI sygnał kupna zrobił
swoje – wkrótce notowania powróciły w
okolice 62 zł, ale póki co kilkukrotne próby
wybicia kursu górą z konsolidacji na razie
nie przynoszą efektu. Jeśli potrwa to dłużej,
może to znów doprowadzić do zmiany trendu
na spadkowy. Euforii w graczach nie
wzbudziły ani ujawnienie się OFE Generali
w akcjonariacie, ani rekomendacja DM BZ
WBK z wyceną akcji na poziomie 100 zł.
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. USD)
I-IX'10
I-IX'11
zmiana %
Aktywa
46 669
71 509
53,2
Aktywa trwałe
22 719
34 010
49,7
Aktywa obrotowe
23 950
37 499
56,6
Zapasy
8 995
9 688
7,7
Kapitał własny
34 892
58 785
68,5
18
16 793
93194,4
BILANS
Kapitał zakładowy
4
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
9 775
10 071
3,0
Zobowiązania długoterminowe
692
2 289
230,8
Zobowiązania krótkoterminowe
9 083
7 782
-14,3
Przychody netto ze sprzedaży
28 342
36 940
30,3
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
7 488
13 530
80,7
Zysk (strata) brutto
7 088
13 717
93,5
Zysk (strata) netto
7 089
13 051
84,1
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
3 504
938
-73,2
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
-317
10 983
-
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
-4 489
-369
-91,8
Przepływy pieniężne netto
-1 302
11 552
-
Środki pieniężne na początek okresu
577
358
-38,0
Środki pieniężne na koniec okresu
181
11 587
6301,7
Liczba akcji (tys.)
6 000
6 000
0
Wartość księgowa na jedną akcję
5,82
9,80
68,48
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: spółka
1,18
2,18
84,10
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
I-IX'10
I-IX'11
Marża zysku brutto ze sprzedaży
29,6%
40,0%
Marża zysku operacyjnego
26,4%
36,6%
Marża zysku brutto
25,0%
37,1%
Marża zysku netto
25,0%
35,3%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
27,1%
29,6%
Stopa zwrotu z aktywów
20,3%
24,3%
PŁYNNOŚĆ
Kapitał pracujący
2010-09-30 2011-09-30
14 867
29 717
Wskaźnik płynności bieżącej
2,64
4,82
Wskaźnik płynności szybkiej
1,65
3,57
Wskaźnik podwyższonej płynności
0,53
1,73
I-IX'10
I-IX'11
Rotacja należności
87,2
97,0
Rotacja zapasów
105,7
102,5
Cykl operacyjny
192,9
199,5
Rotacja zobowiązań
106,7
82,3
Cykl konwersji gotówki
86,2
117,2
Rotacja aktywów obrotowych
228,2
274,1
Rotacja aktywów
444,6
522,7
AKTYWNOŚĆ
ZADŁUŻENIE
Wskaźnik pokrycia majątku
2010-09-30 2011-09-30
153,6%
172,8%
5
Stopa zadłużenia
20,9%
14,1%
Wskaźnik obsługi zadłużenia
15,4
61,1
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
1,5
0,9
 Wzrost produkcji i sprzedaży jaj oraz
sprzyjające ceny pozwoliły Ovostarovi
zwiększyć przychody o 30% do 34,6
mln USD, a dodatkową korzyścią była
dodatnia zmiana realnej wartości
rynkowej aktywów biologicznych na
kwotę 2,29 mln USD wobec 1,6 mln
USD
w
analogicznym
okresie
poprzedniego roku. Dzięki temu i
utrzymaniu w ryzach kosztów, udało się
poprawić wyniki operacyjny o ponad
80%, a na czysto spółka zarobiła 84%
więcej niż narastająco po III kwartałach
2010 r.
 Na korzyść zmienia się struktura
zadłużenia. O ile na koniec września 2010 r.
zobowiązania długoterminowe stanowiły 13.
część zobowiązań o krótkim terminie, o tyle
po roku stosunek ten zmienił się na 1:3.
 Lekko
niepokoją
natomiast
niskie
przepływy
pieniężne
z
działalności
operacyjnej 938 tys. USD wobec 3,5 mln
USD rok wcześniej. Spółka i tak jednak
poprawia tę pozycję, gdyż po I półroczu
miała 866 tys. USD ujemnych przepływów.
