Schroders

Materiał przeznaczony wyłącznie dla doradców i profesjonalnych inwestorów
Schroders
Perspektywy na rok 2015: cykl
biznesowy (akcje europejskie)
Steve Cordell, zarządzający funduszem European Equities Fund
W miarę jak zbliża się rok 2015, europejska gospodarka
staje przed pewnymi problemami. Ostatnie dane
makroekonomiczne wskazują na spowolnienie gospodarcze
w strefie euro, które, co warto zauważyć, obecnie zaczyna
obejmować Niemcy — kraj będący zazwyczaj siłą napędową
gospodarki tego regionu. Dane dotyczące PKB za trzeci
kwartał potwierdziły, że uniknięto recesji, ale wzrost
gospodarczy nadal utrzymuje się na niskim poziomie.
–– W
Europie nadal możliwe jest
złagodzenie ilościowe.
–– Niemcy muszą stymulować krajowy
popyt i zwiększyć wydatki na
infrastrukturę.
–– Banki i przedsiębiorstwa z branży
telekomunikacyjnej stanowią
interesujące okazje inwestycyjne.
„Ogólnie rzecz biorąc,
ze względu na obecną
sytuację uważamy, że
nadeszła dobra pora, aby
nabyć akcje europejskie”.
Złagodzenie ilościowe pozostaje w planie działań
Europejski Bank Centralny (EBC) przedsięwziął środki mające na celu złagodzenie polityki
pieniężnej. Ostatnio podjęte kroki, w tym wprowadzenie ujemnej stopy oprocentowania
depozytów oraz program zakupu papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami,
powinny mieć korzystny wpływ na akcje europejskie. Działania te spowodowały osłabienie
euro, co może doprowadzić w 2015 r. do korzystnego tempa wzrostu zysków. Bardzo
możliwe, że zostanie wprowadzonych więcej niekonwencjonalnych środków w postaci
złagodzenia ilościowego, a z całą pewnością Mario Draghi spotęgował wrażenie, że bilans
EBC zostanie zwiększony o 1 bilion euro.
Innym ważnym krokiem podjętym przez EBC był przegląd jakości aktywów banków
z tego regionu. Wykazał on, że system bankowy strefy euro jest obecnie ustabilizowany.
Zmniejszająca się presja na złagodzenie ograniczeń dotyczących bilansów banków
sprawia, że mogą one skoncentrować się na podstawowej działalności kredytowej, aby
wspierać bardzo potrzebne inwestycje biznesowe i wzrost gospodarczy. Kwestia popytu
pozostaje otwarta, ale najnowsze badania przeprowadzone przez EBC wskazują, że
całościowy popyt na kredyty powoli rośnie.
Czy Niemcy będą stymulować popyt w Europie?
Chcielibyśmy podkreślić, że odnotowana ostatnio słabość niemieckiej gospodarki ma
potencjalnie pozytywne konsekwencje, gdyż w ostatecznym rozrachunku prowadzi
do pobudzenia popytu w strefie euro. Naszym zdaniem ostatnie osłabienie Niemiec
było częściowo spowodowane napięciami z Rosją, które stawiają pod znakiem
zapytania stabilność niemieckiego przemysłu uzależnionego z punktu widzenia wzrostu
gospodarczego od Europy Wschodniej. Zostało ono również częściowo spowodowane
spowolnieniem gospodarczym w Chinach. W związku z tym Niemcy muszą spróbować
zbilansować swoją gospodarkę i stymulować zarówno popyt krajowy, jak i popyt
w strefie euro. Z pewnością będzie wymagać to zmiany nastawienia i może trochę
potrwać. Niemiecki rząd musi także inwestować w obszary, które przez wiele lat były
niedoinwestowane, w szczególności w infrastrukturę krajową.
Perspektywy na rok 2015: cykl biznesowy (akcje europejskie)
Banki i przedsiębiorstwa z branży telekomunikacyjnej stanowią okazje
inwestycyjne
W odniesieniu do obszarów rynku, które w nadchodzącym roku mają szansę na dobre
wyniki, poruszyliśmy już temat sektora bankowego. Za pomocą ukierunkowanych
długoterminowych operacji typu repo (TLTRO) EBC zachęca banki do udzielania kredytów.
Z uwagi na to, że banki są w stanie pożyczać środki od EBC z wyjątkowo niskimi stopami
procentowymi, uzyskane przez nie marże od nowych kredytów będą miały korzystny wpływ
na zyski. Ożywienie gospodarcze na rynku nieruchomości w niektórych częściach Europy to
kolejny czynnik, który mógłby stanowić wsparcie dla banków.
