Monika Wawrzyniak - Hossa ProCapital

Monika Wawrzyniak
Ewelina Rudnicka
Analiza fundamentalna spółki SZPG Stomil
Sanok S.A. w latach 2004-2008
I. Analiza wskaźnikowa
1. Analiza płynności
Tabela 1 Kształtowanie się wskaźników płynności spółki Stomil Sanok S.A. w latach 2004 2008
Wyszczególnienie
wskaźnik bieżącej płynności
wskaźnik podwyższonej płynności
(szybki)
wskaźnik środków pieniężnych
(superszybki)
Wartość
pożądana
2008
2007
2006
2005
2004
1,5 - 2,0
1,3
2,1
1,6
1,3
1,3
1,0
0,7
1,3
0,9
0,8
0,8
0,1 - 0,2
0,07
0,22
0,08
0,07
0,06
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu za lata 2004-2008
Wskaźnik płynności bieżącej w latach 2004 – 2005 jak również 2008 kształtował się
poniżej dolnej granicy uznawanej przez spółkę za wartość pożądaną. Wskazuje to na fakt, że
przedsiębiorstwo borykało się z trudnościami w zakresie pełnego i terminowego realizowania
swoich zobowiązań. Najkorzystniej pod tym względem przedstawia się rok 2007, gdzie
spółka osiągnęła poziom przewyższający 2,0. Wynikiem był przyrost aktywów obrotowych
przy jednoczesnym zmniejszeniu poziomu krótkoterminowych zobowiązań, który wpłynął na
poprawę wskaźników płynności. Pogorszenie wskaźnika w 2008r. w stosunku do roku
poprzedniego było spowodowane zwiększeniem krótkoterminowych kredytów przez spółkę o
ponad 60 mln. Na tle sektora wskaźnik ten tylko nieznacznie się różni w poszczególnych
latach.
Poziom płynności szybkiej przedsiębiorstwa charakteryzował się podobną tendencją
do wyżej opisanego wskaźnika. Najwyższy poziom analizowanego zjawiska przypada na rok
2007, oznacza to, że należności krótkoterminowe i krótkoterminowe aktywa finansowe w
całości pokrywały zobowiązania krótkoterminowe. Jednak w stosunku do wskaźnika dla
sektora wskaźnik płynności szybkiej w badanych latach jest niższy.
Wskaźnik płynności natychmiastowej wskazuje, że Grupa posiadała środki pieniężne,
z których byłaby w stanie pokryć ok. 7% zobowiązań bieżących w przypadku ich
natychmiastowej wymagalności. Wyjątkiem był rok 2007, gdzie wskaźnik wyniósł 20%.
Porównując do branży spółka wykazuje o wiele niższe wskaźniki płynności natychmiastowej,
co oznacza, że spółka ma małą ilość najbardziej płynnych aktywów do pokrycia zobowiązań
bieżących.
Tabela 2 Kształtowanie się wskaźników płynności finansowej spółki Stomil Sanok S.A. w
latach 2004 - 2008
Wyszczególnienie
2008
2007
2006
2005
2004
Wskaźnik dziennej płynności dyspozycyjnej
259,45
246,57
236,24
229,98
191,22
Wskaźnik dziennego dyspozycyjnego pieniądza
23,90
41,86
20,61
20,54
14,01
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu oraz rachunku zysku i strat za lata 2004-2008
Wskaźnik dziennej płynności dyspozycyjnej informuje, że spółka może coraz dłużej
funkcjonować
wydatkując
tylko
najbardziej
płynne
aktywa.
Wskaźnik
dziennego
dyspozycyjnego pieniądza, w 2007r. był największy i wyniósł ok. 42 dni ze względu na
większe niż w pozostałych latach środki pieniężne na rachunku bankowym.
