Olympic Entertainment Group AS

Transkrypt

Raport analityczny dla spółki
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
4 kwietnia 2012 r.
1
Informacje o firmie
Adres: Pronksi 19
10124 Tallinn, Estonia
tel. +372 667 12 50
fax. +372 667 12 70
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.olympic-casino.com
Akcjonariat
OÜ Hansa Assets
45,87%
OÜ Hendaya Invest
19,28%
Nordea Bank Finland Plc/ Non-Resident Legal Entities
3,07%
Central Securities Depository Of Lithuania
2,96%
Citibank (London)/ UBS AG London Branch-Ipb Cl. Acc.
2,04%
Skandinaviska Enskilda Banken AB Clients
1,94%
ING Luxembourg S.A.
1,66%
Mellon Treaty Omnibus
1,10%
State Street Bank And Trust Omnibus ACC.
1,10%
BNYM/ING Bank Sląski A/C ING Parasol
1,07%
Pozostali
19,91%
Źródło: Notoria
Zarząd
Madis Jääger – prezes
Indrek Jürgenson – członek zarządu
Meelis Pielberg – członek zarządu
Rada nadzorcza
Armin Karu – przewodniczący
Jaan Korpusov – członek rady nadzorczej
Liina Linsi – członek rady nadzorczej
Peep Vain – członek rady nadzorczej
Działalność
Historia
Olympic
Entertainment
Group
to
zarejestrowany
w
Estonii
holding
sprawujący kontrolę nad działalnością
spółek rozwijających sieć kasyn na terenie
Europy Środkowej i Wschodniej, m.in. w
krajach nadbałtyckich, Słowacji, Białorusi.
W Polsce Casino Polonia-Wrocław Sp. z
o.o. posiada osiem salonów gry, które
przejęto w kwietniu 2007 r.
AS Benetreks, pierwsza ze spółek holdingu
została założona w 1993 r. Rok później
otworzono pierwsze kasyno w Tallinie w
hotelu Kugla, który w 1997 r. przeszedł
modernizację przystosowującą go do obsługi
gości funkcjonującego w nim kasyna. W 2001
r. spółka wyszła poza granice Estonii
otwierając kasyno w Wilnie. Kolejne lata to
rozbudowa sieci w kolejnych miastach:
2
Daugavpils, Rydze, Kijowie, Mińsku,
Bratysławie. W Polsce kasyna i salony gier
funkcjonują w Warszawie, Jankach,
Wrocławiu i Gorzowie Wielkopolskim. 23
października 2006 r. akcje spółki
zadebiutowały na giełdzie w Tallinie, a
niespełna rok później weszły do notowań
w Warszawie. W 2009 r. emitent wycofał
się z Ukrainy w związku z decyzją
tamtejszego
parlamentu
zakazującą
działalności kasyn w tym kraju. Z kolei w
pierwszym kwartale 2011 r. Olympic
sprzedał
izraelskiemu
przedsiębiorcy
nierentowne trzy spółki w Rumunii,
ponosząc na inwestycji w tym kraju stratę
2,5 mln EUR. Według stanu na koniec
2011 r. spółki z grupy Olympic prowadzą
w sumie 61 kasyn. Zatrudniają łącznie
2336 pracowników.
punktem będzie podjęcie uchwał ws.
podziału zysku za 2011 r. oraz obniżenia
kapitału akcyjnego. Zarząd proponuje
przeznaczenie 691,5 tys. EUR na kapitał
rezerwowy, a ponad 13,1 mln EUR na
pokrycie strat z lat ubiegłych. Z kolei
obniżenia kapitału akcyjny spółka chce
dokonać poprzez zmniejszenie wartości
nominalnej akcji z 0,54 do 0,40 EUR. Rok
wcześniej, w maju 2010 r. WZA
zdecydowało
o
obniżeniu
kapitału
akcyjnego spółki o 5,9 mln EUR poprzez
redukcję wartości nominalnej akcji z 0,64 do
0,60 EUR.
 W I kwartale 2011 r. spółka zmieniła
walutę sprawozdawczą z korony estońskiej
na euro. Ma to związek z przystąpieniem
Estonii do strefy euro z dniem 1 stycznia
2011 r.