Analiza porównawcza konkurencji
Wybrane dane za 2010 r.
Agroton Agrowill Astarta
IMC
Kernel*
KSG
Agro
Milkiland
Przychody (tys. USD)
97 100
18 464
293 398
45 036 1 899 118 32 547
345 789
Wynik na działalności
operacyjnej (tys. USD)
29 475
3 000
117 062
14 492
277 268
11 607
46 588
Wynik netto (tys. USD)
15 719
2 748
107 087
14 374
226 272
9 362
29 131
Zysk netto na akcję (USD)
0,98
0,10
4,28
0,58
3,07
3,02
0,94
Wartość księgowa na akcję
(USD)
7,61
1,49
11,18
2,81
13,19
3,32
5,00
Aktywa (tys. USD)
144 299 112 057 471 725
87 440 1 561 886 26 330
358 415
Kapitał własny (tys. USD)
121 837
41 380
279 502
69 759
971 574
10 299
156 306
Zwrot na kapitale (ROE)
12,9%
6,6%
38,3%
20,6%
23,3%
90,9%
18,6%
Zwrot na aktywach (ROA)
10,9%
2,5%
22,7%
16,4%
14,5%
35,6%
8,1%
4,91
0,43
2,52
3,40
2,05
1,26
1,79
15,4%
62,2%
40,7%
23,1%
36,1%
55,7%
54,1%
Wskaźnik płynności bieżącej
Stopa zadłużenia
*rok obrotowy 2010/2011
Źródło: Notoria
6
Ovostar jest pierwszym producentem
i przetwórcą jaj na warszawskiej giełdzie,
przez co nie można go w bezpośredni sposób
skonfrontować emitenta z innymi tego typu
firmami. Analiza porównawcza musi więc
zostać ograniczona do ukraińskich spółek z
innych sektorów rolnictwa i przetwórstwa
spożywczego. Na ich tle Ovostar prezentuje
się bardzo przyzwoicie. Może się pochwalić
wysokim zyskiem na akcję, czy wartością
księgową przypadająca na jeden walor, jak
również ponadprzeciętnymi zwrotami na
kapitale i aktywach. ROE i ROA ma na
poziomie bez porównania większej Astarty,
zdecydowanie lepiej wypada natomiast w
porównaniu z producentem nabiału –
Milkilandem.
Niepokoju
nie
budzi
zadłużenie Ovostara – ma jedną z
najniższych stóp zadłużenie 23%, podobnie
jak Industrial Milk Company.
Analiza sektora
Jaja
 Udział przemysłowej produkcji jaj na
Ukrainie stale rośnie (59,9% w 2010 r.
w porównaniu z 49,6% w 2005).
Wynika to ze wzrostu przemysłowej
produkcji jaj i produktów jajecznych,
przy spadku
produkcji
jaj
w
gospodarstwach domowych.
 Popyt ze strony konsumentów stale
rośnie, dotyczy to głównie markowych
jaj o wysokiej jakości. Szybki rozwój
sieci supermarketów na Ukrainie, ze
średnim poziomem wzrostu około 20%
rocznie, oraz scentralizowany proces
zaopatrzenia kreują dla producentów jaj
dodatkowe możliwości rozwoju w tym
kanale sprzedaży.
 Historycznie, duże bariery wejścia na
rynek dla zagranicznych podmiotów
doprowadziły do braku importu jaj,
występuje także potencjalna możliwość
zastąpienia
importu
produktów
jajecznych dzięki niższym kosztom
produkcji.
 Na korzyść ukraińskich producentów
jaj
przemawia
Dyrektywa
Unii
Europejskiej 99/74/WE ws. dobrostanu
kur niosek. Zmusi ona producentów jaj
na terenie Wspólnoty do ulepszenia
klatek dla kur, co zmniejszy zdolność
produkcji jaj w Unii o nawet 30%.
Stworzy to szanse producentom jaj z
Ukrainy
do
znacznego
wzrostu
eksportu.
