Olympic Entertainment Group AS

Transkrypt

Raport analityczny dla spółki
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
23 listopada 2011 r.
1
Informacje o firmie
Adres: Pronksi 19
10124 Tallinn, Estonia
tel. +372 667 1250
fax. +372 667 1270
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.olympic-casino.com
Akcjonariat
OÜ Hansa Assets
45,87%
OÜ Hendaya Invest
19,28%
Nordea Bank Finland Plc/ Non-Resident Legal Entities
3,71%
Central Securities Depository Of Lithuania
2,94%
Citibank (London)/ UBS AG London Branch-Ipb Cl. Acc.
2,04%
ING Luxembourg S.A.
1,61%
State Street Bank And Trust Omnibus ACC.
1,48%
Firebird Avrora Fund Ltd.
1,20%
BNYM/ING Bank Sląski A/C ING Parasol
1,11%
Skandinaviska Enskilda Banken AB Clients
1,07%
Pozostali
19,69%
Źródło: Notoria
Zarząd
Indrek Jürgenson – prezes
Madis Jääger – dyrektor finansowy
Rada nadzorcza
Armin Karu – przewodniczący
Jaan Korpusov – członek rady nadzorczej
Liina Linsi – członek rady nadzorczej
Peep Vain – członek rady nadzorczej
Działalność
Historia
Olympic
Entertainment
Group
to
zarejestrowany
w
Estonii
holding
sprawujący kontrolę nad działalnością
spółek rozwijających sieć kasyn na terenie
Europy Środkowej i Wschodniej, m.in. w
krajach nadbałtyckich, Słowacji, Białorusi.
W Polsce Casino Polonia-Wrocław Sp. z
o.o. posiada osiem salonów gry, które
przejęto w kwietniu 2007 r.
AS Benetreks, pierwsza ze spółek holdingu
została założona w 1993 r. Rok później
otworzono pierwsze kasyno w Tallinie w
hotelu Kugla, który w 1997 r. przeszedł
modernizację przystosowującą go do obsługi
gości funkcjonującego w nim kasyna. W 2001
r. spółka wyszła poza granice Estonii
otwierając kasyno w Wilnie. Kolejne lata to
rozbudowa sieci w kolejnych miastach:
Daugavpils,
Rydze,
Kijowie,
Mińsku,
2
Bratysławie. W Polsce kasyna i salony gier
funkcjonują w Warszawie, Jankach,
Wrocławiu i Gorzowie Wielkopolskim. 23
października 2006 r. akcje spółki
zadebiutowały na giełdzie w Tallinie, a
niespełna rok później weszły do notowań
w Warszawie. W 2009 r. emitent wycofał
się z Ukrainy w związku z decyzją
tamtejszego
parlamentu
zakazującą
działalności kasyn w tym kraju. Z kolei w
pierwszym kwartale 2011 r. Olympic
sprzedał
izraelskiemu
przedsiębiorcy
nierentowne trzy spółki w Rumunii,
ponosząc na inwestycji w tym kraju stratę
2,5 mln EUR. Według stanu na 30 czerwca
2011 r. spółki z grupy Olympic prowadzą
w sumie 63 kasyna. Zatrudniają łącznie
2004 pracowników.
 W I kwartale spółka zmieniła walutę
sprawozdawczą z korony estońskiej na euro.
Ma to związek z przystąpieniem Estonii do
strefy euro z dniem 1 stycznia 2011 r.
Strategia
Podstawowe dane finansowe (stan na 22.11.2011)
Cena akcji (PLN)
4,52
Zakres z 52 tygodni (PLN)
3,60-7,40
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-16,5
Średni wolumen obrotów na sesję w
2,53
2010 r. (tys. szt.)
Celem spółki jest utrzymanie pozycji lidera
branży hazardowej w Europie ŚrodkowoWschodniej. Na razie jednak Olympic nie
zamierza inwestować w rozwój sieci
salonów gier, szczególnie że spółka
przechodzi
restrukturyzację
mającą
dostosować skalę biznesu do popytu na
tego typu usługi, który w wyniku kryzysu
bardzo się zmniejszył. W 2009 r. Olympic
zamknął aż 68 kasyn i zwolnił co trzeciego
pracownika.
Zagrożeniem,
jakiemu
Olympic być może będzie musiał stawić
czoła
są
zapowiedzi
wejścia
amerykańskich koncernów przemysłu
rozrywkowego na rynek naszego regionu
Europy.