2. Wskaźniki struktury przepływów pieniężnych:
Tabela 3 Kształtowanie się wskaźników struktury przepływów pieniężnych spółki Stomil
Sanok S.A. w latach 2004 - 2008
Wyszczególnienie
2008
2007
2006
2005
2004
wskaźnik zdolności do generowania operacyjnych
przepływów pieniężnych netto
0,19
0,70
0,72
0,56
0,75
wskaźnik udziału zysku netto w operacyjnych
przepływach pieniężnych netto
0,80
0,80
0,71
0,94
0,50
wskaźnik udziału amortyzacji w operacyjnych
przepływach pieniężnych netto
1,88
0,47
0,53
0,66
0,46
wskaźnik finansowania działalności
inwestycyjnej
-1,19
-0,81
-1,00
-0,97
-0,97
wskaźnik zależności od zewnętrznych źródeł
finansowania
3,79
0,18
0,13
0,54
0,03
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu, rachunku zysku i strat oraz rachunku przepływów pieniężnych za lata
2004-2008
Udział zysku netto w przepływach pieniężnych netto z działalności operacyjnej
kształtuje się w ostatnich dwóch latach równomiernie i wynosi 80%. Udział amortyzacji w
2008r. był prawie dwukrotnie wyższy w przepływach pieniężnych netto z działalności
operacyjnej. Niski zysk netto o ponad 30 mln. oraz ujemna zmiana zapasów spowodowały
jednak że przepływy netto z działalności operacyjnej były ostatecznie niższe od amortyzacji.
Wskaźnik finansowania działalności inwestycyjnej w analizowanych latach jest równomierny
i oscyluje wokół jedności. Oznacza to, ze bieżąca działalność inwestycyjna spółki jest
pokrywana z wcześniej zgromadzonych środków. Największa zależność od zewnętrznych
źródeł finansowania wystąpiła w roku 2008, w którym spółka zaciągnęła krótkoterminowy
kredyt.
3. Wskaźniki wystarczalności pieniężnej:
Tabela 4 Kształtowanie się wskaźników wystarczalności pieniężnej spółki Stomil Sanok S.A. w
latach 2004 - 2008
Wyszczególnienie
2008
2007
2006
2005
2004
wskaźnik ogólnej wystarczalności środków pieniężnych
0,18
0,77
0,75
0,77
0,78
wskaźnik spłaty ogółu zadłużenia
0,08
0,25
0,24
0,04
0,58
wskaźnik pokrycia odsetek
0,13
0,02
0,05
0,06
0,05
wskaźnik sfinansowania wydatków inwestycyjnych
3,70
0,75
0,79
1,26
0,70
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu oraz rachunku przepływów pieniężnych za lata 2004-2008
W roku 2008 wskaźniki znacznie różnią się od wskaźników z ubiegłych lat głównie
przez niższe
przepływy
pieniężne
z działalności operacyjnej.
Niski wskaźnik
spłaty
zadłużenia w 2005 i 2008r spowodowany był dużo mniejszą spłatą zadłużenia aż o ok. 10
mln.
4. Wskaźniki wydajności pieniężnej:
Tabela 5 Kształtowanie się wskaźników wydajności pieniężnej spółki Stomil Sanok S.A. w latach
2004 - 2008
Wyszczególnienie
2008
2007
2006
2005
2004
wskaźnik pieniężnej wydajności sprzedaży
0,04
0,13
0,12
0,10
0,17
relacja pieniężnej nadwyżki operacyjnej do zysku
operacyjnego
0,53
1,17
1,03
0,95
1,59
wskaźnik pieniężnej wydajności majątku
0,05
0,18
0,16
0,14
0,26
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu, rachunku zysku i strat oraz rachunku przepływów pieniężnych za lata
2004-2008
Wskaźnik pieniężnej wydajności sprzedaży, informuje, że ponad 10% przychodów ze
sprzedaży ma pokrycie w środkach netto z działalności operacyjnej. W roku 2008 wskaźnik
ten wyniósł 4% ze względu na niskie przepływy z działalności operacyjnej spółki.
5. Wskaźniki rotacji
Tabela 6 Kształtowanie się wskaźników sprawności działania spółki Stomil Sanok S.A. w
latach 2004 - 2008
2008
2007
2006
2005
2004
Wskaźnik globalnego obrotu aktywami
1,15
1,34
1,33
1,36
1,52
Wskaźnik rotacji środków trwałych
2,15
2,51
2,43
2,36
2,78
Wskaźnik rotacji majątku obrotowego
2,82
3,35
3,53
3,78
3,89
Wskaźnik rotacji środków płynnych
4,95
5,64
5,89
6,20
6,36
Wskaźnik rotacji zapasów
6,91
4,70
1,07
19,50
25,08
Dzienne
68,01
57,01
54,39
49,19
44,60
Wskaźnik rotacji należności
5,61
6,47
6,44
6,76
6,75
Dzienne
65,09
47,98
56,64
54,02
54,07
Wskaźnik rotacji zobowiązań dzienne
110,99
86,11
104,11
107,91
112,94
Wyszczególnienie
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu oraz rachunku zysku i strat za lata 2004-2008
Wskaźniki rotacji majątku mogą dotyczyć majątku ogółem lub
wybranych jego
elementów. Najbardziej ogólny wskaźnik globalnego obrotu aktywami określa, ile razy
sprzedaż netto jest większa od aktywów posiadanych przez przedsiębiorstwo. Jego wielkość
w dużym stopniu zależy od specyfiki branży . Wskaźnik ten utrzymuje się w granicach od
1,52 w 2004 roku do 1,15 w roku 2008
W analizowanym przedsiębiorstwie wskaźniki rotacji majątku w roku 2004 są największe,
a w roku 2008 wszystkie wskaźniki się obniżyły co było spowodowane tym ze w roku 2008
była najniższa sprzedaż netto w porównaniu do pozostałych lat a jednocześnie zwiększył się
średni stan aktywów oraz środków trwałych.