Steve Cordell
zarządzający funduszem
European Equities Fund
Steve Cordell przeszedł do spółki
Schroders w ramach przejęcia
(w lipcu 2013 r.) firmy Cazenove
Capital, w której pracował od 2002 r.
Steve Cordell jest starszym członkiem
zespołu ds. akcji ogólnoeuropejskich
w spółce Schroders. Poprzednio
pracował w spółce HSBC Asset
Management (Europe) Ltd, gdzie
był odpowiedzialny za kilka portfeli
ogólnoeuropejskich klientów
detalicznych i instytucjonalnych.
Ma 20-letnie doświadczenie
w dziedzinie inwestycji.
„…najnowsze badania
przeprowadzone przez
EBC wskazują, że
całościowy popyt na
kredyty powoli rośnie”.
Naszym zdaniem sektor telekomunikacyjny również wydaje się atrakcyjny. Presja
regulacyjna spowodowała zmniejszenie zwrotów z uwagi na zdecydowane działania
związane z opłatami za roaming oraz stawkami za zakończenie połączeń w sieciach
komórkowych (MTR). Ta trudna sytuacja obecnie się zmienia, gdyż organy regulacyjne
poświęcają uwagę zachęcaniu operatorów telekomunikacyjnych do inwestowania,
zwłaszcza w Internet szerokopasmowy. Niektóre kraje skandynawskie już przeprowadziły
takie inwestycje, co spowodowało wzrost dochodów operatorów telekomunikacyjnych.
Możliwe jest, że w pozostałej części Europy ten trend również się powtórzy.
Tymczasem gwałtowny spadek ceny ropy naftowej powinien spowodować ogólny
wzrost zysków przedsiębiorstw, gdyż zmniejszyły się koszty nakładów. Jest to
również dobra wiadomość dla konsumentów — w niezmiernie ważnym okresie świąt
Bożego Narodzenia powinien nastąpić wzrost siły nabywczej. Dostrzegamy zatem
okazje inwestycyjne w obszarze rynku związanym z konsumenckim sektorem spółek
o charakterystyce cyklicznej, na przykład z branży rekreacji i turystyki.
Dobra okazja do nabycia akcji europejskich
Ogólnie rzecz biorąc, ze względu na obecną sytuację uważamy, że nadeszła dobra pora,
aby nabyć akcje europejskie. Chcielibyśmy podkreślić możliwość wystąpienia okazji
inwestycyjnych, jeśli zgodnie z oczekiwaniami EBC wprowadzi pełny program złagodzenia
ilościowego. Obecnie ceny obligacji rządowych w Europie są wysokie, a ich rentowność
wyjątkowo niska. Złagodzenie ilościowe mogłoby stanowić dla osób inwestujących
obecnie w obligacje dobrą okazję, by sprzedać bankowi centralnemu obligacje,
a uzyskane środki przeznaczyć na inwestycje na rynku akcji.
Poglądy i opinie prezentowane w niniejszym dokumencie należą do Steve’a Cordella, zarządzającego funduszem European Equities Fund, i nie muszą
odzwierciedlać poglądów wyrażanych lub przedstawianych w innych komunikatach i strategiach spółki Schroders lub za pośrednictwem jej innych funduszy.
Niniejszy dokument powstał wyłącznie w celu informacyjnym i w żadnym aspekcie nie ma stanowić materiału promocyjnego. Niniejszy materiał nie ma charakteru oferty ani
ubiegania się o zakup lub sprzedaż jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał nie ma na celu udzielania porad księgowych, prawnych ani podatkowych czy
wskazówek inwestycyjnych i w tych kwestiach nie należy polegać na zaczerpniętych zeń informacjach. Uważa się, że zawarte tu informacje są rzetelne, ale spółka Schroders
nie gwarantuje ich pełności ani dokładności. Nie przyjmujemy odpowiedzialności za błędy co do faktów i opinii. Nie należy opierać się na poglądach i informacjach zawartych
w dokumencie, podejmując indywidualne decyzje inwestycyjne i/lub strategiczne. Wyniki z przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników, na którym można było by się
oprzeć; ceny jednostek uczestnictwa i dochód z nich mogą zarówno spadać, jak i rosnąć, a inwestorzy mogą nie odzyskać pierwotnie zainwestowanej kwoty. Wydawca: Schroder
Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA, spółka upełnomocniona i nadzorowana przez Financial Conduct Authority. Dla Państwa bezpieczeństwa
kontakty mogą być nagrywane lub monitorowane.