China India Market Weekly-11-21

21 listopad 2011
Przegl d rynku chi skiego i indyjskiego
Komentarz tygodniowy(14 18 listopada 2011)
Streszczenie
O nastrojach panuj cych w ci gu tygodnia zadecydowa y powolny wzrost gospodarczy i rosn ce
rentowno ci obligacji w strefie euro.
Na pocz tku tygodnia sytuacja w segmencie aktywów ryzykownych uleg a pewnej poprawie dzi ki
pomy lnym danym o zyskach i wzro cie z USA, jednak w kolejnych dniach uwaga inwestorów
ponownie skupi a si na gro bie rozprzestrzenienia si europejskiego kryzysu.
W reakcji na niekorzystne nastroje inwestorów w ostatnim tygodniu spadki odnotowa y zarówno rynek
chi ski, jak i indyjski.
Naszym zdaniem wska niki wyceny na obydwu rynkach s obecnie bardzo atrakcyjne.
Chiny
Hong Kong HSCEI -4,53%
Chi ski indeks akcji typu A -2,60%
Akcje chi skie zni kowa y, odnotowuj c najwi kszy tygodniowy spadek indeksu odniesienia od
miesi ca, gdy ceny mieszka w niektórych najwi kszych miastach Chin spad y, zagro enie
niesp acanymi kredytami wzros o, a europejski kryzys zad u enia si pog bi .
Subindeks spó ek z sektora nieruchomo ci indeksu Shanghai Composite spad o 2,3%, czyli najbardziej
ze wszystkich pi ciu bran .
Ceny mieszka na rynku pierwotnym w najwi kszych chi skich miastach
Szanghaju, Shenzhen
i Kantonie spad y w porównaniu do wrze nia po trzymiesi cznej stagnacji, natomiast ceny w stolicy
Pekinie nie zmieni y si . Najg bszy spadek nast pi w le cym na wschodzie kraju mie cie Wenzhou
o 4,6%, czyli ponad dziesi ciokrotnie wi kszy od redniej dla wszystkich miast odnotowuj cych
spadki.
Warto juana spada a przez drugi tydzie z rz du w zwi zku z obawami, e Chiny zignoruj wezwania
prezydenta USA Baracka Obamy, aby dopu ci do szybszej aprecjacji waluty w sytuacji, gdy europejski
kryzys zad u enia ogranicza popyt na eksport.
Je eli chodzi o bardziej pomy lne wie ci, Chiny maj jeden z najni szych poziomów ekspozycji na
nale no ci banków z UE i nadal odnotowuj szybki wzrost bezpo rednich inwestycji zagranicznych,
który w pa dzierniku wyniós 8,8% rok do roku, co oznacza wzrost w porównaniu z wrze niem (7,9%).
Warto 10-letnich chi skich obligacji skarbowych wzros a po tym, jak Ministerstwo Finansów sprzeda o
d ug przy ni szej rentowno ci od oczekiwanej, co nasili o spekulacje dotycz ce z agodzenia polityki
pieni nej.
Ministerstwo Finansów sprzeda o 10-letnie obligacje o warto ci co najmniej 28 mld juanów
(4,4 mld USD) i o redniej rentowno ci 3,57% przy medianie oczekiwa w sonda u Bloomberg News na
poziomie 3,58%. Ludowy Bank Chin stwierdzi w sprawozdaniu kwartalnym, e Chiny dokonaj
w stosownym czasie dostrojenia polityki gospodarczej.
Ostatnio opublikowane dane s zach caj ce, agodz c obawy o twarde l dowanie w niektórych
sektorach chi skiego rynku.
Mo e to umo liwi rz dowi chi skiemu agodzenie polityki, co powinno poprawi warunki do
inwestowania w akcje chi skie.
Perspektywy inwestycyjne powinna te poprawi p ynno i panuj ce nastroje.
Perspektywy inwestycyjne powinna te poprawi p ynno i panuj ce nastroje.
Do d ugoterminowego wzrostu strukturalnego w Chinach przyczyniaj si w znacznym stopniu nieustanne reformy
rz dowe oraz dzia ania na rzecz bardziej zrównowa onej struktury wzrostu, tj. bazuj cej w wi kszym stopniu na
spo yciu krajowym ni na eksporcie/inwestycjach.
W przysz o ci najwa niejszym czynnikiem decyduj cym o cenach akcji b d zyski, ale wszelkie interwencje
w dziedzinie polityki pieni nej mog wp yn na zyskowno przedsi biorstw.
Ogólnie rzecz bior c, ze wzgl du na atrakcyjn wycen nadal preferujemy akcje chi skie w porównaniu do innych
rynków azjatyckich.
Obecny wska nik cena/zysk dla akcji chi skich wynosi oko o 8, czyli jest na poziomie znacznie ni szym od
pi cioletniej redniej wynosz cej oko o 14, stanowi c dobry punkt wej cia dla inwestorów d ugoterminowych.
Z historycznego punktu widzenia nie nale y lekcewa y si y rynkowego wybicia z do ka.
Indie
Sensex -4,78%
Akcje indyjskie odnotowa y najg bsz tygodniow zni k od trzech miesi cy wraz z os abieniem rupii, co
podwy szy o koszt importu surowców, oraz w zwi zku z obawami, e europejski kryzys zad u enia si pog bia.