 Tylko 10 państw Unii Europejskiej zdąży
do końca roku wymienić klatki dla niosek na
większe, tak, aby spełnić unijne przepisy o
dobrostanie zwierząt. Dla spóźnialskich – w
tym Polski – Komisja Europejska szykuje
zakaz sprzedaży jaj do pozostałych krajów
Wspólnoty. Szacuje się, że w samej Polsce,
aż 4,5 miliona niosek wciąż żyje w
nieodpowiednich klatkach, a szanse na
poprawę tej sytuacji są nikłe. Podobne
problemy co Polska mają także Portugalia,
Belgia, Włochy, Grecja, Węgry, Rumunia i
Słowacja
Zboża
 Według amerykańskich prognoz, w sezonie
2011/12 globalna produkcja pszenicy
wyniesie 678 mln ton, 1131 mln ton zbóż
paszowych, kukurydzy wzrośnie do 855 mln
ton, jęczmienia – do 133 mln ton, owsa – do
23 mln ton i żyta – do 13 mln ton.
Minimalnie zwiększy się produkcja zbóż w
UE – do 136 mln ton pszenicy i 144 mln ton
zbóż paszowych. Wysokie ceny zbóż
powinny się utrzymywać także w sezonie
2011/12. Raczej więc nie należy spodziewać
się unijnego interwencyjnego skupu, gdyż
cena skupu pszenicy została wyznaczona na
101,3 euro za tonę.
 Światowe prognozy przewidują, że sytuacja
podażowo-popytowa na rynku zbóż poprawi
się w porównaniu z poprzednim sezonem.
Ceny zbóż obniżą się, ale nadal pozostaną
relatywnie wysokie. W poprzednim sezonie
2010/11, na skutek niekorzystnej pogody,
7
pojawiły się duże niedobory zbóż, a to
spowodowało nie notowany wcześniej
wysoki poziom cen ziarna.
 Rosyjskie Ministerstwo Rolnictwa
prognozuje, że w ciągu najbliższych 1520 lat eksport ziarna podwoi się.
Miałoby to nastąpić dzięki zwiększeniu
urodzaju
oraz
wykorzystaniu
nieużywanych dotąd ziem rolnych. Dla
Rosji najbardziej perspektywiczna jest
współpraca z państwami regionu Azji i
Pacyfiku,
które
systematycznie
zwiększają konsumpcję ziarna. Aby
wejść na te rynki, Rosja musi zwiększyć
produkcję ziarna na Syberii oraz
rozbudować sieć portów na Dalekim
Wschodzie. Ministerstwo potwierdziło
prognozy dotyczące eksportu ziarna z
Rosji w bieżącym sezonie rolnym, na
poziomie 25 mln ton.
 Wysokie zbiory zbóż w Rosji i na
Ukrainie umacniają te kraje w roli
czołowych eksporterów ziarna. Zbiory
na Ukrainie są wyjątkowo wysokie,
szacowane nawet na 56 mln ton. Do
połowy listopada zebrano 53 mln ton
ziarna, tj. prawie o 20% więcej w
porównaniu z tym samym okresem
poprzedniego sezonu. Wysoki urodzaj
na Ukrainie oraz duże zapasy zbóż
stwarzają
ogromny
potencjał
eksportowy, oceniany nawet na 30 mln
ton. Rosja będzie mogła sprzedać
zagranicą 25 mln ton zbóż. Zbiory
szacowane są na 92,7 mln ton, podczas
gdy w ubiegłym roku uzyskano tylko
nieco ponad 64 mln ton. Przy tym
jakość zebranego w obu krajach ziarna jest
bardzo wysoka.
 Na początku października Ukraina zniosła
cła wywozowe w eksporcie pszenicy i
kukurydzy. Dotychczas stawka cła wynosiła
odpowiednio 9% (nie mniej niż 17 EUR za
tonę) oraz 12%, (nie mniej niż 20 EUR za
tonę). Utrzymano natomiast stawkę cła na
eksport jęczmienia z Ukrainy w wysokości
14% (nie mniej niż 23 EUR za tonę). Także
Rosja od początku sezonu handlowego
zniosła embargo w wywozie zbóż,
wprowadzone w 2010 r. z powodu niskich
zbiorów.
 Wszystko wskazuje na to, że spadkowa
tendencja cen kukurydzy w Unii utrzyma się
w najbliższym czasie, ponieważ w tym
sezonie produkcja tego zboża wzrosła o 17%
do 64,4 mln ton. Według raportu Komisji
Europejskiej, w sezonie 2011/2012 unijny
bilans kukurydzy będzie zrównoważony
(podaż 77,6 mln ton, zużycie 66,6 mln ton).