Uwagi
 Z początkiem 2012 r. dotychczasowy
dyrektor finansowy Madis Jääger
zastąpi
Indreka
Jürgensona
na
stanowisku prezesa, który jednak
pozostanie w zarządzie. Dołączy do
nich trzeci członek zarządu – Meelis
Pielberg.
 Walne
Zgromadzenie
Akcjonariuszy
zdecydowało pod koniec maja o obniżeniu
kapitału akcyjnego spółki o 5,9 mln EUR
poprzez redukcję wartości nominalnej akcji
z 0,64 do 0,60 EUR.
 Rząd Białorusi chce, aby wybrany przez
niego prywatny inwestor uruchomił centrum
monitorujące finanse firm zarabiających na
hazardzie. Niewykluczone, że kasyna będą
zmuszone
płacić
za
usługi
firmy
monitorującej
branżę.
Olympic
Entertainment ma w Mińsku pięć kasyn.
III kwartale 2011 r. (tys. szt.)
0,26
0,04
listopadzie 2011 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
756,65
Wartość księgowa (PLN mln)
342,18
Akcje w wolnym obrocie (%)
19,7
Liczba akcji
151 329 505
Cena/zysk
16,0
Cena/wartość księgowa
2,21
III kwartał 2011
Przychody (tys. EUR)
31 375
Wynik operacyjny (tys. EUR)
5 735
Wynik netto (tys. EUR)
5 606
Marża zysku operacyjnego
4,7%
Marża zysku brutto
4,7%
Marża zysku netto
1,9%
Źródło: Notoria
3
Notowania
Źródło: Notoria
Inwestorzy operatora kasyn mieli to
nieszczęście, że debiut na GPW wypadł w
okresie rozkręcającej się akurat spirali
spadków pod koniec września 2007 r. Na
dzień dobry akcje zdrożały do 22,3 zł, czyli o
1,5% wobec kursu odniesienia. Jest to
zarazem historyczny szczyt
notowań
estońskiej spółki nad Wisłą! W marcu 2009
r. jeden walor wyceniano już tylko na 1,80 zł,
co oznacza 92% przecenę. Później
wprawdzie kurs odbił niemniej spółka przez
bardzo długi okres czasu nie mogła wybrnąć
z poważnych kłopotów finansowych. Nic
więc dziwnego, że mało który z giełdowych
graczy interesował się jej walorami. Dopiero
w III kwartale 2010 r. Olympic zaczął
zarabiać i z miejsca znalazło to swoje
odzwierciedlenie w notowaniach akcji, które
podrożały o 75% ustanawiając w lutym 2011
r. 2,5-letni lokalny szczyt 7,22 zł. Niemniej,
Olympic należy do spółek zapomnianych, w
czym duża wina samego emitenta.
Szczupłość informacji ze spółki sprawia, że
trudno oprzeć się wrażeniu iż Estończycy
traktują kontakt z inwestorami jako zło
konieczne. Ci odpowiadają pięknym za
nadobne, czego widocznym rezultatem
obroty na sesję bliskie zeru.
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys.EUR)
I-IX'10
I-IX'11
zmiana %
Aktywa
106 567
105 317
-1,2
Aktywa trwałe
70 327
54 161
-23,0
Aktywa obrotowe
36 240
51 156
41,2
Zapasy
1 098
906
-17,5
Kapitał własny
80 430
73 251
-8,9
Kapitał zakładowy
96 717
81 718
-15,5
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
21 972
27 746
26,3
BILANS
4
Zobowiązania długoterminowe
7 296
4 106
-43,7
Zobowiązania krótkoterminowe
14 675
23 640
61,1
Przychody netto ze sprzedaży
81 835
92 267
12,7
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
2 101
13 905
561,9
Zysk (strata) brutto
1 690
14 366
749,8
Zysk (strata) netto
1 101
10 034
811,5
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
12 846
23 367
81,9
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
1 258
-9 790
-878,5
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
-8 508
-8 252
-3,0
Przepływy pieniężne netto
5 595
5 325
-4,8
Środki pieniężne na początek okresu
18 283
28 960
58,4
Środki pieniężne na koniec okresu
23 940
34 459
43,9
Liczba akcji (tys.)