Strategia
Celem spółki jest utrzymanie pozycji lidera
branży hazardowej w Europie ŚrodkowoWschodniej. Na razie jednak Olympic nie
zamierza inwestować w rozwój sieci
salonów gier, szczególnie że spółka
przechodzi
restrukturyzację
mającą
dostosować skalę biznesu do popytu na
tego typu usługi, który w wyniku kryzysu
bardzo się zmniejszył. W 2009 r. Olympic
zamknął aż 68 kasyn i zwolnił co trzeciego
pracownika.
Zagrożeniem,
jakiemu
Olympic być może będzie musiał stawić
czoła
są
zapowiedzi
wejścia
amerykańskich koncernów przemysłu
rozrywkowego na rynek naszego regionu
Europy.
Uwagi
 Z początkiem 2012 r. dotychczasowy
dyrektor finansowy Madis Jääger
zastąpi
Indreka
Jürgensona
na
stanowisku prezesa, który jednak
pozostanie w zarządzie. Dołączy do
nich trzeci członek zarządu – Meelis
Pielberg.
 19 kwietnia w Tallinie odbędzie się
WZA spółki, którego najważniejszym
Podstawowe dane finansowe (stan na 3.04.2012)
Cena akcji (PLN)
5,80
Zakres z 52 tygodni (PLN)
3,25-6,50
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-5,5
Średni wolumen obrotów na sesję w
0,40
2010 r. (tys. szt.)
IV kwartale 2011 r. (tys. szt.)
0,15
2,02
marcu 2012 r. (tys. szt.)
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
888,3
Wartość księgowa (PLN mln)
360,7
Akcje w wolnym obrocie (%)
19,9
Liczba akcji
151 329 505
Cena/zysk
14,50
Cena/wartość księgowa
2,46
IV kwartał 2011
Przychody (tys. EUR)
34 100
Wynik operacyjny (tys. EUR)
4 921
Wynik netto (tys. EUR)
3 796
Marża zysku operacyjnego
12,4%
Marża zysku brutto
12,8%
Marża zysku netto
10,9%
Źródło: Notoria
3
Notowania
Źródło: Notoria
Inwestorzy operatora kasyn mieli to
nieszczęście, że debiut na GPW wypadł w
okresie rozkręcającej się akurat spirali
spadków pod koniec września 2007 r. Na
dobry początek akcje zdrożały do 22,3 zł,
czyli o 1,5% wobec kursu odniesienia. Jest to
jednak zarazem historyczny szczyt notowań
estońskiej spółki nad Wisłą! W marcu 2009
r. jeden walor wyceniano już tylko na 1,80 zł,
co oznacza 92% przecenę. Później
wprawdzie kurs odbił niemniej spółka przez
bardzo długi okres czasu nie mogła wybrnąć
z poważnych kłopotów finansowych. Nic
więc dziwnego, że mało który z giełdowych
graczy interesował się jej walorami. Dopiero
w III kwartale 2010 r. Olympic zaczął
zarabiać i z miejsca znalazło to swoje
odzwierciedlenie w notowaniach akcji, które
podrożały o 75% ustanawiając w lutym 2011
r. 2,5-letni lokalny szczyt 7,22 zł. Niemniej,
Olympic należy do spółek zapomnianych, w
czym duża wina samego emitenta.
Szczupłość informacji ze spółki sprawia, że
trudno oprzeć się wrażeniu iż Estończycy
traktują kontakt z inwestorami jako zło
konieczne. Ci odpowiadają pięknym za
nadobne, czego widocznym rezultatem
obroty na sesję bliskie zeru.
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. EUR)
2010
2011
zmiana %
Aktywa
107 696
100 964
-6,3
Aktywa trwałe
66 585
54 131
-18,7
Aktywa obrotowe
41 111
46 833
13,9
Zapasy
1 416
909
-35,8
Kapitał własny
80 702
77 070
-4,5
Kapitał zakładowy
96 717
81 718
-15,5
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
22 962
19 305
-15,9
BILANS
4
Zobowiązania długoterminowe
6 544
3 226
-50,7
Zobowiązania krótkoterminowe
16 418
16 079
-2,1
109 856
126 367
15,0
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
5 738
18 825
228,1
Zysk (strata) brutto
5 332
19 336
262,6
Zysk (strata) netto
1 143
13 830
1110,0
20 172
33 861
67,9
-303
-11 517
3701,0
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
-9 289
-18 111
95,0
Przepływy pieniężne netto
10 580
4 233
-60,0
Środki pieniężne na początek okresu
18 283
28 960
58,4
Środki pieniężne na koniec okresu
28 960
33 413
15,4
Liczba akcji (tys.)