Biorąc pod uwagę potencjał eksportowy
Ukrainy oraz utrzymujące się w UE zerowe
stawki celne na importowaną kukurydzę
należy przypuszczać, że to właśnie po
dostawy przede wszystkim z Ukrainy sięgać
będą unijni importerzy, na czele z Hiszpanią
i Włochami.
 Ministerstwo Rolnictwa Ukrainy chce od
przyszłego roku o 7% zwiększyć minimalną
cenę ziemi rolnej. Przełoży się to na wyższe
opłaty za
dzierżawę
gruntów,
co
bezpośrednio dotknie spółki zaangażowane
w działalność rolniczą.
Wieści z branży
 Avangard,
największy
ukraiński
producent jaj i przetworów, zakończył
pierwszy
etap
budowy
nowego
kompleksu drobiarskiego "Avis" w
rejonie kamienieckim. Około 200 mln
USD na wdrożenie projektu spółka
zdobyła podczas promocji akcji spółki
na giełdzie londyńskiej w maju 2010 r.
W ramach tego samego projektu, spółka
buduje jednocześnie podobny kompleks w
obwodzie chersońskim. Łączna zdolność
produkcyjna
obydwu
zakładów
o
zamkniętym cyklu produkcji wyniesie ok. 6
mln szt. drobiu. Kompleksy te mają
potencjał
stać
się
największym
przedsiębiorstwem produkcji drobiu we
8
Wspólnocie Niepodległych Państw.
Kompleks „Avis" będzie miał zdolność
przetwórczą 6 tys. szt. drobiu na
godzinę, sortownię i pakownię jaj o
wydajności 360 tys. szt. jaj na godzinę.
Zakład będzie miał również swą własną
mieszalnię pasz o wydajności 60 ton na
godzinę. Całkowita wartość projektu
szacowana jest na ok. 450 mln USD.
 Prawie 100 mln zł planuje w 2011 r.
zainwestować Milkiland. Pieniądze
będą przeznaczone na modernizację
moskiewskiego zakładu Ostankino oraz
ukraińskiej fabryki serów Ochtyrka.
 Astarta chce poświęcić dużo uwagi
produkcji mleka. W ciągu pięciu lat
zamierza podwoić jego produkcję. W
marcu Astarta podpisała umowę z
Danone o współpracy przy budowie
dużego kompleksu mleczarskiego. Z
czasem Astarta chce się zająć
przetwórstwem wyrobów mlecznych.
Produkcja mleka ma wzrosnąć o 15 tys.
ton z 50 tys. ton wyprodukowanych w 2010
r.
 Milkiland Ukraine podpisała kontrakt na
dostawę serów King Artur z siecią
supermarketów Magnit, jedną z dwóch
największych sieci detalicznych w Rosji
(cieć składa się z 4,6 tys. sklepów
dyskontowych i 76 hipermarketów). Spółka
nie podała wartości kontraktu.
 Fundusz emerytalny Amplico ujawnił się w
akcjonariacie Industrial Milk Company,
dysponując 5,10% akcji ukraińskiej spółki.
OFE liczy na zyski ze sprzedaży
drożejącego mleka i kukurydzy.
 Zmiana systemu wypłat dotacji dla
ukraińskich mleczarzy niekorzystnie odbiła
się na koszty sprzedaży Milkilandu, które
wzrosły o 25%. Wcześniej część podatku
VAT spółka oddawała rolnikom, od których
kupowała mleko, jako ekwiwalent rządowej
dotacji. Teraz mleczne farmy mają
otrzymywać subsydia bezpośrednio od
państwowych agencji.
Analiza makroekonomiczna
Polska
Ukraina
357,4
102,0
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
9,4
2,3
PKB (%)
3,8
4,2
Deficyt budżetowy (% PKB)
7,9
5,0
Inflacja (%)
2,6
9,1
Bezrobocie (%)
9,6
8,8
Eksport towarów (mld EUR)
117,4
38,4
Import towarów (mld EUR)
Źródło: MG
130,8
45,4
Wskaźniki makro na koniec 2010 r.:
PKB (mld EUR)
Polska
 Inflacja
HICP
(zharmonizowany
wskaźnik cen konsumpcyjnych, obliczany
według ujednoliconej metodologii Biura
Statystycznego
Unii
Europejskiej)
wyniosła w październiku 3,8%, wobec
3,5% we wrześniu. W ujęciu miesięcznym
ceny wzrosły o 0,7%. Liczony przez GUS
wskaźnik CPI w październiku wyniósł
4,3% rok do roku.