151 330
151 330
0,00
Wartość księgowa na jedną akcję
0,53
0,48
-8,93
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: Notoria
0,01
0,07
811,45
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
I-IX'10
I-IX'11
2,6%
15,1%
Marża zysku brutto
2,1%
15,6%
Marża zysku netto
1,3%
10,9%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
1,8%
18,3%
Stopa zwrotu z aktywów
1,4%
12,7%
PŁYNNOŚĆ
2010-09-30 2011-09-30
Kapitał pracujący
21 564
27 516
Wskaźnik płynności bieżącej
2,47
2,16
Wskaźnik płynności szybkiej
2,39
2,13
Wskaźnik podwyższonej płynności
1,98
1,97
I-IX'10
I-IX'11
Rotacja należności
16,9
9,3
Rotacja aktywów obrotowych
119,6
149,7
Rotacja aktywów
351,6
308,2
AKTYWNOŚĆ
ZADŁUŻENIE
2010-09-30 2011-09-30
Wskaźnik pokrycia majątku
114,4%
135,2%
Stopa zadłużenia
20,6%
26,3%
1,9
1,4
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
 Wyniki za trzy kwartały potwierdzają,
że spółka wróciła na ścieżkę wzrostu po
koszmarnym wręcz poprzednich latach,
w których aby nie zbankrutować Olympic
musiał
znacznie
ograniczyć
skalę
prowadzonej, niedochodowej, działalności.
5
Jak
widać,
przeprowadzona
restrukturyzacja, wraz z poprawą
wskaźników
makroekonomicznych
rynków, na których funkcjonuje spółka,
przyniosła pożądane rezultaty. O ile na
koniec września 2010 r. Olympic miał
skromny 1,1 mln EUR zarobek netto, o
tyle po roku może pochwalić się
wynikiem dziesięciokrotnie wyższym.
 Olympic może wreszcie pochwalić się
przyzwoitymi marżami – marża EBIT
wyniosła 15,1%, a marża zysku netto
zbliżyła się do 11%.
 Wzrosło nieznacznie zadłużenie spółki, ale
nie ma obaw o płynność finansową.
Wskaźniki płynności również nieco się
obniżyły, ale mimo tego ich wartości są
wyższe od książkowych (wynika to ze
specyfiki branży).
 Polska została zepchnięta na drugie miejsce
w zestawieniu najważniejszych rynków, na
których działa Olympic. Największe obroty
spółce zapewnia Estonia, umacnia się też
rynek
łotewski.
Przy
utrzymaniu
dotychczasowych tendencji można się
spodziewać, że na koniec roku Polska
spadnie na 3. miejsce.
Obroty (w tys. EUR)
I-IX’11
I-IX’10
Zmiana (%)
Polska
20 178
19 915
1,3
Udział w
obrotach (%)
25,3
Estonia
21 933
20 025
9,5
25,5
Łotwa
21 104
17 278
22,1
22,0
Litwa
13 914
12 804
8,7
16,3
Słowacja
8 236
6 341
29,9
8,1
Białoruś
Źródło: spółka
2 459
2 222
10,7
2,8
Analiza porównawcza
Fortuna
Olympic
Przychody (tys. PLN)
81 195
112 524
Wynik na działalności operacyjnej (tys. PLN)
22 453
3 136
Wynik netto (tys. PLN)
20 258
1 143
Wynik netto na akcję (PLN)
0,39
0,01
Wartość księgowa na akcję (PLN)
1,00
0,53
Aktywa (tys. PLN)
95 804
107 696
Kapitał własny (tys. PLN)
52 007
80 702
27,7%
2,8%
Marża zysku netto
24,9%
1,0%
Zwrot na kapitale (ROE)
39,0%
1,4%
Zwrot na aktywach (ROA)
21,1%
1,1%
1,40
2,50
45,7%
21,3%
Wybrane dane za 2010 r.
Wskaźnik płynności bieżącej
Stopa zadłużenia
6
Analiza sektora
Wpływy branży
(w mln EUR)
Estonia
Łotwa
Litwa
Słowacja
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
62,5
74,3
106,1
121,6
101,1
49,1
48,3
-2,0%
18,9%
42,8%
14,6%
-16,9%
-51,5%
-1,6%
98,7
139,5
204,5
279,7
245,7
164,6
125,4
35,2%
41,3%
46,6%
36,8%
-12,2%
-33,0%
-23,8%
20,7
29,5
40,4
52,5
46,2
28,2
23,2
81,2%
42,4%
42,4%
28,7%
-12,0%
-39,0%
-17,7%
263,0
302,0
331,0
410,0
362,4
334,7
b.d.
20,2%
9,6%
23,9%
-11,6%
-7,6%
b.d.