151 330
151 330
0,00
Wartość księgowa na jedną akcję
0,53
0,51
-4,50
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: Notoria
0,01
0,09
1 109,97
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
Przychody netto ze sprzedaży
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
2010
2011
5,2%
14,9%
Marża zysku brutto
4,9%
15,3%
Marża zysku netto
1,0%
10,9%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
1,4%
17,9%
Stopa zwrotu z aktywów
1,1%
13,7%
PŁYNNOŚĆ
Kapitał pracujący
2010-12-31 2011-12-31
24 693
30 754
Wskaźnik płynności bieżącej
2,50
2,91
Wskaźnik płynności szybkiej
2,42
2,86
Wskaźnik podwyższonej płynności
2,07
2,67
AKTYWNOŚĆ
2010
2011
Rotacja należności
16,3
7,4
Rotacja aktywów obrotowych
134,7
133,4
Rotacja aktywów
352,9
287,6
ZADŁUŻENIE
2010-12-31 2011-12-31
Wskaźnik pokrycia majątku
121,2%
142,4%
Stopa zadłużenia
21,3%
19,1%
1,0
0,6
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
5
 Już po wynikach za trzy kwartały 2011
r. widać było pozytywne efekty
głębokiej
restrukturyzacji.
Spółka
wróciła na ścieżkę wzrostu po
koszmarnym wręcz poprzednich latach,
w których aby nie zbankrutować
Olympic musiał znacznie ograniczyć
skalę prowadzonej, niedochodowej,
działalności. Na koniec grudnia może
pochwalić
się
12-krotnym
zwiększeniem zysku netto wobec
poprzedniego roku.
 Bardzo mocno wzrosły marże wracając do
poziomów z tłustego roku 2007. Stopy
zwrotu z aktywów i kapitału są nawet nieco
wyższe niż wówczas.
 Polska,
która
w
2010
r.
była
najważniejszym rynkiem dla spółki, została
zepchnięta na trzecie miejsce. Większe
przychody spółka realizuje już w Estonii i
na Łotwie.
2011
2010
Zmiana (%)
Udział w
obrotach (%)
Estonia
30 784
27 421
12,3
25,1
Łotwa
29 810
24 498
21,7
24,3
Litwa
19 277
17 180
12,2
15,8
Polska
27 566
27 783
-0,8
22,5
Słowacja
10 838
8 886
22,0
8,9
Białoruś
3 200
3 178
0,7
2,6
954
2 529
-62,3
0,8
Wybrane dane za 2011 r.
Olympic
Fortuna
Przychody ze sprzedaży (tys. EUR)
126 367
89 844
Wynik z działalności operacyjnej (tys. EUR)
18 825
16 831
Wynik netto (tys. EUR)
13 830
13 320
Wynik netto na akcję (EUR)
0,09
0,26
Wartość księgowa na akcję (PLN)
0,51
0,90
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (tys. EUR)
33 861
15 765
Aktywa (tys. PLN)
100 964
93 855
Kapitał własny (tys. EUR)
77 070
46 702
14,9%
18,7%
Marża zysku brutto
15,3%
17,7%
Marża zysku netto
10,9%
14,8%
Zwrot na kapitale (ROE)
17,9%
28,5%
Zwrot na aktywach (ROA)
13,7%
14,2%
2,91
0,92
19,1%
50,2%
Obroty (w tys. EUR)
Rumunia
Źródło: spółka
Analiza porównawcza
Wskaźnik płynności bieżącej
Stopa zadłużenia
Źródło: Notoria
6
Analiza sektora
Wpływy branży
(w mln EUR)
Estonia
Łotwa
Litwa
Słowacja
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
62,5
74,3
106,1
121,6
101,1
49,1
48,3
-2,0%
18,9%
42,8%
14,6%
-16,9%
-51,5%
-1,6%
98,7
139,5
204,5
279,7
245,7
164,6
125,4
35,2%
41,3%
46,6%
36,8%
-12,2%
-33,0%
-23,8%
20,7
29,5
40,4
52,5
46,2
28,2
23,2
81,2%
42,4%
42,4%
28,7%
-12,0%
-39,0%
-17,7%
263,0
302,0
331,0
410,0
362,4
334,7
b.d.