Indeks BSE Sensex spad w ci gu tygodnia o 4,8%, czyli najmocniej od okresu zako czonego 5 sierpnia.
Indeks ten zni kowa w sumie w tym roku o 20%, czyli najsilniej z wa nych indeksów azjatyckich, po tym, jak
rekordowe podwy szenie kosztów kredytu przez bank centralny zbieg o si z kryzysem zad u enia w Europie,
studz c popyt konsumpcyjny i d awi c wzrost zysków.
Utrzymuje si dwucyfrowa inflacja cen ywno ci, podczas gdy inflacja cen hurtowych pozostaje stabilna (9,73% rok
do roku w pa dzierniku). Inflacja nadal niepokoi indyjski bank centralny.
Kurs waluty indyjskiej po raz pierwszy od marca 2009 r. przebi poziom 51 rupii za dolara, co oznacza spadek
o 12,9% od pocz tku roku, przek adaj cy si na wzrost kosztów eksportu i podsycaj cy inflacj .
W zesz ym miesi cu indyjski bank centralny prognozowa , e warta 1,7 bln USD gospodarka odnotuje w ko cz cym
si 31 marca roku wzrost o 7,6%, a wi c wolniejszy od przewidywanych wcze niej 8%. Od po owy marca 2010 r.
bank centralny 13-krotnie podnosi koszty kredytu, aby zd awi inflacj , która od listopada zesz ego roku przekracza
9%.
Mimo s abszych prognoz wzrostu 7,6% to nadal szybkie tempo w porównaniu do innych gospodarek.
Naszym zdaniem rz dowi Indii uda si powstrzyma rosn c inflacj , dlatego nadal pozytywnie zapatrujemy si na
fundamentalne czynniki wzrostu tego kraju.
Wci redukujemy niedowa on pozycj w sektorze finansowym i zwi kszamy pozycj w sektorze krajowych spó ek
cyklicznych (luksusowych dóbr konsumpcyjnych, przemys owym). Zaanga owanie to zwi kszamy kosztem wysoko
wycenionych defensywnych sektorów zorientowanych na rynek krajowy (podstawowych dóbr konsumpcyjnych,
przedsi biorstw u yteczno ci publicznej i telekomunikacji).
Wska niki wyceny pozostaj atrakcyjne w porównaniu do zesz ej dekady i bardzo atrakcyjne na tle ostatnich pi ciu
lat, przy czym gospodarka i sektor przedsi biorstw s wyra nie silniejsze.
Informacja prawna
Niniejszy komentarz powsta na podstawie obserwacji i analiz przeprowadzonych przez spó k HSBC Global Asset Management, która jest cz ci Grupy HSBC. Dokument ten
nale y traktowa wy cznie jako materia marketingowy, nie jest on natomiast ofert ani zach t lub zaproszeniem do nabycia lub udzia u w subskrypcji instrumentu finansowego;
nie jest te porad ani rekomendacj inwestycyjn lub niezale n analiz finansow . Ze wzgl du na swoj specyfik inwestycje na rynkach wschodz cych s obarczone wi kszym
ryzykiem i charakteryzuj si wi ksz zmienno ci cen ni inwestycje na rynkach w krajach rozwini tych. Na warto inwestycji mog równie wp ywa zmiany kursów walut,
zw aszcza w przypadku inwestorów posiadaj cych papiery warto ciowe denominowane w walutach obcych. Wszelkie projekcje, prognozy lub cele dotycz ce przysz ych zysków lub
poziomów cen zawarte w niniejszym dokumencie maj wy cznie charakter pogl dowy i nie s w aden sposób gwarantowane. Ani HSBC Global Asset Management ani HSBC
Bank Polska SA nie ponosi adnej odpowiedzialno ci, je li te projekcje, prognozy lub cele oka si nietrafne. Niniejszy komentarz nie zast puje indywidualnej porady fachowej
lokalnego doradcy inwestora. Komentarz jest przeznaczony wy cznie dla osób przebywaj cych na sta e w Polsce. Nie jest natomiast przeznaczony dla osób z innych krajów lub
jurysdykcji, a w szczególno ci podmiotów lub osób b d cych rezydentami lub obywatelami Stanów Zjednoczonych Ameryki Pó nocnej jak równie nie jest przeznaczony dla osób z
krajów lub jurysdykcji, które wprowadzi y zakaz b d ograniczenia rozpowszechniania materia ów analitycznych dla swoich obywateli. Warto
inwestycji oraz dochodów
uzyskiwanych z inwestycji mo e si zmniejszy lub zwi kszy . Wcze niejsze wyniki, symulacje lub prognozy nie s wiarygodnym wska nikiem przysz ych wyników. Informacje
zamieszczone w niniejszym biuletynie uzyskano ze róde , które uznajemy za wiarygodne, lecz nie zosta y przez nas poddane niezale nej weryfikacji, dlatego nie ponosimy
odpowiedzialno ci za ich rzetelno lub kompletno . Wszystkie opinie wyra one w niniejszym komentarzu s opiniami HSBC Global Asset Management i mog w przysz o ci ulec
zmianom, które nie podlegaj obowi zkowi publikacji. Wi cej informacji mo na uzyska na naszej stronie internetowej: www.assetmanagement.hsbc.com/pl
Publikacja HSBC Bank Polska S.A., Marsza kowska 89, 00-693 Warszawa.
www.assetmanagement.hsbc.com/pl