Źródło: spółka
 Światowy
kryzys
dramatycznie
odcisnął swoje piętno na branży
hazardowej. Ludzie zmuszeni do
oszczędności w pierwszej kolejności
rezygnują z dóbr luksusowych i
rozrywek. Stąd też wpływy branży na
macierzystym
estońskim
rynku
Olympic obniżyły się o przeszło
połowę.
 Na kluczowych rynkach Olympic struktura
przychodów wygląda następująco: 90%
wpływów zapewniają automaty do gier, a
tylko 10% wpływów pochodzi ze stołów do
gier z obsługą krupierską.
 Działalność kasyn w każdym kraju jest
ściśle regulowana przez państwo.
Dlatego inwestorzy muszą brać pod
uwagę ten bardzo ważny czynnik
ryzyka, który de facto z dnia na dzień
może dochodowy biznes doprowadzić
do ruiny. Dobrym przykładem jest
Ukraina, która zakazała działalności
kasyn. Jedna decyzja administracyjna
kosztowała to Olympic 12 mln EUR.
 Poważną konkurencją dla kasyn i salonów
gier są wszelkiego rodzaju gry liczbowe,
loterie, zdrapki, obstawianie wyników
meczy. Szczególnym zagrożeniem jest
segment internetowy bukmacherki, który
charakteryzuje się stałym wzrostem
przychodów. Według szacunków European
Gaming & Betting Association, w 2012 r. w
Euopie Środkowo-Wschodniej przychody z
tego tytułu sięgną 11 mld EUR.
 Wydaje się, że przyszłością branży
hazardowej są kasyna on-line. Pierwsze
internetowe kasyno Olympic otworzył
w lutym 2010 r. we współpracy z
producentem oprogramowania Playtech.
Wirtualne środowisko oferuje 150
różnych gier i możliwość gry w
sieciowego iPokera. Wirtualne salony
gier poszerzają krąg potencjalnych
odbiorców
oferowanych
usług.
Możliwość gry bez wychodzenia z
 Podpisana w połowie czerwca przez
Prezydenta RP nowelizacja ustawy o grach
hazardowych zakazuje organizowania gier
hazardowych w internecie i uczestnictwa w
nich, z wyjątkiem zakładów wzajemnych.
Oznacza to, że w sieci nie można grać w
pokera. Tymczasem potencjał branży jest
ogromny. Według danych Polskiej Federacji
Pokera Sportowego 800 tys. osób co
najmniej raz wzięło udział w turnieju
pokerowym.
domu sprawia, że po tę formę rozrywki
sięga wiele osób, dla których wcześniej
wyjście do kasyna było kłopotliwe.
7
Analiza makroekonomiczna
Estonia
Łotwa
Litwa
Polska
Słowacja
PKB (mld EUR)
14,5
18,0
27,4
357,4
65,9
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
10,8
8,25
7,9
9,4
12,3
PKB (%)
3,1
-0,3
1,3
3,8
4,0
Deficyt/nadwyżka budżetowa (% PKB)
+0,1
-7,7
7,1
-7,9
-7,9
Dług publiczny (% PKB)
6,6
44,7
34,8
55,0
41,0
Inflacja (%)
3,0
-1,1
3,8
2,6
0,7
Bezrobocie (%)
17,6
19,0
17,8
9,6
14,4
Eksport towarów (mld EUR)
8,75
6,73
13,9
117,4
48,8
Import towarów (mld EUR)
Źródło: MG
9,24
7,88
15,2
130,8
48,7
Wskaźniki makro na koniec 2010 r.:
Polska
 Inflacja
HICP
(zharmonizowany
wskaźnik cen konsumpcyjnych, obliczany
według ujednoliconej metodologii Biura
Statystycznego
Unii
Europejskiej)
wyniosła w październiku 3,8%, wobec
3,5% we wrześniu. W ujęciu miesięcznym
ceny wzrosły o 0,7%. Liczony przez GUS
wskaźnik CPI w październiku wyniósł
4,3% rok do roku.
 Według założeń budżetowych na 2011 r.,
w nadchodzących 12 miesiącach PKB
wzrośnie o 3,5%. Niektórzy członkowie
Rady Polityki Pieniężnej prognozują
jeszcze wyższy wzrost PKB o 4-4,5%.
Powinno to korzystnie wpływać na
kształtowanie
się
popytu
konsumpcyjnego.