 Według założeń budżetowych na 2011 r.,
w nadchodzących 12 miesiącach PKB
wzrośnie o 3,5%. Niektórzy członkowie
Rady Polityki Pieniężnej prognozują
jeszcze wyższy wzrost PKB o 4-4,5%.
Powinno to korzystnie wpływać na
9
kształtowanie
konsumpcyjnego.
się
popytu
 Ministerstwo Gospodarki szacuje, że
utrzymanie wysokiej dynamiki produkcji
przemysłowej pozwoli w IV kwartale
osiągnąć około 4% wzrost gospodarczy.
Według szacunków GUS, produkcja
sprzedana przemysłu w październiku 2011
r. była o 6,5% wyższa w porównaniu z
analogicznym
miesiącem
2010
r.
Wskaźnik cen produkcji sprzedanej
przemysłu wzrósł w październiku o 8,5%
r/r.
 Premier Donald Tusk zapowiedział w
expose, że od 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni zapłacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Ukraina
 Gospodarka Ukrainy przeżyła załamanie
2009 r. (spadek PKB o ponad 15%) w
skutek globalnego kryzysu, ale w
następnym roku wyszła na prostą. Wzrost
gospodarczy wyniósł 4,2%. W okresie
styczeń-lipiec 2011 r. produkcja rolna
wzrosła o 9,1%, produkcja roślinna o
18,2%, a produkcja zwierzęca o 2,8%.
Pogłowie bydła rogatego zmniejszyło się
w ciągu roku o 3,8% (do 5,2 mln szt.),
spadło również pogłowie trzody chlewnej
(o 2,8% do 8,1 mln szt.), wzrosło
natomiast pogłowie drobiu (o 1,4% do
238,4 mln szt.).
 W okresie styczeń-czerwiec 2011 r.
ukraiński eksport towarowy osiągnął
wartość 32,8 mld USD, (+42,5%),
natomiast import wzrósł o 50,8% i
osiągnął wartość 38,4 mld USD. Struktura
towarowa ukraińskiego eksportu ma
charakter surowcowy. Największy udział
miały wyroby metalurgiczne (34,4%),
artykuły rolno-spożywcze (18,2%) i
produkty mineralne (14,5%).
 Bank Światowy prognozuje wzrost PKB
Ukrainy w 2010 r. na 4,3%, wzrost cen
konsumpcyjnych na poziomie 10%, a
deficyt rachunku bieżącego bilansu
płatniczego – na poziomie około 3%.
 Premier Rosji Władimir Putin namawia
Ukrainę do przystąpienia do unii celnej, w
której oprócz Rosji są już Białoruś i
Kazachstan, a Kirgizja zgłosiła akces.
Według szefa rosyjskiego rządu, Ukraina
zyskałaby na tym około 6,5-9 mld USD
rocznie.
Podsumowanie
Ovostar Union to średniej wielkości spółka z
dużymi ambicjami popartymi środkami
materialnymi i wiedzą na realizację celu
strategicznego – ciągłego zwiększania
produkcji, sprzedaży, a przez to tworzenie
satysfakcjonującej wartości dodanej dla
akcjonariuszy. Przed spółką piętrzy się
jednak szereg ryzyk, które mogą rozwój
utrudnić. Po pierwsze spółka prowadzi
jednorodną działalność, nie ma kilku
sektorów rozwijanych jednocześnie, jak ma
to miejsce chociażby w przypadku Astarty,
czy Kernel Holding. Spółka jest więc
uzależniona od konsumpcji jaj spożywczych
i
produktów
jajecznych.
Nie
jest
samowystarczalna w zakresie pasz dla
niosek, toteż na wyniki wpływają wahania
cen zbóż. Ovostar korzysta ponadto z barier
handlowych na import jaj na Ukrainę, które
mogą być zniesione lub ograniczone.
Generalnie jednak, jeśli wykluczyć wpływ
zdarzeń jednorazowych, to spółka ma solidne
podstawy do wzrostu sprzedaży, w tym także
na eksport – szczególnie w obliczu wejścia w
życie unijnej dyrektywy ws. dobrostanu kur
niosek.
10