6. Cykl konwersji gotówki
Tabela 7 Kształtowanie się wskaźników rotacji spółki Stomil Sanok S.A. w latach 2004 - 2008
2008
2007
2006
2005
2004
Wskaźnik obrotu należnościami
5,6
6,5
6,4
6,6
6,7
Wskaźnik obrotu zapasów
4,8
6,3
5,9
7,0
7,1
Wskaźnik obrotu zobowiązań
2,6
4,7
3,5
3,2
3,3
Wyszczególnienie
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu oraz rachunku zysku i strat za lata 2004-2008
Wskaźnik rotacji należności określa, ile razy w ciągu roku firma odtwarza stan swoich
należności. Okres spływu należności charakteryzował się stałą tendencją malejącą, oznacza
to, że przedsiębiorstwo zbyt długo kredytuje swoich klientów, świadczy to o tym, że środki
pieniężne są zbyt długo zamrożone w należnościach.
Firma zmniejsza wskaźnik rotacji zapasów, duży spadek zaobserwować można w roku
2008r. Taka sytuacja nie jest korzystna dla firmy, ponieważ zwiększają się koszty
magazynowania oraz następuje zamrożenie kapitału obrotowego w zapasy.
Wskaźnik obrotu zobowiązań wskazuje, że w latach 2004 – 2007 częstotliwość
spłacania przez spółkę swoich zobowiązań wzrastała. W 2006 roku sytuacja się zmieniła,
spółka wydłużyła okres spłaty zobowiązań.
Tabela 8 Kształtowanie się wskaźników konwersji gotówki spółki Stomil Sanok S.A. w latach
2004 - 2008
2008
2007
2006
2005
2004
Cykl konwersji należności
65,1
56,4
56,6
55,5
54,2
Cykl konwersji zapasów
75,7
57,6
61,5
52,4
51,2
Cykl zobowiązań bieżących
141,4
77,0
103,8
115,8
111,3
Cykl konwersji gotówki
-0,6
37,0
14,4
-7,9
-6,0
Cykl konwersji gotówki dla sektora
-9
-15
21
21
-6
Wyszczególnienie
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu oraz rachunku zysku i strat za lata 2004-2008
Cykl konwersji należności w latach 2004 -2007 utrzymywał się na równym poziomie i
wynosił ok. 56 dni. W 2008r. okres ściągania należności wydłużył się do 65 dni oznacza to,
że spółka wydłużyła okres kredytowania swoich klientów, środki pieniężne tej spółki są
dłużej zamrożone w należnościach. Cykl ściągalności należności w każdym roku był niższy
niż dla sektora, w 2006 – 2007 było on niższy o ok. 15 dni.
Spółka, co rocznie odnawia swoje zapasy coraz wolniej, co jest widoczne również na
tle sektora, gdzie wskaźniki są niższe o ponad 20 dni. W 2004r. obrót zapasów wynosił 51
dni, w 2008r. natomiast wydłużył się do 78 dni.
Średni czas regulowania zobowiązań w spółce w badanych latach był zmienny. W
2007r. był on najniższy i wynosił 77 dni. Spowodowany był najniższym stanem zobowiązań
w badanych latach. Natomiast w 2008r. okres regulowania zobowiązań wydłużył się aż o
połowę w stosunku do roku poprzedniego. Wynikało to ze znacznego wzrostu zobowiązań
oraz spadku przychodów ze sprzedaży.