20,2%
9,6%
23,9%
-11,6%
-7,6%
b.d.
Źródło: spółka
 Światowy
kryzys
dramatycznie
odcisnął swoje piętno na branży
hazardowej. Ludzie zmuszeni do
oszczędności w pierwszej kolejności
rezygnują z dóbr luksusowych i
rozrywek. Stąd też wpływy branży na
macierzystym
estońskim
rynku
Olympic obniżyły się o przeszło
połowę.
 Działalność kasyn w każdym kraju jest
ściśle regulowana przez państwo.
Dlatego inwestorzy muszą brać pod
uwagę ten bardzo ważny czynnik
ryzyka, który de facto z dnia na dzień
może dochodowy biznes doprowadzić
do ruiny. Dobrym przykładem jest
Ukraina, która zakazała działalności
kasyn. Jedna decyzja administracyjna
kosztowała to Olympic 12 mln EUR.
 Wydaje się, że przyszłością branży
hazardowej są kasyna on-line. Pierwsze
internetowe kasyno Olympic otworzył
w lutym 2010 r. we współpracy z
producentem oprogramowania Playtech.
Wirtualne środowisko oferuje 150
różnych gier i możliwość gry w
sieciowego iPokera. Wirtualne salony
gier poszerzają krąg potencjalnych
odbiorców
oferowanych
usług.
Możliwość gry bez wychodzenia z
domu sprawia, że po tę formę rozrywki
sięga wiele osób, dla których wcześniej
wyjście do kasyna było kłopotliwe.
 Na kluczowych rynkach Olympic struktura
przychodów wygląda następująco: 90%
wpływów zapewniają automaty do gier, a
tylko 10% wpływów pochodzi ze stołów do
gier z obsługą krupierską.
 Poważną konkurencją dla kasyn i salonów
gier są wszelkiego rodzaju gry liczbowe,
loterie, zdrapki, obstawianie wyników
meczy. Szczególnym zagrożeniem jest
segment internetowy bukmacherki, który
charakteryzuje się stałym wzrostem
przychodów. Według szacunków European
Gaming & Betting Association, w 2012 r. w
Euopie Środkowo-Wschodniej przychody z
tego tytułu sięgną 11 mld EUR.
 Podpisana w połowie czerwca przez
Prezydenta RP nowelizacja ustawy o grach
hazardowych zakazuje organizowania gier
hazardowych w internecie i uczestnictwa w
nich, z wyjątkiem zakładów wzajemnych.
Oznacza to, że w sieci nie można grać w
pokera. Tymczasem potencjał branży jest
ogromny. Według danych Polskiej Federacji
Pokera Sportowego 800 tys. osób co
najmniej raz wzięło udział w turnieju
pokerowym.
7
Analiza makroekonomiczna
Estonia
Łotwa
Litwa
Polska
Słowacja
PKB (mld EUR)
14,5
18,0
27,4
357,4
65,9
PKB na 1 mieszkańca (tys. EUR)
10,8
8,25
7,9
9,4
12,3
PKB (%)
3,1
-0,3
1,3
3,8
4,0
Deficyt/nadwyżka budżetowa (% PKB)
+0,1
-7,7
7,1
-7,9
-7,9
Dług publiczny (% PKB)
6,6
44,7
34,8
55,0
41,0
Inflacja (%)
3,0
-1,1
3,8
2,6
0,7
Bezrobocie (%)
17,6
19,0
17,8
9,6
14,4
Eksport towarów (mld EUR)
8,75
6,73
13,9
117,4
48,8
Import towarów (mld EUR)
Źródło: MG
9,24
7,88
15,2
130,8
48,7
Wskaźniki makro na koniec 2010 r.:
Polska
 Według wstępnych szacunków GUS,
PKB Polski wzrósł w 2011 r. o 4,3% po
zwyżce o
3,9%
rok wcześniej.
Przyspieszenie dynamiki PKB miało
miejsce głównie dzięki odbiciu w
inwestycjach (+ 8,7%). Popyt krajowy
wzrósł o 3,8%.
 Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju
szacuje 2,3% wzrost PKB w 2012 r.
Rządowa prognoza mówi o 2,5% zwyżce.
 Zdaniem Komisji Europejskiej polski
deficyt sektora finansów publicznych w
2012 r. osiągnie 3,3% PKB, po tym jak w
2011 r. spadł poniżej 5,6% PKB.