 Ministerstwo Gospodarki szacuje, że
utrzymanie wysokiej dynamiki produkcji
przemysłowej pozwoli w IV kwartale
osiągnąć około 4% wzrost gospodarczy.
Według szacunków GUS, produkcja
sprzedana przemysłu w październiku 2011
r. była o 6,5% wyższa w porównaniu z
analogicznym
miesiącem
2010
r.
Wskaźnik cen produkcji sprzedanej
przemysłu wzrósł w październiku o 8,5%
r/r.
 Premier Donald Tusk zapowiedział w
expose, że od 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni zapłacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Estonia
 Do 2007 r. Estonia była najbardziej
dynamicznie rozwijającym się krajem
wśród nowych członków UE. Głównym
motorem dynamicznego wzrostu był
rosnący popyt krajowy. Międzynarodowy
kryzys finansowy ujawnił jednak słabe
podstawy gospodarki estońskiej. Estonia
była pierwszym krajem UE, w którym
odnotowano
w
2008
r.
recesję
gospodarczą.
 W III kwartale 2009 r. estoński PKB
zmalał o 15,6% - co było największym
spadkiem
odnotowanym
w
UE.
Najistotniejszy wpływ na gospodarkę miał
nagły spadek wartości dodanej w
przemyśle przetwórczym, jako wynik
spadku ilości zamówień. W związku ze
spadkiem
popytu
na
rynkach
zagranicznych, zmalał również eksport.
8
 Dynamicznie rosnące do 2007 r.
wynagrodzenia zostały przyhamowane.
Przeciętne miesięczne wynagrodzenie
brutto zmniejszyło się w IV kwartale 2009
r. w porównaniu do IV kwartału 2008 r. o
6,6% i wynosiło pod koniec roku ok. 12
260 EEK (783 EUR). Pojawił się zastój w
sektorze nieruchomości – ceny mieszkań
spadły o około 40%. Bezrobocie osiągnęło
rekordowy poziom 15,5% i utrzymywało
się na tym nim do 2010 r.
 W 2010 r. Estonia ponownie znalazła się
w grupie najdynamiczniej rozwijających
się krajów Europy, jej wzrost gospodarczy
osiągnął 3,1%. W IV kwartale 2010 r.
odnotowano wzrost o 6,6% w stosunku do
analogicznego okresu 2009 r.
 Prognoza Eurostat na rok 2011
przewiduje wzrost PKB o 4,9% - jeden z
najwyższych, obok Litwy, wzrostów w
UE.
Łotwa
 W II kwartale 2008 r. wzrost
gospodarczy z dotychczas dwucyfrowego
poziomu spadł do ok. 0,1%. W 2009 r.
dochód narodowy Łotwy skurczył się o
prawie 17%. W drugim kwartale 2011 r.
w porównaniu do analogicznego okresu
roku 2010 odnotowano wzrost PKB na
poziomie 5,6%. W porównaniu do
pierwszego kwartału również odnotowano
nieznaczny wzrost tempa wzrostu
gospodarczego (2,4 pkt. proc.) co
świadczy o stopniowej stabilizacji
łotewskiej gospodarki. W 2011 r.
przewidywany jest wzrost gospodarczy na
poziomie 3,3%.
 Głównym czynnikiem wzrostu PKB jest
eksport, którego dynamika wyniosła
36,9% (IV-VI). Sukcesywnie zmniejszano
tym samym ujemne saldo bilansu handlu
zagranicznego, które w okresie IV-VI
2011 r. wynosiło 815,12 mln EUR.
 Nadal niekorzystnie kształtuje się
sytuacja na rynku pracy. Na koniec II
kwartału 2011 r. bez zatrudnienia
pozostawało ponad 186 tys. osób
aktywnych zawodowo w grupie wiekowej
15-64, co dawało ogólny wskaźnik
bezrobocia
na
poziomie
16,5%.
Bezrobocie na Łotwie nadal było jednym
z najwyższych w całej UE.
 Od początku 2011 r. utrzymuje się
wysoki poziom inflacji. W sierpniu
wyniosła 4,7% (średnia w okresie I-VIII
2011 to 3,4%). Świadczy to o wzroście
poziomu popytu wewnętrznego w kraju.
Gospodarkę łotewską charakteryzuje
wysoka emigracja zarobkowa. Szacuje się
nieoficjalnie,
że
od
momentu
przystąpienia
Łotwy
do
UE
wyemigrowało ok. 80-100 tys. osób, co
stanowi 7-9% ogółu osób zatrudnionych.