Dodatni cykl konwersji gotówki występuje w latach 2006 i 2007. Wydłużenie cyklu
konwersji gotówki w 2007r. spowodowało, że spółka musiała w badanym okresie zdobyć
dodatkowe źródła finansowania długookresowego na sfinansowanie wydłużającego się cyklu
spływu należności i skróceniu okresu regulowania zobowiązań.
Ujemny cykl konwersji gotówki, jaki można zaobserwować w latach 2004, 2005 i
2008 świadczy o długich terminach płatności zobowiązań i korzystaniu z obcych funduszy.
Taka sytuacja tylko pozornie jest korzystna dla firmy. W dłuższej perspektywie może
świadczyć o trudnościach płatniczych i obniżyć wiarygodność firmy.
Reasumując,
w
ostatnim okresie
w
spółce
nastąpiły
symptomy
pogorszenia
efektywności.
7. Ocena zadłużenia przedsiębiorstwa
Tabela 9 Kształtowanie się wskaźników zadłużenia i zdolności do jego obsługi spółki Stomil
Sanok S.A. w latach 2004 - 2008
Wyszczególnienie
2008
2007
2006
2005
2004
wskaźnik ogólnego zadłużenia
0,43
0,32
0,37
0,40
0,39
wskaźnik zadłużenia kapitału własnego
0,75
0,46
0,60
0,66
0,65
wskaźnik zadłużenia długoterminowego
0,17
0,15
0,16
0,16
0,13
wskaźnik pokrycia zobowiązań
odsetkowych
9,55
43,22
21,24
18,80
14,52
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu oraz rachunku zysku i strat za lata 2004-2008
Wskaźnik ogólnego zadłużenia określa udział zobowiązań, czyli kapitałów obcych w
finansowaniu majątku przedsiębiorstwa. Spółka w ok. 40 % finansuje swój majątek kapitałem
obcym. W 2007 wskaźnik wyniósł 32% ze względu na mniejszą ilość zobowiązań. Z danych
zawartych w tabeli wynika, że w całym badanym okresie wskaźnik ten był niski. W latach
2004 – 2007 miał on tendencję spadkową, co świadczy o wzroście samodzielności finansowej
spółki, czyli tym samym do zmniejszenia jej stopnia zadłużenia. Na tle sektora wskaźnik ten
jest dużo niższy, oznacza to, że spółka jest mniej zadłużona niż większość jej konkurentów w
branży.
Drugi z wyróżnionych wskaźników tj. wskaźnik zadłużenia kapitału własnego określa
stopień zaangażowania kapitału obcego w stosunku do kapitału własnego, a więc możliwość
pokrycia zobowiązań kapitałami własnymi. W latach 2004-2006 wskaźnik ten kształtował się
na równym poziomie. W 2007 wskaźnik ten był najmniejszy i wyniósł zaledwie 0,46. W
2008r można zaobserwować duży wzrost o ok. 0,30 w stosunku do roku poprzedniego, co
oznacza większe zaangażowanie obcych źródeł finansowania w stosunku do źródeł własnych,
a więc zwiększenie stopnia zadłużenia. Oddziałuje to bezpośrednio na poziom ryzyka
finansowego z powodu wyższych rat kapitałowych i odsetek.
Wskaźnik zadłużenia długoterminowego obrazuje, że zobowiązania długoterminowe
są znacznie niższe od kapitału własnego i wynoszą zaledwie ok. 15 - 17% kapitału własnego.
Wskaźniki te świadczą o małym zadłużeniu spółki.
Wskaźnik pokrycia zobowiązań odsetkowych w latach 2004 – 2007 miał tendencję
wzrostową, przedsiębiorstwo odczuwało coraz mniejszą uciążliwość płacenia odsetek. W
roku 2008 nastąpił duży spadek tego wskaźnika, który był spowodowany niższym zyskiem
brutto o ponad 40 mln. w stosunku do roku poprzedniego oraz wyższymi odsetkami.
8. Analiza rentowności
Tabela 10 Kształtowanie się wskaźników rentowności spółki Stomil Sanok S.A. w latach 2004
-2008
2008
2007
2006
2005
2004
Wskaźnik rentowności sprzedaży brutto
4,52
13,52
11,21
10,66
11,64
Wskaźnik rentowności sprzedaży netto
3,24
10,69
8,47
8,18
8,62
Wskaźnik rentowności majątku ROA
3,72
14,35
11,60
11,14
13,14
Wskaźnik ROE
5,69
21,90
19,03
18,63
24,94
Wskaźnik ROIC
3,93
16,83
13,16
11,71
14,58
Wyszczególnienie
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu oraz rachunku zysku i strat za lata 2004-2008
Wskaźnik
rentowności sprzedaży
brutto
pokazuje
ile złotych zysku przed
opodatkowaniem wypracowują wszystkie przychody z działalności jednostki gospodarczej.