 Stopa bezrobocia wyniosła 13,3% na
koniec stycznia 2012 r., (wzrost o 0,8 pkt
proc. wobec poprzedniego miesiąca) –
podało Ministerstwo Pracy i Polityki
Społecznej (MPiPS), powołując się na
dane z urzędów pracy.
 Platforma
Obywatelska
forsuje
wydłużenie i stopniowe zrównanie wieku
emerytalnego kobiet i mężczyzn do 67.
roku życia. Koalicyjne PSL krytykuje ten
pomysł, ale i nie odrzuca go
kategorycznie.
 Premier Donald Tusk zapowiedział w
expose, że od 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni zapłacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
Estonia
 Do 2007 r. Estonia była najbardziej
dynamicznie rozwijającym się krajem
wśród nowych członków UE. Głównym
motorem dynamicznego wzrostu był
rosnący popyt krajowy. Międzynarodowy
kryzys finansowy ujawnił jednak słabe
podstawy gospodarki estońskiej. Estonia
była pierwszym krajem UE, w którym
odnotowano
w
2008
r.
recesję
gospodarczą.
 W III kwartale 2009 r. estoński PKB
zmalał o 15,6% - co było największym
spadkiem
odnotowanym
w
UE.
Najistotniejszy wpływ na gospodarkę miał
nagły spadek wartości dodanej w
przemyśle przetwórczym, jako wynik
spadku ilości zamówień. W związku ze
spadkiem
popytu
na
rynkach
zagranicznych, zmalał również eksport.
 Dynamicznie rosnące do 2007 r.
wynagrodzenia zostały przyhamowane.
Przeciętne miesięczne wynagrodzenie
brutto zmniejszyło się w IV kwartale 2009
8
r. w porównaniu do IV kwartału 2008 r. o
6,6% i wynosiło pod koniec roku ok. 12
260 EEK (783 EUR). Pojawił się zastój w
sektorze nieruchomości – ceny mieszkań
spadły o około 40%. Bezrobocie osiągnęło
rekordowy poziom 15,5% i utrzymywało
się na tym nim do 2010 r.
 W 2010 r. Estonia ponownie znalazła się
w grupie najdynamiczniej rozwijających
się krajów Europy, jej wzrost gospodarczy
osiągnął 3,1%. W IV kwartale 2010 r.
odnotowano wzrost o 6,6% w stosunku do
analogicznego okresu 2009 r.
 Prognoza MFW na rok 2013 przewiduje
wzrost PKB o 3,6% – najwyższy w całej
UE.
Łotwa
 W 2009 r. dochód narodowy Łotwy
skurczył się o prawie 17%. W drugim
kwartale 2011 r. w porównaniu do
analogicznego
okresu
roku
2010
odnotowano wzrost PKB na poziomie
5,6%. W porównaniu do pierwszego
kwartału również odnotowano nieznaczny
wzrost tempa wzrostu gospodarczego (2,4
pkt. proc.) co świadczy o stopniowej
stabilizacji łotewskiej gospodarki. W 2011
r. przewidywany jest wzrost gospodarczy
na poziomie 3,3%.
 Głównym czynnikiem wzrostu PKB jest
eksport, którego dynamika wyniosła
36,9% (IV-VI). Sukcesywnie zmniejszano
tym samym ujemne saldo bilansu handlu
zagranicznego, które w okresie IV-VI
2011 r. wynosiło 815,12 mln EUR.
 Nadal niekorzystnie kształtuje się
sytuacja na rynku pracy. Na koniec II
kwartału 2011 r. bez zatrudnienia
pozostawało ponad 186 tys. osób
aktywnych zawodowo w grupie wiekowej
15-64, co dawało ogólny wskaźnik
bezrobocia
na
poziomie
16,5%.
Bezrobocie na Łotwie nadal było jednym
z najwyższych w całej UE.
 Od początku 2011 r. utrzymuje się
wysoki poziom inflacji. W sierpniu
wyniosła 4,7% (średnia w okresie I-VIII
2011 to 3,4%). Świadczy to o wzroście
poziomu popytu wewnętrznego w kraju.
Gospodarkę łotewską charakteryzuje
wysoka emigracja zarobkowa. Szacuje się
nieoficjalnie,
że
od
momentu
przystąpienia
Łotwy
do
UE
wyemigrowało ok. 80-100 tys. osób, co
stanowi 7-9% ogółu osób zatrudnionych.