Litwa
 Na
skutek
światowego
kryzysu
finansowego w 2008 r. spadła znacząco
dynamika wzrostu PKB i wzrosła liczba
bankructw oraz stopa bezrobocia. W 2009
r. PKB spadł o prawie 15%! Oznaki
powolnej
stabilizacji
gospodarczej
pojawiły się na początku 2010 r., a na
koniec roku PKB wzrósł o 1,3%.
Prognoza
Eurostat
przewiduje
przyspieszenie wzrostu gospodarczego do
2,8% w 2011 r.
 Sytuacja na rynku pracy dynamicznie
pogorszyła się pod koniec 2009 r., by w
pierwszym półroczu następnego roku
przekroczyć 18%.
 W 2008 r. ujawniła się bardzo wysoka
inflacja prawie 11%, choć jeszcze trzy lata
wcześniej wynosiła tylko 2,7%. Stało się
tak w wyniku podwyżek kosztów
ogrzewania, gazu i elektryczności dla
gospodarstw domowych. Pod koniec 2009
r. wzrost cen przyhamował wskutek
zmniejszenia popytu wewnętrznego na
skutek kryzysu, a w I kwartale 2010
pojawiło się zjawisko wręcz bardzo
niekorzystne zjawisko deflacji.
9
Słowacja
 W 2009 r. słowacka gospodarka po kilku
latach bardzo dynamicznego rozwoju,
odnotowała
znaczny
spadek,
spowodowany skutkami światowego
kryzysu
ekonomicznego.
Recesja
wyniosła 4,8%. Sytuacja poprawiła się w
2010 r. – PKB wzrósł o 4%. Przyczyniło
się do tego ożywienie w handlu
zagranicznym, a także poprawa sytuacji
gospodarczej u głównych partnerów
handlowych Słowacji.
 Produkcja przemysłowa wzrosła w 2010
r. o ponad 20%, ożywienie zanotowano
zwłaszcza w przemyśle samochodowym i
elektrotechnicznym.
Dobre
wyniki
zarejestrował
także
przemysł
farmaceutyczny i chemiczny.
 Jednocześnie jednak wzrósł deficyt
finansów
publicznych.
Dlatego
konsolidacja finansów publicznych stała
się jednym z najważniejszych zadań
ekonomicznych nowego rządu. Jednym z
jego kroków mających wpływ na poprawę
bilansu finansów publicznych była
podwyżka VAT z 19% na 20%.
 Niekorzystna sytuacja panuje na rynku
pracy. Rząd podejmował działania mające
na celu wzrost zatrudnienia m.in. poprzez
zmniejszenie obciążeń administracyjnych
pracodawców oraz zmniejszenie kosztów
pracy, a także zwiększenie elastyczności
rynku pracy.
 Od 2009 r. Słowacja odnotowuje bardzo
niski napływ bezpośrednich inwestycji
zagranicznych. Rząd w celu poprawy
sytuacji zapowiada zmiany w systemie
zachęt inwestycyjnych. W ostatnich latach
prawie wszystkie inwestycje zagraniczne
skierowane
były
do
przemysłu
samochodowego i elektrotechnicznego.
Rząd podjął działania zmierzające do
przyciągnięcia inwestycji w branże o
wysokiej wartości dodanej, zapewniające
wysoki stopień przetworzenia produktów i
zaawansowany poziom technologiczny.
Podsumowanie
Olympic Entertainment Group AS działa na
bardzo ryzykownym rynku, podlegającym
częstym niespodziewanym i przeważnie
niekorzystnym dla operatorów kasyn
regulacjom administracyjnym. Jest to bardzo
ważny czynnik ryzyka dla inwestorów.
Wyniki finansowe spółek z tej branży zależą
w prostej linii od poziomu zamożności
społeczeństwa,
o
czym
przekonuje
dramatyczny spadek przychodów Olympic w
czasach kryzysu, gdy dotychczasowi klienci
zacisnęli pasa i przestali odwiedzać salony
gier. Na szczęście spółka wdrożyła odważny
plan restrukturyzacji, zamknęła około połowę
kasyn i zredukowała zatrudnienie o jedną
trzecią. Pozwoliło jej to przetrwać i wraz z
ożywieniem gospodarczym regionu Europy
Środkowo-Wschodniej zaczyna stawać na
równe nogi.
10

Olympic Entertainment Group AS

Transkrypt

Podobne dokumenty

Specjalista ds. Promocji Wrocław 04.13 Olympic Casino