Im wskaźnik
wyższy tym lepiej,
gdyż jednostka więcej zarabia.
przedsiębiorstwie w badanym okresie wskaźnik ten utrzymuje się na
wykazując tendencje wzrostową
W analizowanym
wysokim poziomie
z wyjątkiem roku 2008 gdzie w dużym stopniu spadł w
stosunku do lat poprzednich. Było to spowodowane przede wszystkim dużym spadkiem zysku
brutto. Do roku 2007 wskaźnik ten spadł aż o 66,57 %, do roku 2006 o 59,68%, do roku 2005
o 57,6% i do roku 2004 o 61,17%.
Wskaźnik rentowności sprzedaży netto- wyższy poziom tego wskaźnika wskazuje na
korzystniejszą
kondycje
finansową
firmy.
Analizowane
przedsiębiorstwo
osiągnęło
największą zyskowność sprzedaży w 2007 roku, spowodowane to było największym zyskiem
netto w analizowanym okresie. W latach 2004 – 2006 wskaźnik ten utrzymywał się na
zbliżonym poziomie (średni poziom rentowności z tego okresu wynosi 8,42), w 2007 roku
zwiększył się o 26,96 % w stosunku do średniego wskaźnika z lat 2004-2006. Niepokojący
może być spadek wskaźnika w 2008 roku o 7,45 punktu procentowego do 2007 roku i o 5,18
punktu procentowego do średniego poziomu rentowności do lat 2004-2006. Analizując to
zjawisko dalej można zauważyć
w 2008 roku spadek zysku ze sprzedaży o 18,07 % w
stosunku do roku 2007, o 17,6% do roku 2006, o 5,3% do roku 2005 jedynie w stosunku do
roku 2004 zysk ten się zwiększył o 0,7 %.
Wskaźnik rentowności majątku ROA –. Wskaźnik ten informuje o zdolności
przedsiębiorstwa do generowania zysku. Im wyższy poziom rentowności aktywów, tym
lepsza sytuacja finansowa przedsiębiorstwa. W analizowanym
przedsiębiorstwie w badanym
okresie wskaźnik utrzymuje się na dosyć wysokim dodatnim poziomie,
co oznacza że cały
majątek nie przynosi strat a wręcz przeciwnie, zyski. Niepokojący jest fakt, że wskaźnik ten
spada. W roku 2007 widzimy wzrost wskaźnika w stosunku do lat poprzednich, jednak w
2008
roku
wskaźnik
wynosi
już
tylko
3,72
punków
procentowych.
Rentowność kapitału własnego pozwala określić, jaką stopę zysku przynosi właścicielom
kapitału
inwestycja
korzystniejsza
jest
w
dane
sytuacja
przedsiębiorstwo.
akcjonariuszy
Im
spółki.
wyższa
W
wartość
wskaźnik,
tym
analizowanym przedsiębiorstwie
wskaźnik ROE w latach 2004-2007 utrzymuje się na wysokim poziomie, ale w 2008 roku
znacznie spadł na 5,69% z 21,9% w 2007 roku. W stosunku do 2007 roku obniżył się o 74,02
punktu procentowego , do 2006 roku o 70,1 punktu procentowego, do 2005 roku o 69,46
punktu procentowego i do 2004 roku o 77,19 punktu procentowego.
Wskaźnik ROIC w analizowanym przedsiębiorstwie wykazuje na przemian w jednym
roku wzrost wskaźnika w następnym spadek i tak w 2008 roku wskaźnik był najniższy 3,93%.
Można zauważyć, że wskaźnik ROE, ROA I ROIC
przemian
te same tendencje
w badanym okresie
wykazują na
wzrostowo malejące. Każdy z liczonych wskaźników osiąga
najniższą wartość w 2008 roku jest to spowodowane przez duży spadek zysku netto w
stosunku do lat poprzednich. Zysk netto w 2008 roku osiąga tak niska wartość ponieważ,
spadły przychody ze sprzedaży, oraz wzrosły koszty finansowe co było spowodowane
głownie wzrostem różnic kursowych i wyników z transakcji zabezpieczających.