Litwa
 Na
skutek
światowego
kryzysu
finansowego w 2008 r. spadła znacząco
dynamika wzrostu PKB i wzrosła liczba
bankructw oraz stopa bezrobocia. W 2009
r. PKB spadł o prawie 15%! Oznaki
powolnej
stabilizacji
gospodarczej
pojawiły się na początku 2010 r., a na
koniec roku PKB wzrósł o 1,3%.
Prognoza
Eurostat
przewiduje
przyspieszenie wzrostu gospodarczego do
2,8% w 2011 r.
 Sytuacja na rynku pracy dynamicznie
pogorszyła się pod koniec 2009 r., by w
pierwszym półroczu następnego roku
przekroczyć 18%.
 W 2008 r. ujawniła się bardzo wysoka
inflacja prawie 11%, choć jeszcze trzy lata
wcześniej wynosiła tylko 2,7%. Stało się
tak w wyniku podwyżek kosztów
ogrzewania, gazu i elektryczności dla
gospodarstw domowych. Pod koniec 2009
r. wzrost cen przyhamował wskutek
zmniejszenia popytu wewnętrznego na
skutek kryzysu, a w I kwartale 2010
pojawiło się zjawisko wręcz bardzo
niekorzystne zjawisko deflacji.
Słowacja
 W I półroczu 2011r. PKB wzrósł o 3,4%
w cenach stałych (w cenach bieżących o
4,9%). Do wzrostu PKB przyczynił się
przede wszystkim wzrost popytu z
zagranicy oraz wzrost wartości dodanej
produkcji przemysłowej. Chociaż dane
makroekonomiczne
wskazywały
na
9
kontynuację wzrostowych tendencji w
gospodarce, to ze strony analityków
zaczęły się pojawiać ostrzeżenia przed
nadejściem nowej fali kryzysu i powrotu
recesji. Niepokojącym sygnałem jest
stopniowy
spadek
międzyrocznej
dynamiki nowych zamówień w przemyśle
(ze styczniowych 127,6% do 93,8% w
czerwcu 2011r.).
 Jednym z najważniejszych zadań
ekonomicznych rządu jest konsolidacja
finansów publicznych. Jednym z jego
kroków mających wpływ na poprawę
bilansu finansów publicznych była
podwyżka VAT z 19% na 20%.
 Niekorzystna sytuacja panuje na rynku
pracy. Rząd podejmował działania mające
na celu wzrost zatrudnienia m.in. poprzez
zmniejszenie obciążeń administracyjnych
pracodawców oraz zmniejszenie kosztów
pracy, a także zwiększenie elastyczności
rynku pracy.
 Od 2009 r. Słowacja odnotowuje bardzo
niski napływ bezpośrednich inwestycji
zagranicznych. Rząd w celu poprawy
sytuacji zapowiada zmiany w systemie
zachęt inwestycyjnych. W ostatnich latach
prawie wszystkie inwestycje zagraniczne
skierowane
były
do
przemysłu
samochodowego i elektrotechnicznego.
Rząd podjął działania zmierzające do
przyciągnięcia inwestycji w branże o
wysokiej wartości dodanej, zapewniające
wysoki stopień przetworzenia produktów i
zaawansowany poziom technologiczny.
Podsumowanie
Olympic Entertainment Group AS działa na
bardzo ryzykownym rynku, podlegającym
częstym niespodziewanym i przeważnie
niekorzystnym dla operatorów kasyn
regulacjom administracyjnym. Jest to bardzo
ważny czynnik ryzyka dla inwestorów.
Wyniki finansowe spółek z tej branży zależą
w prostej linii od poziomu zamożności
społeczeństwa,
o
czym
przekonuje
dramatyczny spadek przychodów Olympic w
czasach kryzysu, gdy dotychczasowi klienci
zacisnęli pasa i przestali odwiedzać salony
gier. Na szczęście spółka wdrożyła odważny
plan restrukturyzacji, zamknęła około połowę
kasyn i zredukowała zatrudnienie o jedną
trzecią. Pozwoliło jej to przetrwać i wraz z
ożywieniem gospodarczym regionu Europy
Środkowo-Wschodniej zaczyna stawać na
równe nogi.
10

Olympic Entertainment Group AS

Transkrypt

Podobne dokumenty