Tabela 11 Kształtowanie się wskaźników rentowności spółki Stomil Sanok S.A. w latach 2004
-2008
2008
2007
2006
2005
2004
Marża brutto ze sprzedaży
20,47
23,08
24,54
23,46
24,73
Marża EBITDA
15,28
17,89
18,38
17,78
18,75
Marża operacyjna EBIT
7,62
11,54
11,91
10,91
10,83
Marża netto
3,24
10,69
8,72
8,18
8,62
Wyszczególnienie
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu oraz rachunku zysku i strat za lata 2004-2008
Zysk za 2008 rok stanowi 27,6% zysku za 2007 rok . Pogorszenie wyników w 2008
roku jest skutkiem stałego umacniania się złotówki przez III kwartały względem EUR i USD.
Przy ponad 51% udziale sprzedaży eksportowej w sprzedaży ogółem spadek kursu EUR i
USD miał znaczący wpływ na osiągane przez spółki wyniki za 3 kwartały.
Recesja gospodarcza, szczególnie widoczna na rynku motoryzacji, także wpłynęła na
obniżenie przychodów i wyniku – zwłaszcza w IV kwartale 2008 klienci Spółki z tego
segmentu ograniczali bądź przesuwali na następne kwartały swoje zamówienia. Sprzedaż do
segmentu motoryzacji stanowi ponad 46%. Marże
przesunięciem na późniejszy termin zamówień.
obniżyły się w związku ze spadkiem lub
II. Wycena akcji
1. Wskaźniki rynkowe
Tabela 12. Kształtowanie się wskaźników przedsiębiorstwa dotyczących rynku kapitałowego.
2008
2007
2006
2005
2004
wskaźnik pokrycia zyskiem
9,55
43,22
21,24
18,8
18,52
wskaźnik zysku na 1 akcję (EPS)
0,44
1,6
12,54
10,61
9,79
wskaźnik dywidendy na 1 akcję (DPS)
1,02
0,6
5,31
0,05
0,11
2,318
0,375
0,423
0,005
0,011
Wyszczególnienie
wskaźnik wypłaty dywidendy
0,49
0,93
0,82
0,61
0,64
Księgowa stopa zwrotu
Źródło: opracowanie własne na podstawie bilansu , rachunku zysku i strat oraz rachunku przepływów
pieniężnych za lata 2004-2008.
Wartość wskaźnik pokrycia zyskiem utrzymuje tendencję rosnącą w latach 2004-2007.
Natomiast znaczący spadek można zauważyć w roku 2008, co spowodowane jest spadkiem
zysku brutto analizowanego przedsiębiorstwa.
Wartość wskaźnika zysku na jedną akcję utrzymuje tendencję wzrostową w latach
2004-2006. Natomiast znaczny spadek zauważalny jest w roku 2007, kiedy to spółka
postanowiła zwiększyć liczbę akcji przez jej dodatkową emisję. Akcje wówczas zwiększyły
swoją liczbę o 25 885 592.
Wartość wskaźnika wypłaty dywidendy na jedną akcję uzyskała wartość najniższą w
roku 2004 i 2005, wynosiła ona bowiem 0,11 i 0,05. Powodem tak niskiej wartości jest fakt
wypłacenia w danym okresie dywidend jedynie udziałowcom mniejszościowym.
Wskaźnik wypłaty dywidendy obrazuje udział poszczególnych dywidend w zysku po
opodatkowaniu. W latach 2004-2005 wskaźnik przyjął najniższe wartości, co oznacza, że
spółka przeznaczała znaczą kwotę zysków na rozwój.
Wartość wskaźnika księgowej stopy zwrotu mówi o stopniu zwrotu zainwestowanych
nakładów w inwestycje. W latach 2004 – 2007 można zaobserwować tendencję wzrostową.
W 2007r. księgowa stopa zwrotu była najwyższa i wyniosła 93%. Spowodowane to było
wysokim zyskiem netto. W 2008r. wskaźnik
ten wyniósł 49% . Było to skutkiem niskiej
wartości zysku netto raz wyższymi nakładami inwestycyjnymi niż w roku poprzednim.
2. Koszt kapitału
Tabela 13 Kształtowanie się kosztu kapitału spółki Stomil Sanok S.A. w latach 2004 - 2007
Rok
2007
2006
2005
2004
WACC
9,14%
11,98%
11,39%
8,35%
Średnioważony koszt kapitału w latach 2005 – 2006 wyniósł ponad 11%.
Spowodowane to było spłatą zaciągniętego kredytu w 2003r.